券商金股股票池上月回顾 - 2025年5月曼卡龙、潮宏基、科兴制药等券商金股月度涨幅靠前 [1] - 国元证券、华西证券、华创证券月度收益分别为10.78%、7.30%、5.70%，同期偏股混合型基金指数收益1.06%，沪深300指数收益1.85% [1][3] - 2025年以来东北证券、华鑫证券、东兴证券年度收益分别为45.28%、40.52%、39.15%，同期偏股混合型基金指数收益3.37%，沪深300指数收益-2.41% [1][7] 券商金股股票池中选股因子表现 - 最近一个月EPTTM(4.21%)、盈余公告后跳空超额(3.61%)、剥离涨停动量(3.04%)表现较好，单季度营收增速(-1.29%)、单季度净利润增速(-1.04%)、SUE(0.10%)表现较差 [18] - 今年以来总市值(18.21%)、剥离涨停动量(8.93%)、SUE(6.34%)表现较好，预期股息率(6.25%)、波动率(4.66%)、BP(3.01%)表现较差 [18] 券商金股股票池本月特征 - 截至2025年6月3日，43家券商发布286只A股金股 [19] - 绝对行业配置：机械(9.56%)、医药(9.04%)、电子(8.01%)、基础化工(7.75%)、食品饮料(6.46%) [23] - 相对行业变化：机械(+2.28%)、传媒(+1.49%)、医药(+1.32%)增配；电子(-3.25%)、计算机(-1.53%)、汽车(-1.31%)减配 [23] - 风格暴露：本月金股在小市值风格上暴露更高 [19] 券商金股推荐情况 - 海大集团、青岛啤酒、顺丰控股等获5家以上券商推荐 [21][24] - 东鹏饮料、杭州银行、巨化股份等获4家券商推荐 [24] - 奥瑞金、北化股份、宝新能源等为近12个月首次出现在金股池中 [25][26] 券商金股业绩增强组合表现 - 本月(20250506-20250530)绝对收益0.99%，相对偏股混合型基金指数超额-0.06% [28] - 本年(20250102-20250530)绝对收益4.97%，相对超额1.61%，在主动股基中排名30.18%分位点(1047/3469) [29] - 历史表现(2018-2024)：年化收益19.01%，年化超额14.87%，每年排名均在前30% [33] 券商金股指数跟踪 - 本月(20250506-20250530)收益0.66%，偏股混合型基金指数收益1.06% [10] - 本年(20250102-20250530)收益3.07%，偏股混合型基金指数收益3.37% [10] - 券商金股指数能较好跟踪偏股混合型基金表现 [9] 券商金股行业组合表现 - 本月纺织服装、商贸零售、银行业超额收益排名前三 [14] - 今年以来农林牧渔、汽车、商贸零售行业超额收益排名前三 [14]

市场回顾 - 上周A股主要宽基指数表现分化，中证1000、中证500、上证综指分别上涨0.62%、0.32%、-0.03%，而中小板指、创业板指、沪深300分别下跌1.55%、1.40%、1.08% [5][14] - 行业表现方面，综合金融、国防军工、医药领涨，涨幅分别为10.5%、2.49%、2.21%，汽车、有色金属、电力设备及新能源表现最差，跌幅分别为4.32%、2.27%、2.21% [5][21] - 债券市场方面，央行逆回购净投放6566亿元，净公开市场投放16026亿元，除1年期和7年期外，国债利率普遍下行，利差扩大5.67BP [5][23] 基金产品动态 - 上周新成立基金30只，合计发行规模189.87亿元，较前一周有所增加，其中被动指数型和中长期纯债型分别发行52.86亿元和13.21亿元 [3][48] - 上周有38只基金进入发行阶段，本周将有35只基金开始发行，偏股混合型和被动指数型占比最高 [3][52] - 公募基金规模创历史新高，截至2025年4月底达33.12万亿元，较3月底增加8985.04亿元，货币基金规模增长最多，增加9240.87亿元 [12] 指数调整与优化 - 上证380指数优化方案公布，样本市值覆盖度提升至14.7%，行业分布更均衡，稳定性增强，近3年平均周转率下降7.6个百分点 [7][8] - 上证580指数发布，定位沪市小盘股，样本中科创板、专精特新、新兴产业占比显著，形成与上证50、180、380互补的宽基指数体系 [8] - 沪深300、中证500等指数样本定期调整，信息技术、通信服务等行业样本数量增加，新兴领域龙头公司纳入 [9][11] 跨境合作与创新 - 深交所、上交所与巴西交易所ETF互通项目落地，华夏创业板ETF和汇添富沪深300ETF产品在巴西上市，标志中国与南美市场互联互通取得突破 [6] - 中证指数公司优化编制方案，增强指数对产业转型升级的代表性，中证A系列指数覆盖度进一步提升 [11] 基金业绩表现 - 主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金上周收益中位数分别为-0.46%、-0.15%、-0.26%，另类基金今年以来表现最优，中位数收益达6.74% [5][34] - 指数增强基金上周超额收益中位数0.25%，量化对冲型基金收益中位数-0.01%，年内超额中位数分别为2.02%和0.63% [36] - FOF基金中目标日期基金权益仓位较高（50%-65%），上周普通FOF、目标日期、目标风险类收益中位数分别为-0.09%、-0.28%、-0.14% [39]

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益1.06%，本年累计超额收益4.21% [1][5] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.05%，本年累计超额收益6.45% [1][5] - 中证1000指数增强组合本周超额收益0.72%，本年累计超额收益9.41% [1][5] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.36%，本年累计超额收益6.44% [1][5] 选股因子表现 沪深300成分股 - 近期有效因子：三个月波动（周收益0.47%）、一个月波动（0.45%）、标准化预期外盈利（0.41%） [6] - 长期有效因子：标准化预期外盈利（历史年化3.93%）、单季净利同比增速（3.16%） [6] 中证500成分股 - 近期有效因子：单季营收同比增速（周收益1.16%）、标准化预期外收入（0.80%）、非流动性冲击（0.59%） [10] - 长期有效因子：单季超预期幅度（历史年化7.94%）、标准化预期外收入（5.45%） [10] 中证1000成分股 - 近期有效因子：EPTTM一年分位点（周收益1.03%）、SPTTM（0.66%）、BP（0.60%） [12] - 长期有效因子：非流动性冲击（今年以来8.03%）、三个月换手（6.22%） [12] 公募基金重仓股 - 近期有效因子：单季超预期幅度（周收益0.53%）、标准化预期外盈利（0.53%）、标准化预期外收入（0.51%） [16] - 长期有效因子：非流动性冲击（今年以来4.47%）、DELTAROA（4.37%） [16] 公募基金指数增强产品 产品规模 - 沪深300增强产品67只，总规模778亿元 [18] - 中证500增强产品70只，总规模454亿元 [18] - 中证1000增强产品46只，总规模150亿元 [18] - 中证A500增强产品35只，总规模223亿元 [18] 超额收益表现 - 沪深300增强产品：本周超额收益中位数0.32%，最高1.37%，最低-0.21% [19][21] - 中证500增强产品：本周超额收益中位数0.35%，最高0.92%，最低-0.09% [20][23] - 中证1000增强产品：本周超额收益中位数0.24%，最高0.98%，最低-0.21% [22][26] - 中证A500增强产品：本周超额收益中位数0.36%，最高0.70%，最低-0.19% [24][27] 方法论说明 - MFE组合构建通过优化模型控制行业/风格暴露，个股权重偏离限制为0.5%-1% [28][29] - 公募重仓指数选取普通股票型及偏股混合型基金持仓，成分股权重累计达90% [30][31]

国信金工主动量化策略表现 - 优秀基金业绩增强组合本周绝对收益-0.63%，本年绝对收益0.73%，相对偏股混合型基金指数超额收益-2.63%，在主动股基中排名54.34%分位点（1885/3469）[1][11] - 超预期精选组合本周绝对收益0.12%，本年绝对收益9.36%，相对偏股混合型基金指数超额收益6.00%，在主动股基中排名15.71%分位点（545/3469）[1][12] - 券商金股业绩增强组合本周绝对收益-0.28%，本年绝对收益4.97%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.61%，在主动股基中排名30.18%分位点（1047/3469）[1][22] - 成长稳健组合本周绝对收益0.46%，本年绝对收益15.45%，相对偏股混合型基金指数超额收益12.09%，在主动股基中排名7.41%分位点（257/3469）[1][23] 市场整体表现 - 本周股票收益中位数0.73%，60%股票上涨，40%下跌；主动股基收益中位数-0.45%，36%基金上涨，64%下跌[1][33] - 本年股票收益中位数4.28%，61%股票上涨，39%下跌；主动股基收益中位数1.41%，59%基金上涨，41%下跌[1][33] - 股票收益分布：本周最小值-21.89%，最大值94.20%；本年最小值-41.94%，最大值315.90%[29] 策略构建方法论 - 优秀基金业绩增强组合：对标主动股基中位数，借鉴优秀基金持仓并量化增强[1][34][35] - 超预期精选组合：筛选研报标题超预期与分析师上调净利润的股票，进行基本面和技术面精选[1][40] - 券商金股业绩增强组合：以券商金股股票池为基准，控制个股和风格偏离[1][44] - 成长稳健组合：采用"先时序、后截面"二维评价体系，优先选择临近财报披露日的成长股[1][49][50] 历史绩效表现 - 优秀基金业绩增强组合2012-2024年化收益20.50%，相对偏股混合型基金指数年化超额12.36%[36] - 超预期精选组合2010-2024年化收益28.53%，相对偏股混合型基金指数年化超额23.02%[41] - 券商金股业绩增强组合2018-2024年化收益19.01%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.87%[45] - 成长稳健组合2012-2024年化收益34.74%，相对偏股混合型基金指数年化超额26.43%[51]

市场新高趋势追踪 - 触及新高的个股、行业和板块是市场风向标，动量及趋势跟踪策略有效性被多项研究证实[1][3] - 截至2025年5月30日，主要指数250日新高距离：上证指数4.08%、深证成指12.65%、沪深300 9.77%、中证500 10.42%、中证1000 8.85%、中证2000 6.39%、创业板指21.84%、科创50 13.29%[1][3] - 中信一级行业中银行(0.89%)、电力及公用事业(1.39%)、医药(8.94%)、家电(3.87%)、农林牧渔(6.55%)距离新高较近，煤炭、石油石化、房地产、消费者服务、电子距离较远[6] - 数字货币、银行精选、制药、创新药、万得微盘股日频等权、银行等概念指数接近250日新高[8] 创新高个股市场监测 - 697只股票过去20交易日创250日新高，基础化工(99只)、机械(95只)、医药(65只)创新高数量最多[10] - 银行(64.29%)、汽车(24.48%)、纺织服装(23.23%)行业创新高个股占比最高[10] - 按板块分布：制造(254只占16.43%)、周期(184只占16.47%)板块创新高数量最多，科技(93只占6.66%)、消费(66只占13.69%)、医药(65只占13.29%)、大金融(33只占14.41%)次之[13] - 按指数分布：中证2000(279只占13.95%)、中证1000(90只占9.00%)、沪深300(33只占11.00%)创新高比例较高，创业板指(3只占3.00%)、科创50(3只占6.00%)较低[13] 平稳创新高股票筛选 - 筛选标准包括：分析师关注度(过去3个月≥5份买入/增持评级)、股价相对强弱(250日涨幅前20%)、价格路径平滑性(位移路程比)、创新高持续性(120日新高距离均值)[17][18] - 筛选出38只平稳创新高股票，消费板块(12只)中食品饮料行业最多，制造板块(8只)中机械行业最多[19] - 典型案例包括三生国健、万辰集团、盐津铺子等[19] 理论基础与研究方法 - 学术研究支持：接近52周高点的股票未来收益更高[George@2004]，威廉·欧奈尔CANSLIM体系强调买入创新高股票，马克·米勒维尼提出关注"52周新高"股票[3] - 250日新高距离计算方法：最新收盘价与过去250日最高价差值百分比，创新高时距离为0[3] - 平滑动量效应研究：平滑价格路径的高动量股收益优于跳跃路径股票[Turan G Bali@2011]，"温水煮青蛙"效应证实平滑动量更具持续性[Da, Gurun@2012][17]

成分股分红进度 - 上证50指数中，26家公司处于预案阶段，11家处于决案阶段，1家进入实施阶段，7家已分红，4家不分红 [1] - 沪深300指数中，127家公司处于预案阶段，91家处于决案阶段，12家进入实施阶段，42家已分红，27家不分红 [1][3] - 中证500指数中，104家公司处于预案阶段，192家处于决案阶段，52家进入实施阶段，61家已分红，91家不分红 [1][8] - 中证1000指数中，139家公司处于预案阶段，378家处于决案阶段，111家进入实施阶段，147家已分红，224家不分红 [1][8] 行业股息率比较 - 煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三，基于已披露分红预案的个股股息率统计 [4] 已实现及剩余股息率 - 上证50指数已实现股息率0.17%，剩余股息率2.18% [6] - 沪深300指数已实现股息率0.28%，剩余股息率1.73% [6] - 中证500指数已实现股息率0.23%，剩余股息率1.14% [6] - 中证1000指数已实现股息率0.23%，剩余股息率0.82% [6] 股指期货升贴水情况 - IH主力合约年化升水2.14%，IF主力合约年化贴水2.80%，IC主力合约年化贴水10.94%，IM主力合约年化贴水16.65% [14] - IH主力合约处于历史68%分位点，IF主力合约处于历史29%分位点，IC主力合约处于历史17%分位点，IM主力合约处于历史6%分位点 [14] 指数分红测算方法 - 分红点数计算需结合成分股分红金额、总市值、权重及指数收盘价，要求除权除息日介于当前日期至期货合约到期前 [22] - 成分股权重通过中证指数公司日度收盘权重数据精确获取，避免解禁、配股等事件导致的偏差 [30] - 分红金额预测分为净利润预测（基于历史分布动态分类）和股息支付率预测（采用历史数据或截尾处理） [31][36][38] - 除息日预测通过历史间隔天数稳定性线性外推或默认日期（7月31日、8月31日、9月30日）设定 [39][40] 测算准确度分析 - 上证50和沪深300指数全年预测误差在5个点左右，中证500指数误差约10个点 [42] - 股指期货主力合约预测与实际股息点偏离较小，中证500合约偏差稍大但整体稳定 [43]

上周市场回顾 - A股主要宽基指数走势分化，中小板指、沪深300、深证成指收益靠前，分别为0.62%、-0.18%、-0.46%，科创50、中证1000、中证500收益靠后，分别为-1.47%、-1.29%、-1.10% [6] - 行业表现方面，综合、医药、汽车收益领先，分别为1.93%、1.92%、1.80%，综合金融、计算机、电子表现最差，分别为-4.79%、-3.00%、-2.10% [13] - 央行逆回购净投放资金4600亿元，逆回购到期4860亿元，净公开市场投放9460亿元，除10年期外国债利率下行，利差扩大4.42BP [15][16] 基金申报与发行 - 上周共上报18只基金，较前一周有所下降，包括2只FOF、富国国证机器人产业ETF等产品 [3] - 上周新成立基金27只，合计发行规模164.23亿元，较前一周减少，其中被动指数型16只、中长期纯债型4只 [33] - 本周将有35只基金进入发行阶段，包括偏股混合型18只、被动指数型9只、中长期纯债型2只 [37] 公募基金表现 - 主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金上周收益分别为-0.05%、-0.04%、-0.12%，今年以来另类基金表现最优，中位数收益6.57% [24][25] - 指数增强基金上周超额收益中位数0.19%，量化对冲型基金收益中位数-0.09%，今年以来超额中位数分别为1.65%和0.46% [27][28] - 开放式公募FOF基金中，普通FOF238只、目标日期基金118只、目标风险基金156只，目标日期基金今年以来累计收益率2.02% [29] 重要市场事件 - 卡塔尔控股获准成为华夏基金持股5%以上股东，受让2380万元出资（占注册资本10%） [4] - 国有大行集体下调存款利率，活期利率下调5BP至0.05%，定期整存整取三年期和五年期均下调25BP [5] - 上周共有41家基金公司的100只基金产品发生基金经理变更 [30]

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.32%，本年累计超额收益3.16% [1][5] - 中证500指数增强组合本周超额收益0.64%，本年累计超额收益6.49% [1][5] - 中证1000指数增强组合本周超额收益0.52%，本年累计超额收益8.57% [1][5] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.35%，本年累计超额收益6.13% [1][5] 选股因子表现 沪深300成分股 - 近期有效因子：预期净利润环比（本周0.63%）、3个月盈利上下调（本周0.50%）、单季超预期幅度（本周0.35%） [6] - 弱势因子：三个月反转（本周-0.62%）、单季EP（本周-0.57%）、预期EPTTM（本周-0.56%） [6] 中证500成分股 - 近期有效因子：非流动性冲击（本周1.02%）、单季ROE（本周0.86%）、预期PEG（本周0.72%） [10] - 弱势因子：一年动量（本周-0.54%）、特异度（本周-0.37%）、单季SP（本周-0.23%） [10] 中证1000成分股 - 近期有效因子：三个月换手（本周1.98%）、一个月换手（本周1.90%）、非流动性冲击（本周1.80%） [12] - 弱势因子：一年动量（本周-0.85%）、EPTTM年分位点（本周-0.78%）、单季营利同比增速（本周-0.71%） [12] 公募基金重仓股 - 近期有效因子：非流动性冲击（本周0.80%）、三个月换手（本周0.75%）、一个月换手（本周0.67%） [16] - 弱势因子：一年动量（本周-0.99%）、预期EPTTM（本周-0.61%）、一个月反转（本周-0.44%） [16] 公募基金指数增强产品 产品规模 - 沪深300增强产品67只，总规模778亿元；中证500增强产品70只，总规模454亿元 [18] - 中证1000增强产品46只，总规模150亿元；中证A500增强产品35只，总规模223亿元 [18] 超额收益表现 - 沪深300增强产品：本周超额收益中位数0.11%，最高1.07%，最低-0.38% [21] - 中证500增强产品：本周超额收益中位数0.45%，最高0.90%，最低-0.43% [23] - 中证1000增强产品：本周超额收益中位数0.26%，最高1.00%，最低-0.41% [26] - 中证A500增强产品：本周超额收益中位数0.09%，最高0.41%，最低-0.19% [27] 方法论说明 - MFE组合构建通过优化模型最大化单因子暴露，控制行业/风格偏离等约束条件 [28] - 公募重仓指数选取普通股票型及偏股混合型基金持仓，按累计权重90%筛选成分股 [30][31]

国信金工主动量化策略表现跟踪 - 优秀基金业绩增强组合本周绝对收益-0 33%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0 40%，本年绝对收益1 37%，超额收益-2 38%，在主动股基中排名53 65%分位点（1861/3469）[1][3][11] - 超预期精选组合本周绝对收益0 20%，超额收益0 13%，本年绝对收益9 23%，超额收益5 47%，在主动股基中排名16 92%分位点（587/3469）[1][3][12][13] - 券商金股业绩增强组合本周绝对收益-0 70%，超额收益-0 76%，本年绝对收益5 26%，超额收益1 51%，在主动股基中排名30 47%分位点（1057/3469）[1][3][22] - 成长稳健组合本周绝对收益-1 24%，超额收益-1 31%，本年绝对收益14 92%，超额收益11 16%，在主动股基中排名7 73%分位点（268/3469）[1][3][19][23][24] 策略构建方法论 - 优秀基金业绩增强组合通过量化方法对优选基金持仓进行增强，控制个股、行业及风格偏离，历史年化收益20 50%，相对偏股混合型基金指数年化超额12 36%[31][32][33] - 超预期精选组合从研报标题超预期与分析师上调净利润的股票池中筛选基本面与技术面共振标的，历史年化收益28 53%，相对偏股混合型基金指数年化超额23 02%[36][37][40] - 券商金股业绩增强组合以券商金股股票池为基准进行优化，历史年化收益19 01%，相对偏股混合型基金指数年化超额14 87%[41][42][45] - 成长稳健组合采用"先时序、后截面"的二维评价体系，聚焦财报披露前的超额收益黄金期，历史年化收益34 74%，相对偏股混合型基金指数年化超额26 43%[46][47] 市场表现监控 - 本周股票收益中位数-1 53%，29%个股上涨，主动股基收益中位数-0 11%，46%基金上涨[1][30] - 本年股票收益中位数2 87%，57%个股上涨，主动股基收益中位数1 96%，63%基金上涨[1][30] - 股票收益分布显示本周10%分位点收益-5 83%，90%分位点收益3 70%，本年10%分位点收益-13 37%，90%分位点收益38 53%[27]

市场新高趋势追踪 - 触及新高的个股、行业和板块可作为市场风向标，动量及趋势跟踪策略有效性被多项研究证实[1][4] - 截至2025年5月23日，主要指数250日新高距离：上证指数4.05%、深证成指11.85%、沪深3008.78%、中证50010.70%、中证10009.41%、中证20007.40%、创业板指20.73%、科创5012.98%[1][5] - 中信一级行业中，银行(0.96%)、汽车(2.38%)、家电(3.08%)、电力及公用事业(1.95%)、有色金属(4.71%)距离新高较近；石油石化、煤炭、房地产、消费者服务、综合金融距离新高较远[7] - 概念指数中汽车、银行精选、黄金、创新药等接近新高[8] 创新高个股市场监测 - 647只股票过去20日创250日新高，基础化工(93只)、机械(88只)、医药(53只)数量最多；银行(64.29%)、纺织服装(24.24%)、交通运输(23.58%)占比最高[11] - 按板块分布：制造(238只/15.40%)、周期(181只/16.19%)数量领先；科技(5.16%)、医药(10.82%)占比偏低[13] - 指数成分股中创新高比例：中证200012.15%、中证10008.70%、沪深30010.67%、创业板指4.00%、科创504.00%[13] 平稳创新高股票特征 - 筛选41只平稳创新高股票，标准包括分析师关注度(≥5份买入评级)、股价强势(前20%)、路径平滑性等[15] - 制造板块(11只)中汽车行业突出，消费板块(11只)中食品饮料集中[3][16] - 典型案例包括万辰集团、三生国健、盐津铺子等[16] 理论与方法论支撑 - George@2004研究显示接近52周高点的股票未来收益更优[4] - 威廉·欧奈尔CANSLIM体系强调买入创新高股票，马克·米勒维尼建议关注52周新高标的[4][10] - 平滑价格路径的高动量股收益优于跳跃路径标的，体现"温水煮青蛙"效应[15]