财务业绩 - 公司第三季度实现营收955亿元，同比增长2% [1] - 核心本地商业板块营收674亿元，新业务板块营收280亿元，同比增长15.9% [1] - 核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元，新业务亏损环比收窄至13亿元，公司经调整净亏损160亿元 [1] 用户与交易表现 - 过去12个月交易用户数突破8亿大关，APP日活跃用户数同比增长超过20% [1] - 餐饮外卖月交易用户数创下历史新高，用户消费频次和黏性显著提升 [1][2] - 美团即时零售日订单峰值在7月份超过1.5亿单，平均送达时间34分钟 [2] 核心业务运营 - 为应对外卖行业非理性竞争，核心本地商业持续加大直接补贴力度 [1] - 美团闪购新用户增速与核心用户交易频次双双提升，"品牌官旗闪电仓"在"双11"首日销售额涨幅300% [2] - 到店业务商户数和用户数再创新高，平台已积累超过250亿条真实用户评价，过去12个月内新增35亿条 [2] 新业务与国际化进展 - 食杂零售业务强劲增长 [2] - 国际业务Keeta相继落地中东卡塔尔、科威特、阿联酋，并于10月底在巴西启动运营 [2] 生态建设与商户支持 - 骑手养老保险补贴覆盖全国，构建多层次福利保障体系，覆盖超百万骑手及其家庭，并启动建设"骑手公寓" [3] - 升级"繁盛计划"，追加28亿元助力商家发展，包括20亿元直接助力金、3亿元支持店型模式创新、5亿元推动"明厨亮灶"新基建 [3] - 已有30万商家、3000余个连锁品牌及6万家连锁门店参与"明厨亮灶"计划 [3] 科技创新与研发 - 第三季度研发投入69亿元，同比增长31% [4] - 发布LongCat-Flash系列多款开源模型，迭代"袋鼠参谋""智能掌柜"等AI工具，智能生活助理"小美"进入规模化测试阶段 [5] - 美团无人机香港服务升级并启用智能机场，在深圳上线夜间配送服务，截至9月底无人机配送商业订单已超过67万笔 [5]

公司业绩表现 - 第三季度实现营收955亿元，同比增长2% [1] - 核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元 [1] - 过去12个月交易用户数突破8亿大关 [1] 公司运营与战略 - 为应对行业竞争加大资金投入，提升服务质量并推动行业健康发展 [1] - 美团APP日活跃用户数同比增长超过20% [1] - 餐饮外卖月交易用户数创下历史新高 [1] - 公司持续围绕"零售+科技"战略迭代产品与服务 [1] 行业竞争环境 - 行业面临"内卷式"竞争，竞争加剧 [1]

公司财务表现 - 第三季度调整后净亏损为160亿元人民币 [1] - 市场预估亏损为139.6亿元人民币，公司实际亏损超出市场预期 [1]

收入和利润（同比） - 公司收入为人民币954.88亿元，同比增长2.0%[5] - 公司2025年第三季度收入为954.88亿元人民币，同比增长2.0%（2024年同期为935.77亿元人民币）[68] - 公司总收入由2024年第三季度的935.77亿元人民币增长2.0%至2025年同期的954.88亿元人民币[24] - 期内亏损为人民币186.32亿元，去年同期为利润128.65亿元[5] - 公司2025年第三季度期内亏损为186.32亿元人民币，而2024年同期为溢利128.65亿元人民币[62][68] - 公司经营亏损为人民币197.59亿元，去年同期为经营利润136.85亿元[5] - 公司2025年第三季度产生经营亏损197.59亿元人民币，而2024年同期为经营溢利136.85亿元人民币[68] - 公司2025年第三季度经营亏损为197.59亿元人民币，而2024年同期为经营溢利136.85亿元人民币[23] - 公司2025年第三季度经营亏损为198亿元，经营亏损率为20.7%，而2024年同期经营溢利为137亿元，经营利润率为14.6%[36] - 经调整EBITDA为负人民币148.42亿元，去年同期为正人民币145.29亿元[5] - 公司2025年第三季度经调整EBITDA为负148.42亿元人民币，而2024年同期为正145.29亿元人民币[62] - 经调整亏损净额为负人民币160.10亿元，去年同期为利润128.29亿元[5] - 公司2025年第三季度毛利为251.81亿元人民币，同比下降31.5%（2024年同期为367.54亿元人民币）[68] 收入和利润（环比） - 收入从2025年第二季度的918亿元环比增长4.0%至第三季度的955亿元[42][43] - 公司期内由第二季度盈利3.653亿元人民币转为第三季度亏损186亿元人民币[58] - 公司经营状况由盈转亏，2025年第三季度经营亏损为197.59亿元人民币，经营亏损率为20.7%，而第二季度经营利润为2.26亿元人民币，利润率为0.2%[53] - 毛利从2025年第二季度的304亿元下降至第三季度的252亿元[42] 成本和费用（同比） - 销售成本同比大幅增长23.7%，从2024年第三季度的568.23亿元人民币增至2025年同期的703.07亿元人民币，占收入百分比从60.7%上升至73.6%[28] - 销售及营销开支同比激增90.9%，从2024年第三季度的179.53亿元人民币增至2025年同期的342.67亿元人民币，占收入百分比从19.2%上升至35.9%[30] - 公司2025年第三季度销售及营销开支为342.67亿元人民币，同比增长90.7%（2024年同期为179.53亿元人民币）[68] - 研发开支同比增长31.0%，从2024年第三季度的52.93亿元人民币增至2025年同期的69.37亿元人民币，占收入百分比从5.7%上升至7.3%[31] 成本和费用（环比） - 销售成本环比增长14.5%至703.07亿元人民币，占收入百分比增加6.7个百分点至73.6%[46] - 销售及营销开支环比大幅增长52.2%至342.67亿元人民币，占收入百分比增加11.4个百分点至35.9%[47] - 销售及营销开支从2025年第二季度的225亿元大幅增加至第三季度的343亿元[42] - 研发开支环比增长10.8%至69.37亿元人民币，占收入百分比为7.3%[48] - 一般及行政开支环比增长10.4%至29.58亿元人民币，占收入百分比为3.1%[49] - 金融及合同资产减值亏损拨备净额由第二季度的1920万元人民币大幅增加至第三季度的2.928亿元人民币[50] 核心本地商业分部表现 - 核心本地商业分部收入为人民币674.47亿元，同比下降2.8%[7][9] - 核心本地商业分部收入同比下降2.8%，从2024年第三季度的694亿元人民币降至2025年同期的674亿元人民币[27] - 核心本地商业分部经营亏损为人民币140.71亿元，经营亏损率为20.9%[7][11] - 核心本地商业分部经营亏损为141亿元，亏损率20.9%，相比2024年同期经营溢利146亿元和利润率21.0%大幅恶化[37][38] - 核心本地商业分部收入环比增长3.2%，从653亿元增至674亿元，主要受季节性因素驱动[44][45] - 核心本地商业分部经营状况恶化，由第二季度经营利润37.21亿元人民币转为第三季度经营亏损141.07亿元人民币，经营亏损率达20.9%[54] 新业务分部表现 - 新业务分部收入为人民币280.41亿元，同比增长15.9%[7][9] - 新业务分部收入同比增长15.9%，从2024年第三季度的242亿元人民币增至2025年同期的280亿元人民币[27] - 公司新业务分部第三季度收入同比增长15.9%至人民币280亿元[18] - 新业务分部经营亏损为人民币12.78亿元，同比扩大24.5%[7][9] - 公司新业务分部经营亏损同比增加24.5%至人民币13亿元，经营亏损率环比改善2.5个百分点至4.6%[18] - 新业务分部经营亏损由2024年第三季度的10亿元扩大至13亿元，经营亏损率由4.2%增至4.6%[37][38] - 新业务分部收入环比增长5.8%，从265亿元增至280亿元，得益于食杂零售及海外业务扩张[44][45] - 新业务分部经营亏损收窄至12.78亿元人民币，经营亏损率环比改善2.5个百分点至4.6%[54] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年第四季度核心本地商业板块及整体层面将继续延续经营亏损趋势[22] 其他财务数据 - 按公允价值计量且其变动计入当期损益的其他金融投资之公允价值变动，由2024年第三季度收益7.652亿元转为2025年同期亏损3.899亿元[34] - 按公允价值计量且其变动计入当期损益的其他金融投资之公允价值变动，由第二季度收益4.815亿元人民币转为第三季度亏损3.899亿元人民币[51] - 公司持有的现金及现金等价物为人民币992亿元，短期理财投资为人民币421亿元[10] - 截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物992.34亿元人民币，短期理财投资421亿元人民币[63] - 公司2025年第三季度经营活动所用现金流量净额为221.48亿元人民币[63][64] - 公司2025年第三季度投资活动所得现金流量净额为207.90亿元人民币[63][65] - 截至2025年9月30日，公司资本负债比率约为26.8%[67] - 公司总资产从2024年12月31日的3243.55亿元人民币下降至2025年9月30日的3180.34亿元人民币，减少约63.21亿元人民币（下降1.9%）[69] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的708.34亿元人民币增加至2025年9月30日的992.34亿元人民币，增长约284亿元人民币（增长40.1%）[69] - 短期理财投资从2024年12月31日的974.09亿元人民币下降至2025年9月30日的420.54亿元人民币，减少约553.55亿元人民币（下降56.8%）[69] - 物业、厂房及设备从2024年12月31日的302.39亿元人民币增加至2025年9月30日的382.72亿元人民币，增长约80.33亿元人民币（增长26.6%）[69] - 存货从2024年12月31日的17.34亿元人民币增加至2025年9月30日的31.09亿元人民币，增长约13.75亿元人民币（增长79.3%）[69] - 贸易应收款项从2024年12月31日的26.53亿元人民币增加至2025年9月30日的34.64亿元人民币，增长约8.11亿元人民币（增长30.6%）[69] - 总负债从2024年12月31日的1517.51亿元人民币下降至2025年9月30日的1506.56亿元人民币，减少约10.95亿元人民币（下降0.7%）[70] - 应付票据（非流动）从2024年12月31日的380.09亿元人民币下降至2025年9月30日的267.31亿元人民币，减少约112.78亿元人民币（下降29.7%）[70] - 贸易应付款项从2024年12月31日的251.93亿元人民币增加至2025年9月30日的306.83亿元人民币，增长约54.9亿元人民币（增长21.8%）[70] - 报告期后公司完成发行多批次优先票据，包括总计20亿美元及约70.8亿元人民币的票据[77] 业务运营亮点 - 公司推出20个“浣熊食堂”集中式厨房，入驻品牌超过300个[13] - 公司平台已累积超过250亿条真实消费评价，过去12个月内新增接近35亿条[16] - 美团会员体系升级后支持用户拉新、流量运营等关键领域增长，并促进业务间交叉销售[19] - 美团闪购在七夕节订单量和交易金额创下历史新高，推动3C电子等高客单价品类显著增长[14] - 公司到店业务覆盖超过200个服务品类[15] - 公司在医药健康领域提供24小时即时问诊及30分钟处方药配送到家服务[17] 公司治理与指标定义 - 公司股本分为A类股份（每股十票投票权，面值0.00001美元）和B类股份（每股一票投票权，面值0.00001美元）[80] - 活跃商家定义为在特定期间内完成至少一笔交易、购买在线营销服务、处理线下付款或通过ERP系统产生订单的商家[82] - 交易金额指平台上已付款产品及服务的价值，包含配送费及增值税，不包括纯支付交易[82] - 即时配送交易笔数包括餐饮外卖及美团闪购业务的交易笔数[82] - 交易用户指在特定期间内于平台为产品或服务付款的用户账户，不论是否退款[82] - 交易确认基于付款次数，不同业务（到店、酒店、票务、共享骑行）有具体确认规则[82]

公司行动 - 美团旗下外卖平台Keeta与餐饮连锁品牌袁记云饺合作捐赠3000份免费现制热食 [1] - 支援行动自11月28日起连续三天进行 覆盖大埔多个安置点的午餐及晚餐供应 [1] - 免费餐食以饺子和云吞为主 方便受困居民食用 [1] 运营与执行 - 所有餐食均由Keeta平台负责配送 [1] - Keeta员工志愿者在现场协助派发餐食 [1]

企业捐赠总额 - 华润集团通过华润慈善基金捐赠现金2000万港元 [1] - 安踏集团捐赠总额3000万港元的现金及防寒装备（1000万港元现金及2000万港元防寒装备） [1] - 特步集团捐赠2000万港元现金及装备 [1] - 波司登捐赠1000万港元现金及2000万港元物资 [2] - 农夫山泉捐赠1000万港币现金及500万港币物资 [2] - 蜜雪冰城捐赠2000万港元 [2] - 蒙牛乳业联合中华慈善总会捐赠1000万港元现金及价值200万港元的在港蒙牛产品 [2] - 伊利集团联合中国红十字基金会捐赠1000万港元 [2] - 百胜中国向中国青少年发展基金会捐赠300万元 [2] - 喜茶捐赠500万港元 [3] - 茶百道捐赠500万港元 [4] - 小菜园捐赠300万港元 [5] - 美团旗下外卖平台Keeta捐款500万港元 [5] - 阿里巴巴启动首批捐款2000万港元 [5] - 老铺黄金捐赠1000万港元 [5] - 携程集团捐赠1000万港元 [5] - 同程旅行以同程公益基金会名义捐赠100万港元并联合旗下企业筹集价值100万港元救援品 [6] - 稳健医疗与全棉时代联合郭晶晶筹措价值300万港元救援物资 [6] - 欧莱雅中国向中国青少年发展基金会捐赠100万元 [6] 捐赠物资类型 - 安踏集团捐赠防寒装备价值2000万港元 [1] - 京东集团旗下香港佳宝超市调配矿泉水、饼干、泡面等生活急需品并提供热食餐食 [5] - 京东物流从香港及广东仓紧急调拨床单、被褥、卫生用品等物资 [5] - 阿里巴巴旗下菜鸟调动食物、被褥等应急物资 [5] - 同程旅行联合旗下平台筹集洗漱用品、生活物资等救援品价值100万港元 [6] - 稳健医疗与全棉时代筹措救援物资价值300万港元 [6] 资金及物资用途 - 捐赠资金及物资主要用于火灾紧急救援、医疗救助、过渡安置、生活物资补给及情绪疏导 [1] - 部分捐赠专项用于紧急救助、灾后恢复工作及受灾同胞的过渡期生活保障 [2] - 部分捐赠用于支援受灾居民救助、后续安置保障和重建等系列工作 [3] - 部分捐赠用于受灾民众的医疗、安置及灾后重建等工作 [4] - 部分捐赠用于支援受灾居民的过渡安置、生活物资补给并助力灾后社区恢复 [5]

公司活动 - 公司将于11月29日上线“榜单美食半价周末”活动专区 [1] - 活动面向必吃榜、热门榜等榜单餐厅投入千万堂食补贴 [1] - 消费者可在美团、大众点评App搜索“半价周末”直达活动会场 [1] 消费者优惠 - 消费者可领取400-200元、200-100元、100-50元、40-20元等各类堂食半价优惠券 [1] - 优惠券适用于到店堂食满减消费 [1]

文章核心观点 - 上游电商与本地生活平台在即时零售领域的竞争加剧，推动即时配送需求扩大 [1] - 能够更好保证时效、配合上游需求的即时配送企业将受益，京东物流与顺丰同城值得关注 [1] 需求分析 - 即时配送市场以餐饮外卖为底盘，占行业订单量近八成，即时零售市场为增量引擎 [2] - 2024年中国即时配送行业订单规模达到约482.8亿单，同比增长17.6% [2] - 需求品类从餐饮扩散至全场景，用户需求更多样化、碎片化，24小时即时响应成为趋势 [2] 供给分析 - 即时配送网络具备无中转、点对点、日内订单峰谷明显的特征，时效与服务是关键 [3] - 骑手配送环节在价值链中占据重要地位，以收入角度占餐饮外卖业务总收入的一半以上 [3] - 骑手网络是供给核心，众包骑手占比持续上升，2024年美团众包骑手占比已提升至71.52% [3] - 行业呈现第一方为主、第三方补充的供给格局 [3]

灾害事件概述 - 香港新界大埔屋邨宏福苑发生火灾造成94人遇难其中一名为消防员另有76人受伤包括11名消防员[1] - 香港特区政府成立"大埔宏福苑援助基金"并投入3亿港元作为启动资金以援助居民[1] - 社会各界捐赠踊跃截至11月27日24时已有逾40家企业参与捐赠物资和捐款总额超6亿港元[1] 互联网科技行业捐赠 - 阿里巴巴集团启动首批捐款2000万港元马云公益基金会额外捐赠3000万港元累计5000万港元并调动菜鸟等业务资源运送应急物资[2] - 腾讯公益慈善基金会（香港）累计捐款3000万港元其中2000万港元捐赠给特区政府设立的援助基金[2] - 字节跳动（香港）捐赠1000万港元用于紧急救援与过渡安置[2] - 百度捐赠1000万港元专项资金用于紧急安置、生活保障及灾后重建[2] - 网易公司捐赠1000万港元用于支持紧急救援、过渡安置等工作[3] - 小米集团创始人雷军通过香港小米基金会捐赠1000万港元[3] - 快手通过北京快手公益基金会捐赠500万港元[3] - 美团旗下外卖平台Keeta捐款500万港元[3] - 小红书捐赠500万港元用于救援及后续工作[3] - 京东集团旗下香港佳宝超市联动当地乡议会紧急调配并运送生活急需物资[3] 消费品行业捐赠 - 安踏集团捐赠总额3000万港元含1000万港元现金及2000万港元防寒装备[4] - 波司登集团捐赠3000万港元驰援灾后安置[4] - 李宁集团捐赠价值2000万港元现金及装备[5] - 特步集团紧急捐赠2000万港元现金及装备[6] - 361°集团紧急捐赠1500万港元现金及装备[7] - 周大福集团捐出2000万港元并提供临时住宿、食物等支援[7] - 老铺黄金捐赠1000万港元[7] - 农夫山泉捐赠1000万港币现金及500万港币物资[7] - 蜜雪冰城捐赠2000万港元用于医疗救助、紧急安置等[7] - 喜茶捐赠500万港元用于救助、安置和重建[8] - 茶百道捐赠500万港元用于医疗、安置及重建[8] 汽车与物流行业捐赠 - 奇瑞汽车股份有限公司通过中国红十字基金会捐赠1000万港元[9] - 比亚迪（香港）捐赠1000万港元用于医疗救助、紧急安置等[10] - 广汽集团捐赠600万港元用于紧急医疗救助、临时安置等[11] - 小鹏汽车捐赠500万港元支持受灾家庭[12] - 途虎养车捐款300万港元支援救援及安置工作[13] - 宁德时代携峰飞航空捐赠1500万港元[14] - 滴滴首批捐赠1000万港元用于应急救援[15] - 顺丰捐赠2000万港元用于医疗救助、生活保障及重建[15] - J&T极兔速递启动1000万港元捐款并开通对港绿色通道优先运送救灾物资[15] 其他行业捐赠 - 温氏股份紧急捐赠现金及物资共计4000万港币[16] - 联想集团捐款1000万港元用于紧急救援、生活物资补给等[16] - 美的集团捐赠1000万港元用于紧急救援、安置及重建[16] - 中国生物制药捐赠1000万港元的现金及药品[16] - 兰州佛慈制药捐赠1800盒"佛慈岷山清气化痰丸"[17] - 上海复星公益基金会联合复星国际等生态企业及爱心人士捐赠1000万港币[17] - 恒基兆业地产集团李兆基基金捐款3000万港元[17] - 恒隆集团及恒隆地产拨款1100万港元成立赈灾基金[17] - 信和集团及黄廷方慈善基金拨款2000万港元并提供约160间酒店免费客房[17] - 澳门霍英东基金会、香港霍英东基金会及霍英东集团捐赠3000万港元[18] - 携程集团捐赠1000万港元[18] - 同程旅行以同程公益基金会名义捐赠100万港元并联合旗下企业筹集价值100万港元救援品[18] - 蚂蚁集团和在港企业AlipayHK首批捐赠1000万港元[18] - 富途紧急捐助1000万港元用于紧急安置、生活物资补给[18] - 中国平安启动捐赠1000万港元用于应急救灾和灾后恢复[18] - 睿远基金（香港）有限公司决定捐赠100万港元[18]

行业核心观点 - 即时零售行业竞争焦点已从流量战转向供给战，行业从野蛮生长期进入比拼内功和生态协同的成熟期 [4] - 行业竞赛从流量端的百米冲刺转变为供给端的马拉松，将重塑整个零售业格局 [4] - 过剩时代的增长逻辑是供需匹配，企业需从竞争思维转向匹配思维 [16][18] 平台战略布局 - 淘宝便利店于10月31日发布品牌，通过品牌授权整合优质商家，首批开放34个名额，未来一年投入20亿专项资金，目标覆盖全国200多个城市 [1] - 美团加速拓展品牌官旗闪电仓，联合上万个品牌方直接入驻开设官方旗舰店，专注线上经营 [2] - 截至2025年9月美团闪电仓数量已突破5万家，计划到2027年拓展至10万家 [2] 终端形态演变 - 仓店成为继KA、传统电商之后必须抢占的新终端和核心销售阵地 [5][7] - 即时零售终端与传统零售终端在竞争重点上存在差异：实体零售重在铺货与陈列，传统电商重在流量与转化，即时零售重在场景与履约 [9] - 场景指谁在何时何地为何买什么，对应产品包规、价格及营销内容；履约指把对的货放进对的仓送到对的人手中 [9][10] 供需匹配逻辑 - 即时零售发展的核心逻辑是供需匹配，平台用柔性化供给精准匹配情境化需求 [12][15] - 需求分为通用性和情境性两类，供给分为标准化和柔性化两类，平台零售新范式通过数据能力和供应链掌控力匹配情境化需求 [12][15] - 平台加大零售端投入是因为传统零售体系无法满足新的消费需求，市场空白已大到无法忽视 [12][15] 品牌增长策略 - 过剩时代品牌增长需遵循匹配法则，关注人群先于产品、需求决定供给 [16][18] - 品牌在即时零售渠道需实施三大策略：把货卖进仓、选对服务商、建专门团队 [21] - 商品策略应以场景为导向，发展轻便、小规格、高复购、算法友好的场景SKU [23] - 履约体系需实现可控供给，对渠道货源、定价、上新与策略落地具有主导权 [24] 未来驱动因素 - 技术和人口是驱动即时零售未来的两大核心变量，无人机和机器人发展将降低履约成本 [6] - 年轻人消费习惯的形成是不可忽视的发展动力 [6]