扫码进入基本功专栏 持有人首次认证有礼啦！只要在2025年5月30日前买入中泰资管产品并持有至今的新朋友，长按识别 下方二维码前往认证，即可获得 影音会员 月卡一份 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 低利率环境下 红利策略膏在哪? 传统资产收益下降,市场 寻求更高收益且具备防御 性的标的。 红利策略一般重点关注:分红率和假恩率。所投股 票通常要求具备较强的分红能力且分红稳定可持续、 具备高股息率。对应的标的,往往是 现金流稳定,盈 利能力强 财务状况良好日体值较低 的成熟个业 ...

那么，在理解近期的行情特征时，又有何线索？ 要找线索，先得对近期的行情有了解。信达证券的报告用"新、小、快"来总结去年9月以来市场投资风格 方面。所谓新，指的是产业新，表现抢眼的AI和新消费，都符合产业逻辑新的特点。小指标的小，小微 盘表现活跃，且跑出了超额收益。快指轮动快，比如去年Q4和今年Q1超额收益最强的是AI和机器人，但 最近一个季度反而最弱。 在这份报告看来，上述现象的背后主要源自 经济背景 和 投资者结构 ——经济弱市场强（结构性机会很 多），同时老资金（主动公募）萎缩而新资金（融资余额、游资量化等）强。 所谓投资者结构，更直接的表述可能是增量资金。实话实说，确实有不少人是从增量资金的属性和需求入 手来理解近期的行情特征。 招商证券的报告中提到，今年以来市值因子是最显著的因子，即市值越小表现越好。该行情特征的首要原 因是个人投资者风险偏好的改善，今年前5个月上交所新增开户数创2021年以来新高。另外，从今年的增 量资金形式来看，保险仍是最多的增量资金之一，个人投资者后来居上，增量资金规模与保险相仿。所 以， 是散户和保险的双增量资金属性造就了今年以来风格市场特征 ——小微盘和高股息的银行表现相对 ...

【编者按】为积极落实证监会"全国防范非法证券期货基金宣传月"相关工作要求，协会与中国证券报联合 制作发布短视频宣传私募基金管理人登记和私募基金备案信息公示页面、从业人员资格注册信息公示页面 和私募基金信息披露备份系统，引导投资者学习查询机构、人员资质和信息披露的渠道，提示投资者强化 风险防范意识和自我保护能力。 来源：中国证券投资基金业协会 持有人首次认证有礼啦！只要在2025年5月30日前买入中泰资管产品并持有至今的新朋友，长按识别 下方二维码前往认证，即可获得 影音会员 月卡一份 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 ...

虎扑App紧急新增"江苏联"频道，上线首日访问量破百万；#江苏城市联赛#话题播放量突破9.1亿次，创下 省级赛事罕见的话题热度；"没有假球 全是世仇""比赛第一 友谊第十四"等热搜词持续霸榜社交平台…… 谁也没想到，江苏省城市足球联赛（简称苏超）这一省级赛事，仅用不到20天的时间，就完成了从默默开 赛到全网热议的华丽蜕变。 如今，关于苏超为何这么火的讨论还在继续，而各行各业，都希望从中找到火爆出圈的密码。 被看见的是火爆，更关键的是积累。 苏超出圈之后，很多人的第一反应是，成功能否快速复制？实话实说，江苏各个维度的"积累"还真不是一 日之功。虽然目前中超没有江苏球队，但江苏的职业联赛参赛俱乐部数量位居全国第二（仅次于广东）。 过去7年间，江苏13个地级市中，7个城市有过职业足球。 江苏还有足球人口分布和扎实的足球基础。参考江苏省体育局公布的数据，此次苏超13支代表队共有516 人获得参赛资格，其中本科和大专学生85名、高中及中专学生69名、职业球员29名以及来自各行各业的业 余球员337名。另参考《中国教育报》此前的报道，江苏已建成全国足球特色幼儿园376所、足球特色学校 图源：央视新闻 2374所，试点县（ ...

田瑀 其实不是。无论是模拟芯片还是其他领域的国产芯片，加不加关税， 国产替代的长期趋势不会改 变，关税影响的只是替代速度。 从我们的调查情况看，如果没有贸易冲突，国产替代也会发生，但通常老产品不会被替代，或者企业更换 的意愿很低。 比如，企业早已确定产品使用某个型号的国外模拟芯片，在其生命周期内通常不会更换。因为这个芯片经 过验证，性能很稳定，便于采购且价格能接受。因为更换意味着研发人员需要重新对替代的芯片进行设 计、验证，并花费时间进行实物运行考察。如果过程中出现问题，还需要反复修改，这都需要付出成本。 所以通常企业没有意愿更换。 举个例子，一个麦克风售价100-200元，海外芯片的成本可能就5元。国产芯片降价一半就是2.5元，为了 省下这2.5元，企业就得重新设计、验证，花费很长时间，产品的稳定性还有可能出问题，必要性并不 高。 这也是为什么我们说模拟芯片是门壁垒特别高的生意，因为一旦客户用上你的产品就很难更换，也 不愿意更换，这就是它的壁垒所在。 长期来看，国产替代的趋势没有问题， 主要动力是供应链安全。 供应链安全就涉及到紧迫程度。如果中 美贸易正常，替代的迫切程度就相对较低。但如果关税大幅波动或国际 ...

2025年全球贸易与金融格局剧烈变动使得A股加剧震荡，板块轮动也越来越快。在这个不确定性变高的时 代，普通人用什么方法去识别能够穿越牛熊的优质资产？近期， 【华尔街见闻】对话中泰证券资管首席 投资官徐志敏，探讨穿越牛熊追寻Alpha的投资方法。 徐志敏管理超过百亿资金，信奉价值投资，严控资产质量，已连续十年跑赢沪深300。小编从这次对话中 精选出了12个问答，和各位投资路上的好朋友分享，后续还要更多精彩。 如何识别好公司？ 华尔街见闻 成功投资案例有什么共性吗？用什么分析框架，去准确识别值得投的好公司？ 徐志敏 在我看来，投资本质上是一系列取舍的组合，我们需要在可理解与可承受的交集里做选择。在投 资过程中，我们考虑最多的还是生意模式、护城河和安全边际。 首先是护城河。在我们的投资实践中，有一条非常重要的原则： 供给约束 。供给约束与护城河本身有重 叠之处，但供给约束的范围更宽泛。 经过这些年的积累，我们做投资更多地回归本源，把精力更多地放在好的生意模式和有强护城河的公司 上。 何为 好的生意模式 ？其实就是为客户创造巨大价值，同时企业从中获取一部分价值。好的生意模式需要 具备一定的议价能力，它与护城河共同构成 ...

扫码进入基本功专栏 持有人首次认证有礼啦！只要在4月30日前持有中泰资管产品并持有至今且的新朋友，长按识别下方 二维码前往认证，即可获得 影音会员月卡 一份 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 ELR+ 可以怎么加? "+"的部分包括多种资产 和策略,常见的有以下几种。 固收+股票,这是较为常见的搭配,根据股票性质的 不同,还可分为 高股息策略. 红利策略、周期股策略 等。也可参与股票 打新,赚取新股上市溢价。 ...

还有一些报告会从 "性价比" 找机会。这里的性价比可以理解为对市场的动态关注视角。 东吴证券的报告中同样提示了科技成长板块，但理由和日历效应无关。在其看来，5月的市场交易结构呈 现较为明显的杠铃特征。一方面在公募调仓预期下市场抢筹低位价值权重；另一方面在指数无明显回调风 险的背景之下，投机性交易活跃，而科技成长板块整体经历了一定的调整。行至当前，科技成长板块性价 比则相对凸显。另从交易结构来看，截至5月29日TMT成交额占全A交易比重已经回落至27.3%的相对低位 水平，因此科技成长板块性价比已经回升至较高区间。 今天是6月的第一个交易日。主要股指的"开门红"让市场振奋，但不得不说，近期的投资并不好做。一方 面是波动大、轮动快，另一方面还有业绩真空阶段带来的方向感缺失。 往往越是看不清方向，就越想找到方向。6月启幕之际，大家都在从哪里找方向？ 日历效应， 是不少策略报告寻找6月机会时的着力点之一。 兴业证券的报告中提到，就近十年风格表现的日历效应看，进入6月后科技成长往往会进入到相对占优的 窗口。另外，在经历5月的调整后，其跟踪的拥挤度、滚动收益差、成交占比等多个指标显示，科技已经 到了可以寻找细分方向布局的 ...

基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 基金的换手率高好 还是低好? 该指标反映组合持仓股 票的交易频率,本身并无 好坏之分。 换手率低,一般说明基金经理偏好长期持股。换 手率较高,说明基金经理 偏好较为频繁的个股交 易或行业轮动。若发生大额申赎,也会让换手率被 动提高。计算单边换手率率用公式: 持有人首次认证有礼啦！只要在4月30日前持有中泰资管产品并持有至今且的新朋友，长按识别下方 二维码前往认证，即可获得 影音会员月卡 一份 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 扫码进入基本功专栏 ...

这年头，基金出圈的最好方式就是业绩亮眼。而这，正是中泰天择稳健6个月持有混合（FOF）近期脱颖 而出的原因。 成立于2023年3月21日成立，截至2025年3月31日，中泰天择稳健6个月持有混合（FOF）A份额的份额净 值增长率为7.40%（同期业绩比较基准收益率4.19%），该份额近1年的收益率同类排名2/179（注）。 在许多FOF投资者更关注怎么选出优秀、黑马基金经理时，唐军却选择把切入点放在了 资产配置 上。 传统的基金研究往往是从寻找优秀的基金管理人出发，比如对基金过去收益、风险、风险调整后收益等各 类指标进行比较，综合评价和筛选出优秀的基金。从实践经验来看，这种评定结果主要选出了历史业绩好 的基金，容易集中在迎合过去市场风格的一类基金里。相反， 唐军选择先形成配置观点，然后从配置工 具的角度出发，在各个风格和各类子策略里优选最佳基金，作为实现配置观点的最优工具。 近期，我们邀请唐军和投资者就配置和组合构建等问题做了一次小范围的交流，以下是小编精选出的7个 问答，和大家分享。 问题 你如何构建多元资产组合？ 唐军 主要是基于宏观分析框架来做风险预算，类似于桥水的风险平价模型。但我并不完全进行风险平 ...