股东大会信息 - 公司2024年8月24日通知召开第二次临时股东大会，9月11日召开[4] - 上交所交易系统和互联网投票平台9月11日有投票时间安排[5] 参会股东情况 - 现场4名股东及代理人代表399,949,277股，占比30.6380%[7] - 网络306名股东代表400,856,739股，占比30.7076%[7] 议案审议结果 - 《关于变更独立董事的议案》800,378,216股同意，占比99.9466%[8] - 中小股东184,331,108股同意，占比99.7685%[10]

会议信息 - 业绩说明会2024年9月20日13:00 - 14:00在上海证券交易所上证路演中心召开[5][6] - 投资者2024年9月11日至9月19日16:00可提问，20日13:00 - 14:00可在线参与[3][6] 报告披露 - 公司于2024年8月24日披露《2024年半年度报告》及其摘要[3] 参会人员 - 总裁李炜、独立董事赵曙明、财务负责人王惠参会[6] 联系信息 - 联系部门为公司证券部，电话（0532）83889556，邮箱zqb@hisense.com[7] 公告时间 - 公告发布时间为2024年9月11日[8]

股份增持 - 2024年9月6日董事兼总裁李炜增持15,000股，占总股本0.0011%[2] - 增持后李炜共持有465,000股，占总股本0.0356%[2] - 增持均价15.33元/股[2] 增持原因及承诺 - 增持基于对公司长期价值认可和发展前景信心[2] - 李炜承诺不违规交易，法定期限内不减持[4] 信息披露 - 公司将关注李炜股份变动并及时披露[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 智慧显示终端产品升级带动均价提升，新显示新业务稳步突破，市场地位保持领先，但单Q2营收同比下滑，预计内销环境承压叠加高端化策略使销量承压 [5] - 原材料成本上涨致毛利率下滑，运营效率提升使费用率小幅下降，综合影响下归母净利率同比降低，单Q2毛利率降幅收窄 [8] - 黑电行业结构性机会多，公司在大屏高端化市场有优势，市场份额持续提升，经营效率持续优化，后续经营表现有望提升 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年上半年营收254.61亿元，同比增长2.36%，主营业务营收237.33亿元，同比增长7.14%；归母净利润8.34亿元，同比下滑19.56%；扣非归母净利润6.42亿元，同比下滑24.29% [5] - 二季度营收127.60亿元，同比下滑4.72%，主营业务营收118.73亿元，同比增长0.36%；归母净利润3.67亿元，同比下滑11.74%；扣非归母净利润2.63亿元，同比下滑27.45% [5] 业务表现 - 智慧终端显示业务营收201.46亿元，同比增长6.30%，产品升级带动均价上扬，全球市场85吋及以上和100吋及以上智慧显示终端销量分别同比增长62.34%、641.36%，MiniLED电视销量同比超1倍，ULED和ULEDX技术自主品牌电视销量同比两位数增长，中国内地出货均价同比增长14.62%，多个海外市场电视价格指数同比增长 [5] - 新显示新业务营收33.62亿元，同比增长14.61%，激光显示境外销量同比增长56%，海信牌家用激光电视和激光影院中100英寸及以上销量占比提升至46%，在中国内地线下100英寸及以上市场零售额份额为24.8% [5] 毛利率与费用率 - 报告期内毛利率15.81%，受原材料成本上涨影响同比下降1.38pct，销售、管理、研发、财务费率分别同比变动-0.43、-0.13、-0.12、+0.29pct，合计同比下降0.39pct，归母净利率3.28%，同比下降0.89pct；单Q2毛利率同比下降0.50pct，降幅收窄 [8] 行业与公司优势 - 黑电行业结构性机会多，公司推出不同定位品牌，通过体育赛事营销提高品牌声量，基于ULEDX产品体系积累，在大屏高端化市场优势强，国内外市场份额持续提升，经营效率持续优化 [8] 财务预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为24.41、28.41和33.22亿元，对应PE分别为8.3、7.1和6.1倍 [8] 财务报表及预测指标 |报表类型|指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|53616|60786|68817|77617| |利润表（百万元）|营业成本|44534|50479|57013|64213| |利润表（百万元）|毛利|9082|10307|11804|13404| |利润表（百万元）|营业税金及附加|258|261|275|349| |利润表（百万元）|销售费用|3607|3921|4404|4967| |利润表（百万元）|管理费用|934|1033|1170|1319| |利润表（百万元）|研发费用|2379|2675|3028|3415| |利润表（百万元）|财务费用|-12|-71|-78|-120| |利润表（百万元）|营业利润|2764|3205|3738|4373| |利润表（百万元）|营业外收支|18|20|15|15| |利润表（百万元）|利润总额|2782|3225|3753|4388| |利润表（百万元）|所得税费用|232|353|411|481| |利润表（百万元）|净利润|2550|2872|3342|3908| |利润表（百万元）|归属于母公司所有者的净利润|2096|2441|2841|3322| |利润表（百万元）|少数股东损益|454|431|501|586| |利润表（百万元）|EPS（元）|1.62|1.87|2.18|2.54| |资产负债表（百万元）|货币资金|2271|2517|2602|2723| |资产负债表（百万元）|交易性金融资产|12535|12535|12535|12535| |资产负债表（百万元）|应收账款|4622|4996|5845|6379| |资产负债表（百万元）|存货|5831|6500|6873|8796| |资产负债表（百万元）|预付账款|81|76|68|64| |资产负债表（百万元）|其他流动资产|10116|11787|13571|15013| |资产负债表（百万元）|流动资产合计|35456|38411|41494|45511| |资产负债表（百万元）|长期股权投资|783|912|1093|880| |资产负债表（百万元）|投资性房地产|710|542|374|183| |资产负债表（百万元）|固定资产合计|4464|5125|6009|6984| |资产负债表（百万元）|无形资产|1058|1068|1126|1241| |资产负债表（百万元）|商誉|885|985|885|885| |资产负债表（百万元）|递延所得税资产|1042|1042|1042|1042| |资产负债表（百万元）|其他非流动资产|709|758|803|898| |资产负债表（百万元）|资产总计|45107|48844|52826|57624| |资产负债表（百万元）|短期贷款|703|0|0|0| |资产负债表（百万元）|应付款项|7122|8021|8122|8093| |资产负债表（百万元）|预收账款|2|3|3|4| |资产负债表（百万元）|应付职工薪酬|468|505|570|642| |资产负债表（百万元）|应交税费|217|243|275|310| |资产负债表（百万元）|其他流动负债|9869|10475|10916|11728| |资产负债表（百万元）|流动负债合计|18382|19247|19887|20777| |资产负债表（百万元）|长期借款|638|638|638|638| |资产负债表（百万元）|应付债券|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|递延所得税负债|216|216|216|216| |资产负债表（百万元）|其他非流动负债|638|638|638|638| |资产负债表（百万元）|负债合计|19874|20739|21380|22270| |资产负债表（百万元）|归属于母公司所有者权益|18895|21336|24177|27499| |资产负债表（百万元）|少数股东权益|6338|6768|7270|7856| |资产负债表（百万元）|股东权益|25232|28104|31447|35354| |资产负债表（百万元）|负债及股东权益|45107|48844|52826|57624| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|2928|2197|1653|1982| |现金流量表（百万元）|取得投资收益收回现金|425|438|344|349| |现金流量表（百万元）|长期股权投资|951|-129|-182|213| |现金流量表（百万元）|资本性支出|-535|-1534|-1701|-2415| |现金流量表（百万元）|其他|-3637|3|-15|5| |现金流量表（百万元）|投资活动现金流净额|-2797|-1223|-1554|-1847| |现金流量表（百万元）|债券融资|0|0|0|0| |现金流量表（百万元）|股权融资|56|0|0|0| |现金流量表（百万元）|银行贷款增加（减少）|1500|-703|0|0| |现金流量表（百万元）|筹资成本|-1139|-24|-14|-14| |现金流量表（百万元）|其他|-467|0|0|0| |现金流量表（百万元）|筹资活动现金流净额|-49|-728|-14|-14| |现金流量表（百万元）|现金净流量（不含汇率变动影响）|54|246|85|121| |基本指标|每股收益|1.62|1.87|2.18|2.54| |基本指标|每股经营现金流|2.24|1.68|1.27|1.52| |基本指标|市盈率|12.89|8.27|7.11|6.08| |基本指标|市净率|1.44|0.95|0.84|0.73| |基本指标|EV/EBITDA|8.79|5.83|4.78|3.82| |基本指标|总资产收益率|4.6%|5.0%|5.4%|5.8%| |基本指标|净资产收益率|11.1%|11.4%|11.8%|12.1%| |基本指标|净利率|3.9%|4.0%|4.1%|4.3%| |基本指标|资产负债率|44.1%|42.5%|40.5%|38.6%| |基本指标|总资产周转率|1.19|1.24|1.30|1.35| [11]

人事变动 - 2024年9月6日董事会收到刘莎莎辞任董事会秘书报告[1] - 刘莎莎因个人原因辞任，报告送达生效[1] - 空缺期间由董事、总裁李炜代行职责[1] - 公司将尽快聘任新董事会秘书并披露信息[1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 黑电产业结构升级及 Mini LED 电视渗透率提升为公司带来市场增长机会，1+(4+N)大显示产业布局与混合所有制改革提供核心竞争力和增长动力，海内外多品牌策略实施效果显著，全球市场份额稳健提升，有望扩大收入规模并提升利润率 [5] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 09 月 03 日收盘价 15.76 元，52 周股价波动 14.28 - 29.24 元，总股本 1305 百万股，流通 A 股 1295 百万股，总市值 20573 百万元，流通市值 20411 百万元 [1] 沪深 300 对比 - 1M 绝对涨幅 -7.3%，相对涨幅 -4.0%；2M 绝对涨幅 -31.2%，相对涨幅 -25.7%；3M 绝对涨幅 -40.4%，相对涨幅 -31.6% [2] 公司营收与盈利情况 - 2024H1 营业收入 254.61 亿元，同比 +2.36%；归母净利润 8.34 亿元，同比 -19.56%；扣非归母净利润 6.42 亿元，同比 -24.29%；经营性现金流 12.12 亿元，同比 +79.23%。24Q2 营收 127.6 亿元，同比 -4.72%；归母净利润 3.67 亿元，同比 -11.74%；扣非归母净利润 2.63 亿元，同比 -27.45% [4] - 2024H1 整体毛利率同比 -1.38pct 至 15.81%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比 -0.43pct/-0.13pct/-0.12pct/+0.29pct 至 6.32%/1.72%/4.4%/0.16%，归母净利润率同比 -0.89pct 至 3.28%。24Q2 毛利率同比 -0.5pct 至 15.86%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比 -0.26pct /-0.05pct /+0.12pct/+0.41pct 至 6.58%/1.77%/4.66% /0.13%，归母净利润率同比 -0.23pct 至 2.88% [4] 分产品收入情况 - 智慧显示终端 2024H1 实现收入 201.46 亿元，同比 +6.3%，新显示新业务 24H1 实现收入 33.62 亿元，同比 +14.61% [4] 分地区业务情况 - 欧洲杯营销推动海外市场发展，欧洲市场主营业务收入同比增长 20.06%，东南亚市场东芝品牌主营业务收入同比增长 23.68%；日本海信系电视零售量市占率增至 36.6%，蝉联第一 [4] 品牌影响力情况 - 2024H1 智慧显示终端销量 1289 万台，海信系电视全球出货量市占率 14.12%，稳居全球第二；海信牌电视在德国、意大利、美国 100 英寸及以上市场零售量份额均居第一 [5] - 2024H1 海信成为王者荣耀职业联赛官方合作伙伴，拓展 Z 世代主力消费人群；作为《黑神话：悟空》全球官方合作伙伴，推出相关定制电视和显示器 [5] 财务预测 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|45738|53616|58377|64049|69769| |(+/-)YoY(%)|-2.3%|17.2%|8.9%|9.7%|8.9%| |净利润（百万元）|1679|2096|2119|2495|2869| |(+/-)YoY(%)|47.6%|24.8%|1.1%|17.7%|15.0%| |全面摊薄 EPS(元)|1.29|1.61|1.62|1.91|2.20| |毛利率(%)|18.2%|16.9%|16.9%|17.2%|17.5%| |净资产收益率(%)|9.6%|11.1%|10.6%|11.4%|11.9%|[6] 可比公司估值情况 |代码|可比公司|收盘价（元）|市值（亿元）（2024/9/3）|EPS（元/股）（2023）|EPS（元/股）（2024E）|EPS（元/股）（2025E）|PE（倍）（2023）|PE（倍）（2024E）|PE（倍）（2025E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |600839.SH|四川长虹|5.29|244.20|0.15|0.19|0.25|35.51|27.92|21.08| |002841.SZ|视源股份|31.73|220.85|1.97|2.00|2.38|16.12|15.85|13.34| |002429.SZ|兆驰股份|4.63|209.60|0.35|0.48|0.58|13.20|9.71|7.97| |1070.HK|TCL 电子|4.58|120.75|0.29|0.52|0.63|15.53|8.76|7.26|[7] 财务报表分析和预测 - 利润表、每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标等多方面呈现公司财务状况及预测数据 [8] - 资产负债表展示货币资金、应收账款等资产及负债项目情况 [9] - 现金流量表呈现净利润、经营活动现金流等情况 [9]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会9月11日11点召开[5] - 交易系统投票平台投票时间9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间9:15 - 15:00[5] - 会议地点在山东省青岛市崂山区香港东路88号海信国际中心A座[6] - 会议召集人为董事会[6] 会议议案 - 会议议案为《关于变更独立董事的议案》[3][7][8] - 董事会提名丁文华先生为第十届董事会独立董事候选人[8] - 任期自股东大会选举通过至第十届董事会任期届满[8] 公告信息 - 《第十届董事会第三次会议决议公告》公告编号为临2024 - 049[9] - 《关于拟变更独立董事并调整董事会专门委员会委员的公告》公告编号为临2024 - 050[9]

限制性股票授予与调整 - 2021年激励对象由222人调整为216人，授予数量由2151.3万股调整为1940万股[5] - 2021年9月6日，公司授予限制性股票1940万股[6] 限制性股票回购注销 - 2022年2月18日，完成22万股回购注销[8] - 2022年9月2日，完成60.9万股回购注销[9] - 2023年12月19日，完成186.45万股和38.6667万股回购注销[10][11] - 2024年8月29日，同意回购注销42.8801万股[12] 回购价格调整 - 2022年8月8日，回购价格由8.295元/股调整至8.208元/股[8] - 2023年8月15日，回购价格调整为7.564元/股[10][11] - 2024年8月29日，回购价格调整为6.7587元/股[12] 限制性股票解锁 - 2024年8月29日，同意为189名激励对象解锁601.3166万股[12] - 解锁上市流通日为2024年9月6日[12] 其他 - 回购所需资金2,898,137.33元，为自有资金[22] - 回购注销后股本总数由1,305,401,055股变更为1,304,972,254股[23] - 有限售条件股份占比从1.25%降至1.22%，无限售条件股份占比从98.75%升至98.78%[23] - 本次回购注销对公司财务和经营无重大影响[24]

股票上市与解锁 - 本次股票上市股数为6,013,166股，上市流通日期为2024年9月6日[2] - 2024年8月29日同意为189名激励对象办理解锁，解锁数量共6,013,166股[10] - 本次解除限售的限制性股票上市流通时间为2024年9月6日，数量为6,013,166股[19] 激励计划调整 - 2021年激励计划激励对象由222人调整为216人，股票授予数量由21,513,000股调整为19,400,000股[6] 限制性股票回购注销 - 2021年12月24日同意对220,000股限制性股票进行回购注销，2022年2月18日完成[6] - 2022年6月9日同意对609,000股限制性股票进行回购注销，2022年9月2日完成[7] - 2022年8月8日回购注销的回购价格由8.295元/股调整至8.208元/股[7] - 2023年8月15日同意对1,864,500股限制性股票进行回购注销，回购价格调整为7.564元/股[9] - 2023年10月24日同意对386,667股限制性股票进行回购注销[9] - 2023年12月19日完成两次回购注销事宜[10] - 2024年8月29日同意对428,801股限制性股票进行回购注销，回购价格调整为6.7587元/股[10] 业绩数据 - 2020年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为44,813.83万元，2021年为79,594.61万元，增长率为77.61%[15] 其他 - 本次拟解除限售的激励对象共计189人，均满足个人层面考核要求[15] - 公司将为符合条件的189名激励对象共计6,013,166股限制性股票办理解除限售相关事宜，约占公司目前总股本的0.461%[16][17] - 截至公告日，本次激励计划对216名激励对象授予股票1,940万股，已回购注销308.02万股，剩余1,631.98万股[18] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让公司股份不得超过其所持总数的25%，离职后半年内不得转让[19] - 本次变动后，有限售条件股份为10,306,667股，无限售条件股份为1,295,094,388股，总股本不变[20] - 薪酬与考核委员会同意对符合条件的激励对象按规定解除限售，并提交董事会审议[21] - 监事会同意公司为符合条件的189名激励对象办理解除限售事宜[22] - 公司本次解锁条件已满足，取得现阶段必要授权和批准[23] - 公司本次解锁符合《上市公司股权激励管理办法》《激励计划（修订稿）》规定[23] - 公司本次解锁需按规定进行信息披露并办理相关解除限售事宜[23]

限制性股票回购 - 2021 - 2024年多次同意回购注销限制性股票，如2024年8月29日同意回购注销42.8801万股[8][9][11][12][13] - 回购价格多次调整，2024年8月29日调整为6.7587元/股[3][9][11][13][16] - 激励对象由222人调整为216人，授予数量由2151.3万股调整为1940万股[7] 股票解锁与流通 - 2024年8月29日同意为189名激励对象解锁601.3166万股，9月6日上市流通[13] 现金红利分配 - 2021 - 2023年度均进行现金红利分派，如2023年度每股派0.8053元（含税）[15][16] - 各年度现金红利均完成发放，如2023年度于2024年7月31日完成[15][16] 其他 - 回购价格调整对公司财务和经营无重大影响[17] - 监事会同意回购价格调整议案[18] - 律所认为回购价格调整获必要授权和批准[19]