核心观点 - 广州白云机场三期扩建空管工程完成关键设备投产飞行校验 支撑第五跑道和新塔台启用 [1][2] 工程建设进展 - 校飞飞机于9月5日顺利降落 标志着通信导航监视设备建设完成并准备就绪 [1] - 完成二号塔台管制自动化系统、第五跑道配套甚高频、场监雷达、场面多点定位系统、九龙湖甚高频等设备关键性检验 [1] - 校飞任务涉及20余项科目 多套系统校验科目交叉进行 [1] - 中南空管局创新"建运一体"理念 全速推动第五跑道投运 [2] 技术保障措施 - 校飞任务涵盖航班指挥、定位、通信、监视等复杂功能 是第五跑道启用投产的重要前提 [1] - 设计南北双向飞行线路 设置临时告警区域和应急预案以应对复杂雷雨天气 [1] - 新增航班进近和着陆关键区域的告警测试 开展更严格校验以提升安全保障水平 [1] 协同管理机制 - 中南空管局与相关单位建立紧密协作机制 推动校飞任务高效完成 [1] - 提前预演并不断完善校飞清单 在有限时长内保障科目完成 [1] - 工程建设满足安全运行长远需求 持续提升民航空管安全水平和保障能力 [2]

板块整体表现 - 航空机场板块当日收盘与上一交易日持平 涨幅为0.0% [1] - 板块表现显著优于大盘 上证指数下跌1.25% 深证成指下跌2.83% [1] 个股涨跌情况 - 华夏航空领涨板块 收盘价8.91元 涨幅2.18% 成交26.86万手 成交额2.37亿元 [1] - 吉祥航空涨幅2.13% 收盘价12.49元 成交22.72万手 成交额2.82亿元 [1] - 厦门空港上涨1.09% 收盘价14.84元 成交2.70万手 成交额3987.90万元 [1] - 中国东航微涨0.51% 收盘价3.98元 成交81.26万手 成交额3.22亿元 [1] - 春秋航空上涨0.38% 收盘价52.49元 成交5.91万手 成交额3.07亿元 [1] - 南方航空微涨0.17% 收盘价5.84元 成交50.04万手 成交额2.91亿元 [1] - 中国国航下跌0.27% 收盘价7.37元 成交57.99万手 成交额4.26亿元 [1] - 深圳机场下跌0.28% 收盘价7.10元 成交17.40万手 成交额1.23亿元 [1] - 白云机场下跌0.31% 收盘价9.65元 成交18.35万手 成交额1.77亿元 [1] - 中信海直下跌0.65% 收盘价22.80元 成交21.10万手 成交额4.84亿元 [1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流入141.02万元 游资资金净流出8469.11万元 散户资金净流入8328.09万元 [2] - 南方航空获主力资金净流入2962.03万元 净占比10.17% 游资净流出2153.03万元 [2] - 春秋航空主力资金净流入2801.19万元 净占比9.12% 游资净流出1656.87万元 [2] - 中国国航遭遇主力资金净流出3466.14万元 净占比8.14% 游资净流出913.41万元 [2] - 厦门空港主力资金净流出623.12万元 净占比高达15.63% 游资净流出399.34万元 [2] - 深圳机场主力资金净流出691.37万元 净占比5.61% 游资净流出650.81万元 [2]

仲裁案件基本情况 - 公司作为申请人就《F、G 岛行李检查设备合同》与中海智（被申请人）存在合同纠纷 认为合同目的无法实现并请求解除合同及赔偿损失 [1] - 案件仲裁机构为广州仲裁委员会 案件编号为（2024）穗仲案字第 33554 号 [1] 仲裁决定结果 - 仲裁委员会同意申请人撤回仲裁申请 [1] - 案件受理费 0 元 公司预缴 170,035 元全额退回 处理费 25,505 元 公司预缴 51,011 元后退回 25,506 元 费用均由申请人承担 [1] 财务及经营影响 - 公司将依据会计准则和实际情况进行会计处理 对本期或期后利润的影响以年度审计结果为准 [2] - 本次仲裁决定未对公司生产经营产生实质性影响 [2] 其他诉讼仲裁事项 - 截至公告日 公司及控股子公司无其他应披露未披露的重大诉讼或仲裁事项 [2]

仲裁情况 - 公司于2025年8月撤回仲裁申请[2] - 仲裁受理费退回170035元，处理费退回25506元[4] 影响说明 - 本次仲裁对公司生产经营无实质性影响[5] - 截至公告日无应披露未披露重大诉讼、仲裁事项[6]

板块整体表现 - 航空机场板块较上一交易日下跌1.25% 领跌个股为中信海直(-4.93%)[1] - 当日上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] - 板块内10只个股中仅春秋航空实现上涨(+0.56%) 其余9只个股均下跌[1] 个股价格表现 - 跌幅最大前三只个股：中信海直(-4.93%) 海航控股(-3.16%) 白云机场(-1.63%)[1][2] - 唯一上涨个股春秋航空收报52.29元 成交量3.47万手 成交额1.81亿元[1] - 大型航司表现：中国东航(-1.25%) 中国国航(-0.81%) 南方航空(-1.35%)[1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出3.45亿元 游资净流入1.35亿元 散户净流入2.09亿元[2] - 主力资金净流出最大个股：白云机场(-3048.16万元 占比-16.28%) 南方航空(-2514.73万元 占比-8.99%) 上海机场(-1911.96万元 占比-3.80%)[3] - 游资净流入突出个股：南方航空(2597.00万元 占比9.28%) 中国东航(1756.69万元 占比6.05%) 华夏航空(948.28万元 占比7.89%)[3] 成交活跃度 - 成交额最高个股：上海机场(5.03亿元) 海航控股(7.39亿元) 中信海直(6.74亿元)[1][2] - 成交量最大个股：海航控股(478.93万手) 中国东航(73.09万手) 中国国航(53.05万手)[1][2] - 成交活跃度显示资金重点关注海航控股、三大航及机场龙头[1][2]

铁路运输表现 - 广铁暑运发送旅客1.26亿人次创历史新高 同比增长1.3% [2] - 广州南站到发旅客3742.1万人次 其中发送1902.6万人次 到达1839.5万人次 [1][2] - 单日到发旅客峰值达71.1万人次（8月9日） 累计开行高铁5.5万列 含夜间高铁210列 [2] 航空运输数据 - 白云机场暑运接送旅客1445.56万人次 日均23.32万人次 同比增长5.26% [1][3] - 保障航班9.66万架次 日均1558架次 同比增长6.93% [2][3] - 单日客流峰值27.49万人次（7月19日） 单日航班峰值1815架次（7月19日） [3] 民航市场趋势 - 国内航线执行航班90.9万班次 同比增长2% [2] - 国际及地区航线执行航班14.6万班次 同比增长11% [2] 地铁客运量表现 - 广州地铁暑运运送乘客6.01亿人次 日均969.6万人次 [4] - 同比2024年增长3.5% 较6月环比增长7% [4] - 30天单日客流超千万人次 为2024年同期的2.5倍 [4] 地铁线路运营详情 - 三号线（含三北）日均客流179万人次居首 二号线116万人次 五号线101万人次 [4] - 新开通十号线日均客运量14万人次 十二号线东、西段16万人次 [5] - 十一号线日均客运量55.34万人次 较开通初期增长4.67% [5] 文旅带动客流增长 - 海心沙站日均客流量0.8万人次 广州塔站6.2万人次 较6月增长均超50% [5] - 2025年线网日均客运量914.71万人次 同比增长3.98% [5] 公共交通保障措施 - 地铁在7个枢纽站设立"新生驿站" 提供行李搬运及出行攻略服务 [6][7] - 公交优化高校集聚区及中小学周边线路调度 加强夜间服务保障 [8] - 在客运枢纽实施"定点发班+滚动发班" 强化高峰时段现场管理 [8]

板块整体表现 - 航空机场板块整体下跌0.63% 跑输上证指数(-0.45%)和深证成指(-2.14%) [1] - 板块内10只个股下跌 仅中国东航(600115)实现0.50%上涨 [1] - 华夏航空(002928)领跌板块 跌幅达2.78% [2] 个股价格表现 - 华夏航空收盘价8.75元 跌幅2.78%为板块最大跌幅 [2] - 中信海直(000099)跌幅2.54% 收盘价24.14元 [2] - 春秋航空(601021)收盘价52.00元为板块最高 跌幅0.73% [1][2] - 海航控股(600221)成交量最大 达590.44万手 成交额9.36亿元 [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出3.22亿元 游资净流入9239.71万元 散户净流入2.29亿元 [2] - 上海机场(600009)主力净流出4678.23万元 净占比-11.34%为最高 [3] - 白云机场(600004)主力净流出3010.85万元 净占比-14.27%为占比最高 [3] - 中国国航(601111)主力净流入50.75万元 为唯一主力资金净流入个股 [3] - 华夏航空散户净流入2336.66万元 净占比10.30% [3]

融资规模合理性分析 - 公司计划向特定对象发行股票募集资金总额不超过16亿元，全部用于补充流动资金 [1] - 截至2025年6月30日，公司可自由支配货币资金余额为57.10亿元，但流动比率(1.16)和速动比率(1.14)仅略高于1倍，低于行业可比公司平均水平(2.64) [1] - 公司测算未来三年资金缺口达20.18亿元，主要由于：最低现金保有量需求32.93亿元、未来三年新增最低现金保有量3.58亿元、预计现金分红23.67亿元、预计租金支出19.53亿元、资本性支出32.53亿元及其他款项偿付36.06亿元 [3] - 募集资金到位后，公司流动比率和速动比率将分别提升至1.42和1.40，有助于优化资本结构和增强抗风险能力 [1][2] 业务经营与财务表现 - 公司营业收入呈现明显恢复趋势：2022年397.10亿元，2023年643.09亿元(增长61.95%)，2024年742.36亿元(增长15.44%)，2025年上半年372.60亿元(增长7.68%) [11][14] - 毛利率从2022年的-24.12%改善至2024年的27.05%，2025年上半年进一步提升至28.85% [16] - 扣非归母净利润从2022年亏损11.22亿元转为2023年盈利3.83亿元，2024年大幅增长至9.06亿元 [11][16] - 2025年上半年旅客吞吐量、货邮吞吐量和飞机起降架次分别恢复至2019年同期的110.45%、112.31%和129.06% [14] 应收账款管理 - 报告期各期末应收账款前十大客户与销售收入前十大客户基本匹配，主要包括主要航空公司及广告商业公司 [22] - 对航美传媒应收账款7875.76万元因诉讼争议已全额计提坏账准备 [23] - 对武汉嘉诚应收账款2593.70万元和广州恩明应收账款2154.80万元因执行困难已全额计提坏账准备 [24][25] - 应收账款坏账计提政策与同行业可比公司一致，按账龄组合和单项评估相结合的方式计提 [22][28] 成本结构特征 - 人工成本和折旧摊销费占营业成本比例较高，2025年上半年合计占比71.90% [18] - 期间费用率从2022年的13.83%下降至2025年上半年的7.34%，主要得益于收入增长和费用控制 [19] - 2024年营业成本541.58亿元，同比增长6.77%，低于收入增幅 [17] 行业发展前景 - 国际航空运输协会预测2024-2044年亚太地区客运量年均增长率达5.1% [3] - 2024年中国民用航空旅客吞吐量、货邮吞吐量及飞机起降架次分别恢复至2019年的107.98%、117.32%和106.35% [14] - 公司国内航线业务已超过2019年水平，国际航线恢复至2019年的89.07% [15]

公司基本情况 - 公司名称为广州白云国际机场股份有限公司 英文名称为Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited 注册地址为广州市白云国际机场南工作区自编一号 注册时间为2000年9月19日 注册资本为236,671.8283万元 法定代表人为王晓勇 上市时间为2003年4月28日 上市板块为上交所主板 [2] - 公司经营范围涵盖旅客过港服务 航空运输相关地面服务 交通运输 仓储 航空设施使用 航空器维修 航空代理 航空保险销售代理 航空应急救援 航空信息咨询 场地出租 展览展示 百货销售 互联网商品零售 污水处理 人力资源服务 汽车维修 供电供水供冷供热 燃气供应 清洁能源管理 售电业务 电动车充电服务 机场助航灯光设备技术咨询 园林绿化设计施工等多元化业务 [2][4] - 公司联系电话为020-36063595 传真为020-36063416 公司网址为www.baiyunport.com 电子信箱为600004@gdairport.com [4] 财务数据表现 - 2025年1-6月营业收入达到372,604.62万元 2024年度营业收入为742,359.72万元 较2023年643,086.83万元增长15.43% 较2022年397,095.99万元大幅提升86.95% [6] - 2025年1-6月归属于母公司所有者的净利润为75,004.59万元 2024年度为92,584.75万元 较2023年44,190.57万元增长109.48% 实现扭亏为盈（2022年为-107,120.46万元） [6] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额为341,012.67万元 投资活动现金流量净额为-55,174.12万元 筹资活动现金流量净额为-86,053.79万元 [6] - 2025年6月30日资产负债率（合并报表）为30.54% 较2024年末31.14%下降0.6个百分点 流动比率为1.16倍 速动比率为1.14倍 显示偿债能力改善 [7] 主营业务结构 - 公司主营业务分为航空服务收入与航空性延伸服务收入两大板块 2025年1-6月航空服务收入占比42.27%达157,482.21万元 航空性延伸服务收入占比57.73%达215,122.40万元 [9][10] - 航空服务业务具体包括飞机起降与停场服务 旅客综合服务 安全检查及航空地面保障等服务 [10] - 航空性延伸服务业务主要包括特许经营权业务 租赁业务 地面运输业务和广告业务等多元化服务 [10] 行业地位与竞争优势 - 公司是国内三大门户复合型枢纽机场之一 是国家重点打造的珠三角世界级机场群及粤港澳大湾区核心机场 [9] - 南方航空 九元航空以白云机场为主基地运营 中国国航 深圳航空 东方航空 海南航空和长龙航空均在广州设立分公司 [9] - 白云机场拥有全球机场中面积最大单体航站楼 三条跑道 完善的旅客过港服务及飞机起降服务设施 [9] 本次发行方案细节 - 本次发行类型为向特定对象发行A股股票 发行方式为向特定对象定向发行 发行时间为经上交所审核通过并经中国证监会同意注册后的有效期内择机发行 [17] - 发行价格确定为7.60元/股 发行数量不超过210,526,315股 募集资金总额不超过160,000.00万元 [18][19] - 发行对象为公司控股股东机场集团 以现金方式认购全部股票 限售期为发行结束之日起18个月内不得转让 [19][20] 保荐机构关联关系 - 截至2025年6月30日 保荐机构中国国际金融股份有限公司及下属子公司合计持有白云机场3,356,742股 占总股本的0.1418% [21] - 保荐机构控股股东中央汇金投资有限责任公司与发行人或其控股股东 实际控制人 重要关联方之间不存在相互持股或相互提供担保 融资的情况 [24] - 保荐机构与发行人之间不存在其他关联关系 保荐机构依据相关法律法规独立公正履行保荐职责 [22][24]

文章核心观点 - 广州白云国际机场股份有限公司拟向特定对象发行不超过210,526,315股A股股票，由中国国际金融股份有限公司担任保荐机构，本次发行旨在补充流动资金，符合相关法律法规要求[1][4][21] 发行基本情况 - 保荐机构为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为龙海和赵晶，均具备丰富项目经验[2][3] - 发行人证券代码为600004.SH，控股股东为广东省机场管理集团有限公司，持股比例57.20%[4][6] - 本次发行类型为向特定对象发行A股股票，发行对象为公司控股股东机场集团[1][21] 财务数据表现 - 公司2024年营业收入为742,359.72万元，同比增长15.4%，归母净利润为92,584.75万元，同比大幅提升109.5%[8] - 2025年1-6月营业收入达372,604.62万元，经营活动现金流量净额为173,559.74万元，显示经营状况持续改善[8] - 2022年受外部因素影响出现亏损，归母净利润为-107,120.46万元，但2023年起快速恢复[8] 行业前景与竞争优势 - 中国民航业快速复苏，2024年运输总周转量达1,348.8亿吨公里，较2019年增长14.8%[30][31] - 白云机场2024年旅客吞吐量7,636.48万人次，连续四年全国第一，货邮吞吐量238.19万吨居全国第二[33] - 公司具备区位优势、航线网络覆盖全球五大洲，拥有78家航空公司运营，是国家定位的国际航空枢纽[33][34] - 智慧机场建设行业领先，安全管理体系完善，2024年实现第32个安全年[35][36] 募集资金用途 - 本次发行募集资金将全部用于补充流动资金，符合国家产业政策要求[21] - 发行价格经两次权益分派调整后确定为7.60元/股，不低于每股净资产[22] 风险因素 - 行业面临宏观经济波动、政策变化及市场竞争加剧风险，珠三角地区机场密集存在分流风险[25][26] - 公司部分房产未取得权属证书，总面积184.60万平方米，可能存在潜在经济风险[27] - 未来机场扩建投资规模较大，可能带来融资压力及新增资产折旧影响业绩的风险[28][29]