报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕海航控股与光大证券、新华资产的现场交流会展开，涵盖公司对节假日航空需求的判断、机场布局、降本增效规划、定位与发展展望、产业链协同效应、海南自贸港政策优惠及市场前景等内容，展现公司在航空市场的发展策略与潜力 [19] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为海航控股，所属行业是航空机场，接待时间为2025年3月13日，上市公司接待人员包括董事会秘书葛兴峰等 [13] 详细调研机构 - 接待对象有光大证券（证券公司）和新华资产（保险资产管理公司），涉及相关人员赵乃迪、陈志新等 [14] 调研机构占比 - 证券公司和保险资产管理公司占比均为50% [16] 主要内容资料 - **节假日需求判断**：国内市场，基于2025年春运，预判节假日旺季需求韧性增强，可能消峰补枯，延续“旺季更旺、淡季不淡”趋势；国际市场，欧美洲际航线受国内节假日影响小，亚太短程出境游需求旺盛，日本因世博会、东南亚因旅游市场恢复需求增多 [19] - **机场布局与前景**：积极布局重大国家战略承载地；在首都机场发展基础好，运输旅客量及市场份额高，未来争取新增时刻资源；深耕海南主基地，份额维持第一，将深化合作打造超级承运人；重点布局重庆等二线城市枢纽，协调资源打造航线网络 [20][21][22] - **降本增效规划**：以市场为导向、业绩为核心，发挥市场龙头作用，调动业务体系积极性；上线日成本管理系统，精细化掌握效益；淡平季提前部署，收入端优化航线计划等，成本端细化管控 [22][23] - **定位与发展展望**：朝着打造“安全第一、服务第一、利润第一”世界级航空公司目标迈进，落实航线网络与机队规划，深耕核心市场，丰富产品模式，升级会员服务 [24] - **产业链协同效应**：海航控股在航空产业链地位重要，拥有8家航空品牌，各成员航司差异化经营；与集团公司协同效应显著，涉及多领域布局，非上市公司航司将逐步注入 [24][25] - **海南自贸港政策与前景**：享受企业所得税、个人所得税、采购关税等优惠政策；拓展航线网络，国内打造干支结合网络，国际构建中转枢纽；发展航空维修产业，子公司具备专业维修能力；未来利用政策开拓航线，拓展盈利点 [25][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕国睿科技的调研情况展开，介绍了雷达板块业务、军贸业务、低空业务和工业软件业务的发展状况，认为公司军贸业务具有较好的可持续性 [17][19] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为国睿科技，所属行业为通信设备，接待时间为2025年3月12日，上市公司接待人员有董事会秘书王凯和投关主管陈赢 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括朱雀基金、民生加银等基金管理公司，东方证券、中金等证券公司，以及崇山投资、文博启胜投资等投资公司，还有平安养老寿险公司 [14] 主要内容资料 - 2024年雷达板块业务拓展成效良好，防务雷达内销业务平稳，军贸业务新签较好且市场区域有新突破，空管雷达重点项目交付顺利，气象雷达市场开拓显著 [17] - 公司军贸产品分机载雷达和地面雷达，有第三代及三代半战斗机主战机载火控雷达等多种类型 [17] - 雷达类产品交付周期为1 - 3年，公司按合同约定履行交付验收并确认收入 [17] - 防务雷达内销产品和军贸产品定价方式不同，内销按客户定价管理办法，军贸“一国一策” [17] - 公司有专门销售团队开展军贸业务，符合国家军品出口政策法规 [17] - 2024年公司军贸新签情况较好 [19] - 因全球国防支出增长，军用雷达市场规模预计增长，公司军贸业务预计有较好可持续性 [19] - 2024年以来公司发展低空经济产业，确立战略合作伙伴关系并取得订单，构建全域低空智能感知网，打造“天织”计划 [19] - 公司围绕产品全生命周期打造工业软件产品组合，提供智慧企业整体解决方案，在多行业企业的重点装备研制等中应用，通过核心产品和多层次解决方案满足企业转型需求 [19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕C杰华特展开调研，介绍其2024年业绩情况，并通过投资者交流问答环节，了解公司港股上市目的、高性能计算产品布局、提高毛利率措施以及汽车模拟芯片市场情况等内容，展现公司发展战略与市场前景 [18][19][20] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为C杰华特，所属行业为半导体，接待时间是2025年3月3日，上市公司接待人员有总经理、董事会秘书马问问和市场和系统总监李正兴 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括华夏基金、人保资产、人保养老、国投瑞银、国泰基金等基金管理公司、保险资产管理公司、投资公司、证券公司及其他类型机构 [14][15] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **公司2024年年度业绩快报**：2024年度公司营业总收入168,626.45万元，同比增长30.04%；净利润 -59,776.04万元，扣除非经常性损益的净利润 -63,982.17万元；总资产418,055.34万元，较期初下降1.05%；归属于母公司的所有者权益206,924.69万元，较期初下降22.41%；每股净资产4.63元，较期初下降22.41%，以上数据为初步核算，未经审计 [18] - **投资者交流问答**： - **港股上市原因和目的**：通过香港国际金融平台加速国际化战略，拓展海外市场，对接全球投资者，提升国际品牌影响力，募资支持新兴领域业务拓展与产业整合 [19] - **高性能计算产品布局**：高性能DrMOS及多相控制器业务进展符合预期，多款产品量产爬坡，形成完整产品矩阵，覆盖PC、服务器、AI及自动驾驶等领域 [20] - **提高产品毛利率措施**：持续研发创新提升产品附加值，扩大高附加值产品占比；以客户为中心拓展市场提升收入规模；深化运营管理优化成本结构提升效率 [20] - **汽车模拟芯片国产化趋势及未来格局**：国产化率低，公司投入开发多款产品，市场发展竞争使行业格局变化，自主技术、产品矩阵和经营管理体系是竞争关键 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕臻镭科技2024年业绩及业务情况展开，指出营收增长但利润承压，介绍研发、新兴领域布局、信用减值、产品价格、数字相控阵布局及订单等方面情况 [19] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为臻镭科技，所属行业为半导体，接待时间是2025年3月14日，上市公司接待人员有证券事务代表、法务总监孙飞飞 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括华泰证券（证券公司）、东方阿尔法基金（基金管理公司）、中国银河国际资管（投资公司）等多家不同类型机构 [14][15] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 情况介绍 - 2024年度预计营收3.04亿元，同比增长约8.01%，因巩固特种领域优势和市场，加大卫星通信投入，业务订单落地 [19] - 2024年度净利润短期承压，预计归属于母公司所有者的净利润1813.1万元，同比减少74.98%，受研发费用、减值损失计提、管理费用同比增加等因素影响 [19] 问答环节 - 2024年研发费用同比增长近23%，占营收一半以上，2025年仍会管控，增长幅度不会像之前 [19] - 公司很早就布局水下探测等新兴领域，高精度ADC芯片、电源管理芯片已全阵应用并批量供货 [20] - 2024年信用减值损失较前年新增近1000万，2025年将努力催收回款，将应收账款回款率纳入高管薪资考核指标，下游客户信用好，回款将冲减减值准备 [20][21] - 公司产品价格遵循阶梯报价体系，数量越多成本越低、让利折扣越高，也有低成本产品方案，主流产品价格相对稳定 [21] - 公司很早就布局全数字相控阵领域，相关芯片在该领域批量供货，去年配套多个项目并提供完整解决方案 [21] - 截止目前，公司新签订单同比呈增长态势，将做好生产计划确保产品交付 [21]

调研基本情况 - 调研对象为光电股份，所属行业是专用设备，接待时间为2025年3月14日，上市公司接待人员有财务总监、董事会秘书袁勇，证券事务代表、证券管理部部长籍俊花 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括长盛基金、兴业证券、中信建投基金、新华资产、太平洋资产、银河基金、招商基金、富安达基金、永赢基金、国联证券、富国基金、国泰君安、信达澳亚基金，涉及基金管理公司、证券公司、保险资产管理公司等类型 [14][15] 主要内容资料 - 公司是我国第一家由光电企业抓总承制大型精确打击武器系统的生产单位，也是国内规模、技术领先的激光精确制导产品研制生产单位，重视科研投入，突破一批核心关键技术，形成精确制导系列装备研制生产能力体系 [20] - 高性能光学材料及先进元件项目产品为高性能光学玻璃材料、非球面精密模压件、红外镜头，是产能扩张及产品升级项目，应用于智能驾驶等下游领域 [21] - 光学元器件是利用光学原理活动的光学系统主要元器件，是制造光学仪器等核心部件的重要组成部分，随着智能化与数字化进程加速，其应用领域形成微光学产业和大尺寸光学产业，小型化的光学元器件及镜头成为技术革新最快、商业规模最大的领域 [23][24] - 公司定增项目处于上交所审核阶段，3月13日披露审核问询函的回复报告（修订稿），后续会加快推进此项工作 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司业务逻辑清晰，专注香料行业，泰国市场增长良好，受关税影响部分产品供不应求，预计未来三年增长速度快；香兰素价格预计稳定在较高位置，天然香兰素出口欧美受限，欧洲订单转向泰国市场但需求远超供应能力，公司推进二期扩产计划并筹备三期建设；公司在天然香兰素市场有话语权可合理提价，合成香兰素价格已上涨，公司定价略高于友商；公司将维护客户关系，计划涉足其他领域布局高附加值产品；美国终裁税率预计不变，泰国市场产值未来3年有望快速高增长；2025年一季度公司整体经营受多种因素影响预计为今年最低季度 [17][18][19][20] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为亚香股份，所属行业为化学制品，接待时间是2025 - 03 - 13，上市公司接待人员为董事长周军学 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构有华夏基金、泰信基金、国寿养老、华泰柏瑞、鹏华基金、太平资产、汇添富、华泰保兴、富国基金、中欧基金，涉及基金管理公司、寿险公司、保险资产管理公司等类型 [14] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司业务专注香料行业，泰国市场增长好，因关税部分产品供不应求，预计未来三年增长快 [17] - 香兰素价格预计稳定在高位，天然香兰素出口欧美受限，欧洲订单转至泰国，公司推进二期扩产并筹备三期 [17] - 天然香兰素公司有话语权可合理提价，下游客户接受度高；合成香兰素价格涨至20多美元，公司定价略高于友商 [18][19] - 公司依据市场价格调整天然香兰素价格，维护客户关系，计划涉足其他领域布局高附加值产品 [19] - 合成香兰素出口欧美可顶着关税，定价策略为比友商高一美分，美国市场缺口几千吨，欧洲本地无生产商 [19] - 国内符合欧盟标准的天然香兰素在国际市场无竞争对手 [20] - 美国终裁税率预计不变，泰国市场产值未来3年有望快速高增长 [20] - 2025年一季度公司经营受春节、一期调试、关税等因素影响，预计为今年最低季度 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为国芯科技，所属行业为半导体，接待时间是2025年3月15日，上市公司接待人员为董事长郑茳 [13] 详细调研机构 - 接待对象包括富国基金（基金管理公司）、国泰君安证券（证券公司）、浦银安盛基金（基金管理公司）、汐泰投资（投资公司） [14] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 2023年8月全球几大汽车半导体大厂宣布联合成立RISC - V芯片新公司，12月Quintauris于德国正式成立，旨在加速基于开源RISC - V架构的未来产品商业化，最初重点是汽车领域，最终会扩展到移动和物联网领域 [18] - 英飞凌宣布将引领汽车行业采用RISC - V，未来几年内推出基于RISC - V的全新汽车微控制器系列，成为AURIX品牌一部分，涵盖广泛汽车应用 [18] - 国芯科技2017年开始基于RISC - V架构研发和产业化应用，开发自主C*Core CPU，面向汽车电子应用完成带功能安全的CRV4H CPU研发，性能超越M4 CPU [19] - 国芯科技基于“RISC - V CPU + AI NPU”双核方案打造汽车电子新芯片产品，已启动首颗基于RSIC - V架构的高性能车规MCU芯片CCFC3009PT的设计开发 [19] - CCFC3009PT是高端域控MCU芯片，适应汽车电子域控器多种应用场景，采用高性能RISC - V多核架构，融合AI协处理单元，综合性能或具备行业先进水平，有望实现国产化替代 [20] - 未来国芯科技将继续基于“RISC - V CPU + AI NPU”双核方案，发展相关技术，开发汽车电子新芯片产品，满足国内客户需求 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为龙迅股份，接待时间是2025年3月13日，上市公司接待人员为董事会秘书赵彧 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构有东北证券（证券公司）、交银基金（基金管理公司）、海富通基金（基金管理公司）、淡水泉基金（其它）、招商基金（基金管理公司）、平安证券（证券公司） [14] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司2024年第四季度营业总收入1.32亿元，同比增长31.04%，环比增长18.45%；归母净利润5042.47万元，同比增长56.21%，环比增长58.16%；扣非净利润3679.88万元，同比增长101.90%，环比增长41.32%，营收与归母净利润均为历史新高 [17][18] - 2024年度公司持续加大各产品条线研发投入，提升研发平台硬件设施水平，壮大研发团队，优化组织架构，全年累计投入9996.86万元，较上年同期增加34.14%，占营业收入比重为21.45% [19][20] - 2024年度公司股份支付费用为1205.89万元，剔除股份支付和所得税影响后，归属于母公司所有者的净利润为15545.42万元，较上年同期增长49.76%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为12246.82万元，较上年同期增长80.35% [21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕中粮资本展开调研，介绍其2024年前三季度业绩情况及旗下中英人寿、中粮期货、中粮信托的业务发展现状与未来方向 [17] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中粮资本，所属行业为多元金融，接待时间是2025年3月14日，上市公司接待人员有投资者关系总监赵雨新和证券事务专员谢天斯 [13] 详细调研机构 - 接待对象包括华西证券（证券公司）、国恩投资（投资公司）、国弘天下资本（其它）、利多星（其它） [14] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 中粮资本2024年前三季度营业总收入近202亿，增速17%，归母净利润约12.77亿元，同比增速35%，归母综合收益超26亿元，同比增速105%，寿险、信托、期货业务均有良好发展 [17] - 2024年中英人寿净利润（未经审计）为7.07亿元，未来将依托股东资源构建专属生态服务系统，在渠道发展上推动高质量转型，在产品策略上加快分红产品转型 [17][18] - 中粮期货构建多元化业务体系，以产业服务为中心，经纪业务聚焦产业特色，风险管理业务创新模式，资产管理业务聚焦衍生品策略研发与组合创新 [19] - 2024年中粮信托净利润（未经审计）为7.15亿元，将以标品业务、服务信托、普惠金融打造特色服务平台，在资产管理规模、标准化固定收益资产管理、底层资产优化、资产配置方向上均有进展 [19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中大力德，所属行业是通用设备，接待时间为2025年3月6日，上市公司接待人员有董事长助理黄骏和证券事务专员徐嘉铭 [13] 详细调研机构 - 接待对象包括华福证券、宏利基金、海通证券、大成基金，类型分别为证券公司、基金管理公司、证券公司、基金管理公司 [14] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司通过“减速器 + 电机 + 驱动”一体化方案，减少客户组装调试环节，节省采购成本，形成技术依赖提升客户黏性 [18] - 公司在泰国设立智造产业项目，泰国工厂正在进行厂房建设，泰国基地服务东南亚及欧美市场，本地化生产可降低成本提升毛利率 [18] - 国内谐波减速器竞争格局由外资主导，日本哈默纳科是全球龙头，国产厂商聚焦细分领域，在价格、服务、响应速度上有优势 [18] - 公司研发资源分配遵循“商业化适配度 + 技术壁垒”双维度评估，现阶段重点支持行星减速器高附加值场景，储备RV和谐波减速器长周期技术迭代能力 [18] - 人形机器人主机厂需求有差异化，公司会争取合作机会，对产品开发和迭代升级，目前相关营收占比小，不影响公司业绩 [20] - 公司新拍的约36亩地块在慈溪智能家电高新技术产业园区内，正在进行厂房及附属工程建设的前期规划工作 [20]