核心观点 - 报告核心观点认为，基金销售新规将重塑行业生态，推动从“规模驱动”转向“投资者利益驱动”，同时春季躁动临近，估值滞涨的券商板块有望放大弹性[1][6] - 保险行业方面，首版商业健康险创新药目录发布有望助力健康险增长，全年业绩有望高增，中长期利费差有望改善[6][16] 本周市场表现 - 截至2025年12月13日，上证指数报3889.35点，周度下跌0.34%，深证成指报13258.33点，周度上涨0.84%，沪深300指数报4580.95点，周度下跌0.08%，创业板指报3194.36点，周度上涨2.74%[11] - 中信证券指数周度上涨0.30%，中信保险指数周度上涨2.21%[11] - 本周沪深两市日均成交额为1.95万亿元，环比增长15.14%，沪深两融余额为2.50万亿元，环比增长0.7%[6] 证券行业动态 - 基金业协会近日下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，旨在系统性规范销售行为，保护投资者权益，标志着监管焦点深入“销售侧”[6][17] - 新规主要从宣传推介、直播行为、销售绩效考核、费用披露、行业竞争等方面进行规范[22][23] - **宣传推介**：规定基金业绩展示期间应超过六个月，不得对一年期以下业绩进行年化展示；不得使用“正收益”等模糊风险用语；不得片面宣传基金规模；弱化明星基金经理宣传，转向投研平台；指数基金销售应强调其工具属性[19] - **直播行为**：直播人员须持基金从业资格；需事前审核脚本、事中监控；关闭红包打赏功能；直播素材需长期保存以确保可追溯[22] - **销售绩效考核**：考核指标应包括基金销售业务开展情况和投资者盈亏情况，加大权益类基金保有规模、投资者盈亏情况的考核权重，不得将销售收入和销售规模作为主要考核指标，考核最短时间区间不得少于一年[22] - **费用和信息披露**：要求充分揭示销售服务费，并按照格式文本向投资者揭示客户维护费（尾佣）水平[22] - **行业竞争**：不得利用平台优势开展排他性销售，不得诋毁同业，不得在法定销售费用外变相支付其他利益[24] - 新规落地预计将推动销售模式从“流量驱动”转向“以客户为中心”的投顾服务，重塑行业竞争格局，并引导投资者长期理性行为[23] - 12月12日，全国金融系统工作会议召开，强调坚持“防风险、强监管、促高质量发展”工作主线，部署了防范化解房地产和地方债务风险、巩固强化金融监管、推动金融高质量发展三项核心任务[6][25] - 基于中央经济工作会议，未来金融工作将围绕“精准协同”与“功能重塑”展开，行业重心转向服务深度与风控精度[6][26] - 增量资金入市趋势持续，春季躁动临近，估值滞涨的券商板块有望放大弹性，建议关注政策弹性催化[6] - 报告建议关注的券商个股包括：国泰海通（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、兴业证券、中金公司（H）、中信证券（A/H）[6] 保险行业动态 - 截至2025年12月12日，我国10年期国债收益率为1.84%，较上周下降1个基点，11月制造业PMI环比提升2个百分点至49.2%，长端利率有望保持稳健，为保险股估值提供支撑[13] - 12月7日，首版商业健康险创新药目录发布，19款创新药纳入目录且不计入医保按病种付费范围，有望鼓励险企产品创新，打开中高端健康险增长空间[6][16] - 短期来看，四季度权益市场稳定，去年同期部分上市险企业绩基数低，调降险企股票风险计提因子有助于缓解偿付能力压力并提升权益配置比例，预计2025年业绩保持高增长[6][16] - 中长期来看，长端利率企稳叠加权益市场上行驱动资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎来拐点，“报行合一”政策优化渠道成本，险企利差和费差有望边际改善[6][16] - 展望2026年，居民存款搬家趋势不改，分红险的浮动收益优势凸显，2025年9月至11月新上线的分红险产品数量占比超过40%，银保网点扩张预计支撑头部险企新单增长[6][16] - 《人身保险产品费用分摊指引》有助于落实“报行合一”政策[2] - 报告建议关注的保险个股包括：新华保险（A/H）、中国人寿（A/H）、中国平安（A/H）、中国太平（H）、中国太保（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）[2][16] 港股金融 - 报告建议关注港股优质红利股以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等[6] 重点公司估值摘要 - **中国平安 (A股)**：最新收盘价63.91元，2025年预测EPS为8.17元，对应PE为7.82倍，预测PEV为0.75倍[7] - **新华保险 (A股)**：最新收盘价67.32元，2025年预测EPS为14.04元，对应PE为4.80倍，预测PEV为0.71倍[7] - **中国太保 (A股)**：最新收盘价38.24元，2025年预测EPS为6.09元，对应PE为6.28倍，预测PEV为0.58倍[7] - **中国人寿 (A股)**：最新收盘价45.30元，2025年预测EPS为5.84元，对应PE为7.76倍，预测PEV为0.82倍[7] - **中信证券 (A股)**：最新收盘价28.41元，2025年预测EPS为2.03元，对应PE为14.00倍，预测PB为1.38倍[7] - **华泰证券 (A股)**：最新收盘价22.16元，2025年预测EPS为1.96元，对应PE为11.31倍，预测PB为0.98倍[7]

文章核心观点 - 文章汇总了近期中国保险与医疗保障领域的监管动态、公司新闻及行业趋势，核心观点聚焦于行业在政策引导下向高质量发展转型，具体体现在：创新药支付体系多元化建设、保险资金运用监管优化与活跃度提升、行业资本补充需求旺盛、以及养老金融与健康险成为战略发展重点 [2][3][4] 监管动态 - **医保目录动态调整**：国家医保局发布2025年医保目录，新增114种药品，其中一类创新药50种，总体谈判成功率88% [5] 首版商业健康险创新药目录同步发布，纳入19款药品，对CAR-T药物、阿尔茨海默症新药及部分罕见病药物敞开大门 [5][6] 医保局明确目录将保持每年一次的动态调整节奏 [9] - **监管高层表态**：医保局局长章轲表示，中国必将成为全球最重要的创新药首发地和价格锚点 [7][8] 金融监管总局副局长肖远企指出，保险公司商业模式的可持续性应成为监管重点，并需应对利率双向波动、气候变化、AI应用及非银金融资产投资风险等关键议题 [10][11] - **行业数据与跨境合作**：香港保险业2025年第三季度业务收益指数同比大幅增长40.7%，环比增长23.9% [16] 香港市场已发行七宗保险连接证券，累计发行额达8亿美元 [17] 中国保险行业协会与越南财政部就保险科技与银保业务合作进行交流 [12] - **养老金融成果**：保险行业协会数据显示，“十四五”时期保险业建设养老社区项目130个，长期护理保险覆盖1.8亿人，商业保险在应对长寿风险、长期资金管理和产品多元化方面具备独特优势 [13][14][15] 公司动态 - **险资举牌与投资**：瑞众人寿举牌青岛啤酒H股，持股达5%，今年以来险资举牌已达36次，远超去年 [19] 和谐健康增持金融街股份至14.999997% [21] 长城人寿因违规增持新天绿能股份被出具警示函 [22] - **资本补充与增资**：多家险企通过发行债券或增资补充资本，包括：平安人寿发行200亿元资本补充债券 [24]、新华保险拟发行不超过100亿元永续债 [25]、中英人寿获批发行10亿元可赎回资本补充债券及20亿元无固定期限资本债券 [26]、长城人寿获批发行不超过10亿元无固定期限资本债券 [27]、中信保诚获批发行不超过90亿元无固定期限资本债券 [28]、光大永明获批发行不超过12亿元可赎回资本补充债券 [29]、泰康养老增资20亿元至110亿元 [23]、国联人寿增资约122%至46.6亿元 [30] - **公司经营与诉讼**：中国人寿2025年前11月总保费突破7000亿元，前三季度归母净利润1678.04亿元，同比增长60.5% [34] 众安在线前11月原保险保费收入约329.04亿元 [36] 泰康资产企业年金投管规模超6900亿元 [37] 中国平安起诉华夏幸福及其董事长王文学 [38] 国华人寿放弃赎回30亿元次级债，该公司2023年亏损11.6亿元 [32][33] 中国再保子公司中再产险赎回40亿元资本补充债券 [31] 人事变动 - **董事长/总裁级别**：庄乾志中国再保董事长任职资格获核准 [40] Robert Ludwig Adolf Hunziker获批担任瑞再企商保险董事长 [41] 张道明出任人保财险临时负责人 [42] 中行风险总监赵蓉或将出任中国人保副总 [43] 张艺雄出任中国信保副总 [44] - **副总经理/副总裁级别**：鲁蔚获批担任农银人寿副总经理 [45] 冯金涛出任百年人寿副总裁 [46] 张伟华获批担任光大永明资管副总经理 [47] 施辉获准担任安联中国独立董事 [48] 行业动态 - **产品与资金数据**：359款万能险11月平均结算利率降至2.71%，同比下降14个基点 [50] 前11个月保险资金在期货市场新开账户数量同比增长166% [51][52] 招商证券测算，股票投资风险因子下调有望在2026年为保险业释放约5450亿元增量资金空间 [53] - **投资趋势与观点**：险资正密集通过私募股权基金布局科技、医疗健康等赛道 [56] 原银保监会副主席陈文辉指出，当前保险业投资收益与A股市场表现高度正相关 [54] 中国太保副总裁苏罡认为，合理的久期缺口有助于提升长期风险回报，权益配置是稀缺资源 [58][59] 瑞银认为新政提振市场情绪，险企焦点转向准备明年“开门红” [55] - **细分市场表现**：2025年前10月，人身险公司健康险保费同比微增0.06%，而财产险公司健康险保费同比增长10.57%，惠民保对商业健康险的挤出效应明显 [60][61] 专业健康险公司保费增长亮眼，如复星联合健康前三季度保费同比增长57.40% [61] - **公司治理与事件**：国内约1/5的寿险公司由具有精算师背景的人员掌舵 [62] 香港大埔火灾涉及约1.18万份保单，香港保监局称不影响保险业稳定 [64][65][66] - **市场与产品**：中国平安获中金、摩根士丹利上调A/H股目标价 [67] 平安信托与平安臻颐年达成战略合作，整合“保险+信托+养老服务” [68] 全国首单食品原产地赋码险在宁波落地 [69]

文章核心观点 - 河南省通过“险资入豫”专项行动，在吸引和运用保险资金方面取得显著成效，规模快速增长且超额完成目标，并通过建立数字化项目库等方式，推动保险资金更精准、更广泛地服务地方实体经济，特别是支持重点产业和大型项目发展 [2][3][4][5] “险资入豫”整体规模与成效 - 截至10月末，河南省累计引入保险资金已突破1万亿元，较2020年末翻了两番 [2] - 河南省已连续4年保险资金年度增量超过1000亿元 [2] - 截至10月末，河南省保险资金运用余额超过7000亿元，已超额完成“十四五”规划目标 [2] 保险资金的投资特点与方式 - 保险资金具有规模大、期限长、来源稳、形式活的特点，是天然的耐心资本和长期资本 [2] - 投资方式日趋丰富，包括地方政府债、信用债、银行存款、股票、保险债权计划、资产支持专项计划等 [3] - 资金投放从传统煤炭化工、基础设施领域，加快向新兴产业延伸 [3] 主要保险资管机构的参与情况 - 截至2025年11月末，中国人寿系统内保险资金在河南省存量投资规模超过1400亿元 [3] - 新华资产管理股份有限公司在河南省的投资余额已达到250亿元 [4] - 中国人寿表示将通过债券、股票、另类投资等方式，参与河南绿色低碳转型和数字化转型战略 [4] - 新华资产将持续增配河南省政府债券，并支持河南交通投资集团、河南铁建投集团等重要国有企业，投资布局延伸至能源、交通、高端制造、食品医药、矿业等多个行业 [4] 重点投资领域与项目 - 计划通过“保险+大健康”、“保险+大养老”模式投入超过50亿元，支持健康河南建设 [3] - 保险资金为河南省一批大型项目、重点产业提供了长期稳定的资金支持 [3] - 投资领域覆盖先进制造、基础设施、绿色低碳等多个重点领域 [5] “险资入豫”项目库的建立与作用 - “险资入豫”企业项目库在产融对接会上正式上线，旨在为保险资金精准投放提供数字化支撑 [2] - 该项目库整合全省优质项目资源，已入驻项目60余个，总投资金额超过1300亿元 [5] - 项目库为保险资金与河南优质产业项目搭建了信息互通、资源匹配的专属桥梁，旨在打破信息壁垒，畅通精准对接渠道 [5] 未来发展机遇与展望 - 河南省正处于厚积薄发、崛起倍增的关键阶段，为保险资金等长期资本提供了有利机遇和广阔空间 [4] - 期待将保险资金的长线优势与河南发展的长远规划紧密结合，实现互利共赢 [4] - 河南作为经济大省、人口大省，正在加快建设现代化产业体系，为包括保险资金在内的长期资本提供了广阔的投资舞台 [4]

一、同意中国人寿保险股份有限公司杭州市临安支公司青山营业部的营业场所变更为：浙江省杭州市临 安区青山湖街道鹤山街872号1幢206室。 二、中国人寿保险股份有限公司浙江省分公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 2025年12月5日，国家金融监督管理总局浙江监管局发布批复称，《中国人寿保险股份有限公司浙江省 分公司关于变更中国人寿保险股份有限公司杭州市临安支公司青山营业部营业场所的请示》(国寿人险 浙发〔2025〕400号)收悉。经审核，现批复如下： ...

河南省引入保险资金总体情况 - 截至2025年10月末，河南省累计引入保险资金规模突破1万亿元 [1] - 投资方式日趋丰富，保险资金投资河南私募股权基金实现零的突破，股票、股权、不动产等多种形式并存的投资格局逐步形成 [1] 保险资金具体投资案例与规模 - 截至2025年11月末，中国人寿系统内保险资金在河南省存量投资规模超过1400亿元 [1] - 中国人寿的投资包括河南省地方政府债、信用债、银行存款、股票、保险债权计划、资产支持专项计划等 [1] - 保险业通过“保险+大健康”、“保险+大养老”模式积极参与健康河南建设，相关总投资计划超过50亿元 [1] 政府推动与政策支持 - 河南省委、省政府高度重视引入保险资金 [2] - 河南省发展改革委、河南金融监管局、省委金融办已牵头开展两次“险资入豫”产融对接活动 [2] - 相关部门建立了项目储备机制、畅通融资对接渠道、拓宽合作布局领域、优化险资运用环境 [2] 保险资金对河南经济的贡献 - 保险资管机构发挥保险资金期限长、规模大的优势，为河南重大项目建设和重点产业发展提供长期稳定的资金保障 [2] - 保险资金为河南省经济社会高质量发展作出了重要贡献 [2]

河南省引入保险资金总体情况 - 截至2025年10月末，河南省累计引入保险资金突破万亿元 [1] - 投资方式日趋丰富，保险资金投资河南私募股权基金实现零的突破，股票、股权、不动产等多种形式并存的投资格局在逐步形成 [1] - 保险业通过“保险+大健康”“保险+大养老”积极参与健康河南建设，总投资计划超50亿元 [1] 保险资金在豫投资的具体案例与规模 - 截至2025年11月末，中国人寿系统内保险资金在河南省存量投资规模超1400亿元 [1] - 投资范围包括河南省地方政府债、信用债、银行存款、股票、保险债权计划、资产支持专项计划等 [1] 地方政府推动“险资入豫”的举措 - 河南省发展改革委、河南金融监管局、省委金融办已牵头开展两次“险资入豫”产融对接活动 [2] - 建立了项目储备机制、畅通融资对接渠道，以拓宽合作布局领域，优化险资运用环境 [2] - 保险资管机构发挥保险资金期限长、规模大的优势，为河南重大项目建设和重点产业发展提供长期稳定的资金保障 [2]

市场整体表现 - 12月12日，受中央经济工作会议利好消息影响，港股三大指数集体收涨，恒生指数涨1.75%盘中重回26000点，国企指数涨1.62%，恒生科技指数涨1.87% [1] - 市场呈现普涨格局，仅药品、环保、铁路及公路、国内零售股、烟草、油气生产商等少数板块下跌 [2] - 南向资金当日净卖出52.87亿港元，其中港股通（沪）净卖出65.95亿港元，港股通（深）净买入13.09亿港元 [20] 科技与互联网板块 - 大型科技股集体上涨，网易-S涨4.20%，腾讯控股涨2.41%，阿里巴巴-W涨2.32%，小米集团-W涨1.85%，百度集团-SW涨1.78%，京东集团-SW涨1.14%，快手-W涨1.05%，美团-W微涨 [3][4] - 游戏软件板块表现突出，上涨3.96% [3] 电力设备与新能源板块 - 电力设备股走强，东方电气涨13.59%，哈尔滨电气涨11.37%，上海电气涨8.68%，东北电气涨5.88%，金风科技涨2.34% [4][5] - 华泰证券指出，全国统一电力市场建设加速推进，预计“十五五”期间电网投资有望达到4万亿元以上，较“十四五”期间的2.8万亿元显著提升 [5] 金融板块 - 大金融股全线上涨，保险板块涨2.82%，银行板块涨0.53%，证券及经纪板块涨3.42% [3] - 保险股普涨，中国太保涨5.68%，中国人寿涨5.52%，中国平安涨3.66% [8][9] - 瑞银报告指出，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，强化了鼓励长期耐心资本的政策导向，有助提振市场情绪 [9] - 香港本地银行股渣打集团、汇丰控股再度刷新历史新高，汇丰市值站上2万亿港元 [1] 贵金属板块 - 黄金及贵金属板块上涨3.55%，铝板块上涨4.03% [3] - 黄金股上扬，中国白银集团涨5.80%，山东黄金涨3.76%，紫金矿业涨3.75% [6][7] - 消息面上，美联储降息落地，金银价格再度走强，现货黄金涨至4285美元/盎司，现货白银突破64美元/盎司，续刷历史新高 [7] 消费与地产板块 - 餐饮股集体活跃，达势股份涨3.96%，九毛九涨3.61%，海底捞涨2.85%，百胜中国涨2.52% [10][11] - 中央经济工作会议明确坚持内需主导，建设强大国内市场，重点政策包括深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划等 [11] - 内房股上涨，龙光集团涨4.40%，富力地产涨3.03%，中国海外发展涨1.27% [12][13] - 中央经济工作会议确定明年要着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等 [13] 医药板块 - 药品板块下挫，海普瑞跌7.21%，先声药业跌4.03%，东阳光药跌3.51%，恒瑞医药跌3.01% [14][15] - 个股方面，轩竹生物-B股价盘中大涨25.19%至96.9港元创上市新高，收盘涨超7%报82.95港元，市值近430亿港元 [16][17] - 轩竹生物-B近日宣布，其自主研发的创新药吡洛西利片首次纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录(2025年)》，该目录将于2026年1月1日正式执行 [19] 市场展望 - 招商证券指出，2026年港股市场的核心驱动力将转向“新供给创造新需求”，源于科技创新、产业升级以及财政模式转型 [22] - 叠加中美流动性双宽松、估值处于洼地等有利条件，恒生指数2026年有望实现10%-15%的温和上行空间，呈现“慢牛”格局 [22]

中新网重庆12月12日电 题：做民生 "缓冲垫" 当产业 "压舱石" 重庆保险业惠企利民促发展 作者 马佳欣 在两江新区，外卖小哥、网约车司机等新市民也有了专属保障。针对出行、外卖等高风险行业，当地推 出新就业形态职业伤害保障，由平台缴费，劳动者免费享受保障。这个采用"政府主导+商保承办"模式 的保障项目，按行业差异化定价(出行每单0.04元、同城货运0.2元)，已覆盖12万新业态从业者，2023年 以来赔付4300余笔、超5000万元。 产业"压舱石" 筑牢屏障护企发展 走进重庆市荣昌区三惠餐饮文化股份有限公司展厅，卤鹅、板鹅、风干鹅、酱鹅等一系列与鹅相关的美 食陈列其间，展示着荣昌餐饮文化的主打特色。"卤鹅飘香的背后，是保险为我们撑起了安全伞。"该公 司负责人邹朝文说，随着"荣昌卤鹅"名气越来越大，企业规模不断扩大，但食品安全、员工安全等风险 也随之而来。中国人寿保险股份有限公司重庆市荣昌区支公司为企业定制了"食品安全责任险+员工意 外险+雇主责任险"的组合方案，累计提供超亿元风险保障，为企业从生产到经营全方位保驾护航。 "我们除了提供承保，更多的是深度参与风险管理。"在能源输送的"最后一公里"，英大泰和 ...

市场表现 - 截至发稿，内险股午后全线拉升，中国人寿(02628)涨4.4%报28港元，中国太保(02601)涨4.09%报34.08港元，中国平安(02318)涨2.85%报63.25港元，中国财险(02328)涨0.96%报16.9港元 [1] 政策驱动因素 - 12月5日，金管总局调降保险公司投资相关股票的风险因子 [1] - 此次调整有望降低险企资本占用压力，提升资金使用效率，推动长期价值投资进一步深化 [1] - 对保险资金“耐心资本”的持续引导，将进一步支持科技创新和实际经济赋能，优化行业资产负债匹配结构 [1] 行业基本面与趋势 - 保险行业持续受益于银行存款搬家趋势，多元化的养老、医疗、理财储蓄等保险需求有望推动行业持续扩容 [1] - 险企开门红进展顺利，有望提振2026年负债端表现 [1] - 产品预定利率阶梯型下调大幅缓解行业利差损风险 [1] - “报行合一”推动行业反内卷和头部公司集中度提升 [1] 估值与投资观点 - 保险板块目前处历史低估值区间，重视板块配置机遇 [1] - 建议关注拥有明显护城河的大型上市险企 [1] - 积极看好保险板块的配置价值 [1]

（原标题：港股异动 | 内险股午后全线拉升 保险投资股票风险因子调降 险企资本运用效率有望提升） 消息面上，12月5日，金管总局调降保险公司投资相关股票的风险因子。东海证券指出，此次调整有望 降低险企资本占用压力，提升资金使用效率，推动长期价值投资进一步深化。同时，对保险资金"耐心 资本"的持续引导，也将进一步支持科技创新和实际经济赋能，优化行业资产负债匹配结构。保险板块 目前处历史低估值区间，重视板块配置机遇，建议关注拥有明显护城河的大型上市险企。 国盛证券发布研报称，长期来看，保险行业持续受益于银行存款搬家趋势，多元化的养老、医疗、理财 储蓄等保险需求有望推动行业持续扩容。短期来看，险企开门红进展顺利，有望提振2026年负债端表 现。产品预定利率阶梯型下调大幅缓解行业利差损风险，"报行合一"推动行业反内卷和头部公司集中度 提升，积极看好保险板块的配置价值。 智通财经APP获悉，内险股午后全线拉升，截至发稿，中国人寿(02628)涨4.4%，报28港元；中国太保 (02601)涨4.09%，报34.08港元；中国平安(02318)涨2.85%，报63.25港元；中国财险(02328)涨0.96%，报 16. ...