核心事件 - 波司登携手创意总监Kim Jones发布全新高端系列"AREAL"，艾德韦宣集团为其在上海北外滩圆满呈现了2025秋冬系列发布会及晚宴 [1] - 艾德韦宣深度参与波司登品牌重塑与高端化战略推进过程，此次合作带来明确且高质量的业务增长点 [1] 公司业务与市场地位 - 艾德韦宣是大中华区高端品牌体验营销的领跑者，2024年市场份额已达13.8% [1] - 公司累计服务超过550家世界级品牌，覆盖梵克雅宝、香奈儿、爱马仕、路易威登、miumiu等高端品牌 [1] - 公司在中国中高端品牌及运动时尚领域的积极布局已初见成效 [1] 行业趋势与增长动力 - LVMH集团第三季度业绩超出市场预期，其中亚太地区（包括中国市场）有机收入增长2%，释放出高端消费回暖的积极信号 [2] - 中国奢侈品市场逐步复苏，本土头部品牌如波司登持续向高端化、时尚化迈进 [2] - 艾德韦宣凭借其深厚的奢侈品营销经验与领先的行业地位，有望直接受益于品牌营销预算的结构性回升 [2]

中国服饰代工产业链的升级 - 中国代工企业如雪中飞、申洲国际正以国际一线标准重塑全球服饰供应链版图 [1] - 中国本土品牌的制造标准、品控体系和工艺水平已达到国际一线品牌要求 [3] - 中国服饰代工产业已从被动执行者转变为具有核心竞争力的战略合作伙伴 [11] 国际品牌的供应链策略与依赖 - 阿迪达斯、耐克等国际品牌的供应商多元化，既涵盖中国制造商，也有部分产能位于东南亚 [2] - 阿迪达斯全球CEO承认中国供应链在全球的竞争力，并称其柔性供应链能力因中国供应商而大幅提升 [3][4] - 国际品牌选择代工厂会考虑品类特性，例如在羽绒服品类，雪中飞可能比申洲国际具备更强的设计和成本控制能力 [10] 品牌溢价与消费者行为变化 - 运动、奢侈领域的品牌溢价在60%以上，高端服饰定价倍率可超10倍 [3][6] - 消费者行为趋于理性，更关注产品质价比，如面料、工艺、耐用性，而非盲目追求品牌LOGO [6] - 互联网消除了信息差，消费者可轻松对比蓬松度、充绒量等参数，品牌溢价的重要性下降 [6] 代工企业的财务表现与业务模式 - 波司登的贴牌加工管理业务在2024/2025财年收入约33.73亿元，同比上升26.4%，占总收入的13% [8] - 波司登贴牌业务7年复合增长率超过20%，其OEM和ODM核心竞争力被加拿大鹅、Moncler等高端品牌认可 [8] - 申洲国际2024财年运动类产品占总销售额约69%，前五大客户合计占比达85.37% [9][10] 代工产业链的利润分配与话语权演变 - 代工利润分配生变，从过去品牌端拿大头转变为波司登、申洲国际等代工企业话语权提升 [9] - 代工企业通过垂直一体化模式跑通，增强了自身在产业链中的议价能力 [9] - 代工企业面临客户集中度过高的风险，需通过客户、品牌、渠道的多极化来分散风险 [10] 中国制造的角色跃升与未来挑战 - 中国制造完成了三级跳：从低端加工到高端制造、从被动接单到主动输出标准、从产能补充到供应链中枢 [12] - 中国供应链具备本土开品、本土供应链、本土运营的竞争力，成为跨国公司取经的对象 [11] - 下一代挑战在于将工厂转变为数据、工艺和标准的综合体，掌握客户和供应链的垂直大数据 [12]

行业背景与市场动态 - 羽绒服市场进入“黄金厮杀期”，各大品牌在双11期间加大营销力度 [3] - 国际高奢品牌加拿大鹅于2018年进入中国市场，其售价上万元仍吸引大批消费者，引发国内品牌高端化风潮 [10][11] - 2015年至2020年，国内羽绒服平均单价从432元攀升至656元，高端化趋势拉高了整体单价 [12] - 消费理性兴起，价格敏感型消费者占比从20%上升至35%，看重性价比的消费者占比从28%上升至30% [13][14] - 原材料成本上涨，90白鸭绒价格从2020年Q4的320元/kg波动式冲高至约980元/kg [15] 雪中飞品牌发展历程 - 雪中飞品牌于1999年作为波司登的“防火墙”策略第二品牌成立，定位“青春、运动、高性价比”，与主品牌形成差异化 [6] - 品牌营收从2013年的20亿元缩减至2017年的2亿元，近乎“雪藏”，主要因集团资源倾斜减少及产品创新乏力 [7] - 2023年全国强寒潮推动其“高峰滑雪系列”销量猛增，2023/24财年收入同比增长65.3%至20.19亿元，2024/25财年收入进一步提升9.2%至22.06亿元，占集团总营收10.2% [12] - 品牌提出2021-2023年“新三年战略”，方向为“年轻化、时尚化、四季化”，并推出露营、滑雪等中高端系列 [16] 老国货品牌转型策略 - 雪中飞尝试通过扩充品类（如防晒服、冲锋衣、肌底衣等）为高端化转型提供缓冲，采用羽绒服为主、多季补充的模式 [16][17] - 鸭鸭在2020年前后借助直播电商以299-399元的主力零售价和99元底线价实现线上交易额从2019年的8000多万元上涨至2020年的35亿元 [12] - 鸭鸭于2022年10月上线“明星同款Goose系列”，定价2499—3299元，并在2024年米兰时装周推出价格达5999元的黑标鹅系列 [17] - 雅鹿于2023年四季度推出高端子品牌“雅鹿1972”和高端产品系列“雅鹿极钻”，产品价覆盖千元以上 [18] - 高梵品牌在2021年推出“黑金鹅绒服”系列，客单价提升至1200-1400元，并通过打造“盟可睐平替”标签进军高端市场 [21] 品牌升级挑战与争议 - 雪中飞因“代工争议”冲上热搜，有网友爆料在短视频平台直播间购买的阿迪达斯羽绒服实为雪中飞代工产品 [3][23] - 黑猫投诉平台显示，早在2022年11月便有消费者投诉买到阿迪达斯羽绒服是雪中飞代工 [24] - 另有消费者投诉买到的雪中飞羽绒服为贴牌产品，甚至有消费者在雪中飞官方旗舰店购买的商品吊牌与标签品牌不符 [26][28] - 雪中飞毛利率为46%，与波司登近70%的毛利率相差约30个百分点，利润诉求成为其冲中高端的核心驱动力 [15] - 长期低价标签导致品牌认知固化，消费者难以接受溢价，品牌升级面临身份焦虑 [4][19]

中国代工产业链的升级与现状 - 国际运动品牌如阿迪达斯、耐克与安德玛的供应链布局呈现多元化，其供应商既包括常州华利达、嘉兴广越、雪中飞、申洲国际、宁波申洲针织、裕美（汕头）制衣等中国制造商，也有部分产能位于东南亚地区[2][4][7] - 中国本土代工产业链已从过去的“跨国车间”逐渐转变为具有核心竞争力的战略合作伙伴，实现了从被动执行者到主动合作伙伴的角色转变[2][18] - 中国服饰代工产业在国际上占据非常重要的地位，尽管部分产业因人力成本等因素向东南亚转移，但中国几十年沉淀的完整、专业服装产业链难以被替代[16] 品牌溢价与消费者行为变化 - 运动及奢侈领域的品牌溢价中，60%以上花费在秀、明星、旗舰门店和“身份门票”上，高端服饰品牌的定价倍率可超过10倍，中端品牌为6-8倍，快时尚品牌为3-5倍[4][7] - 当前消费者行为趋于理性，不再轻易被品牌溢价“忽悠”，而是更关注产品的实际质价比，通过对比吊牌参数（如蓬松度、充绒量）来计算价差[2][7][9] - 技术溢价正超越品牌溢价成为主要竞争点，市场需要为技术创造空间以促进好产品出现，消费者愿意为能做到98分的技术支付更高价格[9] 代表性中国代工企业分析 - 波司登集团的贴牌加工管理业务在2024/2025财年收入约为33.73亿元，同比上升26.4%，占总收入的13%，为该集团第二大收入来源，其贴牌加工业务7年复合增长率超过20%[10] - 波司登旗下子品牌雪中飞在2024/2025财年收入为22.06亿元，同比增长9.2%，其代工的阿迪达斯羽绒服定价超800元，而雪中飞官方旗舰店同类产品售价约为320元[4][10] - 申洲国际2024财年业绩显示，运动类产品占总销售额约69%，为第一大品类，其最大客户占总销售额的27.86%，前五大客户合计占比85.37%[15] 供应链话语权与未来挑战 - 代工利润分配格局发生变化，过去品牌端拿大头，现在随着波司登、申洲国际等企业实现垂直一体化，代工话语权未来将更为重要[12] - 中国制造已完成三级跳：从低端加工到高端制造；从被动接单到主动输出标准；从产能补充到供应链中枢，例如阿迪达斯95%的中国销量就地完成[18] - 申洲国际、波司登等企业面临客户集中度过高的风险，前五大客户收入占比高，存在大客户流失或要求降低成本导致的营收和利润风险[10][15]

文章核心观点 - 波司登兼具短期事件催化与长期价值提升特征，近期股价达5.09港元创年内新高 [1] 短期行业催化因素 - 寒潮催热保暖产品销售，安徽六安等羽绒集散地出现加工企业“爆单”现象 [2] - 未来两周将有3次冷空气影响中国，低温趋势有望延续 [2] - 2026年春节较2025年延后近20天，拉长冬装销售窗口期，缓解库存压力并使利润空间更可控 [3] - 波司登凭借供应链响应、全渠道布局等深厚积累，有望分享更多行业红利 [3] 中长期行业升级趋势 - 消费者需求从基础保暖向多元化、个性化升级，行业痛点集中于“臃肿显胖、款式单一、场景局限” [4] - 2022年中国羽绒服普及率约10%，显著低于欧美国家（30%以上）和日本（70%），需求释放空间大 [15] - 波司登通过产品创新推动品类价值边界重构，适应多元场景和气候 [12][13] 公司产品创新与品牌提升 - 大师泡芙系列在巴黎时装周亮相，通过立体剪裁和创新充绒结构颠覆传统形态，提升“轻暖”质感 [8][9][10] - 该系列选用高蓬松度绒朵与轻薄面料，以技术解构传统痛点，并在国际舞台展示专业实力 [10][11] - 任命Kim Jones为高级都市线AREAL创意总监，推出定价2399至3999元的产品，加码高端商务时尚领域 [12][14] - AREAL系列以“科技+时尚”突破商务场景穿着痛点，推动羽绒服向都市衣橱必备单品进化 [12][13] - 与奢侈品牌设计师合作提升高端设计实力，品牌价值持续升级 [14] 机构观点与市场认可 - 招商证券维持“强烈推荐”评级，认可公司新品发布及标杆门店迎接旺季 [16] - 国泰海通证券看好旺季表现，目标价6.31港元（按1港币=0.91人民币换算），维持“增持”评级 [16] - 东吴证券维持“买入”评级，认为公司FY26盈利增长确定性高 [17] - 长江证券维持“买入”评级，指出公司快反能力显著强于同行，今年有望在低基数下实现需求回补 [17]

合作事件与市场反应 - 波司登与国际知名设计师Kim Jones合作推出高级产品线AREAL系列 [3] - 合作消息公布当天，公司股价大幅上涨近9% [3] - Kim Jones曾担任Louis Vuitton、Dior、Fendi等奢侈品牌的设计总监，其设计语言融合经典优雅与街头潮流 [3] 合作战略意图与基础 - 此次合作是公司持续强化时尚标签战略的延续，并非一场豪赌 [4][5] - 公司已通过参与四大时装周、举办大秀、开设海外旗舰店以及与爱马仕前设计总监高缇耶的两次合作，为此次合作奠定了供应链和品牌基础 [4] - 合作旨在实现品牌在国际视野、创意高度与可信度上的跨越式提升 [7] 行业趋势与品牌定位 - 羽绒服行业的消费需求已从单一的保暖功能，转变为对兼具温度与风度的时尚单品的追求 [8] - 保暖功能已成为行业准入的底线，而非核心卖点 [8] - 波司登的目标是打破高端工艺与面料被少数品牌垄断的局面，实现“奢艺平权”，让高级羽绒服成为普通消费者的日常选择 [9][13] 产品设计与工艺亮点 - 产品设计注重细节与实用性，例如领部角度调整超过130次，袖子弧度修改达280次，以平衡优雅与舒适 [13] - 采用800+高蓬松度鹅绒、混纺高级羊毛面料及超薄覆膜等技术，确保防风保暖和防泼水性能 [13] - 产品具备易打理特性，可直接机洗，降低了高端产品的使用门槛和维护成本 [13] 品牌愿景与价值主张 - 公司与Kim Jones的合作是“创作自由与技术赋能的双向奔赴”，旨在将中国品牌升级为全球性时尚符号 [7][10] - 合作并非简单贴牌，而是将波司登近50年的品牌精神与工艺文化转化为全球通用的设计语言 [7] - 公司最终销售的是“冬日的生活想象”，一种融合了实用、时尚与高级感的生活场景 [15]

寒潮对零售端的即时影响 - 北方寒潮导致气温骤降，北京商场羽绒、羊绒类商品销量成倍增长，棉被填充量普遍从4斤增至6斤 [1] - 10月上半月零售额同比下滑17%，寒潮到来后销售额立刻反弹转正 [1] - 线上平台暖被机、即热饮水机、烘干机销量同比增长超200% [1] 羽绒原料价格与供应波动 - 寒潮使羽绒产业提前进入旺季，广东湛江吴川、安徽六安等地加工厂满负荷生产，订单持续追加 [2] - 截至10月28日，90%白鸭绒价格报562.48元/公斤，较9月底上涨约18%，同比上涨5.01%，为近一年高位 [2] - 过去一个月羽绒平均价518.04元，价格波动区间高达86.9元 [2] 成本与零售价格背离对品牌利润的影响 - 羽绒服零售价格下降，但白鸭绒、白鹅绒等保暖原料自2024年以来全线上涨，羽绒同比涨幅达30%至40% [3] - 一件填充200克白鸭绒的羽绒服原料成本超过百元，品牌为维持销量让利，利润空间被严重挤压 [3] - 小作坊陷入低价竞争，大型品牌通过供应链整合和规模化采购稳住阵脚 [3] 品牌差异化竞争策略 - 波司登维持国际化高端路线，高梵以科技与文化融合开辟高端赛道，鸭鸭凭借供应链协同稳固中端市场 [6] - 鸭鸭2023年销量超3000万件，GMV超过200亿元，通过规模化集采和长期合作保持稳定毛利 [3] - 下沉市场品牌如雪中飞、冰洁以渠道覆盖与性价比在三四线城市维系稳定现金流 [6] 中国羽绒服制造业供应链基础 - 常熟、桐乡、吴江构成羽绒服制造铁三角，为国际品牌如The North Face、优衣库、Canada Goose代工 [6] - 三地与羽绒服制造、代工相关的企业注册数量超过1800家，存续企业约1420家，近五年新增企业年均增长11.3% [7] - 超120家企业股东或高管关联波司登、鸭鸭、高梵等国产品牌，显示高度重合的供应链网络 [7] 行业出口结构变化与利润修复 - 2024年中国羽绒行业出口总额约22.4亿美元，同比下降14%，但降幅较上一年度收窄10.2% [8] - 羽绒服装出口额约11亿美元，占比49%，原毛出口额6.8亿美元，同比增长近一成，占比约30% [8] - 低附加值服装出口收缩，高附加值原料与寝具出口保持韧性，单位出口均价上升约6%，行业利润率正在修复 [9] 进口增长与供应链效率提升 - 2024年行业进口总额约13.3亿美元，同比增长35.4%，羽绒服装与原毛进口占比超过九成 [9] - 原毛进口量首次突破4万吨，反映制造企业通过全球采购稳定原料供应 [9] - 上游企业采用自动充绒、智能缝制和AI质检技术提升良品率，制造环节集中度提高，议价能力增强 [10]

事件描述 - 公司于2025年10月20日官宣前LV、Dior男装艺术总监Kim Jones入职，担任品牌高级都市线AREAL系列创意总监 [1] - Kim Jones的入职后续有望拉动系列场景产品销售 [1] 行业与需求环境 - 10月以来多地迅速降温，今年有望提前入冬，进一步提振羽绒服销售需求 [1] - 今年春节比去年晚约3周，销售时间延长有助于冬装羽绒服销售 [1] - 去年整体天气偏暖导致销售低基数，今年有望需求回补 [1] 公司运营能力 - 公司快反能力显著强于同行，旺季时有望通过快速补货上货以及产品动态调整保障销售强稳定性 [1] - 在低基数背景下，公司的强快反能力有望实现反弹 [1] 产品与渠道战略 - 公司产品结构持续优化，户外极寒系列、性价比泡芙系列有望高增 [1] - 今年公司发力冲锋衣赛道以拓展品类 [1] - 近年来优化渠道结构打造TOP店效果显著，今年仍有望实现稳定增长 [1] 财务表现与估值 - 预计公司FY2026-FY2028归母净利润为39.5亿元、43.8亿元、47.9亿元 [2] - 对应FY2026-FY2028的PE分别为13倍、12倍、11倍 [2] - 未来有望维持80%左右的分红比例，估算FY2026股息率约为6% [2] - 今年订货会预计仍延续不错表现，表明经销商库存健康且偏乐观 [2]

羽绒服市场整体销售表现 - 京东平台双11期间男女中长款羽绒服成交额同比增长180%，运动羽绒服成交额同比增长4倍，户外羽绒服和运动棉服同比增长超3倍[2] - 天猫平台部分运动户外品牌开卖半小时成交额迅速破亿，骆驼、伯希和等国产大众户外品牌羽绒服销量达数万件[2] - 北面一款2378元羽绒服销量破9000件，始祖鸟万元羽绒夹克售出超200件[2] 高端户外品牌市场格局 - 安踏集团旗下始祖鸟和迪桑特，以及国产户外品牌凯乐石集体涌入高端羽绒服赛道，成为黑马[3] - 天猫迪桑特官方旗舰店多款售价超2300元羽绒服销量均破6000件，KOLONSPORT一款3510元羽绒服销售超2000件[6] - 凯乐石5000GT 1000蓬拒水鹅绒羽绒服部分配色缺货，截至10月26日下午1点销量突破1000件[8] 产品定价与高端化趋势 - 多个户外品牌推出高价单品，如伯希和连体羽绒服售价11000元，君羽售价5699元，RAB售价5698元，Montbell定价4338元，Helly Hansen同款售价3980元[8] - 2024年高档羽绒服（1500元以上）市场占比已超三成[9] - 波司登登峰系列售价达1.4万元，高梵黑金系列近5000元，鸭鸭Goose系列冲击3000元大关[9] 专业户外品牌与传统品牌竞争 - 凯乐石推出售价1.3万元的8000GT连体羽绒服售出19件，迪桑特万元滑雪套装售出32件，北面SUMMIT巅峰系列售价11998元[12][15] - 波司登一款6299元极寒羽绒服过去365天全网累计销售超4万件，但传统品牌跨界户外产品面临核心用户对其专业性能的质疑[10] - 波司登今年秋冬减少户外运动场景高价羽绒服SKU，转向时尚路线，任命前国际品牌设计师Kim Jones为都市线创意总监[15] 消费者行为与市场需求 - 中国户外运动参与率约30%，户外消费市场规模达1900亿元，增速是运动行业的1.3倍，近6成户外用户年装备消费超8000元[16] - 核心户外爱好者将羽绒服视作保命装备，性能优先于价格，如消费者为雅拉雪山零下20度环境购买2500元羽绒服[17][18] - 非核心户外爱好者看重户外羽绒服一衣两用的实用性、品牌溢价和社交价值，如消费者为日常通勤和偶尔徒步购买4000元凯乐石羽绒服[20][22] - 部分消费者因款式和颜色选择户外品牌，如为川西旅游拍照出片选择凯乐石天池蓝配色[21]

报告行业投资评级 - 报告对纺织服装行业整体持积极看法，持续看好无纺布全产业链，并提示关注Nike产业链的左侧投资机会 [1][4] 报告核心观点 - 纺织制造板块：Q3订单环比放量趋势得到确认，无纺类产业链投资机会显现，Nike业绩预计在2026自然年显著改善，其产业链存在修复机会 [4][11] - 服装板块：港股运动品牌业绩分化加剧，高性价比品牌表现更优，降温天气和春节时间延后利好冬装销售，高股息资产受市场青睐 [4][12] - 内需改善是2025年的重要投资线索，优质国牌开启困境反转，纺织制造短期受外部因素扰动但优质白马股超跌显著，建议关注中长期积极因素 [4] 本周板块表现总结 - 2025年10月20日至10月24日，SW纺织服饰指数增长0.4%，跑输SW全A指数3.1个百分点，其中SW服装家纺指数增长1.2%，跑输SW全A指数2.3个百分点，SW纺织制造指数增长2.4%，跑输SW全A指数1.1个百分点 [5] - 板块涨幅居申万全行业第28位，本周涨幅前五个股为中胤时尚（18.7%）、天创时尚（14.4%）、三房巷（13.0%）、真爱美家（12.9%）、*ST雪发（10.9%） [7][8] 行业数据表现 - 零售数据：2025年1-9月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额10613亿元，同比增长3.1%，9月当月同比增长4.7% [4][36][38] - 出口数据：2025年1-9月我国纺织品服装出口额2216.9亿美元，同比下滑0.3%，其中9月出口额244.2亿美元，同比下滑1.0%，纺织纱线织物及制品出口增长6.4%，服装及衣着附件出口下滑8.0% [4][40] - 原材料价格：10月24日国家棉花价格B指数报14753元/吨，周涨0.5%，郑棉主力合约周涨1.5%，国际棉花M指数周涨2.2%，澳毛指数美元口径同比上涨22.9%，年内上涨37.1% [4][47][49] 纺织制造板块观点 - Nike在FY26Q1（2025年6-8月）实现营收117亿美元，同比增长1%（货币中性口径下滑1%），净利润7亿美元，同比下滑31%，库存同比下降2%，预计FY26Q2收入同比下降低单位数，判断其已从底部爬坡，2026年改善将更明显，推荐申洲国际、华利集团 [11] - 无纺布行业：延江股份25Q3营收4.5亿元（同比+17%，环比+11%），归母净利润0.17亿元（同比+209%，环比+13%），洁雅股份25Q3营收2.5亿元（同比+107%，环比+37%），归母净利润0.35亿元（同比+336%，环比+57%），订单放量趋势确认，推荐延江股份、诺邦股份、洁雅股份 [4][11] 服装板块观点 - 运动品牌分化：滔搏FY26财年中报收入同比下滑6%至123.0亿元，归母净利润同比下滑10%至7.9亿元，李宁/特步/361度三季度流水分别下滑高单位数/增长低单位数/增长10%，高性价比品牌表现更优 [4][12] - 波司登推荐逻辑：降温天气利好冬装销售，2026年春节延后19天拉长销售窗口，低基数效应，分红率持续80%以上，预计FY26年利润增长11%，股息率约6%，估值约14倍，维持FY26-28年归母净利润预测39.0/43.4/47.5亿元 [12][14][16] 重点公司回顾 - 波司登：亮相巴黎时装周发布"大师泡芙"系列，聘任Dior及LV前男装艺术总监Kim Jones为AREAL高级都市线创意总监，强化产品引领和高端化突破 [15][32] - 延江股份：25Q1-3营收13.0亿元（同比+23.0%），归母净利润0.43亿元（同比+28.0%），25Q3毛利率18.7%（同比+4.9pct，环比+2.1pct），热风无纺布总产能6-6.5万吨，美国新产能26Q1出货，维持25-27年归母净利润预测0.6/1.4/2.0亿元 [18][19][20] - 滔搏：FY26财年中报毛利率41.0%（同比-0.1pct），销售及管理费用额同比下降5.5%，中期派息率102%，直营店4688家（同比减少19%），线上零售增长双位数，维持FY26-28年归母净利润预测12.9/14.2/15.5亿元 [22][23][24] 国际公司业绩汇总 - 运动品牌：Nike FY26Q1营收117亿美元（同比+1%），Deckers FY26Q2销售额14.3亿美元（同比+9%），Asics FY25H1营收4027亿日元（同比+18%），Lululemon FY25Q2营收25亿美元（同比+7%） [29] - 奢侈品集团：Hermès 25Q3营收38.8亿欧元（同比+10%），Prada 25年前三季度营收40.7亿欧元（同比+8%），LVMH 25Q3营收182.8亿欧元（同比-4%），开云集团25Q3营收34.2亿欧元（同比-10%） [30][31][33] 行业市场规模数据 - 运动服饰：2024年中国市场规模4089亿元（同比+6.0%），公司CR10达82.5%，安踏份额提升至23.0%，Nike份额降至20.7% [56] - 男装：2024年市场规模5687亿元（同比+1.3%），公司CR10达25.0%，海澜之家份额5.0%，安踏份额提升至5.1% [58] - 女装：2024年市场规模10597亿元（同比+1.5%），公司CR10达10.1%，迅销份额1.9%，波司登份额提升至1.5% [60][62] - 童装：2024年市场规模2607亿元（同比+3.2%），公司CR10达14.8%，森马份额6.0%，安踏份额3.1% [63][65] - 内衣：2024年市场规模2543亿元（同比+2.1%），公司CR10达9.1%，迅销份额1.9%，南极电商份额1.3% [66][68] 电商销售数据 - 2025年9月运动鞋服淘系销售额同比增长3.3%，男装同比增长1.0%，女装同比下滑9.3%，童装同比下滑13.3%，户外品类同比增长9.8% [70][71][72][73][75][77]