行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 全球半导体资本开支周期仍处于刚起步阶段，同时国产算力下游部分标的业绩亮眼，半导体设备与国产算力有望延续科技板块主线[6] 市场回顾与行业速递 - **市场回顾**：Meta出售多余算力与英伟达产品延期两个市场传言引发全球科技行业指数剧烈震荡，本周科创综指涨0.45%、纳斯达克指数涨1.74%、日本半导体指数跌3.85%，个股方面Meta涨14.8%、中芯国际A股涨16.2%、CoreWeave涨8.7%、英伟达涨8.3%、AMD涨7.7%[3] - **终端创新**：苹果首款折叠屏iPhone落地进度超预期并已进入量产阶段，华为Mate90系列核心芯片进入封装测试环节，有望搭载基于“韬定律”的新麒麟芯片，数据显示麒麟2026在相同性能下可降低41%的功耗，苹果与博通达成超300亿美元多年合作以推进150亿枚芯片在美本土制造[3] - **算力动态**：Meta宣布投资130亿加元在加拿大建设1GW装机容量的大型数据中心，计划2027年将算力翻倍至14GW，中国正考虑允许阿里巴巴、字节跳动、DeepSeek等企业限量采购英伟达H200芯片（预计总量不超20万片），DeepSeek正推进自研AI推理芯片研发以减少对外依赖[4] - **存力与资本开支**：美光计划在2035年前将美国本土投资总额增至2500亿美元以上，目标将美国DRAM产量占比提升至40%，同时启动日本广岛厂1.5万亿日元扩建工程以生产HBM，海力士CEO预测存储芯片需求超过供给的局面将会持续到下一个十年后[5] - **半导体设备与材料**：应用材料公司对未来两年设备需求判断“极为清晰”，部分客户已提供至2030年的展望，台积电计划大幅扩展光子集成电路产能，预计2026年第四季度提升至每月1.5万片，2028年增至2.5万片，日本Rapidus计划2026年底前开始为客户生产2nm测试芯片[5] 投资建议与受益标的 - 建议持续关注全球半导体资本开支周期及国产算力下游业绩亮眼标的，受益标的包括：中芯国际、万通发展、芯朋微、北方华创、通富微电、精测电子等[6]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 全球半导体资本开支周期仍处起步阶段，国产算力下游部分标的业绩亮眼，半导体设备与国产算力有望延续科技板块主线[6] 市场回顾与行业速递 - **市场回顾**: 受Meta出售多余算力与英伟达产品延期传言影响，全球科技指数震荡，本周科创综指涨0.45%、纳斯达克指数涨1.74%、日本半导体指数跌3.85%[3] - **终端创新**: 苹果首款折叠屏iPhone已进入量产阶段；华为Mate90系列芯片进入封测，其新麒麟芯片基于“韬定律”，据V2版论文数据，麒麟2026在相同性能下可降低41%功耗；苹果与博通达成超300亿美元合作，推进150亿枚芯片在美制造[3] - **算力动态**: Meta宣布投资130亿加元在加拿大建设1GW数据中心，计划2027年算力翻倍至14GW；中国考虑允许阿里巴巴、字节跳动、DeepSeek等企业限量采购英伟达H200芯片，预计总量不超20万片；DeepSeek正推进自研AI推理芯片研发[4] - **存力与资本开支**: 美光计划在2035年前将美国本土投资总额增至2500亿美元以上，目标将美国DRAM产量占比提升至40%；美光启动日本广岛厂1.5万亿日元扩建工程以生产HBM；海力士CEO预测存储芯片需求超过供给的局面将持续到下一个十年后[5] - **半导体设备与制造**: 应用材料CEO表示，客户对未来两年设备需求判断“极为清晰”，部分已提供至2030年展望；台积电计划将PIC产能从26Q4的每月1.5万片提升至2028年的每月2.5万片；日本Rapidus计划2026年底前开始生产2nm测试芯片[5] 投资建议 - 建议持续关注全球半导体资本开支周期及国产算力下游业绩亮眼标的[6] - 受益标的包括：中芯国际、万通发展、芯朋微、北方华创、通富微电、精测电子等[6]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 全球数据中心规模高增，功率密度提升推动液冷需求蓬勃发展，为相关核心部件（如冷却泵）带来广阔发展空间 [5][16][18] - 国内汽车行业呈现内需承压、出口高增的分化局面，新能源车出海加速成为重要增长点 [6][8][45] - AI算力需求激增，英伟达、谷歌等巨头最新算力方案已100%采用液冷技术，引领行业技术变革 [5][21] - 汽车零部件行业在“反内卷”背景下，盈利能力有望迎来拐点，叠加下游市场扩展，成长性依旧较高 [8] 根据目录分章节总结 1. 数据中心行业高增推升液冷需求，核心部件泵空间广阔 - 全球数据中心行业持续高增长，预计总容量将从2026年的103GW增至2030年的200GW，增幅接近一倍 [16] - AI算力需求推动芯片功耗大幅提升，以英伟达GPU为例，热设计功耗从2020年A100的400W跃升至2026年Rubin架构的超过2300W，风冷散热已无法满足需求，液冷技术成为必然选择 [18] - 液冷系统核心组件CDU（冷液分配装置）价值量占整个液冷系统成本的30%-40%，其核心部件液冷泵又占CDU价值的35% [23][26] - 国内公司如南方泵业、飞龙股份、大元泵业、圣龙股份等正积极布局冷却泵行业，受益于AI推动的液冷需求高增 [5][31] 2. 行业重点新闻 - 6月全国乘用车市场零售160.2万辆，同比下降23.2%；同期汽车出口量历史首次突破100万辆，达103.7万辆，同比增长75.1%，其中新能源汽车出口52.3万辆，同比增长1.6倍 [45] - 多家车企发布新产品：吉利银河战舰700（插混硬派SUV）、小米汽车SKYNOMAD系列、理想i9纯电SUV、享界V8等 [39][40][42][43] - 小鹏汽车MONA L03搭载1500TOPS车端算力，智能辅助驾驶能力宣称超越多数50万级旗舰SUV [42] - 飞龙股份预计2026年上半年净利同比下降62%-68%，但个别客户部分液冷项目已实现小批量订单落地 [44] 3. 板块市场表现：本周A股汽车板块跑输大盘 - 本周（2026年6月7日-7月10日）沪深300指数下跌1.27%，汽车板块整体下跌4.36%，涨跌幅在A股一级行业中排名第24位 [7][52] - 细分板块中：乘用车Ⅱ指数下跌0.36%，商用车指数下跌2.51%，汽车零部件Ⅱ指数下跌6.67% [7] - 乘用车板块中，小米集团-W周涨幅12.5%，零跑汽车周涨幅2.7%，表现领先 [51][54] - 汽车零部件板块中，征和工业周涨幅17.2%，无锡振华周涨幅8.9%，领涨该板块 [56] 4. 本周乘用车、商用车、汽车零部件板块PE估值企稳 - 报告通过图表显示，乘用车板块市盈率（PE-TTM）本周有所上升，而商用车和汽车零部件板块的市盈率本周有所下降 [68][70][72] 5. 上游重点数据跟踪 - 主要原材料价格呈现分化：钢材价格指数、天然橡胶价格、浮法平板玻璃价格、聚丙烯价格均略有下降；铝锭价格在上升中稍有回调；碳酸锂价格略有上升 [73][76][77][78] - 集装箱运价指数：中国/东亚-北美西海岸航线运价指数上行，中国/东亚-北欧航线运价指数略有上升 [80] 6. 投资建议 - **乘用车**：看好国内新能源乘用车加速开辟欧洲、拉美、东南亚等市场带来的业绩放量机会。推荐：**比亚迪**；受益标的：吉利汽车、零跑汽车 [8] - **零部件**：在行业反内卷背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高。推荐：**德赛西威、浙江仙通、美力科技、博俊科技、金固股份**；受益标的：潍柴动力、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份 [8]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 核心观点：动力煤和炼焦煤价格已处于拐点右侧，预计将迎来修复性反弹，煤炭板块具备周期弹性与稳健红利的双重投资逻辑，已到布局时点 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 投资逻辑 - 动力煤价格上行将经历四个过程：修复央企长协（670元/吨）、修复地方长协（700元/吨）、达到煤电盈利均分线（2025年测算约750元/吨）、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线（区间为800-860元/吨） [4][16] - 炼焦煤价格由供需基本面决定，其目标价可通过与动力煤的比值（京唐港主焦煤与秦港动力煤现货比值为2.4倍）推算，对应动力煤四个目标价的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元 [4][16] - 焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水 [4] 投资建议与个股推荐 - 投资逻辑一：周期弹性。动力煤有长协修复和盈利均分逻辑支撑；市场化程度更高的炼焦煤对供需更敏感，可能展现更大价格弹性 [5] - 投资逻辑二：稳健红利。多数煤企保持高分红意愿，中报有6家上市煤企发布中期分红方案 [5] - 四主线布局：主线一（周期逻辑）：动力煤推荐晋控煤业、兖矿能源；冶金煤推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能。主线二（红利逻辑）：推荐中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业。主线三（多元化铝弹性）：推荐神火股份、电投能源。主线四（成长逻辑）：推荐新集能源、广汇能源 [5][17] 市场表现与估值 - 本周（截至2026年7月11日当周）煤炭指数上涨1.28%，跑赢下跌1.27%的沪深300指数2.54个百分点 [9][21] - 涨幅前三公司：神火股份（+6.48%）、陕西煤业（+6.41%）、中国神华（+3.29%） [21] - 煤炭板块平均市盈率（PE）为16.58倍，位列A股全行业倒数第8位；市净率（PB）为1.37倍，位列倒数第7位 [9][27] 动力煤产业链关键数据 - **价格**：秦港Q5500动力煤平仓价792元/吨，周环比下跌17元/吨（-2.10%）；CCTD秦港Q5500年度长协价703元/吨，周环比上涨6元/吨（+0.86%） [19][30][35] - **供给**：晋陕蒙442家煤矿开工率79.4%，周环比微跌0.1个百分点；山西安全整治高压常态化，主产区煤矿减量明确 [3][19] - **需求与库存**：沿海八省电厂日耗191.6万吨，周环比微涨0.4%；库存3767.9万吨，周环比上涨70.3万吨（+1.90%）；库存可用天数19.7天 [19] - **进口**：国内动力煤与国外价差为-2.6元/吨，国产煤有价格优势 [19][41] - **其他能源**：布伦特原油现货价74.22美元/桶，周环比上涨4.57美元（+6.56%）；IPE天然气结算价116.94便士/色姆，周环比上涨9.45便士（+8.79%） [19] 炼焦煤产业链关键数据 - **价格**：京唐港主焦煤报价2090元/吨，周环比持平；山西吕梁主焦煤报价1880元/吨，周环比持平 [3][20] - **供给**：受蒙古那达慕大会影响，7月11-15日口岸临时封闭，蒙煤供应压力短期缓解 [3] - **需求与库存**：247家钢厂日均铁水产量241.2万吨，周环比下跌2.1万吨（-0.87%）；独立焦化厂（100家）炼焦煤库存833万吨，周环比下跌29万吨（-3.39%），库存可用天数12.1天，周环比下跌0.6天 [20] - **进口**：京唐港主焦煤（澳洲产）到岸价2011元/吨，周环比大跌124元/吨（-5.82%） [20] 无烟煤产业链关键数据 - **价格**：晋城Q7000无烟中块坑口价1130元/吨，阳泉Q7000无烟中块车板价1110元/吨，周环比均持平 [21][125] 公司公告摘要 - **山西焦煤**：2025年年度权益分派，每10股派发现金红利0.90元（含税），全年累计现金分红7.15亿元，占归母净利润59.57% [129] - **陕西煤业**：2026年6月煤炭产量1446万吨，同比增长0.70%；累计产量9117万吨，同比增长4.30% [129] - **山煤国际**：2025年年度权益分派，每股派发现金红利0.355元（含税），共计7.04亿元 [130] - **华阳股份**：2025年年度权益分派，每股派发现金红利0.237元（含税），共计8.55亿元 [130] 行业政策动态 - **国家发改委**：解读《“十五五”碳达峰行动方案》，目标2030年单位GDP二氧化碳排放较2025年下降17%，非化石能源消费占比提高至25% [132] - **国家能源局**：印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，部署能源生产供应和消费两端节能降碳措施 [133] - **国家矿山安全监察局**：修订煤矿安全生产标准化制度，强化安全生产管理 [133] - **应急管理部等六部门**：部署开展矿山等重点行业领域“打非治违”专项行动 [134] - **国家统计局**：2026年6月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨4.1%，其中采掘工业价格同比上涨16.5% [135]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 核心观点：零售新政激活大众消费，底部布局窗口渐行渐近[4] - 7月9日商务部等9部门印发《关于加快零售业创新发展的意见》，从渠道端为食品饮料板块带来系统性利好[4][11] - 政策利好主要体现在三方面：一是终端覆盖上，通过便民生活圈扩围和县域商业改造提升品类触达率，激活大众消费增量；二是渠道效率上，鼓励全渠道和即时零售，加速动销周转并降低渠道成本；三是经营环境上，支持零售端自采自营并整治线上乱象，稳定品牌价盘，改善渠道利润分配，凸显龙头议价权[4][11] - 建议关注全渠道布局完善、供应链优势突出的食品饮料细分龙头，把握渠道革新带来的份额提升机遇[4][11] - 当前食品饮料板块底部特征明确，或已进入布局窗口[5][12] - 交易层面，板块估值处于底部区间，公募基金持仓比例持续低位，龙头标的股息率具备吸引力，安全边际充足[5][12] - 基本面上，行业处于磨底阶段，4-5月社零增速阶段性回落，6月CPI同比+1.0%，环比-0.3%，其中食品烟酒类环比下行，淡季板块表现偏弱，悲观预期已有所反映[5][12] - 展望三季度，低基数效应叠加暑期出行带动消费场景复苏，食品饮料需求有望迎来边际修复[5][12] - 细分方向重点关注两条主线：一是乳制品板块，深加工产能投放有望推升原奶价格，行业供需格局持续优化；二是餐饮修复链，把握调味品、速冻食品板块的业绩弹性机会[5][12] 每周观点 - 7月6日-7月10日，食品饮料指数涨幅为0.1%，一级子行业排名第7，跑赢沪深300约1.3个百分点[4][11][13] - 子行业中乳品（+1.1%）、白酒（+0.6%）、其他酒类（+0.3%）表现相对领先[4][11][13] 市场表现 - 7月6日-7月10日，食品饮料指数涨幅为0.1%，一级子行业排名第7，跑赢沪深300约1.3个百分点[4][13] - 子行业中乳品（+1.1%）、白酒（+0.6%）、其他酒类（+0.3%）表现相对领先[4][13] - 个股方面，ST龙大、妙可蓝多、皇氏集团涨幅领先；*ST春天、金字火腿、泉阳泉跌幅居前[13] 上游数据 - 部分上游原料价格回落[15] - 7月7日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3425美元/吨，环比-4.6%，同比-11.2%[15] - 7月3日，国内生鲜乳价格3.04元/公斤，环比+0.3%，同比持平[15] - 7月10日，生猪出栏价格11.3元/公斤，同比-23.5%，环比+9.8%；猪肉价格15.1元/公斤，同比-26.6%，环比+4.7%[21] - 2026年3月，能繁母猪存栏3904.0万头，同比-3.3%，环比-1.4%[21] - 2026年3月生猪存栏同比+1.5%，环比-1.4%[21] - 2026年7月10日，白条鸡价格17.2元/公斤，同比+1.6%、环比-0.3%[21] - 2026年5月，进口大麦价格263.8美元/吨，同比+3.0%[30] - 2026年5月进口大麦数量182.0万吨，同比+116.7%[30] - 7月10日，大豆现货价4273.2元/吨，同比+8.8%[35] - 7月2日，豆粕平均价格3.2元/公斤，同比-3.9%[35] - 7月10日，柳糖价格5340.0元/吨，同比-12.5%[40] - 7月3日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比+0.4%[40] 酒业数据新闻 - 2026年6月全国白酒价格环比总指数为99.69，下跌0.31%[45] - 名酒、地方酒、基酒环比分别为99.68、99.65、99.78，分别下跌0.32%、0.35%、0.22%[45] - 定基总指数为104.85，上涨4.85%[45] - 分旬看，上旬、中旬分别下跌0.18%、0.13%，下旬上涨0.03%，呈先抑后扬[45] - 名酒中，茅台上涨0.60%，五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河分别下跌0.62%、0.06%、0.22%、0.66%[45] - 机构预计7月价格以平稳为主，量价拐点仍待三季度末旺季信号[45] - 2026年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%，其中食品烟酒及在外餐饮类价格环比下降0.3%，同比下降0.8%；酒类价格环比下降0.3%，同比下降2.8%[45] - 2026年1—6月，全国居民消费价格比上年同期上涨1.0%，其中食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.2%；酒类价格同比下降2.7%[45] - 7月8-12日，i茅台将启动贵州大曲酒专场优惠活动[46] 备忘录 - 关注7月14日海天味业召开股东大会[47] - 下周（7月13日-7月19日）将有4家公司召开股东大会，1家公司限售股解禁[47] - 2026年7月13日，千禾味业限售股解禁8112.32万股[47] 推荐组合及公司观点 - 推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒[6] - 贵州茅台：在白酒需求下移背景下进行市场化改革，强调未来可持续发展；茅台酒提价后业绩确定性增强[6] - 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进；原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升[6] - 海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好[6] - 青岛啤酒：板块逐渐进入夏天旺季，叠加世界杯情绪催化，以及年内大概率出现厄尔尼诺高温天气，可能带动销量回升；预计公司旺季销量弹性可期[6] 重点公司盈利预测及估值 - 提供了包括贵州茅台、泸州老窖、海天味业、西麦食品等在内的16家重点公司的评级、收盘价、未来三年每股收益（EPS）及市盈率（PE）预测[50] - 数据截至2026年7月10日，盈利预测采用开源证券预测值[50]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 核心观点 - 非银行业中报有望高增，看好头部券商重估空间[5] - 券商板块中报业绩预告高增情况下，股价有所跑输，但“财富管理、海外扩张和投行与投资”三大成长叙事是券商中报高增的重要底色，当前券商估值尚未对盈利成长性定价，继续重点推荐低估值、成长性突出的头部券商[5] - 保险板块中报业绩高增有望带来估值修复，继续推荐低估值、盈利稳健的高股息标的[5] 券商板块总结 - **市场表现**：本周券商板块下跌3.8%[5] - **市场交易**：本周日均股基成交额为3.47万亿元，环比下降12.7%；本年以来累计日均股成交额为3.29万亿元，同比增长103%[6] - **业绩表现**：累计9家券商发布中报业绩预告，业绩均大幅预增；扣非口径下，头部券商中信证券预增73%，中金公司预增78%至90%[6] - **业绩驱动**：2季度券商业绩增速好于预期，1季度高基数下有望实现环比高增；驱动因素包括科创股上涨对券商直投跟投以及自营带来边际增量，以及财富管理、投行、资管和海外业务环比持续增长[6] - **事件催化**：长鑫科技启动科创板IPO发行程序，新股申购日为7月16日，对直投和跟投收益影响较大的券商（如招商证券、华安证券）股价带来催化[6] - **投资建议**：券商中报预告高增有望催化板块机会，低估值水位尚未反应盈利成长性带来的估值提升；继续重点推荐低估值头部券商：广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H[6] 保险板块总结 - **投资收益**：2季度沪深300、偏股基金以及科创50指数均实现强劲上涨，保险2季度权益投资收益有望同比明显高增，投资收入水平可以与2025年3季度的水平对标；预计部分权益弹性突出的上市险企中报业绩有望实现同比较大幅度增长[7] - **灾害赔付**：广西、湖北等地因降雨大风天气发生灾情，相关保险机构接到暴雨洪涝相关灾害报案32万件，已赔付超22亿元[7] - **投资建议**：保险板块估值降至较低水平，高基数下2季度负债端增速预计小幅回落，但中报净利润有望实现同比较大幅度增长，催化板块估值修复；推荐中国人寿，中国太保[7] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H；中国人寿、中国太保、中国平安；财通证券，同花顺；江苏金租，香港交易所[7]

食品饮料 行 业 研 2026 年 07 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -29% -14% 0% 14% 29% 2025-07 2025-11 2026-03 食品饮料 沪深300 相关研究报告 《调味品淡季承压，鱼子酱赛道广阔 —行业周报》-2026.7.5 《微生物蛋白产业落地加速，大众品 内生外延打开成长空间—行业周报》 -2026.6.28 《社零数据偏弱压制板块情绪，政策 托底筑牢消费修复基底—行业周报》 -2026.6.21 零售新政催化渠道革新，板块磨底修复行情可期 ——行业周报 | 张宇光（分析师） | 张思敏（分析师） | | --- | --- | | zhangyuguang@kysec.cn | zhangsimin@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030003 | 证书编号：S0790525080001 | zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001 核心观点：零售新政激活大众消费，底部布局窗口渐行渐近 7 月 6 日-7 月 10 日，食品饮料指数涨幅为 0.1%，一级子行业排名第 7，跑 ...

核心观点 报告核心观点认为，在政策支持与技术发展的双重驱动下，UV（紫外光固化）涂料作为环境友好型涂料，正处于绿色涂装的发展风口，行业未来增长空间广阔[2]。报告重点分析了UV涂料产业链，并梳理了北交所及新三板中相关的受益标的[7]。同时，报告也回顾了近期北交所化工新材料行业的市场表现、公司动态及主要化工品价格走势[7]。 报告内容总结 1. UV涂料产业链分析 - **行业定义与特点**：UV固化是一种在紫外光或可见光照射下，通过光引发剂引发聚合反应实现涂料快速固化的技术[2]。UV涂料具有“5E”特点，即环境友好、高效、节能、适应性好、经济[2][16] - **产业链结构**：产业链上游为丙烯酸树脂、聚氨酯树脂、光引发剂等原材料及设备供应商；中游为UV涂料生产环节；下游应用广泛，包括家具制造、汽车、包装印刷、电子产品等领域[2][20] - **政策强力驱动**：自2015年《环境保护法》实施以来，国家为减少VOCs排放，出台多项政策鼓励使用低VOCs涂料，将“辐射固化涂料”列为战略性新兴产业重点产品，为UV涂料行业提供了有利的政策环境[2][17][18] - **市场空间与增长**：国内UV涂料产量从2015年的6.82万吨增长至2024年的21.65万吨，年复合增长率为13.69%[2][22]。然而，2024年UV涂料占中国涂料总产量（3534.1万吨）的比例仅为0.62%，显示未来仍有巨大发展潜力[2][24]。预计2025-2031年，全球商用UV涂料市场规模将从126.5亿美元增至191.3亿美元，年复合增长率为6.1%；其中，木制家具和地板用UV涂料市场预计从89.56亿美元增至126.3亿美元，年复合增长率为5.1%[24][25][27][29] 2. 北交所/新三板相关标的 - 报告梳理了北交所和新三板中涉及UV涂料产业链的4家公司，包括生产UV固化涂料的恒兴股份、生产紫外线吸收剂的帝盛科技、生产工业涂料及固化剂的雅图高新，以及生产金属铝颜料的族兴新材[32][34] - 这些公司2025年营业收入在6.85亿元至8.14亿元之间，归母净利润在0.75亿元至1.63亿元之间[34] 3. 本周北交所化工新材行业市场表现 - **整体市场下跌**：本周（2026年7月6日至10日），北证50指数报收1209.15点，周跌幅为-6.11%[35]。开源北交所化工新材行业周跌幅为-5.82%[3][36] - **细分行业普跌**：化工新材二级行业全部下跌，其中电池材料跌幅最大（-12.83%），纺织制造跌幅最小（-0.22%）[3][38] - **个股表现突出**：本周涨幅居前的公司包括科力股份（+17.06%）、夜光明（+13.91%）、万德股份（+5.51%）等[3][43]。科力股份股价上涨主要受美伊地缘局势紧张带动国际油价抬升催化[3][43] 4. 公司动态与公告 - **秉扬科技**：连续中标中国石油多个压裂用石英砂及陶粒支撑剂集中采购项目，涉及供应石英砂总计714,463.25吨，陶粒支撑剂25,500吨[4][91] - **万德股份**：董事长王育斌计划在未来6个月内增持公司股份50万至100万元，截至2026年7月7日已增持5,000股[4][91] 5. 化工品价格走势 - **原油价格上涨**：布伦特原油本周价格上涨5.39%，至76.01美元/桶[56] - **部分化工品上涨**：TDI价格上涨4.52%至16,200元/吨；聚乙烯价格上涨6.02%至8,800元/吨；蛋氨酸价格上涨4.55%至34.5元/公斤[56] - **部分化工品下跌**：MDI价格下跌1.07%至18,450元/吨；草甘膦价格下跌1.85%至26,500元/吨[56] - **相关北交所公司**：报告列出了主要化工品价格变动及其对应的北交所产业链相关公司，例如原油价格上涨关联科力股份、秉扬科技等；MDI、TDI价格变动关联一诺威等[56]

核心观点 - 2026年上半年北交所打新市场表现活跃，新股首日涨幅均值达229.45%，1000万元现金打新累计收益率达2.22% [2] - 报告预计2026年全年1500万现金（单只申购上限5%）的新股申购收益率或位于3.90%-4.88%区间 [2] - 当前北交所市场估值经过调整，与科创板和创业板的估值性价比进一步凸显，相对科创板的估值折价已来到2024年至今最低点 [3][56] - 报告建议后市关注业绩确定、估值合理且具备稀缺性的单项冠军，以及高景气赛道中北交所特有的细分产业链龙头 [3] --- 2026年上半年打新市场复盘 - **发行与审核节奏加快**：2026年上半年北交所上市企业36家，超过2025年全年的26家；同期合计过会61家企业，平均每月过会约10家 [2][13] - **申购热度维持高位**：2026年上半年网上发行有效申购户数均值达53.44万户，网上冻结资金均值达8685.61亿元 [2][14] - **中签率保持低位稳定**：2026年上半年上市企业中签率均值为0.03%，自2025年三季度后未进一步下滑 [2] - **打新资金门槛较高**：2026年上半年100股资金申购门槛均值为625.80万元，最大申购资金上限均值为1344.09万元 [2] - **打新收益率表现**：2026年上半年，申购资金在1000万元、1500万元和2000万元的实际累计打新收益率分别为2.22%、1.93%、1.58% [2][27] - **网下申购收益率略高**：以科莱瑞迪和中科仪为例，网下申购配售比例分别为0.12%和0.40%，对应收益率为0.20%和1.36%，高于网上申购 [28][29] - **受理企业科技含量提升**：2026年上半年新受理企业中，信息技术行业占比达20.25%，较2025年同期的10.53%提升9.73个百分点 [2][30] 北交所市场表现与估值分析 - **近期市场调整**：截至2026年7月10日当周，北证50指数报1,209.15点，周下跌6.11%；北证专精特新指数报2,156.06点，周下跌7.33% [3][57] - **整体估值下跌**：北证A股整体市盈率（PE）由前一周的39.23X下跌至36.40X [37] - **流动性有所收缩**：北证A股当周日均成交额为198.56亿元，较上周下降11.28%；日均换手率为4.07%，较上周下降0.34个百分点 [38] - **年内流动性均值**：截至2026年7月10日，2026年北交所日均成交额均值为217.50亿元，日均换手率均值为4.37% [42] - **估值性价比凸显**：截至2026年7月10日，北交所、创业板、科创板市盈率（TTM）分别为36.40X、47.43X、106.42X。北交所相对创业板和科创板的估值差分别为-11.03X和-70.02X，相对科创板的估值折价（34%）已至2024年以来最低点 [49][56] - **行业估值分化**：按开源证券分类，北交所五大行业市盈率（TTM，剔负）分别为：高端装备29.29X、信息技术63.68X、化工新材料40.66X、消费服务30.94X、医药生物25.82X [3][64] - **估值结构优化**：截至2026年7月10日，北交所市盈率（TTM）超过45X的企业有113家，占34.56%，较2025年9月8日的高点减少44家；市盈率在0-30X的企业有106家，占32.42%，较前期增加34家 [67][68] 近期新股上市情况 - **上市数量**：2025年1月1日至2026年7月10日，北交所共有66家企业新发上市 [80] - **近期新股表现**：2026年6月29日至7月10日上市的欧伦电气、康美特和永励精密，首日涨幅分别为21.53%、400.61%和76.35% [80][87] - **历史首日涨幅**：2025年至今，首日涨幅最大的前三家企业分别是大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）和新睿电子（800.67%） [87] - **整体发行数据**：同期内，北交所上市企业的发行市盈率均值为14.30X，首日涨跌幅均值为287.07% [84] 新三板市场概况 - **市场规模变化**：新三板挂牌企业总数在2017年11月达到峰值11,645家后缓步减少，截至2026年6月底，挂牌企业5,863家，总市值30,658.47亿元 [90][96] - **流动性处于低位**：新三板月成交额在2015-2017年维持高位后下滑，2024年月均成交额降至37.55亿元的低点，2026年6月成交额为90.85亿元 [98] - **融资功能待改善**：新三板定增募资额在2015年达到峰值595.62亿元后波动下降，2026年截至7月10日，定增募资总额为40.01亿元 [102][107] - **行业分布特征**：挂牌企业中，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比均超过5% [108] - **培育功能显著**：长期以来，新三板累计培育出902家在沪深北及港交所上市的企业。截至2026年7月10日，其中在北交所上市的企业有328家，包含212家专精特新“小巨人”企业 [110][111] 投资建议与关注标的 - **投资主线**：报告建议关注两条主线：一是业绩增长前景确定、估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性的单项冠军；二是高景气赛道中北交所特有的细分产业链龙头，如光产业链、磷化铟产业链、AI服务器链中的相关公司 [72] - **推荐股票池**：报告列出了涵盖信息技术、化工新材料、高端装备、医药生物、消费服务五大产业链的股票池，具体包括万源通、奥迪威、佳先股份、同力股份、锦波生物、海菲曼等数十家公司 [3][73][74][76]

北交所研究团队 北交所策略专题报告 2026 年 07 月 12 日 ——北交所策略专题报告 | 诸海滨（分析师） | 余中天（分析师） | | --- | --- | | zhuhaibin@kysec.cn | yuzhongtian@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080007 | 证书编号：S0790525050003 | 长鑫科技上市在即，北证半导体产业链多环节覆盖关注设备标的机会 长鑫科技上市在即，北证半导体 22 家配套迎催化关注中科仪、坤博等 长鑫科技（688825.SH）于 2026 年 7 月 9 日公布首次公开发行股票并在科创板上 市发行安排及初步询价公告，确定 7 月 16 日为网上、网下发行申购日。北交所 内现阶段半导体相关标的共有 22 家，包括中科仪、鸿仕达、连城数控、奔朗新 材、阿为特、坤博精工、戈碧迦、惠丰钻石、锦华新材、凯德石英、硅烷科技、 天马新材、创达新材、佳先股份、凯华材料、东方碳素、晶赛科技、华岭股份、 同惠电子、创远信科、利尔达、并行科技。关注中科仪、坤博精工等。中科仪 （920186.BJ）是中国领先的半导体制造设备核心部件提供商及真空科学仪 ...