报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周盘面波动较大、中枢上移，主要跟随油价 后续核心在于霍尔木兹海峡何时通行，短期现货报价也主要依托国际油价情况 国内4月缺货问题大概率不可避免，预计华东华南较山东更严重，短期盘面或仍将跟随油价，月差偏强运行[1] 相关目录总结 日度数据 - 3月19日，PG2604合约下午3点收于6392（+626），4 - 5月差109（+13） 仓单1800（+0） 夜盘收于6660（+449），4 - 5月差8（-101）[1] - 山东民用延续上涨，主流成交5600 - 5850元/吨，下游采购积极性依旧良好 山东醚后5810（+300） 龙口港丙烷7200（+0），山东丙烷山东丙烯价格8525（+480）[1] - 华东市场稳中个别上涨，主流成交5760 - 6340元/吨[1] 周度数据 - 基差急涨急跌，最新为 - 321（+346），4 - 5月差132（+5） 仓单3108手（-1544），万华 - 2050，京博 + 600，上海煜驰 - 94[1] - 最便宜交割品是山东醚后5430（+280） 山东民用5550（+610），华东民用6159（+1178）[1] - FEI月差84美金（+27），油 - 气比价震荡走跌 内外PG - FEI c1至52.4（-45）[1] - 华南CP丙烷到岸贴水402(+30)，AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别104.75（+12.75）、200.6（+41.7）、0(+0) FEI - MOPJ价差 - 126（-59）[1] - PDH现货利润大幅走强 港口库存比35.05%（-5.5pct) 液化气样本企业外放54.4万吨（-1.8） PDH开工63.23（-1.7pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 现货市场情况 - 普氏61指数最新为110.00，日变化1.20，周变化5.15 [3] - 澳洲主流矿中，纽曼粉最新735，日变化0，周变化 -34；PB粉最新793，日变化 -4，周变化20等 [3] - 巴西主流矿中，巴混最新830，日变化 -4，周变化20；巴粗IOC6最新753，日变化 -4，周变化20等 [3] - 非主流矿中，罗伊山粉最新780，日变化 -4，周变化20；KUMBA粉最新852，日变化 -4，周变化20等 [3] - 内矿中，唐山铁精粉最新969，日变化 -4，周变化6 [3] 远期市场情况 - 澳洲主流矿远期价格及变化，如纽曼粉远期102.45，日变化 -1.40，周变化2.85等 [3] - 巴西主流矿远期价格及变化，如巴混远期115.20，日变化 -1.05，周变化3.40等 [3] - 非主流矿远期价格及变化，如罗伊山粉远期100.70，日变化 -1.35，周变化3.20等 [3] 盘面市场情况 - 大商所合约i2701最新758.0，日变化 -7.0，周变化17.5等 [3] - 新交所合约FE01最新102.39，日变化0.89，周变化2.55等 [3] 基差/内外盘价差情况 - 大商所各合约基差及变化，如i2701基差27.6，日变化7.0，周变化 -42.8等 [3] - 新交所各合约基差及变化，如FE01基差 -32.9，日变化 -0.4，周变化5.4等 [3] 进口利润情况 - 部分矿种进口利润，如纽曼粉进口利润 -54.47，麦克粉进口利润14.05等 [3] 月间价差情况 - 大商所合约月间价差，如i2701 - i2605月间价差21.0等 [3] - 新交所合约月间价差，如FE01 - FE05月间价差2.00等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 螺纹钢方面，2026年3月12 - 18日，北京螺纹钢价格在3160 - 3190元，上海螺纹钢价格从3230元涨至3270元，成都、西安、广州、武汉螺纹钢价格无变化 [1] - 热卷和冷卷方面，2026年3月12 - 18日，天津热卷价格稳定在3230元，上海热卷价格从3270元涨至3300元，乐从热卷价格稳定在3310元；天津冷卷价格从3650元涨至3720元，上海冷卷价格从3680元涨至3730元，乐从冷卷价格稳定在3850元 [1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业数据总结 甲醇 - 2026年3月12 - 18日动力煤期货价格维持801不变，江苏现货从2810涨至2940，华南现货从2825涨至2935，鲁南折盘面从2695涨至2800，西南折盘面维持2450不变，河北折盘面从2600降至2700，西北折盘面从2813涨至2843，CFR中国维持333不变，CFR东南亚维持495不变，进口利润、主力基差、盘面MTO利润维持不变 [2] 塑料 - 2026年3月12 - 18日东北亚乙烯从1000涨至1250，华北LL维持8250不变，华东LL维持8550不变，华东LD从10750降至10500，华东HD从8800降至8500，LL美金维持1095不变，LL美湾维持1193不变，进口利润维持 - 643不变，主力期货从8236降至8431，基差维持 - 50不变，两油库存维持82不变，仓单维持7851不变 [12] 丙烯及PP - 2026年3月12 - 18日山东丙烯从8000涨至8020，东北亚丙烯维持1080不变，华东PP从8845涨至8980，华北PP从8625涨至8625，山东粉料从8510降至8400，华东共聚从8760降至8820，PP美金维持1185不变，PP美湾维持1270不变，出口利润维持22不变，主力期货从8303降至8628，基差维持150不变，两油库存维持82不变，仓单从19667降至17610 [19] PVC - 2026年3月12 - 18日西北电石从2500涨至2600，山东烧碱从687涨至702，电石法 - 华东从5650降至5660，乙烯法 - 华东维持5500不变，电石法 - 华南维持5450不变，电石法 - 西北从5450涨至5550后又降至5450，进口美金价（CFR中国）维持840不变，出口利润维持537不变，西北综合利润维持356不变，华北综合利润维持 - 244不变，基差（高端交割品）维持 - 30不变 [20][21]

报告行业投资评级 - 建议观望为主，观察04合约是否存在基差修复机会 [2] 报告的核心观点 - 04合约逐渐进入交割逻辑，可观察基差修复机会；6 - 7、6 - 8反套从历史季节性看估值合适，但受地缘持续时间影响，若5月问题解决，当前结构较合理 [2] 各部分内容总结 合约数据 - EC2604昨日收盘价1905.3，涨跌 -4.95%，基差 -359.8，成交量27129，持仓量21187，持仓变动 -2265 [2] - EC2605收盘价2137.0，涨跌 -4.64%，基差 -591.5，成交量1060，持仓量1847，持仓变动 -81 [2] - EC2606收盘价2342.0，涨跌 -4.53%，基差 -796.5，成交量10169，持仓量13686，持仓变动 -462 [2] - EC2607收盘价2475.0，涨跌 -2.93%，基差 -929.5，成交量393，持仓量841，持仓变动60 [2] - EC2608收盘价2316.0，涨跌 -3.54%，基差 -770.5，成交量1094，持仓量2770，持仓变动 -6 [2] - EC2609收盘价1693.3，涨跌 -3.34%，基差 -147.8，成交量127，持仓量542，持仓变动8 [2] - EC2610收盘价1525.4，涨跌 -3.46%，基差20.1，成交量2351，持仓量7808，持仓变动 -147 [2] - EC2612收盘价1718.8，涨跌 -4.56%，基差 -173.3，成交量113，持仓量411，持仓变动6 [2] 月差数据 - EC2604 - 2606前一日 -436.7，日环比11.8，周环比 -19.9 [2] - EC2604 - 2605前一日 -231.7，日环比4.7，周环比 -186.3 [2] - EC2606 - 2610前一日816.6，日环比 -56.4，周环比 -39.9 [2] 指标数据 - 现货（欧线）更新频率为每周一，2026/3/9公布数据，点位1545.46，较前一期涨跌5.61% [2] - SCFI更新频率为每周五，2026/3/13公布数据，1618美元/TEU，较前一期涨跌11.43% [2] 欧线现货情况 - 3月下宣涨，OA和PA联盟、MSC宣涨至4000美金附近 [3] - Week12，MSK报价2250美金（环比 +400），QA联盟报2700 - 2800，PA联盟报2200（大票 -200），MSC报2740（大票 -200），均值2450美金，折盘面约1715点 [3] - Week13，MSK平开2250美金，其他船司报2700 - 3000美金附近 [3] - 周二，尾盘马士基对4月第一周（week14）开舱2650美金（环比 +400） [3] - 周三，YML3月最后一周报价2400（3条航线2200），MSC3月最后一周2840（大票货2640） [3] 消息面 - 3/18达飞上调紧急燃油附加费，由150上调至265美金/TEU [4] - 3/18伊朗国家电视台称，南帕尔斯天然气田部分区域及阿萨卢耶石油工业设施遭到袭击 [4] - 3/19美参议院再次否决限制对伊朗动武的决议 [4] - 3/19外媒报道特朗普考虑增兵中东并评估地面行动选项 [4] - 3/19伊朗表示若袭击继续，将扩大打击范围至美国以色列盟友的所有能源基础设施 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要展示波动率数据，包括金融期权和商品期权的隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势，以及隐波分位数和波动率价差分位数排名情况，为投资分析提供参考[1][3] 根据相关目录分别进行总结 波动率数据日报 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势[1] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低[1] 隐波指数分位数与波动率价差分位数排名图 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波高，分位数低代表隐波低[3] - 波动率价差=隐波指数 - 历史波动率[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美伊局势对全球原油市场供应冲击升级，约1000万桶/日中东产量关停，国际能源署宣布释放约4亿桶石油但无法根本缓解问题，核心取决于海峡封锁时长，目前原油远期曲线定价中断扰动约30天，预计扰动时间会加长，下周国际原油市场仍面临向上价格风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 沙特外交大臣称与伊朗仅存的信任已彻底破裂 [3] - 伊朗能源设施遭袭，誓言打击中东三国石油设施还击 [3] - 美媒称特朗普希望以色列暂缓进一步打击伊朗能源设施，此前支持打击南帕尔斯气田行动，后续态度取决于伊朗在霍尔木兹海峡行动 [5] - 美国副总统万斯紧急会晤石油高管，拟于48小时内宣布应对油价问题的举措，特朗普面临解决燃料价格上涨的政治压力，此前已释放1.72亿桶原油、豁免航运授权等 [6] 周度库存 - 03月13日当周美国原油出口增加146.4万桶/日至489.8万桶/日，国内原油产量减少1.0万桶至1366.8万桶/日 [6] - 03月13日当周除却战略储备的商业原油库存增加615.6万桶至4.49亿桶，增幅1.39% [6] - 03月13日当周美国原油产品四周平均供应量为2104.1万桶/日，较去年同期增加2.14% [6] - 03月13日当周美国战略石油储备（SPR）库存维持在4.154亿桶不变 [6] - 03月13日当周美国除却战略储备的商业原油进口719.4万桶/日，较前一周增加77.2万桶/日 [6] - 美国至3月13日当周EIA汽油库存 -543.6万桶，预期-160.7万桶，前值-365.4万桶 [6] - 美国至3月13日当周EIA精炼油库存 -252.7万桶，预期-152.5万桶，前值-134.9万桶 [6] 价格数据 - 2026年3月12 - 18日期间，WTI价格从95.73涨至96.32，变化0.11；BRENT价格从100.46涨至107.38，变化3.96；DUBAI价格从123.06涨至136.42，变化13.58等 [3] - 2026年3月12 - 18日期间，SC价格从722.30降至735.40，变化 -25.80；OMAN价格从133.62涨至149.01，变化 -0.83等 [3] - 2026年3月12 - 18日期间，日本石脑油CFR价格从977.25涨至1039.25，变化7.25；新加坡380CST贴水从72.35降至 - ，变化 - 等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜近期下行源于库存压力以及地缘冲突升级的潜在可能，但中期看涨，当前需求有增量，供给有限制，中期可买入持有[1] - 铝中短期内海外产能损失难以迅速恢复加之风险溢价仍存，以逢低做多为主[1] - 锌国内基本面一般，但长期资本开支投入有限、伊朗锌矿供应扰动下，预计对短期锌价仍有一定支撑[2] - 镍在基本面偏利空和供应端政策干预偏利多状态下，预计镍价维持区间震荡为主[6] - 不锈钢在基本面偏利空和供应端政策干预偏利多状态下，预计跟随镍价维持区间震荡为主[10] - 铅在海外库存拖累及再生利润支撑下，预计铅价维持偏弱震荡[14] - 锡价受全球宏观流动性影响较大，若流动性宽松，则锡向上弹性较强；若美伊冲突影响超预期流动性收紧，则锡价回调空间亦大[17] - 工业硅供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主[20] - 碳酸锂3月供需双强维持紧平衡，去库边际放缓，后续淡季存在累库预期，上方空间需期现共振或供应预期外扰动打开，向下突破需需求崩塌或宁德复产超出预期[23] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价震荡下跌，受宏观地缘扰动较大，海外市场质疑美国库存虹吸能力，南美发运或减量美国、增量运往中国，市场担忧中国消费能力[1] - 国内废铜市场方面，年后再生铜加工企业开工回升，但复产节奏慢于往年同期，受财税政策不确定性及税票流转受限影响，湖北、安徽、江西等地复产偏慢，社会端废铜到货量下降、贸易商库存消化缓慢，含税废铜供应偏紧，精废价差加速收窄，废铜对电解铜替代需求增强，或推动精铜库存进一步去化[1] 铝 - 卡塔尔60万吨级铝厂宣布暂停减产，运行于60%或38万吨，中东地区物流部分恢复，但干散货通行情况暂不明朗，美伊冲突加剧产能受影响可能仍存[1] - 外盘现货紧张，走势强于内盘，但内外正套估值处于前20%左右高位，做多交易较为拥挤或有回调风险[1] 锌 - 供应端，新年长单谈判基准价上浮至85美金，但中期锌矿供应预计偏紧，进口矿窗口尚未开启，国产和进口TC低位，春季北方矿山复产预计带动反弹，目前在硫酸、贵金属价格高位支撑下冶炼利业尚可[2] - 需求端，下游元宵后陆续复产，但订单偏弱，北方部分有环保影响，整体库存累积至25万吨上方[2] 镍 - 供应端，纯镍2月产量3.26万吨（环比 -0.26万吨）[6] - 需求端，刚需为主，金川升水高位走弱、俄镍升水偏弱[6] - 库存端，国内持续累库，LME小幅去库，短期现实基本面偏弱[6] - 消息面，近期矿端供应扰动消息仍多，在印尼对镍价管控加强的政策背景下，预计全年维持矿偏紧状态[6] 不锈钢 - 供应层面，钢厂排产环比小幅回落[10] - 需求层面，下游陆续恢复中[10] - 成本方面，矿价推升镍铁价格、铬铁价格小幅上涨[10] - 库存方面，本周小幅去库，仓单维持，基本面整体维持偏弱[10] - 消息面，近期矿端供应扰动消息仍多，在印尼对镍价管控加强的政策背景下，预计全年维持矿偏紧状态[10] 铅 - 供应侧，原生利润充足，当前陆续复产，春季精矿开工预计提升，TC有反弹预期；再生受亏损影响，预计3月中旬陆续复产[14] - 需求侧，本周电池开工率恢复，月度经销商电池成品去库，3月排产仍观望[14] - 目前原生高利润高开工，终端需求偏弱，现货已累库，持续压缩再生供应空间[14] 锡 - 本周锡价震荡下跌，流动性隐患下压力较大[17] - 供应端，低邦近期开展抽水工作，2月出口量恢复较快，二季度预计能加速恢复，国内加工费小幅上调趋势，但3月国内锭端减产可能超预期；印尼确定2026年配额为6万吨，在该配额下26年平衡整体偏中性小累库，但印尼政府再提禁止锡锭出口、刚果(金)矿产政策受美国制约等供应端扰动风险因素短期亦难以证伪[17] - 需求端，价格下滑后各环节补库意愿较强，海外消费整体偏平，海内外皆累库，主要为大冶炼厂交仓所致[17] - 现实面而言，当前社会库存较多体现在交易所库存中，AI叙事中，电子消费终端的顺价逻辑较为顺畅，矛盾点仍在初端焊锡和PCB板的传导上[17] 工业硅 - 前期大厂通电后逐渐复产，产量稳步提升，云南地区后续个别厂或减产数台炉，待丰水期再行复产计划，内蒙古环比减产1台炉，其他地区持平[20] - 供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期看，当前工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主[20] 碳酸锂 - 短期状况，3月供需双强，铁锂终端需求支撑强劲且产能周期降至，开工超预期，供应端辉石产线检修结束后弹性可观，且智利发运激增，供需整体维持紧平衡，去库边际放缓，后续淡季存在累库预期，错配幅度受进口节奏扰动较大[23] - 受储能收益预期与监管预期的影响，后续上方空间需要期现共振或供应预期外扰动才能打开，建议关注与跟踪当前仓单去化速度与基差水平，向下突破需要需求崩塌或宁德复产超出预期[23]

价格表现 - 展示伦敦金、伦敦银、伦敦铂、伦敦钯、WTI原油、LME铜、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、美国10年期TIPS的最新价格，英镑兑美元最新为1.33，美国10年期TIPS最新为1.83，英镑兑美元变化为 -0.01，美国10年期TIPS变化为0.00 [3] 交易数据 - 展示COMEX白银、上期所白银、黄金ETF持仓、白银ETF持仓、上金所白银、上金所黄金的库存及递延费支付方向等数据，COMEX白银最新库存为10422.02，变化为 -87.62；上期所白银最新库存为346.92，变化为 -6.84；上金所白银最新库存为445.04，变化为0.00 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格 - 硅铁方面，不同产区不同规格价格有差异，如宁夏72硅铁最新价5500，内蒙72为5550等；硅铁主力合约收盘价有变化，如主力合约5796，较昨日变化-132，较上周变化-88等；硅铁不同合约间价差有变化，如1 - 5月差96，较昨日变化 - 16，较上周变化 - 8等 [1] - 硅锰方面，CZCE硅锰主力合约收盘价有变化，硅锰不同合约间价差有变化，如硅锰5 - 9月差在不同时间有不同数值 [6] - 其他相关产品价格，如化工焦、半碳酸锰块、锰块、锰矿等在不同产地有不同价格且随时间有变化 [6] 供应 - 硅铁方面，136家硅铁企业产量、产能利用率在不同地区（内蒙古、宁夏、陕西）有不同表现且随时间变化；硅铁出口数量合计中国（月）有变化 [4] - 硅锰方面，硅锰产量中国（周）有变化，硅锰企业开工率中国（%）随时间变化 [6] 需求 - 硅铁方面，粗钢产量预估值修正中国（月，万吨）、不锈钢粗钢产量中国（月，万吨）、硅铁FeSi75 - B采购量河钢集团（月）等数据反映硅铁需求情况 [4] - 硅锰方面，硅锰需求量中国（万吨）（钢联口径）、硅锰出口数量合计中国（月）等数据反映硅锰需求情况 [7] 库存 - 硅铁方面，60家样本企业库存中国（周）、宁夏（周）、内蒙古（周）、陕西（周）有不同表现；CZCE硅铁仓单数量合计（日）、有效预报（日）、仓单 + 有效预报（日）有变化；硅铁库存平均可用天数在华东、华南、北方大区（月）及中国（天）有不同数值 [5] - 硅锰方面，CZCE硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）有变化；硅锰63家样本企业库存中国（周，吨）有变化；硅锰库存平均可用天数中国（月）有变化 [7] 成本利润 - 硅铁方面，铁合金电价在不同地区（青海、宁夏、陕西、内蒙古）有不同价格且随时间变化；兰炭小料市场主流价陕西（日）、兰炭开工率中国（周）、兰炭生产毛利中国（日）等数据反映成本情况；宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润、75硅铁出口利润等有变化 [5] - 硅锰方面，硅锰在内蒙古、广西、北方大区、南方大区的利润（钢联，元/吨）有变化；广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润有变化 [7]