报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年7月22日中国聚变能源有限公司挂牌成立标志我国可控核聚变产业进入规模化发展新阶段 百亿级注资预计带动超导材料等核心环节订单在2027年前倍数增长 行业正处从实验室走向工程示范关键转折点 国家资本入场为人类终极能源梦想注入动能 [3] - 建议关注西部超导、联创光电、永鼎股份、精达股份、国光电气、安泰科技、中国核电与上海电气 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚变公司成立情况 - 2025年7月22日中国聚变能源有限公司在上海挂牌成立 注册资本150亿元 7家央国企联合注资114.92亿元 中核集团控股50.35% 中国核电持股6.65% 公司定位为全球聚变能源开发引领者 依托核能“三步走”战略推进重大项目建设 总部位于上海张江科学城 [3] - 聚变公司前身是中国核燃料有限公司 经重组转型为聚焦聚变能商业化创新主体 股权结构为央企主导+多元参与 承担统筹聚变工程总体设计等四大核心职能 中核集团注入的知识产权来自核工业西南物理研究院的中国环流三号技术成果 该装置今年4月实现1.6亿度电子温度突破 [3] 对产业链的影响 - 聚变公司成立加速产业链商业化进程 全球行业投资总额达71亿美元 我国百亿级注资预计带动超导材料等核心环节订单在2027年前倍数增长 西部超导等企业高温超导带材产能有望通过CFETR项目释放 [3] - 聚变研发技术有外溢效应 正在开辟医疗设备等新市场 随着资金到位和政策出台 行业正处从实验室走向工程示范关键转折点 商业化落地仍需十年以上周期 [3]

报告核心观点 - 2025年上半年中国CPI和PPI同比均值较2024年下行，虽未陷入“通缩”，但分析海外应对“通缩”举措有意义，预计2025下半年CPI或温和回升，PPI仍维持低位但降幅收窄 [3][8][94] 分组1：前言 - 2025年上半年中国CPI当月同比均值为 -0.1%，PPI当月同比均值为 -2.8%，较2024年下行0.3和0.6个百分点，央行指出经济面临需求不足等困难，分析海外应对“通缩”举措有价值 [3][19] 分组2：“通缩”的表现形式及成因 “通缩”的表现形式 - “通缩”指货币供应量、物价持续下降且经济衰退，表现为价格环比下行、货币信贷收缩、经济衰退，会自我强化形成“债务 - 通缩”循环 [20] “通缩”的成因 - 产能过剩或需求不足致供需失衡，形成通货紧缩螺旋，使企业效益、融资能力下降，银行收缩信贷，投资和消费放缓 [21] - 名义货币供给或货币流通速度持续下降，在实际收入不变时，会使物价降低 [23][25] 分组3：海外国家陷入“通缩”困境时的应对 日本 - 1999年9月至2003年9月，货币供应量增速下降和泡沫破裂致通缩，政府采取大规模财政扩张政策，增加公共事业费支出 [29][33] - 2009年2月至2013年5月，受美国经济危机溢出效应等影响致通缩，引入通货膨胀目标制度，提出2%“物价稳定目标”，实行量化宽松货币政策，购买政府债券降低实际利率 [38][43] 美国 - 2008年金融危机期间，房地产泡沫破碎致社会需求降低和货币流通速度放缓引发通缩，采取宽松货币政策，多次降息至接近零，执行量化宽松政策，还实施财政政策，如退税、减债、资助濒临破产公司等 [47][52][57] 分组4：2025年下半年中国物价展望 2025年上半年物价特征 消费刺激政策下CPI温和修复但动力不足 - 2025年1 - 6月CPI同比中枢约为 -0.07%，受食品和交通通信拖累，食品平均拉动 -0.24个百分点，交通通信平均拉动 -0.33个百分点，剔除食品和能源后，居住、衣着、医疗等分项温和正贡献但拉动有限，内需消费对物价拉动乏力 [65][70][72] PPI低位徘徊，政策刺激传导受阻 - 2025年1 - 6月PPI同比中枢为 -2.77%，生产资料PPI低迷，采掘工业跌幅最深且扩大，原材料和加工工业也下跌，生活资料PPI跌幅稳定，耐用消费品跌幅最深，政策刺激传导受阻，PPI难以回升 [73][75] CPI结构分析 基期轮换 - 中国CPI每五年进行一次基期轮换，2025年起开展新一轮，权重调整比例小，对物价数值影响不显著 [76] 权重测算 - 测算得出CPI各分项权重，如食品烟酒28.31%、居住24.03%、交通和通信12.68%等 [79] 高权重板块：价格下行形成核心压制 - 食品烟酒、居住、能源等高权重板块价格下行，对CPI形成核心压制，如猪肉、鲜菜价格下跌，全国50城住宅平均租金下行，国际油价下滑 [80][81] 中低权重板块：复苏不均及促销消化 - 服务消费复苏不均衡，价格上涨动能不足，生活用品及服务权重低且价格承压，政策效果更多体现在销量而非价格 [84] PPI结构分析 权重测算 - 测算得出PPI各分项权重，生产资料占比约75.34%，生活资料占比约24.66%，PPI下跌主要集中在能源和原材料行业 [85][86] 行业价格表现 - 能源和原材料行业价格下跌，拖累整体PPI，部分中下游行业和高技术产业价格有抗跌性，但未能抵消上游下跌影响，PPI向CPI传导存在结构性障碍 [87][88] 2025下半年通胀展望 - 预计2025下半年CPI或温和回升，食品板块猪价或下跌，牛肉、玉米和大豆价格有望企稳，房租降幅或收窄，能源价格下行形成拖累，服务消费价格预期回升；PPI仍维持相对低位但降幅收窄，国际大宗商品价格有下行压力，国内传统行业需求疲软，但政策有望对中下游制造业价格形成支撑 [94]

报告核心观点 - 2025年上半年中国CPI和PPI同比均值下行，虽未陷入“通缩”，但分析海外应对“通缩”举措有意义，预计下半年CPI或温和回升，PPI维持低位但降幅收窄 [1][5][60][61] 各部分总结 前言 - 2025年上半年中国CPI和PPI同比均值较2024年下行，央行指出经济面临需求不足等困难，分析海外应对“通缩”举措有价值，将对下半年物价形势展望 [1][10] “通缩”的表现形式及成因 - “通缩”表现为价格环比下行、货币信贷收缩、经济衰退，与正常价格波动区别是会自我强化形成“债务 - 通缩”循环 [3][11] - 产能过剩或需求不足致供需失衡、名义货币供给或货币流通速度持续下降是通缩成因 [12][13][14] 海外国家陷入“通缩”困境时的应对 日本 - 1999 - 2003年因货币供应量增速下降和泡沫破裂致通缩，政府采取大规模财政扩张政策，增加公共事业费支出 [17][20] - 2009 - 2013年受美国经济危机溢出效应等影响致通缩，引入通货膨胀目标制度，实行量化宽松货币政策 [22][25] 美国 - 2008年金融危机因房地产泡沫破碎致通缩，采取宽松货币政策如多次降息、执行量化宽松政策，财政政策如退税、减债、资助濒临破产公司 [26][28][32] 2025年下半年中国物价展望 2025年上半年物价特征 - CPI同比略有下降，核心CPI有韧性，PPI同比持续走弱，能源类价格拖累明显 [35] - 消费刺激政策下CPI温和修复但动力不足，食品和交通通信分项拖累大，其他分项贡献低，内需消费对物价拉动乏力 [36][40][41] - PPI低位徘徊，政策刺激传导受阻，生产资料PPI低迷，生活资料PPI跌幅稳定，工业产业链上游受外部影响需求支撑削弱 [42][43][44] CPI结构分析 - 2025年起开展新一轮CPI基期轮换，权重调整比例小对物价数值影响不显著 [45] - 测算得CPI各分项权重，食品烟酒、居住、能源等高权重板块价格下行对CPI形成核心压制 [47][49][50] - 服务消费复苏不均，生活用品及服务权重低且价格承压，政策效果更多体现在销量而非价格 [51] PPI结构分析 - 测算得PPI各分项权重，生产资料权重占比大，价格波动对PPI影响显著 [52] - PPI下跌集中在能源和原材料行业，部分中下游行业和高技术产业有抗跌性，但未能抵消上游下跌影响，PPI向CPI传导存在结构性障碍 [54][55] 2025下半年通胀展望 - 建立通胀预测模型对CPI与PPI长期预测，预计下半年CPI或温和回升，猪价或拖累，房租降幅或收窄，服务消费价格或回升 [56][60] - 预计PPI仍维持相对低位但降幅收窄，国际大宗商品价格有下行压力，政策效果显现有望支撑中下游制造业价格 [61]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025H1公司预计归母净利润同比增长不低于30%，经调整归母净利润同比增长约65%-72%至4.50-4.69亿元，业绩超预期 [7] - 核心业务影像与设计产品付费订阅用户数量提升，带动收入、毛利和毛利率增长，且综合运营费用增幅低于毛利增幅，盈利能力提升，后续付费率有望持续提升 [7] - 生活场景中，美颜相机及美图秀秀的AI爆款功能推动产品登顶多国AppStore摄影与录像分类榜第一名，预计推动海外MAU显著增长，有望驱动海外用户规模和总体付费率提升 [7] - 生产力工具方面，AI降低操作门槛催生B端机会，主力工具“美图设计室”聚焦电商AI场景，2024年收入破2亿元，2025年战略合作阿里巴巴并推出新AI Agent，有望加速海内外用户拓展 [7] - 预计2025-2027年经调整归母净利润分别为8.54/11.77/14.74亿元，对应当前股价PE分别为52/38/30X，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|2,696|3,341|4,147|4,896|5,604| |同比(%)|29.27|23.93|24.13|18.08|14.44| |经调整归母净利润（百万元）|368.30|586.17|854.22|1,176.94|1,473.84| |同比(%)|233.17|59.16|45.73|37.78|25.23| |经调整EPS（最新摊薄,元/股）|0.08|0.13|0.19|0.26|0.32| |经调整P/E（现价&最新摊薄）|120.34|75.61|51.89|37.66|30.07| [1] 市场数据 - 收盘价(港元)：10.62 - 一年最低/最高价：2.07/11.56 - 市净率(倍)：8.76 - 港股流通市值(百万港元)：44,143.02 [5] 基础数据 - 每股净资产(元)：1.10 - 资产负债率(%)：28.58 - 总股本(百万股)：4,566.18 - 流通股本(百万股)：4,566.18 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|4,527.95|5,448.70|6,399.08|7,674.73| |非流动资产|2,518.73|2,470.48|2,438.26|2,403.20| |资产总计|7,046.68|7,919.18|8,837.34|10,077.93| |流动负债|1,820.26|1,908.52|2,008.03|2,251.81| |非流动负债|193.85|250.00|270.00|290.00| |负债合计|2,014.12|2,158.52|2,278.03|2,541.81| |归属母公司股东权益|5,026.74|5,753.76|6,551.01|7,526.07| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|3,340.76|4,146.77|4,896.50|5,603.70| |营业成本|1,046.55|1,151.27|1,301.97|1,448.06| |经营利润|497.47|1,080.42|1,419.34|1,769.23| |利润总额|822.85|1,042.01|1,367.07|1,709.03| |净利润|806.16|875.29|1,148.34|1,435.59| |归属母公司净利润|805.18|874.22|1,146.94|1,433.84| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|745.81|1,158.77|1,385.30|1,730.68| |投资活动现金流|7.17| -135.57| -183.38| -176.08| |筹资活动现金流| -104.07| -136.43| -335.33| -437.97| |现金净增加额|660.78|886.77|866.60|1,116.64| [8] 主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益(元)|0.13|0.19|0.26|0.32| |每股净资产(元)|1.10|1.26|1.43|1.65| |ROIC(%)|10.25|16.12|18.58|20.28| |ROE(%)|16.02|15.19|17.51|19.05| |毛利率(%)|68.67|72.24|73.41|74.16| |销售净利率(%)|24.10|21.08|23.42|25.59| |资产负债率(%)|28.58|27.26|25.78|25.22| |收入增长率(%)|23.93|24.13|18.08|14.44| |净利润增长率(%)|112.84|8.58|31.20|25.01| |经调整P/E|75.61|51.89|37.66|30.07| |P/B|8.80|7.70|6.77|5.89| |EV/EBITDA|19.39|37.35|28.25|22.25| [8]

核心观点 报告通过对2025Q2基金持仓数据等多方面分析，展示固收+基金转债持仓特征与债券ETF规模增速影响因素，并对瑞鹄模具、中国汽研等多家公司进行点评，给出盈利预测与投资评级 [1][2][4]。 宏观策略 固收+基金转债持仓特征 - 2025Q2固收+基金规模整体净申购，一级和二级债基增幅明显，转债基金规模环比下降 [1][9] - 固收+基金整体降低含权仓位比例，提高债券和现金类资产仓位，仅灵活配置型和转债基金有部分仓位提升，含权仓位下降使各类型固收+基金跑输万得可转债等权指数 [1][9] - 公募基金和固收+基金转债资产仓位整体下降，仅可转债基金环比增加，转债指数创新高但仓位下降或因转债规模退出、估值高位、市场无明确方向等因素 [1][9] - 固收+基金持仓集中度下降，超配基础化工等行业，低配金融券等板块，TMT变化不大，消费板块配置稳定 [1][9] - 固收+基金继续超配偏股券，增配平衡券、大市值个券、高等级个券 [1][9] - 可转债型基金二季度净赎回但业绩突出，提高转债仓位，超配偏股型和平衡品种，增配有色、化工和军工等行业 [9] - 可转债基金增配中低评级、临期个券，低配小市值转债，市场对信用风险容忍度提升 [9] - 金融底仓券缩量，非银获大幅增配，兴业、上银、浦发为前三大重仓券，部分金融券强赎退出，非银部分转债下修 [9] - 非金融重仓券中，猪肉、电子等获大幅加仓，光伏转债有减配 [9] - 增持靠前个券分为算力、医药、军工等六类 [9] 固收金工 债券ETF规模增速影响因素 - 收益率、最大回撤、夏普比率、市场久期偏好和指数跟踪精度是影响债券ETF规模变化的关键因素，换手率和底层成分券体量有一定规律性影响但直接影响力有限 [2][11] - 收益率、最大回撤、夏普比率、市场久期偏好与基金规模呈正相关，指数跟踪精度与基金规模呈负相关（超长期利率债ETF产品中相对不明显） [11] - 换手率和底层成分券体量与基金规模相关性较弱，可能间接影响基金规模变化 [11] 行业 瑞鹄模具（002997） - 2025H1营收16.62亿元，同比+48.30%，归母净利润2.27亿元，同比+40.33%，经营性现金流2.135亿元，同比+836.89% [2][12] - 模检具、自动化生产线营收11.83亿元，同比+41.89%，汽车零部件及配件营收4.38亿元，同比+69.98% [12] - 汽车制造装备业务在手订单43.8亿元，较上年末增长13.59%，拟发行8.8亿可转债扩充项目并补充流动资金 [4][12] - 轻量化零部件进入全面量产阶段，25H1铝合金一体压铸车身结构件为5款车型量产，铝合金精密铸造动总件为6款机型量产 [4][12] - 维持2025 - 2027年归母净利润4.50亿元、5.70亿元、7.13亿元预测，对应EPS分别为2.15元、2.72元、3.41元，市盈率分别为19倍、15倍、12倍，维持“买入”评级 [4][12] 中国汽研（601965） - 中国汽研是国内领先汽车技术研究与服务平台，2024年营收46.97亿元，同比增长14.65%，归母净利润9.08亿元，同比增长8.56% [13] - 政策将L2级及OTA升级纳入强制性管理框架，智能网联强检落地有望驱动乘用车强检市场空间扩容50% [14] - 公司构建指数评价体系，布局试验场资源，华东总部基地计划2025年底投产 [14] - 维持2025年营收预测54.7亿元，提高2026 - 2027年营业收入为70.0/83.9亿元，维持2025年归母净利润为11.1亿元，提高2026 - 2027年归母净利润为13.9/17.2亿元，对应PE分别为17/14/11倍，维持“买入”评级 [5] 科达利（002850） - 25H1预告归母净利润7.5 - 8.2亿元，同比+16%~27%，扣非净利润7.05 - 7.75亿元，同比+12%~23%，Q2归母净利受补交增值税等影响 [15] - 25H1收入预计66亿元+，同增20%+，预计25年结构件收入增长20 - 30%，对应145 - 150亿元收入，经营性净利率维持12%左右 [15] - 公司与台湾盟立合资布局谐波减速器，一期产能即将投产，推出Peek材料谐波减速器，有望拓展人形其他零部件 [15] - 略下修25 - 27年归母净利润预测至18.0/21.7/26.1亿元，同比增22%/20%/20%，对应PE为18x/15x/12x，给予25年25x PE，对应目标价165元，维持“买入”评级 [6] 博瑞医药（688166） - 7月19日公司公告定增修订稿，锁定期由36个月变更为48个月，由董事长全额现金认购，募资目的不变 [7] - BGM0504注射液疗效优越，BGM0504片具备成为BIC潜力，口服剂型IND申请获受理，预计年内进入临床阶段 [7][16] - 参股奥礼生物，其Macoral平台解决多肽口服生物利用度低问题，公司所有管线有机会开发成口服 [7][16] - BGM1812为长效胰淀素类似物，处于临床前阶段，国内在研管线稀缺，可与BGM0504联用 [7][16] - 维持2025 - 2027年归母净利润为2.6/3.0/4.3亿元预测，对应当前市值P/E估值139/120/84X，维持“买入”评级 [7][16]

固收+基金 - 2025Q2整体净申购，一级和二级债基规模增幅明显，转债仓位下降0.54pct，仅可转债基金环比增加0.77pct[1][2][14] - 降低含权仓位比例，提高债券和现金类资产仓位，仅灵活配置型基金提高股票和转债仓位[1][14] - 持仓集中度下降，超配基础化工、汽车等行业，低配金融券、环保等板块[2] - 继续超配偏股券，增配平衡券、大市值和高等级个券[2] - 金融底仓券缩量，非银获大幅增配，猪肉、电子等非金融重仓券获加仓[3][43][45] 可转债基金 - 2025Q2整体净赎回，中欧可转债获大幅净申购，华安等基本稳定[55] - 超配有色、汽车等行业，低配银行、公用事业等板块，减配部分板块[57] - 继续超配偏股型和平衡型券，偏股券超配比例提升，超配特定市值和评级转债[63][65][69] 市场行情 - 二季度转债市场行情分3阶段，百元平价拟合溢价率创新高[10][11] 风险提示 - 有数据统计偏差和历史数据指导性有限风险[4][80]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 上汽集团率先在 10 万级车型上应用半固态电池，兼顾性能与成本，干法工艺是性能与成本的关键，清陶率先实现干法正极卷对卷中试，产业催化不断，固态电池有望加速产业化，固态电池产业化加速设备先行，设备商有望率先受益 [5] 根据相关目录分别进行总结 上汽集团半固态电池应用情况 - 上汽集团将在 MG 品牌旗下 10 万元纯电车型 MG4 上搭载新型半固态电池，电解液含量降至 5%，提升安全性与低温性能 [5] - 该电池系统能量密度可达 400Wh/kg，支持 12 分钟快速充电 400 公里，循环寿命较传统电池提升超 30% [5] - 该电池通过 360 度针刺测试，多个角度穿刺后未起火或爆炸 [5] - 在 -7℃环境下，搭载该电池的车型续航达成率较传统磷酸铁锂电池高出约 13%，极寒放电功率提升超 20% [5] 干法工艺优势及进展 - 干法工艺成本低，摒弃溶剂可缩减工序、降低能耗和生产成本，清陶能源 2024 年干法正极技术实现中试阶段卷对卷生产，为半固态电池量产奠定基础 [5] - 干法工艺材料工艺窗口更大，适配更多高性价比材料，如能解决锰基正极在液态体系中的“锰溶出”问题，释放其低成本、高电压优势 [5] 产业催化情况 - 国内宁德时代、清陶、比亚迪等电池厂商积极布局，搭建全固态中试线，加速固态电池量产进程 [5] - 海外 QuantumScape 推出 Cobra 电解质膜，加速 QS 固态电池上车进程，Solid Power 的固态电池已搭载于宝马 i7 并开启路试 [5] 投资建议 - 重点推荐固态电池设备整线供应商【先导智能】、激光焊接设备商【联赢激光】、化成分容设备商【杭可科技】 [5] - 建议关注干/湿法电极设备商【赢合科技】、干法电极&模组 PACK【先惠技术】、整线供应商【利元亨】、干法电极设备商【曼恩斯特】、干法辊压机【纳科诺尔】、干法电极设备商【华亚智能】等 [5]

资本市场新闻 - 截至2025年6月末，境外机构持有银行间市场债券4.23万亿元，约占总托管量2.5%，其中国债2.10万亿元、占比49.6%，同业存单1.15万亿元、占比27.2%，政策性金融债0.81万亿元、占比19.1%，6月新增1家境外机构入市[1][6] - 2025年6月，银行结汇14900亿元，售汇13083亿元；1 - 6月累计结汇82135亿元，累计售汇83950亿元；6月银行代客涉外收入46485亿元，对外付款44667亿元；1 - 6月累计涉外收入277347亿元，累计对外付款268207亿元[1][7] - 2025年二季度末，房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%；金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元[1][8] 行业新闻 - 深圳等六市公积金管理中心签署合作协议，推动区域公积金业务“同城化”办理[1][9] - 中昊芯英入选首批DeepSeek大模型适配认证企业，其芯片算力性能较国际主流GPU提升1.5倍，能耗降低30%[1][11] - 上半年电信业务收入累计完成9055亿元，同比增长1%[1][12] 市场表现 - 2025年7月22日，北证50指数上涨0.45%，创业板指上涨0.61%，上证指数与A股指数均上涨0.62%，沪深300指数上涨0.82%，科创50指数上涨0.83%[1][13] - 截至2025年7月22日，北证A股成分股268只，平均市值31.99亿，成交额359.2亿元，较前一日增加84.72亿元[1][13] 公司公告 - 中航泰达股东张岳减持公司股份1462092股，占总股本1.0352%，持股比例从6.4782%降至5.4430%[21] - 柏星龙以自有资金107.59万元在中国香港设全资二级子公司，再以107.59万元在意大利米兰设全资三级子公司[23] - 众诚科技签订合同预估总价49907660元的运维服务项目合同[24]

报告公司投资评级 - 报告维持瑞鹄模具“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 瑞鹄模具2025H1营收和利润共振上行，装备业务贡献增量，汽车零部件业务在手订单充裕，发行可转债加速扩产，轻量化零部件进入全面量产阶段，产能释放带动收入增长 [1][3][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025H1公司营收达16.62亿元，同比+48.30%，归母净利润达2.27亿元，同比+40.33%，经营性现金流净额达2.135亿元，同比+836.89% [8] - 25H1模检具、自动化生产线营收为11.83亿元，同比+41.89%，毛利率为30.72%，同比+2.33pct；汽车零部件及配件营收为4.38亿元，同比+69.98%，毛利率为9.90%，同比+0.60pct [8] - 25H1归母净利率为13.65%，同比-0.78pct；毛利率为25.74%，同比提升+1.60pct，期间费用率达8.33%，同比-2.60pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别达0.74%/3.75%/-0.04%/3.89%，同比分别-0.29/-1.23/-0.04/-1.03pct [8] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为33.32亿元、46.10亿元、58.80亿元，同比分别+37.43%、+38.38%、+27.55%；归母净利润分别为4.50亿元、5.70亿元、7.13亿元，同比分别+28.58%、+26.58%、+25.02% [1][9] 业务情况 - 汽车制造装备业务包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线等，技术开发等能力持续提升，新承接订单持续增长，截至2025H1在手订单43.8亿元，较上年末增长13.59% [8] - 2022年6月投资项目于2025年6月完成建设，25H1铝合金一体压铸车身结构件为5款车型量产，铝合金精密铸造动总件为6款机型量产 [8] 扩产计划 - 公司拟发行8.8亿可转债，扩充新能源汽车轻量化以及智能机器人与智能制造系统整体解决方案研发及产业化项目，并补充流动资金 [8]

政策更新 - 7月18日天津多部门发布措施，依托相关企业摸排储备优质并购标的，构建资源库并组建服务联盟[7] - 7月16日上海长三角G60科创集团举办峰会，将围绕并购等领域展开圆桌对话[7] - 7月11日中证协引导投行业务转变，鼓励券商加大并购重组财务顾问业务投入[7] 并购事件统计 - 7.14 - 7.20上市公司作为竞买方的并购事件中，3例失败，剔除后共77例，重大并购重组27例，完成12例，重大完成1例[9] 重大并购重组 - 7.14 - 7.20上市公司为竞买方的并购事件中，竞买方为国央企的共计7例[13][14] 并购失败事件 - 本期3例上市公司并购失败，竞买方为力星股份、鸿铭股份、中基健康[15] 实控人变更 - 本期2家上市公司披露控制权变更，分别为神剑股份和华蓝集团[17][18] 市场表现 - 7.14 - 7.20重组指数跑赢万得全A，超额为0.27%，中期维度收益差由负转正[19] 风险提示 - 存在政策理解不到位、国内经济复苏不及预期、海外政策不确定、地缘政治及行业基本面不确定等风险[24]