报告行业投资评级 本报告未明确标注沥青行业的官方投资评级 报告核心观点 - 供给端炼厂近期排产有所增产 供应压力提升 后续供给压力或将进一步增加[7] - 当前沥青整体需求低于历史平均水平 旺季刺激下需求恢复整体不及预期 呈现低迷状态[8] - 沥青加工利润有所增加 原油走弱 成本支撑短期内有所走弱[8] - 沥青2611合约在5801-5993区间震荡[9] - 利多因素包括成本高位托底 库存加速去化 节前备货提振 供应同比大降[11] - 利空因素包括高价抑制拿货 加工利润收窄 排产环比回升 需求承接有限[11] - 核心逻辑为原油强势抬升成本 低库存叠加旺季刚需 供应偏紧支撑沥青偏强[11] 1 每日观点 - 供给端 隆众跟踪92家企业数据显示 2026年10月份中石油排产34.4万吨 环比增幅9.9% 同比降幅43.5%[7] - 供给端 2026年10月份地方炼厂排产71.6万吨 环比降幅13.6% 同比降幅50.9%[7] - 供给端 本周国内石油沥青样本产能利用率为23.9094% 环比增加2.337个百分点[7] - 供给端 本周全国样本企业出货21.91万吨 环比增加14.23%[7] - 供给端 本周样本企业产量为39.9万吨 环比增加10.83%[7] - 供给端 本周样本企业装置检修量预估为117万吨 环比减少4.56%[7] - 需求端 重交沥青开工率为24.6% 环比增加0.11个百分点 低于历史平均水平[8] - 需求端 建筑沥青开工率为3.7% 环比减少0.08个百分点 低于历史平均水平[8] - 需求端 改性沥青开工率为10.29% 环比减少0.03个百分点 低于历史平均水平[8] - 需求端 道路改性沥青开工率为25% 环比减少2.00个百分点 低于历史平均水平[8] - 需求端 防水卷材开工率为30% 环比增加0.50个百分点 低于历史平均水平[8] - 成本端 日度加工沥青利润为318.01元/吨 环比增加16.50%[8] - 成本端 周度山东地炼延迟焦化利润为-424.546元/吨 环比增加57.84% 沥青加工利润增加 沥青与延迟焦化利润差增加[8] - 基差方面 9月21日 山东现货价6340元/吨 11合约基差为1035元/吨 现货升水期货 偏多[8] - 库存方面 社会库存为41.7万吨 环比减少10.70% 厂内库存为46.2万吨 环比减少7.96% 港口稀释沥青库存为7万吨 环比持平 社会库存持续去库 厂内库存持续去库 港口库存持续持平 偏多[8] - 盘面方面 MA20向上 11合约期价收于MA20上方 偏多[8] - 主力持仓方面 主力持仓净多 多减 偏多[8] - 基本面整体判定为偏空[8] 2 基本面/持仓数据 - 期货合约收盘价方面 01合约现价4180元/吨 较前值涨跌-24元/吨 涨跌幅-0.57%[13] - 期货合约收盘价方面 02合约现价4094元/吨 较前值涨跌30元/吨 涨跌幅0.74%[13] - 期货合约收盘价方面 03合约现价4078元/吨 较前值涨跌28元/吨 涨跌幅0.69%[13] - 期货合约收盘价方面 04合约现价4053元/吨 较前值涨跌10元/吨 涨跌幅0.25%[13] - 期货合约收盘价方面 05合约现价4033元/吨 较前值涨跌18元/吨 涨跌幅0.45%[13] - 期货合约收盘价方面 06合约现价4019元/吨 较前值涨跌-3元/吨 涨跌幅-0.07%[13] - 期货合约收盘价方面 07合约现价3969元/吨 较前值涨跌-16元/吨 涨跌幅-0.40%[13] - 期货合约收盘价方面 08合约现价3896元/吨 较前值涨跌-44元/吨 涨跌幅-1.12%[13] - 期货合约收盘价方面 09合约现价3872元/吨 较前值涨跌17元/吨 涨跌幅0.44%[13] - 期货合约收盘价方面 10合约现价5897元/吨 较前值涨跌155元/吨 涨跌幅2.70%[13] - 期货合约收盘价方面 11合约现价5305元/吨 较前值涨跌14元/吨 涨跌幅0.26%[13] - 期货合约收盘价方面 12合约现价4606元/吨 较前值涨跌-48元/吨 涨跌幅-1.03%[13] - 部分月间价差方面 3-6合约价差现价5 较前值涨跌3 涨跌幅110.71%[13] - 部分月间价差方面 3-9合约价差现价206 较前值涨跌11 涨跌幅5.64%[13] - 部分月间价差方面 3-12合约价差现价-528 较前值涨跌76 涨跌幅-12.58%[13] - 部分月间价差方面 6-9合约价差现价147 较前值涨跌-20 涨跌幅-11.98%[13] - 部分月间价差方面 6-12合约价差现价-587 较前值涨跌45 涨跌幅-7.12%[13] - 部分月间价差方面 9-12合约价差现价-734 较前值涨跌65 涨跌幅-8.14%[13] - 基差方面 01合约基差现价2160元/吨 较前值涨跌4元/吨 涨跌幅0.19%[13] - 基差方面 02合约基差现价2246元/吨 较前值涨跌-50元/吨 涨跌幅-2.18%[13] - 基差方面 03合约基差现价2262元/吨 较前值涨跌-48元/吨 涨跌幅-2.08%[13] - 基差方面 04合约基差现价2287元/吨 较前值涨跌-30元/吨 涨跌幅-1.29%[13] - 基差方面 05合约基差现价2307元/吨 较前值涨跌-38元/吨 涨跌幅-1.62%[13] - 基差方面 06合约基差现价2321元/吨 较前值涨跌-17元/吨 涨跌幅-0.73%[13] - 基差方面 07合约基差现价2371元/吨 较前值涨跌-4元/吨 涨跌幅-0.17%[13] - 基差方面 08合约基差现价2444元/吨 较前值涨跌24元/吨 涨跌幅0.99%[13] - 基差方面 09合约基差现价2468元/吨 较前值涨跌-37元/吨 涨跌幅-1.48%[13] - 基差方面 10合约基差现价443元/吨 较前值涨跌-175元/吨 涨跌幅-28.32%[13] - 基差方面 11合约基差现价1035元/吨 较前值涨跌-34元/吨 涨跌幅-3.18%[13] - 基差方面 12合约基差现价1734元/吨 较前值涨跌28元/吨 涨跌幅1.64%[13] - 山东重交沥青现货价现价6340元/吨 较前值涨跌-20元/吨 涨跌幅-0.31%[13] - 上期所注册仓单现价82350吨 较前值涨跌-1310吨 涨跌幅-1.57%[13] - 下游需求开工率方面 重交沥青开工率现价24.6% 较前值涨跌2.4个百分点 涨跌幅10.81%[16] - 下游需求开工率方面 建筑沥青开工率现价3.7% 较前值涨跌-0.08个百分点 涨跌幅-0.70%[16] - 下游需求开工率方面 改性沥青开工率现价10.29% 较前值涨跌-0.03个百分点 涨跌幅-0.33%[16] - 下游需求开工率方面 道路改性沥青开工率现价25% 较前值涨跌-2个百分点 涨跌幅-7.41%[16] - 下游需求开工率方面 防水卷材开工率现价30% 较前值涨跌0.5个百分点 涨跌幅1.69%[16] - 沥青焦化利润方面 日度沥青加工利润现价318.01元/吨 较前值涨跌45.12元/吨 涨跌幅16.53%[16] - 沥青焦化利润方面 周度延迟焦化沥青价差现价-424.546元/吨 较前值涨跌155.98元/吨 涨跌幅57.84%[16] - 周度出货量方面 全国样本企业周度出货量现价21.91万吨 较前值涨跌2.73万吨 涨跌幅14.23%[16] - 周度出货量方面 山东地区周度出货量现价3.95万吨 较前值涨跌-1.2万吨 涨跌幅-33.61%[16] - 周度出货量方面 华东地区周度出货量现价2.18万吨 较前值涨跌0.06万吨 涨跌幅2.83%[16] - 周度开工率方面 全国重交沥青样本产能利用率现价23.9094% 较前值涨跌2.337个百分点 涨跌幅10.92%[16] - 周度产量及减损量方面 样本企业周度产量现价39.9万吨 较前值涨跌3.9万吨 涨跌幅10.83%[16] - 周度产量及减损量方面 样本企业周度检修量预估现价117万吨 较前值涨跌-5.6万吨 涨跌幅-4.57%[16] - 周度库存方面 社会库存现价41.7万吨 较前值涨跌-5万吨 涨跌幅-10.71%[16] - 周度库存方面 厂内库存现价46.2万吨 较前值涨跌-4万吨 涨跌幅-7.97%[16] - 周度库存方面 港口稀释沥青库存现价7万吨 较前值涨跌0万吨 涨跌幅0.00%[16] - 周度库存方面 华东重交沥青库存现价23万吨 较前值涨跌3万吨 涨跌幅15.34%[16]

报告行业投资评级 - 沪锌ZN2611走势判断为震荡走强 [2][20] 报告核心观点 - 2026年7月全球锌板产量119.44万吨 消费量119.85万吨 供应短缺0.41万吨 1-7月全球锌板产量816.6万吨 消费量840.1万吨 供应短缺23.49万吨 7月全球锌矿产量109.65万吨 1-7月全球锌矿产量733.55万吨 基本面偏多 [2] - 沪锌现货价格26840 基差+130 基差表现中性 [2] - 9月21日LME锌库存较上日增加1550吨至116850吨 9月21日上期所锌库存仓单较上日减少1183吨至91509吨 库存表现中性 [2] - 沪锌前一交易日呈震荡反弹走势 收于20日均线之下 20日均线向上 盘面表现中性 [2] - 沪锌主力持仓为净空头 空头持仓减少 主力持仓表现偏空 [2] - 上一交易日沪锌震荡反弹收阳线 成交量放大 持仓端多空均增仓 多头增仓幅度更大 整体呈现放量反弹态势 价格反弹过程中多头积极入场 空头同步压制 短期行情或将震荡走强 [20] - 技术层面沪锌价格收于长期均线之上 均线支撑强劲 短期指标KDJ处于上升阶段 在弱势区域运行 趋势指标下行 多头力量下降 空头力量上升 多空力量开始胶着 [20] 各目录内容总结 沪锌指标体系 - 基本面数据来自世界金属统计局2026年9月16日发布的最新统计 整体偏多 [2] - 基差处于中性区间 [2] - 库存变动方向分化 整体表现中性 [2] - 盘面走势特征中性 [2] - 主力持仓结构偏空 [2] - 预期层面LME库存仓单增加 上期所仓单减少 [2] 9月21日期货交易所锌期货行情 - 沪锌各交割合约全线上涨 2610合约前结算26535元 收盘26705元 涨跌130元 成交量53611手 成交额715841.62 持仓58685手 较前减少6136手 [3] - 2611合约前结算26575元 收盘26740元 涨跌135元 成交量124090手 成交额1659325.86 持仓135546手 [3] - 全市场锌期货合计成交量609912手 总成交额2895760.15 总持仓264202手 较前增加4840手 [3] 9月21日国内主要现货市场行情 - 国产锌精矿现货TC均价-2200元/金属吨 进口锌精矿综合TC均价-120美元/千吨 [4] - 0锌上海市场价格区间26790-26890元 均价26840元 较前上涨280元/吨 [4] - 0锌广东市场价格区间26665-26765元 均价26715元 较前上涨325元/吨 [4] - 0锌天津市场价格区间26725-26825元 均价26775元 较前上涨285元/吨 [4] - 0锌浙江市场价格区间26795-26895元 均价26845元 较前上涨285元/吨 [4] 全国主要市场锌锭库存统计（2026/9/10-2026/9/21） - 2026年9月10日全国主要市场锌锭总库存20.15万吨 其中上海7.89万吨 广东2.53万吨 天津7.63万吨 山东0.30万吨 第五地区1.04万吨 江苏0.76万吨 [5] - 2026年9月14日全国主要市场锌锭总库存19.92万吨 较9月10日减少0.23万吨 [5] - 2026年9月17日全国主要市场锌锭总库存18.71万吨 较9月14日减少1.21万吨 [5] - 2026年9月21日全国主要市场锌锭总库存18.54万吨 较9月10日累计减少1.38万吨 较9月17日减少0.17万吨 [5] 9月21日期货交易所锌仓单报告 - 上海地区锌仓单合计8750吨 当日无增减 [7] - 广东地区锌仓单合计15728吨 当日减少725吨 [7] - 江苏地区锌仓单合计6286吨 当日减少226吨 [7] - 浙江地区锌仓单合计10233吨 当日减少149吨 [7] - 天津地区锌仓单合计50512吨 当日减少83吨 [7] - 上期所锌仓单总计91509吨 当日合计减少1183吨 [7] 9月21日LME锌库存分布情况及统计 - LME锌当日总库存116850吨 较前日增加1550吨 注册仓单100825吨 注销仓单16025吨 注销占比13.71% [9] - 其中63875吨库存区域注销仓单12000吨 注销占比18.79% [9] - 其中14975吨库存区域注销仓单4025吨 注销占比26.88% [9] 9月21日全国主要城市锌精矿价格汇总 - 全国8个主产地区50%品位锌精矿到厂价全线较前上涨220元 济源 白银 陇南地区均价26410元 昆明 河池 京山州地区均价26610元 赤峰地区均价25910元 [11] 9月21日全国市场锌锭冶炼厂价格行情 - 国内主流冶炼厂0锌锭（品位≥99.995%）出厂价全线较前上涨280元 价格区间覆盖26760元至27590元 [14] 2026年7月国内精炼锌产量 - 2026年7月国内精炼锌产量44.93万吨 环比下降6.49% 同比下降12.96% 较当月计划值低4.65% 产能利用率62.84% 8月计划产量46.80万吨 [16] 9月21日锌精矿加工费行情 - 国内多数50%品位锌精矿加工费均价区间为-2200元/金属吨至-2000元/金属吨 葫芦岛 赤峰地区50%品位锌精矿加工费均价1500元/金属吨 进口48%品位锌精矿加工费均价120美元/千吨 [18] 9月21日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - 成交量前20名会员合计成交量191792手 较前减少3748手 东证期货 中信期货 国泰君安位列成交量前三 [19] - 持买单量前20名会员合计持买单量105248手 较前增加6270手 中信期货 国泰君安 高盛期货位列持买单量前三 [19] - 持卖单量前20名会员合计持卖单量89410手 较前增加4357手 中信期货 银河期货 国泰君安位列持卖单量前三 [19] - 会员持仓整体呈现净多头格局 多头增仓幅度高于空头 [19] 短期观点 - 操作层面建议沪锌ZN2611合约以震荡走强思路对待 [20]

报告行业投资评级 - 沪镍相关走势偏空[4] - 不锈钢相关走势偏空[6] 核心观点 - 沪镍2611合约震荡偏弱运行 20均线以下反弹抛空为主[3] - 不锈钢2611合约考验20均线压力 以日内交易为主[6] 沪镍每日观点 - 基本面方面 外盘小幅反弹 上方20均线压力依旧 供应端印尼Weda Bay矿区获批复产 菲律宾发运翻倍 矿端边际转松 叠加HPM新政大幅下调低品位矿计税基准 成本支撑明显减弱 需求端金九旺季预期落空 不锈钢高排产与高库存并存 钢厂压价采购 备货意愿低迷 高镍生铁价格持续下探至1065元/镍附近 库存方面 LME镍库存增至27.8万吨高位 全球显性库存压力未减 国内精炼镍虽小幅去化但力度有限 整体矿端宽松与需求疲软共振 基本面偏弱格局未改 镍价持续承压 走势偏空[4] - 基差方面 沪镍现货价格125950 基差2230 走势偏多[4] - 库存方面 LME镍库存278526吨 环比减少300吨 上交所镍仓单93885吨 环比减少439吨 走势偏空[4] - 盘面方面 沪镍收盘价收于20均线以下 20均线向下 走势偏空[4] - 主力持仓方面 沪镍主力持仓净空 空单减少 走势偏空[4] 不锈钢每日观点 - 基本面方面 现货不锈钢价格持平 矿供应充足 库存高位 矿价暂稳 镍铁价格继续下降 成本线重心持续下移 不锈钢库存变化不大 金九银十需求兑现情况不佳 走势偏空[6] - 基差方面 不锈钢平均价格15112.5 基差1387.5 走势偏多[6] - 库存方面 不锈钢期货仓单67108吨 环比减少425 走势中性[6] - 盘面方面 不锈钢收盘价在20均线以下 20均线向下 走势偏空[6] 镍与不锈钢价格基本概览 - 9月21日沪镍主力价格123720 较9月18日的124090下跌370[11] - 9月21日伦镍电价格16385 较9月18日的16235上涨150[11] - 9月21日不锈钢主力价格13725 较9月18日的13695上涨30[11] - 9月21日无锡交易中心镍指数124050 较9月18日的123450上涨600[11] - 9月21日无锡交易中心冷卷指数13412 较9月18日的13369上涨43[11] - 9月21日SMM1电解镍价格125950 较9月18日的125750上涨200[11] - 9月21日1金川镍价格127950 较9月18日的127850上涨100 升水4100[11] - 9月21日1进口镍价格123900 较9月18日的123650上涨250 升水50[11] - 9月21日镍豆价格123900 较9月18日的123550上涨350[11] - 9月21日无锡冷卷304*2B价格14900 较9月18日持平 涨跌为0[11] - 9月21日佛山冷卷304*2B价格15700 较9月18日持平 涨跌为0[11] - 9月21日杭州冷卷304*2B价格14900 较9月18日持平 涨跌为0[11] - 9月21日上海冷卷304*2B价格14950 较9月18日持平 涨跌为0[11] 镍仓单与库存 - 截止9月18日 上期所镍库存为108414吨 其中期货库存94324吨 分别较此前减少2138吨和减少3225吨[13] - 9月21日伦镍库存278526吨 较9月18日的278826吨减少300吨[14] - 9月21日上期所镍仓单93885吨 较9月18日的94324吨减少439吨[14] - 9月21日镍总库存372411吨 较9月18日的373150吨减少739吨[14] - 2026年9月18日上期所镍仓单库存94324吨 现货库存12539吨 保税区库存2770吨 总库存109633吨 仓单库存环比减少3225吨 现货库存环比增加463吨 保税区库存环比无变动 总库存环比减少2762吨[16] 不锈钢仓单与库存 - 9月18日无锡不锈钢库存为59.05万吨 佛山库存34.37万吨 全国库存115.11万吨 环比下降0.03万吨 其中300系库存67.21万吨 环比上涨0.12万吨[19] - 9月21日不锈钢仓单67108吨 较9月18日的67533吨减少425吨[20] 镍矿与镍铁价格 - 9月21日Ni1.5%红土镍矿CIF价格63.5美元/湿吨 较9月18日持平 涨跌为0[23] - 9月21日Ni0.9%红土镍矿CIF价格31美元/湿吨 较9月18日持平 涨跌为0[23] - 9月21日苏里高至连云港海运费15.5美元/吨 较9月18日持平 涨跌为0[23] - 9月21日苏里高至宁德港海运费14.5美元/吨 较9月18日持平 涨跌为0[23] - 9月21日高镍指数价格1051.57元/镍点 较9月18日的1053.12元/镍点下跌1.55[23] - 9月21日2以下品味低镍价格3525元/吨 较9月18日持平 涨跌为0[23] 不锈钢生产成本 - 传统工艺304系冷轧不锈钢生产成本为13688元[25] - 废钢工艺304系冷轧不锈钢生产成本为13835元[25] - 低镍+纯镍工艺304系冷轧不锈钢生产成本为16864元[25] 镍进口成本测算 - 镍进口价折算为125507元/吨[28]

报告行业投资评级 - 焦煤基本面评级为中性[2] - 焦煤基差维度评级为偏多[2] - 焦煤库存维度评级为偏多[2] - 焦煤盘面维度评级为偏空[3] - 焦煤主力持仓维度评级为偏多[3] - 焦炭基本面评级为中性[6] - 焦炭基差维度评级为偏多[6] - 焦炭库存维度评级为偏多[6] - 焦炭盘面维度评级为偏空[6] - 焦炭主力持仓维度评级为偏多[6] 核心观点 - 焦煤市场多空因素交织 整体呈现高位僵持态势 短期焦煤价格或暂稳运行[2] - 焦炭市场多空因素并存 短期焦炭价格或暂稳运行[6] 焦煤相关内容总结 - 国内煤矿复产不及预期 主焦煤 肥煤等优质煤种依然偏紧[2] - 稳产保供政策推动下 山西炼焦煤产量预计回升12.8%以上[2] - 日均铁水产量维持高位 节前刚性补库对焦煤需求形成托底[2] - 钢厂盈利率已降至个位数 超九成样本钢厂陷入亏损[2] - 焦煤现货市场价1700 基差177 现货升水期货[2] - 焦煤钢厂库存733万吨 港口库存334万吨 独立焦企库存783万吨 总样本库存1850万吨 较上周减少21万吨[2] - 焦煤20日线向下 价格在20日线下方[3] - 焦煤主力净多 多减[3] - 需求端钢厂深度亏损导致对高价原料抵触情绪强烈 线上竞拍流拍率上升 成交价回落 采购情绪明显降温[2] - 供应端稳产保供政策下山西产量回升预期增强 边际供应压力有所显现 但基本面尚未实质性转向过剩[2] - 焦煤利多因素包括铁水产量上涨 供应难有增量[5] - 焦煤利空因素包括焦钢企业对原料煤采购放缓 钢材价格疲软[5] - 9月21日17:30 Mysteel进口蒙古国炼焦煤现货价格行情显示 蒙5原煤价格1640 蒙5精煤价格1963 较之前上涨115 蒙4原煤价格1630 蒙3精煤价格1780 1/3焦煤原煤价格1210 河北唐山地区蒙5精煤价格2210 马克A原煤价格920 较之前上涨110 马克西原煤价格1040 较之前上涨140 欧斯克A原煤价格640 策克地区欧斯克B原煤价格760 南戈壁A原煤价格1000 南戈壁B原煤价格690 较之前上涨15 泰拉原煤价格550 满都拉地区主焦煤精煤价格1600 较之前上涨130 气煤原煤价格580 塔克什肯地区新北主焦煤精煤价格1700[9] - 焦煤港口库存334万吨 较上周持平[19] - 独立焦企焦煤库存783万吨 较上周减少9万吨[25] - 钢厂焦煤库存733万吨 较上周减少12万吨[31] 焦炭相关内容总结 - 受前期焦企限产政策及原料焦煤价格依然坚挺的影响 行业整体开工率仍处于低位 焦企库存维持偏低水平 货源偏紧对现货价格形成支撑[6] - 下游钢材需求整体乏力 钢厂盈利承压 成材走势偏弱对原料价格形成负反馈制约[6] - 焦炭现货市场价2080 基差95 现货升水期货[6] - 焦炭钢厂库存615万吨 港口库存207万吨 独立焦企库存62万吨 总样本库存884万吨 较上周减少36万吨[6] - 焦炭20日线向下 价格在20日线下方[6] - 焦炭主力净多 多减[6] - 支撑价格的因素包括焦企低库存 低开工率状态 节后下游仍有阶段性补库需求[6] - 压制价格的因素包括下游钢厂利润不佳 若成材需求持续低迷 负反馈压力将向上游传导 近期部分港口和钢厂焦炭库存有小幅累积迹象[6] - 焦炭利多因素包括铁水产量上涨 高炉开工率同步上升[8] - 焦炭利空因素包括钢厂利润空间受到挤压 补库需求已有部分透支[8] - 9月21日17:30 Mysteel港口冶金焦价格指数显示 贸易出库场景下 日照港准一级冶金焦价格1930 较之前上涨10 日照港一级冶金焦价格2030 较之前上涨10 连云港准一级冶金焦价格2080 较之前上涨10 干熄 黄岛港准一级冶金焦价格1930 较之前上涨10 连云港一级冶金焦价格2030 较之前上涨10 天津港准一级冶金焦价格1930 较之前上涨10 天津港一级冶金焦价格2030 较之前上涨10 工厂平仓场景下 连云港二级冶金焦价格2120 连云港准一级冶金焦价格2220 日照港准一级冶金焦价格2495 干熄 连云港一级冶金焦价格2320 连云港一级冶金焦价格2730 干熄顶装 连云港准一级冶金焦价格2220 黄岛港一级冶金焦价格2320 天津港准一级冶金焦价格2220 天津港一级冶金焦价格2320[10] - 焦炭港口库存207万吨 较上周减少10万吨[19] - 独立焦企焦炭库存62万吨 较上周减少1万吨[25] - 钢厂焦炭库存615万吨 较上周减少25万吨[31]

报告行业投资评级 - 油脂行业整体基本面偏中性[2][3][4] 报告核心观点 - 油脂价格整体处于震荡整理走势 国内油脂供应稳定 基本面宽松[2][3][4] - 全球油脂核心运行逻辑围绕基本面偏宽松展开[5] - 美豆库销比维持4%附近 供应偏紧[5] - 油脂价格处于历史偏高位 国内油脂库存持续累库[5] - 宏观经济偏弱 相关油脂产量预期较高[5] - 中美贸易谈判持续推进 美豆新豆出口受南美大豆出口冲击 价格承压[2][3][4] - 马棕后续维持增产季 棕榈油供应维持充裕预期[2][3][4] - 印尼B40政策促进国内消费 2026年预计实施B50计划 国际原油价格回升带动油脂价格[2][3][4] 分品种每日观点总结 豆油 - 基本面方面 MPOA报告显示马来西亚棕榈油8月产量环比减少0.87%至178万吨 出口减少14%至136万吨 7月末库存环比基本持平至262.83万吨 报告整体稍偏多 库存数据稍高于预期 船调机构显示8月马棕出口数据环比增加14.8% 后续维持增产季 棕榈油供应维持充裕预期 整体判断为中性[2] - 基差方面 豆油现货价格9000 基差106 现货升水期货 整体判断为偏多[2] - 库存方面 9月11日豆油商业库存149.44万吨 前值145.95万吨 环比增加3.49万吨 同比增长1.94% 整体判断为偏空[2] - 盘面方面 豆油期价运行在20日均线下 20日均线朝下 整体判断为偏空[2] - 主力持仓方面 豆油主力多减 整体判断为偏多[2] - 豆油Y2701合约运行区间为8800-9200附近 呈区间震荡走势[2] 棕榈油 - 基本面方面 MPOA报告显示马来西亚棕榈油8月产量环比减少0.87%至178万吨 出口减少14%至136万吨 7月末库存环比基本持平至262.83万吨 报告整体稍偏多 库存数据稍高于预期 船调机构显示8月马棕出口数据环比增加14.8% 后续维持增产季 棕榈油供应维持充裕预期 整体判断为中性[3] - 基差方面 棕榈油现货价格9600 基差-216 现货贴水期货 整体判断为偏空[3] - 库存方面 9月11日棕榈油港口库存93.97万吨 前值90.2万吨 环比增加3.76万吨 同比增长46.48% 整体判断为偏空[3] - 盘面方面 棕榈油期价运行在20日均线下 20日均线朝下 整体判断为偏空[3] - 主力持仓方面 棕榈油主力多增 整体判断为偏多[3] - 棕榈油P2701合约运行区间为9700-10100附近 呈区间震荡走势[3] 菜籽油 - 基本面方面 MPOA报告显示马来西亚棕榈油8月产量环比减少0.87%至178万吨 出口减少14%至136万吨 7月末库存环比基本持平至262.83万吨 报告整体稍偏多 库存数据稍高于预期 船调机构显示8月马棕出口数据环比增加14.8% 后续维持增产季 棕榈油供应维持充裕预期 整体判断为中性[4] - 基差方面 菜籽油现货价格10300 基差-96 现货升水期货 整体判断为偏多[4] - 库存方面 9月11日菜籽油商业库存54.25万吨 前值51.35万吨 环比增加2.9万吨 同比下降35.62% 整体判断为偏多[4] - 盘面方面 菜籽油期价运行在20日均线上 20日均线朝下 整体判断为中性[4] - 主力持仓方面 菜籽油主力多减 整体判断为偏多[4] - 菜籽油OI2701合约运行区间为10100-10500附近 呈区间震荡走势[4] 相关统计维度目录 - 供应维度包含豆油库存[6] - 供应维度包含豆粕库存[8] - 供应维度包含油厂大豆压榨[10] - 需求维度包含豆油表观消费[12] - 需求维度包含豆粕表观消费[14] - 供应维度包含棕榈油库存[17] - 供应维度包含菜籽油库存[19] - 供应维度包含菜籽库存[21] - 供应维度包含国内油脂总库存[23]

行业投资评级 - 玻璃行业整体偏空[2] 核心观点 - 玻璃基本面疲弱 短期预计震荡偏弱运行为主[2] - 玻璃供给处于低位 但下游深加工厂订单疲弱 玻璃厂库处于高位 预期玻璃震荡偏弱运行为主[6] 各目录内容总结 玻璃期货行情 - 前值主力合约收盘价907元/吨 沙河安全大板现货价892元/吨 主力基差-15元/吨[3] - 现值主力合约收盘价923元/吨 沙河安全大板现货价888元/吨 主力基差-35元/吨[3] - 主力合约收盘价涨跌幅1.76% 沙河安全大板现货价涨跌幅-0.45% 主力基差涨跌幅133.33%[3] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价888元/吨 较前一日下跌4元/吨[11] 基本面相关内容 成本端 - 玻璃生产利润持续恶化 修复乏力[2][5] 供给端 - 全国浮法玻璃生产线开工197条 开工率66.99% 玻璃产线开工数处于同期历史低位[17] - 全国浮法玻璃日熔量14.30万吨 产能处于历史同期低位[19] - 供给处于历史低位但进一步冷修乏力[2] 需求端 - 2026年7月浮法玻璃表观消费量为443.41万吨[23] - 终端地产拖累下游深加工订单偏弱[2] - 地产终端需求依然疲弱 玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位[5] - 深加工行业资金回款不乐观 贸易商 加工厂心态谨慎 以消化原片库存为主[5] 库存端 - 全国浮法玻璃企业库存6985.7万重量箱 较前一周下跌1.30% 库存在5年均值上方运行 处于同期历史高位[2][36] 基差相关内容 - 浮法玻璃河北沙河大板现货888元/吨 FG2701收盘价为923元/吨 基差为-35元 期货升水现货[2] 盘面相关内容 - 价格在20日线下方运行 20日线向下[2] 主力持仓相关内容 - 主力持仓净空 空减[2] 影响因素总结 利多因素 - 玻璃生产利润修复乏力 产量低位[5] 利空因素 - 地产终端需求依然疲弱 玻璃深加工企业订单数量历史同期低位[5] - 深加工行业资金回款不乐观 贸易商 加工厂心态谨慎 消化原片库存为主[5]

行业投资评级 - 纯碱行业整体判断偏空 短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 核心观点 - 纯碱供给高位 终端需求下滑 库存处于同期高位 行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 各目录内容总结 每日观点 - 基本面方面 个别企业检修或减量 随着前期检修的恢复 预期供应呈现增加趋势 下游浮法玻璃 光伏日熔量整体延续下滑 纯碱厂库处于历史同期高位 偏空 [2] - 基差方面 河北沙河重质纯碱现货价988元/吨 SA2701收盘价为1018元/吨 基差为-30元 期货升水现货 偏空 [2] - 库存方面 全国纯碱厂内库存188.88万吨 较前一周下跌2.19% 库存在5年均值上方运行 偏空 [2] - 盘面方面 价格在20日线下方运行 20日线向下 偏空 [2] - 主力持仓方面 主力持仓净空 空减 偏空 [2] - 短期纯碱基本面疲弱 预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多因素 下游浮法玻璃进一步冷修乏力 生产整体持稳 [3] - 利空因素 重碱下游浮法+光伏玻璃持续减产 对纯碱需求走弱 [4] 纯碱期货行情 - 前值主力合约收盘价1007元/吨 重质纯碱沙河低端价976元/吨 主力基差-31元/吨 [6] - 现值主力合约收盘价1018元/吨 重质纯碱沙河低端价988元/吨 主力基差-30元/吨 [6] - 主力合约收盘价涨跌幅1.09% 重质纯碱沙河低端价涨跌幅1.23% 主力基差涨跌幅-3.23% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场主流价988元/吨 较前一日上涨12元/吨 [12] - 当周重质纯碱华北氨碱法利润-245元/吨 华东联产法利润-263元/吨 [15] - 纯碱周度行业开工率70.26% [18] - 纯碱周度产量66.92万吨 其中重质纯碱35.28万吨 产量处于历史高位 [20] 基本面分析-需求 - 纯碱周度产销率为106.32% [23] - 全国浮法玻璃日熔量14.30万吨 开工率66.99% [26] 基本面分析-库存 - 全国纯碱厂内库存188.88万吨 较前一周下跌2.19% 库存在5年均值上方运行 [32]

报告行业投资评级 本报告未明确给出碳酸锂行业的统一投资评级，仅对碳酸锂2701合约给出129380-135620区间震荡的判断[9] 报告核心观点 - 碳酸锂市场核心逻辑为供给逐步恢复 需求信心动摇 旺季预期落空 期价四个月跌超四成[13] - 碳酸锂市场利多因素包括库存持续去化 基差走强 供应恢复偏慢 需求仍存韧性[12] - 碳酸锂市场利空因素包括排产环比回升 锂矿到港增加 头部电芯排产下调 情绪偏弱[12] - 基本面维度判断偏多[11] - 基差维度判断偏多[11] - 库存维度判断偏多[11] - 盘面维度判断偏空[11] - 主力持仓维度判断偏多[11] - 预计下月碳酸锂需求有所强化 库存或将有所去化[9] - 6%精矿CIF价格日度环比有所增长 低于历史同期平均水平 需求主导局面有所转弱[9] 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量为26962吨 环比增长0.80% 高于历史同期平均水平[8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存为132900吨 环比减少0.01%[8] - 需求端上周三元材料样本企业库存为20259吨 环比减少1.58%[8] - 2026年8月碳酸锂产量为112330实物吨 预测下月产量为124470实物吨 环比增加10.81%[9] - 2026年8月碳酸锂进口量为30391实物吨 预测下月进口量为27850实物吨 环比减少8.36%[9] - 成本端外购锂辉石精矿成本为137275元/吨 日环比增长0.85% 生产所得为-4753元/吨 有所亏损[11] - 成本端外购锂云母成本为123962元/吨 日环比增长2.68% 生产所得为5210元/吨 有所盈利[11] - 回收端生产成本普遍大于矿石端成本 生产所得为负 排产积极性较低[11] - 盐湖端季度现金生产成本为34050元/吨 盐湖端成本显著低于矿石端 盈利空间充足 排产动力十足[11] - 9月21日电池级碳酸锂现货价为134400元/吨 01合约基差为1900元/吨 现货升水期货[11] - 冶炼厂库存为7086吨 环比减少10.74% 低于历史同期平均水平[11] - 下游库存为34845吨 环比增加7.07% 低于历史同期平均水平[11] - 其他库存为16860吨 环比减少12.32% 低于历史同期平均水平[11] - 总体库存为58791吨 环比减少1.54% 低于历史同期平均水平[11] - 盘面MA20向下 01合约期价收于MA20下方[11] - 主力持仓净多 多减[11] 基本面/持仓数据 行情及价格基差数据 - 碳酸锂各期货合约001至012合约最新收盘价分别为132500元/吨 130640元/吨 128460元/吨 128680元/吨 128860元/吨 129200元/吨 129820元/吨 130800元/吨 126180元/吨 133500元/吨 132920元/吨 132640元/吨 对应涨跌幅分别为4.20% 3.55% 4.05% 3.81% 4.04% 4.24% 4.96% 0.00% 2.59% 3.83% 3.91% 3.74%[15] - 碳酸锂各期货合约001至012合约最新基差分别为1900元/吨 3760元/吨 5940元/吨 5720元/吨 5540元/吨 5200元/吨 4580元/吨 3600元/吨 8220元/吨 900元/吨 1480元/吨 1760元/吨[15] - 碳酸锂注册仓单最新为38305手 环比减少2800手 跌幅6.81%[15] - 6%锂辉石CIF价格为1920美元/吨 环比上涨20美元/吨 涨幅1.05%[15] - 2%-2.5%锂云母精矿价格为3790元/吨 环比上涨140元/吨 涨幅3.84%[15] - 无水磷酸铁价格为15950元/吨 环比持平[15] - 99.5%六氟磷酸锂价格为115000元/吨 环比持平[15] - 电池级碳酸锂价格为134400元/吨 环比上涨100元/吨 涨幅0.07%[15] - 工业级碳酸锂价格为130800元/吨 环比上涨50元/吨 涨幅0.04%[15] - 微粉氢氧化锂价格为127500元/吨 环比上涨1000元/吨 涨幅0.79%[15] - 粗颗粒氢氧化锂价格为120700元/吨 环比下跌600元/吨 跌幅0.49%[15] - 电-工碳酸锂价差为3600元/吨 环比上涨50元/吨 涨幅1.41%[15] - 电碳酸锂-氢氧化锂价差为13700元/吨 环比上涨700元/吨 涨幅5.38%[15] - 523多晶消费型三元前驱体价格为86250元/吨 环比下跌100元/吨 跌幅0.12%[15] - 523单晶动力型三元前驱体价格为82450元/吨 环比下跌200元/吨 跌幅0.24%[15] - 622多晶消费型三元前驱体价格为101350元/吨 环比持平[15] - 811多晶动力型三元前驱体价格为92450元/吨 环比持平[15] - 523多晶消费型三元材料价格为162800元/吨 环比上涨300元/吨 涨幅0.18%[15] - 622多晶消费型三元材料价格为160950元/吨 环比持平[15] - 811型多晶动力型三元材料价格为188900元/吨 环比上涨200元/吨 涨幅0.11%[15] - 动力型磷酸铁锂价格为52665元/吨 环比上涨30元/吨 涨幅0.06%[15] - 高端动力型磷酸铁锂价格为54080元/吨 环比上涨30元/吨 涨幅0.06%[15] - 低端储能型磷酸铁锂价格为51430元/吨 环比上涨30元/吨 涨幅0.06%[15] - 中高端储能型磷酸铁锂价格为55940元/吨 环比持平[15] - 高端储能型磷酸铁锂价格为57500元/吨 环比持平[15] - 周度523方形50-60三元电芯价格为0.631元/Wh 环比持平[15] - 周度6系方形114三元电芯价格为0.626元/Wh 环比持平[15] - 周度8系方形158三元电芯价格为0.723元/Wh 环比持平[15] - 周度磷酸铁锂280储能型电芯价格为0.369元/Wh 环比上涨0.0035元/Wh 涨幅0.96%[15] - 周度磷酸铁锂314储能型电芯价格为0.3675元/Wh 环比上涨0.0025元/Wh 涨幅0.68%[15] 供给侧数据 - 碳酸锂周度开工率为72.24% 环比持平[17] - 日度锂辉石生产成本为137275元/吨 环比上涨1154元/吨 涨幅0.85%[17] - 月度锂辉石加工成本为21000元/吨 环比上涨1500元/吨 涨幅7.69%[17] - 日度锂辉石生产利润为-4753元/吨 环比减少1062元/吨 跌幅28.77%[17] - 日度锂云母生产成本为123962元/吨 环比上涨3231元/吨 涨幅2.68%[17] - 月度锂云母加工成本为36500元/吨 环比上涨250元/吨 涨幅0.69%[17] - 日度锂云母生产利润为5210元/吨 环比减少3168元/吨 跌幅37.81%[17] - 碳酸锂周度总库存为58791吨 环比减少923吨 跌幅1.55%[17] - 碳酸锂冶炼厂库存为7086吨 环比减少853吨 跌幅10.74%[17] - 碳酸锂下游库存为34845吨 环比增加2300吨 涨幅7.07%[17] - 碳酸锂其他库存为16860吨 环比减少2370吨 跌幅12.32%[17] - 碳酸锂月度总产量为112330吨 环比增加7143吨 涨幅6.79%[17] - 碳酸锂月度产量中锂精矿来源为61600吨 环比增加5613吨 涨幅10.03%[17] - 碳酸锂月度产量中锂云母来源为14850吨 环比增加2000吨 涨幅15.56%[17] - 碳酸锂月度产量中盐湖来源为22190吨 环比减少300吨 跌幅1.33%[17] - 碳酸锂月度产量中回收来源为13690吨 环比减少170吨 跌幅1.23%[17] - 月度锂精矿进口量为550774吨 环比增加51864吨 涨幅10.40%[17] - 月度锂精矿澳大利亚进口量为326411吨 环比减少18631吨 跌幅5.40%[17] - 月度碳酸锂进口量为30391.30吨 环比增加3639.47吨 涨幅13.60%[17] - 月度碳酸锂智利进口量为19950.38吨 环比增加6182.50吨 涨幅44.91%[17] - 碳酸锂月度净进口量为26.54吨 环比增加0.94吨 涨幅3.67%[17] - 碳酸锂供需平衡为-26984吨 环比改善2105吨 收窄7.24%[17] - 氢氧化锂周度开工率为41% 环比持平[17] - 氢氧化锂月度总产量为33950吨 环比增加1400吨 涨幅4.30%[17] - 氢氧化锂月度产量中冶炼端来源为29600吨 环比增加1700吨 涨幅6.09%[17] - 氢氧化锂月度产量中苛化端来源为4350吨 环比减少300吨 跌幅6.45%[17] - 氢氧化锂月度净出口量为-1.90吨 环比减少3.52吨 跌幅217.62%[17] - 氢氧化锂供需平衡为-247.2吨 环比减少2734.2吨 跌幅109.94%[17] 需求侧数据 - 磷酸铁月度开工率为87% 环比提升4个百分点 涨幅4.82%[17] - 磷酸铁月度产量为468700吨 环比增加36400吨 涨幅8.42%[17] - 磷酸铁锂月度开工率为74% 环比下降4个百分点 跌幅5.13%[17] - 磷酸铁锂月度产量为579700吨 环比增加42050吨 涨幅7.82%[17] - 磷酸铁锂月度出口量为13153262千克 环比减少2226320千克 跌幅14.48%[17] - 磷酸铁锂周度库存为132900吨 环比减少15吨 跌幅0.01%[17] - 三元前驱体月度开工率为53% 环比提升1个百分点 涨幅1.92%[17] - 三元前驱体月度产量为96560吨 环比增加730吨 涨幅0.76%[17] - 三元前驱体523多晶消费型产量为19000吨 环比减少1460吨 跌幅7.14%[17] - 三元前驱体622多晶消费型产量为23780吨 环比增加4010吨 涨幅20.28%[17] - 三元前驱体811多晶动力型产量为2450吨 环比减少500吨 跌幅16.95%[17] - 三元前驱体NCA产量为96560吨 环比增加730吨 涨幅0.76%[17] - 三元前驱体供需平衡为-314吨 环比改善1784.7吨 收窄85.04%[17] - 三元材料月度开工率为76.95% 环比持平[17] - 三元材料月度产量为91090吨 环比增加1870吨 涨幅2.10%[17] - 三元材料523多晶消费型产量为17850吨 环比减少10吨 跌幅0.06%[17] - 三元材料622多晶消费型产量为22300吨 环比增加3800吨 涨幅20.54%[17] - 三元材料811多晶动力型产量为1730吨 环比增加80吨 涨幅4.85%[17] - 三元材料NCA产量为91090吨 环比增加1870吨 涨幅2.10%[17] - 三元材料周度库存为20259吨 环比减少326吨 跌幅1.58%[17] - 月度动力电池总装车量为79000GWh 环比增加4400GWh 涨幅5.90%[17] - 磷酸铁锂动力电池装车量为67600GWh 环比增加4500GWh 涨幅7.13%[17] - 三元电池动力电池装车量为11000GWh 环比减少100GWh 跌幅0.90%[17] - 新能源车月度产量为1653000辆 环比增加77000辆 涨幅4.89%[17] - 新能源车月度销量为164.3万辆 环比增加8.2万辆 涨幅5.25%[17] - 新能源车月度出口量为52.6万辆 环比减少2.7万辆 跌幅4.