香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 CHINA VANKE CO., LTD.* 萬科企業股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：2202） 執行董事、執行副總裁辭任 萬科企業股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）於2026年1月8日收到本公司執行董事及執行 副總裁郁亮先生（「郁先生」）提交的書面辭職報告。郁先生因到齡退休，申請辭去本公司執行董事及執 行副總裁職務，辭職後將不再擔任本公司任何職務。 郁先生的辭職報告自送達董事會之日起生效。截至本公告披露日，郁先生持有本公司A股股份7,394,945股。 郁先生確認與董事會無任何意見分歧，亦無其他事項需提請公司股東、債權人、深圳證券交易所或香港聯 合交易所有限公司關注。郁先生的辭職不會導致董事會成員低於法定人數，不會影響董事會的正常運作和 本公司的日常經營。董事會將按照法定程序儘快完成董事的補選工作。 萬科企業股份有限公司 董事會 中國，深圳，2026年 ...

市场表现 - 内房股多数上扬 截至发稿 万科企业涨4.18%报3.49港元 新城发展涨2.29%报2.23港元 富力地产涨1.96%报0.52港元 中国海外宏洋集团涨1.95%报2.09港元 [1] 公司动态 - 万科已与包括中国银行在内的国内贷款机构达成协议 将原季度付息调整为按年付息 同时未来数月的同类应付利息可推迟至2026年9月支付 [1] 政策与行业观点 - 《求是》杂志刊发特约评论员文章《改善和稳定房地产市场预期》 强调要切实改善和稳定房地产市场预期 [1] - 财通证券指出 预计2026年商品房销售额降幅有望继续收窄 市场恢复后的销售增长预期是驱动未来房企估值提升的重要因素 [1] - 财通证券认为 土储结构直接决定销售表现 布局较高房地产市场价值城市且减值计提充分的房企有望率先修复估值 [1]

市场表现 - 内房股多数上扬，截至发稿，万科企业涨4.18%，报3.49港元；新城发展涨2.29%，报2.23港元；富力地产涨1.96%，报0.52港元；中国海外宏洋集团涨1.95%，报2.09港元 [1] 公司动态 - 万科已与包括中国银行在内的国内贷款机构达成协议，将原季度付息调整为按年付息，同时未来数月的同类应付利息可推迟至2026年9月支付 [1] 政策环境 - 《求是》杂志刊发特约评论员文章《改善和稳定房地产市场预期》，强调要切实改善和稳定房地产市场预期 [1] 行业展望 - 预计2026年商品房销售额降幅有望继续收窄 [1] - 市场恢复后的销售增长预期是驱动未来房企估值提升的重要因素 [1] - 土储结构直接决定销售表现，布局较高房地产市场价值城市且减值计提充分的房企有望率先修复估值 [1]

核心事件概述 - 上海浦东发展银行与交通银行作为召集人，将分别召开万科企业股份有限公司两笔中期票据的持有人会议，以审议合计57亿元人民币债券的展期相关事项 [1] 债券“22万科MTN004”具体情况 - 该债券余额为20亿元人民币，票面利率为3.00%，原定到期兑付日为2025年12月15日 [1] - 该债券已于2025年末召开两次持有人会议，将本息兑付宽限期由原5个工作日延长至30个交易日，宽限期届满日定为2026年1月28日 [1] - 此前关于本息兑付展期12个月等核心议案未获通过 [1] - 为稳妥推进本息兑付安排，该票据2026年第一次持有人会议定于2026年1月21日10:00召开 [1] 债券“22万科MTN005”具体情况 - 该债券余额为37亿元人民币，票面利率为3.00%，原定到期日为2025年12月28日 [2] - 此前于2025年12月26日的第一次持有人会议决议显示，5个与展期相关的议案均未获得超过90%表决权持有人同意 [2] - 仅延长本期中期票据宽限期的议案获得了92.11%的投票同意 [2] - 该票据2026年第一次持有人会议定于2026年1月21日15:00以非现场形式召开 [2]

核心事件概述 - 万科企业股份有限公司旗下两只中期票据“22万科MTN004”与“22万科MTN005”的展期问题进入关键阶段，相关债权人大会将于2026年1月21日同日召开，审议债券展期事项 [1] - 此次会议召开日期距离“22万科MTN004”的宽限期截止日2026年1月28日仅有一周时间，若在宽限期内达成共识或完成兑付，则可避免违约 [1] - 2025年末，作为地产龙头企业的万科发生债券意外展期，引发市场关注并导致相关债券价格重挫 [1] 债券“22万科MTN004”具体情况 - 该债券债项余额为20亿元人民币，票面利率为3.00%，原到期兑付日为2025年12月15日 [1] - 债券召集人浦发银行已为该债券召开过两次持有人会议，但关于本息兑付及提供增信等议案均未达成一致并生效 [2] - 会议流程已进行优化，将本息兑付宽限期从原5个工作日延长至30个交易日，宽限期届满日定为2026年1月28日 [2] - 浦发银行表示，若在宽限期内足额偿付本息、消除违约事件或经持有人会议豁免，则不构成违约 [2] 债券“22万科MTN005”具体情况 - 该债券债项余额为37亿元人民币，票面利率为3.00%，原到期日为2025年12月28日 [3] - 债券召集人交通银行将于2026年1月21日召开该债券的第一次债权人大会，议题同样是审议债券展期相关事项 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月7日盘中，万科A股价下跌2.07%，报4.73元/股，总市值为564.32亿元 [1] - 当日成交额为5.88亿元，换手率为1.26% [1] - 当日主力资金净流出8934.99万元，特大单净卖出8390.47万元，大单净卖出500万元 [1] - 截至2025年1月7日，公司股价今年以来上涨1.72%，但近5日、近20日、近60日分别下跌0.21%、3.67%和28.01% [1] 公司基本概况 - 公司全称为万科企业股份有限公司，成立于1984年5月30日，于1991年1月29日上市 [1] - 公司主营业务为房地产开发和物业服务，2025年前三季度主营业务收入构成为：房地产开发及相关资产经营业务80.17%，物业服务16.23%，其他(补充)3.61% [1] - 公司所属申万行业为房地产-房地产开发-住宅开发，概念板块包括REITs概念、房屋租赁、长期破净、破净股、冰雪产业等 [1] 公司股东结构 - 截至2025年9月30日，万科A股东户数为49.32万户，较上期减少5.53%，人均流通股为19704股，较上期增加5.85% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股1.72亿股，较上期增加1708.68万股；中国证券金融股份有限公司为第六大股东，持股1.33亿股，持股数量未变 [3] - 同期，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第七大股东，持股1.16亿股，较上期减少591.63万股；南方中证房地产ETF发起联接A（004642）为第八大股东，持股8602.90万股，较上期减少83.09万股 [3] - 同期，易方达沪深300ETF（510310）为第九大股东，持股8377.54万股，较上期减少266.46万股；华夏沪深300ETF（510330）为第十大股东，持股6251.58万股，较上期减少87.23万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1613.88亿元，同比减少26.61% [2] - 同期，公司归母净利润为-280.16亿元，同比减少56.14% [2] 公司分红历史 - 万科A自上市后累计派发现金红利1030.33亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利80.63亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 折价成交个券中“23产融09”债券估值价格偏离幅度较大；净价上涨成交个券中“22万科06”估值价格偏离程度靠前；净价下跌成交二永债中“22兴业银行二级01”估值价格偏离幅度较小；净价下跌成交商金债中“25威海银行小微债”估值价格偏离幅度较小；成交收益率高于5%的个券中地产债排名靠前 [2] - 信用债估值收益变动主要分布在(0,5]区间；非金信用债成交期限主要分布在2至3年，其中3至4年品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在4至5年；农林牧渔行业的债券平均估值价格偏离最大 [2] 各图表总结 图表1：折价成交跟踪 - 大幅折价个券涉及非银金融、城投、农林牧渔、煤炭等多个行业，如“23产融09”剩余期限2.69年，估值价格偏离 -1.05%，成交规模16万元；“20渤水02”剩余期限4.96年，估值价格偏离 -0.39%，成交规模15034万元 [3] 图表2：净价上涨个券成交跟踪 - 大幅正偏离个券主要集中在房地产、城投等行业，如“22万科06”剩余期限1.50年，估值价格偏离4.15%，成交规模297万元；“25奉发02”剩余期限4.94年，估值价格偏离0.11%，成交规模24894万元 [5] 图表3：二永债成交跟踪 - 二永债涉及股份行、城商行、国有行等银行分类，各券估值价格偏离均为 -0.01%，如“22兴业银行二级01”剩余期限1.02年，成交规模112946万元；“23贵州银行永续债01”剩余期限2.14年，成交规模3175万元 [6] 图表4：商金债成交跟踪 - 商金债涉及城商行、农商行、股份行等银行分类，部分券估值价格偏离为0.00%或 -0.01%，如“25威海银行小微债”剩余期限2.96年，成交规模32901万元；“23中信银行01”剩余期限0.27年，成交规模171537万元 [7] 图表5：成交收益率高于5%的个券 - 高收益成交个券主要集中在房地产、城投、非银金融等行业，如“22万科06”剩余期限1.50年，估值收益率160.19%，成交规模297万元；“23产融09”剩余期限2.69年，估值收益率7.88%，成交规模16万元 [8] 图表6：当日信用债成交估值偏离分布 - 展示了信用债估值收益变动在不同区间的债券只数和成交规模情况，但文档未给出具体数据 [10] 图表7：当日非金信用债成交期限分布（城投+产业） - 呈现非金信用债在不同成交期限的成交规模情况，但文档未给出具体数据 [12] 图表8：当日二永债成交期限分布 - 展示二永债在不同成交期限的成交规模情况，但文档未给出具体数据 [15] 图表9：各行业非金信用债折价成交比例及成交规模 - 体现各行业非金信用债平均估值价格偏离和成交规模情况，但文档未给出具体数据 [17]

公司经营与财务现状 - 华侨城集团在2025年以发行超短期融资券为主，共计发行约8笔，合计规模约135亿元[1] - 集团2026年面临较大的短期债券偿付压力，需要偿还的债券总额约达221.95亿元[2] - 集团在2026年1月有两笔债券集中到期，包括“25华侨城SCP002”（20亿元，1月8日到期）和“23华侨城MTN001”（15亿元，1月13日到期）[2] - 集团主要上市平台华侨城A截至2025年三季度末，短期借款为23.14亿元，一年内到期的非流动负债为341.33亿元，现金及现金等价物余额为225.28亿元，现金短债比不足0.62倍[4] - 华侨城A存量债券余额37亿元，将于2026年开始陆续到期，其中三笔公司债（“21侨城02”、“21侨城04”、“21侨城06”）将于1月11日、1月18日及4月7日行权，合计规模25亿元[4] 公司寻求支持与应对措施 - 华侨城集团表示万科危机已对房地产市场造成影响，并正寻求国家层面的支持以确保债券偿付[1] - 公司已收到国资委的明确指示，将提供“一切必要的支持”以确保债券得到偿付，国资委正在探索注资或资产划转等可能选择[1] - 集团正与监管机构商讨如何增强其再融资能力，其中一种可能性是在2025年上半年发行期限更长的债券[1] - 国资委通过资产划转支持华侨城集团已有先例，例如在2025年4月将所持康佳集团全部股份无偿划转给华润[5] 行业与市场环境 - 万科危机已经对房地产市场造成了影响[1]

公司融资与成本 - 2025年前三季度公司合并报表范围内新增融资和再融资总额为265亿元 [1] - 2025年前三季度境内新增融资综合成本为3.44% [1] - 2025年前三季度境内新增融资综合成本较2024年全年水平下降6个基点 [1] 金融机构关系与支持 - 今年以来公司获得各类金融机构的支持 [1] - 公司正在努力降低融资成本 [1]

行业竞争逻辑转变 - 行业竞争从追求规模与速度的高周转模式，转向以“卷产品”为核心的买方市场生存模式 [2] - “卷”体现在户型、得房率、社区大门、会所、园林、精装、智慧化、全龄配套等全方位产品力竞争 [2] “好房子”政策与标准落地 - 2025年是“好房子”全面落地元年，首次写入《政府工作报告》，明确“安全、舒适、绿色、智慧”四大核心维度 [3] - 住建部《住宅项目规范》于5月1日正式施行，使“好房子”从倡议理念升级为国家标准，北京、上海、苏州等核心城市跟进出台地方技术规范 [3] - 各大房企加快推出自身“好房子”标准，建设步伐明显加快 [3] 产品关键指标升级 - 2025年新盘普遍通过优化户型提升空间效率，得房率（使用率）达到85%-90%，部分项目实现100% [4] - 住宅层高标准从普遍的2.8米提升至3米，改善了采光、通风并满足现代装修需求 [4] - 第四代住宅（庭院房/城市森林花园建筑）在2025年进入新发展阶段，广州、天津、武汉等地推动落地，通过空中花园、垂直绿化等设计融合自然 [4] 交易端政策完善 - 现房销售在全国加速推广，河南信阳、湖北荆门、湖南邵阳等地明确新出让土地商品房实行现房销售 [5] - 2025年1-11月，全国商品住宅现房销售面积2.11亿平方米，占销售总面积6.58亿平方米的32%，较2024年底的27%明显提升 [5] - 现房销售全年保持超过10%的正增长，而期房销售为负增长 [5] - 全国住房城乡建设工作会议指出推进现房销售制，实现“所见即所得”以防范交付风险 [5] 土地市场存量盘活 - 2025年各地加速盘活存量闲置土地，截至12月末，全国公示拟使用专项债收回收购的存量闲置土地超5000宗，总用地面积超2.6亿平方米，总金额超6800亿元 [6] - 广东、重庆、河南、江西、安徽等地收储规模居前 [6] - 盘活存量土地旨在提高土地利用效率，增强房企资金流动性，缓解新房市场潜在供应过剩 [6] 一线城市限购政策优化 - 2025年一线城市精准松绑限购政策以支撑市场企稳 [7] - 北京取消五环外限购套数限制，放宽非京籍家庭购房社保年限（五环内“3变2”，五环外“2变1”） [8] - 上海外环外符合条件不限套数，单身买房视同家庭；深圳8区进一步放松住房限购政策 [8] - 政策旨在基于供需变化进行精准调控，提振市场信心，保障合理居住需求 [9] 头部房企风险处置 - 行业龙头万科在2025年进入债务兑付期，开启“自救”之路，包括与债权人沟通协商债务展期与重组 [11][12] - 万科年底两笔共计57亿元的债务展期经历被否，处于持续博弈中 [12] - 万科通过管理层变革、组织架构调整、盘活存量资产、积极销售等方式自救 [13] - 大股东深铁集团持续提供流动性支持，截至2025年11月29日累计向万科提供借款307.96亿元 [14] - 万达因旗下公司借款纠纷，其创始人王健林在2025年一度被采取限制高消费措施，后虽解除，但暴露了公司资金压力 [16][17] - 万达面临上市失利、对赌失败叠加的现金流危机，司法纠纷频繁，正通过持续资产出售化解风险 [18]