专题研究 专题研究|两会解读 两会解读 大公国际：两会解读："人工智能+"驱动变革，开启 经济增长新篇章 文/工商部 刘佳聪 摘要 人工智能作为引领未来的基础性和战略性技术，是 2025 年"两会"的关键词之一。 近年来，我国人工智能领域发展突飞猛进，在政策的持续加码下，技术创新取得重要突 破、产业融合应用加速落地、生态安全建设逐步建立。今年的政府工作报告提出，中国 将着眼于保持中高速增长和迈向中高端水平"双目标"，在此背景下，发展"人工智能+" 对重塑行业格局、推动社会进步等具有重要意义，有望打开新的经济增长空间。 正文 2025 年 3 月 5 日，国务院总理李强在做政府工作报告时提出，要持续推进"人工智 能+"行动。随着新一轮科技革命和产业革命的快速推进，"人工智能+"是未来经济发展 的必然趋势。 产业融合应用加速落地。人工智能与传统行业、新兴领域融合，进一步打开了行业 想象力和可能性。在智慧工厂方面，实现智能矿山、车间，开展预测性维护等；在智慧 医疗方面，快速分析医学影像，加速新药研发等；在智慧物流方面，更加高效、精确的 完成复杂动作；此外，在农业、金融、教育、交通、文旅等方面均有涉及。不仅打破了 现 ...

报告核心观点 以提振消费为出发点，探索其与国内大循环的关系、现阶段特点及实施有利外部条件，政策协同发力与深化改革开放共同推进经济实现高质量发展 [1] 分组1：政府工作任务 - 2025年3月5日国务院总理李强在政府工作报告中提出大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，促进消费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚 [2] - 2024年12月中央经济工作会议提到2025年首要重点任务为大力提振消费、提高投资效益 [2] - 2025年2月国务院常务会议围绕提升消费能力、深挖消费潜力、营造放心消费环境等多方面作出部署 [2] 分组2：提振消费与国内大循环的良性互动 - 国内大循环注重发挥国内超大规模市场优势，为国内经济持续发展的主要动力来源 [3] - 国内大循环意味着消费市场持续扩容，提振消费是扩大内需的基础保障，能对经济发展起到稳定和托底的基础性作用，推动经济增长动力转换 [3] - 国内大循环意味着供给结构持续优化，提振消费是驱动升级的重要抓手，有助于推动供给侧结构性改革，激发市场活力 [3] - 国内大循环意味着经济韧性持续增长，在复杂国际环境下，提振消费有助于增强经济自主性，减少对外部市场的依赖 [5] 分组3：现阶段的消费特点 消费对经济增长贡献显著 - 2024年我国国内生产总值为134.91万亿元，同比增长5%，社会消费品零售总额为48.34亿元，同比增长3.5%，最终消费支出对经济增长贡献率为44.5%，拉动GDP增长2.2个百分点，高于投资和净出口贡献率 [7] 消费结构和理念升级趋势明显 - 消费结构升级，从物质型消费转向服务型消费，2024年我国居民人均服务性消费支出同比增长7.4%，国内出游人次同比增长14.8%，民用汽车保有量同比增加 [8] - 消费理念升级，从传统型消费转向品质型消费，绿色消费兴起，循环消费普及，共享经济多元化渗透 [8] 分组4：提振消费的有利条件 加强政策协同，形成合力 财政政策与货币政策协同发力 - 政府工作报告提出实施积极财政政策和适度宽松货币政策，2024年以旧换新政策带动相关产品销售额超1.3万亿元，2025年将安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 [9][10] 产业政策和区域政策有机结合 - 产业政策聚焦重点领域，培育壮大新兴产业、未来产业，如深圳布局人工智能产业 [11] - 区域政策推动城乡、区域间协调发展，注重资源配置优化，实现均衡发展 [11] 深化改革开放，激发市场活力 供给侧结构性改革持续深化 - 供给结构优化，推动产能过剩行业出清，2024年四季度全国规模以上工业产能利用率同比上升，新一代技术产业快速发展 [12] - 创新能力提升，2024年我国研发经费投入强度提升，国家实验室等建设推动产业学深度融合 [12] 营商环境持续优化 - 中央会议强调整治“内卷式”竞争，政府工作报告提出加快建立安全基础制度规则，破除地方保护和市场分割，全国统一大市场建设加速推进 [13]

发展现状 - 2024年政府工作报告首提“人工智能+”，政策支持力度加大，如上海到2025年底形成约50个行业开放语料库示范应用成果等[3] - 技术创新取得突破，截至2024年6月末，核心产业规模近6000亿元，企业超4500家，生成式人工智能产品用户达2.3亿人[4][5] - 产业融合应用加速，2024年“三新”经济增加值占GDP比重超18%[5] - 生态安全建设逐步建立，相关法规出台受两会代表委员关注[5] 发展意义 - 重塑行业格局，推动产业升级，优化资源配置[6] - 推动社会进步，提升公共服务水平，完善终端应用和场景培育[6] 发展建议 - 加强顶层设计，如深圳国资委2025年3月4日发布30个人工智能应用场景[7] - 加大研发投入，人工智能概念股84家上市公司中31家有评级记录，AAA级别占比12.9%，AA+和AA级别占比45.2%[7] - 推动产业融合和场景开发，依托制造和市场优势释放新质生产力[8] - 完善政策环境，制定数据安全等相关法律法规和监管框架[8]

报告行业投资评级 文档未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告以提振消费为出发点，探索其与国内大循环的关系、现阶段特点及实施有利外部条件，认为政策协同发力与深化改革开放共同推进经济实现高质量发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 提振消费与国内大循环的良性互动 - 国内大循环注重发挥国内超大规模市场优势，是国内经济持续发展的主要动力来源 [3] - 提振消费是扩大内需的基础保障，能推动经济增长动力转换，为经济平稳运行提供保障 [3] - 提振消费是驱动升级的重要抓手，可推动供给侧结构性改革，挖掘新的经济增长空间 [3] - 提振消费是增强自主的关键载体，有助于增强经济自主性，减少对外部市场的依赖 [5] 现阶段的消费特点 - 消费对经济增长贡献显著，2024年最终消费支出对经济增长贡献率高于投资和净出口 [7] - 消费结构和理念升级趋势明显，消费结构从物质型转向服务型，消费理念从传统型转向品质型 [8] 提振消费的有利条件 加强政策协同，形成合力 - 财政政策与货币政策协同发力，如2025年安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新 [9][10] - 产业政策和区域政策有机结合，产业政策聚焦重点领域，区域政策推动城乡、区域间协调发展 [11] 深化改革开放，激发市场活力 - 供给侧结构性改革持续深化，供给结构优化，创新能力提升 [12] - 营商环境持续优化，破除制约经济循环的卡点堵点，加速全国统一大市场建设 [13]

政策导向 - 2025年政府工作报告强调因地制宜发展新质生产力，涵盖培育新兴产业、改造传统产业、激发数字经济活力三方面[2] 新兴产业与未来产业 - 新兴产业涵盖八大领域，未来产业包括九大方向，表述从“积极培育”转为“培育壮大”[3] - 2024年规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占比分别提升至34.6%、16.3%[4] - 截至2024年11月底，国家新兴产业创业投资引导基金参股501只子基金，带动募资2885.4亿元，支持8946家企业[4] 传统产业 - 传统制造业增加值占我国全部制造业增加值比重约80%，侧重点从“供应链优化”转为“产业改造”[5] - 2024年规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.8%[6] 数字经济 - 表述从“推动发展”转变为“激发活力”，侧重点深化为发挥创新作用[7] - 2024年在相关政策指引下，数字基础设施与基础制度进一步发展落实[8] 协同效应 - 2025年三方面协同共振助力新质生产力发展，为“十四五”“十五五”目标打基础[8]

报告核心观点 - 2025 年新兴产业和未来产业壮大、传统产业改造升级和数字经济创新活力激发将协同共振助力新质生产力发展，激发经济活力，实现高质量完成“十四五”规划目标任务，为“十五五”良好开局打牢基础 [8] 政策解读 培育壮大新兴产业、未来产业 - 新兴产业涵盖新一代信息技术、新能源等八大领域，未来产业包括元宇宙、脑机接口、量子信息等九大方向，此次表述由“积极培育”转为“培育壮大”，重点或转向规模化发展和生态构建 [3] - 2024 年以来我国新兴产业及未来产业势头可喜，2024 年规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占比分别提升至 34.6%、16.3%，国家新兴产业创业投资引导基金带动募资 2885.4 亿元，支持 8946 家企业，未来新技术新产品新场景或大规模应用，形成产业集群 [4] 推动传统产业改造提升 - 传统制造业增加值占我国全部制造业增加值比重约 80%，此次侧重点由“供应链优化”转为“产业改造”，强调全面技术渗透与模式革新 [5] - 2024 年多个产业在产业链供应链优化升级中有突出表现，如新能源汽车和电子信息制造领域，未来传统产业将与新兴产业协同发展，释放存量新动能 [6] 激发数字经济创新活力 - 数字经济是支撑产业升级与变革的重要基础设施，此次表述由“推动发展”转变为“激发活力”，侧重点深化为发挥创新作用 [7] - 2024 年数字基础设施与基础制度进一步发展，未来数字基础设施和基础制度建设将升级，数字经济与新质生产力、传统产业融合加深，形成新循环体系 [8]

宏观研究 奶牛养殖行业分析及展望 奶牛养殖行业分析 中央一号文件首次提出"推进奶牛产业纾困"，生鲜 乳供求关系加快调整 文/刘博雅 摘要 近年来，生鲜乳产能及产量过剩叠加市场竞争加剧导致奶牛养殖市场出现供需失衡， 生鲜乳平均价格持续下降，奶牛养殖企业经营承压，2023 年以来，奶牛养殖企业整体盈 利情况欠佳。2025 年 2 月，中央一号文件发布，首次提出"推进奶牛产业纾困"，表明 了中央推动奶牛养殖业复苏的决心，同时为改善市场环境及养殖模式提出具体措施。本 文分析了我国奶牛养殖市场供需现状，选取较为有代表性的奶牛养殖企业，整理了其盈 利相关财务数据，并围绕中央一号文件对奶牛养殖业的影响进行了探讨。 正文 （一）奶牛养殖市场供需现状 近年来，生鲜乳产能及产量过剩叠加市场竞争加剧导致奶牛养殖市场出现供需失衡， 生鲜乳平均价格持续下降，奶牛养殖企业经营承压。 奶牛养殖业作为乳业的上游产业，是我国农业经济重要组成部分，与国民健康高度 相关。近年来，随着市场环境的变化和行业竞争的加剧，中国奶牛养殖业面临一定挑战， 具体来看，2022 年以来，生鲜乳平均价格呈持续下降趋势，根据 wind 统计数据显示， 截至 2025 ...

市场供需现状 - 2022 年以来生鲜乳平均价格持续下降，截至 2025 年 2 月 20 日，主产区平均价格为 3.10 元/公斤[3] - 2020 - 2022 年奶牛存栏量分别为 1043.30 万头、1094.30 万头和 1160.80 万头，逐年增长；2023 年牛奶总产量达 4196.65 万吨，同比增长 6.74%[6] - 2022 - 2024 年，我国乳制品年产量分别为 3117.7 万吨、3054.6 万吨和 2961.8 万吨，逐年下降；2023 - 2024 年，人均每日乳制品摄入量分别为 240 毫升和 266 毫升，2024 年为历年最高值[6] 市场竞争与成本 - 我国前五大乳企市场占有率已超 60%，大型乳企对生鲜乳议价能力增强[7] - 2021 - 2023 年，玉米、大豆产量逐年增长，小麦产量小幅波动；2023 年以来，主要饲料平均价格呈波动下降趋势[8] 企业财务情况 - 2021 - 2023 年，样本企业利润总额和净利润均逐年下降，2023 年优然牧业和赛科星亏损；2024 年 1 - 6 月，除赛科星外样本企业均亏损[13] 政策影响 - 2025 年 2 月中央一号文件首次提出“推进奶牛产业纾困”，或给予养殖企业资金支持[15] - 落实灭菌乳国家标准将提升生鲜乳市场需求，支持奶业养殖加工一体化发展可减少成本、提升抗风险能力[15] 行业展望 - 未来奶牛养殖企业降本增效效果将显现，生鲜乳产能产量得到控制[16] - 短期乳制品需求量或处低谷，长期生鲜乳需求量有望提升，价格有望止跌[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周信用债发行规模环比大增67%，受资金面偏紧等影响发行成本上行13BP [1] - 1月一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降，同比降幅均持续收窄；本周央行公开市场操作延续净回笼态势，资金面仍偏紧 [3] - 三农债、乡村振兴债券发行再迎利好；本周信用债发行数量环比上升45.30%，净融资额为净流入，发行成本整体上行12.94BP；前两月科技创新领域债券发行加速，周内落地两笔全国首单科创票据 [3] - 奥园集团、上海世茂、阳光城集团等三家房企涉及到期未清偿债务或未足额偿付债券等情况；岳阳交建投集团、池州市投资控股集团、四川聚兴被上交所予以书面警示，贵州金凤凰5.1亿元股权被冻结；龙科股份预计无法按时披露2024年年度报告 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观动态 - 经济数据：1月70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降，同比降幅均持续收窄；新建商品住宅方面，一线城市环比涨0.1%但涨幅回落，二线城市环比由平转涨0.1%，三线城市环比降0.2%；二手住宅市场，一线城市总体稳定，二线城市缓慢修复，三线城市低迷，同比降幅均缓解；2024年政策效应释放提振新房市场，改善型需求崛起，核心城市有望迎“小阳春”，二手房价格企稳预计下半年明显回升；2025年楼房走势需供给端和需求端共同发力 [6][7][8] - 政策与会议：习近平总书记出席民营企业座谈会并发表重要讲话，释放促进民营经济高质量发展信号；金融支持民营经济25条举措将进一步落实落细，央行将畅通股、债、贷融资渠道，解决民营企业融资问题；财政部将探索在境外发行中国绿色主权债券，助力绿色金融发展 [9][10] - 资金面：2月17 - 21日央行公开市场操作延续净回笼态势，资金面仍偏紧；本周开展7天期逆回购操作15261亿元，投放额度较前一周放量4958亿元，逆回购到期规模10443亿元，另有5000亿元MLF到期，全周资金净回笼182亿元；资金利率持续上行，DR001、DR007均值分别较前一周上行7.16BP、28.43BP [11] 债市观察 - 债市政策：2月23日发布《关于进一步深化农村改革 扎实推进乡村全面振兴的意见》，支持金融机构发行“三农”专项金融债券，鼓励符合条件的企业发行乡村振兴债券，三农债、乡村振兴债发行有望扩容 [12] - 债券发行：本周债券市场发行债券1009只，净融资额为净流入10588.37亿元；信用债发行规模环比增加66.92%，发行只数环比上升45.30%，净融资额为净流入，中期票据、定向工具和短期融资券发行数量环比增幅较大；除企业债外，其他各券种平均发行利率环比均有所上行，整体上行12.94BP [13] - 创新债券：2月21日无锡产业集团成功发行两笔全国首单科创票据；前两月科创票据和科技创新公司债券发行规模同比增幅均超50%；本周乡村振兴债发行数量和规模环比均增加，年内发行规模同比成倍增长 [15] 行业监测 - 房地产行业：奥园集团截至2025年1月31日未清偿到期债务本金约433.75亿元，涉诉金额约616.66亿元，存在293条失信被执行人信息；上海世茂截至2025年1月末累计未能按期足额偿付中期票据本息325036万元；阳光城集团已到期未支付债务本金合计641.71亿元，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内累计164.63亿元 [17] - 城投行业：岳阳交建投集团、池州市投资控股集团、四川聚兴因募集资金管理使用及信息披露违规被上交所予以书面警示；贵州金凤凰因担保纠纷，持有的5.1亿元股权被冻结 [18] - 其他行业：龙科股份因生产经营业务长期停滞，预计无法按时披露《2024年年度报告》 [19] 风险预警 - 主体级别下调：本周塞力斯医疗科技集团股份有限公司、航天宏图信息技术股份有限公司、海南普利制药股份有限公司3家发行人主体级别被下调 [21] - 主体展望下调：本周无发行人评级展望被下调 [22]

货币政策 - 预计2025年降准2 - 3次，合计降幅100 - 150BP，降息幅度40 - 60BP[3] - 围绕科技创新等领域的结构性货币政策工具将加码或增设[3] - 落实无还本续贷政策，预计惠及更多中小微企业[3] 金融支持实体经济 - 完善科技、绿色、普惠、养老、数字金融标准体系和基础制度[4] 风险防范化解 - 今年拟安排4.4万亿元地方政府专项债券，较去年增加5000亿元[13] - 拟发行5000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本[15] 金融改革 - 深化资本市场投融资综合改革，推动中长期资金入市[17] - 加快多层次债券市场发展，丰富债券品种，优化参与者结构[19] 综合影响 - 适度宽松货币政策对金融机构流动性有积极影响[20] - 风险化解措施有助于改善金融机构信用风险状况[20]