报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 霍尔木兹海峡运输受阻有望缓解，国际油价和美元回落，黄金和白银价格震荡；中期选举来临宏观有支撑，油价飙升滞涨担忧升温，但通胀担忧高企、风险偏好较弱，金银价格仍有压力；关注中美经贸磋商、欧元区经济景气指数、澳联储利率决议等事件[4][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：COMEX黄金期货跌1.00%报5011.30美元/盎司，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.28个基点报4.218%，美元指数跌0.69%报99.80，离岸人民币对美元升值报6.8896 [4] - 白银：COMEX白银期货跌0.42%报81.00美元/盎司，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.28个基点报4.218%，美元指数跌0.69%报99.80，离岸人民币对美元升值报6.8896 [5] 每日提示 - 黄金：基差-1.34，现货贴水期货；期货仓单105420千克，不变；20日均线向上，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多增 [4] - 白银：基差-81，现货贴水期货；沪银期货仓单330708千克，增加4142千克；20日均线向上，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多增 [5] 今日关注 11:30澳洲联储公布利率决议；12:30澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会；时间待定中美经贸磋商于3月14 - 17日举行；全天沙特开启持续多日的休市；18:00欧元区3月ZEW经济景气指数，德国3月ZEW经济景气指数；22:00美国2月成屋签约销售指数 [12] 基本面数据 - 黄金：利多因素为全球动荡、中东局势紧张，影子美联储显著、宽松预期升温，美元大幅下挫，特朗普关税风波再起；利空因素为特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退，美联储内部分歧巨大且将开始暂停降息，俄乌和谈预期乐观，对等关税失效 [10][11] - 白银：利多因素为全球动荡、中东局势紧张，影子美联储显著、宽松预期升温，美元大幅下挫，特朗普关税风波再起，光伏和科技板块对银价有所支撑，现货库存低、供应短缺博弈火热；利空因素为特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退，美联储内部分歧巨大且将开始暂停降息，风险偏好再度恶化，俄乌和谈预期乐观 [10][11] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年3月16日多单量163,903，较前一日减4,216，减幅2.51%；空单量43,828，较前一日增737，增幅1.71%；净持仓120,075，较前一日减4,953，减幅3.96% [38] - 沪银前二十持仓：2026年3月16日多单量251,492，较3月13日减3,140，减幅1.23%；空单量247,313，较3月13日减4,668，减幅1.85%；净持仓4,179，较3月13日增1,528，增幅57.64% [41] - 黄金ETF持仓：小幅减少 [43] - 白银ETF持仓：继续减少 [45] - 黄金仓单：COMEX金仓单继续减少，依旧处于高位；沪金仓单小幅增加 [47] - 白银仓单：沪银仓单小幅增加，处于近6年最低；COMEX银仓继续大幅减少 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2605预计在5755 - 5943区间震荡 [10][13] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2026年2月PVC产量198.5126万吨，环比减少7.60%，本周样本企业产能利用率81.35%，环比持平，电石法企业产量环比增加2.77%，乙烯法企业产量环比减少5.60%，本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产增加 [8] - 需求端下游整体开工率39.33%，环比增加0.489个百分点，多数下游开工率低于历史平均水平，船运费用看跌，国内PVC出口价格不占优势，当前需求或持续低迷 [9] - 成本端电石法利润扭亏为盈且环比增加67.30%，高于历史平均水平；乙烯法利润亏损环比减少16.00%，低于历史平均水平；双吨价差利润环比增加4.30%，高于历史平均水平，排产或将增加 [9] - 基差方面，3月16日华东SG - 5价为5760元/吨，05合约基差为1元/吨，现货升水期货，呈中性 [10] - 库存方面，厂内库存、电石法厂库、乙烯法厂库、社会库存环比均减少，生产企业在库库存天数环比减少16.88%，呈中性 [10] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，呈偏多 [10] - 主力持仓净空，空增，呈偏空 [10] PVC行情概览 - 昨日大商所注册仓单数量72764，较前值减少876；华东SG - 5现货基准价5850，较前值上涨90，涨幅1.56%；部分期货合约收盘价有不同程度涨跌 [14] - 部分月间价差有变化，如5 - 9价差现值为0，较前值上涨18；基差方面，不同合约基差有不同表现 [14] - 周度数据显示，企业、电石法厂、乙烯法厂、社会库存环比均减少，库存可产天数环比减少16.88%；下游开工率多数环比增加；利润方面，电石法利润扭亏为盈，乙烯法利润亏损减少；国内出口价差环比增加7.14%；成本方面，电石法、乙烯法成本环比增加；产能利用率方面，PVC整体产能利用率环比增加0.30%，电石法产能利用率环比增加2.83%，乙烯法产能利用率环比减少5.61%；产量方面，电石法产量环比增加2.77%，乙烯法产量环比减少5.60%，检修减损量环比减少23.50% [18] PVC期货行情 - 展示了PVC期货基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量等图表，涉及2022 - 2026年不同时间段 [21][24][27] PVC基本面 - **电石法相关** - 兰炭方面，展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存、日均产量等数据的历史走势 [30] - 电石方面，展示了陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量等数据的历史走势 [33] - 液氯和原盐方面，展示了液氯价格、产量，原盐价格、月度产量等数据的历史走势 [35] - 烧碱方面，展示了32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、山东氯碱成本利润、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存等数据的历史走势 [37][40] - **PVC供给走势** - 展示了电石法、乙烯法周度产能利用率，电石法、乙烯法利润，PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量等数据的历史走势 [41][43] - **需求走势** - 展示了PVC日度贸易商销量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量等数据的历史走势 [46][49][50] - 展示了房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积等数据的历史走势 [53] - 展示了社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比等数据的历史走势 [55] - **库存** - 展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据的历史走势 [57] - **乙烯法** - 展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据的历史走势 [59] - **供需平衡表** - 展示了2025 - 2026年各月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值等数据 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受中东战事局势影响，短期内消息面因素主导国内甲醇市场运行态势；预计在化工板块共振效应支撑下，本周甲醇市场高位震荡，价格偏强震荡为主，MA2605合约在2720 - 2900区间震荡运行 [5] 各部分内容总结 每日提示 - 甲醇2605基本面受中东战事影响，内地市场受国际油价波动及库存、需求影响，港口市场涨势受降库、情绪和化工共振支撑；基差显示现货贴升水期货；截至2026年3月12日，华东、华南港口甲醇社会库存大降，沿海可流通货源减少；盘面20日线向上且价格在均线上方；主力持仓净多且多增；预计本周甲醇价格偏强震荡 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车或降负荷、伊朗甲醇开工低位预计2月进口收缩、前期产区工厂积极排库当前库存不多、部分下游用户继续节前备货 [6] - 利空因素包括国内甲醇开工维持高位、春节临近下游甲醛等逐步停车放假需求弱化、港口主要烯烃装置停车需求弱化、多数下游完成节前备货阶段性需求减弱 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤、CFR中国主港、进口成本等价格有不同变化，江苏、山东、河北等地区甲醇现货价格有涨跌，期货收盘价上涨，注册仓单减少，有效预报不变，基差、进口价差、地区间价差等有相应变动；开工率方面，华东、山东、西南、西北等地区及全国加权平均开工率有不同程度下降；库存情况方面，华东、华南港口甲醇库存均减少 [8] - 国内甲醇现货价格方面，3月10日 - 3月16日，江苏、福建甲醇价格上涨，河北、内蒙古价格有不同程度下跌，鲁南价格持平 [9] - 甲醇基差方面，3月10日 - 3月16日，现货和期货价格均上涨，基差有相应变化 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，3月10日 - 3月16日，煤制利润上涨，天然气制利润不变，焦炉气制利润下降 [18] - 国内甲醇企业负荷方面，本周全国和西北甲醇负荷较上周均下降 [20] - 外盘甲醇价格和价差方面，3月10日 - 3月16日，CFR中国和CFR东南亚价格上涨，价差缩小 [23] - 甲醇进口价差方面，3月10日 - 3月16日，现货和进口成本价格上涨，进口价差缩小 [27] - 甲醇传统下游产品价格方面，3月10日 - 3月16日，甲醛、二甲醚价格持平，醋酸价格上涨 [31] - 甲醛生产利润和负荷方面，3月10日 - 3月16日，甲醛现货价格持平，生产成本下降，利润增加，负荷微增 [35] - 二甲醚生产利润和负荷方面，3月10日 - 3月16日，二甲醚现货价格持平，生产成本下降，利润增加，负荷上升 [38] - 醋酸生产利润和负荷方面，3月10日 - 3月16日，醋酸现货价格上涨，生产成本上升，利润下降，负荷下降 [43] - MTO生产利润和负荷方面，3月10日 - 3月16日，MTO现货价格持平，生产成本上升，利润下降，负荷下降 [48] - 甲醇港口库存方面，本周华东、华南港口甲醇库存较上周均减少 [50] - 甲醇仓单和有效预报方面，3月10日 - 3月16日，仓单数量增加后又减少，有效预报不变 [54] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份甲醇的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [56] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，部分企业处于停车检修、限气停车、装置降负等状态，部分企业装置已恢复 [57] - 国外甲醇装置运行情况涉及伊朗、沙特、马来西亚、美国等多个国家的企业，部分企业装置运行正常、开工一般或处于重启恢复中，部分企业有检修计划 [58] - 烯烃装置运行情况涉及西北、华东、华中、山东、东北等地区多家企业，部分企业甲醇及烯烃装置运行平稳，部分企业处于停车检修、负荷一般等状态，部分企业有投产或检修计划 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在3000至3060区间震荡，受美豆走势、中东冲突、库存变化等因素影响，短期进入震荡偏强格局 [9] - 豆一A2605预计在4860至4960区间震荡，受美豆回落、中东冲突、需求支撑等因素影响，短期维持高位震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美豆天气有变数，美盘短期偏强震荡，等待南美大豆收割、进口大豆到港和中美贸易谈判后续指引 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存3月维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，生猪补栏预期不高，3月豆粕需求维持低位压制价格，美豆带动和需求偏淡交叉影响 [13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，南美大豆产区天气有炒作可能，中美贸易谈判达成初步协议，豆粕短期震荡偏强，等待中东局势、南美大豆产量和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存无压力、南美大豆产区天气有变数 [14] - 利空因素为国内进口大豆到港总量3月维持高位、巴西大豆收割推进，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [14] - 当前主要逻辑是市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易初步协议后续 [14] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格 [15] - 利空因素为巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格 [15] - 当前主要逻辑是市场聚焦美国大豆天气影响以及中美贸易关税博弈 [15] 基本面数据 - 3月6 - 16日，豆粕成交均价在3161 - 3420元/吨波动，成交量在10.46 - 39.9万吨波动；菜粕成交均价在2400 - 2620元/吨波动，成交量在0 - 0.15万吨波动；豆菜粕成交均价价差在761 - 900元/吨波动 [16] - 3月9 - 16日，大豆期货主力（豆一2605）价格在4749 - 4973元/吨波动，豆二2605价格在3737 - 3923元/吨波动；豆粕期货主力2605价格在2973 - 3128元/吨波动，远月2609价格在3022 - 3054元/吨波动；豆类现货中，豆一（佳木斯）价格在4700 - 4840元/吨波动，豆二（完税价）价格在3718 - 3822元/吨波动，豆粕（江苏）价格在3140 - 3330元/吨波动 [18] - 3月5 - 16日，豆一仓单在24582 - 25018手波动，豆二仓单在100 - 900手波动，豆粕仓单在36982 - 38829手波动 [20] - 全球大豆供需平衡表显示2016 - 2025年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有相应变化 [32] - 国内大豆供需平衡表显示2016 - 2025年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有相应变化 [33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [35][36][37][38] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [39][40] - 2024/25年度阿根廷大豆种植进程与去年同期和五年均值有对比 [41] - 2025/26年度巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [42] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程与去年同期和五年均值有对比 [43] - USDA近半年月度供需报告显示种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆和阿根廷大豆数据 [44] - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升 [45] - 进口大豆到港量低位回升，同比回升 [47] - 1 - 12月全国部分数据显示不同年份同期数值有波动 [49] - 油厂大豆库存回升，豆粕库存高位小幅增多 [50] - 油厂大豆入榨量低位回升，2月豆粕产量同比小幅减少 [52] - 油厂未执行合同低位回升，短期备货需求增多 [54] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动 [56] - 生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少，环比小幅回落 [58] - 生猪价格近期继续回落，出栏均重小幅回落 [60] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动 [62] - 国内生猪养殖利润亏损扩大 [64] - 猪粮比和料肉比回落至低位 [66] 持仓数据 - 未提及

报告行业投资评级 - 中性 [4][9] 报告的核心观点 - 天胶现货偏强，青岛库存累库，轮胎开工率处于高位，基差偏空，上期所库存周环比增加、同比减少，青岛地区库存周环比和同比均增加，盘面20日线向上且价格在20日线上运行，主力净多且多增，中东局势引发多头情绪但天胶进入偏空季节，应保持偏空思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 无 基本面数据 - 利多因素有下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷、合成胶价格走高 [6] - 利空因素有国内经济指标偏空、贸易摩擦、原油价格走高导致消费减少 [6] 基差 - 3月16日基差走弱，现货16700，基差 -170 偏空 [4][35] 现货价格 - 24年全乳胶3月16日现货价格下跌，青岛保税区有美元报价 [8][11] 库存 - 交易所库存近期变化不大，青岛地区库存累库 [14][17] 进口 - 进口数量回落 [20] 下游消费 - 汽车产销回落，轮胎产量同比增加，轮胎行业出口回升 [23][26][29][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面受碳中和控制产能扩张、下游需求不强劲、房地产延续疲软、宏观短期情绪多变影响呈中性；基差贴水期货偏空；上期所铝库存较上周涨21927吨至416425吨呈中性；盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行偏多；主力净持仓多且多增偏多；碳中和催发铝行业变革长期利多铝价，宏观情绪多变铝价震荡偏强运行 [2] - 铝市场存在降息和需求疲软博弈，利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息；利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日汇总 - 上海昨日现货中间价70770，跌375；南储昨日现货中间价70690，跌450；长江今日上海现货中间价70870，跌400 [4] - 仓单库存70798吨，增699吨；LME库存（日）74750吨，减425吨；SHFE库存（周）136300吨，增29728吨 [4] 供需平衡 - 2018 - 2024年中国铝年度供需平衡情况：2018年产量3609万吨，净进口量7.03万吨，表观消费量3615.03万吨，实际消费3662.63万吨，供需平衡 - 47.61万吨；2019年产量3542.48万吨，净进口量 - 0.64万吨，表观消费量3541.84万吨，实际消费3610.44万吨，供需平衡 - 68.61万吨；2020年产量3712.44万吨，净进口量105.78万吨，表观消费量3818.22万吨，实际消费3816.92万吨，供需平衡1.3万吨；2021年产量3849.2万吨，净进口量150.33万吨，表观消费量3994.63万吨，实际消费4008.83万吨，供需平衡 - 14.2万吨；2022年产量4007.33万吨，净进口量46.55万吨，表观消费量4053.88万吨，实际消费4083.86万吨，供需平衡 - 29.98万吨；2023年产量4151.3万吨，净进口量139.24万吨，表观消费量4290.51万吨，实际消费4294.81万吨，供需平衡 - 4.31万吨；2024年产量4312.27万吨，净进口量196.16万吨，表观消费量4502.5万吨，实际消费4487.5万吨，供需平衡15万吨 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，供应稳定；中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压；马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价；国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] 各油脂品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季，供应压力减小，整体中性 [2] - 基差：现货8900，基差184，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，前值108万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2605在8400 - 8800附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [3] - 基差：现货9890，基差120，现货贴水期货，偏空 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力空增，偏空 [3] - 预期：P2605在9700 - 10100附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [4] - 基差：现货10430，基差482，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：OI2605在9700 - 10100附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：全球油脂基本面偏宽松 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605将在20均线上下震荡运行，基本面偏空，基差和主力持仓偏多，库存偏空，盘面中性 [2] - 不锈钢2605将在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面中性 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月16日，沪镍主力价格136400元，较3月13日跌530元；伦镍电17485美元，较3月13日涨165美元；不锈钢主力14120元，较3月13日跌70元 [10] - 3月16日，SMM1电解镍138700元，较3月13日跌2650元；1金川镍142100元，较3月13日跌2650元；1进口镍135250元，较3月13日跌2700元；镍豆137850元，较3月13日跌2700元 [10] - 3月16日，无锡、佛山、杭州、上海等地冷卷304*2B价格与3月13日持平 [10] 镍仓单、库存 - 截止3月13日，上期所镍库存63681吨，期货库存56462吨，分别增加1912吨和2894吨 [12] - 3月16日，伦镍库存283914吨，较3月13日减744吨；镍仓单57307吨，较3月13日增845吨；总库存341221吨，较3月13日增101吨 [13] 不锈钢仓单、库存 - 3月13日，无锡库存61.03万吨，佛山库存38.95万吨，全国库存114.25万吨，环比下降0.75万吨，其中300系库存70.71万吨，环比下降0.92万吨 [17] - 3月16日，不锈钢仓单52714吨，较3月13日增1534吨 [18] 镍矿、镍铁价格 - 3月16日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）80美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）34.5美元/湿吨，与3月13日持平 [21] - 3月16日，菲律宾到连云港海运费14.5美元/吨，到天津港海运费15.5美元/吨，与3月13日持平 [21] - 3月16日，高镍（8 - 12）1094.99元/镍点，较3月13日跌0.75元/镍点；低镍（2以下）3675元/吨，与3月13日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本14184元，废钢生产成本14079元，低镍 + 纯镍成本17873元 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算136742元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量放大，多空均增仓且空头增加较多，行情短期或震荡走弱；技术上价格收于均线系统之下，短期指标KDJ下降、趋势指标上升，空头力量占优；操作建议沪锌ZN2604震荡走弱 [18] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年11月全球锌板产量119.7万吨、消费量116.8万吨，供应过剩2.9万吨；1 - 11月产量1275.61万吨、消费量1310.65万吨，供应短缺35.04万吨；11月全球锌矿产量106.9万吨，1 - 11月产量1214.19万吨，基本面偏多 [2] - 2026年2月国内精炼锌涉及年产能858万吨，计划产量46.87万吨，实际产量47.09万吨，环比降1.72%、同比增10.01%，产能利用率65.87%，3月计划产量49.02万吨 [14] 基差情况 - 现货23820，基差 - 85，中性 [2] 库存情况 - 3月16日LME锌库存较上日减少400吨至97500吨，上期所锌库存仓单较上日增加12003吨至98096吨，库存情况中性 [2] - 2026年3月16日全国主要市场锌锭社会库存23.62万吨，较3月9日增1.79万吨，较3月12日增0.51万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空 [2] 主力持仓情况 - 主力净多头，多增，偏多 [2] 期货行情 - 3月16日各交割月份锌期货有不同程度涨跌，如2603合约收盘价23800，较前结算跌305；2604合约收盘价23905，较前结算跌315等 [3] 现货市场行情 - 3月16日国产锌槽矿现货TC为1500元/金属电，进口锌荷矿综合TC为20美元/干世，较之前降10 [4] - 3月16日0锌上海价格23770 - 23870元/吨、广东23730 - 23830元/吨、天津23790 - 23890元/吨、浙江23810 - 23910元/吨，均有不同程度下跌 [4] 锌精矿价格 - 3月16日全国主要城市锌精矿品位50%，济源、昆明、陇南等多地价格20500元/吨，河池、赤峰20400元/吨，均较之前跌210 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 3月16日锌锭0不同品牌价格有别，如火炬24080元/吨、萌锌24510元/吨等，均较之前跌280 [12] 锌精矿加工费 - 3月16日国内多地50%品位锌精矿加工费在1400 - 1700元/金属电，进口48%品位锌精矿加工费20美元/千吨，较之前降10 [16] 期货交易所会员成交及持仓排名 - 3月16日上海期货交易所会员锌成交方面，中信期货（代客）成交量32650，增7548；持仓方面，持买单量合计52124，增1628，持卖单量合计52974，增1965 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，2月制造业PMI下降，景气水平回落，短期震荡运行，关注中东事件 [2] - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，2月制造业PMI为49.0%，比上月降0.3个百分点，制造业景气水平回落，偏多 [2] - 基差方面，现货99340，基差380，贴水期货，中性 [2] - 库存方面，3月16日铜库存减225至311600吨，上期所铜库存较上周增8313吨至433458吨，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空 [2] - 主力持仓净持仓多，多增，偏多 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素为全球政策宽松和矿端紧张，包括俄乌、伊美以地缘政治扰动，美联储降息，矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件 [3][4] - 利空因素为美国全面关税反复，全球经济不乐观，高铜价压制下游消费 [4] 库存情况 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工费回落 [15] 供需平衡 - 中国年度供需平衡表显示2018 - 2024年各年的产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费和供需平衡情况，2024年供需平衡为11万吨 [21]