报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周棉花短期震荡回落，前期利多兑现价格震荡调整；十月份纺织品出口数据较差，虽中美谈判达成临时协议使后续对美出口关税降低10%，但外贸订单旺季已过；郑棉短期利空震荡回落，但成本支撑下跌空间有限，当下是中长线多单逢低布局远月的机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 本周棉花短期震荡回落，前期利多兑现价格震荡调整；ICAC11月报显示25/26年度产量2540万吨、消费2500万吨，USDA9月报显示25/26年度产量2562.2万吨、消费2587.2万吨、期末库存1592.5万吨；10月纺织品服装出口222.62亿美元，同比下降12.63%；9月我国棉花进口10万吨，同比减少18.7%，棉纱进口13万吨，同比增加18.18%；农村部11月25/26年度数据为产量660万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存845万吨 [4] 每日提示 利多因素为籽棉收购价略有上涨、商业库存同比降低、对美出口关税比前期降低10%；利空因素为总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市、目前处于传统消费淡季 [5][6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产销预测（9月）：25/26年度产量合计2562.2万吨，较之前环比增加23.0万吨；消费合计2587.2万吨，环比增加18.4万吨；进口合计951.6万吨，环比增加2.7万吨；出口合计951.5万吨，环比增加2.5万吨；期末库存合计1592.5万吨，环比减少16.8万吨 [9][10][11] - 全球相关数据（25/26年度）：产量2.590万吨，同比增加40万吨（+1.6%）；消费量2560万吨，基本持平；期末库存1.710万吨，同比增加26万吨（+1.6%），库存消费比升至66.8%，供应宽松；全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%）；价格预测（考特鲁克A指数）为57 - 94美分/磅（中值73美分），同比波动收窄 [12] - 中国棉花供需平衡表（25/26年11月预测）：产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨；国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [13] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周白糖冲高回落，主力01反弹上方5500受压回落，近期外糖走势偏弱，国内郑糖走势相对抗跌，郑糖近月强于远月，01在5500附近压力较大，受压回落，考虑到临近交割，空头建议在05合约逢高布局 [4][5] - 利多因素为国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周白糖冲高回落，主力01反弹上方5500受压回落 [4] - 不同机构对25/26年度全球食糖供需预测不同，DATAGRO预计过剩从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩277万吨，ISO预计供应缺口为23.1万吨且比之前预计缺口大幅减少 [4] - 2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，全国累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨 [4] 每日提示 - 近期外糖走势偏弱，国内郑糖走势相对抗跌，郑糖近月强于远月，01在5500附近压力较大，受压回落，考虑到临近交割，空头建议在05合约逢高布局 [5] - 利多因素为国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测情况：ISO预计供应缺口收窄至20万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，Czarnikow预计供应过剩620万吨（另一处提及750万吨），Datagro预计供应过剩153万吨，Covrig Analytics预计供应过剩420万吨，Alvean/路易达孚预计供应过剩40万吨，Green Pool预计供应过剩115万吨 [34] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨，结余变化82万吨，国际食糖价格14.0 - 18.5美分/磅，国内食糖价格5500 - 6000元/吨 [36] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨 [42] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油先扬后抑，新加坡燃料油价格窄幅波动，低硫燃料油市场结构走弱，高硫燃料油市场结构持稳，供应充裕使价格承压，高硫报收2609元/吨周跌3.91%，低硫报收3251元/吨周跌0.70% [4] - 亚洲低硫燃料油市场结构因供应增加走弱，预计11月接收西方套利货约290 - 300万吨，市场情绪悲观，库存充足压制基本面，下游船燃需求未回升；亚洲高硫燃料油市场结构维持，供应充裕但下游船燃需求提供支撑；12月到港量或收紧，高低硫价差仍处高位，收缩需等待 [4] - 操作上高硫短线2550 - 2750区间操作，低硫短线3200 - 3350区间操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周原油先扬后抑，新加坡燃料油价格窄幅波动，低硫市场结构走弱，高硫持稳，供应充裕致价格承压，高硫报2609元/吨周跌3.91%，低硫报3251元/吨周跌0.70% [4] - 亚洲低硫燃料油供应增加市场结构走弱，预计11月接收西方套利货290 - 300万吨，市场情绪悲观，库存压制基本面，下游需求未回升；高硫市场结构维持，供应充裕但下游需求提供支撑；12月到港量或收紧，高低硫价差收缩需等待 [4] - 操作建议高硫短线2550 - 2750区间操作，低硫短线3200 - 3350区间操作 [4] 期现价格 - 期货行情：FU主力合约前值2744，现值2655，涨跌 - 89，幅度 - 3.25%；LU主力合约前值3290，现值3255，涨跌 - 35，幅度 - 1.05% [5] - 现货行情：舟山高硫燃油前值459.00，现值466.00，涨跌7.00，幅度1.53%；舟山低硫燃油前值470.00，现值475.00，涨跌5.00，幅度1.06%；新加坡高硫燃油前值351.31，现值355.18，涨跌3.87，幅度1.10%；新加坡低硫燃油前值443.50，现值445.25，涨跌1.75，幅度0.39%；中东高硫燃油前值321.10，现值325.08，涨跌3.98，幅度1.24%；新加坡柴油前值704.06，现值677.18，涨跌 - 26.88，幅度 - 3.82% [6] 基本面数据 - 展示了新加坡燃料油消费、中国燃油消费、山东燃油焦化毛利的相关图表 [7][8][9] 库存数据 - 新加坡燃料油库存：8月27日库存2188.9万桶，增减 - 203；9月3日库存2330.9万桶，增减142；9月10日库存2303.9万桶，增减 - 27；9月17日库存2315.9万桶，增减12；9月24日库存2316.9万桶，增减1；10月1日库存2225.9万桶，增减 - 91；10月8日库存2061.9万桶，增减 - 164；10月15日库存2235.9万桶，增减174；10月22日库存2744.9万桶，增减509；10月29日库存2092.9万桶，增减 - 652；11月5日库存2106.9万桶，增减14；11月12日库存2087.9万桶，增减 - 19 [12] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差图表 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面震荡，基本面供过于求，预计今日走势震荡；LLDPE农膜旺季需求延续但部分地区需求回落，产业库存中性偏高；PP塑编旺季接近尾声，管材需求有所回暖 [4][6] 各部分总结 LLDPE概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤美方取消部分限制措施，OPEC+调整原油市场供需引发油价下跌；农膜旺季需求延续但部分地区回落，其余膜类以刚需为主；当前LL交割品现货价6920（+70），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差67，升贴水比例1.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+3.9），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，基本面供过于求，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤美方取消部分限制措施，OPEC+调整原油市场供需引发油价下跌；塑编旺季接近尾声，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6470（-0），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -4，升贴水比例 -0.1%，中性 [6] - 库存：PP综合库存62万吨（+2），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，基本面供过于求，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格6920，变化70；01合约价格6853，变化35；仓单12067，无变化；PE综合厂库57.9万吨，无变化；PE社会库存50万吨，无变化 [8] - PP：现货交割品价格6470，无变化；01合约价格6474，变化 -6；仓单14642，无变化；PP综合厂库62万吨，无变化；PP社会库存32.4万吨，无变化 [8] 供需平衡表-聚乙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，如产能增速在2020年达17.8%，消费增速在2019年为14.3% [13] 供需平衡表-聚丙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，如产能增速在2020年达15.5%，消费增速在2020年为17.9% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，终端需求偏弱，预期震荡偏空 [2] 根据相关目录总结 每日观点 - 基本面钢厂铁水产量减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，偏空 [2] - 基差方面，日照港PB粉现货折合盘面价826，基差53；日照港巴混现货折合盘面价844，基差71，现货升水期货，偏多 [2] - 库存港口库存15812.84万吨，环比增加，同比减少，中性 [2] - 盘面价格在20日线下方，20日线走平，偏空 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净多，多减，偏多 [2] - 预期国内需求降低，港口累库，震荡偏空思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6] 其他关注指标 - 铁矿石港口现货价格 [7] - 铁矿石期现基差 [10] - 铁矿石进口利润 [12] - 铁矿石发运量 [15] - 铁矿石港口库存与钢厂库存 [17] - 铁矿石到港量与疏港量 [19] - 铁矿石日均消耗量 [22] - 钢铁企业生产情况 [24] - 铁矿石港口日均成交与钢厂日均铁水 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期外糖走势偏弱，国内郑糖走势相对抗跌，郑糖近月强于远月，01在5500附近压力较大，受压回落，考虑到临近交割，空头建议在05合约逢高布局 [5] - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价5700附近，2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税，可口可乐配方修改，长期利多白糖 [8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：DATAGRO预计25/26年度全球食糖过剩从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调该年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月预估高出120万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，ISO预计供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨，偏空 [4] - 基差：柳州现货5730，基差260（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [5] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖，国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价5700附近，2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税，可口可乐配方修改 [6][8] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大，StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨，Czarnikow上调该年度全球食糖过剩预期至740万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨，USDA预计该年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨 [6][8] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：ISO预计供应缺口收窄至20万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，Czarnikow预计供应过剩620万吨，Datagro预计供应过剩153万吨，Covrig Analytics预计供应过剩420万吨，Alvean/路易达孚预计供应过剩40万吨，Green Pool预计供应过剩115万吨 [34] - 中国食糖供需平衡表：2025/26榨季食糖产量预计为1170万吨，消费预计为1570万吨，结余变化预计为82万吨，国际食糖价格预计为14.0 - 18.5美分/磅，国内食糖价格预计为5500 - 6000元/吨 [36] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，成本按来源国略有不同 [42] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 十月份纺织品出口数据较差，虽中美谈判达成临时协议，后续对美出口关税降低10%，但外贸订单旺季已过 郑棉短期利空震荡回落，不过成本支撑，下跌空间有限，当下是中长线多单逢低布局远月的机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC11月报显示25/26年度棉花产量2540万吨、消费2500万吨；USDA9月报显示25/26年度产量2562.2万吨、消费2587.2万吨、期末库存1592.5万吨；海关数据表明10月纺织品服装出口222.62亿美元、同比下降12.63%，9月我国棉花进口10万吨、同比减少18.7%，棉纱进口13万吨、同比增加18.18%；农村部11月25/26年度预计产量660万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存845万吨，整体情况中性 [5] - 基差：现货3128b全国均价14806，基差1356（01合约），升水期货，偏多 [7] - 库存：中国农业部25/26年度11月预计期末库存845万吨，偏空 [7] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空 [7] 今日关注 - 十月份纺织品出口数据较差，中美谈判达成临时协议后对美出口关税降低10%，但外贸订单旺季已过 郑棉短期利空震荡回落，成本支撑下跌空间有限，是中长线多单逢低布局远月的机会 [6] 基本面数据 - USDA全球产销预测：25/26年度产量合计2562.2万吨、消费合计2587.2万吨、进口合计951.6万吨、出口合计951.5万吨、期末库存合计1592.5万吨 [13][14] - 全球棉花情况：25/26年度全球产量2.590万吨、同比增加40万吨（+1.6%），消费量2560万吨基本持平，期末库存1.710万吨、同比增加26万吨（+1.6%），贸易量970万吨、同比增加36万吨（+3.9%），考特鲁克A指数价格预测为57 - 94美分/磅（中值73美分） [15] - 中国棉花供需平衡表：25/26年度播种面积2878千公顷，产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [16] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - PTA近期现货基差维持低位，贸易商和聚酯工厂活跃度低，但受成本端及印度取消BIS认证利好，价格整体偏强震荡，加工差低位，预计短期随成本端震荡，关注装置变动[5] - MEG价格重心震荡坚挺，基差下行，本周主港卸货顺利预计下周初港口库存回升，中长线累库压力仍在，近月部分供应缩量有好转，未来关注供应端变化，短期价格宽幅调整且上方有压制，关注苏北仓单流出速度[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 报告未提及前日回顾相关内容 每日提示 - PTA基本面周五11月主流在01贴水75附近成交，价格4610 - 4660，今日主流现货基差在01 - 75；基差现货4637，01合约基差 - 63，盘面升水；工厂库存3.97天，环比减少0.12天；20日均线向上，收盘价在20日均线上；主力持仓净多且多增[5] - MEG基本面周五价格重心震荡坚挺，基差下行，夜盘高开上行，现货主流商谈围绕01合约升水55 - 60元/吨，日内盘面高位坚挺基差走弱，午后成交至01合约升水46 - 48元/吨；基差现货3982，01合约基差60，盘面贴水；华东地区库存62.2万吨，环比增加5.7万吨；20日均线向下，收盘价在20日均线之下；主力持仓净空且多翻空[7][8] 今日关注 报告未提及今日关注相关内容 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产量、需求、库存等数据变化，如2025年11月产能9472，产量638，需求657，期末库存296等[10] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇产量、供应、需求、港口库存等数据变化，如2025年11月产量58，总供应244，总消费246等[11] - 价格数据展示了2025年11月13 - 14日石脑油、PX、PTA、MEG等现货及期货价格、基差、加工费、利润等变动情况，如石脑油CFR日本现货价从575.5美元/吨涨至584.5美元/吨[12] - 还展示了PET瓶片价格、毛利、开工率、库存，PTA和MEG月间价差、基差、现货价差，各类产品库存、开工率、利润等多组历史数据图表[15][24][30][40][52][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铝上周震荡运行主力合约上涨0.99%周五收盘报21840元/吨；碳中和下长期控制产能、国内房地产压制需求不振、取消对铝材出口退税、美国加增钢铝关税对国内铝价构成利空；国内需求进入淡季需关注后期消费变化；上周LME库存552375吨较前周小幅增加，SHFE周库存增1564吨至114899吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铝上周震荡运行主力合约上涨0.99%，周五收盘报21840元/吨 [3] - 碳中和等因素对国内铝价构成利空，国内需求进入淡季，关注后期消费变化 [3] - 上周LME库存552375吨较前周小幅增加，SHFE周库存增1564吨至114899吨 [3] 基本面（库存结构） - 提供中国年度供需平衡表铝数据，2018 - 2024年有产量、净进口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [11] 市场结构 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜震荡调整，主力合约上涨1.12%收报86900元/吨；地缘政治、美国关税、印尼铜矿不可抗力和贵金属大涨支撑铜价，国内消费淡季下游消费意愿一般，产业端现货交易以刚需为主；2024年供需紧平衡，2025年过剩 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约上涨1.12%，收报86900元/吨 [4] - 宏观上地缘政治、美国关税等因素影响铜价，印尼铜矿不可抗力和贵金属大涨提供支撑 [4] - 国内处于消费淡季，下游消费意愿一般，产业端现货交易以刚需为主 [4] - 库存方面，LME铜库存135725吨上周小幅减少，上期所铜库存较上周减5628吨至109407吨 [4] 基本面（库存结构） - PMI：未提及具体内容 [10] - 供需平衡：2024年供需紧平衡，2025年过剩；给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据 [12][15] - 库存：交易所库存去库，保税区库存维持低位 [16][19] 市场结构 - 加工费：处于低位 [22] - CFTC持仓：CFTC非商业净多单流出 [24] - 期现价差：未提及具体内容 [27] - 进口利润：未提及具体内容 [30] - 仓单：未提及具体内容