报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 嘉必优2025H1业绩预告超预期，2025Q2净利润高增，上调2025 - 2027年归母净利润预测，资产重组有望打开发展空间，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别总结 公司基本情况 - 当前股价27.39元，一年最高最低为30.12/13.94元，总市值46.10亿元，流通市值46.10亿元，总股本1.68亿股，流通股本1.68亿股，近3个月换手率146.72% [1] 业绩情况 - 2025H1预计收入3.07亿元，同比增17.6%；扣非前后归母净利润1.07亿、0.93亿元，同比增57.6%、75.5%；2025Q2预计营收约1.51亿元，同比增约5.6%，扣非前后归母净利润约0.62、0.52亿元，同比增约40.9%、52.9% [2] 收入分析 - 2025Q2收入同比略增，因2024Q2国外客户囤货致基数偏高；2025Q2收入环比2025Q1基本持平，连续三个季度收入规模维持在1.5亿以上；2025H2收入规模有望再上台阶，新国标订单、国际市场订单份额提升及DHA应用带来新增量 [3] 利润分析 - 2025Q2利润超出市场预期，延续增长趋势，主因DHA放量后规模效应明显，成本下降带动毛利率提升，费用端规模效应显现；2025H2利润有望保持高增长趋势 [4] 资产重组分析 - 重组标的欧易生物承诺2025 - 2027年净利润累计不低于2.7亿元，平均每年0.9亿元，成长性较高；多组学分析处于初步阶段，欧易生物海外市场和技术应用空间大；资产重组完成后有望完善嘉必优前端底层研发实力，协同赋能加快新品开发、深挖客户价值 [5] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|444|556|708|865|1,011| |YOY(%)|2.4|25.2|27.4|22.2|16.9| |归母净利润(百万元)|91|124|192|230|276| |YOY(%)|41.9|35.9|54.2|20.1|20.0| |毛利率(%)|42.4|43.6|48.1|49.4|50.4| |净利率(%)|20.6|22.4|27.1|26.6|27.3| |ROE(%)|5.8|7.7|11.1|12.0|12.9| |EPS(摊薄/元)|0.54|0.74|1.14|1.37|1.64| |P/E(倍)|50.0|36.8|23.9|19.9|16.6| |P/B(倍)|3.1|2.9|2.7|2.4|2.1| [8][9]

报告核心观点 近期 A 股市场在宏观预期未显著变化下向上突破，体现韧性与风险偏好修复迹象，政策稳定预期、市场资金承载力增强、投资者活跃度提升及主题主线明确成驱动 A 股走强核心动因，中央汇金稳定市场预期并发挥结构性支撑作用，“政策底”效应强化市场对流动性和系统性支撑预期，后市市场结构性活跃有望延续，应在轮动中保持对核心配置资产信心 [2][5] 各部分总结 长期资金持续发力夯实“政策底” - 资本市场政策支撑不断强化，2023 - 2025 年监管部门通过降准、优化融券制度、发布分红指引、出台新“国九条”等政策，从多方面增强市场韧性与投资者信心 [12] - 中央汇金成市场波动期中坚力量，发挥类“平准基金”作用，验证“政策底”，2025 年 4 月 7 日面对对等关税冲击发声增持 ETF，2025 年市场日成交额稳定在 0.9 - 1.1 万亿元，高于 2023 - 2024 年均值，验证“流动性底”支撑效应 [3][19] - 截至 2025 年 6 月 30 日，中央汇金及其旗下资管公司大举买入至少 8 只宽基 ETF，合计增持金额或超 1900 亿元，重点增持 4 只沪深 300ETF 约 1292.7 亿元 [16] 长期资金增持结构进一步均衡 - 截至 2025 年 6 月 30 日，中央汇金在主要 ETF 产品中持仓市值达 11624.9 亿元，较 2024 年上半年同比增长超 120%，沪深 300ETF 持仓市值 8285.5 亿元，占比 71.3%，政策性资金加大对 ETF 运用力度强化市场支撑 [22] - 政策资金操作范围扩展、风格扩散、工具配置多元，从 2023 年聚焦大盘蓝筹，到 2024 年覆盖中小市值及成长风格，2025 年上半年风格更趋多元、结构更趋均衡 [23] - 政策资金 ETF 操作由集中式向多指数、多风格扩展，增强政策信号连续性与市场传导效果，在市场波动阶段发挥稳定流动性支撑作用 [24] 展望后市 - 突破 3500 点后市场情绪升温、资金活跃、板块轮动快，但中期看政策性资金入场夯实市场底部，“政策底”效应强化市场预期，市场结构性活跃有望延续，应保持对核心配置资产信心 [5]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 矽电股份作为国内领先的探针测试技术系列设备制造企业，凭借技术和服务优势，在国产替代背景下有望持续受益，市场份额不断提升，且行业增长动能强劲，公司龙头地位将引领国产替代进程 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 境内领先的探针台设备制造企业，持续受益于国产替代 - 矽电股份是国内领先的探针测试技术系列设备制造企业，2023年中国大陆地区探针台设备领域市场份额达25.7%，是排名第一的境内厂商 [11] - 公司业务包括晶粒探针台、晶圆探针台和分选机等其他半导体测试设备，2024年上半年前两者主营业务收入占比达94.3%，各业务在相应领域具备显著优势 [12] - 2020 - 2024年公司营收由1.88亿元增长至5.08亿元，净利润由3285万增长至9211万，核心技术产品收入占比高且稳定，为业绩增长提供主要动力 [18] - 公司募投资金投入探针台研发及产业基地建设、分选机技术研发、营销服务网络升级建设等项目，有望提升研发能力、拓展产品及扩大市场覆盖 [25] 运用于半导体制造全流程，探针台设备市场增长动能强劲 探针台是半导体三大核心测试设备之一，已确立长周期增长主航道 - 半导体测试设备贯穿制造过程，对成本控制和品质保证至关重要，探针台是核心测试设备之一，用于晶圆测试等环节 [29][32] - 全球及中国大陆探针台销售规模增长，预计2025年中国大陆市场规模达4.59亿美元，行业确立长周期增长主航道 [34][35] 下游技术及产品迭代带动设备更新，国产替代进程加速 - 半导体技术更新迭代催生探针台等设备需求，中国大陆探针台设备市场规模复合增长率达22.28% [38] - 半导体产业重心向中国大陆转移，为国内检测设备市场创造大量需求 [39][41] - 半导体设备国产化趋势为国内厂商提供契机，本土企业受益于进口替代窗口期 [44] 行业壁垒构筑高集中度格局，头部企业引领国产替代进程 - 探针台设备行业资本和技术密集，全球和中国大陆市场高度集中，主要由境外龙头企业垄断 [45][47] - 以矽电股份为代表的国内龙头凭借技术突破等优势，加速国产替代 [50] 技术与服务协同驱动，龙头地位领跑国产替代 卡位探针台设备赛道，国产替代背景下市场份额持续提升 - 矽电股份是中国大陆首家产业化应用12英寸晶圆探针台设备厂商，打破境外垄断，在性能、参数和市场份额上超越部分对手 [51] - 公司市场份额持续攀升，2019 - 2024年1 - 6月在中国大陆地区市场份额从13%提升至23.30% [52] 坚持自主可控的核心技术，多措并举抢占市场发展先机 - 公司掌握多项探针测试核心技术，水平达国内领先，部分指标比肩国际，核心技术产品收入占比高且稳定 [53] - 公司基于技术积累研发并销售分选机等其他设备，丰富产品线，获得客户批量订单 [56] 地缘贴近与快速售后双轮驱动，强化客户优势壁垒 - 公司相对境外对手更贴近中国大陆半导体生产市场，拥有地缘优势和稳定的复合型人才队伍 [57] - 公司提供7*24小时技术支持和服务，培养售后团队，部分提供驻厂服务，解决售后及更新需求 [60] - 公司积累庞大客户群体，覆盖广泛，在国产替代中凭借客户优势抢占先机 [61]

供需情况 - 建筑开工率处于季节性低位，石油沥青装置开工率32.8%，磨机运转率35.9%，水泥发运率40.1%，建筑工地资金到位率59.0%[13][14] - 工业生产中化工链开工率略降，汽车钢胎开工率回升，PX开工率83.6%，汽车全钢胎开工率65.1%[23][24] - 需求端建筑需求偏弱，汽车、家电需求波动运行，建筑需求弱于历史同期，家电线上强线下弱[31][32][34] 价格表现 - 国际大宗商品油金价格回升，有色价格回落[38] - 国内工业品震荡偏强运行，南华综合指数震荡回升，黑色系偏强，煤炭偏弱，化工品分化[40] - 食品价格震荡回升，农产品和猪肉价格均有回升[48] 地产成交 - 新建房成交转弱，30大中城市商品房成交面积环比回落51%，一线城市降幅扩大[4][61] - 二手房成交量仍偏弱，截至7月7日挂牌价指数环比回落，北京、上海、深圳成交较2024年同期分别同比-18%、-1%、+8%[65] 出口情况 - 7月前20日出口仍有韧性，港口集装箱吞吐量同比+3.9%，模型预测出口同比+1.5%左右[5] 流动性与风险 - 资金利率震荡上行，截至7月18日，R007和DR007为1.51%，央行逆回购净回笼6570亿元[83][86] - 存在大宗商品价格波动超预期和政策力度超预期风险[93]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 化工行业竞争加剧，企业盈利承压，“反内卷”势在必行，新一轮供给侧改革呼之欲出 [5][15] - 化工行业底部位置确定性较强，供给侧改革有望推动行业步入发展新阶段 [7] - “反内卷”持续发酵，多行业响应政策，化工行业供需格局有望优化 [96][98] 相关目录总结 1、化工行业竞争加剧，企业盈利承压，“反内卷”势在必行 1.1、供给端 - 2025 年以来国内化工行业竞争加剧，企业盈利承压，产品价格下行，产能利用率下降 [16] - 2025 年 1 - 5 月化学原料及化学制品行业营收同比 +2.1%，利润总额同比 -4.70% [16] - 2025Q2 化学原料及化学制品制造业产能利用率为 71.90%，同比 -4.5pcts，环比 -1.6pcts [16] - 2024 下半年以来化工行业库存规模同比升高，新增产能消化仍需时间，供给端压力仍存 [19][20] 1.2、需求端 - 2025 年《政府工作报告》提出扩大国内需求，安排 3000 亿元国债支持消费品以旧换新，国内需求有望企稳恢复 [50] - 2025 年 6 月国内综合 PMI、制造业 PMI 指数分别为 50.70%、49.70% [50] - 2025 年 1 - 6 月房屋新开工/施工/竣工/商品房销售面积同比降幅收窄 [50] - 2025 年 1 - 5 月空调/家用洗衣机产量同比增长，汽车/新能源汽车销量延续增长趋势 [50] - 中国化工品销售额连续多年居全球第一，但多国对华反倾销，海外需求增长空间有限 [59] 1.3、成本端 - 2025 年以来国际油价大幅波动，整体价格重心下移，截至 7 月 11 日，布伦特、WTI 原油期货结算价较年初分别 -5.73%、-4.56% [64] - 2024 年以来国内煤炭、天然气价格震荡下行，截至 7 月 14 日，国内天然气、动力煤参考价格较 2025 年初分别 -2.77%、-19.45% [64] 1.4、估值 - 化工板块估值大幅回调后有所修复但仍处于历史低位，截至 2025 年 7 月 11 日，基础化工、石油石化行业市盈率（TTM）分别为 25.37、16.74 倍，市净率分别为 1.87、1.21 倍 [70] 2、化工行业底部位置确定性较强，供给侧改革有望推动行业步入发展新阶段 2.1、周期复盘 - 2008 年底 - 2015 年，“四万亿”刺激计划带动制造业景气回升，后因供给过剩等因素回落 [75] - 2015 年底 - 2020 年中，供给侧结构性改革推动工业景气度提升，后因宏观政策收紧等因素回落 [75] - 2020 年底 - 2023 年，我国率先恢复生产，出口需求旺盛，新能源产业发展带动工业品需求，后因产能过剩和需求低迷下滑 [75] 2.2、展望未来 - 化工行情推动力从需求刺激转向供给侧改革，当前化工周期在底部区间徘徊已久，需求端短期改善有限，或从供给端寻求突破 [89] 3、“反内卷”持续发酵，新一轮供给侧改革呼之欲出 - 自 2024 年 7 月提出防止“内卷式”恶性竞争以来，国内“反内卷”呼声日益强烈，多行业响应政策 [96] - 中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，化工等行业跟进“反内卷”号召 [96] - 化工行业供需格局有望优化，龙头企业有望获得更多市场份额 [98] 4、盈利预测与投资建议 - 新一轮供给侧改革势在必行，“反内卷”走在前列的化工子行业以及具有规模、技术优势的龙头企业有望受益 [101] - 推荐光伏及锂电、制冷剂、涤纶长丝等相关子行业标的，以及化工龙头白马、农化&磷化工等企业 [98][99][100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场上涨关键逻辑为政策取向根本变化和经济周期处于上行期 2025 年下半年经济或不会明显下行，经济预期修正下股债有望切换，债券收益率、股市有望上行 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情上涨理解 - 产业亮点和主题行情或不足以推动指数上涨行情 2022 - 2024 年虽有产业亮点和主题行情，但指数持续下降 [4] - 当前市场上涨并非主要由国家队推动 此前数次国家队托底后市场仍下跌 [4] - “美国例外论”反转并非关键因素 汇率上海外资金未大幅流入中国，中美股市共振上涨 [4] - 利率下降不能驱动股市上涨 2022 - 2024 年债券收益率下行但股市下跌，估值便宜非上涨充分条件 [4] 行情上涨关键逻辑 - 政策取向根本性变化 2024 年 9 月政治局会议为政策拐点，结束经济长期去杠杆和地方隐性债务整治 [5] - 经济周期处于上行期 2024 年 2 月后市场渐见底，9 月政策拐点后市场信心回升，当前类似 2016 年二三季度 [5] - 需求端维稳与解决结构性问题 2025 年 7 月起政策反内卷和城市更新，虽不会推动类似 2016 - 2017 年地产大幅上行，但能提振市场预期 [6] 经济预期修正下股债切换 - 当前经济类似 2016 - 2017 年处于 L 型下半场 结束经济增速下行期进入企稳阶段，政策解决结构性问题促进房地产企稳和通胀正常化 [7] - 股债配置观点 2025 年下半年经济或不下行，结构性问题解决，股债有望切换，债券收益率和股市有望上行 [7]

报告核心观点 - 各行业呈现不同发展态势和投资机会，火电商业模式迎拐点，欧洲电动车市场向好，生猪价格或上行，社服行业有亮点，汽车关注爆款车型，煤炭价格反弹，地产建筑待稳定，化工聚酯瓶片格局改善，禾赛科技ADAS和Robotics领域有潜力 [6][11][16] 行业公司分析 公用事业 - “十五五”期间全国或呈“宽电量”“紧电力”供需格局，新能源装机增长使电力系统备用率下降，预计燃煤与燃气发电装机平稳增长，煤电发电量持平微降，利用小时数或在2030年前后降至3500小时 [6] - 短期火电点火价差基本触底，北方主要产煤区和东部地区火电供需有差异，多数省份点火价差有不同变化 [7] - 长期煤电从电量电源向容量电源转型，盈利稳定性和股东回报有望提高，2026年起全国回收比例不低于50%，折旧到期后容量电价成重要利润来源，辅助服务收入前景好 [8] - 建议关注北方和东部地区火电企业以及资产质量优秀、估值低的企业，如华能国际电力股份（H）等 [9] 电力设备与新能源 - 2025年1 - 6月欧洲9国新能源车销量133万辆，同比+26%，6月销量27.3万辆，同比+23.1%，新能源渗透率28.9%，同比+6.5pcts，不同国家表现有差异 [11][12] - 欧盟碳排放考核修正案时间延缓但趋势不变，新车型有望带动欧洲电车市场放量，推荐宁德时代等锂电池企业、湖南裕能等锂电材料企业等 [14] 农林牧渔 - 6 - 7月中旬生猪超卖强化供给收缩，2025Q3猪价中枢有望逐月上移，供需格局改善，毛白价差环比走强，冻品入库支撑猪价，6月养殖利润环比收窄，能繁存栏同环比微增 [16][17] - 6月12家上市猪企合计出栏生猪1614.81万头，同比+45.98%，出栏均重和销售均价多数环比下跌 [19][20] 社服 - 旅游景区上市公司2025H1业绩受多种因素影响，客流及营收平淡，利润端表现分化；6月国内潮玩门店线下店效整体同比增长13%，泡泡玛特店效高增 [22] - 茶咖部分品牌店效同比增长，中餐外卖增长，职教顺应趋势发展，中国东方教育新推课程新生人次增长，拓展新赛道 [23] - 四环医药再生新品开启销售，多产品获批，医美生态将丰富，本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘，推荐长白山等标的 [22][24][26] 汽车 - 理想i8开启预定，产品在外观、内饰、动力等多方面有优势，已建成超2800座超充站，带来优异补能体验 [28] - 关注爆款车型带来的整车厂机遇，智能化关注Robotaxi等变化，零部件关注相关优质公司机遇 [29] - 尊界S800大定突破8000，多款车型有望上市，智驾商业化落地，推荐小鹏汽车 - W等整车企业和华阳集团等零部件公司 [30][31] 煤炭开采 - 动力煤价格持续反弹，基本面利多，炼焦煤价格也反弹，基本面呈“强预期但弱现实”特征，价格更多反映“反内卷”对供给端的收缩预期 [33] - 动力煤价格有望反弹修复至长协价格，炼焦煤价格由供需基本面决定，当前处于超跌状态，供给端有收紧预期，需求端有政策支持 [34] - 煤炭板块具备周期与红利双重属性，已到布局时点，推荐中国神华等四主线个股 [35] 地产建筑 - 新房成交面积同环比下降，二手房成交面积同比下降、环比增加，土地成交面积同比下降，溢价率环比上涨，国内信用债发行规模同环比下降，杭州土拍市场火热 [37][39][40] - 中央城市工作会议提出“五大转变”和重点任务，湖北鼓励多子女家庭购房公积金贷款政策，维持行业“看好”评级 [38] 化工 - 2015 - 2024年全球聚酯瓶片市场需求CAGR为6.2%，2020 - 2022年全球供需错配促发上一轮瓶片上行周期 [44] - 2022年后瓶片行业产能扩张，目前产能扩张进入尾声，行业格局有望改善，盈利能力将底部向上 [45] - 2025年6月以来聚酯瓶片大厂联合减产，产能负荷降至80%左右，瓶片价差回升，预计相关公司盈利能力和估值修复，受益标的有万凯新材等 [46][47] 家电（禾赛科技） - 禾赛科技是ADAS激光雷达龙头，产品矩阵完善，看好在ADAS领域高增，从ADAS向机器人领域拓展，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.48/5.82/9.88亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [49] - 预计2030年全球乘用车激光雷达销量超1700万台，市场集中度高，禾赛科技在L4自动驾驶激光雷达份额领先 [50] - 2025Q1公司Robotics激光雷达交付量4.97万台，以割草机器人为核心的下游应用场景带动交付高速增长，在割草、泳池清洁等机器人领域有增长空间 [51]

报告核心观点 - 火电行业正从电量电源向容量电源转型，"十五五"期间全国或呈现"宽电量、紧电力"格局；短期点火价差触底，部分煤电企业盈利弹性大；长期调节价值重估，盈利稳定性有望提高；建议关注全国性大火电和供需格局较好的区域火电企业 [4][5][6] 由电量电源转型支撑电源，利用小时数预计持续下降 - 新能源装机和发电量占比提升，火电功能从电量生产转为兜底调节，利用小时数逐年下降，单位发电分摊固定成本增加，电力系统辅助调节服务需求大增 [15] - 2023 年煤电单一制电价调整为两部制电价，2024 - 2025 年多数地区回收 30%固定成本，2026 年起全国回收比例不低于 50% [15] - 能源转型使火电装机和发电量占比下降，2025 年 4 月风光装机超火电装机，截至 5 月末火电装机占比 40.4%，1 - 5 月发电量占比 73.2% [21] - 能源消费电气化和产业转型推动电力需求增长，2024 年全社会用电量 9.85 万亿千瓦时，同比增长 6.8%，最大用电负荷增长迅速 [23] - "十五五"期间全国电量供需宽松，电力供需偏紧，预计未来燃煤与燃气发电装机容量平稳增长，火电利用小时数 2030 年前后降至 3500 小时左右 [33][38] 短期催化：点火价差基本触底，部分煤电企业盈利弹性大 - 短期内煤电行业盈利能力核心因素为利用小时数和点火价差 [40] - 未来 2 - 3 年西南和北方主要产煤区火电供需偏紧，东部地区实现紧平衡，广东趋于宽松 [41][46] - 电煤贸易以中长期合同为主，2023 年末至 2025 年初及 2025 年初至 6 月末电煤价格指数均值降约 50 元/吨，2025 年二季度动力煤大宗价格指数均值同比降 213 元/吨 [51][52][55] - 2023 年火电行业扭亏，2024 年归母净利润 606.98 亿元，同比增长 33.2%，2025 年一季度归母净利润 212.06 亿元，同比增长 7.8% [57] - 北方主要产煤区、环渤海和中部多数省份点火价差同比提高，东南沿海多数省份下降 [63] 长期演绎：调节价值重估，周期属性弱化，盈利稳定性有望提高 - 电力商品价格体系确定，发电侧上网电价市场化形成机制顶层设计完成闭环 [67] - 容量电价补偿固定成本，激励煤电投资，推动机组向保障性电源转变，2026 年起全国回收固定成本比例不低于 50% [68] - 辅助服务市场补贴煤电灵活性价值，火电企业是主要获益主体，2023 年上半年获补偿 254 亿元，占比 91.4% [70][71] - 大部分现役煤电机组 2027 年前后折旧到期，折旧完成后利润大幅增长，项目 ROE 与 ROIC 有望提升 [74][80][82] - 电量电价贡献度减小，容量电价和辅助服务贡献度提高，2030 年三者有望各贡献 40%、30%、30%项目毛利 [83] 受益标的：关注全国性大火电、供需格局较好的区域火电 - 短、中期关注北方和东部地区火电企业，远期关注资产质量优秀、估值较低的火电企业 [7][87] - 受益标的包括华能国际电力股份（H）、华电国际电力股份（H）等多家企业 [7][88]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年上半年欧洲电动车市场持续复苏，1 - 6月欧洲9国新能源车销量133.1万辆，同比+26.3%，6月销量27.3万辆，同比+23.1%，新能源渗透率28.9%，同比+6.5pcts [5][14] - 欧盟碳排放考核修正案虽延缓考核时间，但趋势不变，各车企新车型有望带动欧洲电车市场放量，给出多领域投资建议 [7][47] 根据相关目录分别进行总结 2025年1 - 6月欧洲9国新能源车销量情况 - 德国1 - 6月BEV销量24.9万辆，同比+35.1%，PHEV销量13.9万辆，同比+55.1%，大众电动化转型及车企折扣促进电车销量 [5][16] - 英国1 - 6月BEV销量22.5万辆，同比+34.6%，PHEV销量10.7万辆，同比+31.3%，制造商折扣和7月重启补贴支撑市场 [6][20] - 法国1 - 6月BEV销量14.9万辆，同比-6.5%，PHEV销量4.9万辆，同比-33.3%，社会租赁计划9月回归，预计之后销量更强劲 [6][25] - 瑞典1 - 6月BEV销量5.0万辆，同比+18.2%，PHEV销量3.7万辆，同比+18.9%，新能源渗透率稳中有升，6月达65.3% [30][31] - 挪威1 - 6月BEV销量7.1万辆，同比+36.0%，PHEV销量0.2万辆，同比-10.4%，6月BEV渗透率提升至97%，促销和降息推动购车 [35] - 意大利1 - 6月BEV和PHEV销量均为4.5万辆，同比分别+28.0%、+55.8%，除6月BEV受高基数扰动，上半年电车高速增长 [41] - 西班牙1 - 6月BEV销量4.6万辆，同比+84.0%，PHEV销量5.6万辆，同比+82.3%，新车型、促销、补贴等推动电动化转型 [43] 投资建议 - 锂电池推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达，受益标的中创新航、国轩高科 [7][47] - 锂电材料推荐湖南裕能等，受益标的富临精工等多家公司 [7][47] - 锂电结构件推荐铭利达，受益标的科达利等 [7][47] - 电源/电驱系统推荐威迈斯、富特科技，受益标的黄山谷捷 [7][47] - 汽车安全件受益标的中熔电气、浙江荣泰 [7][47]

农林牧渔 2025 年 07 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-07 2024-11 2025-03 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 《短期供给增加致猪价下滑，震荡消 化后中枢或抬升 — 行 业 周 报 》 -2025.7.20 《7 月 USDA 农产品报告下调全球玉 米、水稻、小麦产量，上调大豆产量 —行业点评报告》-2025.7.15 《生猪龙头 2025Q2 利润高增，犊牛价 格持续上行牛周期景气有支撑—行业 周报》-2025.7.13 农林牧渔 6 月以来生猪超卖强化供给收缩之势，猪价新一轮上 行或开启 ——行业点评报告 | 陈雪丽（分析师） | 王高展（分析师） | 朱本伦（联系人） | | --- | --- | --- | | chenxueli@kysec.cn | wanggaozhan@kysec.cn | zhubenlun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030001 | 证书编号：S0790525070003 | 证书编号：S0790124060020 | 行业：6 ...