行业投资评级 - 投资评级为看好 维持 [1] 核心观点 - 世纪互联获得40MW新订单 位于大北京地区固安IDC园区 分阶段交付 主要提供定制化服务 为客户核心业务部署国产芯片 国产芯片将成为IDC业务未来关键增长引擎 [1] - 随着国产芯片供给逐步提升 国产芯片能耗或更高 对于AIDC需求或持续提升 AIDC订单或将持续释放 [1] - 阿里开源新架构模型Qwen3-Next-80B-A3B 总参数800亿 仅激活30亿 训练成本较Qwen3-32B降低90% 推理效率提升10倍 尤其适合超长文本32K以上提示场景 [2] - Qwen3-Next指令微调模型在推理与长上下文任务中可媲美旗舰模型Qwen3-235B 思考模型超过谷歌Gemini-2.5-Flash思考模型 成为当前最强低能耗开源模型之一 [2] - 坚定看好国产AIDC算力全产业链 [3] 产业链推荐标的 - AI芯片 服务器 服务器电源：推荐中兴通讯 受益标的包括海光信息 寒武纪 芯原股份 浪潮信息 华勤技术 欧陆通 [3] - AIDC机房：推荐光环新网 奥飞数据 新意网集团 润泽科技 宝信软件 受益标的包括大位科技 万国数据 世纪互联 科华数据 数据港 东阳光 [3] - 液冷风冷：推荐英维克 受益标的包括申菱环境 科华数据 同飞股份 银轮股份 网宿科技 思泉新材 高澜股份 东阳光 [3] - 光通信：推荐中际旭创 新易盛 天孚通信 受益标的包括华工科技 光迅科技 源杰科技 长光华芯 仕佳光子 东山精密 致尚科技 太辰光 长芯博创 长飞光纤 [3] - 交换机&芯片：推荐中兴通讯 紫光股份 盛科通信 受益标的包括锐捷网络 [3] - HVDC&柴油发电机：受益标的包括科华数据 中恒电气 通合科技 科泰电源 潍柴重机 [3] - 算力租赁：受益标的包括宏景科技 润建股份 智微智能 首都在线 海南华铁 有方科技 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告核心观点 - 英伟达发布推理专用芯片Rubin CPX 该芯片专为大规模上下文AI模型设计 通过优化计算与内存配置实现较高成本效益 其架构变化为PCB 铜缆连接器和组装等产业链环节带来新机遇[5][6][7] 行业技术分析 - AI推理包含Prefill和Decode两个阶段 Prefill阶段强调算力需求高吞吐量处理 Decode阶段依赖内存带宽和高速互联方案[5] - Rubin CPX芯片设计侧重计算FLOPS而非内存带宽 提供20 PFLOPS的FP4密集计算能力 内存带宽为2TB/s 配备128GB GDDR7内存[5] - 与HBM相比 GDDR7内存使每GB成本降低超过50%[5] 产品架构与配置 - Rubin CPX推出使VR200服务器机架扩展为三种版本：VR200 NVL144（72个R200 GPU） VR200 NVL144 CPX（144个Rubin CPX GPU加72个R200 GPU） Vera Rubin CPX双机架（独立VR200 NVL144机架加VR CPX机架含144个Rubin CPX GPU）[6] - 新架构中每个computer tray配置不同 VR200 NVL144为4个R200 GPU VR200 NVL144 CPX为4个R200 GPU加8个Rubin CPX GPU VR CPX机架为8个Rubin CPX GPU[6] 产业链影响与投资建议 - 机柜内芯片互联和机柜外网络互联复杂性增加 推动PCB和铜缆连接器需求提升[6][7] - PCB环节受益标的包括沪电股份 胜宏科技 深南电路 生益电子 景旺电子 鹏鼎控股 广合科技 方正科技 世运电路 奥士康 生益科技等[7] - 铜缆连接器环节受益标的包括华丰科技 沃尔核材 鼎通科技等[7] - 组装环节受益标的包括工业富联等[7]

量化模型与构建方式 1 公募实时持仓测算模型 - **模型名称**：公募实时持仓测算模型 - **模型构建思路**：基于市场公开信息（如基金净值、持仓披露、调研行为等）对公募基金持仓进行实时估算，以监测资金配置动态[16] - **模型具体构建过程**： 1. 收集基金净值、持仓披露、调研行为等市场公开数据 2. 通过复杂处理流程（详见开源金融工程团队专题报告《偏股混合型基金指数（885001.WI）：优势、复制与超越》）进行实时测算 3. 输出公募基金对特定板块（如固态电池）的配置仓位水平 2 筹码收益因子 - **因子名称**：筹码收益因子 - **因子构建思路**：通过估算投资者在不同价格上的资金持仓，推算资金的平均持仓成本，并衡量当前价格相对于历史筹码成本的收益率，以反映赚钱效应[24] - **因子具体构建过程**： 1. 估算投资者在不同价格上的资金持仓分布 2. 计算历史筹码平均持仓成本 3. 计算当前价格相对于历史筹码成本的收益率，即筹码收益因子值 公式为： $$\text{筹码收益} = \frac{\text{当前价格} - \text{历史筹码平均成本}}{\text{历史筹码平均成本}} \times 100\%$$ - **因子评价**：该因子能够有效反映市场赚钱效应，较好时呈现动量效应，较弱时呈现反转效应[24] 3 雪球大V关注度因子 - **因子名称**：雪球大V关注度因子 - **因子构建思路**：利用雪球平台大V用户对上市公司和行业的关注行为（如观点分享、投资行为）构建选股因子，其具有丰富信息含量[32] - **因子具体构建过程**： 1. 收集雪球平台大V用户的关注行为数据（如对个股的讨论、分析） 2. 统计特定时间段内各股票被大V关注的数量 3. 以关注数量作为因子值，衡量市场关注度 4 主力资金因子 - **因子名称**：主力资金因子 - **因子构建思路**：选用大单（挂单金额20-100万元）与超大单（挂单金额>100万元）的加总，作为主力资金的代理变量，监测资金流入流出情况[35] - **因子具体构建过程**： 1. 收集个股的挂单数据，区分大单和超大单 2. 计算大单与超大单的加总额度 3. 以净流入（流出）金额作为因子值，衡量主力资金动向 5 龙虎榜资金因子 - **因子名称**：龙虎榜资金因子 - **因子构建思路**：基于交易所披露的龙虎榜数据（如营业部买入卖出金额），反映市场最活跃资金的交易动向[37] - **因子具体构建过程**： 1. 收集龙虎榜数据，包括上榜营业部的买入金额、卖出金额等 2. 计算营业部资金净流入（流出）额 3. 以净流入（流出）额作为因子值，衡量活跃资金动向 6 高频股东户数因子 - **因子名称**：高频股东户数因子 - **因子构建思路**：利用交易所互动平台提供的股东户数数据，构建因子反映股东户数变动，其大幅增加可能提示后续股价风险[39] - **因子具体构建过程**： 1. 收集个股的股东户数数据 2. 计算最新两期股东户数的变动比例 3. 以变动比例作为因子值，衡量股东户数增幅 模型的回测效果 （本报告中未提供量化模型的回测效果指标取值） 因子的回测效果 1 筹码收益因子 - 固态电池指数赚钱效应：11.11%[5][25] 2 雪球大V关注度因子 - 先导智能关注数量：136[33] - 国轩高科关注数量：78[33] - 上海洗霸关注数量：62[33] 3 主力资金因子 - 南都电源主力净流入：5.64万元[36] - 中一科技主力净流入：2.46万元[36] - 恩捷股份主力净流入：1.67万元[36] 4 龙虎榜资金因子 - 国轩高科营业部资金净流入：6.7亿元[38] - 金龙羽营业部资金净流入：2.5亿元[38] - 先导智能营业部资金净流入：-8.7亿元[38] 5 高频股东户数因子 - 金龙羽股东户数变动比例：164.33%[40] - 科恒股份股东户数变动比例：138.30%[40] - 诺德股份股东户数变动比例：97.16%[40]

投资评级 - 行业投资评级为看好 维持 [1] 核心观点 - 空天算力迎来布局良机 产业趋势加速落地 [3][5] - 看好三体计算星座解决传统卫星数据处理效率瓶颈问题 推动人工智能在太空的应用与发展 [4] - 推荐空天算力投资机会 受益标的包括普天科技 中科星图 航天宏图等 [6] 行业背景 - 传统天感地算模式受限于地面站资源 带宽等因素 仅有不到十分之一的有效卫星数据能传回地面 [4] - 之江实验室发起的"三体计算星座"12颗卫星上天 首次将8B AI模型放到太空 实现太空卫星互通互联 [3] 技术能力 - 计算卫星最高单星算力达744TOPS 星间激光通信速率最大可达100Gbps [5] - 12颗卫星互联后具备5POPS计算能力和30TB存储容量 [5] - 卫星搭载80亿参数天基模型 可对L0-L4级卫星数据进行在轨处理 [5] 发展计划 - 2025年计划完成超50颗计算卫星的星座布局 [5] - 最终目标打造千星规模天基智能计算基础设施 总算力规模达1EOPS 超过目前地面大部分单体数据中心 [5]

通胀数据表现 - 美国8月CPI同比上升2.9%，环比上升0.4%，环比增速超市场预期[2][12] - 核心CPI同比上升3.1%，环比上升0.3%，均符合市场预期[2][12] - 能源项同比上升0.2%，增速由负转正；食品项同比上升3.2%，较7月提升0.3个百分点[3] - 核心商品同比增速较7月上升0.37个百分点至1.54%；核心服务同比上升3.587%，较7月下降0.05个百分点[3] 通胀驱动因素 - 能源通胀反弹主因2024年同期基数下行，汽油价格微升至3.06美元/加仑[18] - 食品通胀走强与大豆、小麦期货价格回升及基数下降相关[18] - 核心商品再通胀受关税冲击明显，二手车环比上升1.0%（较7月提升0.5个百分点）[21] 未来通胀展望 - 高基数效应显现后，总体及核心通胀持续反弹或告一段落[3][33] - 核心商品通胀或因关税保持坚挺，但核心服务走弱可能推动核心通胀平稳或下行[32] - 企业转嫁关税成本的不确定性仍存，通胀持久性需观察[33] 美联储政策预期 - 美联储9月降息25bp概率极高，2025年全年预计降息3次[6][44] - 9月FOMC会议的经济预测和点阵图将成为资产价格关键影响因素[5][43] - 若美联储提升通胀预测并降低增长预期，短端美债收益率或上移，黄金或受益[5][43] 风险提示 - 国际局势紧张可能引发通胀超预期[47] - 美国经济存在超预期衰退风险[47]

核心观点 - 港股市场当前存在补涨契机，主要受益于美联储降息预期升温及AI产业催化，互联网板块估值修复和盈利弹性成为重点方向 [6][9][12] - 2025年8月中国进出口数据保持增长，出口结构优化，机电和高新技术产品表现强劲，但对美出口受关税影响显著下滑 [7][14][16] - AI算力需求爆发式增长，英伟达Rubin CPX和Oracle云业务合同推动光模块、液冷等技术产业链机会 [7][19][21] 港股策略分析 - 港股相对A股表现趋弱的原因包括：香港金管局收紧资金面导致3个月HIBOR从1.62%升至3.30%（上升168bp），1个月HIBOR从0.99%升至3.30%（上升230bp），压制杠杆资金成本；美联储降息预期推迟至9月；互联网平台竞争加剧盈利压力 [6][9] - 补涨契机来自美联储鸽派信号及非农数据下修（一年间下调91.1万人），降息交易升温可能吸引资金流入港股；AI产业链如阿里巴巴自研芯片和Oracle云业务（剩余履约义务4550亿美元，同比+359%）催化互联网板块吸引力 [10][11][12] - 投资建议聚焦港股互联网、消费、医药及非银金融，受益于估值修复、分红回购增强及外资流入预期 [12] 进出口数据表现 - 2025年8月进口同比+1.3%（前值+4.1%），环比-1.8%（前值+6.2%）；出口同比+4.4%（前值+7.2%），环比+0.01%（前值-1.0%）；贸易顺差同比+11.8%（前值+14.9%），环比+4.2%（前值-14.3%） [7][14] - 进口分商品：机电产品同比+1.2%，汽车类同比-38.3%；高新技术产品同比+3.5%；分地区：东盟进口同比-3.8%，拉美同比-3.2%，欧盟同比-1.8%，中国香港同比+244.6% [15] - 出口分商品：机电产品同比+7.7%，汽车类同比+12.0%；高新技术产品同比+9.0%；稀土同比+34.7%；分地区：东盟出口同比+22.5%，欧盟同比+10.4%，美国同比-33.1%（受关税影响） [16] AI与通信行业机会 - 英伟达Rubin CPX推出，提供30Pflops算力及128GB GDDR7内存，VeraRubin平台算力达80Eflops（较GB300NVL72高7.5倍），预计每1亿美元投资带来50亿美元tokens收入，推动光模块、液冷及互联需求 [19][20] - Oracle FY2026Q1云业务营收72亿美元（同比+27%），基础设施营收33亿美元（同比+54%），剩余履约义务4550亿美元（同比+359%），资本开支预计350亿美元，云收入预计FY2026达180亿美元（同比+77%） [20][21] - 推荐标的：光模块（中际旭创、新易盛）、液冷（英维克）、硅光器件（天孚通信）、空芯光纤（中天科技、亨通光电）、AI芯片（中兴通讯）、交换机（紫光股份）等 [7][21] 债市与宏观经济 - 债市偏弱震荡，10年期国债收益率突破1.8%，受公募新规及债基赎回影响；经济预期修正下债券收益率或趋势性上行 [17][18] - 经济增速预计不会明显下行，物价结构性问题改善，股债配置切换可能持续 [18]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 英伟达推出Rubin CPX GPU，专为模型大规模上下文处理设计，提供最高30Pflops NVFP4精度算力，搭配128GB GDDR7内存，与Vera CPU和Rubin GPU协同工作，Vera Rubin NVL144 CPX平台集成144张Rubin CPX GPU、144张Rubin GPU及36张Vera CPU，配备CX9网卡，拥有80Eflops NVFP4算力，相比GB300 NVL72高7.5倍，单机柜拥有100TB高速内存及1.7PB/s内存带宽，每投资1亿美元Vera NVL144 CPX可获得50亿美元tokens收入，Rubin CPX推出有望加速AI应用推理落地，降低推理成本，加速AI商业正循环，同时带来更多集群网络互联及液冷散热需求[4] - Oracle FY2026Q1总营收149亿美元，同比+11%，云业务营收72亿美元，同比+27%，其中云基础设施营收33亿美元，同比+54%，云应用营收38亿美元，同比+10%，与OpenAI、xAI、Meta、NVIDIA、AMD等头部AI企业签署云合同，剩余履约义务/RPO达4550亿美元，同比+359%，环比+3170亿美元，云业务RPO同比增长近500%，FY2026资本开支预计350亿美元，大部分用于数据中心及相关设备，云基础设施收入预计FY2026达180亿美元，同比+77%，未来四个财年分别增长至320亿、730亿、1140亿、1440亿美元[5] - 全球AI共振，看好全球AI算力全产业链，包括光模块、液冷、OCS、硅光CW光源&光器件、空芯光纤、AI芯片&服务器电源、交换机、AIDC&HVDC&柴油发电机等领域[6] 行业走势 - 通信行业走势数据显示，2024年9月至2025年5月期间，通信指数波动范围为-34%至168%，同期沪深300指数作为基准参考[2] 相关研究报告 - 报告引用多篇相关研究，包括OCS加速发展、光通信和液冷新机遇、博通上调四季度指引、新增大客户XPU需求旺盛、英伟达Rubin开启生产、阿里财报亮眼等主题，强调国产算力、液冷、光通信投资机会[3] 投资推荐标的 - 光模块推荐标的：中际旭创、新易盛，受益标的：华工科技、光迅科技、东山精密、长芯博创等[6] - 液冷推荐标的：英维克，受益标的：科华数据、申菱环境、同飞股份、东阳光等[6] - OCS受益标的：光库科技、腾景科技、炬光科技等[6] - 硅光CW光源&光器件等推荐标的：天孚通信，受益标的：源杰科技、仕佳光子、长光华芯、太辰光、致尚科技等[6] - 空芯光纤推荐标的：中天科技、亨通光电，受益标的：长飞光纤等[6] - AI芯片&服务器电源推荐标的：中兴通讯等，受益标的：寒武纪、海光信息等[6] - 交换机推荐标的：中兴通讯、紫光股份、盛科通信等[6] - AIDC&HVDC&柴油发电机推荐标的：光环新网、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件等，受益标的：大位科技、世纪互联、万国数据、数据港、中恒电气、通合科技、科华数据、科泰电源、潍柴重机等[6]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价40.84元 对应2025年PE为33.6倍[1][3] 核心财务表现 - 2025H1总营业收入3.44亿元 同比增长13.12%[3] - 2025H1归母净利润0.67亿元 同比增长40.33%[3] - 预计2025-2027年归母净利润1.45/1.86/2.01亿元 较原预测值上调[3] - 2025年预计EPS为1.22元 2026年1.56元 2027年1.69元[3][7] 主要产品业绩表现 - 自卸车专用油缸营收8618万元 同比增长25.95% 毛利率25.78%同比提升2.62个百分点[4] - 机械装备用缸营收1.83亿元 同比增长3.96% 毛利率26.34%同比提升4.15个百分点[4] - 油气弹簧营收6348万元 同比增长21.40% 毛利率49.73%同比提升7.28个百分点[4] 业务发展驱动因素 - 自卸车行业结构性复苏 新能源重卡大幅增长推动专用油缸需求[4] - JG装备用缸相关订单持续释放[4] - 海外拓展成效显现[3] 战略合作与业务拓展 - 2025年4月发布定增说明书发行可转换债券[5] - 盘古智能拟现金认购不低于1.2亿元可转债[5] - 双方将合作开发液压变桨系统和偏航系统解决方案[5] - 通过技术互补进入风电液压油缸领域[5] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入7.81亿元 同比增长24.2%[7] - 预计2025年毛利率26.8% 净利率18.6%[7] - 预计2025年ROE为21.7% 2026年提升至22.9%[7] - 当前市盈率33.6倍 预计2026年降至26.2倍[3][7]

核心观点 - 港股市场当前存在相对A股的补涨契机 主要基于流动性改善预期和AI产业周期驱动 建议重点关注港股互联网、消费、医药及非银金融板块的盈利弹性与估值修复机会 [1][2][3][4] 港股表现滞后原因分析 - 2025年8月香港金管局收紧资金面 3个月HIBOR从1.62%升至3.30%（上行168bp） 1个月HIBOR从0.99%升至3.30%（上行230bp） 压制杠杆资金融资成本 [1] - 美联储7月降息预期落空 宽松政策推迟至9月 6月非农就业数据显韧性导致降息交易回撤 美债利率上行延缓全球流动性改善 [1] - 互联网电商平台（美团、阿里、京东）内卷式竞争加剧压制盈利预期 而A股凭借AI产业链赚钱效应形成流动性驱动行情 进一步拉大港A股表现差距 [1] 补涨契机支撑因素 - 杰克逊霍尔会议释放鸽派信号 叠加非农数据大幅下修（截至2025年3月的一年内非农就业人数下调91.1万） 强化美联储降息预期 全球资金或重新评估市场吸引力 [2] - 美港利差逐步收窄（附图2） 为港股估值提供边际支撑 [2][8] - AI产业进入兑现阶段 甲骨文2026财年一季度剩余履约义务达4550亿美元 同比增长359% 印证全球AI云服务需求爆发 [3][10] 港股互联网板块投资亮点 - 自研AI芯片与云业务扩张强化业绩确定性 阿里巴巴持续加大AI芯片投入 甲骨文云基础设施收入33亿美元（同比+55%） [3][11] - 估值处于修复区间 叠加港股整体估值极低、资产质量优良 企业分红和回购力度增强 [4] - 甲骨文与OpenAI签署4.5GW数据中心协议 Google Gemini AI入驻OCI 推出Oracle AI Database 资本开支新财年约350亿美元（同比+65%） [11] 行业比较与配置建议 - 港股互联网板块相较A股具备相对优势 建议重点关注互联网、消费、医药及非银金融板块 [4] - 甲骨云基础设施收入指引超预期：2026财年180亿美元 2030财年1440亿美元 增速远高于微软Azure（年营收750亿美元）和亚马逊AWS（年营收1120亿美元） [11]

核心观点 - 宏观经济数据显示CPI和PPI同比仍处于负值区间但呈现边际改善趋势 核心CPI环比连续五个月超季节性 PPI同比回升主因输入性因素与地产链基数回落[4][5][8] - 债券收益率上行或领先于经济基本面改善 历史数据显示经济指标与收益率存在阶段性背离 当前经济企稳背景下收益率有望继续上行[11][14][15] - 基金销售费新规将重塑理财市场格局 短期赎回费率上升凸显理财流动性优势 理财规模有望受益于存款搬家效应[22][23][24] - 房地产行业仍处于缩表进程 重点房企拿地力度明显改善 政策持续推动市场止跌回稳[27][28][29] - 赛维时代股权激励计划设定高增长目标 数字化驱动产品品牌供应链协同发展 盈利预测上调[33][34][35] 宏观经济 - 8月CPI同比-0.4%较前值下降0.4个百分点 环比0%较前值下降0.4个百分点 其中食品项环比+0.5%较前值上升0.7个百分点 鲜菜价格涨幅扩大但后续供给上升或放缓 猪肉价格受供给上升影响回落但后续需求边际向好[4][5][6] - 非食品环比-0.1%较前值下降0.6个百分点 核心CPI环比0%连续五个月超季节性但仅高0.03个百分点 实物消费中衣着/交通工具/通信工具/家用器具超季节性 服务CPI环比弱于季节性0.05个百分点[7] - 8月PPI同比-2.9%较前值回升0.7个百分点 环比0%较前值回升0.2个百分点 输入性因素(石油化工/有色/铁矿石)对PPI拖累降低0.9个百分点 地产链拖累降低0.5个百分点[8] - 预计9月CPI环比0.2%同比-0.2% 三季度为全年低点 全年平均同比约0% PPI环比持平同比回升 全年平均同比预计-2%至-3%[9] 固定收益 - 8月通胀数据公布后10年国债收益率从1.86%上行至1.90%单日上行4BP[11] - 经济数据已整体企稳改善 社融存量同比从2024年11月7.8%回升至2025年7月9.0% 政府性基金支出累计同比从2024年4月-20.5%回升至2025年7月31.7% 核心CPI同比从2025年2月-0.1%回升至7月0.9% 实际GDP当季同比从2024Q3 4.6%回升至2025Q2 5.2% 社会消费品零售月均值从2024年3.28%升至2025年4.98%[12][13] - 历史案例显示债券收益率领先经济回升 2020年4-7月10年国债收益率从2.50%上行至3.08%累计58BP 但同期经济数据偏弱 11月经济数据确认回升时收益率已达3.35%高位[14][15] - 通胀数据同样滞后收益率 2009年8月收益率从低点2.67%上行至3.53%累计86BP 但CPI/PPI同比直到7月才见底[16][17][18] 银行业 - 基金销售费新规将股基/混基/债基认申购费率上限调降至0.8%/0.5%/0.3% 销售服务费率上限调降至0.4%/0.2%/0.15%年化 超1年不收取[22] - 赎回费率调整为持有<7天收取≥1.5% 7-30天≥1% 30天-6个月≥0.5% 此前满7天免赎回费的C份额占比达38% 新规将影响短债基金需求[23] - 理财流动性优势凸显 2025年1-5月最小持有期型产品增长最多 新规后理财规模有望加速上升 开放式固收类产品成为增长主力[24] - 理财资产端可能减少场外基金交易 转向场内ETF或长期持有摊余债基 若加大直投将增加短债/NCD需求 中长债基配置比例或下降(Q2末占比35%)[25] 房地产行业 - 2025上半年A股房地产板块营业收入7128亿元同比下降11.6% 降幅较2024上半年收窄10.1个百分点 归母净亏损383亿元较2024上半年多亏264亿元 重点房企表现显著优于行业[28] - 16家重点房企合计拿地金额3999亿元相当于2024全年72% 拿地力度回升至41% 中国金茂(92%)/建发国际(84%)/滨江集团(61%)/绿城中国(52%)/华润置地(43%)拿地强度居前[29] - 政策以止跌企稳为目标 地方层面多数城市已完全放开限购限贷限售 部分城市推出低月供金融产品/公积金缴存等创新举措[30] 赛维时代公司 - 股权激励计划向329名对象授予403.5万份股票占总股本1% 业绩考核目标以2024年为基数 2025-2027年营业收入增长率不低于25%/55%/95%或净利润增长率不低于70%/155%/215%[33][34] - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润3.87/5.52/6.84亿元(原值3.71/5.11/6.65亿元) 对应EPS 0.96/1.37/1.70元 当前PE 25.6/18.0/14.5倍[33] - 数字化驱动全链路运营 通过3D体型数据/服装元素库实现精准产品研发 利用CPC广告系统实现自动化品牌运营 打造小批量多品种柔性供应链[35]