重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年10月21日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：全国棉花产量预计728万吨，新疆再创新高。ICAC9月报：25/26年度产量2550万 吨，消费2550万吨。USDA9月报：25/26年度产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存 1592.5万吨。海关：9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%。9月份我国棉花进口10 万吨，同比减少18.7%；棉纱进口13万吨，同比增加18.18%。农村部10月25/26年度：产量636 万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨。偏空。 2、基差：现货3128b全国均价1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面中性，基差显示现货升水期货偏多，库存减少偏多，盘面和主力持仓偏多，预计短期价格暂稳运行 [2][3] - 焦炭基本面中性，基差显示现货贴水期货偏空，库存减少偏多，盘面偏多，主力持仓偏空，预计短期价格暂稳运行 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 焦煤 - 基本面：焦钢企业原料库存低有补库需求，焦炭提涨矿方心态好，但下游抵触高价煤，市场交投氛围回落，部分煤价波动调整，整体趋于稳定 [2] - 基差：现货市场价1300，基差84，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨 [2] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [3] - 主力持仓：焦煤主力净多，多减 [3] - 预期：下游焦钢企业开工率持稳，铁水产量波动不大，刚需稳定，但焦钢利润多在盈亏边缘，部分亏损，企业有限产或检修，影响原料煤需求回落，钢焦博弈，市场多观望采购，预计短期价格暂稳运行 [2] 焦炭 - 基本面：焦企出货顺畅，厂内低库存运行，但原料煤价格震荡偏强，成本压力大，部分焦企因亏损减产，供应收紧 [7] - 基差：现货市场价1630，基差 - 80，现货贴水期货 [7] - 库存：钢厂库存650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨 [7] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [7] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [7] - 预期：部分焦企开工收缩，下游刚需采购支撑强，库存低位，部分焦企惜售，但下游钢厂铁水产量回调，需求下降，终端成材销售一般，钢厂对焦炭提涨未表态，焦钢博弈，预计短期价格暂稳运行 [6] 利多利空因素 焦煤 - 利多：铁水产量上涨，供应难有增量 [5] - 利空：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 利多：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] 价格 冶金焦价格 - 10月20日部分港口冶金焦价格有涨跌，如山西准一级冶金焦部分价格 +30，二级冶金焦（内蒙）价格无涨跌 [10] 进口炼焦煤价格 - 10月20日进口俄罗斯和澳大利亚炼焦煤价格有涨跌，如俄罗斯主焦煤（K4）部分港口价格 +130，澳大利亚主焦煤（应用液）曹妃甸港价格 +150 [11] 库存 港口库存 - 焦煤港口库存295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1万吨，较上周增加1万吨 [19] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5万吨，较上周增加3.5万吨 [23] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [28] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [41] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球食糖供应预期出现过剩，但不同机构预测有差异，新糖即将大量上市，郑糖近月主力01相对抗跌且反弹力度强于05合约，可关注合约价差投资机会，01短期回补缺口，后续反弹情况有待观察 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，ISO预计供应缺口为23.1万吨且比之前大幅减少；2025年8月底24/25年度全国累计产糖1116.21万吨、销糖1000万吨、销糖率89.6%；9月中国进口食糖55万吨同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨同比减少13.51万吨，整体偏空 [5] - 基差：柳州现货5810，基差382（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [5] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [5] - 预期：新糖即将大量上市，考虑到新糖上市价格要高于期货，郑糖近月主力01相对抗跌，同时反弹力度相对强于05合约，关注合约价差投资机会；01短期回补了缺口，后续能否进一步反弹有待观察 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；国内供需平衡表白糖供需有缺口但中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价近6000；2025年1月开始进口糖浆关税增加接近原糖配额外进口关税，川普同意可乐配方修改长期利多白糖 [6][8] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩；外糖价格跌破16美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨，Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨 [6][8] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织(ISO)预计2025年9月供应缺口收窄至20万吨（基本平衡），全球产量预计显著回升但巴西产量放缓部分抵消增长，全球库存持续下降，市场处于微妙平衡；StoneX预计2025年9月供应过剩277万吨，巴西、印度和泰国作物收成改善是主要驱动因素；Czarnikow预计2025年8月供应过剩620万吨（另一处提及750万吨），预计全球产量将显著超过消费量；Datagro预计2025年9月供应过剩153万吨，认为主产国增产将导致供应过剩；Covrig Analytics预计2025年8月供应过剩420万吨，随着亚洲和北美需求放缓以及巴西、泰国和印度产量提升，供需将转为过剩；Alvean/路易达孚预计2025年7月供应过剩40万吨，普遍认为25/26榨季将从平衡走向过剩；Green Pool预计2025年7月供应过剩115万吨，全球食糖产量或增至历史次高水平 [32] - 中国食糖供需平衡表：2024/25 - 2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化等数据有一定波动，国际食糖价格预计在16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格预计在5800 - 6500元/吨 [34] 持仓数据 未提及

证券代码：839979 油脂早报 2025-10-21投资咨询部 分析师: 王明伟 从业资格号： F0283029 投资咨询号： Z0010442 TEL: 0575-85226759 每日观点 棕榈油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：棕榈油现货9334，基差16，现货贴水期货。中性 3.库存：8月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多 4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空 5.主力持仓：棕榈油主力多减。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫， 价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂 基本面偏中性，进口库存稳定。棕榈油P2601：9100-9500附近区间震荡 每日观点 菜 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年10月20日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 1、基本面：Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。 StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨。ISO:预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1 万吨，比之前预计缺口大幅减少。2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨； 全国累计销糖1000万吨；销糖率89.6%。2025年8月中国进口食糖83万吨，同比增加6万吨；进口糖 浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少15.57万吨。偏空。 5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。 6、预期：新糖即将大量上市，考虑到新糖上市价格要高于期货，郑糖近月主力01相对抗跌，同时 反弹力度相对强于05合约，01短期回补了缺口，后续能否进一 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年10月20日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：全国棉花产量预计728万吨，新疆再创新高。ICAC9月报：25/26年度产量2550万 吨，消费2550万吨。USDA9月报：25/26年度产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存 1592.5万吨。海关：9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%。8月份我国棉花进口7 万吨，同比减少51.6%；棉纱进口13万吨，同比增加18.18%。农村部10月25/26年度：产量636 万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨。偏空。 2、基差：现货3128b全国均价14 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，9月份，官方PMI为49.8，比上月上升0.4个百分点，制造业景气度有所 改善，但仍位于收缩区间。原油中长期 "供增需减" 格局未改，对聚烯烃成本端支撑有限。10 日，特朗普威胁对中国加征100%关税，14日，中美同步实施对对方船舶的港口收费措施，18日， 中美经贸牵头人举行视频通话，中美贸易谈判仍存不确定性，油价持续回落。供需端，农膜开工 运行平稳，开工率小幅提升，其余膜类随双11临近需求良好。当前LL交割品现货价6910（-40）， 基本面整体偏空； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差-19，升贴水比例-0.3%，中性； • 3. 库存：PE综合库存58.0万吨（+3.7），中性； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多； • 6. 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，原油价格回落，中美宏观风险再次提升，农膜开工运 行平稳，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡偏弱 • LLDPE概述： • 利多 • ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-10-20 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：当前日产及开工率略有回落仍处于偏高位置，综合库存显著累积。需求端，工业 及农业需求均偏弱，农需受天气影响需求偏弱，复合肥、三聚氰胺开工率回落。出口内外价差较 大但对国内价格支撑有限。国内尿素整体供过于求仍明显。交割品现货1550（+10），基本面整 体偏空； • 2. 基差： UR2601合约基差-54，升贴水比例-3.5%，偏空； • 3. 库存：UR综合库存185.9万吨（+17.4），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空； • 6. 预期：尿素主力合约盘面震荡偏弱，国际尿素价格偏强 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 原油周报 (10.13-10.17) 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 回顾 2 相关资讯 3 展望 4 基本面数据 5 持仓数据 回顾与要闻 上周，原油继续走低，纽约商品交易所主力轻质原油期货价格收于每桶57.25美元，周跌1.02%；伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶61.16美 元，周跌1.50%；中国上海原油期货收于每桶437.7元，周跌5.24%。国际能源署（IEA）在最新月报中表示，全球原油市场正面临比预期更大的供 应过剩，大量原油运往主要储存枢纽后，全球库存将很快上升。此外，OPEC报告数据显示，9月份OPEC原油总产量增加52.4万桶/日，达到2844 万桶/日。地缘局势方面，美国总统特朗普宣布，以色列与哈马斯已就加沙停火及人员释放达 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国际原油震荡走弱，燃料油价格在地缘因素消退下有所减弱，高低硫燃料油市场均受供应充足拖累，整体走势疲软，高硫报收2658元/吨，周跌4.42%，低硫报收3091元/吨，周跌6.22% [3] - 亚洲低硫燃料油市场结构因下游需求疲软和近期供应持续充足而走弱，10月新加坡低硫燃料油套利到货量预计增加，预计从西方接收约270 - 290万吨，高于9月的约230 - 240万吨 [3] - 亚洲高硫燃料油市场走势承压，受现有库存高企以及俄罗斯高硫货品持续稳定流入影响，10月新加坡高硫燃料油保持充足供应，且高硫燃料油炼油利润率的回升抑制了炼厂的原料需求 [3] - 操作上，高硫短线2600 - 2800区间操作，低硫短线3050 - 3250区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周燃料油价格受国际原油和地缘因素影响走弱，高低硫市场均因供应充足走势疲软，给出高低硫燃料油价格及周跌幅，分析了亚洲高低硫燃料油市场情况并给出操作建议 [3] 期现价格 - 期货行情：FU主力合约前值2808，现值2688，涨跌 - 119，幅度 - 4.25%；LU主力合约前值3331，现值3175，涨跌 - 156，幅度 - 4.68% [4] - 现货行情：展示了舟山高硫燃油、舟山低硫燃油、新加坡高硫燃油、新加坡低硫燃油、中东高硫燃油、新加坡柴油的前值、现值、涨跌及幅度 [5] 基本面数据 - 展示了新加坡燃料油消费、中国燃油消费、山东燃油焦化毛利的相关数据图表 [6][7][8] 库存数据 - 新加坡燃料油库存：给出7月23日 - 10月8日期间的库存及增减情况 [9] - 还展示了新加坡库存季节走势、舟山港燃油库存走势的相关图表 [10][11] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差的相关图表 [13]