交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年12月15日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 3、库存：12月12日LME锌库存较上日增加1575吨至61925吨，12月12日上期 所锌库存仓单较上日减少1520吨至51282吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。 5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。 6、预期：LME库存仓单开始增加；上期所仓单开始下降；沪锌ZN2601：震荡 回落。 12月12日期货交易所锌期货行情 | 交割月份 | 脱環 | 今开盘 | 雷哥 | 雷斯 | 收盘( | 開發案 | 涨跌1 | 3482 | 成交手 | 成交额 | 持仓手/变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，短期预计震荡偏弱运行为主[2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面生产利润修复乏力但供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位，偏空[2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货948元/吨，FG2601收盘价为935元/吨，基差为13元，期货贴水现货，偏多[2] - 库存上，全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，库存在5年均值上方运行，偏空[2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空[2] - 主力持仓净空，空增，偏空[2] 影响因素总结 - 利多因素为沙河地区“煤改气”，行业冷修，产量损失[4] - 利空因素包括地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主[5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 956 | 968 | 12 | | 现值 | 935 | 948 | 13 | | 涨跌幅 | -2.20% | -2.07% | 8.33% | [7] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价948元/吨，较前一日下跌20元/吨[12] 基本面——成本端 未提及具体内容 基本面——产线产量 - 全国浮法玻璃生产线开工219条，开工率73.84%，玻璃产线开工数处于同期历史低位[23] - 全国浮法玻璃日熔量15.50万吨，产能处于历史同期低位[25] 基本面——需求 - 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨[28] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，库存在5年均值上方运行[41] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面弱势下行，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显；需求端，农业需求、工业需求按需为主，复合肥开工率同比明显回升，三聚氰胺开工稳；出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1690（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差7，升贴水比例0.4%，中性 [4] - 库存：UR综合库存135.7万吨（-3.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：预计UR今日走势震荡偏弱 [4] - 利多因素：库存去库 [5] - 利空因素：国内供过于求，日产继续新高 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1690|0|05合约|1683|-20|仓单|11296|-356| |山东现货|1710|0|基差|7|20|UR综合库存|135.7|-3.8| |河南现货|1690|0|UR01|1625|-13|UR厂家库存|123.4|-5.6| |FOB中国|2762|/|UR05|1683|-20|UR港口库存|12.3|1.8| |/|/|/|UR09|1698|-18|/|/|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1100元/吨，SA2605收盘价为1126元/吨，基差为 -26元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1153元/吨 | 1100元/吨 | -53元 | | 现值 | 1126元/吨 | 1100元/吨 | -26元 | | 涨跌幅 | -2.34% | 0.00% | -50.94% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1100元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——供给 - 生产利润重质纯碱，华北氨碱法利润 -147.60元/吨，华东联产法利润 -129元/吨，纯碱生产利润历史低位 [15] - 开工率、产能产量纯碱周度行业开工率84.35%，周度产量73.54万吨，其中重质纯碱39.78万吨，产量历史高位 [18][21] - 产能变动情况2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 产销率纯碱周度产销率为106.02% [25] - 下游需求浮法玻璃全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，开工率74.85% [28] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铝上周震荡调整主力合约下跌0.7%周五收盘报22170元/吨；碳中和下长期控制产能、国内房地产压制需求不振、取消铝材出口退税、美国加增钢铝关税等因素对国内铝价构成利空且消费受影响；国内需求进入淡季需关注后期消费变化；上周LME库存519650吨较前周小幅减少，SHFE周库存减3695吨至119995吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 沪铝上周震荡调整主力合约下跌0.7%周五收盘报22170元/吨；碳中和等因素对国内铝价构成利空且消费受影响；国内需求进入淡季需关注后期消费变化；上周LME库存519650吨较前周小幅减少，SHFE周库存减3695吨至119995吨 [3] 基本面（库存结构） 供需平衡表 给出中国年度供需平衡表铝(万吨)数据，包括2018 - 2024年的产量、净进口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [11] 市场结构 期现价差 未提及相关具体内容 进口利润 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，预期国内需求降低，港口累库，以震荡偏空思路看待铁矿石市场 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，偏空 [2] - 基差方面，日照港PB粉和巴混现货升水期货，偏多 [2] - 库存港口库存16111.47万吨，环比和同比均增加，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方，20日线走平，偏空 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净多，多减，偏多 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-12-12原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2601： 1.基本面：六位知情人士表示，继本周扣押一艘油轮之后，美国正准备拦截更多运输委内瑞拉石油的 船只，以加大对委内瑞拉总统马杜罗的压力；石油输出国组织（OPEC）在月度报告中称，OPEC+产油 国联盟在11月小幅提高产量，因八名成员继续推进新一轮增产，该组织同时维持对明年需求相对强劲 增长的预测；国际能源署（IEA）自5月以来首次下调了对明年全球石油供应过剩的预测，指出由于全 球经济强劲以及来自受制裁国家的供应下降，需求前景更加乐观；中性 2.基差：12月11日，阿曼原油现货价为62.03美元/桶，卡塔尔海洋 ...

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-12-12甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2601： 1、基本面：多空交织下预计本周甲醇市场维持震荡整理。内地方面，内地甲醇工厂暂无库存压力，但内地甲醇开工处 于高位水平，叠加内蒙大型甲醇项目计划再度重启，且部分上游工厂表现出强烈的出货意愿，供应端也暂无缺口。需求 来看，传统下游逐步进入需求淡季，但新增需求亮点显著：联泓新建45万吨/年烯烃装置计划在12月10日投产。同时， 冬季北方地区雨雪天气频发可能影响运输效率，销区下游企业为规避原料供应风险原料库存保持高位，但期补库需求仍 存，形成对价格的隐性支撑。港口方面，港口库存虽然延续小库但依旧高位，下游需求一般，浙江MTO装置 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长0.33%且高于历史同期平均水平 下月预测产量也增加 需求端上周磷酸铁锂和三元材料样本企业库存环比减少 成本端矿石端有所亏损 盐湖端成本低盈利足 基差显示现货贴水期货 冶炼厂库存环比减少且低于历史同期平均水平 下游库存环比增加且高于历史同期平均水平 总体库存环比减少且高于历史同期平均水平 盘面MA20向上 05合约期价收于MA20上方 主力持仓净空且空增 碳酸锂2605预计在95120 - 98840区间震荡 主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发的情绪震荡 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21939吨 环比增长0.33% 高于历史同期平均水平 [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存103681吨 环比减少0.63% 三元材料样本企业库存18842吨 环比减少2.68% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本97323元/吨 日环比增长2.13% 生产所得 - 5130元/吨 亏损 外购锂云母成本94369元/吨 日环比增长0.62% 生产所得 - 4503元/吨 亏损 回收端生产成本普遍大于矿石端成本 生产所得为负 排产积极性低 盐湖端季度现金生产成本31477元/吨 成本显著低于矿石端 盈利空间充足 排产动力十足 [9] - 基本面中性 基差方面12月11日电池级碳酸锂现货价93500元/吨 05合约基差 - 5380元/吨 现货贴水期货 偏空 冶炼厂库存20767吨 环比减少14.62% 低于历史同期平均水平 下游库存43695吨 环比增加4.08% 高于历史同期平均水平 其他库存49140吨 环比减少1.04% 高于历史同期平均水平 总体库存113602吨 环比减少2.04% 高于历史同期平均水平 中性 盘面MA20向上 05合约期价收于MA20上方 偏多 主力持仓净空 空增 偏空 [9] - 预期方面2025年11月碳酸锂产量95350实物吨 预测下月产量98210实物吨 环比增加3.00% 11月碳酸锂进口量25500实物吨 预测下月进口量27000实物吨 环比增加5.88% 预计下月需求有所强化 库存或将有所去化 碳酸锂2605在95120 - 98840区间震荡 [9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划 从智利进口碳酸锂量环比下行 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位 下降幅度有限 [11][12] - 主要逻辑是供需紧平衡下 消息面引发的情绪震荡 [13] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格及基差方面 各期货合约收盘价均有不同程度上涨 基差方面各合约基差均为负值且多数较前值有所下降 注册仓单手数为14750 较前值增加1070 涨幅7.82% [14][16] - 上游价格方面 锂辉石（6%）价格1210美元/吨 较前值上涨32美元 涨幅2.72% 锂云母精矿（2.5%）价格2590元/吨 较前值上涨25元 涨幅0.97% 磷酸铁无水价格10950元/吨 较前值上涨25元 涨幅0.23% 六氟磷酸锂（99.5%）价格171500元/吨 较前值上涨500元 涨幅0.29% 电池级碳酸锂价格93500元/吨 较前值上涨800元 涨幅0.86% 工业级碳酸锂价格91000元/吨 较前值上涨750元 涨幅0.83% 微粉氢氧化锂和粗颗粒氢氧化锂价格较前值无变化 [16] 供给侧数据 - 碳酸锂周度开工率43% 较前值增加0.19% 涨幅0.44% 日度锂辉石生产成本97323元/吨 较前值增加2031元 涨幅2.13% 月度锂辉石加工成本20500元/吨 较前值增加90元 涨幅0.44% 日度锂辉石生产利润 - 5130元/吨 较前值减少1247元 降幅32.11% 日度锂云母生产成本94369元/吨 较前值增加577元 涨幅0.62% 月度锂云母加工成本34600元/吨 较前值减少150元 降幅0.43% 日度锂云母生产利润 - 4503元/吨 较前值增加172元 增幅 - 3.68% 周度总库存113602吨 较前值减少2366吨 降幅2.04% 冶炼厂库存20767吨 较前值减少3557吨 降幅14.62% 下游库存43695吨 较前值增加1711吨 增幅4.08% 其他库存49140吨 较前值减少520吨 降幅1.05% 月度总产量95350吨 较前值增加3090吨 增幅3.35% 锂精矿产量57750吨 较前值增加600吨 增幅1.05% 锂云母产量13430吨 较前值增加710吨 增幅5.58% 盐湖产量14540吨 较前值增加700吨 增幅5.06% 回收产量9630吨 较前值增加1080吨 增幅12.63% 月度锂精矿进口量531013吨 较前值增加10499吨 增幅2.02% 澳大利亚进口量295116吨 较前值减少52099吨 降幅15.00% 月度碳酸锂进口量23880.69吨 较前值增加4283.79吨 增幅21.86% 智利进口量14795.57吨 较前值增加3998.66吨 增幅37.04% 月度净进口量23634.78吨 较前值增加4188.70吨 增幅21.54% 供需平衡 - 12855万吨 较前值减少1788.00万吨 降幅16.16% [21] - 氢氧化锂月度总产量29870吨 较前值增加650吨 增幅2.22% 冶炼端产量25550吨 较前值增加600吨 增幅2.40% 苛化端产量4220吨 较前值减少50吨 降幅1.17% 月度净出口量1596.96吨 较前值减少3456.22吨 降幅68.40% 供需平衡 - 3078万吨 较前值减少2489.00万吨 降幅422.58% [21] 需求端数据 - 磷酸铁月度产量348500吨 较前值增加17030吨 增幅5.14% 月度开工率37% 较前值减少1% 降幅1.35% [21] - 磷酸铁锂月度产量412850吨 较前值增加18500吨 增幅4.69% 月度出口5476869千克 较前值增加2384875千克 增幅77.13% 周度库存103681吨 较前值减少660吨 降幅0.63% 月度开工率59.72% 较前值增加6.45% 增幅12.11% [21] - 三元前驱体各型号产量有不同程度变化 供需平衡 - 4779吨 较前值减少4803吨 降幅20012.50% [21] - 三元材料各型号产量有不同程度变化 周度库存18842吨 较前值减少519吨 降幅2.68% [21] - 月度动力电池总装车量84100GWh 较前值增加8100GWh 增幅10.66% 磷酸铁锂装车量16500GWh 较前值增加2700GWh 增幅19.57% 三元电池装车量67500GWh 较前值增加5300GWh 增幅8.52% [21] - 新能源车产量1772000辆 较前值增加155000辆 增幅9.59% 销量171.5万辆 较前值增加11.1万辆 增幅6.92% 出口20.14万辆 较前值减少2.06万辆 降幅9.28% 渗透率51.63% 较前值增加1.91% 增幅3.84% 乘联会混动零售批发比0.75 较前值减少0.09697327 降幅11.42% 乘联会纯电零售批发比0.80 较前值减少0.076149657 降幅8.73% 经销商库存预警指数51.8 较前值增加1.3 增幅2.57% 经销商库存指数1.35 较前值无变化 [21]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年12月12日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年12月份沥青总计划排产量为215.8万吨，环比降幅3.24%。本周国内石油沥青样 本产能利用率为30.0815%，环比增加0.599个百分点，全国样本企业出货28.06万吨，环比增加7.06%,样本企业 产量为50.2万吨，环比增加2.03%,样本企业装置检修量预估为82.6万吨，环比减少4.61%,本周炼厂有所增产， 提升供应压力。下周或将增加供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为27.9%，环比增加0.00个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%， 环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为9.2238% ...