公司业绩与交付数据 - 2025年7月公司交付新车21027辆，前七个月同比增长25.2% [1] - 7月交付中蔚来品牌12765台、乐道品牌5976台、firefly萤火虫品牌2366台 [1] - 累计交付量达806731台，其中蔚来品牌737923台、乐道品牌58599台、firefly萤火虫品牌10209台 [1] 乐道L90产品亮点 - 乐道L90定位家庭纯电SUV，起售价26.58万元，BaaS方案起售价17.98万元 [2] - 依托换电网络支持3分钟极速换电，具备"可充可换可升级"体验 [2] - 车身尺寸5145mm，轴距3110mm，空间利用率达纵向81.5%、垂向85.9% [3] - 后备箱常规容积430L，下沉空间106L，满座可容纳7个20英寸行李箱 [3] - 首创240L智能电动前备舱，集成36项高效设计 [3] 资本市场反应 - L90预售一周后公司港股/美股股价上涨超40% [3] - 上市当晚美股盘中涨幅超9%，摩根士丹利评价其配置与定价方案利好订单转化 [3] 技术研发成果 - 十年累计研发投入600亿元，季度研发强度维持30亿元水平 [5] - 全球科技创新专利超10000项，5nm智驾芯片神玑NX9031已量产上车 [5] - "蔚来世界模型NWM"完成全量推送，实现软硬件完整耦合 [6] 基础设施布局 - 全国换电站达3432座（含1000座高速站），充换电站总量8217座 [7] - 累计换电服务超8100万次，预计2025年突破1亿次 [7] - 实现8个省级行政区"换电县县通"，G318川藏换电线路即将贯通 [7][8] 未来产品规划 - 全新ES8将于8月下旬发布，9月NIO Day 2025上市即交付 [4] - 2025年Q4目标单季度盈利，技术投入进入收获期 [5][9]

公司评级与估值 - 维持买入评级 边际改善及降本效果为市场焦点[1] - 股价已较前期低位反弹50% 市销率仅为0.85倍[1] - 边际改善可能推动股价持续反弹[1] 产品定价策略 - 乐道L90起售价26.58万元人民币 顶配Ultra版未突破30万元[1] - 定价策略被评价为积极[1] 销量预期与产品规划 - 预计月度稳定销量将超越市场预期的5000台水平[1] - L90车型成功为后续L80车型发布奠定基础[1] - 新产品有望助力公司在销量层面实现逆转[1]

市值排名概览 - 台积电以12,199.22亿美元市值位居榜首 远超第二名腾讯控股的6,346.48亿美元 [3] - 阿里巴巴以2,791.93亿美元位列第三 小米集团-W(1,806.95亿美元)和拼多多(1,562.46亿美元)分列第四、五位 [3] - 市值超千亿美元公司共5家 超百亿美元公司达20家 [3][4][5][6] 细分行业分布 - 半导体行业占据前列 台积电(12,199.22亿美元)和中芯国际(524.48亿美元)分别位列第一和第八 [3][4] - 互联网服务企业集中度高 腾讯、阿里、美团(944.98亿美元)、网易(806.12亿美元)均居前十 [3] - 新能源汽车行业表现突出 理想汽车(270.18亿美元)和小鹏汽车(172.06亿美元)进入前二十 [4] 排名变动特征 - 贝壳排名上升11位至第15名 市值达216.71亿美元 [4] - 同花顺排名下降1位至第16名 市值216.48亿美元 [4] - 巨人网络排名显著上升 位列第30名(69.16亿美元) [5]

蔚来-SW边际改善及降本效果 - 蔚来-SW股价已从低位反弹50% 但2025年市销率仅为0 85倍 边际改善或推动股价持续反弹 [1] - 公司降本效果成为市场关注焦点 维持"买入"评级 [1] 乐道L90定价策略及销量预期 - 乐道L90起售价26 58万元人民币 顶配Ultra版未突破30万元人民币 定价策略积极 [1] - 基于渠道反馈 预计该车型月销量将超市场预期的5000台 [1] - L90成功为后续L80车型铺路 有望助力销量逆转 [1]

产品定价与市场预期 - 蔚来汽车旗下乐道L90整车起售价为26.58万元人民币 顶配Ultra版未突破30万元人民币 [1] - 综合定价策略及渠道反馈 预计每月稳定销量将超过市场预期的5000台 [1] 财务表现与估值 - 公司股价较前期低位反弹50% [1] - 2025年市销率为0.85倍 [1] - 边际改善及降本效果成为市场关注焦点 [1] 投资评级 - 交银国际维持对蔚来汽车的"买入"评级 [1]

公司专利技术突破 - 蔚来汽车科技（安徽）有限公司于2025年8月4日获得"一种电池组及电池包"专利授权（公告号CN223181195U）[1] - 专利通过控制粘接剂厚度（0≤d≤2mm）提升电池包空间利用率 减少电池组占用空间[1] - 公司注册资本达2600亿人民币 拥有3071条专利信息及2343条商标信息[1] 企业运营与投资活动 - 公司成立于2020年 专注于研究和试验发展领域[1] - 对外投资5家企业 参与招投标项目22次 获得26项行政许可[1] - 专利技术涉及动力电池领域 具体应用于电池单体与冷却板的粘接工艺[1]

中国新能源汽车市场7月表现 - 7月中国新能源汽车市场延续高增长态势，自主车企与新势力呈现不同发展轨迹：自主车企凭借全产业链和全球化布局领跑，新势力阵营内部洗牌且头部竞争白热化 [1] 自主车企表现 - **比亚迪**：7月销量34.43万辆（同比+0.6%），累计销量近250万辆，海外销售8.02万辆（同比+159.5%）[2] - **上汽集团**：7月整车销量33.8万辆（同比+34.2%），自主品牌销量21.4万辆（同比+39.4%），新能源销量11.7万辆（同比+64.9%）[2] - **吉利汽车**：7月销量23.77万辆（同比+58%），新能源销量13.01万辆（同比+120%），新能源渗透率55%[2] - **一汽集团**：7月销量25.24万辆（同比+6.5%），自主新能源销量2.85万辆（同比+129.03%）[3] - **奇瑞汽车**：7月销量22.44万辆（同比+14.7%），出口11.91万辆（同比+31.9%）[3] - **长安汽车**：7月销量超21万辆，新能源销量7.9万辆（同比+73%）[3] - **长城汽车**：7月销量10.44万辆（同比+14.34%），新能源销量3.46万辆（同比+43.27%）[3] 新势力车企表现 - **零跑汽车**：7月销量5.01万辆（同比+126%），首次突破5万辆，连续5个月居新势力榜首，C11与B01车型矩阵推动增长[4] - **小鹏汽车**：7月销量3.67万辆（同比+229%），创单月交付新高，累计销量23.39万辆（同比+270%）[4] - **小米汽车**：首款SUV小米YU7推动7月销量首破3万辆，开售18小时锁单量超24万辆，二期工厂试点投产缓解产能压力[4] - **蔚来集团**：7月销量2.10万辆，主品牌交付1.27万辆，乐道品牌交付5976辆，萤火虫品牌交付2366辆，计划推出三款新SUV[5] - **理想汽车**：7月销量3.07万辆（同比-40%），表现承压[6] 传统车企新能源品牌表现 - **深蓝汽车（长安旗下）**：7月销量2.72万辆（同比+62%）[6] - **阿维塔（长安旗下）**：7月销量1.01万辆（同比+178%）[6] - **岚图汽车（东风旗下）**：7月销量1.21万辆（同比+102%）[6] - **奕派汽车（东风旗下）**：7月销量2.79万辆（同比+70.9%）[6] - **极狐汽车（北汽蓝谷旗下）**：7月销量0.94万辆（同比+50.35%）[6] - **极氪与领克（吉利旗下）**：7月合计交付4.42万辆[6] 行业策略与趋势 - 自主车企注重全价格带布局和全球化拓展，如比亚迪、吉利通过多品牌矩阵覆盖不同群体并加速海外渗透[6] - 新势力聚焦细分市场突破：零跑、小鹏以高性价比车型上量，小米依托生态优势，理想、蔚来探索高端差异化路径[6] - 8月将有小鹏P7、吉利银河A7、岚图知音等新车上市，市场竞争进一步升级[6] - 818购车节、成都车展等促销活动有望刺激终端需求释放[7]

产品发布 - 蔚来旗下乐道品牌智能大空间旗舰SUV乐道L90于7月31日正式上市，六座版本8月1日启动交付，七座版本9月下旬开始交付 [1] - 该车定位智能大空间旗舰SUV，在安全、空间、舒适、驾乘、能耗及智能六大维度进行技术升级 [1] 安全性能 - 通过62项全方位碰撞验证，包括国内首个雨天湿滑路面货车高速前后夹击碰撞测试 [1] - 全车标配9个安全气囊，包括137L副驾超大狐耳气囊、40L中央远端气囊和56L/2920mm覆盖三排的侧气帘 [1] - 标配45项主动及智能安全辅助功能，包括端到端自动紧急制动 [1] - 依托车电分离设计与全国换电网络，实现车端、站端、云端全天候电池安全检测 [1] 空间设计 - 基于900V纯电平台架构，通过零部件小型化与集成化提升空间效率 [2] - 后备箱在三排坐人时容积达430L，前备舱容积240L，集成36项高效设计并申请13项专利 [2] - 七座版标配第三排全电动进出功能，二排座椅支持两段式电动翻折，三排全放倒可形成"大床房"模式 [2] - 标配静音电吸门，支持轻触弹开和分段吸合 [2] 驾乘性能 - 整车重量2250kg，采用前双叉臂后五连杆弹减一体悬架，搭配前255mm后275mm超宽鸳鸯胎 [2] - 后驱版功率340kW，0-100km/h加速5.9s；四驱版功率440kW，0-100km/h加速4.7s [2] - 配备100mm行程空气悬架与多路况模式，可应对湿地、雪地、泥地、沙地等场景 [2] - 底盘搭载行云智享系统，具备滤振、侧倾抑制能力，以及4D全域舒适领航和智能舒适刹停功能 [2] 能耗控制 - 通过107处空气动力学优化，风阻系数低至0.25 [3] - 配备深度定制超低滚阻轮胎，应用第三代整车热管理系统，功耗低于1匹家用空调 [3] - 100%采用智能保险丝精准管理能耗，标配85kWh电池包，CLTC续航里程605km [3] 智能系统 - 基于整车全域操作系统SkyOS天枢打造，搭载NT.Coconut椰子智能系统，支持持续迭代 [3] - 智能辅助驾驶系统累计用户里程超1亿公里，累计解放用户精力超120万小时 [3] - 年内全系将切换为端到端模型，座舱配备四屏车规级屏幕 [3] - AI语音助手"小乐"掌握1630多项语音技能，可记忆20位亲属信息 [3] 战略定位 - 针对大三排SUV用户"空间不足、补能焦虑"痛点进行优化 [3] - 基于十年充换电与技术研发投入，是对家庭大三排SUV产品的升级尝试 [3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 中国长安汽车集团成立 - 中国长安汽车集团于7月29日在重庆挂牌成立，注册资本200亿元，拥有117家分子公司（含5家上市公司），资产总额3087亿元，年营业收入规模3400亿元[3][14] - 业务涵盖汽车整车及零部件、销售、金融、物流服务及摩托车业务，从业人数11万人[3][14] - 未来将聚焦智能汽车机器人、飞行汽车、具身智能等新质生产力，探索海陆空立体出行生态，并加速开拓东南亚、中东非洲等五大区域市场[3][14] - 此次重组是国家推动央企改革、优化国有资本布局的重要举措，将提升中国汽车产业竞争力[3][14] 新车上市动态 - **理想i8**：7月29日上市，定位中大型纯电SUV，售价32.18-36.98万元，纯电续航720km，5C充电10分钟续航500km，能耗14.8kWh，配备双腔空气悬架及MindVLA自动驾驶架构[4][15][16] - **乐道L90**：7月31日上市，基于蔚来NT3.0平台打造，售价26.58-29.98万元，支持全域900V高压架构，配备8295P座舱芯片，可共享蔚来充换电网络（8131个充换电站）[4][16][17] 市场行情与数据 板块表现 - 2025年7月28日-8月1日，汽车板块下跌2.4%，跑输沪深300指数0.6个百分点，申万31个板块中排名第21位[4][20] - 子板块中乘用车跌幅最大（-3.4%），商用载货车跌幅最小（-0.4%）[5][25] 估值水平 - 汽车行业PE-TTM为26.51倍（10年分位64.49%），PB为2.47倍（10年分位74.41%），商用车估值处于高位（PB分位99.88%）[30][33] 销量数据 - **7月1-27日**：乘用车零售144.5万辆（同比+9%），新能源零售78.9万辆（同比+15%）；批发150.5万辆（同比+17%），新能源批发81.6万辆（同比+17%）[6][38][40] - **6月数据**：新能源汽车销量132.9万辆（同比+26.7%），渗透率45.8%；1-6月累计出口308.3万辆（同比+10.4%）[43][44] 行业要闻与技术进展 - 东风宣布固态电池将于2026年上车，能量密度350Wh/kg，续航超1000km[77][80] - 智己发布恒星超级增程技术，首款增程车LS6纯电续航CLTC超450km[76] - 中国一汽提出2030年目标：智能网联新能源汽车销量超300万辆[76]

行业竞争态势 - 7月为汽车行业竞争的中场休息期，头部公司尚未找到新的竞争锚点[1] - 下半年将是车企最后争夺排位的机会，新一轮购车周期或于年底结束[1] - 市场竞争从粗暴价格战转向产品力为本的深度竞争阶段[7][8] 车企销量表现 新势力品牌 - 零跑7月交付50129辆（同比+126%，环比+4%），年度目标完成率45.3%[3][9] - 小鹏7月交付36717辆（同比+229%，环比+6%）[3] - 理想7月交付30731辆（同比-40%，环比-15%），纯电车型i8订单约7000辆[3][9] - 小米7月交付超3万辆（同比+200%，环比+20%），二期工厂投产助力产能提升[3][9] - 蔚来7月交付21017辆（同比+3%，环比-16%）[3] 传统车企新能源板块 - 比亚迪7月总销量344296辆，乘用车341030辆（环比-9.7%），各子品牌均环比下滑[4] - 吉利新能源7月销量突破13万辆，银河品牌95043辆（同比+237%），极氪44193辆[5] - 埃安7月交付26557辆（同比-25%，环比-5%），网约车市场饱和致销量承压[3][9] 产品与市场策略 - 零跑推出C11/B01新车覆盖10-18万元主流市场[9] - 鸿蒙智行问界系列占比超85%，其他子品牌表现平淡[9] - 多家车企储备新品：鸿蒙智行5款新车、零跑D/B05系列、蔚来ES8/乐道L80、理想i6等[9] - 纯电大六座SUV市场竞争升级，理想i8/乐道L90/问界M8/六座Model Y瞄准家庭增换购需求[9] 行业趋势 - 金九银十旺季临近，车企将集中释放新品[9] - 行业格局洗牌在即，综合产品力与服务能力成为竞争核心[7][8]