上证中游产业指数表现 - 上证中游产业指数6月18日上涨0 39%报2851 61点成交额871 33亿元 [1] - 近一个月下跌1 31%近三个月下跌8 06%年至今下跌4 06% [1] 指数构成与基准 - 上证产业链指数系列包含上游、中游、下游产业指数反映沪市产业链证券表现 [1] - 上证中游产业指数基日为2003年12月31日基点为1000 0点 [1] 十大权重股 - 前十大权重股为中芯国际(3 23%)、海光信息(2 48%)、寒武纪(2 36%)、中国建筑(2 34%)、三一重工(2 11%)、韦尔股份(2 1%)、中远海控(2 03%)、万华化学(2 0%)、中科曙光(1 96%)、福耀玻璃(1 8%) [1] 市场板块分布 - 指数持仓100%来自上海证券交易所 [1] 行业分布 - 工业占比46 09%信息技术占比36 38%原材料占比10 18%可选消费占比5 30%通信服务占比2 06% [2] 样本调整规则 - 样本每半年调整一次时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 特殊情况会临时调整样本退市时从指数中剔除 [2]

公司赴港上市计划 - 三一重工第三次向香港资本市场发起冲击，计划募集约15亿美元（109亿元人民币），中信证券为独家保荐人 [1] - 公司当前A股市值1527.19亿元，股价18.02元，为中国最大、全球第三的工程机械企业 [1] - 此次赴港上市正值A股公司扎堆赴港热潮，但公司未回应具体发展机遇 [1] 国际化战略与业务表现 - 2024年公司海外收入占比达62.3%，国际业务贡献核心营收64%（67.8亿美元） [2] - 区域表现：亚太及澳洲市场营收28.8亿美元（+15.47%），非洲市场7.5亿美元（+44%），美洲市场14.4亿美元（+6.64%），欧洲市场17.2亿美元（+1.86%） [2] - 国际业务毛利率提升0.26个百分点至29.72%，海外制造基地覆盖德国、印尼、印度和美国 [2] 产能与战略规划 - 公司年产能：挖掘机械15万台、混凝土机械4.9万台、起重机械2.94万台 [3] - 董事长向文波强调全球化、数智化、低碳化转型，聚焦技术创新与盈利能力提升 [3] - 赴港上市募资核心投向为国际化战略，包括海外制造能力扩张与全球销售网络建设 [3][6] 财务表现与融资动机 - 2022-2024年总收入分别为808.39亿元、740.19亿元、783.83亿元，年度利润44.22亿元、46.06亿元、60.93亿元 [5] - 2025年一季度归母净利润24.7亿元（+56.4%），扣非净利润24.03亿元（+78.54%），毛利率26.84%，净利率11.89% [5] - 账上货币资金208.03亿元，资产负债率50.65%，融资目的为优化资本结构、应对行业周期及汇率风险 [5][6] 行业背景与市场动态 - 2024年工程机械行业逐步复苏，公司销量回升至9.77万台（2021年超17万台），产能利用率从64.3%（2022年）降至38.5%（2024年） [4] - 2025年A股赴港上市热潮持续，已有5家公司成功上市（募资560亿港元），超50家拟赴港 [7] - 港股流动性改善，恒生指数与恒生科技指数年内涨幅均超15%，监管审批加速（30天内完成审核） [8]

限制性股票激励计划 - 2022年9月29日向126名激励对象授予2238.6250万股限制性股票[7] - 2023年11月15日完成8名离职激励对象86.185万股回购注销[9] - 2024年因2023年度业绩未达标回购注销1076.22万股第一期限制性股票[10] - 2024年6月24日将未解除限售股票回购价由9.50元/股调为9.28元/股[11] - 首次授予限制性股票第二个解除限售期为2022年7月14日起32 - 44个月内[13] 会议审议 - 2022年7月12日召开相关会议审议通过议案[6] - 2022年7月29日召开会议审议通过相关议案[7] - 2023年8 - 9月召开会议审议通过回购注销议案[8] - 2024年4 - 5月召开会议审议通过回购注销议案[10] - 2025年4月17日召开会议审议通过第二期解锁条件成就议案[11] 业绩与解锁情况 - 2024年净利润59.75亿元，较2022年增长39.28%[14] - 本次激励计划第二个解除限售期业绩考核目标二选一[14] - 符合解除限售条件激励对象111人[15] - 可解除限售股票10174200股，占比0.12%[15] - 董事长等人员获授限制性股票情况[15] 后续事项 - 解除限售条件已成就，需履行披露义务并办理解除事宜[16][17]

股票相关 - 2025年6月20日10,174,200股股票上市流通[3] - 2022年9月27日2,238.6250万股限制性股票完成登记[5] - 2023年11月15日回购注销86.185万股限制性股票[6] - 2024年7月19日注销10,762,200股限制性股票[6] - 首次授予限制性股票第二个解除限售期解除限售比例为50%[9] - 符合条件的111人可解除限售10,174,200股，占比0.12%[12] - 董事长向文波获授600,000股，占比5.8973%[12] - 副董事长、总裁俞宏福获授500,000股，占比4.9144%[12] - 2025年6月20日1017.42万股限制性股票上市流通[14] - 有限售条件流通股变动后为58.8万股[16] - 无限售条件流通股变动后为84.74390037亿股[16] 业绩相关 - 2024年归属于上市公司股东净利润59.75亿元，较2022年增长39.28%[11] - 2024年公司营收或净利润较2022年增长20%以上满足解锁条件[11] 人员薪酬 - 核心技术（业务）人员107人，薪酬822.42万，占比80.8339%[13] - 合计人员111人，薪酬1017.42万，占比100%[13] 其他 - 2025年4月17日董事会认为111名激励对象符合解除限售条件[15] - 监事会认为本次股权激励计划解锁条件符合规定[17] - 律师事务所认为本次解除限售已取得必要批准与授权[18] - 2025年4月21日公司股东会选举第九届董事会成员，唐修国、黄建龙不再担任[13]

三一集团新能源业务发展 - 新能源产业已成为三一集团第二增长曲线，全面覆盖风能、光能、氢能及储能等低碳化产业领域，加速构建绿色低碳发展体系 [1] - 2022年成立三一硅能公司，仅用9个月打通从单晶到组件的光伏全产业链，并构建集光伏、储能和柴发于一体的综合能源系统 [6] - 在氢能业务板块聚焦七大技术研发能力，发布单体制氢电解槽及GW级绿电制氢整体解决方案，储能电池系统实现1.9分钟疾速换电 [6] - 风电领域早在2013年就中标埃塞俄比亚阿达玛风电项目，现跻身全球十大陆上风机制造商之列 [6] 非洲新能源市场布局 - 主导非洲"光伏+储能+柴发"微电网项目，在赞比亚瑞达矿业基地建成非洲最大单体光储柴微电网项目（13MWp光伏+39MWh储能） [4] - 微电网解决方案使客户电力成本降至原来的1/3，瑞达矿业一期年发电1600万度，节省超2000万元成本（占生产成本30%） [4] - 南非总部基地将于2025年8月落成，投资3亿兰特（约1.15亿元人民币），计划新建光伏组件+储能设备生产基地 [8] - 在非洲拥有15家子公司，30多国设分支机构，员工本地化率超50%，设备覆盖50多国，累计创造5000+就业机会 [8] 技术创新与工程实施 - 采用模块化设计与数字化控制技术，光伏支架预组装比例大幅提升，储能系统采用集装箱式快速部署 [3] - 赞比亚项目从签约到投产仅用120天，通过"三班倒+预制模块化施工"克服雨季运输、高温环境等挑战 [3] - 5GW电池车间实现全自动化生产，AGV自动运送硅片，非洲客人实地考察完整光伏产业链流程 [6] 产业协同与本地化战略 - 新能源业务与工程机械主业深度协同，形成采矿设备（挖机/矿卡）+能源解决方案（光伏/风电/储能）的综合优势 [7] - 从产品出口转向产业出口，计划将非洲本地员工比例提升至50%以上，培养当地新能源产业链 [8] - 累计在非洲实现销售收入超200亿元，设备保有量超23000台，位列中国工程机械出口非洲第一 [7]

新能源重卡市场整体表现 - 2025年5月新能源重卡实销1.51万辆，同比增长190%，环比下降5%，连续三个月销量超1.5万辆 [1][4] - 新能源牵引车5月实销1.1万辆，同比增长285%，环比下降5%，增速高于新能源重卡市场整体95个百分点 [3][4] - 5月新能源牵引车占新能源重卡市场份额72.95%，1-5月累计占比72.66%，较2024年全年提升4.67个百分点 [6] 新能源牵引车市场动态 - 5月新能源牵引车占整体牵引车销量33.11%，1-5月累计占比28.87%，较2024年全年提升11.44个百分点 [10] - 1-5月新能源牵引车累计销量4.45万辆，同比增长284%，达到2024年全年销量的80% [24][30] - 纯电动牵引车占1-5月新能源牵引车销量98.17%，换电车型占比37.07%，燃料电池和混合动力分别占1.40%和0.43% [13][14] 区域与企业竞争格局 - 1-5月新能源牵引车覆盖30个省级行政区，上海、广东、山西合计占比超40%，上海、深圳、广州为Top3城市 [14] - 5月徐工以2107辆蝉联销冠，解放(1803辆)、三一(1450辆)分列2-3位，Top5企业销量均超1000辆 [18][20] - 1-5月徐工(7492辆)、解放(7023辆)累计销量领先，市场份额分别达16.84%和15.79%，解放份额同比提升8.02个百分点 [24][27][28] 企业增长与排名变化 - 1-5月主流企业销量同比增幅：解放680%、联合重卡866%、陕汽493%、重汽413%、徐工340% [24][28] - 企业排名变动：解放升至行业第2，福田上升1位至第6，联合重卡上升2位至第12，广汽领程上升15位 [28] - 三一、远程、江淮实现翻倍增长但低于行业平均，宇通同比下滑3%为唯一负增长企业 [24]

多缸柴油机销量 - 前5月潍柴多缸柴油机销量达33万台 位居行业第一 [3] - 玉柴以26万台销量排名第二 [3] - 云内动力与全柴正在激烈争夺行业第三位置 [3] 电动重卡发展 - 三一即将推出续航达500公里的电动重卡车型 推动中长途运输电动化进程 [3] - 5月新能源重卡销量突破1.5万辆 市场渗透率创历史新高 [3] - 徐工/三一/解放三大品牌在新能源重卡领域展开激烈竞争 其中某品牌销量同比暴涨15倍 [3] 商用车电动化推进 - 重庆市计划推广6500辆电动公交车和6万辆电动物流车 [3] - 某地区近期启动279辆新能源公交车的招标采购 [3]

平地机行业概述 - 平地机是一种利用刮刀平整地面的土方机械 具有作业装置机动灵活 平整效率高 精度高等优点 主要用于道路 机场 农田水利等大面积平整作业以及刮坡 挖沟 推土 松土 清除路面冰雪等施工作业 是国防工程 道路修筑 矿山建设 水利建设 农田改良等基础建设工程中的重要设备之一[1][4] - 平地机按用途可分为土方平地机 路面平地机和矿用平地机 按动力来源可分为内燃机平地机和电动平地机[4] 行业发展历程 - 自行式平地机是工程机械的重要机种 作为道路施工 场地平整的专业机械 在国内外基础工程施工中发挥着不可替代的作用[6] - 国产平地机自1962年诞生以来 产品和行业发生巨大变化 发展历程大体可划分3个阶段[6] 行业政策环境 - 国家出台一系列工程机械行业政策 为平地机行业发展提供支持与引导 例如2024年9月工信部办公厅印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》 促进制造业"智改数转网联" 推动工程机械等行业工业设备 工业网络 工业算力 工控系统等网络化改造升级[8][10] - 2024年12月湖南省人民政府办公厅印发《促进工程机械再制造体系改革方案》 加强基础技术 关键核心技术研究 将工程机械再制造技术列为科技创新项目重点支持方向 突破一批关键核心技术[8][10] - 2023年9月工信部等七部门发布《机械行业稳增长工作方案(2023-2024年)》 引导企业加强新能源工程机械用电池 电机 电控等关键核心零部件攻关和规模应用 研究开展新能源工程机械应用试点和推广支持政策[10] - 2023年12月国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》 推动超低和近零排放车辆规模化应用 非道路移动机械清洁低碳应用[10] - 2024年3月国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 深入推进工程机械等传统设备再制造 探索在风电光伏 航空等新兴领域开展高端装备再制造业务[10] - 2024年3月工信部等七部门发布《推动工业领域设备更新实施方案》 加快淘汰工程机械等行业落后低效设备 超期服役老旧设备[10] 产业链结构 - 平地机产业链主要包括上游零部件供应商 中游平地机制造商和下游应用领域[11] - 上游为原材料和核心零部件供应商 原材料主要包括钢材 橡胶等 核心零部件主要包括发动机 液压系统 传动系统等[11] - 中游为平地机制造商及配套设备生产商[11] - 下游应用领域主要包括建筑工程 公路交通 矿山开采等行业[11] 发动机市场状况 - 发动机是平地机的核心部件 一般采用柴油发动机 具有功率大 扭矩高 可靠性强等特点[13] - 2021年中国发动机产量达到26.82亿千瓦 2024年产量为23.78亿千瓦 同比下降0.96% 2025年1-4月产量为7.02亿千瓦 同比下降3.5%[13] 工程机械行业整体表现 - 工程机械是国民经济发展的基础性 战略性支柱产业 2022年工程机械营业收入降至7977亿元 同比下降12% 2023年增长至8490亿元 2024年营业收入约为8766亿元[15] - 工程机械主要分为土方机械 起重机械 混凝土机械 路面机械 高空作业机械 工业车辆六大类[15] 平地机市场销量 - 2024年中国平地机总销量达7716台 同比增长16.8% 2025年1-4月总销量为2931台 同比增长19.83%[1][16] - 当前平地机主要销量以海外市场为主 得益于"一带一路"政策和徐工 三一等企业积极拓展海外市场 产品质量和服务获得海外用户广泛认可[1][16] - 2023年由于国际经济形势不稳定 基础设备建设需求减少以及相关国家进口政策调整 平地机总销量出现下滑[1][16] 出口市场表现 - 平地机连续多年成为工程机械行业中出口销量占比最高的品类 2019至2022年间出口量从2800台攀升至6039台 年均复合增长率高达29.2%[19] - 2023年出口量为5663台 较2022年下降6.2% 出现近年来首次下滑[19] - 2024年出口量为6607台 同比增长16.67% 出口销量占比达85.63% 2025年1-4月出口量为2366台 同比增长15.41% 出口销量占比为80.72%[19] - 亚洲地区尤其是印度市场展现出强劲潜力 美国及拉丁美洲市场在2023年实现突破性进展 中国正逐步成为拉美市场主要供应国[19] 行业竞争格局 - 已形成以徐工道路 三一重工 柳工 国机常林和山东临工为代表的竞争格局[21] - 徐工道路和三一重工在高端市场占据优势 柳工和山东临工在中端市场表现突出 行业整体呈现差异化竞争态势[21] 重点企业分析 - 三一重工2024年工程机械行业营业收入为758.31亿元 同比增长6.03% 产品包括混凝土机械 挖掘机械 起重机械 桩工机械 路面机械 其中路面机械产品主要包括压路机 摊铺机 平地机 沥青搅拌设备等[22][23] - 柳工2024年工程机械行业营业收入为270.21亿元 同比增长9.29% 主要专注于工程机械 建筑机械 工程车辆 农业机械等产品及零部件的研发 制造 销售和服务[22][25] - 徐工道路是徐工集团旗下专业从事道路机械研发 制造与销售的分支机构 主营压路机 摊铺机 平地机等7大类20个系列300多种产品[22] - 山东临工是世界知名的大型工程机械及相关配件制造商和服务提供商 是世界工程机械50强 中国三大工程机械出口商之一[22] - 国机重工集团常林有限公司专注工程机械领域 主要产品涵盖装载机 压路机 平地机 特种车辆等[22] 行业发展趋势 - 电动化与绿色低碳转型成为重要趋势 电池技术进步将提升电动平地机续航能力和动力性能 氢能源等清洁动力可能在大型平地机中探索应用[27] - 海外市场持续拓展 中国平地机凭借性价比优势 在"一带一路"沿线国家及新兴市场仍有较大增长空间 印度 东南亚 拉美等地区基础设施建设需求旺盛[28] - 产品向多功能化发展 通过模块化设计可快速更换铲刀 松土器 除雪装置等附件 满足不同施工场景需求 针对特殊工况的定制化机型将更受青睐[29]

新能源重卡市场销量表现 - 2025年5月新能源重卡实销1.51万辆，同比暴涨190%，渗透率达23.92%创历史新高 [3][4][8] - 2025年前5月累计销量6.12万辆，同比增长195%，渗透率21.44%，超2024年全年销量的75% [20][21][27] - 新能源重卡连续24个月跑赢行业大盘，同比增速达"28连增" [6] 市场竞争格局 - 5月销量超千辆企业达7家，其中徐工以2895辆夺冠，三一(2397辆)、解放(2085辆)分列2-3位 [11][12] - 前5月累计销量排名：徐工(1.03万辆/16.88%)、三一(9988辆/16.31%)、解放(8166辆/13.34%) [21][25] - 解放、重汽、陕汽等企业份额显著提升，其中解放份额同比+6.84个百分点 [25] 区域与品牌增长亮点 - 全国308座城市实现新能源重卡上牌，上海/深圳/成都等9城上牌量超1000辆 [8] - 福田、联合重卡、创维汽车5月同比增速分别达450%、498%、1492%，领涨行业 [12] - 广汽领程实现净增长，解放/重汽等企业累计销量有望在6月超2024年全年 [27] 行业趋势 - 3-5月连续三个月销量突破1.5万辆，市场持续火热 [4][27] - 渗透率自2024年8月起连续10个月超15%，2025年前5月4个月份超20% [8] - 头部企业竞争加剧，已有5家企业实现单月销量超2000辆 [16][17]

行业整体表现 - 2025年4月挖掘机销量22142台同比增长17.6%其中国内销量12547台同比增长16.4%出口量9595台同比增长19.3%1-4月累计销量83514台同比增长21.4%其中国内销量49109台同比增长31.9%出口34405台同比增长9.02% [1] - 2025年一季度行业重点联系企业集团营业收入同比增长16.7%利润总额同比增长32.8%行业企业预期提高发展信心增强 [3] - 行业预计2025年将呈现平稳运行稳中有进态势主要经济指标稳定增长对外贸易保持基本稳定 [1] 头部企业业绩 - 三一重工2025年一季度营业收入210.49亿元同比增长19.18%净利润24.71亿元同比增长56.40% [2] - 徐工机械2025年一季度营业收入268.15亿元同比增长10.92%净利润20.22亿元同比增长26.37% [2] - 中联重科2025年一季度营业收入121.17亿元归母净利润14.10亿元同比增长53.98%1-3月营业总收入91.49亿元同比增长15.24% [2] 研发投入与技术突破 - 徐工机械2024年研发投入56亿元同比增长11.10%占营业收入6.11%研发人员7619人占比27.42%新增授权专利超1600项其中发明专利超750项 [5] - 柳工2021-2024年研发费用分别为6.42亿元7.47亿元9.07亿元11.41亿元占营业收入比例从2.24%提升至3.80%2024年末研发人员2169人占比12.75% [5] - 三一重工2024年研发费用53.81亿元新能源产品收入40.25亿元同比增长23%建成37座灯塔工厂 [6] - 中联重科2018-2024年研发投入累计215.44亿元2024年研发人员超1万人占比33.74%推出全球最大吨位4000吨全地面起重机等三大突破性产品 [6] 国际化进展 - 中联重科2025年一季度境外收入65.68亿元占总营收54.2%同比增长15.17%2024年境外收入233.80亿元同比增长30.58%占比超51%在40余国设立业务"航空港"及超400个服务网点 [7] - 徐工机械2024年境外收入416.87亿元同比增长12%占比从2022年29.67%跃升至2024年45.48% [8] - 三一重工2024年海外收入485.13亿元同比增长12.15%占比63.98%覆盖122个国家和地区全球布局15个制造工厂海外人员本地化率近70% [8] 行业趋势判断 - 本轮景气周期以新能源智能化装备渗透提升设备更新替代需求为主要特征预计持续性将更持久 [3] - 基建投资新型城镇化矿山水利工程等需求复苏叠加超长期特别国债政策落地市场有望加速回暖新能源产品渗透率提升及海外市场高景气度将推动行业增长 [3] - 行业全球化发展形成产品出口海外建厂跨国并购全球协同研发"四位一体"模式出口金额连续增长 [8]