股价表现 - A股宁德时代涨幅扩大至5% [1] - 港股宁德时代(03750HK)涨179% [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：工业贷款、能源电池、稀土 - **公司**：宁德时代、金力永磁、大地熊、安泰科技、特斯拉 纪要提到的核心观点和论据 工业贷款风险 - **制造业利润增速放缓但风险可控**：1 - 4月制造业企业利润正增长8.6%，放缓到5月的5.4%；43%的行业利润率或利润增速有改善，但放缓的行业从4月前的23%增至5月的27.5%，主要受中美贸易摩擦影响，如纺织、医药、电子产品等行业；不过5月后贸易摩擦缓解，税率见顶，EB利息覆盖倍数总体健康，短期放缓不影响工业体系还本付息能力[2][3][4]。 - **多数行业投资增速放缓是市场化调节**：5月73.5%的行业比去年上半年放缓投资增速，该数字持续增加，这是解决产能过剩的较好市场化方式[4]。 - **工业利润负增长受采矿业影响**：工业利润从正增长放缓到负增长1.1%，主要因采矿业受油价和煤价波动影响，不过采矿业集中度高且国企居多，应对价格周期问题不大[5]。 - **汽车行业是新兴风险板块**：近18 - 20%的行业从负债看在增加产能投资增速，其中汽车行业占制造业信贷约8%，在利润率下降时仍增加产量增速，被列为中风险信贷板块，若持续弱化会影响高风险信贷比例[6]。 - **金融体系有能力解决产能过剩风险**：金融体系已基本控制大的金融风险，可通过市场化定价逐渐解决制造业产能过剩风险，目前贷款定价指导放松，贷款投放理性放缓[7][8]。 宁德时代布局人工智能领域 - **开启巨神智能体时代**：宁德时代与蚂蚁集团、哈罗科技成立GV无人汽车项目，入股银河通用人形机器人公司、奉飞集团地空经济飞行器公司，结合各领域特点研发动力解决方案，如双核或多核动力系统、凝聚态电子技术、磐石底盘技术CTC技术等，有利于产品快速导入，形成规模效应[9][10][11]。 - **潜力巨大应被重视**：智能聚能体市场规模可能超新能源汽车，宁德时代下一代无缚机电池技术有望解决人形机器人续航问题，公司是科技企业，在该领域潜力大[14]。 - **盈利增长驱动力多元**：未来三年盈利增长不仅来自中国新能源乘用车，还来自中国青卡电动化（明年可能加速到25%，后年35% - 40%）和欧洲市场（今年同比增35%，明年可能有20%同比增速）[16][17]。 海外稀土去中国化布局 - **海外稀土矿项目投产时间不确定**：海外有13个轻稀土项目和8个重稀土项目正在建设，轻稀土项目27年开始逐渐投产，重稀土项目最快26年开始，但27 - 29年项目准时投产可能性不大[20][21]。 - **分离环节有技术和污染难题**：稀土分离有技术难度且污染大，美国MP和澳洲Linus将分离环节放在非本国地区[22]。 - **海外泳池产能小成本高**：海外泳池项目产能小，如NT为1000吨，德国今年年底最高600多吨，与中国企业数万吨产能相比，成本差异大，难以对中国构成巨大威胁[24]。 - **中国企业出口逐渐恢复**：几大上市企业已公告拿到出口许可，虽部分企业申请被拒，但可补充证明文件重新申请，目前出口数据滞后，实际供应已在恢复[25][28]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **固态电池技术**：固态电池技术需自动生成式复集技术，宁德时代无复集技术有可能明年上车，这是公司在迭代电池技术领域的核心技术[16]。 - **稀土出口审批**：稀土出口审批需大量支持性文件证明用途合规，部分企业申请被拒可补充文件重新申请，但可能存在时间问题[26][27]。

资本市场表现 - 公司成功登陆香港联交所主板后迅速被纳入MSCI环球标准指数及MSCI中国全股票指数 调整将于6月2日正式生效 [1] - H股上市首日高开12 55% 盘中涨幅一度超过18% 收盘涨幅定格在16 43% [1] - 上市次日股价延续高开高走态势 盘中涨幅一度超过11% [1] 市场认可度与资本影响 - 被纳入MSCI两大重要指数意味着公司将获得更多国际资本关注与青睐 有望吸引大量海外资金流入 [3] - 指数纳入将进一步提升公司市场流动性与估值水平 标志着全球资本市场认可度与影响力再上新台阶 [3] - 国际化战略布局与业务拓展将获得坚实资本支持 [3] 行业地位与发展前景 - 公司作为全球动力电池领域领军企业 展现出强大的资本市场号召力 [1] - 连续两日的优异表现彰显了公司在资本市场的强大吸引力 [1] - 未来在全球新能源领域的持续深耕与技术创新值得行业与投资者持续关注 [3]

报告行业投资评级 - 对宁德时代（CATL - A）的评级为“Overweight”（增持） [3] 报告的核心观点 - 看好宁德时代在全球电动汽车和储能电池市场的技术和领导地位，虽供应链有定价压力，但凭借技术优势能实现稳定盈利，是供应链首选 [11][16] - 基于2026E - 27E市盈率20倍，设定2026年6月目标价为370元人民币，略高于宁德时代A历史交易区间的 - 1个标准差，因行业增长放缓，目标倍数处于公司历史区间低端 [12][17] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码300750.SZ，更新模型考虑H股IPO后流通股增加 [2][4] - 2025年6月26日模型更新价格为252.79元人民币，2026年6月目标价为370元人民币 [4] - 流通股数量4403百万股，52周股价范围166.00 - 300.06元人民币，市值155160百万美元，自由流通股比例53.4%，3个月平均日交易量21.99百万股，3个月平均日交易金额745.5百万美元，90天波动率35 [10] 价格表现 - 年初至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为 - 5.0%、 - 1.2%、 - 1.6%、36.3%，相对涨幅分别为 - 7.9%、 - 4.3%、 - 4.0%、20.3% [10] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |收入（百万元人民币）|362013|404942|484897|569032| |调整后息税折旧摊销前利润（百万元人民币）|86960|101837|123464|146477| |调整后息税前利润（百万元人民币）|64052|77287|95459|116447| |调整后净利润（百万元人民币）|50745|61861|76456|93312| |调整后每股收益（元人民币）|11.58|13.79|16.77|20.47| [10][20] 盈利预测调整 |项目|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |净销售额（百万元人民币）|404942（无变化）|484897（无变化）|569032（无变化）| |营业利润（百万元人民币）|77287（无变化）|95459（较之前增长1%）|116447（较之前增长1%）| |税前利润（百万元人民币）|77023（无变化）|95195（较之前增长1%）|116182（较之前增长1%）| |净利润（百万元人民币）|61861（无变化）|76456（较之前增长1%）|93312（较之前增长1%）| |基本每股收益（元人民币）|13.8（无变化）|16.8（较之前下降1%）|20.5（较之前下降2%）| [5] 业绩驱动因素 - 市场因素占比27%，地区因素占比23%，宏观因素占比13%，风格因素占比4%，特质因素占比32% [13] - 与各因素的6个月和12个月相关性不同，如与MSCI亚太（除日本）市场6个月和12个月相关性分别为0.62和0.53 [13] 财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |收入增长率（同比）|- 9.7%|11.9%|19.7%|17.4%| |息税折旧摊销前利润率|24.0%|25.1%|25.5%|25.7%| |息税前利润率|17.7%|19.1%|19.7%|20.5%| |净利润率|14.0%|15.3%|15.8%|16.4%| |净资产收益率（ROE）|22.8%|22.0%|22.5%|23.7%| |资本回报率（ROCE）|12.9%|13.8%|15.5%|17.3%| [14][20] 估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |企业价值/收入（EV/Revenue）|3.0|2.6|2.1|1.7| |企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）|12.6|10.2|8.1|6.4| |调整后市盈率（Adj. P/E）|21.8|18.3|15.1|12.4| |股息收益率|2.0%|2.3%|2.7%|3.3%| [14][20] 历史评级与目标价 - 展示了2022年10月23日至2025年6月26日期间的评级和目标价变化，当前评级为“OW”（增持），目标价370元人民币 [30] 分析师覆盖范围与评级分布 - 分析师Rebecca Wen覆盖包括宁德时代在内的多家公司 [33] - 截至2025年4月5日，摩根大通全球股票研究覆盖中，增持、中性、减持比例分别为50%、37%、13% [33]

全球IPO市场格局变化 - 2025年上半年港股IPO数量达43家，同比增长13家，融资规模1067.13亿港元，同比大增688.56% [2] - 港交所第二季度募资额880.44亿港元超越纳斯达克的744.94亿港元（95亿美元），成为全球募资规模最高交易所 [2][3] - 纳斯达克上半年IPO数量157家居首，募资170亿美元（1331.37亿港元）同比增长100.38%，但增速不及港股 [2] 区域市场特征 - A股市场：上证和深证IPO数量分别为19家与26家，募资规模最大的是中策橡胶（39.33亿元人民币）[2][5] - 美股市场：中概股IPO数量增至40家但募资额缩水59.73%至7.45亿美元，主因去年同期亚玛芬体育12.77亿美元高基数影响 [4] - 港股吸引A股企业加速赴港，单6月底就有23家新提交申请，包括豪威集团、石头科技等龙头企业 [9] 头部IPO项目表现 - 港股募资王宁德时代募资353.31亿港元（45.01亿美元），远超美股最大IPO Venture Global（16.7亿美元）和A股中策橡胶 [7] - 美股最大募资项目为英伟达供应商CoreWeave（14.3亿美元），中概股代表霸王茶姬募资3.76亿美元 [6][7] - 新股涨幅冠军：A股江南新材涨419.29%，美股Diginex涨584%，港股古茗涨158.06% [8] 市场驱动因素 - 特朗普政策不确定性促使资金转向港股，叠加港股上市规则优化吸引A股企业 [3] - 港股下半年已确定8家企业上市，包括富卫集团、安井食品等，预计将延续强势 [9]

报告行业投资评级 - 对宁德时代A/H股维持买入评级 [1][4] 报告的核心观点 - 小米YU7正式发布，搭载宁德时代电池，有望推动宁德时代产品结构改善，缓解低价LFP电池渗透的逆风 [1][2] - 预计2025年下半年随着新车型推出，宁德时代麒麟电池渗透率将恢复增长，小米已成为其最大高端电池客户，预计2025E/2026E宁德时代将向小米供应31GWh/56GWh电池，占总销量的5%/7%，同比增长约200%/80%，其中约40%为麒麟电池 [2][3] - 预计国内电动汽车电池市场将出现周期性复苏，宁德时代混合单位GP将从2025E的152元/kWh提高到2030E的169元/kWh，2025 - 27E的盈利预测比Visible Alpha共识数据高5%/14%/11%，维持宁德时代A股目标价323元，H股目标价343港元 [20] - 作为全球能源转型的关键推动者和受益者，宁德时代有望持续增长，预计2024 - 2030E的EPS复合年增长率为25%，基于1年远期市盈率，其A/H股估值具有吸引力 [38] 根据相关目录分别进行总结 关键数据 - 市值1.2万亿元/1607亿美元，企业价值8818亿元/1230亿美元，3个月平均日交易量54亿元/7.463亿美元 [5] - 预计2024 - 2027E营收分别为3620.126亿元、4359.161亿元、5324.321亿元、5885.067亿元，EBITDA分别为774.85亿元、972.839亿元、1221.275亿元、1429.759亿元，EPS分别为11.58元、14.88元、19.70元、22.49元 [5] 比率与估值 - 预计2024 - 2027E的P/E分别为17.4倍、17.0倍、12.8倍、11.2倍，P/B分别为3.6倍、3.6倍、3.2倍、2.8倍，股息收益率分别为2.9%、3.1%、4.2%、5.0% [5] 增长与利润率 - 预计2024 - 2027E总营收增长率分别为 - 9.7%、20.4%、22.1%、10.5%，EBITDA增长率分别为16.0%、25.6%、25.5%、17.1%，EPS增长率分别为15.1%、28.5%、32.4%、14.2% [13] 价格表现 - 截至2025年6月26日收盘，宁德时代A股较沪深300指数3个月、6个月、12个月的绝对涨幅分别为 - 1.6%、 - 3.2%、36.3%，相对涨幅分别为 - 2.3%、 - 2.2%、20.2% [15][16] 投资论点与价格目标 - 宁德时代作为全球能源转型的关键推动者和受益者，有望持续增长，预计2024 - 2030E的EPS复合年增长率为25%，基于1年远期市盈率，其A/H股估值具有吸引力 [38] - 股价催化剂包括积极的季度收益、高利润率海外业务的强劲销量增长迹象、供应紧张导致的周期性复苏 [39] 价格目标风险与方法 - 宁德时代A股12个月目标价323元，通过近期和长期估值的平均值得出；H股12个月目标价343港元，反映了4%的H/A折价 [40] GS因子分析 - 高盛因子分析通过将关键属性与市场和行业同行进行比较，为股票提供投资背景，包括增长、财务回报、倍数和综合四个关键属性 [44] 并购排名 - 宁德时代的并购排名为3，代表被收购的可能性较低（0% - 15%） [5] 投资评级、覆盖范围和相关定义 - 分析师将股票推荐为买入或卖出，纳入各地区投资名单，未被指定为买入或卖出的股票被视为中性 [61] - 总回报潜力是当前股价与目标价格之间的差异，包括所有已支付或预期的股息 [62]

产品组合改善 - 小米YU7Max版搭载宁德时代旗舰高端NCM电池麒麟电池，标准版和Pro版搭载旗舰高端LFP电池神行电池[1] - 麒麟电池渗透率预计随小米YU7等新电动车型号推出在下半年恢复增长，缓解低价LFP电池渗透率的不利影响[1] - 产品组合改善将促进公司业务结构优化[1] 电池供应预测 - 预计2025年宁德时代为小米供应约31GWh电池，占公司总销量5%[1] - 预计2026年供应量增至56GWh，占总销量7%[1] - 供应量按年增长率分别为200%和80%[1] - 其中约40%供应量为麒麟电池[1] 市场评级 - 高盛维持宁德时代买入评级[1] - 港股目标价设定为343港元[1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融、快递、汽车、电池、外卖、酒旅、航空 - **公司**：奇富科技（QFIN）、三花智控、拓普集团、宁德时代、韵达、申通、中通、圆通、京东物流、顺丰 纪要提到的核心观点和论据 金融行业 - **监管转向促发展**：中国金融监管已从严监管转向促发展阶段，人民币国际化和金融开放将对金融体系产生积极影响，如取消 5 万美元从内地回香港的审查增加香港流动性，稳定币政策支持香港试点地位[1][2] - **利率理性化利好金融保险**：金融防风险告一段落，贷款、存款及其他金融资产利率理性化，减少过度低利率对市场的不利影响，利好金融和保险板块，但长期投资收益率仍需关注，利率企稳和市场化定价将产生正面反馈[1][4] - **资本市场鼓励消费企业上市**：鼓励消费企业上市，简化注册流程，香港 IPO 市场显著改善，国内可能回归鼓励资本市场发展的新常态，消费金融领域合理定价有助于解决过度追求低利率导致的发展放缓问题，金融资产收益水平逐渐筑底[1][5] - **看好金融板块相关股票**：看好金融板块，尤其是保险板块和港交所，奇富科技（QFIN）受益于消费金融发展的支持，合理定价将打消投资者对监管及定价担忧，贸易战缓和有望恢复贷款增速[1][6][7] 汽车行业 - **三花智控收入增速变化**：2025 年收入增速预计达 15%，受益于家电以旧换新补贴及出口提单，但 2026 年增速将放缓至低个位数，长期来看，全球电动车渗透率上升仍能实现 10%到 20%的收入增速[1][10] - **拓普集团业绩受特斯拉影响**：2025 年业绩受特斯拉销量影响较大，若特斯拉收入下降 20%，拓普来自特斯拉的收入同比减少约 17 亿，但国内电动车客户贡献 50 亿的收入增量，需关注特斯拉下半年销量及国内电动车客户表现[3][11] - **投资者对汽车公司跨足机器人领域存疑虑**：桑巴与拓普市值中隐含的机器人估值溢价与年初相比已下降很多，表明投资者对机器人领域估值溢价能否持续存在疑虑[8] - **机器人市场处于调整阶段**：今年年初市场对机器人订单预期乐观，随着时间推移预期下调，最近对 2026 年出货量预期也下调，三花和拓普过去三个月股价跌幅超 20%，市场悲观情绪基本反映出来，未来十年内机器人领域赢家尚无定论[9] 电池行业 - **宁德时代盈利增长驱动力**：未来三年盈利增长驱动力来自中国和欧洲 EV 需求，欧洲市场加速发展，受益于二氧化碳政策和新车型推出，市场份额从去年年底 37%提升至现在 45%，轻卡电动化也是强劲催化剂，预计明年约 40%至 50%的增速来自轻卡电动化贡献[3][12][13] - **电池行业发展趋势及宁德时代优势**：电池行业发展遵循摩尔定律，能量密度每两年至少增加 20%，宁德时代虽研发费用占比仅 5%，但制造业属性显著，通过持续创新和技术迭代保持竞争优势[14] - **宁德时代市场表现及前景**：过去七年电池价格每年以 12%的复合增长率下降，总体下滑 80%，而宁德时代投资回报率从 20%提高到 50%并持续提升，未来三年预计将从 50%提升至 60%，新推出的双核动力解决方案适用于低空经济领域，在新兴领域具有巨大潜力[15][16] - **新技术巩固宁德时代领先地位**：宁德时代的无负极电池技术将显著提升电池能量密度 50%以上，引领固态电池技术发展，预计 2026 年投入使用并逐步放量[17] 快递行业 - **快递行业整合加速**：五月份前八名玩家的市场份额加速提升，韵达和申通表现突出，小规模玩家因现金储备弱难以匹配头部玩家竞争，若趋势持续，小规模玩家可能失去竞争力，头部玩家有望实现份额扩张与利润增长[18] 外卖行业 - **京东物流招募外卖骑手情况**：京东物流开始招募外卖骑手，目前大部分单量由外部骑手完成，业务不会亏钱，不承担京东物流成本，暂时不涉及即时零售业务，未来是否扩展需看京东对商业模型和物流基础设施的考虑[19] - **京东物流与顺丰竞争情况**：京东物流和顺丰在高端市场存在竞争，京东物流依靠公司单量支持实现规模效应，顺丰作为独立第三方物流平台不与电商平台绑定，两者各有优势[20] - **京东物流与外卖团队协同效应**：京东物流与外卖团队可能存在协同效应，如快递旺季骑手提供额外运力，非用餐时间外卖骑手从事快递工作，但难以降低成本至通达系水平，需持续观察京东商业模型发展[21][22] 酒旅和航空行业 - **京东进入酒旅行业利好航空业**：京东进入酒旅行业进行消费者补贴，对航空业是利好，多一个平台合作对航空公司有利，补贴能促进需求增长，今年暑期航空客座率预计较去年 85%的水平提升 1 到 2 个百分点，加上补贴带来的额外需求将提高定价弹性，近期油价回落缓解投资者对油价成本上升的担忧，对航空业持积极周期判断，暑期票价表现将成为股价催化剂[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 三花智控除特斯拉外，比亚迪和小米等新客户希望到 2026 年带来的增量能弥补制冷业务收入下降的影响[10] - 历史上汽车工业从燃油车转型到电动车时，新兴企业如特斯拉、理想、小鹏等无包袱可专注研发，传统车企面临转型困难，这种情况在机器人领域也可能发生[9]

资本市场表现 - 宁德时代在香港交易所挂牌上市首日股价强势上扬 一度涨幅超12% 截至发稿涨幅达11 41% 报293港元 [1] - 上市首日股价高开高走 截至发稿时飙升12 55% 报296港元 成交额突破13 97亿港元 [1] - 发行计划亮眼 每股定价263港元 共发售1 36亿股股份 扣除费用后净筹资约353 31亿港元 有望跻身今年全球最大规模IPO之列 [1] 行业地位与业务规模 - 公司是全球动力电池和储能电池领域领军企业 拥有六大研发中心与十三大电池生产制造基地 服务网络覆盖64个国家和地区 [3] - 动力电池累计装车量超1700万辆 全球每三辆新能源车中有一辆搭载其电池 储能电池应用于全球1700多个项目 [3] 战略发展 - 港股上市是公司发展重要里程碑 将拓宽融资渠道 加速全球战略布局 为新能源赛道持续领跑注入动力 [3] - 未来随着产业布局深化与技术创新推进 公司在资本市场与新能源行业表现值得持续关注 [3]

报告行业投资评级 - 对宁德时代A股恢复“买入”评级，目标价323元；对H股首次覆盖并给予“买入”评级，目标价343港元 [1] 报告的核心观点 - 预计宁德时代2024 - 2030年每股收益复合年增长率达25%，受销量增长、产品结构改善和单位利润扩张驱动 [1] - 宁德时代A股和H股基于1年远期市盈率较LGES和孚能科技有显著折让，有估值吸引力 [1] - 预计公司综合单位毛利于2025 - 2030年从152元/千瓦时提升至169元/千瓦时，是2025 - 2027年盈利预测关键驱动因素 [1] - 预计2025 - 2030年宁德时代全球市场份额稳定在40%左右，国内市场供应整合及在欧洲和其他地区的强大定位可抵消美国市场逆风 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资亮点 - 电池单位毛利扩张：预计2025 - 2030年综合单位毛利从152元/千瓦时增至约169元/千瓦时，由国内市场再平衡和高利润率海外市场推动 [22] - 市场份额稳定且销量强劲增长：预计2025 - 2030年全球市场份额稳定在40%左右，国内供应整合及在欧洲和其他地区的强大定位可抵消美国市场份额下降，预计2024 - 2030年销量复合年增长率为22%，国内21%，海外25% [22] - 盈利增长：上述因素使2024 - 2030年盈利复合年增长率达25%，由22%的销量复合年增长率和1%的单位毛利扩张推动 [23] 关键数据 - 市值1.1万亿元/1560亿美元，企业价值8505亿元/1184亿美元，3个月日均成交额53亿元/7.314亿美元 [4] - 预计2024 - 2027年营收分别为3620.13亿元、4359.16亿元、5324.32亿元、5885.07亿元 [4] - 预计2024 - 2027年息税折旧摊销前利润分别为774.85亿元、972.84亿元、1221.28亿元、1429.76亿元 [4] 估值 - 宁德时代A股12个月目标价323元，由短期和长期估值平均得出；H股12个月目标价343港元，较A股有4%折让 [17] - 12个月目标价意味着2025 - 2027年宁德时代A股市盈率为22倍/16倍/14倍，H股为21倍/16倍/14倍 [17] 单位毛利扩张 - 预计2025 - 2030年综合单位毛利从152元/千瓦时增至169元/千瓦时，国内市场再平衡和高利润率海外市场是支撑因素 [36] - 国内储能电池单位毛利2025 - 2030年从90元/千瓦时恢复至125元/千瓦时 [39] - 国内电动汽车电池单位毛利2025 - 2030年从120元/千瓦时恢复至130元/千瓦时 [39] - 海外电动汽车电池单位毛利2025 - 2030年稳定在275元/千瓦时 [39] - 海外储能电池单位毛利2025 - 2030年稳定在210元/千瓦时 [39] 市场份额韧性 - 预计宁德时代全球市场份额从2025年的36%小幅扩大至2030年的约38% [80] - 国内市场份额从2025年的36%增至2030年的40%，因二线竞争对手产能扩张受限 [80] - 海外市场份额2025 - 2030年稳定在35%左右，欧洲和其他地区的强劲定位可抵消美国市场挑战 [108] 财务分析 - 预计2025 - 2027年净利润分别为678.38亿元、897.98亿元、1025.47亿元，同比增长34%/32%/14% [120] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为26%/27%/28% [121] - 预计净资产收益率从2024年的22.8%升至2026 - 2027年的23.8%/26.1%/26.5%，2030年进一步扩大至约34% [122] - 预计2024 - 2030年自由现金流以22%的复合年增长率持续增长，2024 - 2027年从480亿元增至810亿元，2030年达1620亿元 [122] 与市场共识对比 - 2025 - 2027年营收预测与Visible Alpha共识基本一致，但电池平均销售价格预测更谨慎，销量预测领先 [136] - 2025 - 2027年净利润预测比Visible Alpha共识高5%/14%/11% [138] 季度盈利展望 - 预计2025年二至四季度净利润分别为156亿元、173亿元、210亿元，同比增长26%/31%/43% [141] - 预计2025年二至四季度销量分别为155GWh、170GWh、195GWh，环比增长25%/10%/15%，同比增长41%/35%/36% [141] - 预计2025年二至四季度营收分别为1047亿元、1148亿元、1318亿元 [141]