核心观点 - 中国银行业股息可持续性取决于盈利前景和资金流动 银行能够保持稳定利润增长并从2026年起恢复营收增长 对H股银行比A股银行更乐观 [1][2][4] 行业驱动因素 - 高股息收益率和基本面可见性增强推动行业上涨 自2020年以来持续 [1] - 低利率环境持续推动追求高收益资金持续流入 H股银行股息收益率从2023年初9%降至当前5% [2] - 投资者对H股银行期望收益率为国债收益率加250个基点 当前10年期国债收益率1.7%即最低4.2% [2] 盈利预测 - 预计2025-2029年股息具有可持续性 银行将从2026年起恢复营收增长 [3] - 净息差触底 手续费收入回升 金融投资贡献增加 [3] - 基本情况下银行将计提信贷成本72%的拨备 较2015年峰值水平足够充分 [3] 股息收益率 - H股银行股息收益率超过4.2%具有吸引力 A股银行超过4.0%具有吸引力 [2] - 2026年预测H股平均收益率4.9% A股平均收益率4.1% [4] - 维持工商银行H股 建设银行H股 中国银行H股和中信银行H股买入评级 基于5.1%-5.4%收益率 [4] 评级调整 - 上调交通银行H股至买入评级 2026年收益率4.9% [4] - 下调工商银行A股 中国银行A股和建设银行A股至中性 因收益率较低 [4] - 下调招商银行H股至中性 因估值过高且收益率低于同行 尽管其A股收益率在A股银行中表现突出 [4] 风险情景分析 - 基本情况下保持适度每股股息增长 零利润增长情景下每股股息持平 [3] - 压力情景下不良贷款生成和信贷成本达2015年周期峰值水平时多数银行净利润将下降 但该情况不太可能发生 [3]

河南省政府与中国银行合作 - 河南省长王凯与中国银行行长张辉在郑州举行工作会谈 就加强双方务实合作进行深入交流 [1] - 河南统筹推进金融扩规模 调结构 降成本 防风险工作 金融服务经济社会发展质效持续提升 [1] - 中国银行业务种类齐全 服务网络完善 外向型业务广泛 与河南具备良好合作基础和广阔合作空间 [1] 金融合作重点领域 - 中国银行将重点做好科技金融 绿色金融 普惠金融 养老金融 数字金融"五篇大文章" [1] - 公司在支持实体经济发展 城市更新 对外开放等领域不断优化金融产品服务 [1] - 河南将持续优化金融生态 为中国银行在豫发展提供优质服务 [1]

公司合作动态 - 中国银行高管团队访问牧原集团并就智能化研发与金融赋能进行调研交流 [1] - 中国银行表示将利用全球化网络和金融服务优势支持牧原高质量发展 [1] - 牧原表示将持续专注主业并推进产业互联和合成生物等新兴领域发展 [1] 战略发展方向 - 双方同意持续深化合作并为客户创造价值 [1] - 牧原致力于实现养猪高质量发展并培育产业新增长点 [1] - 中国银行承诺为牧原提供坚实金融支撑 [1]

应急响应与金融服务保障 - 公司启动防汛应急响应机制 深入开展安全隐患排查整治 提前部署防水沙袋 蓄电池 网络连接等设施配备 [2] - 安排专人跟踪气象动态 提前发送预警信息 指导辖内网点做好防范准备 包括检查排水系统 房屋安全及结构性承重部件 [2] - 开辟紧急业务绿色通道 通过上门服务为客户提供转账汇款 挂失补卡等应急金融服务 保障基础金融服务不间断 [4] - 营业网点提供特殊群体接送服务 避免客户摔伤 并开放作为紧急避险场所 [4] 物资支援与灾后救助 - 向怀柔灾区紧急筹措100台充电宝并充满电 支援断电地区通信需求 同时筹集300箱矿泉水保障群众基本生活 [5] - 向密云救灾一线武警官兵支援400箱矿泉水 支持连续奋战在抗汛前线的救援力量 [7] - 为密云受灾人防设备厂开辟绿色审批通道 加急提供贷款解决修复设施及购置生产资料的资金需求 [8] - 对密云生态农业公司提供无还本续贷服务 缓解因果树全部被淹导致的资金周转困难 [10] 区域灾情与企业支持 - 强降雨导致怀柔琉璃庙镇多处村庄被洪水吞噬 出现断电断路及游客滞留情况 [5] - 密云水库上游来水量显著增加 多个乡镇因山洪受灾严重 部分企业生产中断 [7][8] - 公司通过金融手段支持受灾企业恢复生产 包括贷款审批和续贷服务 [8][10]

中信金融资产增持银行股份 - 中信金融资产增持光大银行A股2.63亿股和H股2.79亿股 合计占总股本0.92% 持股比例从7.08%升至8.00% [2] - 中信金融资产增持中国银行H股 持股比例从17.32%升至18.02% [2] - 公司2024年11月预告以不超过260亿元增持中国银行股份 以不超过40亿元增持光大银行股份 [2] AMC增持银行股的动机与方式 - AMC增持有助于稳定银行股价并强化与商业银行的战略协同效应 特别是在不良资产经营领域 [1][3] - 银行股较高股息率吸引AMC进行投资 部分AMC会在适当时机退出投资 如长城资产出清长城华西银行9.43亿股 [3] - 通过可转债转股方式增持（如信达投资将1.18亿张浦发转债转为9.12亿股浦发银行普通股）可避免直接承担股价波动风险 [1][4] AMC与银行战略合作深化 - 长城资产持股民生银行比例超3% 提名副总裁郑海阳担任该行非执行董事 [4] - 可转债转股帮助商业银行灵活补充资本（如浦发银行核心一级资本提升）并支持资产规模扩张 [4] - AMC与银行通过股权关系加强在不良资产运营等领域的合作创新 [3]

评级结果 - 中国银行(香港)有限公司2024年第一期人民币债券(债券通)跟踪评级获"AAA"评级 [1] - 本次跟踪维持主体及债项上次评级结论 [1] - 公司信用水平在未来12-18个月内将保持稳定 [1] 信用优势 - 公司与中国银行股份有限公司存在紧密联动模式 [1] - 公司在香港金融体系中具有重要地位 [1] - 公司客户基础良好且资本实力较强 [1] - 公司收入来源多样化程度高 [1] 面临挑战 - 公司贷款行业和客户集中度较高 [1] - 公司信用风险管控面临压力 [1] - 公司业务发展面临挑战 [1] 外部支持 - 评级考虑了中华人民共和国香港特别行政区政府对公司的支持 [1] - 评级考虑了中国银行股份有限公司对公司的支持 [1]

外汇市场表现 - 美元指数收于99.82，单日上涨0.94% [1] - 欧元兑美元收于1.1405，单日下跌1.23% [1] - 英镑兑美元收于1.3237，单日下跌0.85% [1] - 美元兑日元收于149.51，单日上涨0.71% [1] - 澳元兑美元收于0.6434，单日下跌1.17% [1] - 美元兑墨西哥比索收于18.8780，单日上涨0.64% [1] 宏观经济数据 - 美联储维持利率决议不变 [2] - 美国二季度GDP环比增长3%，超出预期2.6% [2] - 美国7月ADP就业人数为10.4万人，高于预期7.6万人 [2]

行业资产规模 - 截至2024年末全国24家汽车金融公司资产规模达8551.34亿元 [1] 零售融资结构 - 零售融资余额为6900.24亿元 [1] - 新能源汽车贷款余额2040.96亿元同比增长23.44% [1] - 二手车贷款余额783.81亿元同比增长26.06% [1] 市场支持作用 - 汽车金融行业有力支持新能源汽车消费及二手车市场发展 [1]

A股定增市场整体表现 - 截至7月30日，76家上市公司完成定增落地，增发股份88225亿股，实际募资总额达663302亿元，同比增长66715% [1] - 四家银行股募资表现突出：中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行定增实际募资金额均超1000亿元，用途为补充流动资金 [3] - 其余72家上市公司定增实际募资金额均在200亿元以下，用途涵盖项目融资、融资收购其他资产等 [3] 行业分布与参与情况 - 资本货物行业参与定增企业数量最多（21家），其次为材料行业（10家）、技术硬件与设备领域（9家） [3] - 半导体与半导体生产设备、多元金融、软件与服务等行业也有分散参与 [3] 券商投行业务增长 - 76家完成定增的上市公司中，62家公布发行费用合计904亿元，其中券商保荐承销费用占比高（如光电股份定增发行费用105505万元中，保荐承销费用达9792万元） [4] - 头部券商主导市场：中信证券担任21家主承销商，中信建投（13家）、国泰海通（10家）紧随其后，华泰联合证券、中金公司、东方证券主承销次数均超5次 [4] - 16家券商担任财务顾问，东方证券（3家）、中信证券（2家）表现突出 [4] 券商参与定增投资 - 8家券商和5家券商资管公司合计参与25家上市公司定增，认购次数达46次 [5] - 广发证券参与14家上市公司定增居首，华安资管（12家）、国泰海通（5次）活跃度较高 [5] - 券商通过认购优质增发股份增厚收益，同时支持实体经济发展与产业升级 [5]

A股定增市场概况 - 截至7月30日，A股已有76家上市公司定增落地，增发股份数量合计882.25亿股，实际募资总额6633.02亿元，同比大增667.15% [1] - 行业分布方面，资本货物行业21家、材料行业10家、技术硬件与设备行业9家，其余分布在半导体、多元金融、软件与服务等行业 [2] - 募资金额方面，4家银行股定增募资超1000亿元（中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行），其余72家募资均在200亿元以下 [2] 定增市场驱动因素 - 宏观经济持续复苏增强企业扩张意愿，战略投资者认定标准放宽降低融资门槛，审核流程优化提升发行效率 [2] - 年内定增项目普遍展现较强赚钱效应，激发各类投资者参与热情 [2] 券商业务机遇 - 券商通过担任主承销商或财务顾问开拓投行业务增长空间，同时积极参与认购增发股份抢占投资先机 [1] - 定增项目数量回升直接带动券商承销费用增长，76家上市公司中62家公布发行费用合计9.04亿元 [3] - 券商认购优质上市公司增发股份可增厚自身收益，优化资源配置，支持实体经济发展与产业升级 [5][6] 行业竞争格局 - 31家券商担任主承销商，中信证券21家居首，中信建投13家、国泰海通10家紧随其后 [4] - 16家券商担任财务顾问，东方证券3家、中信证券2家领先 [4] - 8家券商和5家券商资管合计参与25家上市公司定增，广发证券14家居首，华安资管12家次之 [4] 头部券商市场影响 - 头部券商大额认购传递积极信号，提振投资者信心与交投活跃度，维护市场健康稳定运行 [6] - 支持上市公司以并购为目的的定增，有助于整合产业链资源，增强市场竞争力 [5][6]