财务表现 - 公司上半年收入同比增长14.3%至385.4亿元，超出市场预期 [2] - 公司净利润同比增长14.5%至70.3亿元 [2] 品牌收入结构 - 安踏品牌收入同比增长5.4%至169.5亿元 [2] - FILA斐乐品牌收入同比增长8.6%至141.8亿元，超出市场预期 [2] - 所有其他品牌收入同比大幅增长61.1%至74.1亿元 [2]

合资协议与股权结构 - 安踏体育附属公司与韩国时尚平台MUSINSA订立合资协议 成立合资公司共同在中国内地 香港及澳门营运韩国时装业务 [1] - 安踏持有合资公司40%股本权益 MUSINSA持有60%股本权益 [1] 战略定位与业务方向 - 合作体现集团"单聚焦 多品牌 全球化"核心战略下对时尚产业的建设性探索 [1] - 基于运动与时尚融合成为当下生活方式的趋势 探索运动与时尚结合以满足年轻消费者多元化消费需求 [1] 运营管理与资源协同 - 安踏将发挥品牌+零售优势及鞋服行业全价值链管理经验赋能合资公司发展 [1] - MUSINSA通过管理团队监督合资公司业务运营 安踏通过董事会代表行使战略和财务监督职能 [1]

合资安排 - 安踏体育附属公司与MUSINSA成立合资公司 双方分别持有40%和60%股本权益[1] - 合资业务范围涵盖中国内地、香港及澳门地区的韩国时装业务运营[1] - 合资公司由MUSINSA管理团队负责业务运营 安踏通过董事会行使战略与财务监督职能[1] 战略意义 - 合作体现"单聚焦、多品牌、全球化"战略下对时尚产业的探索[1] - 致力于满足年轻消费者对运动与时尚融合的多元化需求[1] - 公司将运用品牌零售优势及全价值链管理经验赋能合资业务发展[1] 合作方背景 - MUSINSA是韩国最大时尚平台之一 旗下拥有MUSINSA/29CM/EMPTY/SOLDOUT四大平台[2] - MUSINSA自有品牌为2024年巴黎奥运会韩国代表团设计开幕式闭幕式制服[2] - 品牌自2021年起在韩国拓展线下零售渠道 实现快速增长[2]

财务表现 - 公司上半年营收385.4亿元人民币，同比增长14.3% [1] - 公司上半年净利润70.3亿元人民币，同比增长14.5% [1]

核心观点 - 公司2025年上半年营收385.4亿元同比增长14.3%连续第四年稳居中国市场行业首位在行业复苏放缓背景下领先优势进一步扩大 [1] - 公司经营利润101.31亿元同比增长17%经营利润率26.3%现金及等价物等合计555.8亿元体现强盈利能力和现金产出能力 [3] - 多品牌战略驱动增长安踏品牌169.5亿元增5.4%FILA品牌141.8亿元增8.6%其他品牌74.1亿元增61.1%验证多品牌协同有效性 [4][7] - 零售效率显著提升通过DTC战略和场景化门店创新实现门店总数基本稳定下营收1.6倍增长单店效率大幅跃升 [10][12] - 研发投入持续加码上半年近10亿元过去十年累计200亿元未来五年再投200亿元全球设立七大研发中心强化产品创新 [14] - 全球化战略突破亚玛芬体育收入增23.5%至27.09亿美元安踏品牌在北美、东南亚、中东等多地推进出海布局 [16] 财务表现 - 营收385.4亿元同比增长14.3%相当于1.6个耐克中国2.6个阿迪中国5.7个特步国际6.8个361度 [1] - 经营利润101.31亿元同比增长17%经营利润率26.3%提升0.6个百分点其中安踏品牌23.3%FILA品牌27.7%其他品牌33.2% [3] - 经营现金净流入109.3亿元自由现金流入75.5亿元现金及等价物等合计555.8亿元 [3] 品牌运营 - 安踏品牌营收169.5亿元增5.4%坚持大众定位专业突破战略爆款产品PG7慢跑鞋累计销量超400万双 [4] - FILA品牌营收141.8亿元增8.6%坚持高端运动时尚定位核心品类如菁英跑鞋老爹鞋POLO衫销量显著增长 [4][5] - 其他品牌营收74.1亿元增61.1%包括可隆迪桑特等营收规模已超2023年全年水平 [4][7] - 完成收购狼爪品牌进一步完善户外领域布局 [7] 零售策略 - DTC战略通过直营门店电商平台直接触达用户实现需求交付高效闭环 [12] - 门店总数基本稳定2020年中期12427家2025年中期12453家但营收实现1.6倍增长单店效率大幅提升 [10] - 场景化门店创新如安踏竞技场店FILA潮流先锋店迪桑特大店年店效超5000万元门店数量增加并有多家亿元店 [12] 研发创新 - 上半年研发投入近10亿元过去十年累计创新相关投入200亿元未来五年再投200亿元 [14] - 全球设立七大设计研发中心牵头成立行业创新联合体整合60所高校10所科学院3000家供应商资源 [14] - 自研科技如安踏膜柔心纱前掌之王获得订单及口碑双丰收 [14] 全球化进展 - 亚玛芬体育收入27.09亿美元增23.5%其中大中华区收入8.56亿美元增42.4% [16] - 安踏品牌出海北美东南亚中东稳步推进东南亚通过实体店和电商开拓中东非洲落地阿联酋沙特等市场 [16]

合资安排 - 安踏体育附属公司与MUSINSA成立合资公司 双方分别持股40%和60% [1] - 合资业务范围涵盖中国内地、香港及澳门地区的韩国时装运营 [1] - 合资公司由MUSINSA管理团队负责业务运营 安踏通过董事会行使战略监督职能 [1] 战略动机 - 合作体现"单聚焦、多品牌、全球化"核心战略 是对时尚产业的建设性探索 [1] - 致力于满足年轻消费者多元化需求 探索运动与时尚融合的生活方式趋势 [1] - 公司将发挥"品牌+零售"优势及全价值链管理经验赋能合资业务发展 [1] 合作方背景 - MUSINSA是韩国最大时尚平台之一 旗下拥有MUSINSA、29CM、EMPTY及SOLDOUT多个平台 [2] - 自有品牌MUSINSA STANDARD为韩国代表团设计2024年巴黎奥运会开闭幕式制服 [2] - 品牌自2021年起在韩国拓展线下零售渠道 实现线上线下协同增长 [2]

核心业绩表现 - 2025年上半年营收385.4亿元，同比增长14.3%，连续第四年稳居中国市场行业首位 [1] - 经营利润101.31亿元，同比增长17%，经营利润率提升0.6个百分点至26.3% [3] - 经营现金净流入109.3亿元，自由现金流入75.5亿元，现金及等价物合计555.8亿元 [3] - 营收规模相当于1.6个耐克中国、2.6个阿迪中国、5.7个特步国际、6.8个361度 [1] 多品牌战略成果 - 安踏品牌营收169.5亿元（+5.4%），FILA品牌141.8亿元（+8.6%），其他品牌74.1亿元（+61.1%） [4] - 安踏PG7慢跑鞋累计销量突破400万双，成为现象级单品 [4] - FILA强化高端运动时尚定位，核心品类销量显著增长 [5] - 可隆、迪桑特等品牌营收规模超2023年全年水平 [7] - 完成对德国户外品牌狼爪（Jack Wolfskin）的收购 [7] 零售运营效率 - 线下门店总数保持稳定（2025年中期12453家），但营收实现1.6倍增长 [10] - 采取直接面对消费者（DTC）战略，通过直营门店和电商平台直接触达用户 [12] - 迪桑特年店效超5000万元门店数量增加，并打造多家"亿元店" [12] - 可隆在成都太古里开设Kolon Kraft旗舰店，强化高端形象 [12] 研发创新投入 - 2025年上半年研发投入近10亿元，过去十年累计创新相关投入达200亿元 [14] - 在中国、美国、日本等7国设立全球七大设计研发中心 [14] - 牵头成立行业首个创新联合体，整合60所高校、10所科学院及3000家供应商资源 [14] - 自研科技包括安踏膜、柔心纱、前掌之王等 [14] 全球化布局 - 亚玛芬体育上半年收入27.09亿美元（+23.5%），大中华区收入8.56亿美元（+42.4%） [15] - 安踏品牌在北美、东南亚、中东推进出海布局 [15] - 东南亚市场通过实体门店和电商平台开拓，中东及非洲零售网络覆盖5个国家 [15] - 北美市场通过与头部分销商战略合作实现高效覆盖 [15] 行业竞争态势 - 中国体育用品行业2025年上半年消费需求复苏节奏放缓、分化加剧 [1] - 头部品牌增速普遍承压，但公司领先国际巨头的优势进一步扩大 [1] - 运动鞋服消费呈现消费圈层化、场景细分化、功能专业化、表达个性化趋势 [14]

公司资本运作 - 安踏体育间接全资附属公司安卡控股与锐源及赏泰订立股份认购协议 锐源及赏泰有条件同意认购合共2500股认购股份 [1] - 认购完成后安踏体育在安卡控股的间接实益权益由100%摊薄至80% 构成视作出售安卡控股20%股权 [1] - 安卡控股为持有Jack Wolfskin业务设立的特殊目的公司 [1] 战略发展动机 - 认购事项扩大安卡控股资本基础 符合Jack Wolfskin业务的增长策略 [1] - 向赏泰发行股份可激励集团高级管理层及雇员 将其财务利益与集团保持一致 [1] - 赏泰股份由为集团高级管理层及雇员利益设立的信托持有 [1] 交易背景 - 交易基于集团今年较早成功完成收购Jack Wolfskin业务后的下一阶段发展规划 [1] - 认购事项推动管理层继续为Jack Wolfskin业务长远成长作出贡献 [1] - 交易需待交割前完成架构重组 [1]

财务表现 - 收入同比增长14.3%至385.44亿元人民币 [1] - 股东应占溢利同比下降8.9%至70.31亿元人民币 [1] - 经调整股东应占溢利同比增长7.1%至65.97亿元人民币 [1] 盈利能力 - 整体经营溢利率上升0.6个百分点至26.3% [1] - 安踏分部经营溢利率上升1.5个百分点至23.3% [1] - FILA分部经营溢利率下降0.9个百分点至27.7% [1] - 其他品牌经营溢利率上升3.3个百分点至33.2% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流入净额达109.31亿元人民币 [1] - 自由现金流入为75.48亿元人民币 [1] 股东回报 - 每股基本盈利2.53元人民币 [1] - 拟派发中期股息每股1.37港元 [1] 特殊项目影响 - 若排除Amer Sports上市权益摊薄影响 股东应占溢利实际增长14.5% [1]

财务表现 - 收入同比增长14.3%至人民币385.44亿元 [1] - 股东应占溢利同比减少8.9%至人民币70.31亿元 [1] - 经调整股东应占溢利同比增长7.1%至人民币65.97亿元 [1] - 每股基本盈利为人民币2.53元 [1] 盈利能力 - 整体经营溢利率上升0.6个百分点至26.3% [1] - 安踏分部经营溢利率上升1.5个百分点至23.3% [1] - FILA分部经营溢利率下降0.9个百分点至27.7% [1] - 所有其他品牌经营溢利率上升3.3个百分点至33.2% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流入净额为人民币109.31亿元 [1] - 自由现金流入为人民币75.48亿元 [1] 特殊项目影响 - 若排除Amer Sports上市权益摊薄利得影响 股东应占溢利实际同比增长14.5% [1] 股东回报 - 拟派发中期股息每股1.37港元 [1]