报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509短期或回归3000至3060区间震荡格局，美国大豆产区天气存变数支撑美豆底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制美豆反弹，国内采购进口巴西大豆到港增多 [8] - 豆一A2509短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响，将在4140至4240区间震荡，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度 [10] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 豆粕期货回归震荡，现货相对弱势，贴水维持偏高位 [22] - 油厂大豆入榨量维持高位，6月豆粕产量同比增加 [24][49] - 国内中下游采购小幅增多，提货量高位回落 [26] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [28] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘偏强运行，预期在千点关口上方震荡，未来等待美豆种植和生长情况、进口大豆到港和中美关税谈判后续指引 [12] - 国内进口大豆到港量6月进入高位，五一后大豆和油厂豆粕库存低位回升，豆类短期受美豆回落影响震荡回落 [12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑节后价格，加上中美关税战压力减弱，豆粕短期进入震荡偏弱格局 [12] - 国内油厂豆粕库存维持低位支撑短期价格，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 豆粕 - 利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 利空因素为国内进口大豆到港总量7月维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [14] - 利空因素为巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 全球大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有相应数据变化 [31] 国内大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有相应数据变化 [32] 各国大豆种植、生长和收割进程 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程有各阶段数据 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程有各阶段数据 [34][35][36][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程有各阶段数据 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程有各阶段数据 [40] USDA近半年月度供需报告 - 2025年1 - 7月收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨、巴西大豆产量、阿根廷大豆产量有相应数据 [41] 其他数据 - 美豆周度出口检验环比和同比回落 [42] - 进口大豆到港量高峰推迟到6月，整体有所增长 [44] - 油厂大豆库存小幅回升，豆粕库存持续回升 [45] - 油厂未执行合同高位回落，远期备货需求增多 [47] - 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面利润小幅波动 [51] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落 [53] - 生猪价格近期回升，仔猪价格维持弱势 [55] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升 [57] - 国内生猪养殖利润低位回升 [59] 持仓数据 未提及

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年7月24日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年6月PVC产量为199.134万吨，环比减少1.40%；本周样本企业 产能利用率为77.59%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量34.032万吨，环比增加0.63%, 乙烯法企业产量11.589万吨，环比增加1.31%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减 少，预计排产增加幅度可观。 需求端来看，下游整体开工率为40.11%，环比减少1个百分点，低于历史平均水平；下游型材开 工率为34.55%，环比持平，低于历史平均水平；下游管材开工率为33.75%，环比减少3.92个百 分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年7月24日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘高位震荡运行。产业链上，矿价小幅回落，海运费由于运力不足继续坚挺，镍铁价格 偏弱，成本线重心下降。不锈钢7、8月是传统消费淡季，需求仍不佳，但本周库存小幅回落。新能源汽 车产销数据较好，有利于镍的需求提升。近期反内卷题材对于镍来说或许也有一定影响。中长线过剩格 局不变。偏空 2、基差：现货124050，基差680，偏多 3、库存：LME库存205872，-2220，上交所仓单21971，-122，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2508：高位震荡运行。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价格上涨，短期 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-7-24 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面反弹。虽然国际尿素价格依然偏强，但国内第二批出口配额120吨显 著低于第一批的200万吨，发放不及预期。国内供应方面，日产及开工率仍处于偏高位置，库存 再度累库。需求端，工业需求中复合肥开工持续回落，三聚氰胺开工亦回落，农业需求再次转淡。 国内尿素整体供过于求仍明显，出口政策未超预期放开。交割品现货1710（-0），基本面整体偏 空； • 2. 基差： UR2509合约基差-63，升贴水比例-3.7%，偏空； • 3. 库存：UR综合库存142.2万吨（+18.2），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； • 5. 主力持仓：U ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-7-24 每日观点 玻璃： 1、基本面： "反内卷"政策发酵，提振市场情绪；玻璃生产利润修复，行业冷修速度放缓，开工 率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1156元/吨，FG2509收盘价为1211元/吨，基差为-55元，期 货升水现货；偏空 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6493.90万重量箱，较前一周减少3.22%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：政策利好提振情绪，玻璃基本面维持疲弱，短期预计震荡运行为主。 影响因素总结 利多： 1、"反内卷"政策，光 ...

大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号： Z0021337 联系方式：0575-85226759 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 铁矿石早报（2025-7-24） 每日观点 铁矿石： 1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平有所降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场 将出台粗钢压减政策，贸易战缓和；中性 2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价827，基差4；青岛港超特粉现货折合盘面价887，基差64，现货升水期 货；中性 3、库存：港口库存14381.51万吨，环比增加，同比减少；中性 4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多 5、主力持仓：铁矿主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：国内需求降低，去产能的计划冲击市场，震荡偏多思路 利多： 利空： 1.铁水产量保持高位。 2.港口库存减少。 3.进口亏损 4.下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 1. 后期发 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-7-24 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面： "反内卷"政策持续发酵，提振市场情绪；碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮 法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1300元/吨，SA2509收盘价为1338元/吨，基差为-38元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存190.56万吨，较前一周增加2.26%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，政策利好持续提振情绪，短期预计震荡运行为主。 影响因素总结 利多： 1、"反内卷"政策持续发酵 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-7-24） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：近期国家能源局组织开展煤矿生产情况核查，焦煤供应有收紧预期。而下游需求持续向好， 市场交投氛围活跃，近日煤矿线上竞拍成交结果良好，仅个别资源出现流拍现象，加之目前焦炭市场持 续走强，市场信心增加，支撑煤价延续稳中偏强的局面；偏多 2、基差：现货市场价1010，基差-125.5；现货贴水期货；偏空 3、库存：钢厂库存791.1万吨，港口库存321.5万吨，独立焦企库存790.2万吨，总样本库存1902.8万吨， 较上周增加45.9万吨；偏空 4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多 5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 6、预期：成材价格上涨，带动焦钢市场情绪向好，部分焦钢企业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2680至2740区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但程度有限 [9] - 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2509在2680至2740区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存周环比增加228%、同比减少58.06%偏多，盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多翻空、资金流出偏空 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为6月国产油菜籽上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [13] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [13] 基本面数据 - 7月14 - 23日，豆粕成交均价在2896 - 2990之间，成交量在6.51 - 18.51万吨之间；菜粕成交均价在2560 - 2640之间，成交量在0 - 99万吨之间，豆菜粕成交均价价差在310 - 350之间 [14] - 7月15 - 23日，菜粕期货主力2509价格在2655 - 2758之间，远月2601价格在2309 - 2444之间，菜粕现货（福建）价格为2560 - 2640 [16] - 7月14 - 23日，菜粕仓单数量从12466减至0 [17] - 国内油菜籽和菜粕有供需平衡表数据展示不同年份收获面积、库存、产量等情况 [25][26] - 进口菜籽7月到港量低于预期，进口成本小幅波动，油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存维持低位，油厂菜籽入榨量小幅波动 [27][29][31] - 中国水产品、鱼类、贝类和虾蟹类有产量相关内容，水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [33][35][39] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509在2680至2740区间震荡，原因包括基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等多方面因素，短期价格受进口油菜籽库存和关税影响冲高回落，回归区间震荡 [9]

大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年7月24日 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 棉花： 1、基本面：ICAC7月报：25/26年度产量2590万吨，消费2560万吨。USDA7月报：25/26年 度产量2578.3万吨，消费2571.8万吨，期末库存1683.5万吨。海关：6月纺织品服装出口 273.1亿美元，同比下降0.1%。6月份我国棉花进口3万吨，同比减少82.1%；棉纱进口11万 吨，同比增加0.1%。农村部7月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨， 期末库存823万吨。中性。 6：预期：中美贸易谈判第三轮即将举行，关注谈判进程。前期抢出口订单基本结束，市 场对金九银十旺季有所期待。郑棉主力09走势明显强于01，可能临近交割月，期现价差回 归动力增加。09短期 ...