水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗 意兴阑珊 盘面消息 A股三大指数今日涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.18%，收报3946.74点；深证成指微幅收跌，收报13080.09点；创业板指涨0.25%，收报 3076.85点。 沪深两市成交额17259亿，较昨日缩量2002亿。 老水看盘 指数红了，个股惨了。 今天 三大指数有涨有跌，上证指数上涨 0.10% ，深成指平盘报收，创业板指上涨 0.25% 。表面看指数表现尚可，但个股呈现大面积杀跌 态势。 盘中绝大多数时间，下跌个股数量维持在 4000 家左右，收盘时仍有 3984 家个股下跌，仅 1176 家上涨。 今天全部 A 股 中位数下跌约 1.50% ，盘面上黄线始终处于白线下方，一定程度上掩盖了绝大多数个股的惨淡表现。 今天 另一个值得关注的点是成交量，市场成交额萎缩至 1.72 万亿元。这一数值是本月以来的最低水平，也是近 3 个月以来的第三低。 主力资金在昨日大幅流出近 1000 亿元后， 今天 继续流出 513 亿元，这一趋势从盘面中可清晰察觉。 今天 拉动上证指数的主要力量是 " 三桶油 " 、四大行及五大保险，这类权重股集体发力，支撑指数保持 ...

市场整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌0.81%收报3939.81点，深证成指跌0.92%收报13080.49点，创业板指跌1.16%收报3069.22点，沪指日K线三连阴 [3] - 沪深两市成交额19261亿，较昨日小幅放量153亿 [3] - 全天多数时间内下跌个股接近4000家，上涨个股仅1200家左右，个股中位数跌幅约1.2% [6] - 市场成交量达1.93万亿，但主力资金流出规模达994亿，为近期高位 [6] 全球市场联动 - 亚太市场调整，日经指数、韩国综合指数跌幅约3.32%，香港恒生指数盘中跌幅超2.1%，恒生科技股指数跌幅超2.6% [5] - 调整本质是美国股市大跌的传导效应，日间交易的美国三大股指期货仍出现跳水走势 [5] - 美国市场中，英伟达股票遭多家机构投资者减持，谷歌成为主要买入标的 [5] 板块与风格切换 - 市场风格转变，相对强势领域集中在TMT—AI应用方向，如软件开发、互联网服务、半导体、游戏、文化传媒等板块 [5] - A股AI应用概念股出现涨停潮，与美股及港股市场阿里巴巴千问的高开低走形成鲜明对比 [6] - 部分指标股如“纪联海中”、“易中天胜”在所属板块整体偏弱情况下表现坚挺，被用作拉升指数的工具 [5] 关键个股表现 - 上海市场上涨主要依靠中国移动、工商银行、寒武纪、贵州茅台、中芯国际、华虹公司等个股 [6] - 深圳市场上涨则以北方华创、新易盛、东山精密、蓝色光标、昆仑万维、海康威视为主 [6] - 证券板块虽上涨0.16%，但龙头股中信证券收盘价跌至28.22元/股，创本轮调整新低 [6] 市场趋势判断 - 市场走势弱于多头预期、强于空头预期 [4] - 在目前位置，若后续无资金干预护盘，市场按自然运行节奏或仍有进一步调整空间 [7]

水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗 放任自流 盘面消息 A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌0.46%，收报3972.03点；深证成指跌 0.11%，收报13202.00点；创业板指跌0.20%，收报3105.20点。 沪深两市成交额19108 亿，较上一交易日缩量473亿。 老水看盘 上不知道各位是否知道，上周五最后一小时发生了什么事情，导致三大指数单边下行。不仅跌 破 4000 点，还以相对最低点收盘。 今天盘面中，上证指数未获护盘，三大金融板块均未出手维稳护盘。其中保险板块跌幅居前， 达 1.70% ；银行板块下跌 1.27% ；证券板块跌幅较小，约 0.84%。作为 "牛市旗手" 的 中信证券，今天收盘创下本轮调整以来的最低价，呈现破位下行走势，这也是上证指数跌幅领 跑三大指数的核心原因。 反观深成指，跌幅仅 0.11%，跌幅较小，表现相对抗跌。核心原因在于对指数影响较大的z中 际旭创今天逆势上涨，还带动了"易中天"的另外两只个股 —— 新易盛与公布大股东减持的天 孚通信。后者虽未翻红，但基本走出浅 V 走势，有效对冲了深证指数的下行压力。 盘面上还出现一些异动情况：以寒武纪为首的"纪联海" ...

市场整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌0.97%收报3990.49点，深证成指跌1.93%收报13216.03点，创业板指跌2.82%收报3111.51点 [3] - 沪深两市成交额19581亿元，较昨日缩量839亿元 [3] - 上证指数围绕4000点反复波动已达六七个来回，被投资者比喻为“收费站” [4] - 个股呈现跌多涨少格局，主力资金净流出880亿元，资金流出规模较大 [6] 银行板块表现 - 银行板块在市场低开时护盘，农业银行股价最高触及8.68元/股，工商银行股价最高达8.38元/股，双双创下历史新高 [4] - 拉升银行板块主要原因包括快速吸引资金关注、利用其高权重带动指数回升、以及渲染做多氛围稳定市场情绪 [5] - 银行股的直线拉升由场内主力资金主导，而非增量资金，短期有效但次数增多后效果会递减 [5] 外部市场影响与行业波动 - A股低开主要受美股暴跌影响，美股调整核心在于科技股，半导体板块跌幅居前 [6] - 美股半导体大跌导火索是日本存储芯片巨头铠侠控股三季报业绩暴雷，公司营收下滑7%，利润大幅下滑60% [6] - 铠侠业绩引发市场对存储芯片行业前景疑虑，A股存储芯片板块整体下跌约4%，位列跌幅榜首位 [6] 市场资金格局 - 当前指数在4000点附近反复波动的核心原因是市场处于存量资金博弈阶段 [7] - 量化基金频繁进出加剧市场波动，长期消耗市场活力 [7] - 机构资金与散户博弈激烈，缺乏增量资金进场，散户资金容易成为被收割对象 [7]

市场指数表现 - A股三大指数集体走强，沪指涨0.73%收报4029.50点，再度刷新十年新高，深证成指涨1.78%收报13476.52点，创业板指涨2.55%收报3201.75点 [3] - 沪深两市成交额达到20420亿，较昨日放量969亿 [3] - 上证指数午盘触及4017点，下午再涨超过10点，最终收报4029.50点 [5][6] 板块与个股驱动因素 - 宁德时代上午涨幅接近9%，凭借其权重与指标意义带动深证成指走强并激活全市场人气，客观上推动上证指数同步走高 [6][7] - 涨幅榜前列板块依次为能源金属、电池、贵金属，后续有色金属、非金属材料、化学原料、小金属等板块亦位居涨幅榜前端 [7] - 电子板块尤其是储能与固态电子板块受多重利好刺激：锂电池关键材料价格突发暴涨，宁德时代董事长宣讲公司全球固态电池领先地位，世界动力电池大会上工信部表态推动动力电池应用 [8] - 光伏设备在昨日大跌后借澄清消息反弹，汽车整车板块跻身涨幅前列，当日涨幅超20%的个股中不少来自新能源相关板块 [8] 资金流向与市场结构 - 市场资金整体净流入209亿元，其中北向资金大单净流入221亿元，内资呈现大额资金流出态势 [9] - A股3768家个股上涨，1324家个股下跌 [9] - 午间市场流传保险公司长线资金投资指引要求，按中信证券分类标准将成长类持仓品种降至一成左右，对高市盈率科技股形成调仓压力 [8] - 此前配置比例较低的板块逆势上涨，与基金调仓需求相契合，证监会公募基金风格管理指引给予两年过渡期 [8] 港股市场联动 - 港股前一交易日多数时间下跌，14:00后受阿里巴巴消息刺激震荡回升，恒生指数涨0.58%，恒生科技指数涨0.8% [9] - 阿里巴巴利好消息源自其启动“千问”APP相关流程，有望推出AI个人助理功能，股价从跌2%拉升至涨5%，收盘涨3%左右 [9] - 香港市场成交额2629亿港元，较峰值减少约2000亿港元，南向资金成交额1241亿港元占比超50%，当日南向资金净流出33亿港元为近期首次 [9]

水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗 多头不死 盘面消息 A股三大指数今日震荡整理，沪指险守4000点关口。截止收盘，沪指跌0.07%，收报4000.14点；深证成指跌0.36%，收报13240.62点； 创业板指跌0.39%，收报3122.03点。 沪深两市成交额19450亿，较昨日缩量486亿。 今天 盘中另一显著特征是，市值排名前 18 位的个股一度全部翻红，被市场称为 " 十八罗汉 " 。即便如此，多数个股仍未能摆脱下跌命运， 当前市场风险仍需警惕。 外盘方面，美国道琼斯指数 今天 凌晨大涨 1.18% ，上涨主力为 仍 前期调整充分的 "老登股" ，包括食品饮料、银行及商业股等；科技股 则延续跌多涨少格局，英伟达盘中跌幅一度达 3% ，核心原因是软银再度清仓其股票。 近期软银在英伟达投资上反复进行建仓与清仓操作，叠加多家投行对人工智能泡沫的警示，美股科技股尤其是半导体板块表现疲软。 老水看盘 今天 上证指数最终收盘价为 4000.14 点，这一点位对多空双方而言均处于可接受范围。对多头来说，成功守住了 4000 点整数关口；对空 头而言，在最后集合竞价阶段将指数从红盘打压至绿盘，因此明 天 走势仍 ...

水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗 勉为其难 相较于指标股护盘，更令人意外的是科技股再度大面积回调。跌幅榜及主力资金流出榜单前 列，基本被科技股占据，涵盖能源金属、半导体、软件开发、互联网服务及消费电子元器件等 领域。 前期备受关注的多只热门科技股， 不管是 "纪联海"还是"易中天" 均处于跌幅榜前列。这一 现象略显意外，毕竟今日凌晨收盘的纳斯达克指数上涨 2% ，龙头股英伟达涨幅达 5% 。理 论上，作为相关影子股的 A 股科技股应迎来反弹，但实际并未出现。这表明前期资金已在从 高价科技股撤离，且借今 天 市场普遍预期反弹的契机反手做空，这一趋势值得投资者关注。 科技股的回调并非 A 股独有。今 天 亚太时段，多数市场呈现高开低走态势：日经指数高开后 收跌；韩国指数盘中最高涨幅达 3% ，最终仅上涨 0.8% ；香港恒生指数同样高开后一路下 行，恒生科技股指数跌幅显著。当前科技股的走势与纳斯达克紧密联动，而纳斯达克科技股又 受英伟达表现影响，核心仍取决于人工智能板块能否企稳。 近期市场轮动特征极为明显， 可谓是 "风水轮流转"。 科技股反弹后轮到能源股，能源股之 后是金融股，接着是消费股、周期股，各大板 ...

市场行情与投资策略转变 - 11月以来A股和港股结构分化行情延续，资金流向重点转向存储、储能等细分方向，前期热门的光模块处于震荡阶段 [5] - AI是过去10个月市场主线，大V概括出“4A战略”：AI（人工智能）、AL（铝）、AS（储能）、AM（存储），近期热点为AS和AM主题 [6] - 当前行业投资正经历从β到α的转变，AI产业链普涨行情或告一段落，未来需主动管理基金经理发挥选股优势捕捉超额收益 [7][8] - 参与主题行情较好方式是挑选重点布局相关产业的基金，广发基金在新能源、科技、创新药三大成长赛道布局了值得关注的主动管理型基金 [8] 新能源赛道投资分析 - AI服务器机架功耗激增拉动储能需求，2027年AI服务器机架功耗将是5年前云计算设备的50倍，标准AI数据中心电力需求相当于中型核电站输出 [10] - 新能源板块中固态电池、储能、风电等板块接力上涨，风光电力渗透率提升及电力市场化改革是驱动储能市场高速发展核心驱动力 [11][12] - 广发碳中和主题基金经理郑澄然判断储能、海风、光伏/锂电将依次迎来反转，类比“2025年的储能相当于2017年的光伏和2020年的电动车” [13] - 广发碳中和主题混合发起式A今年以来回报68.66%，超越业绩比较基准38个百分点，股票仓位85.86%，主要配置储能和海风子行业 [13] - 前十大重仓股合计仓位54.19%，阳光电源持仓占比8.04%三季度涨幅139%，阿特斯持仓占比6.93%三季度涨幅48%，四季度至今涨幅分别超20%和70% [13][14] - 广发新能源精选在海上风电和光伏配置比例更高，前十大重仓股中4只风电股合计占比21%，看好风电贝塔和储能短期需求超预期 [16][17][18] 科技赛道投资分析 - AI产业链可细分为海外算力链和国产算力链，广发新兴成长侧重海外算力国内映射，广发远见智选聚焦国产算力，广发先进制造覆盖AI全产业链 [19][20] - 广发新兴成长今年以来回报49.29%，近1年回报37.08%，主要配置光模块、PCB、液冷等方向，重仓股包括新易盛、中际旭创等 [9][20] - 广发远见智选今年以来回报41.21%，近1年回报33.48%，前十大重仓股占比63.28%，配置AI国产芯片、晶圆代工等细分行业龙头 [9][20] - 广发先进制造今年以来回报71.39%，近1年回报54.12%，持仓均衡覆盖海外算力链和国产算力链，重仓股以A股标的为主 [9][21][22] - 唐晓斌认为AI投资以三年为周期，国产链滞后海外一年，2026年或迎戴维斯双击，国内芯片市值理论或达10万亿体量 [20] 创新药赛道投资分析 - 广发沪港深医药今年以来回报63.50%，近1年回报54.05%，A股占比约50%，港股占比约40%，前十大重仓股占比约60% [9][24] - 基金经理吴兴武证券从业经验超15年，长期持有百利天恒、信达生物、科伦博泰生物-B分别达10个、7个、6个季度 [24] - 三季度新晋6只重仓股中5只涨幅超25%，荣昌生物单季度涨幅115.24%，康龙化成涨幅73.81% [25] - 广发医药创新今年以来回报44.69%，近1年回报32.17%，偏好中小市值创新药公司，港股配置从2024年四季度的4.83%提升至2025年三季度的43.50% [9][25][26] - 前十大重仓股占比从50.89%提升至83.71%，持仓更具进攻锐度，重仓股包括百利天恒、药明康德、信达生物等 [26] 产业规划与配置策略 - “十五五”规划指明新能源、新材料、航空航天、低空经济四个战略性新兴产业，以及量子科技等六大未来产业发展方向 [28] - 光伏储能、机器人、AI、创新药等赛道具备长期成长空间与产业逻辑支撑，在市场情绪与规划蓝图共振背景下值得关注 [28] - 建议构建多赛道、风格互补的积木组合，既能在单一产业捕捉产业周期向上红利，又能通过分散配置平滑波动 [28]

市场指数表现 - A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.53%收报4018.60点，深证成指涨0.18%收报13427.61点，创业板指跌0.92%收报3178.83点[3] - 沪深两市成交额达到21745亿元，较上一交易日放量1754亿元[3] - 上证指数上涨0.54%收出阳线，深成指上涨0.18%却收出阴线，创业板指下跌0.92%[4] - 上涨个股3284家，下跌个股1841家，两市成交量约2.1万亿元[5] 板块轮动与资金流向 - 大消费、大金融板块领涨，科技股集体走弱导致三大指数呈现明显差异[4] - 消费股涨幅集中于白酒、食品饮料、旅游酒店等板块，贵州茅台上涨2%，五粮液上涨3.47%[4] - 保险板块上涨1.4%，证券板块上涨1.3%，银行板块上涨0.78%，对指数形成稳固支撑[6] - 主力资金全天净流出371亿元，北向资金净流出343亿元[5] - 资金流入个股包括剑桥科技、中国中免、贵州茅台、五粮液、比亚迪、福石控股等[4] - 资金流出个股包括工业富联、新易盛、三花智控、阳光电源、特变电工和拓普集团[4] 市场动能与外部关联 - 上午十点半后贵州茅台与中信证券带动上证指数向上进攻，尾盘一小时成功拓展涨幅[4] - 深成指前三个小时持续调整，尾盘勉强翻红，因前期炒作科技股多集中于深圳市场且呈现高开低走[4] - A股科技股走势与美国纳斯达克联动性强，英伟达期间跌幅达15%，上周五一度下探4.8%[5] - 消费股行情属于估值修复与板块轮动补涨，不具备科技股的空间拓展潜力[6] - 上证指数具备冲击前期高点的能力，能否突破取决于主力资金动向[6]

文章核心观点 - AI投资是否过热存在多空分歧 看多派认为当前投资规模远未达历史峰值且资金流向务实的基础设施 而看空派则警示经济对AI依赖过高且部分企业亏损严重 估值与盈利存在脱节 判断泡沫的核心在于高估值能否被未来的真实价值增长所消化 [4][5][21][25][27] 看多派观点 - 高盛研报指出2025年美国AI相关投资为3000亿美元 占GDP比重不到1% 远低于互联网泡沫时期IT投资占GDP的2%和电气化浪潮的5% [5][6] - 生成式AI未来可为美国经济创造20万亿美元现值收益 企业可分得8万亿美元 远超当前及未来投资总额 [8] - AI投资结构侧重硬件基建 3000亿美元中1120亿投向半导体 880亿建数据中心 650亿用于电力改造 仅350亿投入模型训练与应用开发 与互联网泡沫时期炒作概念形成对比 [9] - AI已产生实际效率提升 例如客服行业通过AI快速响应并减少错误 [10] 头部企业业绩支撑 - 台积电2025年第三季度合并营收9899.2亿元新台币 同比增长30.3% 净利润增长39.1% 创历史新高 其7纳米及更先进制程贡献74%营收 AI芯片需求旺盛 [12] - 英伟达2025年中报显示营业总收入908.05亿美元 净利润451.97亿美元 每股收益1.85美元 其控制90%以上高端AI芯片产能 [12] 应用层落地进展 - AI在工业及医疗领域应用显著 消费服务领域人形机器人实现实际应用 如星动纪元L7进行物流分拣 智元机器人获7800万元订单 优必收获超500台车厂意向订单 [17] - 餐饮行业引入AI全自动烹饪机器人 5分钟内可完成菜肴制作 复刻七成锅气 [17] - 教育领域采用AI监控校园食品安全 重庆联通系统覆盖82所学校及10万师生 提升家长满意度 [19] 看空派风险警示 - 世界经济论坛主席于2025年11月5日警告AI为全球金融市场三大泡沫风险之一 当日纳斯达克指数跌超2% AI概念股受挫 [21] - 大空头迈克尔·伯里认为AI领域投入产出不匹配 部分公司可能崩盘 [21][23] - 2025年上半年美国GDP增长近92%由AI投资驱动 剔除AI后其他产业增长率仅0.1% 显示经济结构依赖 [23] - 部分AI企业亏损严重 例如OpenAI 2025年上半年净亏损达135亿美元 麦肯锡调研显示近80%部署AI的企业净利润未提升 [23] 估值与基本面分析 - 高盛以市盈率对比认为当前AI资产估值溢价远低于2000年互联网泡沫水平 [25] - 看空派指出AI股占标普500指数权重已超44% 部分公司估值脱离盈利基本面 [25] - 判断泡沫关键在于高估值能否被未来增长消化 若AI能大幅提升生产力则估值合理 若仅炒作概念则泡沫将破裂 [27] - 技术革命通常经历狂热-回调-分化阶段 最终由创造真实社会价值的企业胜出 AI市场正处于基础设施夯实向应用价值兑现过渡期 应用层分化加剧 [27]