2025FIFA世俱杯赛事概况 - 2025FIFA世俱杯将于6月15日在美国迈阿密举行，共有32支顶级俱乐部球队参赛，包括皇家马德里、国际米兰、巴黎圣日耳曼等 [1] - 赛事总奖金池达10亿美元，冠军可获得1.25亿美元参赛奖金 [1] - 主要赞助商包括海信集团、阿迪达斯、百威英博、美国银行、可口可乐等 [1] 海信集团的体育营销战略 - 公司自2016年起连续赞助三届欧洲杯和世界杯，全球品牌知名度提升至56%，出货量攀升至全球第2 [3] - 2025年升级营销策略，将AI科技与全线产品融合，推出"AI足球家庭焕新计划" [2] - 营销主题为"此刻是我"，注重个体感受和体验，将家电升级为懂用户所需的AI生活伙伴 [3] 海信的技术创新与应用 - 在AI显示场景，运用海信星海大模型提升赛前分析、赛中战术拆解和赛后复盘体验 [2] - 在AI空气场景，空调能自动生成"专属球迷"模式，精准调节环境 [3] - 在AI美食场景，冰箱能智能匹配最佳保鲜条件，为不同食材打造专属空间 [3] VAR技术合作 - 公司成为2025FIFA世俱杯首个VAR显示官方合作伙伴，为裁判提供屏幕支持 [4] - 此前已为2024欧洲杯提供VAR技术支持，共计触发26次，平均查看时间减少5秒 [4] - 国际足联主席认可公司通过技术创新提升球员、裁判和球迷体验的努力 [4] 体育营销发展历程 - 公司从2008年冠名澳网场馆起步，深耕体育营销17年 [5] - 营销模式从品牌露出发展到产品支持，再升级至技术合作 [5] - 通过持续赞助顶级赛事，公司从初入者成长为资深玩家 [2]

世俱杯VAR技术合作 - 海信正式成为2025世俱杯首个VAR显示官方合作伙伴，将为赛场周边和VAR裁判室提供屏幕支持[1] - 这是继2024欧洲杯后，公司再次为世界顶级体育赛事提供VAR技术支持，显示中国技术实力获国际认可[1] - 2024欧洲杯期间，海信作为首个VAR显示合作伙伴，助力裁判精准判罚，欧足联首次开放专业判罚领域商业权益[1] VAR技术应用效果 - 自2016年引入大赛体系以来，VAR技术已成为足球史上最大变革之一，作用获广泛认可[1] - 2024欧洲杯VAR共计触发26次（小组赛20次），相较欧冠平均查看时间减少5秒，显著提升赛事连贯性[1] - 国际级裁判傅明指出，VAR技术10年来发展飞速，中国企业参与顶级赛事合作体现技术创新和全球影响力[2] 世俱杯赛事升级 - 2025世俱杯将于6月15日在美国迈阿密开幕，首次扩军至32支队伍，规模与赛制对标世界杯[1][2] - 全新升级后的赛事在观赏性、激烈程度和影响力方面有望创造历史新高[2]

公司动态 - 海信璀璨505U6真空冰箱荣获"2025中国冰箱行业真空保鲜臻选产品"与"2025中国冰箱行业真空保鲜领军品牌"双项大奖 [1] - 公司创新研发真空磁场保鲜技术，通过恒温低压低氧环境与磁场环境双重作用实现分子级锁鲜效果 [8] - 产品采用纯平全嵌设计，与标准橱柜融合，满足消费者对厨房空间美学的升级需求 [10] 技术突破 - 真空磁场保鲜技术实现"外部真空防氧化，内部磁场抑酶活"的分子级锁鲜效果 [8] - 用户反馈显示食材保鲜效果显著，7天后仍保持新鲜度 [8] - 公司牵头发起《冰箱用真空保鲜舱》行业标准，对12项核心参数建立量化体系，填补真空保鲜领域标准空白 [10] 市场表现 - 2024年海信冰箱在中国冰箱真空保鲜行业销量居首 [10] - 2025年真空保鲜冰箱市场规模预计突破280亿元 [12] 行业影响 - 公司获奖标志着冰箱保鲜技术竞争进入新维度 [10] - 行业面临技术同质化风险加剧的挑战 [12] - 行业引领者需构建"技术-标准-体验"的完整价值链，满足分子级锁鲜、空间零侵占和情感化交互等多重需求 [12]

AI技术在消费零售行业的应用 - AI技术成为消费零售行业捕捉流量的有效工具，助力企业探索数智化发展方向 [1] - 行业加速推进AI技术在业务流程中的应用，如客流分析、商品管理等，提升效率 [2] - AI技术重构"人-货-场"关系，推动从效率工具向价值创造引擎跃迁 [2] 企业具体应用案例 - 百联股份上线AI精准客流系统，实现全流程、全维度客流指标分析 [2] - 豫园股份搭建AIGC中台，珠宝产业应用AI算法提升商品管理效率30% [2] - 珀莱雅与数字蚂力合作，在AI智能云客服、智能巡检等方面提升消费者体验 [3] - 义乌小商品城推出"数字人带货"功能，可生成44种语言带货视频并一键全网营销 [3] AI技术推动产品创新 - 百联股份采用机器人走秀数字模式，应用超拟人具身人形机器人 [4] - 四川长虹推出熊猫懒系列空调，具备"一键智享"和"AI自适应技术" [4] - 海信视像构建"端-云-芯"一体化AI能力体系，推动电视向家庭智能中枢转型 [5] - 海信开发18个差异化AI智能体，提供穿搭指导、亲子教育等定制化服务 [6] 平台与政策支持 - 淘宝天猫"AIGX"技术体系帮助商家提高流量分配效率与广告投放ROI [3] - 京东推出免费AI产品，发力数字人直播 [3] - 上海发布方案推动AI、虚拟现实等技术在消费领域深化应用 [2]

产品与技术突破 - 海信璀璨505U6真空冰箱凭借真空磁场保鲜技术获得"2025中国冰箱行业真空保鲜臻选产品"与"2025中国冰箱行业真空保鲜领军品牌"双项荣誉 [1] - 真空磁场保鲜技术通过构建恒温低压低氧环境与磁场环境双重作用，实现"外部真空防氧化，内部磁场抑酶活"的分子级锁鲜效果 [3] - 第三方实验数据显示，牛肉存储七天后TVB-N值≤7.58mg/100g，优于行业标准49.5% [3] - 产品采用纯平全嵌设计，实现三侧不留缝、正面不凸出，将传统冰箱平均10厘米的凸出量归零 [5] 市场表现与行业地位 - 2024年海信冰箱在中国冰箱真空保鲜行业中销量第一 [5] - 公司牵头发起《冰箱用真空保鲜舱》行业标准，首次对真空度、保压时长等12项核心参数建立量化体系 [6] - 2025年真空保鲜冰箱市场规模预计突破280亿元 [6] 行业趋势与创新方向 - 海信突破物理保鲜边界，将技术触角延伸至分子层面，引领保鲜技术竞争进入新维度 [6] - 行业需要构建"技术-标准-体验"的完整价值链，满足分子级锁鲜、空间零侵占和情感化交互的多重需求 [6] - 传统冰箱保鲜技术已难以满足用户对"七天如初鲜"的期待 [3]

行业趋势 - 2024年31万中国家庭购买了百吋电视，百吋销量环比增长近3倍 [1] - 2025年全球100英寸及以上液晶电视将首次突破100万台，百吋电视将成为中高产家庭标配 [1] - 技术成熟、价格下探、体验升级推动百吋大屏成为客厅经济新风口 [1] 产品设计优势 - 百吋大屏以更大屏占比和前沿设计契合高端家装需求，解决传统电视"上墙显小"痛点 [3] - 海信100吋U8Q采用超薄机身无缝贴墙设计，边框灵感源自敦煌壁画箜篌线条 [3] - MicroLED电视支持模块化自由拼接，最大可定制271英寸实现"电视就是墙"概念 [3] 显示技术突破 - 黑曜屏Ultra采用双层纳米级LR低反技术，实现1.28%超低反射率，强光环境下画面依然清晰 [5] - 屏幕黑度提升50%，领先行业4倍，暗场画面表现更佳，178°超广视角适合多人观看 [5] - 信芯®AI画质芯片H7通过光色同控技术提升色彩表现，支持2K转4K修复和AI画质精调 [7] - 4K 170Hz原生高刷屏配合330Hz动态刷新率，实现IMAX级观影和赛事直播体验 [7] 智能交互创新 - 2025年新品E5Q Pro搭载18大AI智能体，能记忆家庭成员观看喜好并提供场景化推荐 [9] - AI功能覆盖百科问答、旅游攻略生成、赛事预测和游戏策略推送等生活场景 [9] 配套服务 - 提供完备的送装服务，解决100吋电视入户安装难题 [12]

全球百吋电视市场趋势 - 2025年第一季度全球百吋及以上液晶电视面板出货量同比增长63.8% [3] - 海信系百吋电视2024年全球市场份额达58%，每2台百吋电视中有1台来自海信 [3] - 中国品牌通过技术弯道超车改写全球百吋电视行业格局 [3] 中国显示技术突破 - 海信推出全球首台116吋RGB-Mini LED电视UX，突破"光色同控"技术难题 [7] - 液晶电视从黑白背光升级至RGB多基色背光，实现高亮度与纯色彩兼得 [7] - 黑曜屏Ultra技术实现1.28%超低反射率，178°广视角减少环境光干扰 [9] 产品技术创新与用户体验 - 海信E8Q Pro搭载信芯AI画质芯片H7，实时优化色彩、清晰度等参数 [9] - 护眼科技解决久看累眼问题，打破大屏观看距离限制 [7] - ULED AI画质技术提升沉浸感，如《阿凡达：水之道》画面表现获用户认可 [9] 行业竞争范式转变 - 从"堆砌参数"转向解决用户痛点，如近看模糊、视角受限等问题 [5] - 海信通过技术普惠推动百吋电视从富豪专属走向大众市场 [1][5] - 中国显示技术以"屏实力"建立全球化竞争新范式 [10] 品牌市场影响力 - 海信作为2025FIFA世俱杯官方合作伙伴，持续输出极致画质技术 [10] - 产品获张朝阳等专业人士及明星用户林更新公开认可 [5][9] - 迪拜网红Mo Vlogs早期展示的百吋电视被证实为中国制造 [1]

公司发展里程碑 - 海信第1万家门店上海品质之家真北店开业，标志着专卖店进入"万店时代" [2] - 公司启动"双万计划"，目标未来五年达到2万家专卖店规模 [2] - 从青岛无线电厂起步，现已形成5家上市公司协同发展的产业布局 [2] - 2024年集团营收2154亿元，海外收入996亿元，连续13年营收增长 [2] - 2004年成立首家专卖店，2020年开设全国首家"品质之家"门店 [2] 渠道战略布局 - 构建"城市MALL体验店+城县旗舰店+社区服务店"三级网络体系 [2] - 计划拓展下沉城镇市场，覆盖341个城市、2347个区县、6304个乡镇 [2] - 打造七大线下特色业态与抖音、美团等线上平台融合的全域矩阵 [2] - 与红星美凯龙战略合作，深化渠道拓展和场景零售跨界融合 [3][4] 产品与服务优势 - 专卖店提供8大类产品，包括电视、冰箱、空调、洗衣机等全品类 [3] - 布局璀璨经典、时尚、融合三大套系满足差异化需求 [3] - 通过"启翔计划"培育新店主，实施"金牌店长"培养计划 [3] - 提供房屋补贴、活动推广、人员培训等全方位商家支持 [3] 行业合作与创新 - 与红星美凯龙实现品牌矩阵深度互嵌和用户价值全生命周期运营 [3] - 双方将在渠道拓展、产品创新、客户服务等方面深化合作 [4] - 探索家电家居行业新发展模式，推动实体产业数字化转型 [3][4]

行业趋势 - 今年"618"电商节空调行业重点转向技术革新和品牌升级，而非价格内卷 [1] - 行业高端化趋势明显，企业发力消费者多元和高端需求 [1][4] 公司战略 - 海信空气产业首次正式亮相，展示家用和中央空调全新阵容 [1][3] - 公司整合旗下品牌资源（海信、日立、科龙、约克、璀璨）形成协同效应 [1][3] - 新任总裁殷必彤首次与全品牌阵容和经销商线下会面 [3] - 采取对标格力的竞争策略，重点布局"科技""健康"概念的高端机型 [4] 产品动态 - 展示工业设计中心概念产品和即将上市新品 [3] - 推出新风空调X3 Pro、璀璨C3 Pro和X7 Pro等旗舰产品 [4] - 即将上市新风空调X6和下一代璀璨新风空调 [4] - 产品线多元化策略与高端化并行 [4] 市场表现 - 海信新风空调2024年全渠道销额占有率第一 [6] - 2024年1-4月持续保持全渠道销额占有率第一 [6] - "1晚多睡1小时"的产品卖点获权威机构实验验证 [6] 渠道反馈 - 经销商建议整合产品线打造爆品抢占消费者心智 [3] - 经销商指出需加强市场传播力度，展现更强进攻性 [3] - 经销商会议围绕产品规划、营销动作和销售政策展开讨论 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，予以“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 海信视像作为全球领先的智能显示终端龙头，2024年海信系电视销量2979万台，全球出货量市占率近14%位列第二，其全球市场强劲增长得益于内销海信&Vidda双品牌卡位不同价格带、外销基于国际营销平台&TVS精细化运作提升核心市场份额；公司盈利能力有望提升，面板价格进入稳态且成本可控，高端化的MiniLED&大屏化趋势驱动产品结构升级；预计2025 - 2027年盈利为26.15/30.26/34.97亿元，2025年合理市值为392亿元，对应PE15倍左右 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 海信视像为何能实现全球第二 内销：海信&Vidda双品牌差异化获客 - 以旧换新政策刺激下，2024Q4/2025Q1行业销额分别同比+28%/+4%，均价分别同比+21%/+6%，中国电视市场潜在替换需求大，超龄服役比在不同更新周期假设下为20.3%/38.7% [19] - 海信定位全球综合性品牌，聚焦中产品质用户；Vidda定位面向年轻人的“高质价比”潮牌，2025年截至5月4日，Vidda线上销量市占率提升至13%，2024年线上均价海信为4233元、Vidda为2487元，产品结构上Vidda 2k元内产品多，海信2 - 4k元产品布局多且有高端市场布局 [20][21] - 2024年海信市场表现阶段性下滑，系短期内产品策略失误，主品牌海信和Vidda在Mini LED布局较晚；2024年9月Vidda推出MiniLED产品后补全产品端，海信多数系列搭载MiniLED技术 [27][28][33] - 对比Vidda、雷鸟及红米，Vidda在入门级和中高端价位布局好，品牌调性及盈利能力较好；对比海信、TCL及小米，海信产品矩阵丰富，多数价格带市占率高，高端市场品牌认可度强 [36][40][47] - 海信品牌力强源于技术引领，发布全球首款RGB - Mini LED电视，上游产业链一体化，控股乾照光电，信芯微在电视TCON芯片细分市场份额全球第一，旗舰系列搭载自研信芯AI画质芯片 [48] 外销：国际营销平台+TVS精细化运营 - 架构上，海信通过国际营销平台与TVS精细化运营各区域，国际营销股东以海信系公司为主，在海外设分支机构；2018年并购TVS获40年全球品牌授权，东芝定位高端，2022年日本市场销量市占率登顶，2024年TVS收入/净利润37.6/2亿元，全球销量市场份额提升至5.8% [51][54] - 截至2024年，海信海外收入280亿元，贡献48%收入，2005 - 2024年外销收入CAGR为15.8%，全球出货量市占率13.95%，连续三年居世界第二，核心区域为亚太/北美/中东非/西欧，占比25.5%/19.8%/10.8%/8.3% [57] - 北美市场竞争和渠道难度高，海信成立美国分公司和北美研发中心，墨西哥产能超1000万台，已入驻主流渠道，产品具性价比；2025年关税加征，墨西哥供美是较好路径，海信墨西哥产能充足或利好其在美国市场份额提升 [62][67][75] - 欧洲市场产品均价高、增速优，2023年ASP为839美元，2024Q1 - Q3增速12%，海信市占率约9%，通过赛事营销和产品结构优化提升产品力和品牌力 [76] - 东盟、中东非、中南美等区域，海信渠道持续开拓、份额不断提升，东盟新增核心渠道和门店，中东非设置研发中心，中南美出货量增速超40% [80] 盈利能力是否还能提升 产业链：面板价格进入稳态 - 电视上游面板成本占比超50%，面板厂家集中度高，面板价格与企业毛利率呈反向关系；中游全球TOP4电视品牌为三星/海信/TCL/LG，全球电视行业是存量市场，中资品牌份额及销量逐年提升；下游电视销售线上占比较高 [83][84][90] - 面板价格由供应格局和供需关系决定，供应格局上中资取代韩系掌握话语权；供需关系上短期错配主导价格大幅变动 [92][93] - 后续面板价格走势，上游中资集中后按需生产，面板厂商根据需求调整稼动率；主要TV品牌与面板厂深度绑定，市场信息流动更充分，削弱短期供需变动带来的摩擦 [97] 高端化：MiniLED&大屏化驱动产品结构升级 - MiniLED电视表现优异，2024年内销销量同比+490%，2025Q1销量市占率提升至24.4%，全球销量增长近85%至785万台，较普通LCD电视均价高700 - 1400元 [103] - 中资品牌在MiniLED赛道优势明显，战略上更聚焦，供应链国内自主可控，且通过“高端技术大众化”抢占市场份额，2024Q4海信/TCL/小米位列MiniLED全球Top3品牌 [106] - 大屏化趋势明显，2016 - 2024H1中国彩电市场平均尺寸从46.5寸提升至62.6寸，2025Q1 70寸以上电视占比达33.7%，大尺寸均价表现更优 [109][111] - 海信高端化表现优异，MiniLED国内线下销额/销量市占率达35%、35.8%，全球出货增长162.7%；大屏化国内75 + /85 + 英寸等市场市占率居首，全球75寸以上市占率近20% [115] - 测算得海信视像2025/2026年TV板块收入增速为13.5%/8.4%，Mini LED对收入增量的贡献达81%/69%，高端化比量增助益更大 [119] 盈利预测与估值 盈利预测 - 营收方面，预计2025 - 2027年公司营收同比增速为12.1%/8.1%/7.9%，业务分智能显示终端和新显示新业务两大板块，量增受益于海外市场开拓和内需回暖，价增受益于产品结构优化 [123] - 毛利率方面，预计2025 - 2027年毛利率分别为16.6%/17.2%/17.7%，因智能显示终端营收中大尺寸、MiniLED产品占比提升且面板价格企稳 [123] - 期间费用方面，管理费用率预计平稳，销售费用投入保持一定水平，研发费用率稳定在行业较高水平 [124] - 归母净利润方面，预计2025 - 2027年实现归母净利润26.15/30.26/34.97亿元，同比增长16.4%/15.7%/15.6% [124] 估值讨论 - 相对估值，2021至今公司PE水平波动不大，2024年下半年销售回暖后估值回升，未来产品结构优化将提升盈利能力和PE估值水平 [126] - 选取TCL电子、兆驰股份、康冠科技作为可比公司，2025年同行业可比公司PE估值平均值为13倍，综合给予公司2025年15倍PE估值 [127]