交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%， 与上月持平，制造业景气度基本稳定；中性。 2、基差：现货79620，基差-80，贴水期货；中性。 3、库存：7月21日铜库存减100至122075吨，上期所铜库存较上周增3094吨至84556吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。 6、预期：美联储降息放缓，库存回升，地缘扰动仍存，淡季消费承压，铜价震荡调整. 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、美国全面关税超预期。 2、全球经济并不乐观， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量减少供应端到港水平降低总体供需宽松港口库存减少市场传言将出台粗钢压减政策贸易战缓和；基差显示现货升水期货；盘面价格在20日线上方且20日线向上；主力持仓净空且空减；国内需求降低去产能计划冲击市场预期震荡偏多思路[2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面总体供需宽松港口库存减少市场传言将出台粗钢压减政策贸易战缓和为中性 [2] - 基差现货升水期货为中性 [2] - 库存港口库存环比增加同比减少为中性 [2] - 盘面价格在20日线上方20日线向上为偏多 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净空且空减为偏空 [2] - 预期国内需求降低去产能计划冲击市场震荡偏多思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6]

报告概述 - 报告名称为《聚烯烃早报》，发布日期为 2025 年 7 月 22 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 预计 LLDPE 和 PP 今日走势震荡 [4][7] 各品种概述 LLDPE - 基本面：6 月 PMI 数据显示经济仍处收缩区间但财新 PMI 重回临界点以上，美威胁制裁俄原油，工信部推动石化行业稳增长方案，农膜淡季、包装膜略有好转，下游需求整体弱势，当前 LL 交割品现货价 7220（+40），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2509 合约基差 -70，升贴水比例 -1.0%，偏空 [4] - 库存：PE 综合库存 58.7 万吨（+3.3），偏空 [4] - 盘面：LLDPE 主力合约 20 日均线向下，收盘价位于 20 日线上，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE 主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面反弹，宏观稳增长方案推动，农膜需求淡季，下游需求弱，产业库存中性，预计 PE 今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑，宏观政策推动石化等行业稳增长 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] PP - 基本面：6 月 PMI 数据显示经济仍处收缩区间但财新 PMI 重回临界点以上，美威胁制裁俄原油，工信部推动石化行业稳增长方案，下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势，当前 PP 交割品现货价 7150（+10），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2509 合约基差 59，升贴水比例 0.8%，偏多 [7] - 库存：PP 综合库存 56.6 万吨（-1.5），中性 [7] - 盘面：PP 主力合约 20 日均线向下，收盘价位于 20 日线上，中性 [7] - 主力持仓：PP 主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP 主力合约盘面反弹，宏观稳增长方案推动，下游管材、塑编等需求偏弱，产业库存中性，预计 PP 今日走势震荡 [7] - 利多因素：成本支撑，宏观政策推动石化等行业稳增长 [8] - 利空因素：需求偏弱 [8] 现货与期货行情 LLDPE - 现货交割品价格 7220，变化 +40；LL 进口美金 830，无变化；LL 进口折盘 7318，变化 -7；LL 进口价差 -98，变化 +47 [9] - 09 合约价格 7290，变化 +74；基差 -70，变化 -34；L01 价格 7333，变化 +90；L05 价格 7315，变化 +95 [9] - 仓单数量 5822，无变化；PE 综合厂库 58.7 万吨；PE 社会库存 53.7 万吨 [9] PP - 现货交割品价格 7150，变化 +10；PP 进口美金 885，无变化；PP 进口折盘 7793，变化 -8；PP 进口价差 -643，变化 +18 [9] - 09 合约价格 7091，变化 +78；基差 59，变化 -68；PP01 价格 7092，变化 +82；PP05 价格 7077，变化 +75 [9] - 仓单数量 10073，变化 -10；PP 综合厂库 56.6 万吨；PP 社会库存 25.8 万吨 [9] 供需平衡表 聚乙烯 - 2018 - 2024 年产能逐年增长，2025E 预计产能达 4319.5，产能增速 20.5% [14] - 产量、净进口量、表观消费量等数据各年有不同变化，进口依赖度整体呈下降趋势 [14] 聚丙烯 - 2018 - 2024 年产能逐年增长，2025E 预计产能达 4906，产能增速 11.0% [16] - 产量、净进口量、表观消费量等数据各年有不同变化，进口依赖度整体呈下降趋势 [16]

沪铝早报- 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 ：祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铝: 1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。 2、基差：现货20880，基差40，升水期货，中性。 3、库存：上期所铝库存较上周增5625吨至108822吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。 6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，多空交织，铝价震荡运行。 降息和需求疲软博弈 1、碳中和控制产能扩张。 2、俄乌地缘政治扰动，影响俄铝供应。 3、降息 1、全球经济并不乐观，高铝价会压制下游消费。 2、铝材出口退税取消 每日汇总 | 现货 昨日现货 | 地方 地方 上海 昨日上 | 中间价 中间价 70 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年7月22日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘大幅上涨，突破前期小高点，上方空间有所打开。产业链上，矿价小幅回落，海运费 由于运力不足继续坚挺，镍铁价格偏弱，成本线重心下降。不锈钢7、8月是传统消费淡季，需求仍不佳， 但本周库存小幅回落。新能源汽车产销数据较好，有利于镍的需求提升。近期反内卷题材对于镍来说或 许也有一定影响。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货122850，基差300，中性 3、库存：LME库存207876，+300，上交所仓单22111，+551，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍2508：反内卷影响下，震荡偏强运行。 不锈钢 每日 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-22燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：低硫燃料油现货溢价跌至三个月低点，市场结构小幅下滑，高硫燃油现货基准价差徘徊在近 五年低点水平，在下游船加油市场，短期内消化充足货物的压力可能仍是高硫燃料油交付溢价的潜在阻力， 而大部分需求主要集中在买家的定期合约提货量上；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为403.49美元/吨，基差为60元/吨，新加坡低硫燃料油为508.5美元/吨，基差 为136元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油7月16日当周库存为2035.9万桶，减少45万桶；偏多 4、盘面：价格在20日线下方，20日线偏下； ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年7月22日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒6月18日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据 报告显示，2025年4月, 全球锌板产量为115.3万吨，消费量为113.02万吨, 供应过剩2.27万吨。1-4月，全球锌板产量为445.14万吨,消费量为450.79 万吨，供应短缺5.65万吨。4月,全球锌板产量为107.22万吨。1-4月，全球 锌矿产量为404.06万吨；偏多。 2、基差：现货22830，基差-95；中性。 3、库存：7月21日LME锌库存较上日减少875吨至118225吨，7月21日上期所 锌库存仓单较上日减少273吨至11088吨；偏多。 4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预计短期价格稳中偏强运行，焦炭首轮提涨落地，焦企利润修复，下游补库需求仍存，第二轮提涨支撑煤价 [2] - 焦炭预计短期延续偏强运行，焦煤价格上涨使成本压力仍存，下游采购需求释放，库存去化，供应偏紧，部分地区开启第二轮提涨 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤每日观点 - 基本面：产地煤矿部分停产，下游采购积极性增加，出货良好，报价探涨，市场情绪提振 [2] - 基差：现货市场价970，基差 -36，现货贴水期货 [2] - 库存：钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较上周减少19.3万吨 [2] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [2] - 主力持仓：主力净空，空增 [2] - 预期：焦炭首轮提涨落地，焦企利润修复，下游补库需求仍存，第二轮提涨支撑煤价稳中上涨 [2] 焦煤利多利空因素 - 利多：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭每日观点 - 基本面：焦煤价格上涨，成本压力仍存，生产积极性一般，下游采购需求释放，库存去化，供应偏紧，部分地区开启第二轮提涨 [6] - 基差：现货市场价1490，基差 -113，现货贴水期货 [6] - 库存：钢厂库存642.8万吨，港口库存203.1万吨，独立焦企库存87.3万吨，总样本库存933.2万吨，较上周减少15.2万吨 [6] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [6] - 主力持仓：主力净空，空减 [6] - 预期：下游采购积极性提升，库存下降，原料端价格坚挺，下游接受度良好，预计延续偏强运行 [6] 价格 - 7月21日17:30港口冶金焦价格指数：不同港口、不同等级冶金焦价格有涨跌 [9] - 7月21日17:30进口炼焦煤现货价格行情：俄罗斯、澳大利亚不同品种炼焦煤价格有涨跌 [10] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1万吨，较上周减少11.1万吨 [18] - 独立焦企库存：焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3万吨，较上周减少1.1万吨 [21] - 钢厂库存：焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [24] 其他数据 - 洗煤厂：涉及原煤库存、精煤库存、精煤产量，但未给出具体数据 [26][29][32] - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用74%，与上周持平 [35] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元，较上周减少27元 [39] - 焦炭：涉及日均产量、月度产量，但未给出具体数据 [42][45] - 高炉开工率：未给出具体数据 [47] - 铁水产量：未给出具体数据 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [3][5][6] - 主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [7] 各品种情况总结 豆油 - 主力持仓多增，预期在7900 - 8300附近区间震荡 [3] - 基本面MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续供应增加；基差258，现货升水期货；7月4日商业库存88万吨，环比增2万吨，同比增11.7%；期价运行在20日均线上且均线朝上 [3][4] 棕榈油 - 主力持仓空增，预期在8800 - 9200附近区间震荡 [5] - 基本面MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续供应增加；基差90，现货升水期货；7月4日港口库存38万吨，环比减1万吨，同比减34.1%；期价运行在20日均线上且均线朝上 [5] 菜籽油 - 主力持仓空增，预期在9300 - 9700附近区间震荡 [6] - 基本面MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续供应增加；基差119，现货升水期货；7月4日商业库存65万吨，环比增2万吨，同比增3.2%；期价运行在20日均线上且均线朝上 [6] 供应相关总结 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存及油厂大豆压榨等供应情况 [8][10][12][14][19][22][24][26] 需求相关总结 - 提及豆油表观消费 [16]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-7-22 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 1、基本面： "反内卷"政策提振市场情绪；碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮法玻璃日熔 量平稳，光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1250元/吨，SA2509收盘价为1295元/吨，基差为-45元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存190.56万吨，较前一周增加2.26%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，政策利好持续提振情绪，短期预计震荡偏强运行为主。 影响因素总结 利多： 1、"反内卷"政策提振市场情绪。 利空： ...