对广大基金投资者和管理人而言，如何在基金投资中提升投资者持有体验是投资的核心任务，这也越来越 成为监管屡次提及的目标。2025年5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确 要求基金管理人回归业务本源，更加关注投资者的实际回报和持有体验。但是，现有的基金投资实践中， 投资者的持有体验依然很难有准确定义，也缺乏系统且量化的指标，我们结合自身管理养老目标FOF的经 验，对这个问题提出了自己的观点和实践经验。 光看作为结果的业绩远远不够 比如，参考银河证券基金研究中心的定义， 夏普比率 的公式为 （年化净值增长率-年化无风险收益率）/ 年化标准差 ， 卡玛比率 的公式为 年化净值增长率 / 最大回撤 ， 最大回撤取绝对值， 信息比率 的公式为 （ 年化净值增长率-同类型基金业绩指数年化收益率）/ 年化标准差 ，基于这些公式，我们可以计算获得 单位收益所承担的风险，这样就可以把不同风险水平的产品放在一起比较了。 影响投资者体验的几个维度 作为结果导向而言，重视投资收益是一个自然的动作。其中绝对收益对投资体验有很大的影响，相对收益 更多是对基金进行同类比较。在正收益的前提下，投资者对相对收益排名的关 ...

扫码进入基本功专栏 持有人首次认证有礼啦！只要在4月30日前持有中泰资管产品并持有至今且的新朋友，长按识别下方 二维码前往认证，即可获得 影音会员月卡 一份 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 为啥经济下行 债券更有吸引力? 与政策预期、资金面、避险 需求等多重因素有关。 市场普遍认为,当经济处于下行/衰退阶段,经济 表现疲软,为提振消费刺激经济,市场倾向于央 行会采取 降息、降准等宽松货币政策,市场利率下 降. 降低债券的融资成本,推动债券需求上升,讲 ...

一年前，小编和一位非金融从业人员的老同学（也是资深基民）有过一次面对面的长谈。期间老同学的一 个问题，让我至今记忆犹新。 她说，基金公司都说要做投资者陪伴，可什么是陪伴，总不会就是跌了继续定投的漫灌鸡汤吧？ 如果说信任是基金投资的基石，那么垒就基石的过程应该是彼此认可的互动，而不是单方面自以为是的输 出。唯有走近彼此的认知与情绪，知识的传递才会有情感的根基，陪伴才会真正走心。让知识共情，这就 是"有料三分钟"这档投资者陪伴视频的努力方向。 定位知识性的内容，首先要得有干货。 《有料三分钟》首先是一档聚焦在投资基本概念和名词解释的视频栏目，很多概念我们耳熟能详，但概念 究竟代表的是什么，其变化对我们投资生活的影响几何，都值得拆细了了解。 以美联储降息为例，经常听到、看到，但到底他们降的是什么息，为啥要降息，谁来决定降不降息，值得 抽丝剥茧。 又如，4月的关税冲击曾引起市场的轩然大波，但如果放在历史的纵轴中理解关税和贸易冲突的前世今 生，就不至于惊慌失措。 把概念拆细致只做事实陈述，不做观点解读，我们希望知识类的内容，能帮助大家了解概念和术语，至少 在投资路上少一些误会，多一些理解。 能共 情的内容，还得有烟火气 ...

扫码进入基本功专栏 基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 基金的最大回撤数据 怎么算? 最大回撤,即一定时期内 基金发生的最大跌幅。 计算最大回撤,首先要在选定时间范围内,找到 基金净值的 最高点 (峰值),并记录出现的时点, 随后在峰值后找到净值最低点(谷底)。若存在 多个峰值,需分别计算每个峰值到谷底的跌幅, 持有人首次认证有礼啦！只要在4月30日前持有中泰资管产品并持有至今且的新朋友，长按识别下方 二维码前往认证，即可获得 影音会员月卡 一份 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 ...

"外国人凌晨排队抢购中国玩具"，近日的社交媒体上，类似有图有真相的分享帖非常多。 没错，出海的国产潮玩正越来越得到市场的关注。接连的爆款更让市场意识到了出圈不只是偶然。某种意 义上，潮玩领域人货场的变化，是国货潮玩出海现象背后更值得关注的深刻变革。 "人"，也就是玩家人群的变化，尤其是海外大龄玩具消费者渗透率的提升，或许是首先要关注的情况。 华泰证券的报告中提到， 青年及成人消费正成为玩具市场主要增量。 海外玩具消费客群中儿童仍占主 流，但份额逐步下降，成年人及青少年的份额却逐步提升，在欧美尤为明显。据Circana数据，12+岁消费 者贡献美国玩具市场约25%销售额，超90亿美元，同时也贡献了2021-22年增量市场的60%，2023年成年人 玩具销售额同比增加8%，占美国玩具市场总销售的7.3%；2023年欧盟五国12+岁消费者的玩具消费额同比 增加2.5%，占欧洲5国整体玩具消费的28.5%。 开源证券的报告中更新了2024年的情况，尽管受制于全球少子化趋势，2024年G12（美、英、西、荷、 墨、意、德、法、加、澳、巴西、比利时）玩具市场销售额同比下降0.6%，但同年小型收藏品（公仔盲 盒）、TCG卡 ...

就在上周，多家国有大行及部分股份行进行了新一轮的存款利率下调。调整之后的国有六大行的定期存款 整存整取一年期利率在0.95%—0.98%。 更扎心的是，结合多份研报的结论，在全球经济下行的压力下，存款利率可能还有进一步下调的空间。 要知道，2014年时余额宝七日年化收益跌破5%还是彼时备受媒体关注的新闻（注1）；但现如今，存款利 率进入"0字头"的时代已经到来！ 如何在低利率时代，相对稳健地多赚一点，是当下许多投资者重要的诉求，不少人因此将目光投向了债 基。小红书联合蚂蚁财富平台发布的《2024年轻人十大理财趋势盘点》显示，"收蛋了吗"是2024年上半年 年轻人在理财社区常见的问候语（债基每上涨0.01%就相当于收了一个"蛋"）。这届只求微赚的年轻人， 平均一年的债基加仓次数高达10次。 事实上，同样叫债券基金，同样被认为是稳健类基金产品，不同债券基金之间也存在差异。 如何结合产 品特点，选择更适合自己的产品，是每一位债券投资者需要事前完成的工作。 本期内容，我们梳理"中泰资管固收家族"成员之间的差别，结合相应场景，希望帮助大家降低投资决策难 度。话不多说，一起来看看都有哪些产品。 多触手， 捕捉不同资产投资 ...

提问 你如何理解价值投资？ 田瑀 我理解的价值投资，是以 买企业的角度去买上市公司 。虽然我们并不是拿到控股权，但是我们仍然 会以一个长期股东的视角去理解公司的价值。也就是说，如果它不在二级市场上市，那我们会怎么评估这 家企业？这是价值投资我理解的最根本的原理。 通常我们会更关注企业的护城河，也就是说做同样的生意，它会比同行强在哪里、如何形成这样的一个现 状、未来是如何的？这些都是我们很关注的部分。 田瑀 所有的公司在建立自己的护城河的时候，一定是基于很具体的商业模式。在这个商业模式下，它建 立与同行之间的可持续性差异。 通常我们在研究的时候会先了解它的展业方式，比如说很典型的很多大宗商品，它的商品价格其实没有溢 价，也就是说同样的商品、不同商家的售价类似，往往它的护城河建立在成本的优势上。我们就会关注类 似成本优势是怎么来的？到底是来自于规模效应、生产线更大，还是来自于采购的规模经济性、买的更 多，还是来自于生产效率、产能利润率更高等等。诸多原因会产生可持续性的成本差异。 在确认企业的经营确实是很优质的情况下，我们会再考虑价格，结合将来它能获得的利润、现金流、如何 给股东创造回报，我们去评估它的企业价值，然 ...

基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 扫码进入基本功专栏 持有人新福利！ 参与投票本季心动好书，即可抽 超千元的墨水屏阅读器、姜诚同款阅读支架、读书 月卡、实体书 等悦读好礼，扫码即可直达 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 为什么有的债基会买 目债期货? 核心是利用国债期货价格 波动对冲现货市场的风险。 国债期货之所以可以用来作为对冲工具,是因为其 期货价格和现货价格之间存在较强的联动性。 假如,有投资者当心如果未来利率会上升会导致所持 ...

截至2025年5月20日，中泰资管风险系统对各大资本市场的系统评分情况如下： 沪深300指数的中泰资管风险系统评分为42.04，较上月45.53有所下降，权益评分仍属中等偏低风险区间。 结合上期数据来看，本期在估值和预期回暖的同时，情绪得分却有所下滑。 沪深300估值较上月有所上升（本月43.53，上月38.93）。估值整体有所回升，其中国防军工回升最为明 显，但行业间估值分化现象依然延续。目前，28个申万一级行业中钢铁、房地产、商业、国防军工、计算 机、汽车的行业估值高于历史60%分位数；农林牧渔、非银金融等行业的估值低于历史10%分位数。市场 整体估值的调整，反映了市场对经济复苏节奏和企业盈利预期的重新评估。 市场预期分数较上月有所上升（本月55.00，上月48.00）。宏观分析师认为，4月金融数据显示政策靠前发 力和低基数支撑社融，实体经济融资需求仍弱。中美互降关税后，投资者对于全球经济形势的担忧情绪有 所缓解。 市场情绪较上月有所下降（本月34.07，上月50.89；分数越低表示市场情绪越低迷），需要指出的是，统 计期内市场预期体现的是专业投资者对于市场的判断，而情绪指标则反应的是整体市场的交易情况。 ...

不少人把5月12日的中美高层会谈当成中美谈判，把《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（以下简称《声 明》）当成谈判达成的协议，这显然存在一定误解。在会谈之前，今年截至5月12日，中美各自给对方加 征的关税分别为125%和145%，会谈之后，双方声明均免除对方其中的91%关税，另外24%的关税各自都 延期90天执行，并且在这90天内为这部分关税究竟征不征，少征还是多征进行谈判。以下就接下来的关税 谈判前景及对中国出口和经济的影响、我们应该如何应对展开讨论。 "芬太尼关税"能减免吗？ 年初至今，美国对中国加征的关税且目前仍是实施的高达30%，其中的20%是美国以中国处置芬太尼不力 为幌子，分别在今年二、三月份各加征10%的关税。为此，中国决定从2月10日起，对原产于美国的部分 进口商品加征10%或者15%的关税。其中，对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排 量汽车、皮卡加征10%关税；自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税：鸡肉、小 麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关 税。 显然我国对"芬太尼关税"的反制是偏温和的，主要 ...