证券研究报告·公司点评报告·半导体 北方华创（002371） 2025 年报点评：营收稳步增长，平台化布局 加速推进 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 30,075 | 39,353 | 50,503 | 61,146 | 72,942 | | 同比（%） | 36.21 | 30.85 | 28.33 | 21.07 | 19.29 | | 归母净利润（百万元） | 5,622 | 5,522 | 6,881 | 9,080 | 11,936 | | 同比（%） | 44.18 | (1.77) | 24.60 | 31.96 | 31.46 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 7.76 | 7.62 | 9.49 | 12.53 | 16.47 | | P/E（现价&最新摊薄） | 60.76 | 61.85 | 49.64 | 37.62 | 28.62 | [Table_Tag] [Ta ...

证券研究报告·公司点评报告·专用设备 英维克（002837） 2025 年报&2026 年一季报点评： Q1 业绩短 期承压，看好 AI 算力服务器液冷长期需求 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,589 | 6,068 | 9,233 | 12,553 | 16,534 | | 同比（%） | 30.04 | 32.23 | 52.17 | 35.96 | 31.71 | | 归母净利润（百万元） | 452.66 | 521.91 | 999.34 | 1,416.24 | 1,935.43 | | 同比（%） | 31.59 | 15.30 | 91.48 | 41.72 | 36.66 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.46 | 0.53 | 1.02 | 1.45 | 1.98 | | P/E（现价&最新摊薄） | 261.21 | 226.55 | 118.32 | 83.4 ...

行业投资评级 - 对有色金属行业维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 印度新增电解铝产能进展受限，铝价供应缺口持续放大，导致价格走强 [1][3] - 美国3月PPI数据低于预期，叠加美伊和谈进展顺利，市场对名义利率预期好转，宏观环境回暖，支撑工业金属及贵金属价格 [1][2][4] - 海外湿法铜供应趋紧，叠加国内社会库存持续去化，铜价呈现震荡偏强走势 [2] - 市场已度过油价脉冲上行带来的恐慌抛售阶段，后续将更关注油价中枢上移对通胀的影响以及美联储领导层更迭带来的货币政策变化，基准判断维持贵金属震荡走高 [1][4] 行情回顾 - 报告期内（4月13日-4月17日），有色金属板块上涨4.16%，在申万31个一级行业中排名第6位，跑赢上证指数2.52个百分点 [1][14] - 二级子行业中，能源金属板块上涨6.89%，工业金属板块上涨4.73%，小金属板块上涨4.59%，金属新材料板块上涨3.43%，贵金属板块下跌2.24% [1][14] - 个股方面，周涨幅前三为博云新材（61.11%）、天华新能（28.54%）、株冶集团（23.82%）；周跌幅前三为招金矿业（-8.12%）、西部黄金（-5.24%）、北方稀土（-4.89%） [18][22] 工业金属基本面 - **宏观背景**：美国3月PPI年率录得4.0%，低于预期的4.6%；核心PPI年率录得3.8%，低于预期的4.1%，市场对美联储降息预期升温，美元指数周环比下降0.49%，利好工业金属价格 [27][30] - **铜**：截至4月17日，LME铜价报13,349美元/吨，周环比上涨3.83%；沪铜报102,290元/吨，周环比上涨3.87% [2][30] - 供给端：进口铜矿加工费（TC）进一步下跌至-78元/吨，矿端紧张加剧；国际硫磺供应危机影响非洲矿产及冶炼，湿法铜供应预计维持紧张 [2][32] - 库存端：LME库存周环比上升1.90%至40.02万吨，SHFE库存周环比下降9.77%至24.05万吨，呈现海外累库、国内去库格局 [31][32] - **铝**：截至4月17日，LME铝价报3,545美元/吨，周环比上涨1.01%；沪铝报25,520元/吨，周环比上涨3.68% [3][30] - 供给端：印度韦丹塔旗下BALCO配套电厂发生爆炸（600兆瓦），导致年内新投产能预期大幅延后，全球供给负增长加剧 [3][36] - 需求与库存：2026年1-3月中国未锻轧铝及铝材出口145.6万吨，同比增长6.5%；国内电解铝社会库存周环比上升0.69%至141.23万吨 [3][36] - **锌**：截至4月17日，LME锌价报3,429美元/吨，周环比上涨2.82%；沪锌报24,020元/吨，周环比上涨1.72% [30][39] - **锡**：截至4月17日，LME锡价报50,165美元/吨，周环比上涨3.97%；沪锡报390,660元/吨，周环比上涨4.27%，宏观回暖是主要催化因素 [30][41] 贵金属基本面 - **价格表现**：截至4月17日，COMEX黄金收盘价为4,849.40美元/盎司，周环比上涨1.64%；SHFE黄金收盘价为1,054.02元/克，周环比上涨0.54% [4][47] - **驱动因素**：美国PPI数据低于预期，叠加美伊和谈进展顺利，市场对美联储2026年内降息预期重燃，名义利率预期下行推动贵金属价格上涨 [4][46] 稀土与小金属 - **稀土价格**：截至4月17日，氧化镨钕报785,000元/吨，周环比上涨5.23%；氧化镨报853,500元/吨，周环比上涨3.58% [63][64] - **核心观点**：上游供应紧张，分离厂停减产消息频出；终端订单尚可，需求预期逐步增加，预计价格走势偏强，长期受人形机器人等新兴领域需求提振 [63]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 国家能源局推动气象大模型与电力大模型深度耦合，旨在破解新能源功率精准预测难题，增强新能源安全可靠替代能力[4] - 江西省印发有序推动绿电直连发展实施方案，明确了项目类型、负荷与电源布局要求以及新能源自发自用比例等具体指标[4] - 电力行业改革深化，各类电源价值面临重估，红利配置价值显著[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2026/4/13-2026/4/17），SW公用事业指数上涨1.36%[9] - 细分板块中，光伏发电（+9.43%）、风电（+1.84%）、火电（+1.35%）表现较好，水电（+0.03%）微涨，燃气（-0.69%）和核电（中国核电-0.23%，中广核电力-3.85%）下跌[9] - 个股方面，周度涨幅前五为：晶科科技（+36.8%）、豫能控股（+29.3%）、嘉泽新能（+18.8%）、深南电A（+18.6%）、甘肃能源（+13.8%）[9] 电力板块跟踪：用电情况 - 2025年全年，全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%[4][14] - 分产业看，第一产业用电量同比增长9.9%，第二产业增长3.7%，第三产业增长8.2%，城乡居民生活用电增长6.3%[4][14] 电力板块跟踪：发电情况 - 2025年全年，累计发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%[4][23] - 分电源看，火电发电量同比下降1.0%，水电增长2.8%，核电增长7.7%，风电增长9.7%，光伏发电量大幅增长24.4%[4][23] 电力板块跟踪：电价与燃料 - 2026年4月，全国平均电网代购电价为366元/兆瓦时，同比下降7%[4][38] - 截至2026年4月17日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为769元/吨，周环比上涨1.05%，同比上涨15.8%[4][44] 电力板块跟踪：水电与核电 - 2026年4月17日，三峡水库入库流量为11600立方米/秒，同比增长61.11%；出库流量为13100立方米/秒，同比增长58.40%[4][51] - 核电核准常态化，2019至2025年已合计核准56台机组，其中2022至2025年连续四年每年核准10台或以上[4][63] 电力板块跟踪：新能源装机 - 2025年，风电新增装机容量12048万千瓦，同比增长50.9%；光伏新增装机容量31751万千瓦，同比增长14.2%[4][72] - 截至2025年底，风电累计装机容量达6.4亿千瓦，同比增长22.9%；光伏累计装机容量达12.0亿千瓦，同比增长35.4%[4][72] 投资建议 - 绿电：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保[4] - 火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，建议关注华能国际H、华电国际H[4] - 水电：量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐长江电力[4] - 核电：成长确定、远期盈利与分红提升，重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[4] - 光伏资产、充电桩资产价值重估：建议关注南网能源、朗新科技、特锐德、盛弘股份等[4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年因投入加大导致短期业绩承压，但新业务逐渐放量有望拉动业绩重回增长通道 [1] - 2025年营收47.7亿元，同比微增1.1%，归母净利润7.29亿元，同比下滑27.2% [7] - 2025年第四季度业绩承压明显，单季归母净利润为-0.03亿元 [7] - 展望未来，随着国内新版电表招标及配电集采放量、海外市场长期升级逻辑不变以及新业务放量，公司业绩有望修复 [7] - 分析师基于海外需求短期疲弱，下调了2026-2027年盈利预测，但预计2026年起归母净利润将恢复双位数增长 [7] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：营业总收入47.69亿元，同比增长1.09%；归母净利润7.29亿元，同比下降27.24%；每股收益(EPS)为1.50元 [1][7] - **2025年盈利能力**：毛利率为38.33%，同比下降5.6个百分点；归母净利率为15.29%，同比下降6.0个百分点 [7] - **2026-2028年预测**：预计营业总收入分别为52.48亿元、58.12亿元、64.33亿元，同比增长率分别为10.05%、10.76%、10.68% [1] - **2026-2028年预测**：预计归母净利润分别为8.14亿元、9.21亿元、10.48亿元，同比增长率分别为11.61%、13.21%、13.73% [1] - **2026-2028年预测**：预计每股收益(EPS)分别为1.67元、1.89元、2.15元 [1] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率(PE)分别为20.41倍、18.03倍、15.85倍 [1] 业务分项分析 - **智能配用电业务（核心主业）**：2025年实现营收41.7亿元，同比下降8%，毛利率为42.32%，同比下降3.01个百分点 [7] - **国内市场**：营收15.1亿元，同比下降6%，毛利率36.22%，同比下降9.99个百分点，主要受电表新老换代阶段价格压力影响 [7] - **海外市场**：营收32.2亿元，同比增长5%，毛利率39.46%，同比下降3.41个百分点，需求出现分化 [7] - **海外市场区域表现**：拉美营收13.5亿元，同比+52%；非洲营收8.8亿元，同比-22%；亚洲营收8.2亿元，同比-12%；欧洲营收1.7亿元，同比+55% [7] - **新业务发展**： - **智慧水务**：2025年营收2.1亿元，同比大幅增长1671%，毛利率22.00%，同比提升5.78个百分点 [7] - **数字能源**：2025年营收3.5亿元，同比增长147%，毛利率1.96%，同比下降2.99个百分点 [7] 费用与运营状况 - **期间费用率**：2025年期间费用率为20.6%，同比上升1.9个百分点；2025年第四季度费用率高达29.5%，同比上升9.3个百分点 [7] - **费用率变化**：2025年销售/管理/研发/财务费用率同比分别+2.5/+0.9/+1.7/-3.2个百分点，主要因生产和销售人员增加较多 [7] - **现金流**：2025年经营活动现金净流入5.28亿元，同比下降40.3% [7] - **资产负债表项目**：2025年末合同负债1.37亿元，较年初增长1.8%；存货12.92亿元，较年初大幅增长60.1%，主要系待交付商品增加 [7]

报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 海兴电力2025年因投入加大导致短期业绩承压，但新业务逐渐放量有望拉动业绩重回增长通道，公司有望充分受益于全球用电系统升级 [7] 2025年业绩表现 - 2025年实现营业总收入47.69亿元，同比增长1.09%；归母净利润7.29亿元，同比下降27.24%；扣非净利润6.9亿元，同比下降29.3% [7] - 2025年毛利率为38.3%，同比下降5.6个百分点；归母净利率为15.3%，同比下降6.0个百分点 [7] - 第四季度（25Q4）营收14.0亿元，同比增长7.1%，环比下降3.1%；归母净利润为-0.03亿元，同比下滑101.5%，环比下滑100.9% [7] - 25Q4毛利率为34.6%，同比和环比分别下降4.1和3.1个百分点；归母净利率为-0.2%，同比和环比分别下降16.3和23.5个百分点 [7] 主营业务分析：智能配用电 - 2025年智能配用电业务实现营收41.7亿元，同比下降8%；毛利率为42.32%，同比下降3.01个百分点 [7] - **国内市场**：营收15.1亿元，同比下降6%；毛利率36.22%，同比下降9.99个百分点。业绩承压主要因处于新老电表换代阶段以及降价电表交付 [7] - **海外市场**：营收32.2亿元，同比增长5%；毛利率39.46%，同比下降3.41个百分点。需求呈现分化：拉美营收13.5亿元（同比+52%），非洲营收8.8亿元（同比-22%），亚洲营收8.2亿元（同比-12%），欧洲营收1.7亿元（同比+55%） [7] 新业务发展 - **智慧水务业务**：2025年营收2.1亿元，同比大幅增长1671%；毛利率22.00%，同比提升5.78个百分点。公司在巴西、南非等市场推进水表本地化制造和交付，并拓展海水淡化等业务 [7] - **数字能源业务**：2025年营收3.5亿元，同比增长147%；毛利率1.96%，同比下降2.99个百分点。该业务与利沃德合作在欧洲、拉美、非洲等市场推进储能、光储充一体化及微电网项目落地 [7] 费用与现金流 - 2025年期间费用率为20.6%，同比上升1.9个百分点；25Q4期间费用率高达29.5%，同比上升9.3个百分点 [7] - 2025年销售/管理/研发/财务费用率同比分别变化+2.5/+0.9/+1.7/-3.2个百分点，费用上升主要因生产和销售人员增加较多所致 [7] - 2025年经营活动现金净流入5.28亿元，同比下降40.3%，主要系人员及相关费用增长所致 [7] - 2025年末合同负债1.37亿元，较年初增长1.8%；存货12.92亿元，较年初大幅增长60.1%，主要系待交付商品增加 [7] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为8.14亿元、9.21亿元、10.48亿元，同比增长率分别为11.61%、13.21%、13.73% [1][7] - **营收预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为52.48亿元、58.12亿元、64.33亿元，同比增长率分别为10.05%、10.76%、10.68% [1] - **估值水平**：基于当前股价34.15元，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为20.41倍、18.03倍、15.85倍 [1][8] - **其他指标预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.67元、1.89元、2.15元；净资产收益率（ROE）分别为10.44%、11.22%、12.24% [1][8]

模型方法论与构建 - 研究构建了长期（SARIMAX）和短期（月度滚动重估）两个互补的CPI量化预测模型，分别侧重年度路径一致性与短期拐点响应[6] - 模型采用“食品-非食品”双轮驱动框架，通过格兰杰因果检验（p值<0.1）和经济学解释筛选外生变量[6][13][18][20] - 长期模型最优外生变量组合为：食品侧（春节变量、蔬菜价格指数滞后3期、猪肉价格滞后3期），非食品侧（春节变量、CRB商品指数滞后1期、制造业PMI滞后1期）[33][36] - 短期模型最优外生变量组合为：食品侧（春节变量、蔬菜价格指数滞后1期、猪肉价格滞后3期），非食品侧（春节变量、布伦特原油价格滞后1期、制造业PMI滞后1期）[68][70] 模型表现评估 - 长期预测模型在2023-2025年五轮滚动样本外测试中，RMSE均值从基准模型的0.3396降至0.2422，降幅约28.7%，方向胜率从65.0%提升至80.0%[6][37] - 短期预测模型在2023-2025年逐月滚动测试中，RMSE均值为0.2379，方向胜率达80.56%，略优于长期模型[6][73] 2026年CPI预测与宏观判断 - 模型预测2026年中国CPI累计涨幅约为2.7%，呈现“低位温和修复”特征，价格弹性有限，宏观经济更倾向于“弱复苏、低通胀”组合[3][52] - 2026年价格运行节奏为：3月因春节因素消退短暂回落后，内需缓慢修复带动价格中枢在下半年趋于平稳上行[3][52] - 尽管价格下行风险较2024-2025年明显缓和，但成本端输入性压力传导相对受限，政策层面或仍维持对稳增长与稳预期的必要支持[3][52][54] 风险提示 - 政策或监管环境突变可能改变价格形成机制，影响模型预测精度[4][77] - 宏观经济不及预期可能导致核心通胀中枢进一步走低，使“温和修复”路径面临下修风险[4][78] - 发生重大预期外宏观事件（如极端天气、地缘冲突）可能导致关键食品价格剧烈波动，影响短期预测精度[4][79]

报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 2025年第四季度业绩受汇兑损失影响出现短期下滑，但公司主营业务（工程机械油缸、泵阀）景气上行，且工业丝杠业务即将放量，驱动中长期成长，因此维持“买入”评级 [1][2][9] 财务业绩与预测总结 - **2025年全年业绩**：实现营业收入109.4亿元，同比增长16.5%；实现归母净利润27.3亿元，同比增长9.0%；扣非归母净利润同比增长9.2% [2] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入31.5亿元，同比增长28.4%；归母净利润6.5亿元，同比下降9.8%；扣非归母净利润4.9亿元，同比下降11.5%，利润下滑主要因汇兑损失影响 [2][3] - **2025年盈利能力**：销售毛利率为41.58%，同比下降1.25个百分点；销售净利率为25.04%，同比下降1.72个百分点 [3] - **2025年费用情况**：期间费用率为14.76%，同比下降0.2个百分点；其中财务费用率同比提升1.45个百分点至0.05%，主要因第四季度产生2.4亿元汇兑损失 [3] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为133.86亿元、157.31亿元、180.26亿元，同比增速分别为22.35%、17.52%、14.59%；预计同期归母净利润分别为36.04亿元、45.40亿元、54.79亿元，同比增速分别为31.83%、25.95%、20.68% [1][10] - **估值水平**：基于当前股价和最新摊薄每股收益，2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为38.43倍、30.51倍、25.29倍 [1][10] 分产品业务表现总结 - **油缸业务**：2025年，小挖、中挖、大挖、非挖油缸收入分别同比增长19%、13%、20%、5%，挖掘机整体表现优于行业，非挖油缸业务预计即将筑底回升 [2] - **泵阀业务**：2025年，小挖、中挖、大挖、非挖泵阀收入分别同比增长7%、28%、46%、20%，其中中大挖泵阀市占率持续提升 [2] 成长驱动与战略总结 - **主业景气上行**：展望2026年，工程机械行业内外需预计共振回升，将驱动公司主业增长 [2] - **工业丝杠放量**：外资竞争对手持续涨价凸显公司产品性价比，下游在机床、医疗、自动化等多场景应用，当前工业丝杠排产饱满，预计2026年该业务收入开始放量 [4] - **全球化战略升级**：墨西哥工厂已正式投产，有望加快对卡特彼勒等北美外资客户的核心产品突破 [4] - **长期增长空间**：公司油缸泵阀产品全球市占率仅约20%-30%，仍有较大提升空间；工业丝杠及机器人业务将打开长期增长空间 [4] 其他关键数据总结 - **市场与基础数据**：报告日收盘价为103.32元，市净率（P/B）为8.02倍，总市值为1385.34亿元；最新每股净资产为12.89元，资产负债率为19.99% [7][8] - **预测财务指标**：预计2026-2028年销售毛利率将逐年提升，分别为42.52%、43.48%、44.98%；预计同期归母净利率分别为26.93%、28.86%、30.39% [10] - **股东回报预测**：预计2026-2028年摊薄净资产收益率（ROE）分别为18.32%、19.73%、20.08% [10]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 国家能源局推动气象大模型与电力大模型深度耦合，旨在破解新能源功率精准预测难题，增强新能源安全可靠替代能力[4] - 江西省印发有序推动绿电直连发展实施方案，明确了项目类型、负荷与电源布局要求以及新能源自发自用比例等具体指标[4] - 电力体制改革深化，电力资产价值重估，红利配置价值显著，报告对绿电、火电、水电、核电及光伏资产、充电桩资产等细分领域均给出了投资建议[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2026/4/13-2026/4/17），SW公用事业指数上涨1.36%[9] - 细分板块中，光伏发电（+9.43%）、风电（+1.84%）、火电（+1.35%）表现较好，水电（+0.03%）微涨，燃气（-0.69%）和核电（中国核电-0.23%，中广核电力-3.85%）下跌[9] - 个股方面，周度涨幅前五为晶科科技（+36.8%）、豫能控股（+29.3%）、嘉泽新能（+18.8%）、深南电A（+18.6%）、甘肃能源（+13.8%）[9] 电力板块跟踪 用电情况 - 2025年全年，全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，增速稳健[4] - 分产业看，第一产业用电量同比增长9.9%，第二产业增长3.7%，第三产业增长8.2%，城乡居民生活用电增长6.3%[4] 发电情况 - 2025年全年，累计发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%[4] - 分电源看，火电发电量同比下降1.0%，水电增长2.8%，核电增长7.7%，风电增长9.7%，光伏发电量增长24.4%[4] 电价情况 - 2026年4月，全国平均电网代购电价（算术平均数）为366元/兆瓦时，同比下降7%[4] 火电情况 - 截至2026年4月17日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为769元/吨，周环比上涨1.05%，同比上涨15.8%[4] - 2025年，火电新增装机容量9450万千瓦，同比增长63.8%[4] - 截至2025年底，火电累计装机容量达15.4亿千瓦，同比增长6.3%[4] 水电情况 - 2026年4月17日，三峡水库站入库流量11600立方米/秒，同比增长61.11%；出库流量13100立方米/秒，同比增长58.40%[4] - 2025年，水电新增装机容量1215万千瓦，同比下降11.9%[4] - 截至2025年底，水电累计装机容量达4.5亿千瓦，同比增长2.9%[4] 核电情况 - 2025年，中国核准核电机组10台，自2022年起已连续四年核准10台及以上，核电安全积极有序发展趋势确定[4] - 截至2025年底，核电累计装机容量达0.62亿千瓦，同比增长2.7%[4] 绿电情况 - 2025年，风电新增装机容量12048万千瓦，同比增长50.9%；光伏新增装机容量31751万千瓦，同比增长14.2%[4] - 截至2025年底，风电累计装机容量达6.4亿千瓦，同比增长22.9%；光伏累计装机容量达12.0亿千瓦，同比增长35.4%[4] 投资建议 - **绿电**：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保[4] - **火电**：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，建议关注华能国际H、华电国际H[4] - **水电**：量价齐升、低成本受益市场化，现金流优异分红能力强，重点推荐长江电力[4] - **核电**：成长确定，远期盈利及分红提升，重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[4] - **光伏资产、充电桩资产价值重估**：被RWA、电力现货交易赋能价值重估，建议关注南网能源、朗新科技、特锐德、盛弘股份等[4]

证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ 燃气Ⅱ行业跟踪周报 地缘冲突趋缓，欧洲亚洲气价周环比下行、国内气价上涨； 关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能 源、九丰能源 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2026 年 04 月 21 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 0% 6% 12% 18% 24% 30% 36% 42% 48% 54% 60% 2025/4/21 2025/8/20 2025/12/19 2026/4/19 燃气Ⅱ 沪深300 相关研究 《美伊宣布停火两周，欧洲亚洲气价 周环比下行、国内气价上涨；关注资 源价值首华燃气+长协成本优势新奥 股份、新奥能源、九丰能源》 2026-04-13 《地缘冲突叠加需求偏弱，美气价格 回落、欧洲气价高位回落、国内气价 上涨；关注资源价值首华燃气+长协成 本优势新奥股份、新奥能源、九丰能 源》 2026-03- ...