报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，成交量放大，持仓上多空都增仓且空头增加较多，总体为放量下跌，价格下跌多头入场积极，空头打压更强劲，行情短期或将震荡盘整；技术上价格收20日均线之下，均线支撑转弱，短期指标KDJ下降，弱势区域运行，趋势指标下降，多头力量上升，空头力量上升，多空力量胶着；操作建议沪锌ZN2507震荡盘整[2][20] 各部分总结 基本面 - 2025年3月全球锌板产量108.74万吨，消费量113.35万吨，供应短缺4.6万吨；1 - 3月产量328.31万吨，消费量338.48万吨，供应短缺10.16万吨；3月全球锌矿产量100.78万吨，1 - 3月产量296.11万吨，基本面偏多[2] 基差 - 现货22630，基差 + 445，偏多[2] 库存 - 5月23日LME锌库存较上日减少2725吨至153500吨，5月26日上期所锌库存仓单较上日增加0吨至1774吨，中性[2] 盘面 - 昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空[2] 主力持仓 - 主力净空头，空减，偏空[2] 期货行情 - 5月26日锌期货不同交割月份有不同的前结算、今开盘、最高价、最低价、收盘价、结算参考价、涨跌、成交手、成交额、持仓手及变化情况[3] 现货市场行情 - 5月26日国内主要现货市场中，锌精矿（林区州）17440元/吨，跌90元/吨；锌锭（上海）22630元/吨，跌110元/吨；镀锌板（中国）3979元/吨，跌24元/吨；镀锌管（中国）4373元/吨，跌18元/吨；锌合金（宁波）23120元/吨，跌235元/吨；锌粉（长沙）27490元/吨，跌100元/吨；氧化锌（泰州）21000元/吨，持平；次氧化锌（林8州）7831元/吨，涨231元/吨[4] 锌锭库存统计 - 2025年4月30日 - 5月26日全国主要市场锌锭社会库存有变化，5月26日合计6.85万吨，较上周四减少0.31万吨，较上周一减少0.72万吨[5] 锌仓单报告 - 5月26日期货交易所锌仓单总计1774吨，较上日无增减，各地区仓库有不同的仓单分布[6] LME锌库存分布 - 5月23日LME锌库存前日库存156225吨，入库0吨，出库2725吨，今日库存153500吨，变动 - 2725吨，注册仓单80175吨，注销仓单73325吨，注销占比47.77%[8] 锌精矿价格汇总 - 5月26日全国主要城市有锌精矿价格相关数据，但文档未给出具体价格[9] 锌锭冶炼厂价格行情 - 5月26日全国市场锌锭冶炼厂不同厂家、品牌的0锌锭有不同的最低价、最高价、均价，如明南木六治疗厂的火炬牌0锌锭均价22930元/吨等[13] 精炼锌产量 - 2025年4月涉及年产能650万吨，计划值45.48万吨，产量45.04万吨，环比增2.18%，同比降0.20%，较计划值降0.97%，产能利用率83.15%，5月计划产量44.41万吨[15] 锌精矿加工费行情 - 5月26日不同地区、品位的锌精矿加工费有不同的最低价、最高价、均价，进口48%品位锌精矿加工费均价40美元/干吨[17] 期货交易所会员成交及持仓排名 - 5月26日上海期货交易所会员锌（zn2507合约）成交及持仓排名中，中信期货成交量46687手，比上交易日增11174手等；持买单量方面中信期货12541手，比上交易日增624手等；持卖单量方面国泰君安9705手，比上交易日增710手等[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 欧美贸易战缓和，美元回落，黄金价格回升，沪金溢价维持至5元/克左右，关税风波与美国减税法案波动使金价仍偏强；白银价格震荡回升，沪银溢价收敛至520元/千克左右，贸易谈判乐观使银价震荡 [4][5] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，黄金价格难以回落，美国新政府政策预期与实际的验证持续，金价情绪高涨、易涨难跌；白银价格依旧跟随金价，且关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 欧美贸易战缓和，金价震荡回落，COMEX黄金期货跌0.7%报3342.2美元/盎司，银价震荡收涨，COMEX白银期货涨0.11%报33.645美元/盎司；美股休市，欧洲主要股市多数收涨；美元指数跌0.15%报98.98，离岸人民币小幅贬值报7.1769 [4][5] 每日提示 - 黄金基差-2.97，现货贴水期货，期货仓单17247千克不变，20日均线向下，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多减；白银基差-37，现货贴水期货，沪银期货仓单957380千克，日环比减少3261千克，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多减 [4][6] 今日关注 - 关注美国4月耐用品订单初值、美国3月房价指数、日央行行长及美联储委员讲话 [4] 基本面数据 - 黄金利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响；利空因素未提及；逻辑为特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，美国新政府政策预期与实际的验证持续，金价情绪高涨、易涨难跌 [10] - 白银利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响且有色金属关税对银价有支撑；利空因素为降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束；逻辑为特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价依旧跟随金价，且关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [13][14] 持仓数据 - 沪金2508前收777，最高786.82，最低777.1，涨2.26，涨跌幅0.29%；沪银2508前收8280，最高8303，最低8230，涨40，涨跌幅0.49%等 [16] - 2025年5月26日，沪金前二十多单量202103，较5月25日增加2437，增幅1.22%；空单量81225，较5月25日减少1276，减幅1.55%；净持仓120878，较5月25日增加3713，增幅3.17% [27] - 2025年5月26日，沪银前二十多单量469661，较5月23日增加5266，增幅1.13%；空单量321277，较5月23日增加6295，增幅2.00%；净持仓148384，较5月23日减少1029，减幅0.69% [29] - SPDR黄金ETF持仓震荡减少，白银ETF持仓继续增加且高于去年同期 [31][34] - 沪金仓单持仓、COMEX金仓单小幅减少，COMEX金仓单依旧处于高位；沪银仓单小幅增加且高于去年同期，COMEX银仓单减少 [36][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各机构预测下一年度全球白糖供需可能过剩，外糖在18美分下方徘徊，国内外期货走势近期较为同步，郑糖主力09短期在5800 - 5900震荡 [5] - 利多因素为国内现货销售较好，端午旺季到来，进口糖价格倒挂，进口量减少，库存降低，糖浆关税增加；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩 [7] 各目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨；25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%；2025年4月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1110.72万吨，累计销糖724.46万吨，销糖率65.22%；2025年4月中国进口食糖13万吨，同比增加8万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计8.54万吨，同比减少10.55万吨 [4] - 基差：柳州现货6200，基差365（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至4月底24/25榨季工业库存386.26万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨；Dataro预计25/26年度全球供应过剩153万吨 [4][9] - 25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，接近原糖配额外进口关税；印度截至4月15日累计产糖2542.5万吨，同比减少18% [4][9] - 2025年4月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1110.72万吨，累计销糖724.46万吨，销糖率65.22%（去年同期57.73%） [4] - 2025年4月中国进口食糖13万吨，同比增加8万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计8.54万吨，同比减少10.55万吨 [4] - 国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价6200附近 [9] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - IF2506贴水28.91点，IC2506贴水74.86点，IM2506贴水103.79点，偏空；IH、IF在20日均线上方，偏多；IM、IC在20日均线下方，偏空 [3][4] - 两市缩量调整，中小盘指数反弹，权重股和港股下跌调整，市场热点减少，融资余额17893亿元，减少75亿元，IH2506贴水15.02点，均为中性 [5] - IH主力多减，IF主力多增，IC主力多减，偏多；指数回落调整，目前位置大幅上涨是日内减持时机，大跌是加仓时点，市场短期缺乏主线 [6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货升贴水 - 上证50各合约均贴水，如IH2506贴水15.02点，贴水比例-0.56%，年化升贴水-8.17% [7] - 沪深300各合约均贴水，如IF2506贴水28.91点，贴水比例-0.75%，年化升贴水-11.02% [7] - 中证500各合约均贴水，如IC2506贴水74.86点，贴水比例-1.34%，年化升贴水-19.54% [7] - 中证1000各合约均贴水，如IM2506贴水103.79点，贴水比例-1.75%，年化升贴水-25.58% [7] 期货市场基差与价差 - 展示了上证50基差与价差、中证500基差与价差的历史数据 [10][13] 现货市场涨跌幅 - 展示了重要指数、风格指数、行业指数的日涨跌幅 [16][19][22] 市场结构 - 展示了AH股折溢价、市盈率PE（TTM）、市净率PB的相关数据 [25][28][30] 市场资金面 - 展示了股市资金流入、两融余额、沪深股通、解禁、资金成本的相关数据 [32][34][36] 市场情绪 - 展示了成交活跃度（各指数换手率）、公募混合型基金仓位的相关数据 [54][57][61] 其他指标 - 展示了期指股息率与十年期国债收益率、人民币汇率、新增开户数与上证指数跟踪、各类基金新成立规模变化的相关数据 [63][65][66]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-27燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：亚洲低硫燃料油市场结构维持当前水平，交易商认为6月上旬市场将保持区间波动，之后套 利船货到港可能开始对市场基本面形成压力；市场消息称，新加坡的高硫燃料油库存充足，可能对5月 末及6月交付的下游估值构成压力，但部分卖家或不愿下调6月码头提货报价；偏空 2、基差：新加坡高硫燃料油为431.32美元/吨，基差为194元/吨，新加坡低硫燃料油为504.5美元/吨，基 差为216元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油5月21日当周库存为2563.9万桶，增加73万桶；偏空 4、盘面：价格在20日 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年5月27日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格有回调预期，成本线或有松动，镍铁价格有止跌迹象， 不锈钢交易所仓单持续流入现货。中性 2、基差：不锈钢平均价格13812.5，基差937.5，偏多 3、库存：期货仓单：139121，-1304，偏空 4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 5、结论：不锈钢2507：震荡偏弱运行。 多空因素 影响因素总结 利多： 沪镍 每日观点 6、结论：沪镍2507：震荡偏弱运行。 1、基本面：昨日外盘休市，国内震荡运行。从产业链来看，矿端报价依然坚挺，但下游铁厂亏损依旧， 矿价有一定松动，成本线或有下移。不锈钢仓单继续流出，现货供应压力仍大。新能源汽车产销数据 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主 [2] - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳，下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处历史高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1300元/吨，SA2509收盘价为1254元/吨，基差为46元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存全国纯碱厂内库存167.68万吨，较前一周减少2.06%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求；中美关税谈判取得进展 [4] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价日盘主力合约收盘价为1254元/吨，较前值涨0.08% [5] - 重质纯碱沙河低端价为1300元/吨，较前值持平 [5] - 主力基差为46元，较前值减少2.13% [5] 纯碱现货行情 - 生产利润华东重碱联碱法利润188元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -14.60元/吨，纯碱生产利润处历史同期低位 [14] - 开工率、产能产量纯碱周度行业开工率78.63%，预期开工率企稳回升；周度产量67.38万吨，其中重质纯碱36万吨，产量从历史高位回落 [18][20] - 产能变动情况2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产60万吨 [22] 基本面分析——需求 - 产销率纯碱周度生产重质化率为54.23% [24] - 下游需求浮法玻璃全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，开工率75.34%持续下滑，对纯碱需求疲弱；光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [27][30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存167.68万吨，其中重质纯碱84.40万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 - 呈现2017 - 2024E年纯碱年度供需情况，包括有效产能、产量、开工率等多项数据 [34]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-5-27 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 2900 2023/1/1 2023/4/1 2023/7/1 2023/10/1 2024/1/1 2024/4/1 2024/7/1 2024/10/1 2025/1/1 2025/4/1 坐标轴标题 U R期现价格及基差 基差 主力收盘 现货 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面反弹后震荡回落。供应方面，开工率及日产持续高位，近期有新装 置投产，库存短期震荡。需求端，工业需求中复合肥开工回落，三聚氰胺开工偏高，农业短期偏 弱。尿素国际价 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-5-27 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：4月官方PMI为 49%，较3月下降1.5个百分点，财新PMI录得 50.4%，较3月下降0.8 个百分点，均为近几个月新低。宏观方面，关税博弈成为近期最重要影响因素，短期关税缓和提 振市场情绪，中长期来看最终谈判结果仍存不确定性。原油和煤炭价格均偏弱，成本端支撑减弱。 供需端，农膜淡季，中小工厂停车多，新产能投产压力仍存。当前LL交割品现货价7440（+0）， 基本面整体中性 • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差355，升贴水比例5.0%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存58.4万吨（-0），中性； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA前期持续去库使现货市场流通性偏紧、基差偏强运行，但下游聚酯大厂减产使负荷预期下调，预计短期内现货价格随成本端区间震荡、基差偏强波动，需关注聚酯减产力度[5] - MEG本周起显性库存去化，主流贸易库到货少，后续库存将下降，中期基本面结构良性，6月进口量回升有限且隐性库存消化，未来现货流动性将收紧，短期聚酯减产情绪释放后市场支撑偏强[6] - 利多因素为PTA、乙二醇等原料检修季致供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹[7] - 利空因素为欧盟碳边境调节机制2025年起对聚酯制品征税，出口成本增加8%-12%，且国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩使价格竞争激烈，长丝、短纤库存天数逼近历史高位[8] - 短期商品市场受宏观面影响大，原料端累库预期仍存，盘面反弹后需关注上方阻力位[9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面为期货高开低走，现货商谈氛围一般，贸易商为主，个别聚酯工厂递盘，基差走强，主流供应商出远期货源，不同月份有成交，主流现货基差在09+168；基差方面现货4913，09合约基差189，盘面贴水；库存为工厂库存4.15天，环比减少0.13天；盘面20日均线向上，收盘价在20日均线上；主力持仓净多、空增；预期是前期去库使现货流通性偏紧、基差偏强，但下游聚酯减产使负荷预期下调，预计短期内现货价格随成本端区间震荡、基差偏强波动，关注聚酯减产力度[5] - MEG基本面为周一市场宽幅调整，商谈尚可，现货基差波动明显，主流成交在09合约升水120 - 140元/吨，午后个别贸易商买盘积极但可流转现货少，美金方面外盘重心小幅抬升，近期船货有成交；基差方面现货4545，09合约基差152，盘面贴水；库存为华东地区合计库存64.02万吨，环比减少2.86万吨；盘面20日均线向上，收盘价在20日均线上；主力持仓主力净空、空增；预期是本周起显性库存去化，主流贸易库到货少，后续库存将下降，中期基本面结构良性，6月进口量回升有限且隐性库存消化，未来现货流动性将收紧，短期聚酯减产情绪释放后市场支撑偏强[6] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[10] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的总开工率、总产量、新增产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、开工率、产量、对乙二醇消费、其他消费、出口、总消费、港口库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[11] - 价格数据展示了2025年5月23日 - 2025年5月26日石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等现货价，TA、EG期货价及基差，以及PTA加工费、MEG内盘利润、各聚酯产品利润等数据[12] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，各产品库存分析，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维长短丝生产毛利等数据及趋势图[15][24][41][52][60][63]