半固态电池成为务实选择 - 半固态电池以安全可控、成本可接受的姿态成为车企与电池厂的务实选择[1] - 产业界认为全固态电池资本炒作过热，距离大规模车载应用还有很长的路要走，半固态电池技术会长期存在并在三元领域成为主流[2] 技术优势与产业化进展 - 蜂巢能源为某车企开发的半固态电池已于11月在量产线上批量生产，计划明年在中高端车型上大规模应用[2] - 赣锋锂业已实现规模化生产的半固态电池能量密度约300Wh/kg，拥有4GWh的产线[2] - 改造现有生产线生产固液混合电池的成本仅为新建全固态电池产线的30%~40%[4] - 搭载固液混合电池的电动汽车可实现800公里~1000公里续航，快充性能可在10分钟内补充400公里续航[5] 市场预测与产能布局 - 中国汽车工程学会预测2026年固液混合电池搭载量将达到十万辆级别[7] - 国内头部企业已建成约5GWh固液混合电池专用产线，明年产能规划预计提升至20GWh以上[8] - 固液混合电池将首先在售价30万元以上高端车型上规模化搭载，随后向中端市场渗透[8] 行业共识与未来应用 - 行业专家指出在现有技术条件下固液混合电池是实现安全性显著提升的最经济有效途径[11] - 低空经济领域对电池能量密度、功率密度和安全性要求严苛，与固液混合电池技术优势相契合[12] - 固液混合电池正在勾勒出未来三到五年动力电池技术的演进蓝图[12]

案件核心事实 - 三体宇宙原CEO许垚因犯故意杀人罪、投放危险物质罪被判处死刑，案件发生于2020年12月，致游族网络时任董事长林奇死亡，另有4人中毒 [2][8] - 许垚通过伪造印章、租用库房等方式，耗资数十万元人民币，在网络上购买了多种剧毒物质，包括至少75毫克河豚毒素、95毫克a-鹅膏毒肽及25支氯化甲基汞等 [8][44][45] - 许垚对林奇实施了“迅猛式投毒”，投毒载体为益生菌药物“培菲康”，林奇体内检出河豚毒素剂量达4.94毫克至8.23毫克，远超致死量，最终于2020年12月25日因多器官功能衰竭死亡 [47][52][56][67] 涉案人员与公司背景 - 许垚拥有法学硕士学位，曾任职于复星集团法务部，后于2017年5月跳槽至游族公司，任首席风控官，并主导以超过1亿元人民币的价格获得了《三体》IP授权 [11][21][22] - 林奇为游族网络（002174.SZ）创始人，公司于2014年6月借壳上市，成为A股主板第一游戏股，林奇曾数度上榜“胡润富豪榜” [15][16] - 许垚与林奇关系恶化的原因包括三体公司财务表现不佳，以及许垚希望获得三体公司股权而始终未获林奇同意 [22][23][24] 投毒准备与实施过程 - 自2020年5月起，许垚开始搜索并记录多种毒素信息，并在上海虹桥机场附近租用仓库，用于进行毒素调配和试验 [30][32] - 许垚对内部竞争对手赵骥龙、赵宇尧实施了“缓慢式投毒”，通过在其办公室的饮品、食品中投放氯化甲基汞等方式，致使四人血液汞含量超标 [36][37][71][72] - 投毒实施前，许垚曾多次到林奇、赵骥龙、赵宇尧三人的办公室进行踩点，并拍摄相关物品照片 [36][37][39] 案件影响与司法程序 - 林奇中毒消息传出后，游族网络股价在2020年12月17日下跌5.22%，12月24日下跌6.11%，12月28日以11.97元/股的跌停价收盘 [66][68][69] - 许垚始终未认罪，辩称购买毒素用于自杀，并在看守所内与他人串谋，试图通过假意救助制造立功表现以逃脱死刑判决 [77][78][80][86] - 上海市高级人民法院于2025年1月二审裁定驳回上诉，维持死刑判决，裁定已报请最高人民法院核准，截至2025年11月20日尚未有结果 [4][5][87][89]

全球宏观环境变迁 - 全球经济处于康波萧条期，老技术潜力耗尽而新技术尚未成熟，导致存量博弈和多边合作被零和思维取代[2] - 过去五年中国出口年均增长率接近8%，但十五五期间可能回落至3%至5%[2][7] - 全球化逻辑从效率优先转变为需考虑风险变量，企业为安全进行补偿性投入推高全球成本[5][6] - 全球央行持有的美国国债占比已历史性低于其黄金储备占比，反映对美元公信力的怀疑[6] 中国内部经济挑战 - 房地产行业虽不再是增长支柱，但仍占据中国居民财富的50%，其债务链条和历史遗留问题将拖累宏观经济[3][8] - 当前财政政策重心在于化债而非单纯刺激，股市对实体经济拉动作用有限[8] - 中国制造业在汽车、造船、工业机器人领域成为世界冠军，但高增长部分得益于西方通胀和疫情期间特殊需求[7] 人工智能的投资机遇 - 人工智能被视为瓦特蒸汽机级别的革命，是未来财富增长的根本动力[11] - 投资应选择人工智能领域的生息资产，如英伟达和谷歌，它们拥有巨额研发投入和第二增长曲线[11] - 企业价值将直接与其使用AI的能力相关联，资本更愿为具备AI驱动或防御AI冲击能力的企业买单[12] - 选择比努力重要，应投资纳斯达克指数等AI方向而非死守回报率低的市场，35年回报达51倍[10][11] 企业传承与治理 - 未来五到十年中国有300万家族企业面临代际传承，涉及财富规模达300万亿元人民币[13] - 代际传承成功概率低，需从人治转向依靠家族办公室和治理结构的法治以打破富不过三代魔咒[14][15]

文章核心观点 - 城市发展的核心应从追求数字增长转向提升人的幸福 公园免费开放是这一理念的重要实践 旨在将城市最好的资源平等地交给每一个人[1][5] - 公园免费开放并非简单的放弃收入 而是通过改变商业模式 将公园从赚钱终点转变为激活城市消费的起点 从而获得更大的综合经济效益[3] - 现代城市的公园应超越绿化功能 成为承担休闲、生态、安全、经济等复合功能的系统性生态基础设施 是支撑城市可持续发展的关键[4] 杭州灵隐景区免费开放案例 - 杭州灵隐飞来峰景区自2025年12月1日起取消75元门票 实行免费预约入园 该景区年客流量超千万 此举意味着放弃近10亿元的直接门票收入[2] - 杭州在2002年已有西湖免票成功先例 旅游总收入从2002年的294亿元大幅增长至2024年的3450亿元 增幅超过10倍 证明免票策略可带动整体旅游收入增长[3] 公园免费开放的商业与城市价值 - 免票拆除了公园的无形门槛 使其成为城市客厅 促进不同背景人群共享空间 实现社会资源的平等分配[3] - 商业模式转变：游客节省的门票支出可转化为本地餐饮、住宿、手工艺品等消费 公园从封闭景点变为激活城市消费的引擎[3] - 优质公共空间能提升区域生活品质与资产价值 吸引人才与企业 形成良性循环 例如纽约中央公园周边聚集的艺术与商业设施[3] 对城市治理能力的挑战与要求 - 免费开放对城市管理能力构成全面考验 包括预约系统承载力、游客疏导、环境卫生、文物保护及周边交通保障等[4] - 管理目标需从“管住人”转向“服务人” 推动城市治理向精细化、人性化与现代跃迁[4] 全球视野下的公园城市理念 - 国际优秀城市将公园视为系统化生态基础设施 如伦敦用绿带遏制城市扩张 东京将公园纳入防灾体系 多伦多建设生态廊道 新加坡以花园城市作为国家战略吸引投资[4] - 公园城市理念以绿色空间为骨架重塑城市形态与肌理 中国城市的实践包括成都的公园城市建设和北京的亮马河国际会客厅项目[4] - 公园不再是城市装饰品 而是支撑可持续发展的关键基础设施 这一认知已成为全球共识[4]

行业阶段与核心驱动力 - 深海采矿正由勘探逐步转向开发阶段 [2] - 当前技术已发展到能够实现深海采矿的水平 [2] - 社会对深海金属的需求快速增长，使深海采矿重新成为行业关注重点 [2] - 多种金属价格大幅上涨，铜、钴等价格飙涨数倍，让深海采矿在经济性上具备可行性 [4] 资源潜力与战略意义 - 海底储存着铜、钴、镍、锰、铅、铂、锌、金、银等60多种金属 [4] - 海底矿产资源量约3万亿吨，可采潜力约750亿吨 [4] - 海底锰、铜、钴、镍、铝、铅总储量分别是陆地资源的779倍、36倍、5250倍、405倍、75倍和33倍 [4] - 深海采矿能弥补陆上矿产资源不足，例如中国陆地钴储量占比仅约1.7% [4] 商业化挑战与技术瓶颈 - 全球第一艘深海采矿船"鹦鹉螺新纪元"号船体造价约200万美元，整个项目投资额总计高达约500万美元 [11] - 深海采矿车面临矿车打滑、沉陷、翘起问题，停机损失高达百万美元/小时 [11] - 全球开采效率最高的采矿车每小时仅能开采100吨多金属结核，可供提取的资源量不超过1公斤 [11] - 从4000米-6000米水下提取矿物需解决管道运输难题，提上来1吨矿需同时提升约10吨水 [11] - 深海装备开发流程复杂，海上试验机会极为难得且花费巨大 [12] 环境与法律障碍 - 深海采矿可能造成羽状流问题，扰动海底沉积物形成类似"雾霾"的羽状流，影响其他地区生态系统 [7] - 存在重金属污染风险，开采过程中重金属可能释放到海水中 [7] - 海底采矿车产生的巨大噪声可能影响对声音敏感的鲸鱼等海底生物 [7] - 深海矿产主要埋藏于公海，法律上不属于任何国家，各国在矿产资源分配上尚未达成一致 [8] - 已有37个国家宣布支持暂停、预防性暂停或禁止深海采矿 [5] 技术应用的衍生价值与合作建议 - 深海采矿车相关研究成果可用于固定桩式海上风机，治理基础洋流冲刷形成的冲刷坑 [14] - 重型装备制造企业可与深海采矿研究人员合作，共同开发深海采矿装备，发挥制造企业的装备优势与研究人员专业优势 [14] - 打造深海采矿装备既可提前布局深海采矿行业，也能为企业带来技术优势 [14]

并购交易概述 - 中金公司正筹划以换股方式吸收合并东兴证券和信达证券 [2] - 合并后A股上市券商数量将从42家减少至40家 [3] - 交易旨在建设一流投资银行，支持行业高质量发展，通过优势互补实现规模经济和协同效应 [2] 合并后公司规模与行业地位 - 以2025年三季报数据计算，合并后总资产将达到10094亿元，成为证券行业第四家资产规模超万亿的券商 [1][3] - 合并后总资产与行业第三名华泰证券仅相差164亿元 [3] - 以2025年前三季度经营数据计算，合并后总营收为273.89亿元，净利润为95.20亿元，总营收排名将从目前中金公司的第六名提升至行业第三名 [6] 各公司业务特点与财务表现 - 中金公司投行业务优势明显，机构与高净值客户资源深厚，跨境业务和研究实力强劲，2025年前三季度营业收入207.6亿元，同比增长54%，净利润65.7亿元，同比增长130% [5] - 东兴证券以“大投行、大资管、大财富”为战略，投行业务在“两创”板块突出，依托股东在不良资产处置领域有差异化优势，2025年前三季度营业收入36.10亿元，同比增长20.25%，净利润15.99亿元，同比增长69.56% [5] - 信达证券在并购重整、企业纾困方面经验丰富，资管业务较为突出，2025年前三季度营业收入30.19亿元，同比增长28.46%，净利润13.54亿元，同比增长52.89% [5] 业务协同效应 - 中金公司的综合投行、专业投资、跨境服务、财富管理能力与东兴证券、信达证券的网络、客户及资本金资源形成天然互补 [7] - 合并有助于加强客户资源的综合服务转化，为更广泛客户提供全方位综合金融服务 [7] - 借助两家资管公司股东在不良资产处置领域的专业能力，可深化债务重组、风险化解、产业投行等服务能力，拓展投行新型业务的协同增量空间 [7] 行业整合背景与股东结构 - 三家公司实际控制人均为中央汇金，2025年2月财政部将中国信达、东方资产等AMC股权划转至中央汇金，使东兴证券与信达证券实际控制人变更为中央汇金 [9] - 中央汇金直接或间接控股八家券商，包括中国银河、申万宏源、中信建投等 [10] - 2024年新“国九条”明确提出培育一流投资银行，国泰君安与海通证券合并标志着行业整合浪潮持续推进 [9] - 此次合并印证证券业整合浪潮进一步提速 [10]

项目启动与技术意义 - 中广核山东招远核电项目1号机组核岛完成第一罐混凝土浇筑 标志着华龙一号机组一期工程建设全面启动[2] - 这是中国首个配置冷却塔的华龙一号核电机组 采用高达203米的自然通风冷却塔[3] - 冷却塔技术迭代意味着核电站新陈代谢系统升级 使三代核电技术应用从沿海向近海区域拓展[1][3] 技术突破与系统创新 - 招远项目采用二次循环冷却技术替代传统直流冷却系统 通过203米高冷却塔实现冷却水循环使用[6][7] - 自然通风冷却塔在失去厂外补水工况下为机组安全退出预留至少2小时缓冲带[8] - 首次配置的核级机械通风冷却塔能为反应堆提供不少于30天的冷却能力[8] 产业规模与链式效应 - 截至2024年底中国核技术应用产业规模接近9000亿元人民币 年均增速15%以上 预计2025年突破万亿元[4] - 华龙一号产业链已带动5400多家上下游企业共同发展[4] - 项目总投资约1200亿元 规划6台机组总装机容量720万千瓦 年发电量500亿千瓦时[10] 能源效益与环境贡献 - 项目全容量投产后可满足500万人口年用电需求 等效年减少标准煤1527万吨 减排二氧化碳4620万吨[10] - 单台机组每小时最多提供1000吨蒸汽 供暖面积超1500万平方米 覆盖招远及周边县市[10] 产业链协同与市场响应 - 东方电气等三大动力集团核电订单显著增厚 产线满负荷运行[15] - 核级泵阀等领域国产化率超90% 江苏神通等上市公司占据主导地位[15] - 核岛建设主力军中广核工程有限公司和中国核建成为项目核心市场力量[16] 智能建造与效率提升 - 项目应用智慧工地3.0 数字沙盘等数字化技术实现实时监测与全过程留痕[11] - 采用哈蒙Ⅲ型冷却塔筒壁电动爬模等先进技术提升施工效能[11] - 集成化智能模板加工系统首次实现模板无人化智能化生产[11] 商业模式创新与区域融合 - 项目规划供暖 工业蒸汽 海水淡化等核能综合利用 打破单一供电传统模式[17] - 稳定的核准节奏使产业链企业可进行前瞻性研发投入和产能规划[17]

公司参展概况 - 南方基金精彩亮相第十九届深圳国际金融博览会，展会主题为"产业金融新高地，科创赋能向未来" [1][2] - 公司围绕"养老金融、科技金融、绿色金融、普惠金融、数字金融"五篇大文章展示资产管理综合服务能力 [2] - 通过沉浸式体验结合专业顾问讲解，以"专业+趣味"方式传递长期投资理念，提升投资者金融素养 [4] 科技金融领域实践 - 强化"平台化、一体化、多策略"投研体系，加大对战略新兴产业配置力度，服务新质生产力发展 [3] 绿色金融领域实践 - 将ESG理念深度融入长期战略与日常经营，持续完善ESG评级体系并丰富绿色金融产品供给 [3] 普惠金融领域实践 - 推进买方投顾转型，打造"司南投顾"服务平台，推出合理让利型、固定持有期等特色产品 [3] 养老金融领域实践 - 凭借近万亿养老金管理规模，为养老体系稳健运行提供支撑 [3] - 推出覆盖2030年至2060年主要日期的养老目标日期型、目标风险型、指数型等个人养老金产品矩阵 [4] - 作为首批通过中国结算个人养老系统验收测试的基金管理人，已有十余只产品纳入个人养老金产品名录 [4] 数字金融领域实践 - 以云原生技术为底座推进数智化转型，打造"聪明的资产管理公司"，提升投研能力及服务效率 [3] 未来发展战略 - 扎根粤港澳大湾区，持续书写"五篇大文章"，把握新质生产力投资机遇 [5] - 引导金融活水滴灌实体经济，服务产业升级与高水平对外开放，推动行业高质量发展 [5]

行业核心困境 - 磷酸铁锂材料企业面临“两头受气”的困境，上游原料供应商要求涨价，下游电芯厂拒绝承担成本且对延迟交货开具罚单 [1][9] - 行业自2022年底至2025年8月连续亏损超36个月，产品价格从17.3万元/吨暴跌至3.4万元/吨，跌幅超80% [3] - 2025年行业平均成本为15600-16200元/吨，但市场均价仅14770元/吨，价格低于成本9.7%-15.3%，企业每卖一吨产品亏损近千元 [3][9] - 全行业产能利用率不足50%，2024年产能逼近470万吨，实际产量仅230余万吨，仅有两家企业实现盈利，部分企业负债率超过80% [9] 需求端分析 - 新能源汽车渗透率已突破45%，2026年将实施的动力电池强制性国标对安全性的严苛要求进一步凸显磷酸铁锂优势，预计明年新能源汽车对铁锂的需求增幅将超30% [6] - 储能领域成为需求增长新引擎，2025年国内储能装机量同比激增60%，预计2026年全球储能电池出货量将增长30%，未来两年将新增百万吨级需求 [6] - 2025年需求约370万吨，明年预计达510吨至530万吨，受新能源汽车单车带电量、储能占比、商用汽车渗透率提升驱动 [6] - 2025年1至9月，中国锂离子电池出口额达553.8亿美元，同比增长26.75%，欧洲、亚洲、北美三大市场合计占磷酸铁锂出口比例达90% [6] 供给端与竞争格局 - 中国磷酸铁锂产品在全球市场占据主导地位，凭借技术、成本和产业链优势，海外企业成本约2万余元/吨，中韩产品价格相差一倍以上 [6][7] - 行业存在无序竞争，2022年资本热潮后产能扩张，加之电芯厂规模持续扩大，材料厂话语权减弱，难以主导定价 [9] - 磷化工、钛白粉等跨界玩家涌入，新进入者装备规模更大（部分单线产能达8万吨），背靠大集团融资渠道更通畅，加剧未来竞争 [10] - 海外企业正通过挖角技术团队加速追赶，如天津某企业倒闭后300人研发团队被国外电池企业整体吸纳，推动其铁锂电池开发进度提前一年半 [11] 技术与成本优势 - 中国磷酸铁锂技术已形成代际优势，当前推进的三代产品比韩国、印度的二代产品领先一代 [7] - 技术按压实密度分为五代，市场正从第四代（2.6-2.7g/cm³）向第五代（2.7g/cm³以上）升级，第四代产品明年增量预计超过50% [7] - 拥有全产业链布局的企业具备成本优势，如湖南裕能凭借“磷矿开采-磷酸生产”布局，每吨能节省1500元成本，其直接费用和期间费用比同行每吨低四五百元 [7] - 上游原材料大幅涨价，硫酸亚铁、硫酸、氨水等基础化工原料导致产品成本上涨近3000元每吨 [10] 行业破局努力 - 中国化学与物理电源行业协会成立磷酸铁锂材料分会，联合7家头部企业调研材料成本，并通过三套模型核算真实成本 [13] - 协会联合第三方机构每月发布行业成本区间与市场均价对比数据，以提供透明价值参考，遏制恶性竞争 [13] - 行业呼吁建立“行业准入机制”，遏制低技术产能涌入，同时引导低效产能有序退出，从供给端改善产能过剩 [14] - 部分企业已在控制产能，如浙江友山规划产能40万吨，但每月满负荷生产仅2.5万吨产品 [14] 价格展望 - 基于海外需求旺盛（如韩国企业上千吨订单）及海外产能短缺，一旦海外抢产能，国内价格势必上涨 [14] - 磷酸铁锂企业和电芯厂已开始互相试探性涨价，有消息称宁德时代同意磷酸铁锂全系列产品每吨涨价1000元 [15] - 头部7家企业产能对应市场需求仍有约50万吨缺口，且无库存，基于旺盛需求，电池企业必须接受材料价格合理上涨 [15] - 预计2025年底会涨价一次，2026年上半年可能还有一两次，以此基本解决亏损问题 [15]

文章核心观点 - 文章核心观点是探究日本是否敢武力干涉中国统一 认为日本虽有诱因但面临巨大风险和根本性制约 最终不敢也不能进行武力干涉 [2][7][8] 日本武力干涉的诱因与国内舆论 - 日本武力干涉中国统一的主要诱因是美国 没有美国的允许 日本不敢独自出兵干涉台海局势 [8] - 日本国内部分民众对武力干涉持支持态度 共同社11月15日至16日的舆论调查显示 对高市早苗相关言论表示“赞成”和“倾向于赞成”的日本民众比例为48.8% [7] - 高市早苗内阁的支持率为69.9% 比10月份的调查上升了5.5个百分点 [7] - 台湾岛内民进党当局高层附和高市言论 绿营媒体《自由时报》连续发表社论指责国民党和大陆 [7] 日本不敢武力干涉的原因 - 一旦武力干涉中国统一 日本将招致中国的报复和惩罚 《解放军报》警告“日本全国都有沦为战场的风险” [6][8] - 《解放军报》指出 日本已将北至北海道、南至冲绳的数十个机场、港口变为军民两用基础设施 在今年10月的综合演习中 自卫队使用了多达39个机场、港口进行战机起降和军事运输 [6] 日本不能武力干涉的原因 - 地理位置上 台湾处在日本能源大通道的尽头 堵在日本家门口 若日本因干涉台海局势导致中国统一 将对其能源安全和国家利益造成巨大损失 [9] - 日本修改安保法案和解禁集体自卫权的主要目的是为配合美军军事行动提供法理基础 而非独立行动 [8] 中方立场与警示 - 《解放军报》等央媒近期密集发声 旨在提醒日本政客用正常逻辑思维研判台海局势并掂量日本国家利益 [10] - 《解放军报》11月16日评论明确指出 日本武力介入台海局势将把日本引向不归歧途 并会带来“全国都有沦为战场的风险”等灾难性后果 [6]