核心观点 报告核心观点认为，在原材料成本持续上涨的背景下，碳纤维行业迎来全面提价，同时以T1200级超高强度碳纤维实现量产为标志，国内高端产品国产化进程正在加速[1][11][18]。北交所/新三板市场涵盖了碳纤维产业链的多个环节公司，为投资者提供了相关投资机会[1][23]。此外，报告期内北交所化工新材行业整体表现强势，其中部分个股及细分领域涨幅显著[2][25][30]。 根据目录分项总结 1、 高成本支撑下碳纤维全面提价，高端产品国产化进程加快 - **行业全面提价**：国内碳纤维头部企业江苏恒神股份宣布自2026年4月7日起，碳纤维产品每吨上调5000至10000元，织物及预浸料每平米上调1至2元[1][11]。此前，日本东丽已于2026年1月提价10%至20%，国内龙头吉林化纤也已跟进提价[11]。2026年一季度碳纤维季均价较2025年同期上涨3.07%[11] - **成本驱动与需求旺盛**：提价主要归因于上游原材料丙烯腈价格居高不下以及能源动力成本压力，企业利润空间被压缩[1][13]。同时，碳纤维需求持续增长，2025年全球需求量达22万吨，同比增长43%，预计2030年将增至56万吨，年复合增长率约18%[13]。中国作为最大消费国，2025年需求量达13万吨，同比激增57%[13] - **高端产品突破**：中国建材集团所属中复神鹰已实现SYT80（T1200级）超高强度碳纤维的百吨级量产，成为全球首个实现该级别量产的国家[18]。该产品拉伸强度大于8000兆帕，是普通钢材的10倍，密度仅为钢材四分之一，将在深海深空探测、商业航天、新能源、低空经济等领域深入应用[18] - **产业链公司扫描**：北交所及新三板市场拥有覆盖碳纤维全产业链的多家公司[1][23]。例如，**吉林碳谷**（上游原丝，2025年营收25.37亿元，归母净利润1.91亿元）、**恒神股份**（全产业链）、**长鹰硬科**（配套加工铣刀，2025年营收12.16亿元，归母净利润1.25亿元）等[23][24] 2、 本周北交所化工新材行业上涨 3.60% - **市场整体表现**：本周（2026年4月6日至4月10日），北证50指数报收1307.67点，周涨幅为+4.22%[25]。开源北交所化工新材行业周涨幅为+3.60%[2][26] - **细分行业涨跌**：化工新材二级行业中，除专业技术服务业（-3.20%）下跌外，其余子行业均上涨。涨幅居前的有：电池材料（+6.88%）、非金属材料（+5.49%）、纺织制造（+4.38%）、橡胶和塑料制品业（+4.03%）[2][30] - **个股表现突出**：本周涨幅居前的个股包括：**戈碧迦**（+16.95%）、**利通科技**（+11.45%）、**锦华新材**（+7.04%）、**科隆新材**（+7.02%）、**贝特瑞**（+7.01%）[2][30][33] - **行业公司看点汇总**：报告汇总了北交所化工新材行业多家公司的核心看点[34]。例如，**贝特瑞**为国内负极材料龙头，2025年营收169.83亿元；**民士达**是芳纶纸国产替代龙头；**锦华新材**在半导体清洗剂环节实现技术突破；**吉林碳谷**作为碳纤维原丝龙头，受益于机器人、低空经济等新场景[35][37][38] 3、 化工品价格走势 - **主要化工品价格变动**：报告列出了近期多种化工品的价格及走势[42]。例如，布伦特原油价格为95.2美元/桶，周跌幅为-12.68%，但年初至今上涨27.55%[43]。MDI价格25250元/吨，周涨幅2.02%；TDI价格20500元/吨，周涨幅1.49%[43]。草甘膦价格33500元/吨，周涨幅4.69%[43] - **相关北交所标的**：价格跟踪表同时列出了与各化工品相关的北交所上市公司[43][45]。例如，原油相关公司有**科力股份**、**秉扬科技**；聚氨酯相关公司有**一诺威**；草甘膦相关公司有**颖泰生物**、**绿亨科技**等[43][45] 4、 公司公告：利通科技等静压设备进入市场订单交付环节 - **利通科技业务进展**：公司冷等静压设备已进入正常生产运营阶段，食品灭菌领域设备获客户认可，2026年第三台设备已发货，进入市场订单交付环节[3][84]。公司计划2026年力争交付10至12台冷等静压设备[3][84]。温等静压设备首台试验机（56L）已进入总装尾声[3][84]。此外，公司数据中心液冷软管产品已基本定型并开展市场推广，正在进行UL认证[3][84] - **其他公司动态**：**秉扬科技**在投资者交流中提及压裂支撑剂行业竞争激烈，但受国家政策支持仍具发展机遇[82]。**天马新材**介绍了其在电子陶瓷粉体、纳米氧化铝粉体、第三代半导体封装材料等领域的研发进展[82]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 高端古法黄金赛道在2026年延续高景气，龙头公司业绩超预期，多家品牌加速入驻核心商圈，渠道认可度提升[3][25][29] - 老铺黄金通过高薪招聘具备空乘背景的驻店客服经理等方式，持续加码高客服务，深化奢侈品定位，其与五大奢侈品牌的消费者重合率已从2025年7月的77%提升至2026年3月的82%[3][38][43] - 投资建议关注“情绪消费”主题下的高景气赛道优质公司，具体包括黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美四大主线[6][44][45] 板块行情回顾 - 本周（4月7日-4月10日），商贸零售指数报收2089.45点，上涨3.31%；社会服务指数报收8511.67点，上涨3.66%，在31个一级行业中分别位列第20和第18位[5][15] - 2026年年初至今，商贸零售指数累计下跌13.75%，社会服务指数累计下跌2.88%[15] - 细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，为4.78%；年初至今酒店餐饮板块跌幅最小，为-0.56%[18] - 个股方面，本周桂林旅游（+14.3%）、翠微股份（+13.6%）、文峰股份（+12.6%）涨幅靠前[5][22] 行业动态与周观点 - **高端黄金赛道景气延续**：2026年一季度，老铺黄金预计实现营收165-175亿元、归母净利润36-38亿元，在消费环境平淡背景下表现突出[25] - **渠道扩张加速**：除老铺黄金外，君佩、琳朝、宝兰、多宝阁、宝王府等高端古法黄金品牌正加速入驻南京德基、北京国贸、深圳万象城、上海国金等核心商场[3][29] - **服务升级深化定位**：老铺黄金招聘驻店客服经理，要求6年以上空乘经验（其中3年以上乘务长），年薪最高可达45万元，旨在提升高净值客群服务能力[3][38] 投资主线与重点公司 - **主线一：黄金珠宝**：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，如潮宏基、老铺黄金、周大福[6][44] - **老铺黄金**：2025年营收273.03亿元（+221.0%），归母净利润48.68亿元（+230.5%）；2026Q1预计营收165-175亿元，归母净利润36-38亿元[46][73] - **潮宏基**：2025年营收93.18亿元（+43.0%），归母净利润4.97亿元（+156.7%）；加盟渠道营收58.0亿元，同比+79.8%[46][60][61] - **周大福**：FY2026H1营收389.86亿港元（-1.1%），归母净利润25.34亿港元（+0.1%）；FY2026Q3零售值同比+17.8%[46][88] - **主线二：线下零售**：关注顺应趋势变革的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，如永辉超市、吉宏股份、华凯易佰[6][44] - **吉宏股份**：2025年营收67.22亿元（+21.6%），归母净利润2.77亿元（+52.2%）；跨境电商业务营收43.73亿元（+29.9%）[46][51][52] - **永辉超市**：2025年前三季度营收424.34亿元（-22.2%），归母净利润-7.10亿元[46] - **主线三：化妆品**：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，如毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物[6][45] - **毛戈平**：2025年营收50.50亿元（+30.0%），归母净利润12.04亿元（+36.7%）[50][67] - **上美股份**：2025年营收91.78亿元（+35.1%），归母净利润11.03亿元（+41.1%）[50][70] - **珀莱雅**：2025年前三季度营收70.98亿元（+1.9%），归母净利润10.26亿元（+2.7%）[50] - **主线四：医美**：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，如爱美客、科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康[6][45] - **美丽田园医疗健康**：2025年营收30.01亿元（+16.7%），归母净利润3.18亿元（+39.0%）[46][63] - **爱美客**：2025年营收24.53亿元（-18.9%），归母净利润12.91亿元（-34.1%）[46][85] - **科笛-B**：2025年营收3.36亿元（+20%），归母净利润-3.40亿元（亏损收窄）；核心产品CU-40102与CU-10201在2025年下半年实现收益超1亿元[79][80] 行业关键词追踪 - 小时达到家：美团“快乐猴”全面上线小时达到家业务[4] - 零食王国：鸣鸣很忙将在湖南开设超2万平方米“零食王国”[4] - 喜茶蛋糕：喜茶全国首家蛋糕实验室落地深圳万象天地[4] - 本地生活：百度上线本地生活专区[4] - 外卖接力：淘宝闪购首创“外卖接力”新模式[4]

核心观点 报告核心观点认为，北交所半导体产业链正迎来重要新成员中科仪，其询价发行将进一步丰富板块构成，同时，北交所科技新产业板块近期表现活跃，信息技术等行业领涨，市场估值整体提升，多家公司发布积极业绩与业务进展公告，显示出板块的增长动能[2][4][5] 北证半导体产业链动态 - **新股中科仪开启询价**：新股中科仪（920186.BJ）将进行初步询价，计划发行5200万股，占发行后总股本23.23%，公司是中国领先的半导体制造设备核心部件及真空科学仪器供应商[2][12] - **中科仪技术突破与市场地位**：在干式真空泵领域，中科仪的研发创新打破了欧美及日本企业的长期垄断，其产品满足14nm先进逻辑芯片及128层及以上3D NAND存储器工艺需求，已在国内主流晶圆制造企业大批量应用，并通过台积电、SK海力士等国际大厂测试验证[2][13] - **真空泵关键作用**：真空泵是半导体制造真空系统的核心关键部件，集成电路产业15个主要工艺环节中有11个需使用真空泵以获得真空环境，占比超过70%[2][17] - **产业链标的梳理**：目前北交所内半导体产业链相关标的达到18家，其中半导体设备相关企业有4家，报告特别关注同惠电子等测试仪器标的[2][30] - **同惠电子业绩亮眼**：同惠电子（920509.BJ）2025年业绩快报显示，公司实现营收2.32亿元，同比增长19.57%，归母净利润6910.39万元，同比增长37.01%，公司紧扣功率半导体发展趋势，丰富测试产品矩阵[32][33] 北证行业周度表现 - **行业涨跌幅**：本周（2026年4月7日至4月10日），高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为+3.97%、+6.16%、+3.60%、+3.57%、+0.61%[3][37] - **行业估值变化**： - 信息技术行业市盈率中值升至68.9X，领涨个股包括志晟信息（+30.20%）、蘅东光（+16.85%）、流金科技（+13.48%）[3][39] - 高端装备行业市盈率中值升至36.9X，领涨个股包括力佳科技（+35.12%）、荣亿精密（+15.36%）、卓兆点胶（+12.51%）[37] - 化工新材行业市盈率中值升至35.2X，领涨个股包括戈碧迦（+16.95%）、利通科技（+11.45%）、锦华新材（+7.04%）[44] - 消费服务行业市盈率中值降至40.8X[3] - 医药生物行业市盈率中值降至25.4X[3] 科技新产业市场表现 - **整体上涨**：北交所科技新产业159家企业中，本周有146家上涨，区间涨跌幅中值为+4.09%，涨幅前五名标的为力佳科技（+35.12%）、志晟信息（+30.20%）、卓兆点胶（+12.51%）、明阳科技（+12.39%）、武汉蓝电（+12.35%）[4][55] - **估值与市值提升**： - 159家企业的市盈率TTM中值由43.1X升至45.0X[4][56] - 总市值由4347.60亿元上升至4573.35亿元，市值中值由19.10亿元上升至20.00亿元[4][57] - **细分产业估值均上升**： - 智能制造产业市盈率TTM中值升至47.9X[4][62] - 电子产业市盈率TTM中值升至49.6X[4][68] - 汽车产业市盈率TTM中值升至26.9X[4][71] - 信息技术产业市盈率TTM中值升至72.2X[4][75] 重点公司公告摘要 - **林泰新材年报高增长**：2025年年度报告显示，公司总营业收入4.20亿元，同比增长34.44%；归母净利润1.41亿元，同比增长74.22%[5][77] - **聚星科技业绩增长**：2025年年度报告显示，公司总营业收入12.35亿元，同比增长23.26%；归母净利润1.20亿元，同比增长3.42%[5][77] - **华信永道中标重大项目**：近期中标两项重大公积金信息化项目，中标金额合计54,789,535元[5][78] - **新威凌设立合资公司**：拟出资5800万元合资设立云南新威凌新材料有限公司，聚焦超细高纯铝粉项目，总投资2.2亿元[5][77] - **志晟信息与云里物里获专利**：两家公司分别获得国家知识产权局颁发的发明专利证书[5][77] 半导体行业背景数据 - **全球集成电路市场增长**：全球集成电路市场规模从2016年的2767亿美元增至2024年的5395亿美元，年均复合增长率8.70%，预计2025年将增至6779亿美元，较2024年增长25.65%，预计2026年将大幅增长28.97%至8743亿美元[19] - **中国大陆集成电路产业增长**：2023年中国大陆集成电路产业销售额达12277亿元，2016年至2023年产业收入年复合增长率达16.03%[20] - **全球及中国半导体设备市场**： - 全球晶圆厂设备销售额2024年为1042.7亿美元，预计2025年增长10.96%至1157.0亿美元，预计2027年达1352.0亿美元[23] - 中国半导体设备市场规模2024年达495.5亿美元，2020-2024年年均复合增长率达27.55%，中国已连续四年成为全球最大半导体设备市场[24]

煤炭 2026 年 04 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2025-04 2025-08 2025-12 煤炭 沪深300 相关研究报告 《中东局势持续扰动，重视焦煤板块 机会—行业周报》-2026.4.5 《日耗保持高位，煤炭价格可期—行 业周报》-2026.3.29 《煤炭开启新一轮上行，焦煤板块低 位攻守兼备—行业周报》-2026.3.22 油价高位运行延续，煤价存在持续上行动力 ——行业周报 王高展（分析师） 程镱（分析师） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 chengyi@kysec.cn 证书编号：S0790525090001 本周要闻回顾：油价高位运行延续，煤价存在持续上行动力 动力煤方面：截至 4 月 10 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 761 元/吨，周环比上 涨 7 元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即 800-860 元区间。 目前煤价已经恢复至我们预期的煤电盈利均分线 750 元附近，并保持窄幅波动。 鉴于美伊短期难有实质性和解协议且 ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 核心观点 - 周观点：创业板改革落地符合预期，低估值+强业绩是核心逻辑[5] - 券商板块短期明显超跌，P/E估值位于历史底部，看好券商基本面韧性和景气延续，左侧超额机会出现，继续强Call低估值头部券商机会，1季报超预期有望带来催化[5] - 保险板块估值回落至较低水位，存款迁移带来险企负债端高景气、长端利率企稳下中长期利差平稳的逻辑未改，看好低估值、负债延续高质量增长的标的[6] 券商板块总结 - 市场表现：本周券商板块涨跌幅为+5.1%，跑赢沪深300指数（+4.4%），1季报盈利上修预期下券商板块跑赢市场[5] - 交易数据：本周日均股基成交额2.63万亿元，环比+9.0%；本年累计日均股基成交额3.08万亿元，同比+79%；2026年初至今的偏股和非货累计份额分别为2048亿份和3469亿份，同比分别+47%和+23%[5] - 政策动态：4月10日证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，增设创业板第四套上市标准，放松盈利考核，同时交易端引入做市商制度，并表示将推出更多创业板相关ETF和期权，适时推出创业板股指期货，政策符合预期，利好券商投行等业务[5] - 交易制度：4月10日三大交易所发布，扩大盘后定价交易范围至全部A股和ETF，利于中长期资金和指数基金盘后调整持仓，提升定价效率[5] - 业绩前瞻：4月9日盘后中信证券披露1季度业绩快报，营收和归母净利润分别同比+41%和+55%，均明显超预期，报告上修券商1季报扣非归母净利润增速至+43%[5] - 投资主线：推荐三条主线：低估值且大财富管理利润贡献较高的华泰证券和广发证券；低估值龙头券商中信证券、国泰海通和中金公司H；零售优势突出的国信证券，受益标的同花顺[5] 保险板块总结 - 业绩前瞻：与2025年1季度相比股弱债强，保险公司1季报业绩增速或有承压，分红险畅销带动新单增长，预计1季度上市险企NBV有望延续去年较快增长趋势[6] - 投资观点：看好低估值、负债延续高质量增长的标的，关注1季报，推荐中国太保和中国平安[6] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：华泰证券，广发证券，同花顺；中信证券、国泰海通；中国太保，中国平安，中金公司H，国信证券，江苏金租，香港交易所[7]

核心观点 - 2026年4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，推出了八大改革措施，旨在优化新股供给结构、拓宽创新企业融资渠道、强化资本市场对战略性新兴产业和未来产业的赋能作用，以服务新质生产力发展和实体经济高质量增长 [4] 改革措施与具体内容 - 改革明确放宽准入限制，积极接纳未盈利创新企业、新型消费与现代服务业优质主体登陆创业板，以适配经济结构转型 [5] - 改革通过增设第四套上市标准，有望助力前沿科技等优质未盈利企业打通直接融资通道，破解资金瓶颈 [5] - 当前创业板企业近八成集中在高端制造领域，大量优质消费、服务类企业选择赴港上市，此次改革新增覆盖新型消费与现代服务业领域，有助于丰富创业板上市公司业态 [5] - 改革增设的第四套上市标准设置了两类差异化条件：面向新兴产业，设置“市值30亿+收入2亿+三年营收复合增长率30%”的成长导向型标准；面向未来产业，设置“市值40亿+收入2亿+三年研发投入1亿且占比15%”的研发导向型标准 [6] - 成长导向型标准采用“市值+营收+增长率”组合，锚定已验证商业模式、处于高速扩张期的企业 [6] - 研发导向型标准采用“市值+营收+研发投入”组合，面向技术突破前夜、创新密度极高的未来产业企业 [6] - 改革后创业板上市标准体系覆盖面更广，包容性更强，市场吸引力将进一步提升 [6] 发行与定价机制优化 - 新股定价机制优化的核心是从“入围博弈”转向“长期定价” [7] - 统一高价剔除比例为3%，改变了以往实践中通常自主设置为1%的做法，显著强化了对极端报价行为的约束，倒逼询价机构回归企业内在价值 [7] - 试点约定限售方式，向锁定比例更高、锁定期更长的网下投资者倾斜配售，用股份分配引导网下投资者“长钱长投”，有效缓解解禁抛压 [7] - 提高中小盘股战略配售比例上限，为中小盘新股引进公募、险资、产业资本等中长期战略股东，强化长期资金压舱石作用 [7] - 改革旨在缓解以往中小盘新股上市后流动性不足或股价剧烈波动等问题 [7] - 改革有望引导更多长期资本、耐心资本参与创业板新股定价，推动新股定价回归企业内在价值，增强定价有效性 [7]

投资策略周报 2026 年 04 月 12 日 策略研究团队 "二次点火"成长，左侧中最大布局机会 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） 简宇涵（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 jianyuhan@kysec.cn 证书编号：S0790525050005 冲突新阶段，左侧拐点已至 我们在 4.6 报告《冲突"二阶导"出现，左侧布局机会已现曙光》当中明确提出， 战争演绎的拐点已经开始出现变化，左侧布局时机已到，科技成长仍是最值得重 视的方向。本周，美伊冲突步入新阶段，从"极限对抗"走向"谈判桌"，地缘 缓和窗口徐徐打开。地缘缓和窗口徐徐打开，权益资产的右侧时机是否来临？ 如何有效观测风险对权益的影响，我们引入两个波动率指标，OVX 和 VIX。OVX， 原油 ETF 波动率指数，衡量市场对未来一个月原油波动率的预期，代表的是能 源供应风险；VIX，芝加哥期权交易所波动率指数，俗称恐慌指数，衡量的是未 来一个月标普 500 指数波动率的预期，代表的是经济衰退风险。 虽然谈判波折不断，但代表能源危机和经济风险的波动率呈现下降趋势。目前， OVX（能源供应风险）高 ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 全球AI产业共振，行业周期持续景气，AI势如破竹，持续看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大投资主线 [7][19] - 上游光互连环节正从配套环节转变为制约AI基础设施规模化的关键瓶颈之一，需求韧性得到验证 [14] - 国产AI大模型在技术突破和应用调用量上均表现强劲，进入全面加速期，拉动底层算力需求 [5][6][17] 周观点总结 行业景气度与上游供给 - Lumentum CEO表示，受美国超大规模云厂商“巨大且看不到尽头”的资本开支驱动，公司需求旺盛，仅需两个季度，到2028年的产能就能全部售罄，订单均为不可取消协议 [4][13] - Lumentum为追赶需求，过去两年已将日本工厂产能扩大12倍，并计划再投入至少1亿美元（可能升至2.5亿美元）扩产，判断本轮AI驱动周期“至少五年”具备可持续性 [4][13][14] 国产AI模型进展 - 阿里巴巴AI视频模型HappyHorse-1.0在第三方盲测榜单Video Arena登顶，超越字节跳动Seedance 2.0及快手可灵3.0，计划于4月30日开放API [5][15] - DeepSeek于4月8日上线专家模式，其新一代旗舰大模型DeepSeek V4计划4月下旬发布 [5][17] - 智谱于4月8日发布新一代开源模型GLM-5.1，是唯一达到8小时级持续工作的开源模型，并在SWE-bench Pro测试中首次超越Anthropic Claude Opus 4.6 [5][17] 算力需求与成本 - 国产大模型调用量领跑全球，截至4月5日，中国AI大模型周调用量达12.96万亿Token，较前一周增长31.48%，调用量前6大模型均来自中国 [6][17] - Token调用量新高拉动算力需求，腾讯云公告将于5月9日对AI算力、容器服务及弹性MapReduce相关产品涨价5%，核心硬件供应链成本上行或使算力涨价短期持续 [6][17][18] 市场表现 - 本周（2026.04.06—2026.04.10），通信指数上涨13.68%，在TMT板块中排名第一 [29] 通信数据追踪总结 5G基建情况 - 2026年2月底，我国5G基站总数达490.9万站，比2025年末净增7万站 [30] - 2026年2月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.35亿户，同比增长17.51% [30] - 2026年2月，5G手机出货1593.1万部，占手机总出货量94.9%，但出货量同比下降11.4% [30] 运营商创新业务 - 云计算业务发展强劲：2025年上半年，中国移动移动云营收达561亿元，同比增长11.3%；中国电信天翼云营收达573亿元，同比增长3.8%；2025年前三季度，中国联通联通云营收达529亿元 [50] - 移动业务ARPU值基本稳定：2025年，中国移动移动业务ARPU值为46.8元，同比略减3.5%；中国电信为45.1元，同比略减1.1%；2023年中国联通为44.0元，同比略减0.7% [50] 投资建议总结 核心投资主线 - 报告明确看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大AI核心主线，并推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块 [7][19] 细分领域及标的 - **光网络设备**：涵盖光模块/器件/CPO、AEC/铜缆、光纤光缆、交换机路由器及芯片等，列出如中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、亨通光电、中天科技、盛科通信、紫光股份、中兴通讯等众多推荐及受益标的 [20] - **计算设备**：涵盖国产AI芯片、AI服务器及电源，推荐及受益标的包括中兴通讯、寒武纪、海光信息、紫光股份、浪潮信息、欧陆通等 [21][22] - **AIDC机房建设**：涵盖液冷温控、AIDC机房、柴油发电机、变压器等，推荐英维克、光环新网、奥飞数据等，受益标的包括申菱环境、高澜股份、科华数据等 [23][24] - **算力租赁**：列出协创数据、宏景科技、中贝通信、航锦科技等受益标的 [25] - **云计算平台**：受益标的包括中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴、腾讯控股等 [26] - **AI应用**：涵盖AI模组、控制器、CDN、AI视频等，推荐广和通，受益标的包括移远通信、美格智能、网宿科技、会畅通讯等 [27] - **卫星互联网&6G**：受益标的包括海格通信、信科移动、震有科技、通宇通讯、硕贝德等 [28]

行 业 研 究 2026 年 04 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -34% 0% 34% 67% 101% 134% 168% 2025-04 2025-08 2025-12 通信 沪深300 相关研究报告 《谷歌和 Anthropic 联手催化谷歌链 —行业点评报告》-2026.4.9 《泵：CDU 的"心脏"—行业点评报 告》-2026.4.9 《谷歌 TPU 再落大订单，OCS 需求 或上调—行业点评报告》-2026.4.8 Lumentum 短期产能售罄，国产大模型连创佳 绩，AI 势如破竹 | | | ——行业周报 | | --- | --- | --- | | 蒋颖（分析师） | 杜致远（联系人） | 杨昕东（分析师） | | jiangying@kysec.cn | duzhiyuan@kysec.cn | yangxindong@kysec.cn | | 证书编号：S0790523120003 | 证书编号：S0790124070064 | 证书编号：S0790526030005 | 行业周期持续景气，Lumentum 产能或将售罄至 2028 年 4 月 ...

核心观点 - 报告核心观点认为，地缘冲突进入新阶段，从“极限对抗”走向“谈判桌”，风险指标OVX和VIX同步回落，市场最坏定价阶段可能正在过去，左侧布局时机已至 [1][2][26] - 投资主线应聚焦于“二次点火式”成长资产，即同时具备高业绩增速（G）和增速环比加速（Δg）的板块，这类资产有望在市场修复中展现最大弹性 [3][15][26] - 具体配置思路包括三条主线：以ΔG为核心的成长板块、考虑了ΔG的高股息板块、以及地产价格潜在触底后的消费复苏“期权”品种 [4][27] 冲突新阶段，左侧拐点已至 - 美伊冲突进入新阶段，从“极限对抗”走向“谈判桌”，地缘缓和窗口打开 [1][10] - 引入两个波动率指标观测风险：OVX（原油ETF波动率指数，代表能源供应风险）和VIX（标普500波动率指数，代表经济衰退风险） [1][10] - 两大风险指标已从高位同步回落：OVX读数从高位下降至78%，但仍高于冲突前（2月27日）的约65%；VIX读数下降至19%，远离30%的警戒线，且已回到冲突前平台区间 [2][11] - OVX与VIX见顶回落，驱动市场风险偏好回升，为前期因恐慌被错杀的成长股带来估值修复契机 [14] “二次点火式”成长：筛选方法 - “二次点火式”成长资产类比火箭二次点火，要求同时具备高业绩增速（G）和增速环比加速（Δg） [3][15] - 筛选需满足两大要求：季度维度业绩增速环比加速，以及短期维度景气预期向上 [3][19] - **季度业绩增速环比加速（Δg）突出的行业**： - 一级行业：计算机、传媒、纺织服饰、电力设备、国防军工、环保的Δ盈利增速处于对应板块前列 [3][9][20] - 二级行业：能源金属（Δg达1550%）、游戏（Δg达300%）、光伏设备（Δg达294%）、服装家纺（Δg达175%）、军工电子（Δg达169%）、其他电子（Δg达148%）、航空机场（Δg达94%）、电网设备（Δg达41%）等行业的Δ盈利增速处于前列 [9][20][21] - **短期景气预期向上的行业**： - 一级行业：景气预期改善前五的行业分别为电力设备（最终得分1.12）、传媒（1.08）、煤炭（1.07）、建筑材料（1.05）、有色金属（1.03）[3][22][23] - 二级行业：能源金属（1.15）、游戏（1.15）、电网设备（1.14）、航空机场（1.13）等景气预期排名靠前 [22][23] 投资思路——左侧布局时机已到，“二次点火式”成长为王 - 当前景气预期结构与财报Δg方向基本吻合，确认了“二次点火型”成长资产的存在 [3][26] - 一级行业中，电力设备、传媒行业同时具备加速成长且景气预期向上的特征 [3][26] - 二级行业中，能源金属、电网设备、游戏、其他电子、航空机场等是典型的“二次点火型”成长资产 [3][26] - 具体配置分为三条思路 [4][27]： 1. **成长主线（ΔG+利润再分配）**：重点关注电力资本（电力设备、能源金属、电网设备）、算力资本（存储、半导体、机器人、液冷）、平台应用（港股互联网、传媒、游戏）、创新药 2. **考虑了ΔG的高股息策略**：强调2026年高股息策略优于2025年，关注煤炭、保险、传媒、石化、交运 3. **地产链复苏“期权”**：博弈地产价格潜在触底后，资产负债表企稳带动的可选消费与服务性消费复苏，包括高端商业物业、户外体育、旅游、酒店餐饮等