投资评级与市场表现 - 投资评级为“增持”，并予以维持 [1][3] - 当前股价为37.37元，总市值为39.27亿元，流通市值为32.03亿元 [1] - 近3个月换手率为412.58% [1] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营收2.07亿元，同比增长14.29% [3] - 2025年前三季度归母净利润为1070.27万元，同比减少57.54% [3] - 扣非归母净利润为992.33万元，同比减少53.44% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.35亿元、0.54亿元、0.72亿元，对应EPS分别为0.34元、0.52元、0.69元 [3] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为110.8倍、72.2倍、54.3倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入将实现持续增长，分别为3.31亿元、4.18亿元、5.23亿元，同比增长率分别为29.8%、26.5%、25.0% [7] 募投项目进展与产能释放 - 年产50,000吨电子陶瓷粉体材料生产线项目的三条回转窑及配套加工车间已达到预定可使用状态并正常投入生产，已完成结项 [4] - 年产5,000吨高导热球形氧化铝生产线建设项目在建工程已全部转固，处于试生产阶段，并同步进行客户送样验证工作 [4] - 研发中心建设项目主体工程已施工完毕，部分研发设备已采购及调试，预计2025年建设完成 [4] - 募投项目产能逐步释放有望为公司带来未来业绩增长弹性 [4] 研发创新与新产品进展 - 2025年前三季度研发费用为759.29万元，同比增长2.81% [5] - 公司与河南省科学院、郑州大学、河北工业大学等联合开展产学研合作，推进微波热解制备第三代半导体封装用陶瓷粉体等新产品研发 [5] - 在研产品Low-α射线球形氧化铝粉体在实验室阶段取得突破性进展，目前处于向产业化过渡阶段，正积极对接下游海外客户进行实验室样品验证 [5] - 高端小型电子级生产线升级改造已进行设备安装调试 [5]

供需格局 - 建筑开工偏弱：石油沥青装置开工率31.5%[14]、水泥发运率37.4%[14]、磨机运转率37.2%[14]均处历史同期中低位，建筑工地资金到位率59.7%且同比低于2024年同期[14] - 工业开工偏强：PX开工率86.3%[25]、汽车全钢胎开工率65.3%[25]、焦化企业开工率68.4%[25]维持历史中高位 - 建筑需求疲软：螺纹钢、线材、建材表观需求均处历史低位[32] - 汽车与消费需求转弱：乘用车零售销量同比回落，轻纺城成交量处历史低位，主要家电线上销售额同比大幅下降（如彩电-46.5%[39]、空调-42.5%[39]） 商品价格 - 国际大宗商品分化：原油、铜铝价格回升，黄金价格回落[41] - 国内工业品震荡：黑色系（铁矿石、螺纹钢）和煤炭价格回升，化工链产品（甲醇、涤纶长丝）回落，水泥和玻璃价格回升[44] 房地产市场 - 新房成交同比降幅扩大：30大中城市商品房成交面积较2023和2024年同期分别下降34%和33%[64]，一线城市同比降幅达46%[64] - 二手房市场偏弱：北京、上海、深圳二手房成交较2024年同期分别下降24%、16%、31%[68] 出口与流动性 - 10月出口保持韧性：港口吞吐量同比增8.9%[71]，多指标模型预测出口同比+1.9%[71]，上海集装箱船数量同比指向+4%[71] - 资金面趋紧：近期央行逆回购净回笼10593亿元[78]，R007利率升至1.49%[76]

投资评级与股价信息 - 投资评级为增持，并维持该评级 [2] - 当前股价为30.45元，总市值为24.76亿元，流通市值为13.26亿元 [2] - 公司总股本为0.81亿股，流通股本为0.44亿股，近3个月换手率为202.69% [2] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度营收为3.53亿元，同比增长0.87%，归母净利润为5129万元，同比下降25.15% [4] - 2025年第三季度单季营收为1.36亿元，同比下降4.47%，环比增长3.03%，归母净利润为2279万元，同比下降40.99%，环比增长30.65% [4] - 预测2025年归母净利润为0.86亿元（原预测1.13亿元），2026年为1.22亿元，2027年为1.50亿元 [4] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.06元、1.50元、1.84元，对应市盈率（PE）分别为28.6倍、20.3倍、16.5倍 [4] - 预测2025-2027年营业收入分别为5.22亿元、6.33亿元、7.65亿元，同比增长率分别为8.0%、21.2%、20.9% [8] - 预测2025-2027年毛利率分别为37.7%、41.8%、42.1%，净利率分别为16.6%、19.3%、19.6% [8] 业绩驱动因素与业务亮点 - 公司业绩承压主要因国内煤炭价格低位运行 [5] - 在传统密封件领域，为"大采高"及"超大采高"液压支架配套的高端液压组合密封件销售收入占比逐年提升 [5] - 在新兴领域，公司加大对军工、风电、高铁等高端应用领域的产品推广，并在军工领域已拥有稳定客户和订单 [5] - 煤矿辅助运输设备业务成为公司重要盈利来源，2024年5月成功交付全球首台130吨级超重型铰接式支架搬运车 [6] - 公司看好其军工配套产品的放量和煤矿辅助运输设备收入的持续增长前景 [4]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 文体旅主业复苏强劲，2025年第三季度业绩表现亮眼，传统文体装备主业需求回暖及在手订单顺利交付是主要驱动因素[5] - 公司主业稳健增长受益于文体旅产业设备更新，C端文旅运营业务迈入收获期带动盈利能力向上[5] - 看好远期机器人新业务在文体旅场景的商业化潜力[5] - 维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润将持续增长[5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收16.95亿元，同比增长45.2%，归母净利润0.92亿元，同比增长75%[5] - 2025年第三季度实现营收6.91亿元，同比增长36.2%，归母净利润0.17亿元，同比增长262.3%[5] - 2025年第三季度公司综合毛利率为27.82%，同比下降1.23个百分点[6] - 2025年第三季度公司销售/管理/研发费用分别同比增长32.7%/26.4%/15.1%，但费用率同比下降，显示费效比提升[6] - 2025年第三季度公司综合归母净利率达2.45%，同比提升1.53个百分点[6] - 2025年前三季度公司经营净现金净流入1.64亿元，较上年同期多流入2.72亿元[6] - 截至2025年第三季度末货币资金7.48亿元，同比增长21.8%[6] 运营与订单状况 - 截至2025年9月底公司应收账款及票据、合同负债规模分别为15.8亿元和4.8亿元，较年初变动+3.8%和+76.1%[6] - 合同负债规模环比2025年第二季度增长21.7%，显示主业在手订单充足[6] - 公司加强各类项目款项回收工作，回款和营运资金状况良好，有望支撑后续业绩转化[6] 业务发展与合作 - 2025年上半年与智元机器人签署战略合作协议，联合成立子公司硅基方舟布局文娱体旅商场景中机器人应用落地[7] - 2025年第三季度与阿里云达成全面战略合作，围绕全栈AI与具身智能技术展开深度协同，开发轻量化模型[7] - 近期与音乐人合作组建全球首支人机互动机器人乐队"艾瑞巴迪"，公司"AI+"战略已获得实质性进展[7] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润为1.52亿元/2.11亿元/2.74亿元，同比增长134.8%/39.4%/29.7%[5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）为0.36元/0.50元/0.65元[5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）为36.5倍/26.2倍/20.2倍[5] - 当前股价为13.12元，总市值为55.43亿元，近3个月换手率为216.61%[2]

核心观点总结 - 2025年上半年REITs表现显著优于股债，中证REITs全收益上涨13.41%，而沪深300指数上涨3.03%，标普中国债券指数仅上涨0.66% [5] - 2025年三季度以来REITs债性凸显，中证REITs全收益下跌4.84%，与股指和十年期国债收益率呈现明显反向走势 [5][18] - 板块分化态势加剧，消费REITs、保障房REITs和仓储物流REITs表现突出，上半年涨幅均超20%，而环保、高速公路等板块波动较小 [6] - REITs市场多元化趋势明显，政策持续推动资产范围扩充，总规模达1993亿元，年复合增长率58.2% [7][58] - 投资建议围绕"稳增长"与"新业态"两条主线，重点关注高股息保租房和消费REITs，同时把握利率敏感型资产的波段机会 [8][67] 2025年REITs板块逻辑复盘 - 上半年超额收益由政策红利、利率环境及资金配置共同驱动，消费与保租房板块成为市场主线 [5] - 下半年"反内卷"政策推动利率上行，10年期国债收益率从低点上升13BP至1.87%，REITs估值受折现率上升压制 [25][37] - REITs底层资产现金流稳定，与反内卷政策涉及的产能过剩行业关联度低，导致市场热度降低 [30][32] - REITs与债券走势同向变化，利率上行削弱其分红吸引力，资金流向收益更高的低风险资产 [38] REITs板块分化态势解读 - 保障房REITs展现强韧性，核心区位高出租率、政策支持及扩募预期支撑现金流稳定，但利率敏感性强导致下半年回调 [45][47] - 消费REITs受政策提振消费行动方案催化，派息率普遍5%以上，但需警惕分派率稀释风险 [48][50] - 机构配置以券商自营（54.5%）和保险（32.7%）为主，分别关注打新收益与长期分红现金流匹配 [61][63] REITs未来发展趋势展望 - 政策持续扩围，2024年7月新增养老、储能、4A级景区等资产类别，2025年9月进一步推动铁路、港口等新类型项目发行 [54][57] - 市场总规模快速扩张，截至2025年10月29日累计发行77只REITs，规模达1993亿元，为2021年末的5倍以上 [58][60] - 常态化申报机制加速成熟资产上市，新业态如数据中心、智慧物流等成长潜力优于传统板块 [66][67] 投资建议 - 核心配置高股息资产如保租房和消费REITs，利用其抗周期属性应对市场波动 [67][68] - 波段机会聚焦利率敏感型资产（如高速、产业园），在利率下行期更具弹性 [68] - 布局新业态如医药仓储、特高压输电等，依托政策支持与行业壁垒获取差异化收益 [66][67]

核心观点 - 计算机行业在2025年表现强劲，指数跑赢市场，但基金持仓比例仍处低位，业绩呈现修复态势 [3] - 人工智能与自主安全是两大核心趋势，AI在模型、算力、应用端持续创新，大信创产业在政策支持下加速落地 [4] - 投资建议聚焦AI应用、AI算力及大信创三大方向，并列出具体推荐及受益标的 [5] 板块表现与基金持仓 - 截至2025年10月31日，计算机指数较年初上涨25.12%，跑赢同期上涨17.94%的沪深300指数，在一级行业中排名第九 [10] - 2025年前三季度计算机板块营业收入同比增长3.10%，归母净利润同比增长3.93%，业绩有所回暖；但第三季度单季归母净利润同比下滑0.26% [3][15] - 截至2025年第三季度末，基金对计算机行业的持仓比例为2.92%，环比基本持平，仍处于历史低位 [3][19] - 2025年第三季度末基金前十大重仓股包括寒武纪、海光信息、海康威视、中科曙光、金山办公等 [22] AI趋势：模型端创新 - AI模型能力持续提升且成本降低，例如GPT-5的输入价格仅为GPT-4o的一半，较GPT-4.1下降37.5%，并推出Token缓存优惠 [27][29][31] - 行业竞争格局从“百模大战”进入有序高质发展阶段，海外形成OpenAI、Google、Anthropic等主流厂商，国内则分化出阿里、字节、DeepSeek等主流厂商 [32] - 中国开源模型快速崛起，DeepSeek、Qwen等模型在全球范围内受到关注，并在LMArena等榜单中占据前列 [37] - 多模态大模型迎来快速突破，在文生视频和图生视频领域，中国模型如快手可灵2.5 Turbo表现领先 [44][46][48] - 快手可灵AI在2025年第二季度收入突破2.5亿元，较第一季度的1.5亿元显著增长，全球创作者超过4500万，企业客户超2万家 [54] AI趋势：算力端需求 - AI算力需求旺盛，预计2026年全球八大云服务提供商（CSP）资本支出将高达5200亿美元，年增幅达24% [60][61] - 2025年第二季度，主要云厂商资本开支增长强劲：Microsoft同比增长23.11%，Google同比增长70.23%，AWS同比增长96.32%，Meta同比增长102.35% [64][65][67][72] - OpenAI已承诺从甲骨文、英伟达、AMD及博通等供应商处获取超过26GW的算力资源，未来十年相关成本可能超1万亿美元 [73][75] - 英伟达数据中心业务自2023年第二季度起保持超高速增长；博通2025财年第三财季AI芯片收入同比增长63%至52亿美元，预计第四财季将达62亿美元 [76][77][80][81] AI趋势：应用端发展 - 2025年成为AI Agent商业化元年，其架构包含模型、工具和编排层三个核心组件，能通过工具连接外部系统，具备状态记忆和原生逻辑层 [82][84] - Gartner将Agentic AI列为2025年十大技术趋势之首，预测到2028年至少15%的日常工作决策将由Agentic AI自主完成；其市场规模预计从2024年的51亿美元增长至2030年的471亿美元，复合年增长率44.8% [86] - 代码类智能体领跑商业化进程，在AI Agent营收TOP20榜单中占据主导地位，人均创收高达140万美元，约为其他类型Agent的两倍 [92][93] - 浏览器正成为AI Agent新入口，OpenAI、谷歌等公司推出了能在浏览器中代表用户导航和操作的助手 [94][95] 大信创趋势：国产算力 - 政策支持力度大，根据工信部规划，2025年国内智能算力规模目标超过105 EFLOPS；北京、深圳等地也出台了具体的地方性算力建设目标 [97][98][99][100][101] - 2025年上半年本土AI芯片品牌市场份额达到35%；英伟达芯片后门事件进一步推动AI芯片国产化进程 [106][107] - 国产AI芯片厂商快速崛起，华为昇腾、海光信息、寒武纪、阿里巴巴平头哥、昆仑芯等均实现产品大规模部署和市场突破 [108][114][118][123][124][127][129] 大信创趋势：操作系统与数据库 - Windows 7和CentOS 8等系统停服为国产操作系统带来发展机遇，预计2024年中国操作系统市场规模达223.6亿元 [131][132][133][135] - 华为主导的openEuler系统成为国产操作系统中流砥柱，2023年在中国服务器操作系统市场份额达36.8%，2024年新增市场份额突破50% [136][137][139] - 国产数据库产业竞争力增强，预计2022-2027年市场规模复合增长率达30.67%，2027年市场规模将达1183.8亿元；替换正从非核心系统向核心系统突破 [140][142][145] - 关系型数据库市场，本地部署CR5占35.5%，云部署CR5超60%，阿里云、华为云、腾讯云等为主要厂商 [146][148][150] 大信创趋势：华为鸿蒙 - 华为鸿蒙实现全栈自研与自主可控，HarmonyOS NEXT放弃Linux内核及AOSP，仅支持鸿蒙内核和应用，AI能力深度融合 [151][155][156] - HarmonyOS 6于2025年10月发布，面向90多款机型开启公测，80余款鸿蒙应用智能体上线，生态体验向AI全面演进 [158][159][163][164] - 2025年第二季度，鸿蒙系统在中国智能手机市场份额达到17%，连续六个季度超越iOS，成为国内市场第二大操作系统 [165][166][168] 投资建议 - AI应用端推荐金山办公、合合信息、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、税友股份、卓易信息等，并列出众多受益标的 [5][172][173][174][175][176] - AI算力端推荐海光信息、中科曙光、淳中科技、浪潮信息、神州数码、深信服等，受益标的包括寒武纪、景嘉微、龙芯中科、云天励飞等 [5][172][173][174][175][176] - 大信创方向推荐达梦数据、太极股份、神州数码、普联软件、顶点软件、软通动力、润和软件、中国软件国际、启明星辰、天融信、安恒信息、深信服等，并列出众多受益标的 [5][172][173][174][175][176]

核心观点 - 国内风电需求基本盘稳固，“十五五”期间年新增装机容量目标不低于120GW，其中海风年新增不低于15GW [3] - 陆风行业反内卷初见成效，2025年1-8月陆风含塔筒中标价较2024年均价提升13%，行业进入量稳利升阶段 [4] - 海外需求快速增长，国内风机企业加速出海，2025年前三季度7家整机商合计中标海外订单19.28GW，海外订单单价更高将驱动盈利能力提升 [4] - 欧洲海风市场高景气，2024年核准量创历史新高达19.9GW，大金重工为欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，有望全面受益 [4] 新能源全面入市，增量在风 - 在“双碳”目标指引下，截至2025年上半年，风电、光伏累计装机分别为5.73亿千瓦和11亿千瓦，合计16.7亿千瓦 [8] - 2024年全国风电平均利用小时数为2127小时，显著高于光伏的1211小时，单位装机容量发电效率优势明显 [12] - 风电出力与负荷曲线更为契合，能有效弥补光伏日落后的电力空缺，有利于降低新能源发电日内波动 [12] - 2025年2月发布的“136号文”推动新能源上网电量全面进入电力市场，山东的风电机制电价为0.319元/kWh，高于光伏的0.225元/kWh，风电在电力现货市场的年均价整体高于光伏 [19] - 2024年国内风电新增装机86.99GW，2021-2024年累计新增装机272.1GW，较“十三五”期间的145.5GW大幅提升 [24] - 2025年前三季度国内风电招标量为102.1GW，其中海风招标量为5.0GW，招标量高企奠定行业高景气度 [24] 陆上价格止跌回升，海上风电建设有望提速 - 2023-2024年行业价格战导致风机含塔筒报价在2024年4月低至1219元/kW，引发质量事故，2023年全国风电重大事故较2021年增长37% [33] - 行业通过签订自律公约和开发商优化招标规则遏制恶性竞争，2025年1-8月陆上风机含塔筒价格均价为2035元/kW，较2024全年均价提升13% [34] - 沿海各省市“十四五”海风规划目标超50GW，但2021-2024年累计海风装机仅31.5GW，存在较大规划缺口 [36] - 2021-2025年9月海风累计招标量为43.8GW，但2022-2024年合计新增装机量仅为18.0GW，项目储备丰富 [36] - 江苏省新一轮海风竞配规模调整为8.05GW，首个项目已于2025年内获得核准，建设有望提速 [39] - 广东省2025年重点海风项目合计7.15GW，多个项目进入建设关键阶段，前期限制因素正陆续解决 [42] 风电出海加速，打开行业盈利空间 - 2024年全球除中国的风电新增装机量为37.1GW，其中欧洲装机16.5GW，亚太除中国地区装机8.5GW [46] - 全球风能协会预测2025-2030年全球除中国陆风合计新增装机367GW，复合增长率为12.4%，海风复合增长率为15.8% [50] - 2024年全球风机供应商前四名均为中国厂商，但在市场覆盖广度上，Vestas覆盖34个国家和地区，而国内厂商中覆盖最广的金风科技为14个 [55] - 国内风机出海具有价格优势，出海至亚太除中国大陆外和欧洲的平均价格分别较国内高29%和45%，但仍比西方风机价格低约20% [57] - 2025年前三季度7家整机商合计海外中标19.28GW，同比增长187.8%，海外订单毛利率超过20%，盈利能力高于国内 [66] - 国内主机厂正通过海外投资建厂加速属地化布局，如金风科技收购GE巴西风机总装厂，明阳智能在意大利、苏格兰等地合资建厂 [72] - 2024年欧洲海上风电核准量为19.9GW，同比增长46.3%，欧洲风能协会预计2025-2030年欧洲海风累计新增装机47.6GW [76] - 大金重工是欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，2025年上半年市场份额达29.1%，2025年以来已签订多个欧洲海风订单，在手海外海工订单累计金额超100亿元 [82]

投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [1] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点：公司子公司库布齐牧业逐步投产，盈利能力提升，同时公司积极拓展社区团购与商超渠道 [1][2] - 2025年前三季度营收9.14亿元，同比增长24.01% [1] - 2025年前三季度归母净利润3909.71万元，同比增长281.30% [1] - 2025年第三季度归母净利润2272.59万元，相比2024年同期的-2546.05万元实现扭亏为盈 [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润3326.88万元，同比增长109.09% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.77亿元、1.05亿元、1.36亿元 [1] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.37元、0.50元、0.65元 [1] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为27.8倍、20.4倍、15.8倍 [1] 业务运营与渠道拓展 - 糖业原料增加，生产期延续至2025年第一季度，导致前三季度白砂糖销售规模增加较多 [2] - 募投项目投入生产，牧业产量增加，生鲜乳营业收入随之增长 [2] - 乳制品销售规模增加 [2] - 2025年前三季度销售费用投入900.32万元，同比增长14.13% [2] - 公司拓展社区团购渠道，上架有井有田、知花知果等区域平台，并进入九佰街、嗖嗖快购等多平台 [2] - 公司开拓线下知名商超连锁，包括河南胖东来、东北比优特、福建朴朴超市及北京家家悦等 [2] 行业环境分析 - 国内奶业市场仍处于"供强需弱"格局，生鲜乳供应过剩压力缓解尚需时日，收购价预计继续承压下行 [3] - 中秋、国庆双节临近曾短暂激活部分地区原奶市场备货需求 [3] - 全国活牛收购价格维持高位，优质公牛表现突出 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为14.00亿元、15.85亿元、17.95亿元，同比增长率分别为8.0%、13.2%、13.3% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为18.7%、20.0%、20.8% [5] - 预计2025-2027年净利率分别为5.5%、6.6%、7.6% [5] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为8.7%、10.9%、12.7% [5] - 当前市净率（P/B）为2.6倍 [5]

核心观点 - 报告核心观点认为，在政策托底、行业景气向好及估值洼地三大因素驱动下，港股非银行金融板块具备较强的配置价值，其中广发中证港股通非银ETF（513750）是配置该板块的优质稀缺工具 [1][11] 政策托底与行业景气 - 资本市场制度改革为金融市场提供政策托底，包括“924”金融支持经济高质量发展政策、中长期资金入市方案等，其中流动性支持工具互换便利与险资入市为市场注入增量资金 [1][12] - 保险行业基本面改善，负债端压力与政策引导共同推动险资增配权益资产，截至2025年6月保险公司资金运用余额达36.23万亿元，同比增长17.39%，持股市值达4.73万亿元，同比增长25.03% [2][14][21] - 证券行业受益于市场交投活跃与并购重组改革，全A日成交额中枢抬升，两融余额大幅增加，直接带动经纪与两融业务收入增长 [2][16][26] 港股非银板块估值优势 - 港股非银板块估值显著低于A股，截至2025年10月31日，港股通非银指数市盈率为8.01倍，处于近八年9.00%的历史低位，而市净率为1.09倍，处于51.70%历史分位数 [2][27][29][32] - 港股非银板块股息率具备优势，同期股息率达3.07%，高于沪深300非银指数的2.11%，凸显其类红利资产属性 [2][33] - 港股通非银指数成分股中A/H两地上市公司普遍存在溢价，A/H溢价率平均值达64.12%，显示港股折价明显，性价比更高 [56] 港股通非银指数特征 - 指数高度集中于保险行业，二级行业分布中保险权重达64.66%，远高于多元金融（18.75%）和证券（16.25%），2024年8月编制方案修订后保险权重进一步提升至70.48% [3][39][43] - 指数呈现大市值风格，成分股平均市值为2243.70亿港元，市值超1000亿港元的成分股有17只，超5000亿港元的合计权重占52.09% [48] - 指数成分股盈利能力较强，净资产收益率（ROE）TTM大于12%的个股权重合计占75.43% [50] 广发中证港股通非银ETF产品 - 该ETF是唯一跟踪港股通非银指数的ETF基金，采用完全复制策略，管理费率0.50%，托管费率0.10%，截至2025年10月30日场内规模达219.12亿元 [3][59][60][62] - 基金管理人广发基金资产管理规模雄厚，截至2024年12月31日管理总资产超1.8万亿元，其中ETF管理规模达2784.32亿元 [4][70] - 基金经理罗国庆与曹世宇经验丰富，分别拥有10年以上从业经验，截至2025年10月30日，罗国庆在管基金总规模达1047.09亿元，曹世宇在管规模达341.81亿元 [65][68]

北交所策略专题报告 北 交 所 研 究 2025 年 11 月 03 日 "强链补链"式并购：迪尔化工收购润禾钾盐，硝酸钾业务协同效应凸显 ——北交所并购专题报告第十期 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 政策驱动北交所并购重组生态质变，前期并购事件推进中 从新"国九条"到"并购六条"，2024 年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。 产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。此外，地方国资成立并购基 金的步伐也在加快，交易设计方面的创新层出不穷，上市公司亦借助并购重组的 力量积极拓展国际市场。定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把 握并购机遇。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同 一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）"强链补链"扩张 版图式并购。截至 2025 年 11 月 2 日，北交所共发生 37 家次重要投资并购事件。 迪尔化工收购润禾钾盐扩大硝酸钾业务规模 2025 年 9 月 23 日，迪尔化工公告：山东华阳迪尔化工股份有限公司于 2025 年 9 月 20 日与 ...