收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入同比增长13.1%至人民币350.46亿元，2024年同期为309.75亿元[4] - 2025年第二季度经营利润同比增长35.4%至人民币52.89亿元，经营利润率从12.6%提升至15.1%[4] - 2025年上半年总收入同比增长12.0%至人民币676.54亿元，2024年同期为603.83亿元[5] - 2025年上半年经营利润同比增长20.9%至人民币95.48亿元，经营利润率从13.1%提升至14.1%[5] - 2025年第二季度总收入为350亿元人民币，同比增长13.1%[30] - 2025年第二季度收入为人民币35,046百萬元，同比增長13.1%[29] - 2025年第二季度收入为350.46亿元人民币，同比增长13.1%[80] - 2025年上半年经营利润为95.48亿元人民币，同比增长20.8%[80] - 2025年第二季度期内利润为49.22亿元人民币，同比增长23.7%[80] - 2025年第二季度净利润49亿元人民币，同比增长22.5%[50] - 2025年第二季度公司总收入为350.46亿元人民币，环比增长7.5%，主要来自线上营销服务、直播业务、电商业务及可灵AI业务的增长[51][52] - 2025年第二季度经营利润52.89亿元人民币，环比增长24.2%，经营利润率从13.1%提升至15.1%[51][66][67] - 2025年第二季度经调整利润净额为56.18亿元人民币，同比增长20.1%（从46.79亿元人民币）[73] - 2025年上半年经调整EBITDA为141.49亿元人民币，同比增长14.8%（从123.23亿元人民币）[74] 成本和费用（同比环比） - 销售成本155亿元人民币，同比增长12.3%，占总收入44.3%[34][36] - 毛利195亿元人民币，毛利率55.7%，同比提升0.4个百分点[38] - 销售成本155.42亿元人民币，环比增长4.9%，主要由于收入分成成本及相关税项增加[51][56][58] - 毛利195.04亿元人民币，环比增长9.6%，毛利率从54.6%提升至55.7%[51][59] - 2025年上半年毛利为372.96亿元人民币，同比增长12.1%[80] - 2025年第二季度研发开支为34亿元人民币，同比增长21.2%[80] - 研发开支34亿元人民币，环比增长3.1%，主要由于对AI的投入增加[63] - 2025年第二季度收入分成成本及税项为105.42亿元人民币，推广及营销开支为99.35亿元人民币[93] - 2025年上半年收入分成成本及税项为204.84亿元人民币，推广及营销开支为192.89亿元人民币[93] - 2025年第二季度以股份为基础的薪酬开支为7.16亿元人民币，占经调整利润净额的12.7%[73] - 2025年第二季度物业及设备折旧为8.85亿元人民币，同比减少11.2%（从9.97亿元人民币）[73] 各业务线表现 - 线上营销服务2025年第二季度收入达人民币198亿元，同比增长12.8%[16] - 线上营销服务收入198亿元人民币，同比增长12.8%，占总收入56.4%[30][33] - 直播业务收入100亿元人民币，同比增长8.0%，占总收入28.7%[31][33] - 其他服务收入52亿元人民币，同比增长25.9%，占总收入14.9%[32][33] - 直播業務收入同比增長8.0%至人民幣100億元[23] - 线上营销服务收入198亿元人民币，环比增长9.9%，占总收入56.4%[52][55] - 直播业务收入100.44亿元人民币，环比增长2.3%，占总收入28.7%[53][55] - 其他服务收入52.37亿元人民币，环比增长8.7%，占总收入14.9%[54][55] - 2025年第二季度线上营销服务收入为197.65亿元人民币，直播收入为100.44亿元人民币，其他服务收入为52.37亿元人民币[92] - 2025年上半年线上营销服务收入为377.42亿元人民币，直播收入为198.58亿元人民币，其他服务收入为100.54亿元人民币[92] - 可靈AI 2025年第二季度收入超过人民币2.5亿元[12] 电商业务表现 - 2025年第二季度总电商GMV达3588.79亿元，同比增长17.6%[10] - 2025年上半年总电商GMV达6912.04亿元，同比增长16.5%[10] - 2025年第二季度电商GMV同比增长17.6%至人民币3,589亿元[19] - 泛货架电商2025年第二季度GMV占比总电商GMV超过32.0%[20] - 618购物节期间泛货架电商商品卡GMV同比增长超50.0%[20] - 搜索电商2025年第二季度GMV同比增长超140.0%[20] - 短视频电商2025年第二季度GMV同比增长超过30.0%[20] - 2025年第二季度新商入駐規模同比提升50.0%[21] 用户数据 - 2025年第二季度平均日活跃用户达4.089亿，同比增长3.4%[10] - 2025年第二季度每位日活跃用户平均线上营销服务收入为48.3元，同比增长9.0%[10] - 快手应用2025年第二季度平均日活跃用户达4.09亿，同比增长3.4%[14] - 快手应用2025年第二季度平均月活跃用户达7.15亿，同比增长3.3%[14] - 快手应用2025年第二季度日活跃用户日均使用时长126.8分钟，用户总使用时长同比增长7.5%[14] - 月活跃用户定义为每个日历月访问应用程序至少一次的独立用户账户数目（剔除作弊账户）[121] - 付费用户定义为特定时期内购买特定服务至少一次的用戶账户[121] 地区表现 - 2025年第二季度海外收入同比增长20.5%至人民币13亿元，占总收入3.7%[7][9] - 2025年上半年海外收入同比增长26.3%至人民币26.15亿元，占总收入3.9%[9] - 海外業務收入同比增長20.5%至人民幣13億元[24] - 2025年第二季度国内收入为337.46亿元人民币，海外收入为13亿元人民币，总收入350.46亿元人民币[90] - 2025年第二季度国内经营利润为54.01亿元人民币，海外经营利润为1.9亿元人民币，总经营利润52.89亿元人民币[90] - 2025年上半年国内收入为650.39亿元人民币，海外收入为26.15亿元人民币，总收入676.54亿元人民币[91] - 2025年上半年国内经营利润为97.46亿元人民币，海外经营利润为4.7亿元人民币，总经营利润95.48亿元人民币[91] - 国内分部经营利润54亿元人民币，同比增长20.1%[45] - 海外分部从经营亏损2.77亿元人民币转为盈利1900万元人民币[45] - 国内分部经营利润54.01亿元人民币，环比增长24.3%[67] 现金流和资金 - 截至2025年6月30日公司现金及现金等价物为123亿元人民币，环比增长6.0%（从116亿元人民币）[75] - 2025年第二季度经营活动所得现金净额为84.98亿元人民币，主要驱动因素为税前利润52亿元人民币及非现金项目调整[77] - 2025年第二季度投资活动所用现金净额为101.78亿元人民币，主要用于金融资产投资56亿元人民币[78] - 2025年上半年融资活动所得现金净额为29.46亿元人民币，包含票据安排款项41亿元人民币[79] - 公司可利用资金总额从2025年3月31日的940亿元人民币增长至6月30日的1019亿元人民币，增幅8.4%[75] - 2025年6月30日现金及现金等价物为123.1亿元人民币，同比下降3.0%[82] - 2025年上半年经营活动所得现金净额为117.81亿元人民币，同比下降12.1%[84] - 2025年上半年投资活动所用现金净额为151.13亿元人民币，同比下降19.3%[84] - 截至2025年6月30日，公司已使用全球发售所得款项净额4,782.7百万港元，剩余未使用款项为3,303.8百万港元[108] 其他财务数据 - 2025年第二季度投资公允价值变动净亏损2000万元人民币，较2024年同期亏损收窄16.7%[73] - 2025年6月30日资产总额为1555.39亿元人民币，同比增长11.2%[82] - 2025年6月30日权益总额为707.16亿元人民币，同比增长14.0%[83] - 非流动资产中按公允价值计量且其变动计入损益之金融资产总额为24,989百万元人民币，较2024年底的24,430百万元人民币增长2.3%[100] - 流动资产中按公允价值计量且其变动计入损益之金融资产为38,119百万元人民币，较2024年底的27,050百万元人民币大幅增长40.9%[100] - 贸易应收款项总额为7,985百万元人民币，其中三个月内的应收款项占比为87.0%（6,950百万元人民币）[101] - 信贷亏损拨备从2024年底的153百万元人民币增加至210百万元人民币，增幅为37.3%[101] - 无抵押银行贷款总额为12,172百万元人民币，较2024年底的11,100百万元人民币增长9.7%[102] - 应付账款总额为28,158百万元人民币，其中三个月内的应付账款占比为63.4%（17,849百万元人民币）[103] 股息和股份回购 - 宣派特別股息每股0.46港元，合共約20億港元[27] - 公司宣布派发特别股息每股0.46港元，总金额约为20亿港元[104][105] - 公司在2025年上半年以总代价1,916,166,874.89港元购回38,797,300股B类股份[109] - 公司在2024年12月18日至2025年6月4日期间购回并注销47,412,200股B类股份[110] - 同期A类股份持有人将14,266,367股A类股份按1:1比例转换为B类股份[110] 公司治理 - 公司已采纳国际财务报告会计准则编制截至2025年6月30日的未经审核中期财务资料[114] - 审核委员会审查了公司截至2025年6月30日的三个月及六个月的未经审核中期财务资料[113] - 公司已遵守企业管治守则，除主席与行政总裁由同一人担任外[111] - 所有董事确认在截至2025年6月30日的六个月内遵守了标准守则[112] - 公司未持有任何库存股份[110] - 截至2025年6月30日后，公司未发生其他重大事项[115] - 中期业绩公告已刊载于联交所及公司网站[116] - 公司于2024年6月13日采纳及生效组织章程大纲[121] - 保留事项包括修订大纲或细则、委任或罢免独立非执行董事、委任或罢免核数师以及公司自愿清盘或解散[121] 其他业务表现 - 快聘業務的日均簡歷投遞用戶數同比增長超40.0%，雙向匹配規模同比增長超150.0%[23] - 理想家業務日均線索規模同比增長超60.0%[23] - 本地生活業務日均動銷商品數同比增長55.0%以上[26] - 本地生活業務收入同比增長約120%[26] - 簽約公會機構數量同比提升超20.0%，簽約主播數量同比增長超30.0%[23]

账号状态变化 - 辛巴快手账号短视频内容已全部清空 目前仅剩直播回放内容[1] - 账号粉丝量维持9999万+高位 获赞数达3.4亿次[5] - 作品栏显示为0 但保留2个音乐作品和1场直播记录[7] 用户数据表现 - 粉丝规模保持9999万+ 关注数为185人[5] - 账号IP属地显示为广东 主播星座为摩羯座[7] - 最近直播动态显示6件商品上新 直播回放标签为"IB 28-19"[7][9] 内容留存情况 - 账号仅存去年嘉年华活动的直播回放内容[1] - 直播回放栏目显示"没有更多直播了"的提示信息[10] - 个人简介仍标注"辛选集团创始人"身份信息[5]

技术框架与核心创新 - 香港大学和快手可灵研究团队提出全新框架"上下文即记忆"（Context-as-Memory），通过将完整历史上下文帧作为记忆并利用记忆检索机制优化长视频生成的场景一致性 [8][10] - 框架核心思想包括：依赖长期历史记忆保持场景一致性、通过记忆检索模块智能筛选有用历史信息、将筛选后的上下文帧拼接至输入中指导新帧生成 [15][17][19] - 采用基于摄像机轨迹搜索的帧选取方法，通过计算视场重叠度选择高重叠上下文帧，在保证计算效率的同时维持一致性 [20][22] 实验设计与性能表现 - 在相同基础模型和训练配置下，Context-as-Memory方法在PSNR（20.22）、LPIPS（0.3003）、FID（107.18）和FVD（821.37）指标上均优于基线方法，显示其显著优越的记忆能力和生成质量 [25] - 对比方法包括：单帧上下文（PSNR 15.72）、多帧随机上下文（PSNR 17.70）、DFoT（PSNR 17.63）及FramePack（PSNR 17.20） [25][29] - 使用Unreal Engine 5构建包含100个视频、12种场景风格的数据集，每个视频由7601帧组成并附带摄像机位姿标注，简化位姿处理至二维平面移动和旋转 [22][23] 应用案例与泛化能力 - 方法成功应用于《塞尔达传说》绿色田野、《黑神话悟空》废弃寺庙及《原神》云堇角色模型等游戏场景，在镜头晃动时保持场景元素完全稳定 [1][3][5][7] - 在开放域测试中，使用互联网不同风格图像作为首帧并采用"旋转远离再返回"轨迹，验证了方法在开放场景中的强大记忆泛化能力 [26][27] 研究背景与团队构成 - 论文由香港大学、浙江大学和快手可灵团队联合完成，第一作者为香港大学博士生余济闻，师从刘希慧教授并在快手可灵担任研究实习生 [28][32] - 研究是作者在交互式视频生成、世界模型和具身人工智能方向的延续，其前期成果GameFactory曾入选ICCV 2025 Highlight [33]

核心观点 - Kwai Keye团队提出Thyme新范式，赋予多模态大模型"超越图像思考"的能力，通过生成并执行代码调用工具完成复杂图像处理和数学计算[1][3] - Thyme在20个基准测试中表现优异，尤其在处理高分辨率图像和复杂推理任务上性能显著提升[11] 技术方案 多模态交互范式 - 核心思想：模型主动生成并执行代码调用工具，突破被动"看图"限制[3] - 功能丰富：支持裁剪、旋转、缩放、对比度增强等图像操作及复杂数学计算[4] - 高度自主：自主判断工具使用需求并动态生成代码，无需人工干预[5] 训练策略 - 两阶段训练：SFT阶段使用50万条高质量样本数据集，仅需200 GPU小时[6] - RL阶段创新： - 构建1万张高难度图像问答对增强复杂场景感知[7] - 提出GRPO-ATS算法，文本生成（τ=1）与代码生成（τ=0）采用差异化温度采样[36][37] - 采用Rabin-Karp滚动哈希算法检测重复内容，提升资源利用率[38] 配套资源 - 开源400万原始数据集及筛选标注数据[8] - 开发安全沙箱环境，自动处理代码格式、变量定义等问题[8][22] - 完整开源训练代码、模型及工具链[9] 性能表现 基准测试 - 感知任务：HRbench-4K测试中FSP指标达91.0（+5.8），FCP指标63.0（+10.8）[41] - 推理任务：MathVista测试70.0（+1.8），Logic Vista测试49.0（+9.2）[41] - 通用任务：幻觉检测aAcc指标71.0（+5.4），MMVet Hard测试58.3（+5.5）[41] 细分领域 - 自动驾驶场景：感知任务提升27.14%，推理任务提升81.57%[45] - 监控场景：感知任务提升64.99%，推理任务提升33.16%[45] - 高分辨率处理：HRbench-8K测试中FSP指标86.5（+7.7）[41] 工作流程 1 接收问题并输出推理思路[21] 2 判断复杂度决定是否生成Python代码[21] 3 简单问题直接回答，复杂任务生成代码交沙箱执行[21] 4 沙箱执行后返回结果，多轮交互直至输出最终答案[21]

港股通持股比例排行 - 中国电信持股比例最高达74.75% 持股数量103.75亿股 [1] - 绿色动力环保持股比例69.93%位列第二 持股数量2.83亿股 [1] - 中国神华持股比例68.22%排名第三 持股数量23.05亿股 [1] - 天津创业环保股份与凯盛新能并列持股比例64.34% [1] - 前20名持股比例均超56% 涵盖能源、金融、科技等多行业 [1] 近期增持情况 - 盈富基金获最大增持63.71亿元 持股数增加2.48亿股 [2] - 中国人寿增持40.68亿元 持股数增加1.65亿股 [2] - 南方恆生科技增持35.06亿元 持股数增加6.45亿股 [2] - 恆生中国企业获增持33.40亿元 阿里巴巴增持24.80亿元 [2] - 友邦保险与中国平安分别获增持10.94亿元和10.18亿元 [2] - 美团与嗶哩嗶哩分别获增持8.38亿元和8.28亿元 [3] 近期减持情况 - 安踏体育遭减持9.20亿元 持股数减少935.63万股 [3] - 快手减持7.95亿元 持股数减少1106.23万股 [3] - 吉利汽车减持6.79亿元 持股数减少3387.29万股 [3] - 匯丰控股与药明生物分别减持6.60亿元和5.74亿元 [3] - 荣昌生物减持5.47亿元 中国信达减持3.44亿元 [3] - 减持前十名涵盖汽车、金融、生物科技等行业 [3]

沽空比率排行 - 新鸿基地产-R(80016)以100%沽空比率位居榜首，沽空金额16.95万元，偏离值32.65% [1][2] - 联想集团-R(80992)沽空比率98%，沽空金额98.77万元，偏离值41.56% [1][2] - 腾讯控股-R(80700)沽空比率87.44%，沽空金额113.91万元，偏离值47.80% [1][2] - 京东健康-R(86618)和友邦保险-R(81299)分别以87.27%和86.48%的沽空比率紧随其后 [2] 沽空金额排行 - 小米集团-W(01810)沽空金额最高达20.84亿元，沽空比率25.22%，偏离值10.22% [1][3] - 腾讯控股(00700)沽空金额16.12亿元，沽空比率17.14%，偏离值2.96% [1][3] - 泡泡玛特(09992)沽空金额11.10亿元，沽空比率9.64%，偏离值2.01% [1][3] - 阿里巴巴-SW(09988)和快手-W(01024)分别以9.59亿元和6.94亿元沽空金额位列第四、第五 [3] 偏离值排行 - 腾讯控股-R(80700)偏离值最高达47.80%，沽空比率87.44% [1][3] - 联想集团-R(80992)和中国移动-R(80941)偏离值分别为41.56%和40.57% [1][3] - 快手-WR(81024)和新鸿基地产-R(80016)偏离值分别为39.04%和32.65% [2][3] - 友邦保险-R(81299)和百度集团-SWR(89888)偏离值均超25% [2][3] 数据来源说明 - 数据由智通机器人基于港交所数据通过AI运算生成，可能存在误差 [4] - 偏离值计算方式为当前沽空比率与过去30天平均值的差值 [4]

恒生指数ADR表现 - 恒生指数ADR收报25135.31点，较前日下跌30.63点，跌幅0.12% [1] - 当日最高价25193.11点，最低价25028.31点，振幅0.66% [1] - 成交量4349.5万股，平均价25110.71 [1] 大型蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR报102.118港元，较港股收市上涨2.63% [2] - 腾讯控股ADR报591.523港元，较港股收市上涨0.17% [2] 成分股价格变动 - 泡泡玛特港股大涨12.54%至316港元，ADR溢价2.338港元 [3] - 百济神州港股下跌3.05%至184.3港元，但ADR溢价1.583港元 [3] - 快手-W港股下跌2.84%至71.9港元，ADR折价5.498港元 [3] - 建设银行港股上涨0.52%至7.75港元，ADR价格基本持平 [3] - 香港交易所港股上涨1.71%至441.2港元，ADR价格基本持平 [3] 金融板块表现 - 汇丰控股港股上涨0.45%至99.5港元 [3] - 中国平安港股上涨0.87%至57.8港元 [3] - 工商银行港股上涨0.85%至5.93港元 [3] - 中国银行港股上涨0.91%至4.43港元 [3] 科技股表现 - 阿里巴巴-W港股下跌0.68%至117.5港元 [3] - 京东集团-SW港股下跌0.65%至122.5港元 [3] - 百度集团-SW港股下跌0.74%至87.25港元 [3] - 网易-S港股上涨0.30%至202.2港元 [3]

直播大舞台模式发展现状 - 快手直播大舞台已成为现象级文旅新爆款，2024年已覆盖全国31个省、200多个城市，总数超过2000个[1] - 唐薇快手账号单场直播线上观众突破百万，千岛湖场次达到480万观众量，是当地人口的十倍[1][9] - 该模式创造"线上爆火、线下打卡"效应，成功催生文旅新地标[1] 文旅融合创新路径 - 淳安县作为共同富裕示范区试点，探索出"直播+文旅"新模式，通过直播矩阵培育和人才培训强化文旅农业赋能[2] - 社科院专家指出直播大舞台实现线上流量转化为线下"留量"，推动文化实体化与实体文化线上化的双向融合[5] - 阿尔法城通过直播搭建商户与游客互动桥梁，形成"日游千岛湖、夜享阿尔法"的全天候文旅场景[4] 夜间经济激活成效 - 直播大舞台带动周边夜市消费，煎饼摊、烧烤摊等商户流量骤增，实现实打实增收[6][8] - 夜市吸引多元从业者参与，包括退休人员补充养老金和年轻上班族发展副业[6][8] - 中国新闻文化促进会评价直播整合文化、旅游、经济要素，成为城镇消费激活的核心引擎[9] 政企协同推进机制 - 项目由中国新闻文化促进会协调，其下属公益直播专业委员会推动，快手平台提供支持[2] - 淳安县深化与快手等新媒体平台合作，利用平台优势赋能地方文旅产业发展[2] - 直播大舞台被纳入国家乡村振兴战略和浙江省缩小"三大差距"政策框架[2]

辛巴退网事件 - 头部主播辛巴在8月18日直播中宣布因健康问题正式退出直播行业 称肺部功能严重受损仅剩8-10年寿命 并移交1亿粉丝账号给妻子初瑞雪[4][12][16] - 此次为第五次宣布退网 前四次均短暂复出 包括2020年冲突事件51天后复播 2021年假燕窝事件次日澄清 2023年炮轰平台规则及2024年封号风波后回归[5][7][8][9] 健康问题细节 - 主播声称24岁患支气管炎 目前肺部状态相当于95岁人群 每日需服用大量药物并出现严重脱发[13][15] - 直播工作强度导致身体透支 去年年货节曾30小时未眠 依靠肾上腺素针剂维持体力 单场直播销售额达64亿元[15] 公司股权结构 - 辛巴持有广东辛选投资有限公司95%股份 为绝对控股股东 妻子初瑞雪未持有公司股份[17] - 公司部分业务于5月13日从杭州迁回广州 并购置两栋物业作为总部办公楼 其中一栋已开工装修[18] 产品安全风波 - 自营品牌"棉密码"卫生巾被检出致癌物硫脲 多个批次含量超标 最高达16653.4679μg/g[21][22] - 消费者维权名单记录112例癌症病例 含10例子宫相关癌症及35例胎停育[21] - 品牌方声称产品符合国家标准 汕头市监部门抽检结果合格 但消费者质疑1.7%检出量为添加而非残留[26][27][28] 销售数据与影响 - 棉密码品牌8年累计销售额达33.3亿元[25] - 目前电商平台仍有两款樱花系列在售 卫生巾销量超59万件 安睡裤超1万件[29] 平台关系与GMV贡献 - 辛巴家族2019年占快手电商GMV22% 2018-2023年总GMV超2000亿元 2023年贡献500亿元但占比降至4%[37] - 单场直播GMV曾达21亿元 占平台直播电商大盘30%-40% 今年618销售额40亿元为平台最大亮点[37] - 快手2020年起推进"去头部化"策略 中小主播收入占比超90%[37] 接班人动态 - 头号徒弟"蛋蛋"（粉丝量超辛巴）缺席本次直播 名字遭封禁 曾自称接班人并创单场10亿元销售额[31][32][33] - 师徒关系破裂传闻发酵 该主播2023年全年带货榜超过辛巴位居榜首[32]

港股中期财报披露 - 港股进入中期财报披露密集期 百度定于周三发布业绩报告 哔哩哔哩与快手则将在周四相继披露中期成绩单 [1] - 市场情绪随中期财报的推进持续被牵动 [1] - 若公司业绩符合预期 互联网板块有望迎来新的突破契机 [1] 快手财务预测 - 快手第二季度有望实现总收入345.3亿元人民币 同比增长11.5% [1] - 经调整净利润预计达51.1亿元 经调整净利率为14.8% 同比微降0.2个百分点 [1] 快手业务发展 - 受益于AI技术突破 快手旗下可灵已构建起面向B端企业与C端创作者的双轮驱动模式 [1] - 正加速拓展多元AI原生内容场景 [1] - 用户付费意愿的持续提升为业绩增长注入动能 [1] 投资工具 - 重仓互联网龙头的恒生互联网ETF（513330）为投资者布局该领域提供了便捷的ETF工具 [1]