公司动态：雀巢 - 瑞士雀巢公司计划在今后两年内削减约1.6万个工作岗位，相当于其员工总数的6% [2] - 此次裁员波及1.2万个"白领岗位"以及4000个制造和供应链领域岗位 [2] 公司动态：蔚来汽车 - 新加坡政府投资公司起诉蔚来，指控其通过武汉蔚能电池资产有限公司虚增收入和利润，误导投资者 [3] - 蔚来相关人士回应称，案件源于2022年6月做空机构灰熊的不实指控，相关指控均无事实依据 [3] - 蔚来股价在新加坡下跌至6.25美元，降幅达10.2% [20] 公司动态：福耀玻璃 - 福耀玻璃董事长曹德旺向公司提交了辞去董事长职务的报告，辞任后仍作为公司董事继续履职 [14] - 公司董事局已审议通过选举曹晖为公司第十一届董事局董事长 [14] 公司动态：小米集团 - 小米集团创始人雷军表示，小米汽车产品上市一年半时间，截至目前交付大约40万辆 [16] - 小米在组合辅助驾驶方面第一期总投入57.9亿元，智能驾驶团队规模超过1800人 [16] 公司动态：海南华铁 - 海南华铁收到中国证监会的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查 [24] - 公司此前曾宣布36.9亿元算力大单告吹 [24] 公司动态：中国移动 - 中国移动新疆公司就客户回国后手机"被保护性关停"事件发布说明并致歉 [19] - 客户号码因被系统判定存在风险导致关停，公司存在跨省协同不畅、主动服务意识不足等问题 [19] 行业政策：商务与贸易 - 商务部表示将进一步加强政策储备，适时推出新的稳外贸政策 [6] - 商务部回应稀土出口管制措施，称是完善自身出口管制体系的正当做法，美方解读严重曲解并夸大 [6] - 中方坚决反对荷兰当地政府干预闻泰科技分支机构安世半导体的运营 [7] 行业政策：市场监管 - 市场监管总局拟规定外卖平台应对无堂食商家加专属标识，明确"一证一店"的经营模式 [8] - 入网餐饮服务提供者不得使用同一经营资质在同一平台开设多家网店 [8] 行业政策：科技与信息化 - 我国成功发射卫星互联网低轨12组卫星，本次发射是长征系列火箭的第600次发射 [9] - 工业和信息化部计划在2027年基本建成城域"毫秒用算"网络体系，接入时延达到1毫秒以内 [9] 行业政策：医疗保障 - 国家医保局全面推进医保基金即时结算改革，目标2025年底前全国所有统筹地区均需开展即时结算 [9] - 目标2026年底前实现即时结算资金占本地医保基金月结算资金的80%以上 [9] 行业数据：互联网平台经济 - 截至10月15日，已有超过4100家境内外互联网平台企业开展首次涉税信息报送，超过应报送平台总数的六成 [10] 市场表现：隔夜市场 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.65%，纳指跌0.47%，标普500指数跌0.63% [5] - 热门科技股多数下跌，特斯拉、AMD跌超1%，英伟达涨超1% [5] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.91%，中概股多数下跌 [5] - 现货黄金一度触及4380.79美元/盎司，COMEX黄金突破4392美元/盎司，续刷历史新高 [5] - 国际油价集体收跌，美油跌1.54%报56.95美元/桶，布油跌1.37%报61.06美元/桶 [5] - 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.38%，法国CAC40指数涨1.38% [5] 市场表现：汇率与商品 - 美元指数报98.36，跌0.31% [26] - 人民币在岸报7.1230，离岸报7.1246 [26] - WTI原油报56.95美元/桶，跌1.54% [26] - 比特币报107830.79美元，跌2.65% [26] 公司并购与融资 - 龙佰集团收购VenatorUK钛白粉业务相关资产 [30] - 智光电气拟发行股份及支付现金购买控股子公司广州智光储能科技有限公司的全部或部分少数股权 [30] - 国信证券向专业投资者公开发行不超150亿元短期公司债券获证监会注册批复 [30] - 东方电缆中标项目金额约23.74亿元 [30] - 通源石油中标1.26亿美元项目 [30]

宏观经济数据与市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.65%至45952.24点，纳指跌0.47%至22562.54点，标普500指数跌0.63%至6629.07点 [3][30] - 现货黄金价格突破4300美元/盎司，涨2.85%至4326.48美元/盎司，再创历史新高；COMEX黄金期货涨3.40%至4344.3美元/盎司 [3] - 国际油价集体收跌，美油主力合约跌1.54%至56.95美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.37%至61.06美元/桶 [4] - 欧洲三大股指全线上涨，德国DAX指数涨0.38%，法国CAC40指数涨1.38%，英国富时100指数涨0.12% [5] 中国政策动向 - 商务部表示将进一步加强政策储备，适时推出新的稳外贸政策，并强调中方稀土出口管制措施是完善自身出口管制体系的正当做法 [6] - 工业和信息化部组织开展城域"毫秒用算"专项行动，计划在2027年基本形成城域范围内算力中心间接入时延达1毫秒以内的网络体系 [9] - 国家医保局全面推进医保基金即时结算改革，目标在2026年底前实现即时结算资金占本地医保基金月结算资金的80%以上 [9] - 市场监管总局就网络餐饮服务食品安全征求意见，拟规定外卖平台应对无堂食商家加注专属标识 [8] 公司动态与行业事件 - 福耀玻璃董事长曹德旺辞去董事长职务，辞任后仍作为公司董事继续履职，选举曹晖为新任董事长 [13] - 小米集团创始人雷军表示，小米汽车已交付约40万辆，第一期智能驾驶总投入57.9亿元，团队规模超过1800人 [15] - 游戏《黑神话：悟空》获颁中国版权金奖作品奖，该奖项是中国版权领域最高奖项 [16] - 首创证券股份有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中信证券、中国银河国际等机构 [17] 国际关系与地缘政治 - 俄罗斯总统普京与美国总统特朗普进行电话交谈，时长2.5小时，特朗普提议与普京在匈牙利布达佩斯会面 [10][11] - 匈牙利总理欧尔班表示已与特朗普通话，匈牙利已开始筹备美俄领导人会晤 [11] - 外交部就英国将中国炼油商列入制裁名单表示强烈不满，已提出严正交涉，强调中俄企业正常交往合作不应受干扰 [8] 企业风险与监管事件 - 蔚来汽车被新加坡主权基金GIC起诉，指控公司及高管涉嫌证券欺诈，涉及通过武汉蔚能电池资产有限公司虚增收入和利润 [21] - 海南华铁因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查，公司此前宣布36.9亿元算力大单告吹 [26] - 雀巢公司计划在两年内裁员1.6万人，相当于员工总数的6%，涉及1.2万个白领岗位及4000个制造和供应链岗位 [28] - 萝卜快跑发布声明称，有不法分子冒用其名义开发虚假网站，假借股权交易等名目骗取资金，公司已向公安机关反馈线索 [22] 资本市场与并购融资 - 特变电工子公司拟以9.46亿元受让曙光电缆74.19%股权 [35] - 东方电缆中标项目金额约23.74亿元，中天科技中标/预中标海洋系列项目金额约17.88亿元 [35] - 金钼股份前三季度净利润22.83亿元，同比增长4.03%；容知日新预计前三季度净利润同比增长871.30%至908.09% [36] - 通富微电大股东拟6个月内减持不超1%公司股份；圆通速递股东阿里巴巴旗下杭州灏月计划通过大宗交易转让不超过2%公司股份 [37]

事件概述 - 新加坡政府投资公司（GIC）于2025年8月向美国纽约南区联邦法院提起诉讼，指控蔚来汽车证券欺诈 [1] - 诉讼直接导致蔚来汽车在香港交易所股价于2025年10月16日暴跌8.99%，盘中一度跌超12%，收盘价6.8美元逼近发行价 [1] - 此案是主权财富基金首次在美国就中概股提起证券欺诈案，象征意义重大 [1] 诉讼核心与会计争议 - GIC指控蔚来通过未合并的关联方“武汉蔚能”虚增超过6亿美元的电池租赁收入，误导投资者 [2][3] - 争议焦点在于蔚来“电池即服务”（BaaS）模式的收入确认时点：蔚来在向蔚能销售电池时一次性确认全部收入，而GIC认为应根据用户付费进度逐步确认 [3] - GIC提供证据表明蔚来对蔚能实施实质控制，包括持有19.84%股份、决定其业务运营及定价、并通过应收账款和担保形成55%的实际经济利益控制，主张蔚能是应合并报表的“可变利益实体”（VIE） [4][6] 事件历史脉络 - 本次诉讼根源可追溯到2022年6月美国做空机构灰熊（Grizzly Research）发布的质疑报告，蔚来当时迅速回应并完成独立调查，结论为指控“均无事实依据” [2] - 2020年11月，香橼（Citron Research）也曾发布做空报告，主要围绕蔚来估值过高和市场竞争压力，导致其股价当日从高点下跌超16% [12] - 蔚来方面将GIC的诉讼定性为“旧事重提”，强调公司已通过独立审查并始终遵守合规要求 [10] 市场表现与业务近况 - 尽管面临诉讼，蔚来2025年第三季度交付87,071辆汽车，创历史新高；截至8月底，今年累计交付约16.65万辆，同比增长接近三成 [17] - 2025年7-8月，蔚来港股股价从低点反弹约80%，主要得益于子品牌乐道L90上市和新ES8发布带来的销量提振希望 [17] - 诉讼消息公布前，公司股价正处于产品切换空窗期导致的低迷阶段，2025年4月总市值曾不足600亿港元 [17] 潜在影响与法律框架 - 若GIC胜诉，蔚来可能面临5亿至20亿美元的民事赔偿，以及美国证券交易委员会（SEC）可能启动的行政执法程序 [18][19] - 案件目前已被法院下令暂停审理，等待另一宗始于2019年的美国投资者集体诉讼案的结果 [26][31] - 美国法院对此案拥有管辖权是基于其“长臂管辖”原则，因蔚来在纽约证券交易所上市 [7] 行业影响与中概股挑战 - 本案对探索换电模式的新能源车企具有深远警示，可能影响行业商业模式的会计处理方式 [23][24] - GIC作为大型主权基金的诉讼行为，反映了国际资本对中概股信任度的转变，标志着主权基金从被动投资者向积极维权者的角色转变 [25][31] - 案件凸显了在美上市中概股面临日益复杂的合规挑战和游戏规则 [31]

美股科技与半导体板块表现 - 美股大型科技股集体走强，谷歌一度大涨超2%并创出历史新高 [2] - 费城半导体指数上涨1.41%，台积电盘初一度创历史新高，美光科技大涨超6%创历史新高，纳微半导体涨超7%，日月光半导体涨超6% [2] - 博通、甲骨文涨超2%，英伟达、阿斯麦、英特尔、高通、安森美半导体均涨超1% [2] 纳斯达克中国金龙指数及成分股表现 - 纳斯达克中国金龙指数微跌0.1%至8242.03点 [3] - 热门中概股表现分化，亿鹏能源大跌10%，爱奇艺跌超3%，新东方跌超2% [2][4] - 哔哩哔哩逆势涨超2%，网易、阿里巴巴微涨 [2] - 蔚来汽车股价波动，盘初跌超7%后一度转涨，最终收跌超1%，其港股下跌8.99%至49.28港元 [4] 国际贵金属市场行情 - 现货黄金价格首次触及4270美元/盎司，年内累计涨幅已超60% [6] - 现货白银价格报53.7美元/盎司，年内涨幅已超80% [6] - 现货铂金价格表现亮眼，大涨超4%突破1700美元/盎司，报1719.92美元/盎司 [6][8] 美联储政策与经济形势 - 美联储褐皮书显示美国经济活动总体变化不大，增长温和放缓，劳动力市场基本稳定但需求低迷 [9] - 美国政府加征关税推动整体通胀上升，企业面临成本消化与转嫁的艰难权衡 [9] - 美联储在2025年9月议息会议上降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [9] - 分析师预计美联储将在10月和12月议息会议上各降息25个基点，全年累计降息幅度达75个基点为基准情形 [10][11]

诉讼事件概述 - 新加坡政府投资公司GIC起诉蔚来 指控其通过未合并的关联方武汉蔚能电池资产有限公司虚增超过6亿美元收入和利润 误导投资者[1][2] - GIC声称其在2020年8月11日至2022年7月11日期间购买蔚来股份并遭受巨大损失 但具体损失规模尚不清楚[3] - 法官已于10月3日下令暂停审理 目前该诉讼已被搁置[2][5] 公司回应与背景 - 蔚来回应称该诉讼源于2022年6月做空机构灰熊发布的报告 并非针对公司近期经营状况[1][4] - 公司强调灰熊报告的指控无事实依据 包含错误和误导性结论[1] - 蔚来董事会独立委员会在第三方国际律所和法证会计师事务所协助下已完成独立内部调查 结论是做空报告指控均无事实依据[1][5] 市场影响 - 诉讼消息引发市场关注 导致蔚来港股股价下跌8.99% 美股盘前下跌7%[4] - 在2022年做空报告发布后 摩根士丹利、摩根大通、大和资本市场等多家大行曾发布看多报告 建议增持蔚来 并认为做空报告可能不准确[5] 相关方信息 - 起诉方GIC为新加坡主权财富基金 管理资产规模估计达9360亿美元[3] - 做空机构灰熊在报告中主要质疑蔚来的BaaS电池租赁服务模式及企业高管[5]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体高开，道指涨0.21%，纳指涨0.81%，标普500指数涨0.42% [1] - 美股大型科技股集体走强，谷歌一度大涨超2%创历史新高 [3] - 半导体板块普涨，费城半导体指数涨1.41% [3] 半导体及科技个股表现 - 台积电盘初一度创历史新高，美光科技大涨超6%创历史新高，纳微半导体大涨超7% [3] - 日月光半导体大涨超6%，博通、甲骨文涨超2% [3] - 英伟达、阿斯麦、英特尔、高通、安森美半导体均涨超1% [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.13%至8242.03点 [4] - 亿鹏能源下跌10.01%，EPSIUM ENTERPRISE下跌6.26%，中令科工业下跌5.84% [4] - 文远知行下跌5.19%，小马智行下跌5.04%，METALPHA TECH下跌4.06% [4] - 爱奇艺下跌3.74%，正业生物下跌3.16%，小牛电动下跌3.02% [5] - 蔚来汽车美股下跌1.03%至6.750美元，港股下跌8.99%至49.28港元 [5][6] 贵金属市场表现 - 现货黄金首次触及4270美元/盎司，年内涨幅超60% [8] - 现货白银报53.7美元/盎司，年内涨幅超80% [8] - 现货铂金大涨超4%，突破1700美元/盎司 [8] 美联储政策动向 - 美联储褐皮书显示经济活动总体变化不大，三个地区小幅增长，五个地区无变化，四个地区略有放缓 [13] - 美联储在2025年9月议息会议上降息25个基点至4.00%-4.25% [13] - 分析师预计美联储可能在10月和12月分别降息25个基点，全年累计降息75个基点 [14]

做空报告核心指控 - 做空机构灰熊指控蔚来利用未合并报表的关联方武汉蔚能电池资产有限公司，通过过度供应电池、提前确认订阅收入及转移折旧成本的方式虚增收入和利润 [1] - 指控称此举在2021年1月至9月期间虚增收入10%，虚增利润95% [1] - 蔚来回应称该报告包含错误、无根据的推测和误导性结论，并声明其始终遵守上市公司准则 [1] BaaS商业模式与收入确认 - 蔚来BaaS模式实现“车电分离”，用户购车时可只购买车身，电池采用租赁方式，购车价格因此可减少7万元，用户按月或按年向蔚能支付电池租金 [1][2] - 蔚来在向BaaS用户交付汽车时，以背对背方式将电池包销售给蔚能，并在该时点确认电池销售收入 [2][4] - 根据美国通用会计准则ASC 606，收入确认关键在于商品控制权转移；蔚能在汽车交付给用户时取得电池控制权，享有收取租金的权利，因此蔚来在该时点确认收入符合会计准则 [5][6] 对“寅吃卯粮”指控的分析 - 灰熊指控蔚来通过将未来7年的电池租金收入提前至当期确认，虚增了11.47亿元收入并全额影响利润 [2][7] - 分析指出，灰熊的计算存在不妥，因其假设电池成本已在销售汽车时计入，但根据配比原则，收入确认是成本结转的前提，未确认收入则不能结转成本，故电池销售收入并非全额影响利润 [7] 对“过度供应电池”指控的分析 - 灰熊基于蔚能2021年第三季度拥有19000个租用协议却持有40053块电池，质疑蔚来超额销售以虚增收入 [8] - 分析指出，19000个订单数仅为蔚能当期融资所用，不代表其全部订单；根据蔚来年报，2020年第四季度至2021年第三季度共销售电动汽车8.4万台，BaaS业务订阅率约50%，推断订阅数应不低于4.2万人次，对应至少42000块电池，与蔚能持有的40053块电池数量基本吻合，不存在过度供应 [8] 对“转移折旧成本”指控的分析 - 灰熊指控蔚来通过向蔚能销售电池，将电池折旧成本从其报表中移除，在2021年前九个月转移了成本约22.268亿元，节省折旧费用3.36亿元，从而虚增利润 [10] - 分析认为，在BaaS模式下，电池控制权和所有权转移给蔚能，折旧理应由蔚能计提；同时，蔚来也将按月收取租金的权利转移给了蔚能，折旧减少利润，但租金收入会增加利润，因此指控证据不充分 [10] 蔚来对蔚能的控制权问题 - 灰熊质疑蔚来能对蔚能施加控制，依据是蔚能董事长沈斐和总经理陆荣华均为蔚来管理人员 [11] - 根据美国会计准则ASC-810，控制权判断基于股权或协议控制；截至2021年9月30日，蔚来持有蔚能19.8%的股份，股权结构分散，无一股独大现象，从股权比例看不足以实施控制 [12] - 仅凭高管兼任推断控制理由不充分，需进一步核实是否存在协议控制等实质性证据 [12] 做空事件启示与行业应对 - 商业模式的创新需伴随会计核算方式的合规改进，企业应在会计准则框架内进行会计处理 [13] - 做空机构常针对处于快速增长期或连续亏损的企业发布报告，利用片面信息误导投资者 [13][16] - 上市公司应对恶意做空可采取及时发布澄清公告、披露真实信息、大股东增持或回购股权、争取权威机构正面评价以及诉诸法律等手段 [15] - 根本上，公司需改善自身经营，完善内部治理，提升信息披露透明度，确保财务信息真实可靠 [16]

事件背景与公司回应 - 新加坡政府投资公司起诉蔚来汽车源于2022年6月做空机构灰熊发布的做空报告[1] - 蔚来汽车回应称该诉讼并非新发生事件且非针对公司近期经营状况[1] - 蔚来汽车认为做空报告并无依据包含错误及无根据的推测和误导性结论[1] 公司治理与合规措施 - 为保护股东权益公司董事会独立委员会在2022年8月完成独立内部调查[1] - 调查由第三方国际律所和法证会计师事务所协助进行[1] - 内部调查结果显示做空报告的相关指控均无事实依据[1] - 公司强调其在美国香港新加坡三地上市始终严格遵守合规和企业治理要求[1] 业务模式与行业影响 - 电池租用服务自推出以来为用户提供了更好的购车和用车体验[1] - 该业务模式也推动了动力电池寿命的进步[1] - 公司后续将继续推动电池技术进步与商业模式创新为用户带来更大利益[1] - 公司致力于促进新能源汽车行业良性发展[1]

新闻核心观点 - 新加坡政府投资公司GIC对蔚来提起诉讼，指控其通过关联方武汉蔚能电池资产有限公司虚增收入和利润，误导投资者[3] - 蔚来回应称该诉讼源于2022年做空机构灰熊研究的报告，相关指控毫无事实依据，公司严格遵守多地上市合规要求[3][5] - 诉讼核心争议围绕蔚来BaaS商业模式的会计处理方式，国际主流投行普遍支持蔚来，认为做空报告严重误解了该创新商业模式[4][5][6] 蔚来BaaS商业模式 - BaaS即“电池即服务”，是新能源汽车行业首创的商业模式，消费者购车时可选择不购买电池，以租赁方式按月支付服务费[4] - 该模式旨在降低消费者初次购车门槛，并通过换电站网络解决续航焦虑和电池衰减问题[4] - 为支撑换电体系，蔚来联合宁德时代等产业伙伴于2020年共同发起成立蔚能，蔚能作为独立电池资产持有方，向用户收取月度服务费[4] 做空指控与公司回应 - 做空报告指控蔚来通过向关联方蔚能一次性销售电池，提前确认未来多年的租赁收入，虚增2021财年收入和净利润[5] - 蔚来董事会成立了独立内部委员会，聘请第三方专业机构进行调查，结论明确做空报告指控均无事实依据[5] - 蔚来强调作为在美国、中国香港、新加坡三地上市的企业，始终严格遵守三地合规和企业治理要求[5] 国际投行与市场观点 - 德意志银行、摩根士丹利、摩根大通、大和资本等国际主流投行几乎一边倒地支持蔚来，认为做空指控是对BaaS模式的严重误读[5] - 分析师认为将电池资产剥离至独立实体运营是重资产行业常见策略，能优化现金流、分散风险，并由专业团队管理资产[6] - 蔚能与蔚来之间的交易遵循公允会计准则，电池所有权发生真实转移，会计处理并无不妥[6] 诉讼背景与潜在影响 - GIC在做空报告发布两年后提起诉讼，可能是在投资失利后寻求法律途径挽回损失的常规操作[7] - 诉讼本身会带来不确定性并对市场情绪产生短期扰动，是公司需要积极应对的挑战[7] - 蔚来需要通过稳健运营、技术创新和透明沟通来证明BaaS模式的价值，以消除市场质疑[7]

事件背景与公司回应 - 新加坡政府投资公司起诉蔚来汽车引发市场关注 但公司回应称案件源于2022年6月做空机构灰熊的不实指控 并非针对近期经营状况 [2] - 为保护股东权益 公司董事会独立委员会在第三方机构协助下于2022年8月完成独立内部调查 结论为相关指控均无事实依据 [2] - 受诉讼消息影响 蔚来港股10月16日一度大跌超过13% 收盘跌幅收窄至8.99% 当晚美股跌超6% [2] 做空指控历史与审查 - 2022年6月29日 做空机构灰熊发布报告指控蔚来 公司随即公告回应称该报告缺乏依据 包含大量错误和误导性结论 [3] - 2022年8月26日 公司公告宣布完成独立内部审查 由独立委员会在第三方专业顾问协助下进行 未发现不当之处 所有指控不成立 [3] - 2022年9月 美国证券交易所就做空报告涉及的蔚能相关交易会计处理向公司发出问询 公司在回复后未再收到SEC相关行动 [4] 机构观点与法律进展 - 针对灰熊做空报告 德意志银行 摩根士丹利 JP摩根 大和资本等机构发布报告不支持灰熊结论 指出其是对BaaS模式的误读和概念混淆 [4] - 2022年8月至9月 两名原告向美国法院对蔚来及高管提起两宗诉讼 截至2024年报披露日 法院对公司要求驳回起诉的动议决定尚处待决状态 [4] - GIC此次单独发起的诉讼 因前述集体诉讼尚未结案 被法院于2025年10月初裁定暂缓审理 [5] 诉讼核心与业务模式争议 - GIC指控蔚来通过合作伙伴武汉蔚能电池资产有限公司虚增收入和利润 误导投资者导致其遭受投资损失 [6] - 有接近公司的知情人士表示 公司在三地上市 所有披露和会计处理均经过相应监管审核 BaaS模式在香港上市过程中披露完善且获认可 [6] - 有市场观点认为 GIC的法律行为具有双重目的 一方面是财务诉求 另一方面是其风险管理策略 通过法律手段对冲潜在投资损失 [6] 投资背景与市场影响 - 在2020年8月到2022年7月期间 GIC累计买入约5445万股蔚来ADS 在此期间公司股价曾在13美元至21美元间震荡 并一度冲高至66.99美元历史高位 [2] - 有分析指出 做空机构常针对快速增长企业 用看似专业的数据误导缺乏经验的投资者 利用报告发布当日股价变化进行单日交易牟利 [6] - 本次诉讼发起方为主权财富基金 公司需面对更强劲对手 最终结论有待美国法院审理程序推进 需要时间 [7]