报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面供应增加、国外现货回升、国内库存增加、轮胎开工率回落，整体中性；基差偏空、盘面偏空、主力持仓偏空，市场情绪主导，适合短线交易 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面供应开始增加，国外现货回升，国内库存开始增加，轮胎开工率回落，整体中性 [4] - 基差现货14300，基差 -100，偏空 [4] - 库存上期所库存周环比和同比均减少，青岛地区库存周环比和同比均减少，中性 [4] - 盘面20日线走平，价格在20日线下运行，偏空 [4] - 主力持仓主力净空，空减，偏空 [4] - 预期市场情绪主导，短线交易 [4] 多空因素及主要风险点 - 利多因素国内经济逐步复苏、下游消费高位、原料价格偏强 [6] - 利空因素供应增加、市场库存增加、外部环境偏空 [6] 现货价格 - 23年全乳胶5月26日现货价格下跌 [8] 库存 - 交易所库存近期变化不大 [14] - 青岛地区库存近期变化不大 [17] 进口 - 进口数量季节性回落 [20] 下游消费 - 汽车产销季节性回落 [23][26] - 轮胎产量同期新高 [29] - 轮胎行业出口有所回落 [32] 基差 - 基差5月26日变为期货升水，扩大 [35]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-26原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2507： 1.基本面：美国总统特朗普周五威胁要再次升级贸易战，建议从6月1日起对欧盟商品征收50%的关税； 伊朗与美国代表团周五在罗马结束第五轮谈判，迹象显示会谈取得有限进展，外交人士指出，鉴于协 议的复杂性，从技术角度讲不太可能在今夏前达成具体协议；哈萨克石油部长称，预计该国今年石油 产量料超过原计划产出目标9620万吨，因雪弗龙主导开发的Tengiz油田产出增加，尽管该国正面临来 自OPEC+方面要求其削减石油产出的压力；中性 2.基差：5月23日，阿曼原油现货价为63.31美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为63 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-26燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：含硫0.5%船用燃料油现货价差跌至逾一周低点，亚洲低硫燃料油市场结构走弱，而随着来 自欧洲和中东的进口量增加，新加坡重质燃料油库存攀升至三周高位；贸易消息人士称，亚洲低硫燃料 油市场预计至少在6月上半月之前保持坚挺，此后来自西方市场的套利船货增加将对市场基本面构成压 力；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为431.32美元/吨，基差为194元/吨，新加坡低硫燃料油为504.5美元/吨，基 差为216元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油5月21日当周库存为2563.9万桶，增加73万桶； ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内甲醇市场整体走跌且跌幅明显，内地因中美贸易利好削弱、传统下游进入需求淡季、下游产品盈利困难、开工走跌，而内地甲醇开工积极性高，供需矛盾明显，产区和销区均走跌；港口期现同步大幅回落，宏观情绪被消化、原油价格下跌，虽有烯烃装置重启需求增量，但下旬船货到港集中致港口库存累积，基本面缺乏利好驱动，基差走弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 每周评论 本周国内甲醇市场整体走跌且跌幅明显，内地市场心态重回理性，传统下游进入需求淡季，开工走跌，内地甲醇开工积极性高，供需矛盾明显，产区和销区均走跌；港口期现同步大幅回落，宏观情绪被消化、原油价格下跌，虽有烯烃装置重启需求增量，但下旬船货到港集中致港口库存累积，基本面缺乏利好驱动，基差走弱 [5] 基本面数据 - 国内甲醇现货价格：江苏、河北、内蒙古、福建等地价格均下跌，周涨跌分别为 -3.58%、 -2.44%、 -4.69%、 -3.51%，鲁南价格持平 [6] - 甲醇基差：江苏地区现货和期货价格均下跌，基差走弱，周基差下跌 23 [8] - 甲醇各工艺生产利润：煤制利润下跌 98 元/吨，天然气利润持平，焦炉气利润上涨 328 元/吨 [10] - 国内甲醇企业负荷：全国和西北负荷分别为 74.90%、81.54%，较上周分别下跌 3.81%、3.55% [12] - 外盘甲醇价格和价差：CFR 中国和 CFR 东南亚价格均下跌，周涨跌分别为 -1.92%、 -1.50%，价差持平 [15] - 甲醇进口价差：现货和进口成本均下跌，进口价差下跌 42 元/吨 [18] - 甲醇传统下游产品价格：甲醛、二甲醚、醋酸价格均持平 [22] - 甲醛生产利润和负荷：利润上涨 24 元/吨，负荷上涨 0.90% [26] - 二甲醚生产利润和负荷：利润上涨 78 元/吨，负荷上涨 0.82% [28] - 醋酸生产利润和负荷：利润上涨 47 元/吨，负荷上涨 1.94% [33] - MTO 生产利润和负荷：利润上涨 272 元/吨，负荷上涨 0.15% [37] - 甲醇港口库存：华东库存上涨 1.31，华南库存下跌 0.94 [38] - 甲醇仓单和有效预报：仓单数量下跌 37.76%，有效预报数量下跌 100.00% [40] 检修状况 - 国内装置：陕西黑猫、青海中浩、陕西黄陵等多地多家企业装置处于停车检修、限气停车、计划内停车检修等状态 [42] - 国外装置：伊朗、沙特、马来西亚等国家和地区的部分企业装置处于恢复中、开工不高、检修等状态 [43] - 烯烃装置：陕西清城清洁能源、宁波富德、南京诚志等多地多家企业烯烃装置处于停车检修、运行平稳、负荷一般等状态 [44]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国债期货早报- 2025年5月26日 大越期货投资咨询部 杜淑芳 从业资格证号：F0230499 投资咨询证号：Z0000990 联系方式：0575-85229759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 期债 行情回顾 7、预期：4月PMI回落至收缩区间，年内LPR首降。央行调整MLF操作方式，政策属性完全淡出，央行再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降，4 月政府债券发行助力社会融资规模增速继续加快，央行降息降准落地。关税战暂缓的冲击快速释放，加之降准降息兑现后，资金面持续宽松，债市持续调整 1、基本面：债市反复震荡，50年国债需求不佳一度引发波动，但A股午后跳水，资金利率也开始转头。国债期货收盘集体小升，银行间主要利率债收益率 走势分化。央行开展5000亿元中期借贷便利，但适逢税期开始走款，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率双双上行，前者上行近9个bp，后者上行2个 bp。 2、资金面：5月23日，人民 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2509在2500至2560区间震荡，受进口油菜籽库存低位、中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存减少偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力多单减少资金流出偏多 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 菜粕RM2509在2500至2560区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存减少偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力多单减少资金流出偏多，短期价格回归区间震荡 [9] 近期要闻 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升；加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行；全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响；俄乌冲突尚在进行，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为3月后进口油菜籽到港量增加、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 5月14 - 23日，豆粕成交均价在3000 - 3153元，成交量在7.31 - 88.95万吨；菜粕成交均价在2420 - 2500元，成交量在0 - 0.22万吨，豆菜粕成交均价价差在500 - 733元 [13] - 5月14 - 23日，菜粕期货主力2509合约价格在2509 - 2562元，远月2601合约价格在2300 - 2337元，菜粕现货（福建）价格在2420 - 2500元 [14] - 5月13 - 23日，菜粕仓单数量从32118减少到28877 [15] - 2014 - 2023年国内油菜籽收获面积在3700 - 5500千公顷，产量在5450 - 8500千吨，期末库存消费比在0.87 - 7.19 [23] - 2014 - 2023年国内菜粕产量在4277.5 - 7475千吨，期末库存消费比在2.47 - 10.55 [24] - 进口菜籽5月到港量低于预期，进口成本偏强震荡；油厂菜籽库存回落，菜粕库存低位回升；油厂菜籽入榨量回升至偏高位；水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [25][27][29][37] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 菜粕RM2509在2500至2560区间震荡，受进口油菜籽库存低位、中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡 [9]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年5月26日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 | | | 供给端来看 根据隆众 ， 周国内石油沥青样本产能利用率为31 | 2025年5月份国内沥青总计划排产量为231 8万吨 环比增幅1 3% ， . ， . 。 6994% 环比减少3 30个百分点 全国样本企业出货27 | 本 4 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 万吨 环比增加11 93% ， . | . ， . ， 样本企业产量为52 9万吨 环比减少9 41% 样本企业装置检修量预估 ， , . . , | . | | | | 为75 8万吨 环比增加5 . ， | 13% 本周炼厂有所减产 降低 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-26甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2509： 1、基本面：短期国内甲醇市场市场缺乏实质性利好支撑，预计本周或呈现偏弱走势。其中港口市场方面，下旬附近进 口到港相对集中，本周库存累积预期下，港口库存拐点或将到来，业者心态相对谨慎，预计短期持续压制港口市场走 势，另需持续关注宏观外围方面消息影响。内地方面，传统下游淡季下企业出货不畅，且甲醇开工维持偏高水平，局部 库存或继续累积，短期供需矛盾加剧下，内地市场仍存下滑可能，需关注后续烯烃外采消息及端午假期前运费变化；中 性 2、基差：江苏甲醇现货价为2280元/吨，09合约基差58，现货升水期货；偏多 3、库存：截至202 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端本周压力减少，下周预计检修减少、排产增加；需求端与历史平均水平接近；成本端总体走强；总体库存处于中性位置；PVC2509预计在4815 - 4893区间震荡 [8][9] - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年4月PVC产量195.4977万吨，环比减5.51%；本周样本企业产能利用率76.19%，环比降0.02个百分点；电石法企业产量31.467万吨，环比减3.70%，乙烯法企业产量12.85万吨，环比增2.64%；下周预计检修减少、排产少量增加 [8] - 需求端下游整体开工率46.93%，环比增0.479个百分点，部分下游开工率有增减变化；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均水平接近 [8] - 成本端电石法利润 -621元/吨，亏损环比减5.00%；乙烯法利润 -516元/吨，亏损环比减1.00%；双吨价差2356.75元/吨，利润环比减2.00%，排产或承压 [8] - 基差方面，05月23日华东SG - 5价4830元/吨，09合约基差 -24元/吨，现货贴水期货，中性 [8] - 库存方面，厂内库存38.6656万吨，环比减4.76%，电石法厂库29.68万吨，环比减6.10%，乙烯法厂库8.9856万吨，环比减0.06%，社会库存37.75万吨，环比减4.93%，生产企业在库库存天数6.4天，环比减5.88%，中性 [8] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净空，空增，偏空 [8] PVC行情概览 - 展示昨日PVC相关指标数值、前值及涨跌幅，涉及企业、部分月间价差、不同地区价格、开工率、利润、成本、产量、库存等多方面数据 [15][16] PVC期货行情 - 包含基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量及前5/20席位持仓变动走势等内容 [18][21][24] PVC基本面 - **电石法相关**：展示兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等相关产品的价格、成本利润、开工率、产量、库存等数据及走势 [27][30][32][35] - **PVC供给走势**：呈现电石法和乙烯法产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量等数据及走势 [40][42][45] - **需求走势**：涵盖PVC贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游开工率、糊树脂毛利、成本、产量、表观消费量，以及房地产投资、施工、新开工、销售、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等数据及走势 [47][53][58][60] - **库存**：展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据及走势 [62] - **乙烯法**：呈现氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据及走势 [64] - **供需平衡表**：列出2024 - 2025年部分月份PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [67][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡，短期震荡偏强，RM2509短期在2500上方震荡，可短线操作或观望，09合约可卖出浅虚值看跌期权 [8][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕基本面中性，基差贴水期货偏空，库存减少偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力多单减少、资金流出偏多，短期受相关因素影响冲高回落并回归区间震荡 [8] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [10] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，结果待中加贸易关系明朗 [10] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [10] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突或上升，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [11] - 利空因素为4月进口油菜籽到港量预期增加、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [11] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据 [16] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据 [18] - 进口菜籽5月到港量低于预期，进口成本偏强震荡 [19] - 油厂菜籽库存回落，菜粕库存低位回升，菜籽入榨量回升至偏高位 [21][23] - 中国水产品、鱼类、贝类和虾蟹类产量有相关数据，水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [25][27][31] - 菜粕盘面偏强震荡，现货跟随豆粕偏弱，现货维持贴水，豆菜粕现货价差高位收窄，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [33][37] 持仓数据 未提及 技术面分析 - 菜粕偏强震荡，受需求回升和豆粕走势带动短期维持区间震荡，中加贸易关系和中美关税战影响盘面 [41] - KDJ指标冲高回落，处于中高位，继续上涨空间或有限 [41] - MACD低位震荡回升，绿色能量翻红，短期震荡偏强，后续走势待油菜籽进口政策和豆粕带动 [41] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 [43] - 次重要的是国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况 [44] - 再次重要的是宏观和巴以冲突等 [44]