核心观点 - 全球官方黄金储备的总价值已超越海外官方持有的美国国债，成为全球最大的储备资产 [1][2][3] 黄金储备规模与价值 - 截至11月底，美国以外的全球官方黄金储备总量超过9亿金衡盎司，按11月30日金价计算价值3.82万亿美元 [1] - 同期，海外官方持有的美国国债价值接近3.88万亿美元，两者规模已非常接近 [1] - 假设储备规模不变，按年底金价计算，全球官方黄金储备价值已达3.93万亿美元，正式超越海外官方美债持有规模 [2] 历史背景与市场驱动因素 - 这是自1996年以来，外国机构持有的黄金价值首次超过其持有的美国国债 [3] - 过去一年金价涨幅高达66%，是推动黄金储备价值跃升的直接原因 [4] - 黄金吸引力提升的背景是市场对法定货币信任度降低 [3] - 各国减少对美国金融体系敞口，可能源于规避美元贬值风险或地缘政治制裁风险 [4] 近期市场表现与机构观点 - 2026年第一周金价延续涨势，受地缘政治事件（如美国抓捕委内瑞拉总统）引发的市场不确定性推动，纽约商品交易所黄金主力期货合约周一上涨2.8%，周二再涨1% [4] - 多数机构如瑞银集团对金价持乐观态度，并将其评级上调为“超配” [4] - 少数机构如凯投宏观持相反观点，认为近期金价上涨主要由西方散户投资需求驱动，该需求可能迅速消退，并预计金价将在2026年走弱 [4][5] 影响黄金长期走势的关键因素 - 美国的货币与财政政策，低利率与高通胀环境会提升黄金吸引力 [4] - 美元的表现以及各国央行购金潮能否延续 [4]

微信平台运营规则与市场传闻分析 - 公司通过官方渠道明确否认了网络流传的所谓“微信新规则” 指出正常的社交行为 包括好友数量较多 长期在固定地点登录 与亲友互动频繁等 不会导致账号受到限制或处置 [1] 网络流传的“微信新规则”具体内容 - 传闻称 连续一周内发布金融区块链等文字链接类朋友圈内容超过七条 将被视为风险 严重者可能永久停封 [2] - 传闻称 注册一年以内且好友数量超过2000 未绑定银行卡的用户 将被优先封号检测 [2] - 传闻称 连续四周不切换IP地址且位置信息不变动的用户 将被视为存在诈骗风险 [2] - 传闻称 一个月内每周群发信息超过两次的用户 将被视为营销号并进行封号处理 但公众号或企业微信除外 [2] - 传闻称 每周好友增加数量超过20的用户 将被视为风险推广营销号 [2] - 传闻称 与多个通过非手机号或二维码添加的陌生好友频繁互动 容易导致封号 [2] - 传闻称 每天频繁点赞或多次发朋友圈并持续一周的用户 将被视为频繁广告推广的危险用户 [2] - 传闻称 发布同质化内容 包含违规字眼及图片超过一个月 将被视为存在微信诈骗 [2] - 传闻称 大量微信转账 例如每周一万元或每周超过两千元 将被视为财务风险 严重者将停用微信并冻结资金 [2] - 传闻称 建群数量超过20 将被视为非法集资 [2] - 传闻称 频繁被拉黑 例如每个月超过30次 将被视为骚扰及涉黄 成为封号首选用户 [2] - 传闻称 朋友圈被人屏蔽超过100人 很大程度会导致永久停封 [3]

跨境电信网络诈骗犯罪打击合作 - 中国与柬埔寨等国在打击跨境电信网络诈骗犯罪方面积极合作并取得显著成效[1] - 中方愿意同包括柬埔寨在内的周边国家加大执法合作力度以维护人民的生命财产安全和地区国家的交往合作秩序[1] - 打击网赌电诈被视为国际社会的共同责任[1] 具体案件与黑客活动指控 - 涉嫌参与国际电信诈骗的太子集团创始人兼董事长陈志在柬埔寨被捕并已被遣送回中国具体情况将由中方主管部门发布消息[1] - 中方一贯反对并依法打击黑客活动反对出于政治目的散布与中国有关的虚假信息[1]

中国政府关于跨国技术合作与并购的监管立场 - 中国政府一贯支持企业依法依规开展互利共赢的跨国经营与国际技术合作 [1] 企业跨国活动需遵守的法规框架 - 企业从事对外投资、技术出口、数据出境、跨境并购等活动，须符合中国法律法规，履行法定程序 [2] 对Meta收购Manus的具体监管行动 - 商务部将会同相关部门对Meta收购人工智能平台Manus的交易，就与出口管制、技术进出口、对外投资等相关法律法规的一致性开展评估调查 [3]

今日沪指窄幅震荡，创业板指盘中跌超1%。沪深两市成交额2.8万亿，较上一个交易日缩量538亿，成交额连续4个交易日超2.5万亿。 市场概况 2445 1187 752 310 267 111 155 112 144 75 14 9 6 小于 大于 涨停 -6% -8% +8% +6% +4% +2% 0% -2% -4% 跌停 +8% -8% 持平 上涨 3731家 144家 下跌 1595家 跌停 涨停 111家 停牌 11家 6家 盘面上，市场热点快速轮动， 全市场超3700只个股上涨，其中111只个股涨停。 从板块来看， 商业航天概念集体爆发 ，二十余只成分股涨停，鲁信 创投10天8板，金风科技3连板。脑机接口概念延续强势，创新医疗、普利特、南京熊猫4连板。可控核聚变概念表现活跃，中国一重、国机重装、中 国核建2连板。AI应用概念走高，久其软件、宝信软件涨停。 | 市场热度:62 0 | | | 两市成交额：2.8万亿 较上一日: - 538亿 | | --- | --- | --- | --- | | -- | | | | | 0 | 50 | 100 | 今日预测量能: | | | | | 2.8万 ...

上海GPU“四小龙”上市潮与产业生态 - 天数智芯于1月8日登陆港股，成为继壁仞科技、沐曦股份后第三家上市的上海GPU芯片龙头，燧原科技已完成IPO辅导，上海GPU“四小龙”有望在资本市场齐聚 [4] - 2025年1-11月上海集成电路产业营收规模达3912亿元人民币，同比增长23.72%，2025年全年产业规模预计超4600亿元，同比增长24%，五年间产业规模翻了一番多 [4] - 上海在世界集成电路协会《全球集成电路产业综合竞争力百强城市》最新排名中位列全球第四、中国（大陆）第一 [4] 主要AI芯片公司财务与业务进展 - 沐曦股份2024年营收突破7亿元，2025年上半年达9.15亿元，增速迅猛 [7] - 壁仞科技2024年营收为3.37亿元，天数智芯2024年营收为5.40亿元 [7] - 壁仞科技2024年研发投入占比为2.45，沐曦与天数智芯的研发投入占比分别在1.21和1.43左右 [7] - 壁仞科技手握8.2亿元未完成订单，已在中国电信落地千卡集群，并实现了国内首个商业化异构混训方案，支撑千亿参数模型训练30天无中断运行 [7] - 沐曦股份在手订单14.3亿元，2025年上半年营收爆发，并与多地智算中心签署大规模交付合同 [8] - 沐曦股份预计2026年将量产其2025年7月发布的芯片C600，下一代C700产品也在研发中 [8] - 天数智芯作为国内首家实现训练与推理通用GPU量产的企业，截至2025年6月，已向超290家客户交付逾5.2万片通用GPU产品，完成超900次行业部署 [10] 上海集成电路产业生态优势 - 上海已集聚超1200家集成电路企业，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的产业创新资源 [11] - 上海建成集成电路设计产业园、智能传感器产业园、东方芯港、上海电子化学品专区等5个集成电路特色产业园区，形成“一体两翼”的产业空间布局 [11] - 上海拥有从芯片设计、制造到封装的完整产业链，对科创企业的流片补贴、高质量专项等年度资金支持达千万级以上 [11] - 上海张江园区内聚集大量下游企业，有利于实现产业链协同，为新产品提供初期应用场景 [11] - 曦智科技CEO沈亦晨透露，其光互连芯片产品已实现千卡规模部署，光计算相关成果曾登上《Nature》顶刊 [12] - 在上海政府支持下，硅光芯片的量产问题得到解决，曦智科技与上海交大成立了市重点光计算实验室 [14] - 未来三到五年内，光互连预计将成为算力产业普遍采用的技术方案 [14] 资本全生命周期扶持体系 - 上海构建了从种子到上市的全周期资本体系扶持本土GPU企业 [15] - 壁仞科技在A轮融资中获得上海临港通过基金间接投资，后续还获得了上海国投先导、国盛资本等上海国资投资，其2025年3月的D轮融资由上海国投先导人工智能产业母基金领投 [15] - 沐曦股份自2019年注册以来，早期获得上海科创基金的A轮支持，2024年1月获得浦东新区国资创投平台5亿元战略投资 [15] - 上海设立了专注于“投早、投小、投硬科技”的千亿级基金，形成覆盖技术研发、产品验证、市场开拓、资本助力的完整闭环 [16]

公司上市与市场表现 - 智谱于1月8日在港交所上市，成为全球首家以AGI基座模型为核心业务的上市公司，标志着大模型定价新体系的确立 [1] - 上市首日开盘报120港元/股，上午收盘上涨约12%至130港元，市值超过570亿港元 [1] - 香港公开发售获1159.46倍认购，国际发售获15.28倍认购，以每股116.20港元发行价计算，IPO募资总额超43亿港元（“绿鞋”前） [1] 业务增长与财务数据 - 公司营收从2022年的5740万元跃升至2024年的3.124亿元，年复合增长率高达130%，2025年上半年收入为1.91亿元，同比增长325% [3][8] - 2022年至2024年毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率为50% [8] - 旗舰模型GLM-4发布后，MaaS ARR年化收入从2000万增至超5亿元，10个月增长25倍，2025年全年MaaS同比增速超900% [2] - 面向全球开发者的GLM Coding Plan年度经常性收入（ARR）已突破1亿元人民币（约1400万美元） [9] 市场地位与客户生态 - 按2024年收入计算，公司是中国收入排名第一的独立通用大模型开发商，在所有通用大模型开发商中排名第二 [3][7] - 截至2025年6月，MaaS平台已吸引超过270万企业及开发者，赋能全球超1.2万家企业客户，开源模型累计下载量超4500万次 [5] - 截至2025年9月30日，模型赋能全球12000家企业客户（互联网客户占比50%）、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者 [7][8] - 中国前十大互联网公司中有9家使用智谱GLM大模型 [10] 技术实力与产品进展 - 公司源自清华大学知识工程实验室，原创提出基于自回归填空的通用预训练范式GLM以及全球首个设备操控智能体（Agent） [4] - GLM架构已实现全国产化突破，适配40余款国产芯片，成为业内通用性最高的模型体系之一 [4] - 公司宣布将很快推出GLM-5模型 [2] - 日均token消耗量从2022年的5亿飙升至2025年上半年的4.6万亿 [10] 商业模式与收入构成 - 公司形成了以MaaS为核心的标准化产品体系，包含API调用、模型订阅及本地化部署 [8] - 具体盈利来源包括：API调用服务（目标收入占比提升至50%）、企业级定制服务、开发者工具订阅 [9] - 公司正从重交付的私有化部署向更轻、更具扩展性的云端MaaS平台转型 [5] 行业前景与估值逻辑 - 中信证券预计，未来6年国内大语言模型市场规模或将实现20倍增长，企业级需求将主导千亿机会 [2] - 中信证券预计公司2025/2026/2027年营业收入为7.38/16.04/26.86亿元 [2] - 大模型企业估值脱离传统PE、PB框架，转向“技术实力定底线、增长潜力定中枢、产业叙事定上限”的新逻辑 [3][6] - 新估值体系基于技术壁垒、商业化潜力与叙事价值的三重共振，资本市场为国产AGI自主化的叙事价值支付溢价 [3][5] - 联合国贸发会议预测，到2033年，全球人工智能市场规模将从2023年的1890亿美元飙升至4.8万亿美元，十年内增幅达25倍 [11]

文章核心观点 - 阿里巴巴集团对淘宝闪购业务信心坚定，明确其首要目标是实现市场份额增长并达到市场绝对第一，为此将在2026年继续加大投入 [1][6] - 淘宝闪购在最新季度取得关键进展，增长势头强劲，非餐即时零售加速，且亏损收敛速度快于竞争对手，效率提升增强了公司加大投入的信心 [1][2][4][6] 业务进展与增长势头 - 12月季度，淘宝闪购GMV份额持续增长，平均订单价值保持增长，订单份额保持稳定，订单结构持续改善，中高笔单订单占比稳步提升 [2] - 平台规模与效率持续突破，今年8月日订单峰值已达1.2亿单，月度交易买家突破3亿，市场份额快速攀升至行业前列 [2] - 在部分城市，夏季以来淘宝闪购在市场份额上已经实现稳定并持续保持优势 [3] - 公司下一阶段聚焦高价值用户经营与零售品类发展，通过“爆火好店”等产品引导中高客单消费，并通过超时20分钟免单、1v1配送等服务升级用户体验 [2] 非餐零售增长引擎 - 非餐零售作为第二增长引擎继续加速，淘宝闪购与盒马、天猫超市协同效应明显，食品商超品类快速增长 [4] - 接入淘宝闪购后，盒马日订单量快速突破200万单，同比增长超70% [4] - 天猫超市升级为“近场闪购+一日三配”，5000款重点商品最快4小时达 [4] - 双11期间，40万家品牌门店打通线上线下，华为、vivo、特步等头部品牌通过“旗舰店正品+30分钟达”模式，周成交环比增长超19倍 [4] - 行业观点认为，淘宝闪购是阿里大消费生态的“近场触点”，整合了天猫的品牌供给、盒马的社区覆盖和猫超的仓配网络，创造出“优惠+速达”的独特体验，形成结构性优势 [5] 财务效率与未来战略 - 淘宝闪购四季度亏损在市场预期的200亿，且亏损收敛速度比竞争对手更快 [6] - 效率提升源于三大杠杆同步发力：用户结构优化、订单结构优化以及履约成本优化 [6] - 平台高笔单价订单占比已显著提升，非茶饮订单占比已上涨到75%以上，闪购笔单价环比8月份上涨已超过两位数 [6] - 公司未来几个季度将在提升高客单价用户、非餐零售等方面进一步投入，以增加用户规模和提升用户粘性 [6] - 据商务部研究院预测，2026年中国即时零售规模将突破1万亿元，2030年达2万亿元 [6] - 阿里巴巴将在2026年继续加码投入淘宝闪购，坚定加注大消费市场 [6]

对于关闭的线下门店所在的商场，将转租或进行出售，宜家方面回应，正在评估相关地块资产处理具体安排，具体进展以官方发布为准。 市场消息 称，宜家今年2月2日起将停止运营包括上海宝山商场在内的7家门店。 对此，宜家方面向记者表示， 面对零售环境与消费者行为变化，公司会持续评估和优化业务组合、渠道布局与运营结构，具体举措包括通 过转型、关闭或增设业务单元。本次调整系宜家中国"生长+"战略深化过程中的其中一步，意在将资源聚焦到更贴近消费者的渠道与能力建 设，包括小型门店建设、价格投资、数字化与全渠道体验升级等。 ...

行业宏观背景与市场现状 - 2025年是AI技术从爆发走向产业纵深的关键一年，“人工智能+”行动在中国全面铺开，政策导向从追求技术突破转向聚焦实际应用价值[1] - 厨电行业过去与房地产周期深度绑定，随着房地产市场步入新阶段，外部增量收缩，单纯依靠规模扩张与硬件迭代的竞争模式走到尽头[1] - 2025年“好房子”写入政府工作报告，叠加消费品“以旧换新”政策，将公众视线引向居住品质，厨房作为关键场景价值迎来重新评估[1] - 2024年中国智能厨电市场规模已达1800亿元，年增长率超过20%，但约30%的所谓“智能厨电”仍停留在“语音控制+传感器”的初级形态[1] AI在厨房场景落地的挑战与路径分野 - 通用大模型在厨房场景面临挑战，难以理解“少许盐”“七成热”等依赖默会知识、即时判断和感官反馈的烹饪经验[3][6] - 技术有效性取决于对特定领域知识的深度理解与个性化关怀的精度，厨房场景呼唤属于自己的AI大模型[3] - AI落地厨房出现“路径分野”：一条是科技企业“由外向内”将通用能力嵌入硬件；另一条是像老板电器这样“由内向外”，从烹饪垂直场景原点出发，让AI从47年行业积淀中“长”出来[7] 老板电器的战略布局与核心成果 - 公司依托产业积累，构建扎根垂直场景的“活”知识库，推出“食神”大模型，可实现食材识别、菜谱生成、健康管理闭环[7] - 2025年第三季度，“食神”大模型带动公司数字厨电销售额同比增长55%，用户数突破600万，月活同比增长30%[7] - 公司围绕“AI+烹饪”布局三大研究院——数字厨电研究院、人工智能研究院、AI烹饪算法研究院，形成“硬件创新+算法攻坚+场景深化”的全链条研发闭环[7] - 截止2025年末，公司已累计申请专利9448项，AI烹饪相关专利数居中国第一[7] - 公司已获批7张数据产权登记证书，实现数据“三权合一”，为AI研发与商业化提供合规保障，打通“数据-资产-资本”的价值转化路径[8] 商业模式与用户关系的重构 - 公司品牌定位升级为“你的AI烹饪伙伴”，标志着行业从“技术驱动”转向“关系驱动”，旨在构建品牌与用户之间情感与信任的长期纽带[9] - 传统家电企业的用户关系是断点式的，购买完成后关系强度锐减，而新的“伙伴关系”模式下，产品交付成为与用户链接的起点[10][11] - “食神”大模型抓住饮食需求非标准化的本质，不追求“最优”万能菜谱，而是提供能理解并响应“千人千味”的个性化烹饪解决方案引擎[11] - 公司通过“寻鲜记”IP等沉浸式体验，与用户共同进入具体场景，该IP获得超过5000万曝光与4万条UGC内容[13] - 公司与米其林指南合作，将星级菜谱引入家庭厨房，回应了用户对专业美学的向往与实操门槛之间的落差[13] 产业价值与未来趋势 - 垂直领域建立专业壁垒，比在通用领域追逐技术前沿更具商业确定性，垂直领域的数据资产构建了独特的“时间护城河”[7][8] - 公司构建了“双向进化”闭环：用户越使用，AI越懂用户，体验越贴心；体验越贴心，用户越愿意使用，贡献更多有价值数据[8] - 公司开始将硬件销售场景拓宽为融合内容、服务、社交与文化的全方位用户体验生态，用户粘性显著增强[14] - 长远来看，产业价值评估标准或将迁移，未来用户活跃度、使用时长、服务续费率等互联网指标可能进入价值评估体系[14] - 在AI与产业融合的深水区，真正的机会属于那些敢于用新技术对核心业务进行“釜底抽薪”式重构的企业[17]