AI涨乐1.0版本的核心设计理念与功能革新 - 核心定位为证券行业首款AI原生交易APP，旨在解决“通用大模型如何进化为专业、靠谱的投资助手”这一行业核心命题 [2] - 产品设计上“进化掉”传统多级菜单，聚焦交易场景，开启任务交办模式，将高频功能融合进三个核心工具，实现从“人找信息/功能”到“信息找人/意图驱动”的转变 [2][3] - 三个核心工具分别为：“早点听”负责盘前、盘中、盘后个性化市场解读与信息过滤；“特别提醒”充当全天候哨兵，预警个股异动与筛选高价值机会；“任务助手”将复杂投资流程转化为具体AI任务，通过简单指令完成执行 [3] 底层技术架构与数据优势 - 技术架构采用复杂的“多专家Agent（智能体）”体系，由主Agent判断用户意图并指挥多个专家Agent调用专业工具和数据库，确保回答有据可查 [5] - 模型开发策略并非从零训练基座模型，而是进行深度“Post-training（后训练）”，通过注入实时新闻及公司几十年来积累的私有知识库，实现对市场消息的因果链分析 [6] - 数据源接入交易所官方数据及权威媒体资讯，每一条回答均有明确数据来源标注，强调“高质量数据”与“行业内行认知”是金融机构的核心优势 [6] 产品目标与行业影响 - 开发目标是弥合散户与机构间的信息差、技术差和认知差，致力于用AI填平沟壑，让2亿股民也能享受到以往高成本的机构金融服务 [8] - 通过图谱叙事构建主动推理能力，用AI求索事件传导脉络，并以可视化方式清晰展示选股逻辑与步骤，缓解用户对“AI黑箱决策”的信任顾虑 [8] - 行业观察认为，金融科技竞争已从“功能叠加”进入“生态重构”阶段，未来需以客户为中心，通过技术实现服务的根本性质变，向更智能、个性化、普惠方向演进 [9] - 公司对AI投资赛道有坚定战略判断，从一开始就将该产品作为独立APP进行差异化布局，并始终保持“交易为核心”的战略定位 [9] 安全合规与功能演示 - 在安全与合规方面构建了多重防火墙，包括敏感词拦截、问句检查、输出内容实时审计，并通过可信白名单和强鉴权机制确保数据源权威安全 [9] - 产品演示中，语音助手“Yomi”能快速响应复杂指令，例如针对“持有的股票亏了，帮我解套”的指令，可迅速展示解套工具、回测数据、止盈设置及复盘卡片 [4] - 技术团队强调，AI提供的回测参数是基于历史数据的评估参考，旨在让投资决策更理性，而非盲目的结果承诺 [5]

地缘政治与油价走势 - 2026年1月以来，委内瑞拉、伊朗等地缘紧张局势引发市场供应风险担忧 [1] - 1月23日WTI/Brent期货价格收于61.07/65.88美元/桶，较12月末上涨6.4%/8.3% [1] - 地缘溢价已导致淡季油价筑底反弹 [1] 油价预测与支撑因素 - 随着需求回升及全球性储备性累库，2026年第二至第三季度油价有望见底上探 [1] - 叠加美联储降息对需求拉动，亚非拉地区成品油需求或景气上行 [1] - 上调2026年布伦特原油均价预测为65美元/桶，前值为62美元/桶 [1] - 长期而言，考虑主要产油国边际成本及“利重于量”诉求，油价中枢存60美元/桶底部支撑 [1] 行业投资机会 - 具备增产降本能力及天然气业务增量的能源龙头企业或将显现配置机遇 [1] - 油价筑底后库存损失减少，炼化有望迎来盈利低迷下的景气反转 [1]

地缘政治与油价 - 委内瑞拉、伊朗等地缘紧张局势重燃市场对供应风险的担忧 [1] - 地缘溢价使淡季油价筑底反弹 [1] 油价近期表现 - 2026年1月23日，WTI/Brent期货价格收于61.07/65.88美元/桶 [1] - 上述价格较2025年12月末上涨6.4%/8.3% [1] 油价未来展望 - 随着需求回升和全球性储备性累库，2026年二季度至三季度油价有望见底上探 [1] - 美联储降息有望拉动需求 [1] - 亚非拉地区成品油需求或景气上行 [1] 机构预测调整 - 华泰证券上调2026年布伦特原油均价预测至65美元/桶，前值为62美元/桶 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 政策推动行业长期稳定发展，看好非银板块绩优个股 [1][4] - 券商方面，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，促进行业回归本源，推动行业长期稳定发展 [2][4] - 市场交投虽有所回落，但整体仍维持历史高位，建议关注板块后续业绩表现 [2][4] - 保险方面，三季报印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，板块重估进行时，配置性价比正逐步提高 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 指数与板块表现 - 截至1月23日当周，沪深300指数下跌0.6% [19] - 非银板块表现分化，证券板块下跌0.5%，保险板块下跌4.1%，多元金融板块上涨2.0% [19] - 年初至今，非银金融指数下跌1.6%，相对沪深300的超额收益为-3.1%，行业排名靠后（29/31） [5] 保险周度数据跟踪 - **行业概况**：2025年11月累计保费收入57，629亿元，同比增长7.56%，其中产险收入16，157亿元（同比+3.88%），人身险收入41，472亿元（同比+9.06%）[23][24] - **资金运用**：截至2025年9月末，行业资金运用规模37.46万亿元，债券占比48.52%（较2024年末+0.64pct），股票基金占比14.93%（较2024年末+2.58pct），存款占比7.64%（较2024年末-1.11pct）[24] - **总资产**：2025年11月保险公司总资产40.65万亿元，环比增长0.15%，其中寿险公司总资产35.75万亿元（占比87.96%）[27] - **上市险企保费**：2024年12月单月保费增速分化，中国人寿同比+1.86%，新华保险同比+19.13%，中国太保同比+5.91%，中国平安同比-0.92%，中国人保同比-5.99% [28] - **债券市场**：截至1月23日，5年期债券收益率变动幅度在-5.43BP到0.05BP之间，信用利差变动幅度在-4.09BP到+1.39BP之间，期限利差变动幅度在-5.29BP到+0.85BP之间 [22][32] 券商周度数据跟踪 - **经纪业务**：截至1月23日当周，两市日均成交额27，988.78亿元，环比下降19.23%，日均换手率2.68%，环比下降68.47BP，但均高于2025年中枢水平（日均成交额17，225.05亿元，换手率1.98%）[5][41] - **投资业务**：当周权益市场震荡，沪深300指数下跌0.62%，创业板指数下跌0.34% [40][44] - **信用业务**：截至1月22日，两融余额2.72万亿元，环比增长0.23%，高于2025年日均余额2.08万亿元 [5][46] - **投行业务**：2025年12月，股权融资规模663.12亿元，环比增长30.9%，其中IPO融资314.11亿元；债券融资规模7.34万亿元，环比增长4.0% [51] - **资管业务**：2025年12月，券商集合资管发行份额63.94亿份，环比增长40.1%，高于2024年月均规模28.57亿份；新发基金规模738.04亿份，环比下降33.1% [53] - **衍生品业务**：2025年12月，期货市场成交金额80.68万亿元，环比增长40.86%；场内期权成交4883万张，环比增长3.4% [57] 重点行业新闻与公司公告 - **行业新闻**：金监局发布《行政许可实施程序规定》，自2026年3月1日起施行 [6][58]；证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》 [6][59] - **公司公告**： - 中国太保：2025年累计原保费收入，太保寿险2，581.15亿元（同比+8.1%），太保产险2，035.61亿元（同比+0.2%）[6][64] - 中国太平：2025年股东应占溢利预计同比增加约215%至225% [66] - 越秀资本：2025年归母净利润预计34.41亿元至36.70亿元，同比增长50%至60% [67] - 东北证券：2025年归母净利润预计14.77亿元，同比增长69.06% [69] - 同花顺：2025年归母净利润预计27.35亿元至32.82亿元，同比增长50%至80% [70] - 光大证券：2025年归母净利润预计37.29亿元，同比增长21.92% [74] - 华泰证券：选举王会清为第七届董事会董事长，聘任周易为首席执行官 [6][76]

公司产品发布与市场反响 - 华泰证券于2026年1月26日在南京隆重举行AI涨乐1.0焕新发布会，吸引了众多行业人士及线上投资者关注 [1] - AI涨乐自2025年10月16日首次发布，历时百日，迭代了20个版本，研发了350项服务，当前平台用户已突破240万 [1] - 产品发布期间结识了168名种子客户，并聆听了数万份客户留言 [1] 产品核心功能与特性 - AI涨乐1.0以超强的AI金融大模型驱动“早点听”、“特别提醒”、“任务交办”三大核心工作区 [3] - “早点听”功能让用户在盘前几分钟掌握当天重点信息和市场线索，盘中可同时关注事件和资金 [3] - “特别提醒”功能为用户提供自选持仓和Yomi选的分类提醒，结合资金、事件、估值等多方面辅助决策 [3] - “任务交办”模式让用户可交办Yomi完成打板、清仓等复杂交易操作，并能帮忙复盘交易记录以提升交易能力 [3] - AI涨乐会根据用户偏好进行定制，为用户打造专属的投资大模型 [3] AI技术应用与能力构建 - 让AI以图谱叙事的方式构建主动推理能力，融合公司产业图谱和估值模型，深入刻画因果逻辑，实现从定性到定量的转变 [2] - 已完成1000多家公司的动态估值计算，初步构建3万多类事件的传导模型，可直接回答客户关于市场事件的复杂问题 [2] - 构建新的生产运营模式，以科技为纽带，以模型为操作系统，让研究员、投资经理、投顾等紧密合作，实时产生专业信息并融入模型，给出交易信号 [2] - 持续增强交易智能体能力，全新推出涨停猎手智能体追踪资金动向，升级事件捕手智能体筛选跟踪全市场热点和企业核心驱动事件 [2] - 智能体展示思考逻辑和执行步骤，用户可学习、验证、定制，搭建属于自己的智能体 [2] 技术实现与数据架构 - 为提升专业度，在系统中后训练了很多模型，采用公司内部专家标注数据 [4] - 要求算法和工程团队紧密配合，结合成熟的行情数据查询和私有内部知识库搜索能力，教会大模型使用工具获取实时准确数据 [4] - 搭建完善的数据飞轮，包括自动化流程、t日问题修复机制、人机协同评测体系等 [4] - 部署轻量级小模型，以提升响应速度和减轻主链路压力 [4] 产品定位与行业影响 - AI涨乐是华泰证券一次大胆的尝试，旨在让普通散户也能享受到专业的机构金融服务 [2] - 在AI时代，数据获取能力增强，有效投资信息和认知的快速流动成为关键 [2] - 此次焕新发布为智能投资领域注入了新的活力，以其“化繁为简”的功能和创新理念，为广大投资者带来了新的投资体验 [4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 非银金融板块（证券、保险）在25Q4获得公募基金增配，行业高景气度有望延续，报告维持推荐评级 [1][7][29] - 证券板块：股东结构优化、并购重组活跃、监管环境支持，叠加市场“慢牛”背景，业务高景气，业绩接近历史巅峰并实现同比高增长 [7][29] - 保险板块：资产端受益于利率稳健上行和股市“慢牛”，负债端受益于“存款搬家”趋势和产品竞争力，2026年“开门红”有望超预期，实现“资负双牛” [7][22][29] 根据相关目录分别总结 一、公募基金市场规模 - 截至2025年底，全口径基金净值规模为36.8万亿元，同比增长14%，环比增长2% [7][12] - 非货币基金保有规模为21.7万亿元，同比增长16%，环比增长2%；其中偏股型基金规模9.1万亿元，同比增长26%；固收型（非货剔除权益）规模12.6万亿元，同比增长11%，环比增长5% [7][12] - 25Q4新发基金份额2801亿份，同比减少15%，环比减少23%，发行有所降温 [12] - 25Q4公募基金持有A股市值为7.48万亿元，占A股总市值比例为6.87%，环比微降0.1个百分点，公募仍是A股最大机构投资者 [13] 二、高股息板块持仓分析 - 25Q4公募基金对高股息板块持仓出现分化：大幅增配交通运输和石油石化，持股量环比分别增长33%和96%；减持电力设备、公用事业，持股量环比分别减少6%和27% [7][17] - 具体持仓占比及环比变化：电力设备11.49%（-0.76pct）、银行1.99%（+0.06pct）、交通运输1.28%（+0.22pct）、石油石化0.60%（+0.26pct）、公用事业0.28%（-0.05pct）、煤炭0.32%（+0.02pct）[7][17] 三、非银板块持仓分析 （1）券商板块 - **持仓情况**：25Q4券商板块公募持仓比例为0.99%，环比提升0.1个百分点，但仍显著低于3.76%的标配比例；持股量为7.71亿股，环比增长17.9% [1][7][20] - **个股动向**：中信证券取代东方财富成为板块公募第一大重仓股，持仓比例环比提升0.14个百分点至0.28%；国泰海通、华泰证券也获大幅增配，持仓比例分别环比提升0.07和0.03个百分点至0.17%和0.20% [7][20] - **市场表现**：国泰海通、华泰证券在25Q4分别跑赢大盘10.0%和9.3%；兴业证券持股量环比大增135%，跑赢大盘14.3%；东方财富持仓比例环比下降0.05个百分点，股价跑输大盘14.3% [7][20][21] - **业绩与市场**：25Q4日均股基成交额2.43万亿元，同比增长18%；日均两融余额2.49万亿元，同比增长40%；预计上市券商25Q4扣非净利润548亿元，同比增长26% [19] （2）保险板块 - **持仓情况**：25Q4保险板块公募持仓比例为2.04%，环比大幅提升0.97个百分点，相较于1.85%的标配比例实现超配0.19个百分点，为近年来首次超配 [1][7][23] - **个股动向**：除中国财险外，主要上市险企均获增配。持仓比例及环比变化分别为：中国平安1.35%（+0.68pct）、中国太保0.36%（+0.17pct）、新华保险0.14%（+0.05pct）、中国人寿0.08%（+0.06pct）[7][23] - **行业基本面**：2025年前11个月保险业保费收入5.76万亿元，同比增长7.6%；预计2026年“开门红”表现强劲，银保渠道新单保费有望翻倍增长，分红险成为市场主流 [22] - **催化因素**：股市“慢牛”趋势有利于险企投资端收益，并为分红险销售提供支撑，资产与负债端形成共振 [7][22] 四、投资建议 - 明确建议关注证券与保险板块 [29] - **证券板块**：关注国泰海通、中信证券、中金公司、广发证券、华泰证券等 [7][29] - **保险板块**：关注中国太平、中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保、中国财险等 [7][29]

投资评级与目标价 - 华泰证券维持对英特尔的“买入”评级 [1] - 华泰证券给出的目标股价为71.5美元 [1]

华泰证券资管公司高级管理人员任命 - 华泰证券（上海）资产管理有限公司于2026年1月23日完成三项高级管理人员任命，原总经理江晓阳被任命为董事长，原副总经理朱前被任命为总经理，刘博文被任命为首席风险官 [1][2][4] - 原首席风险官覃洁在此次人事调整中离任 [1] 新任董事长江晓阳履历 - 江晓阳于2001年加入华泰证券股份有限公司，拥有超过20年的证券行业经验 [1][2] - 其职业经历覆盖多个关键部门，包括广州体育东路证券营业部、北京月坛南街证券营业部、金融创新部及证券投资部 [1][2][3] - 江晓阳于2024年1月加入华泰证券（上海）资产管理有限公司，在本次任命前担任公司董事长（代）、董事及总经理 [1][3] - 其具备一般证券从业资格和基金从业资格，拥有研究生学历和硕士学位 [3] 新任总经理朱前履历 - 朱前在加入华泰证券资管前，曾任职于东方证券有限责任公司、海富通基金管理有限公司及中国国际金融有限公司等知名金融机构 [1][4] - 其于2015年3月加入华泰证券（上海）资产管理有限公司，曾担任公司机构部负责人及副总经理（主持工作） [1][4] - 朱前的中国证监会高管任职资格核准日期为2017年6月12日，于2026年1月23日正式就任总经理 [4] - 其具备一般证券从业资格和基金从业资格，拥有研究生学历和硕士学位 [4] 新任首席风险官刘博文履历 - 刘博文于2009年加入华泰证券股份有限公司，曾任资产管理总部产品团队负责人 [1][4] - 其于2015年1月加入华泰证券（上海）资产管理有限公司，曾担任公司产品部负责人及运营部负责人 [1][4] - 在本次任命前，刘博文已担任公司董事会秘书、合规总监及督察长，于2026年1月23日被任命为首席风险官 [1][4] - 其具备一般证券从业资格和基金从业资格，拥有研究生学历和硕士学位 [4]

核心管理层换届 - 华泰证券第七届董事会换届方案落地，选举王会清为董事长，聘任周易为首席执行官及执行委员会主任，原董事长张伟到龄退休 [1][10] 新任董事长背景与战略方向 - 新任董事长王会清出生于1970年2月，拥有财政学、法律硕士、注册会计师及律师资格，形成“法律+财务+管理”能力闭环 [2][11] - 其职业生涯始于江苏省财政厅等政府机关，2009年进入金融领域后，先后执掌江苏国际信托、利安人寿等省属重点金融平台 [2][11] - 2016-2018年，王会清曾以股东代表身份出任华泰证券监事，熟悉公司内部治理与业务模式 [4][13] - 王会清近期强调，公司将持续深化科技赋能下的财富管理与机构服务“双轮驱动”战略，完善全球协同的组织与业务体系 [4][13] 首席执行官续任与科技战略 - 首席执行官周易顺利续任，其自2006年加入华泰证券，从投行部项目经理起步，2019年出任CEO [5][14] - 周易牵头推动公司数字化转型，将“涨乐财富通”App平均月活提升至1100万，长期位居券商自营App首位 [5][14] - 公司落地资鉴ATOMS系统、行知平台等多款机构数字化服务工具，赋能投行、资管等业务 [5][14] - 华泰证券保持行业领先的金融科技投入，2022年投入27.24亿元创行业峰值，2023年、2024年分别投入25.78亿元、24.48亿元 [5][14] 国际化布局与资本投入 - 周易稳步推进公司全球化布局，2025年上半年，华泰证券国际业务收入达23.08亿元，占总收入的比例为14.23% [5][14] - 董事会同意向全资子公司华泰国际增资不超过90亿港元，以加码境外业务布局 [5][14] 执行委员会构成 - 执行委员会成员除韩臻聪、姜健等四人留任外，新增焦晓宁、王宇捷两名成员，形成新老搭配架构 [6][15] - 焦晓宁拥有财政部、证监会监管背景及工行从业经历，2020年加入后担任首席财务官 [6][15] - 王宇捷深耕华泰十余年，从营业部总经理逐步升任为北京分公司总经理 [6][15] 资产管理子公司管理层调整 - 全资子公司华泰证券资管同步完成管理层优化，江晓阳专任董事长，朱前接任总经理，刘博文新增兼任首席风险官 [7][16] - 三位高管均为公司体系内深耕多年的骨干，其中朱前、刘博文是资管公司成立初期的元老 [7][16] - 此次调整实现了治理与经营岗位分设，并完善了风控条线的岗位配置 [7][16] 资产管理业务表现与布局 - 华泰证券资管全面覆盖固收投资、权益投资、多资产与FOF投资以及ABS、REITs等领域 [7][16] - 公司持续巩固在ABS、REITs领域的行业领先地位，重点发力绿色ABS、科创ABS等品种 [8][17] - 截至2025年末，公司累计发行ABS产品994只，合计发行规模达10111.23亿元，规模位居行业第三 [8][17] - 公募业务高速增长，截至2025年末，公募基金管理规模达1808.24亿元，规模排名仅次于东方红资产管理 [8][17] - 公募规模较2024年末同比增长31.59%，成为头部券商资管机构中规模增长较快的代表 [8][17] - 其中，货币基金规模达1547.72亿元，较2024年末增长37%，是驱动公募规模增长的重要动力 [8][17]

资本市场与券商板块表现 - 近期资本市场交投活跃 今年以来券商合计调研了440家A股公司 其中电子、机械设备行业数量最多 电力设备、化工板块热度飙升 [1] - 近期有超1000家A股上市公司发布了2025年业绩预告或业绩快报 [1] - 截至2026年1月26日10:42 国证证券龙头指数(399437)强势上涨1.98% 成分股财通证券上涨6.50% 兴业证券上涨4.95% 华泰证券上涨3.52% 广发证券、东吴证券等个股跟涨 [1] 券商行业核心指标与观点 - 方正证券指出券商板块仍“滞涨”且ROE处于上升通道 认为板块行情虽迟但到 [1] - 2025年资本市场持续高景气 全年日均股基成交额达2.08万亿元 同比增长70.2% 日均两融余额2.08万亿元 同比增长32.7% A股IPO规模1308亿元 同比增长97.4% [1] - 在核心指标改善趋势下 看好券商板块2025全年利润同比高增及ROE改善 [1] 投资主线与建议 - 方正证券建议关注两条主线 一是强烈推荐受益于居民财富搬家逻辑、大财富业务布局领先的低估值券商 二是强烈推荐做强做优的头部券商 [1] 相关指数与ETF产品 - 证券ETF鹏华(159993)紧密跟踪国证证券龙头指数 该指数旨在反映沪深市场证券主题优质上市公司的市场表现 [2] - 截至2026年1月26日10:42 证券ETF鹏华(159993)上涨1.86% 最新价报1.32元 [1] - 截至2025年12月31日 国证证券龙头指数(399437)前十大权重股分别为东方财富、中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券、国泰海通、兴业证券、东方证券、财通证券、光大证券 前十大权重股合计占比79.13% [2]