市场新高趋势追踪 - 上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为3 50%、11 44%、8 62%、9 71%、8 22%、5 97%、20 03%、11 68% [5] - 银行、汽车、家电、电力及公用事业、纺织服装行业指数距离250日新高较近 具体距离分别为1 03%、4 11%、4 09%、2 39%、7 13% [8] - 煤炭、石油石化、房地产、消费者服务、非银行金融行业指数距离250日新高较远 [8] - 万得微盘股日频等权、医美、银行、银行精选、汽车等概念指数距离250日新高较近 [10] 创新高个股市场监测 - 共544只股票在过去20个交易日创出250日新高 其中基础化工、机械、医药行业创新高个股数量最多 分别为81、64、43只 [13] - 银行、交通运输、国防军工行业创新高个股数量占比最高 分别为64 29%、20 33%、17 65% [13] - 制造、周期板块创新高股票数量最多 分别有174、157只 占板块股票数量比例分别为11 26%、14 04% [16] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300指数中创新高个股数量占比分别为10 05%、7 80%、7 40%、10 33% [16] 平稳创新高股票筛选 - 筛选出47只平稳创新高股票 包括双林股份、万辰集团、中宠股份等 [21] - 制造、消费板块创新高股票数量最多 分别有17、11只 其中汽车行业在制造板块中占比最高 农林牧渔行业在消费板块中占比最高 [21] - 筛选条件包括分析师关注度（过去3个月不少于5份买入/增持评级研报）、股价相对强弱（250日涨跌幅前20%）、股价路径平稳性（位移路程比排名前50%）等 [20]

私募基金持仓行业变动 - 2025Q1私募管理人进入前十大股东名单的股票数量最多行业为电子(18只)、医药(12只)、基础化工(11只) [1] - 相比2024Q4，私募管理人增持最明显行业为电子、电力设备及新能源、钢铁，减持最明显行业为基础化工、机械、国防军工 [1][3] 私募管理人加仓个股排行 - 持股比例增长TOP5个股：国瓷材料(+3.01%)、岱勒新材(+2.79%)、松井股份(+1.79%)、飞力达(+1.76%)、云铝股份(+1.59%) [6][7] - 加仓个股集中行业：电子(出现频率最高)、电力设备及新能源、基础化工 [6] 私募管理人减仓个股排行 - 持股比例降低TOP5个股：百济神州-U(-2.40%)、生益科技(-2.06%)、中晟高科(-1.90%)、思瑞浦(-1.84%)、开润股份(-1.70%) [7][8] - 减仓个股集中行业：电子(出现频率最高)、基础化工、医药 [7] 头部私募管理人调仓动向 - 冯柳(高毅邻山1号)：大幅加仓国瓷材料(+3.01%)、松井股份(+1.79%)，减持生益科技(-2.06%)、海康威视(-0.39%) [12][13] - 邓晓峰(高毅晓峰系列)：重点增持云铝股份(+1.59%)、中国铝业(+0.64%)，减持金禾实业(-0.52%) [14][15] - 葛卫东：增持苏大维格(+0.62%)，减持思瑞浦(-1.84%)、铂力特(-1.13%) [14][15] - 高瓴：显著减仓百济神州-U(-2.40%) [16][17] 样本私募管理人筛选标准 - 选取标准：股票策略为主、管理规模超百亿、2024Q4及2025Q1前十大名单出现股票≥3只 [2] - 样本包含迎水、仁桥、睿郡、高毅(冯柳/邓晓峰)、葛卫东、高瓴等14家头部私募 [2]

成分股分红进度 - 上证50指数中37家公司处于预案阶段，4家决案阶段，0家实施阶段，4家已分红，4家不分红 [1] - 沪深300指数中206家公司处于预案阶段，36家决案阶段，7家实施阶段，23家已分红，27家不分红 [1][3] - 中证500指数中281家公司处于预案阶段，97家决案阶段，17家实施阶段，14家已分红，91家不分红 [1][8] - 中证1000指数中505家公司处于预案阶段，188家决案阶段，39家实施阶段，43家已分红，224家不分红 [1][8] 行业股息率比较 - 煤炭、银行和钢铁行业股息率排名前三，基于已披露分红预案的个股统计 [4] 已实现及剩余股息率 - 上证50指数已实现股息率0.12%，剩余股息率2.22% [6] - 沪深300指数已实现股息率0.18%，剩余股息率1.81% [6] - 中证500指数已实现股息率0.05%，剩余股息率1.29% [6] - 中证1000指数已实现股息率0.07%，剩余股息率0.95% [6] 股指期货升贴水情况 - IH主力合约年化升水0.34%，IF主力合约年化贴水4.15%，IC主力合约年化贴水13.18%，IM主力合约年化贴水18.20% [1] - IH主力合约历史分位点45%，IF主力合约43%，IC主力合约53%，IM主力合约37% [17] - 标的指数市值覆盖区间越小，股指期货贴水幅度越深 [13] 指数分红测算方法 - 价格指数因成分股分红导致点位自然滑落，全收益指数将分红再投资 [28] - 分红点数计算公式包含成分股分红金额、总市值、权重及指数收盘价 [28] - 采用中证指数公司日度收盘权重数据确保个股权重准确性 [33] - 分红金额通过净利润×股息支付率估算，未公布数据采用历史分布动态预测 [34][35][38] - 除息日预测结合历史间隔天数稳定性及线性外推法 [41] 分红进度分布 - 成分股分红主要集中于8月 [20] 测算准确度验证 - 上证50和沪深300指数全年预测误差约5点，中证500指数误差约10点 [44] - 股指期货主力合约预测股息点与实际偏离度较小，上证50和沪深300预测效果最优 [44]

公募基金改革方案核心内容 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条举措，涵盖优化收费模式、强化利益绑定、提升服务能力、扩大权益投资规模、强化监管等五个方面[1] - 推行浮动管理费机制，新设主动权益类基金将根据业绩比较基准表现确定费率水平，头部机构需在一年内发行此类基金占比不低于60%[3] - 完善考核评价制度，要求基金投资收益指标权重不低于50%对高管考核、不低于80%对基金经理考核，三年以上中长期收益考核权重不低于80%[4] - 提升权益类基金监管评价权重，支持创新发展浮动费率产品，丰富主题投资股票指数基金，研究场外宽基指数基金试点[5] 机构调仓行为分析 - 业绩基准将成为基金评价重要参照，引导资金在超低配行业间流动[2] - 公募基金超配电子（1840亿元）、机械（837.5亿元）、基础化工（696亿元）、电新（624亿元）、医药（436亿元）等行业[8] - 低配非银金融（-1316亿元）、银行（-1023亿元）、电力及公用事业（-326亿元）、建筑（-120亿元）、煤炭（-104亿元）等行业[8][9] - 港股配置偏好资讯科技业（超配433亿元），低配金融业（-568亿元）[11][12] 行业配置明细 - 半导体行业超配806亿元（北方华创98亿元），消费电子超配654亿元（立讯精密229亿元）[10][23] - 汽车零部件超配476亿元（拓普集团51亿元），通信设备超配436亿元（新易盛86亿元）[10][23] - 证券行业低配957亿元（东方财富-222亿元），股份制银行低配631亿元（招商银行-169亿元）[10][25] - 发电及电网低配393亿元（长江电力-153亿元），保险低配343亿元（中国平安-277亿元）[10][25] 个股配置情况 - 超配个股：腾讯控股（239亿元）、立讯精密（229亿元）、宁德时代（166亿元）、美的集团（109亿元）[14] - 低配个股：贵州茅台（-289亿元）、中国平安（-277亿元）、东方财富（-222亿元）、招商银行（-169亿元）[15] - 半导体个股恒玄科技超配66亿元（1.94%权重），消费电子立讯精密超配229亿元[23] - 银行股招商银行低配169亿元（-0.86%权重），证券股东方财富低配222亿元（-1.00%权重）[25]

市场回顾 - 上周A股主要宽基指数分化明显，创业板指、深证成指、中证1000指数涨幅居前，分别上涨3.27%、2.29%、2.22%，而科创50指数下跌0.60% [6][14] - 行业表现方面，国防军工、通信、银行领涨，周涨幅分别为6.44%、5.43%、3.98%，消费者服务、房地产、电子表现较弱，涨幅不足1% [6][20] - 债券市场方面，除10年期国债外各期限利率下行，信用利差扩大5.13BP，央行通过公开市场净投放8361亿元 [22][24][27] 公募基金动态 - 上周新成立基金15只，合计发行规模63.45亿元，较前周减少，其中被动指数型基金占比最高（8只/37.19亿元） [4][45][46] - 公募基金总规模连续两月维持在32万亿以上，3月末净值达32.22万亿元，货币基金规模单月减少1478.92亿元 [12] - 主动权益类基金上周中位数收益1.22%，另类基金年内表现最优（中位数收益5.45%），量化对冲基金周收益中位数0.09% [34][35][37] 政策与行业改革 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，重点包括建立浮动管理费机制、强化长周期考核、提升权益投资占比等举措 [7][8] - 方案提出优化基金运营模式，要求管理费与投资者回报挂钩，同时推动权益类产品创新和注册便利化 [7] - 行业将加强流动性风险管理，完善基金公司治理结构，支持FOF、REITs等多元产品发展 [7][8] 资产配置动向 - 央行连续6个月增持黄金储备，4月末达7377万盎司，较3月增加7万盎司 [9] - ETF产品申报活跃，上周上报40只基金中含港股通消费ETF、半导体设备ETF等主题产品 [5][6] - FOF基金规模持续扩张，当前存续515只（普通FOF 241只），目标日期基金年内收益率1.28%领先 [39] 基金发行与经理变动 - 本周将有31只新基金发行，被动指数型（11只）和偏股混合型（7只）为主力 [51] - 上周80只基金发生经理变更，涉及易方达（13只）、广发（7只）等公司，部分产品调整投资策略 [42][43] - 新发基金聚焦科创主题，如易方达科创板人工智能联接（2.81亿元）、招商自由现金流ETF（2.67亿元） [47]

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.54%，本年超额收益2.44% [1][5] - 中证500指数增强组合本周超额收益1.29%，本年超额收益4.77% [1][5] - 中证1000指数增强组合本周超额收益1.67%，本年超额收益6.24% [1][5] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.21%，本年超额收益5.19% [1][5] 选股因子表现 沪深300成分股 - 最近一周表现较好的因子：预期PEG(0.89%)、单季ROE(0.86%)、单季EP(0.85%) [6] - 最近一月表现较好的因子：DELTAROE(2.30%)、单季营利同比增速(1.83%)、DELTAROA(1.81%) [6] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转(5.22%)、单季营收同比增速(3.11%)、单季营利同比增速(2.56%) [6] 中证500成分股 - 最近一周表现较好的因子：三个月反转(1.19%)、一个月反转(1.04%)、三个月换手(0.72%) [7][8] - 最近一月表现较好的因子：一个月反转(2.42%)、预期净利润环比(1.36%)、标准化预期外收入(0.73%) [7][8] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转(5.73%)、DELTAROA(4.06%)、单季营收同比增速(3.73%) [7][8] 中证1000成分股 - 最近一周表现较好的因子：一个月反转(1.03%)、特异度(0.81%)、三个月反转(0.54%) [9][10] - 最近一月表现较好的因子：一年动量(4.16%)、预期净利润环比(3.51%)、预期PEG(2.74%) [9][10] - 今年以来表现较好的因子：非流动性冲击(5.40%)、预期净利润环比(4.04%)、三个月机构覆盖(3.89%) [9][10] 中证A500成分股 - 最近一周表现较好的因子：三个月反转(1.03%)、预期PEG(1.01%)、预期EPTTM(0.85%) [11][12] - 最近一月表现较好的因子：单季营利同比增速(2.73%)、预期PEG(2.36%)、预期净利润环比(2.13%) [11][12] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转(5.48%)、预期PEG(3.61%)、单季营利同比增速(2.78%) [11][12] 公募基金重仓股 - 最近一周表现较好的因子：一个月反转(1.60%)、三个月反转(1.50%)、预期PEG(1.05%) [13][14] - 最近一月表现较好的因子：一年动量(3.43%)、预期净利润环比(3.07%)、DELTAROA(2.77%) [13][14] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转(5.00%)、DELTAROA(4.10%)、三个月机构覆盖(3.86%) [13][14] 公募基金指数增强产品表现 产品规模 - 沪深300指数增强产品67只，总规模778亿元 [16] - 中证500指数增强产品70只，总规模454亿元 [16] - 中证1000指数增强产品46只，总规模150亿元 [16] - 中证A500指数增强产品35只，总规模223亿元 [16] 沪深300指数增强产品 - 本周超额收益最高0.57%，最低-0.34%，中位数0.05% [17][19] - 最近一月超额收益最高3.29%，最低-1.28%，中位数0.37% [17][19] - 今年以来超额收益最高5.96%，最低-2.62%，中位数1.11% [17][19] 中证500指数增强产品 - 本周超额收益最高1.06%，最低-0.28%，中位数0.25% [18][21] - 最近一月超额收益最高2.22%，最低-1.59%，中位数0.37% [18][21] - 今年以来超额收益最高5.18%，最低-2.95%，中位数1.29% [18][21] 中证1000指数增强产品 - 本周超额收益最高0.97%，最低-0.55%，中位数0.23% [20][24] - 最近一月超额收益最高4.46%，最低-1.17%，中位数1.30% [20][24] - 今年以来超额收益最高9.29%，最低-0.04%，中位数3.46% [20][24] 中证A500指数增强产品 - 本周超额收益最高0.58%，最低-0.49%，中位数0.02% [22][25] - 最近一月超额收益最高1.96%，最低-1.03%，中位数-0.10% [22][25]

| 报 告 摘 要 | | --- | | 一、国信金工主动量化策略表现跟踪 | | 本周， 优秀基金业绩增强组合 绝对收益2.21%，相对偏股混合型基金指数超额收 | | 益1.14%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益1.19%，相对偏股混合型基金指 | | 数超额收益-2.18%。 今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名53.24% | | 分位点（1847/3469）。 | | 本周， 超预期精选组合 绝对收益2.53%，相对偏股混合型基金指数超额收益 | | 1.46%。本年，超预期精选组合绝对收益8.18%，相对偏股混合型基金指数超额收 | | 益 4.81% 。 今 年 以 来 ， 超 预 期 精 选 组 合 在 主 动 股 基 中 排 名 17.79% 分 位 点 | | （617/3469）。 | | 本周， 券商金股业绩增强组合 绝对收益1.43%，相对偏股混合型基金指数超额收 | | 益0.37%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益5.43%，相对偏股混合型基金指 | | 数超额收益2.06%。 今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名27.88% | | 分位点（967/ ...

一季报披露情况 - 截至2025年4月30日，A股共5360家公司披露2025年一季报正式财报，其中258家被分析师判定为业绩超预期[4] - 沪深300成分股净利润同比增速中位数最高（6.41%），中证500和中证1000分别为6.29%和4.34%[5] - 科技板块净利润增速中位数达8.20%，医药板块表现最弱（-4.01%）[6] - 非银行金融、农林牧渔、钢铁行业净利润增速中位数居前[9] - 半导体精选指数、国家大基金指数等热点概念净利润增速中位数超20%[12] - 中证畜牧、证券公司、300非银指数在ETF跟踪标的中表现突出[14] 一季报超预期分布特征 - 沪深300成分股超预期占比最高（21.69%），中证500和中证1000分别为13.90%和8.54%[20] - 消费板块超预期公司占比达19.77%，医药板块财报次日跳空幅度最大[21] - 家电、食品饮料、农林牧渔行业超预期公司占比居前，通信/国防军工跳空幅度显著[23] - 茅指数、空气能热泵指数、白色家电精选指数在热点概念中超预期占比最高[24] - 800消费、科技龙头、中证酒指数在ETF标的中超预期占比领先[25] 超预期公司筛选标准 - 采用分析师研报标题关键词判定法（含"业绩/利润/营收/增长/超预期"等）[1][4] - 优选条件包括：净利润同比增速>30%、跳空幅度>2%、52周最高价距离<10%[27] - 最终筛选出亚钾国际、巨化股份、东鹏饮料等代表性超预期公司[3][31]

指数化投资发展现状 - 股票型被动指数基金规模达3.26万亿元，共1305只 [1][8] - 主要宽基指数跟踪规模：沪深300（9451亿元）、中证A500（2454亿元）、科创50（1683亿元）、上证50（1539亿元）、中证500（1312亿元）、创业板指（1177亿元）、中证1000（1150亿元） [8] 指数成分股调整机制 - 中证指数公司和深圳证券信息有限公司每年6月、12月定期调整成分股 [11] - 成分股调整基于编制规则，大规模调整可能带来交易性机会 [11] 核心指数成分股调整预测 沪深300指数 - 预测调入：国货航、领益智造、软通动力等7只 [2] - 预测调出：华兰生物、三七互娱、恩捷股份等7只 [2] 上证180指数 - 预测调入：宇通客车（权重0.2742%）、生益科技（0.2272%）、华勤技术等12只 [12] - 预测调出：中国卫星（0.1175%）、张江高科（0.1570%）、华熙生物等12只 [12] 上证50指数 - 预测调入：中航沈飞（0.5985%）、中国铝业（0.6458%）、兆易创新（1.0878%）等4只 [14] - 预测调出：通威股份（0.5660%）、中国中铁（0.7284%）、海天味业（0.8983%）等4只 [14] 科创50指数 - 预测调入：恒玄科技（2.1127%） [16] - 预测调出：中复神鹰（0.1344%） [16] 中证500指数 - 预测调入：格科微、淮北矿业、先导智能等50只 [18][19] - 预测调出：固德威、光启技术、三星医疗等50只 [18][19] 创业板指数 - 预测调入：长盈精密、捷捷微电、罗博特科等8只 [20] - 预测调出：安科生物、东方日升、兴齐眼药等8只 [20]

AI+浪潮与人工智能应用时代 - 人工智能作为战略性技术引领科技革命和产业变革，大模型LLM成为近十年最具突破性技术，从Transformer架构到GPT系列升级，再到2023年开源多模态模型（如GPT-4o、DeepSeek-R1）兴起 [5] - DeepSeek-R1在数学、代码、自然语言推理等任务性能比肩OpenAI-o1，API价格仅为GPT-4o的1/10，发布后14天用户达100万，20天突破1000万，全球生成式AI应用排行榜位列第二 [8][13][16] - 中国算力规模快速增长，2023-2028年智能算力规模年复合增长率预计达46.2%，通用算力达18.8%，较此前预期显著提升 [21] - 政府明确人工智能"三步走"战略目标，2025年基础理论突破并进入全球价值链高端，2024-2025年连续强调"人工智能+"行动 [24][25] 中证人工智能产业指数分析 - 指数编制聚焦AI业务占比（成分股平均AI营收80%）、成长性和市值规模，采用AI营收占比调整市值权重避免概念炒作，覆盖主板/创业板/科创板50家公司 [27][28][29] - 三大特性：全面性（涵盖基础资源/技术/应用全产业链）、成长性（营收增速筛选高增长子赛道）、纯粹性（AI收入占比确保业务真实性） [30][34] - 行业集中度高，计算机（47.63%）、电子（30.79%）、通信（10.80%）为主，半导体（23.25%）、云服务（16.40%）、计算机设备（15.15%）为二级权重 [42] - 成分股平均市值630亿元，40%为沪深300成分股，38%为中证500成分股，前十大权重股集中度48.89%，包括寒武纪-U（6.85%）、中科曙光（6.54%）等 [41][46][47] - 盈利高增长，2023年净利润增速16.41%，2024E-2026E预计24.24%/41.10%/24.18%，2024年2月以来指数上涨68.57%，波动率39.74%体现高弹性 [48][51][52] 华富人工智能ETF产品 - 跟踪中证人工智能产业指数，成立于2019年12月24日，管理费0.50%，投资于指数成分股比例不低于90% [56][57] - 基金经理团队包括张娅（量化投资背景）、郜哲（理学博士）、李孝华（经济学硕士），华富基金在管非货币ETF规模35.90亿元 [58][59]