行业整体表现 - 2025年8月新能源重卡销量1.58万辆 环比下降3% 同比增长169% [1] - 2025年1-8月累计销量9.80万辆 同比增长188% [6] - 全国30个省级行政区有新增销量 其中21个省级行政区单月新增超200辆 上海、山西、山东新增超1000辆 上海市新增超3000辆 [1] - 23个省级行政区累计销量超千辆 上海、四川、山西、河北、河南、新疆、山东和云南8省销量超4000辆 上海累计销量近2万辆 四川、山西超8000辆 [3] 企业月度表现 - 徐工以2778辆销量蝉联月榜第一 同比增长142% 市场份额17.62% [3][4][5] - 解放、三一双双超2000辆 分别销售2276辆和2242辆 同比增长162%和207% [3][5] - 陕汽销售1830辆排名第四 同比增长325% 市场份额11.61% [4][5] - 月销量破千企业达7家 包括重汽1533辆、福田1495辆、东风1046辆 [3][5] - 销量前十企业中有9家实现翻倍增长 福田和联合重卡同比增幅达505%和684% [5] 企业累计表现 - 三一累计销量1.58万辆居首 同比增长180% 市场份额16.08% [7][8][10] - 徐工累计销量1.55万辆 同比增长177% 市场份额15.87% [7][8][10] - 解放累计销量1.44万辆 同比增长317% 市场份额14.73% [7][8][10] - 累计销量超万辆企业包括重汽1.17万辆、陕汽1.15万辆 [6][7] - 福田累计销量8373辆 同比增长406% 东风累计销量6215辆 同比增长216% [6][8] 市场驱动因素 - 全国各省市自治区货车以旧换新政策细则落地刺激市场需求 [1] - 新能源重卡需求逐渐转向市场驱动 形成政策与市场双轮驱动格局 [1] - 3-8月连续六个月销量破万 6-8月平均销量接近1.6万辆 [1] - 主流企业多数实现翻倍增长 解放、重汽、陕汽等增速超市场平均水平 [8]

核心业绩表现 - 2025年上半年累计销售客车21321辆 同比增长3.73% [1][4] - 实现营业收入161.29亿元 归属于上市公司股东的净利润19.36亿元 同比增长15.64% [1][4] - 利润总额22.34亿元 较上年同期增长22.49% [4] 细分市场表现 - 大型客车市场份额达34.81% 中型客车市场份额达31.62% [5] - 轻型客车销售3868辆 同比增长74% 市场份额1.81% 同比提升0.72个百分点 [5] - 大中客总销量50775辆 宇通3.73%增幅跑赢市场2.05%增速 [4] 新能源业务突破 - 新能源客车累计销售4774辆 同比增长36% [10] - 7米以上新能源客车市场份额26.3% 稳居行业第一 [10] - 新能源客车出口超8000辆 上半年新增出口约1000辆 [12] 海外市场拓展 - 累计出口客车6020辆 市场份额16.91% 位列行业第一 [14] - 出口市场同比增长29% [14] - 在哈萨克斯坦等十余个国家通过KD组装实现本土化合作 [14] 研发与服务体系 - 研发支出7.46亿元 占营业收入比例4.63% [15] - 投入智能网联、辅助驾驶、轻客纯电系列及海外高端产品开发 [15] - 在全国建立60余家直营服务中心 30余家配件自营库 90余个巡回服务组 [16] - 海外拥有超400家授权服务网点 平均服务半径120公里 [19] 品牌荣誉与行业地位 - 连续22年登上《中国500最具价值品牌》 品牌价值首破千亿元 [20] - 连续12年登榜《全球汽车品牌价值100强》 [20] - 售后服务连续4年通过CTEAS十二星级服务能力认证 [20]

河南A股上市公司整体表现 - 111家河南A股上市公司近八成实现盈利 整体营收规模和净利润均创历史新高 [2] - 13家豫股营收规模超百亿元 包括双汇发展 豫光金铅 神火股份 安阳钢铁等行业领头羊 [2][7] - 61家公司营收实现增长 占河南A股板块54.95% 其中仕佳光子和新强联营收实现翻倍增长 [10] 传统产业提质增效 - 牧原股份上半年营收764.63亿元同比增长34.46% 归母净利润105.30亿元同比激增1169.77% 创近5年新高 [4] - 宇通客车上半年营收161.29亿元 归母净利润19.36亿元同比增长15.64% 累计销售客车21321辆同比增长3.73% [6] - 洛阳钼业归母净利润86.71亿元创历史新高 同比增长60.07% 达到2024年净利润的64% [6] 绿色产业发展 - 金丹科技上半年总营收7.77亿元同比增长5.43% 归母净利润0.96亿元同比增长56.31% [10] - 河南省绿色产业快速发展 生态保护治理业销售收入同比增长16.1% 节能环保产业增长21.9% [11] - 金冠电气上半年营收3.41亿元 城发环境新兴业务加速开展 实现营收和净利润双增长 [11] 新质生产力推进 - 中创智领（原郑煤机）上半年总营收199.82亿元同比增长5.42% 归母净利润25.15亿元同比增长16.36% [12] - 煤机板块营收101.49亿元 公司投资3亿元参股瀚博半导体培育工业智能板块 [12][13] - 河南A股上市公司上半年研发费用共计108.61亿元 牧原股份以9.21亿元位居榜首 [13] 创新与并购重组 - 河南钢铁集团围绕高端产品突破关键技术 形成行业核心成果 [13] - 河南省出台支持上市公司并购重组政策措施 服务传统产业优化和新兴产业发展 [14]

大宗交易情况 - 9月1日发生一笔大宗交易成交量20.00万股 成交金额550.60万元 成交价27.53元较当日收盘价折价2.72% [2] - 买卖双方营业部均为光大证券股份有限公司宁波柳汀街证券营业部 [2] 股价与资金表现 - 当日收盘价28.30元 单日上涨2.46% 日换手率1.03% 成交额6.47亿元 [2] - 主力资金单日净流入884.25万元 近5日累计上涨1.91%但资金净流出1185.22万元 [2] - 融资余额2.62亿元 近5日减少380.65万元 降幅1.43% [3] 机构评级动态 - 近5日共有11家机构给予评级 其中国泰海通证券8月27日研报给予最高目标价37.43元 [3]

核心观点 - 宇通客车受益于出口高景气驱动 2023年以来股价最高涨幅超339% 但2024年7月后出口数据波动引发市场担忧增长持续性 [1] - 公司新能源客车出口具备长期增长潜力 预计自2024年三季度起月度出口数据将重回环比上行通道 [2] - 分红比例提升可能成为估值提升的核心驱动力 若年度分红提升至每股2元 合理PE估值中枢可上修至15倍以上 [3] 出口业务发展态势 - 中国客车出口迈向高质量发展新阶段 新能源占比提升成为核心驱动 [1] - 海外市场新能源公交存在政策红利与供给缺口 中国车企迎来战略机遇期 [1] - 在欧洲等高线市场完成从技术引进到技术输出的跨越 推动出口由短期机遇转向可持续增长 [1] - 2025-2027年出口收入占比预计达42%/46%/52% [3] - 新能源客车出口呈现季初走低 季末冲高的季节性特征 [2] 市场空间与竞争地位 - 2030年国内客车市场预计扩容至1000+亿元 [2] - 海外新能源客车市场年复合增速达19% 对应1600+亿元市场容量 [2] - 海外整体市场规模预计达3100+亿元 [2] - 国内市占率有望从35%提升至40% [2] - 海外份额将从5%跃升至13% 其中新能源份额提升至20% [2] 财务表现与盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预计49.0/62.2/76.2亿元 [3] - 2026/2027年出口销量分别上调7%/18% [3] - 2026/2027年整体营收分别上调9%/17% [3] - 分红政策边际变化将成为估值提升核心驱动力 [3] 投资策略建议 - 应弱化对单月数据的过度关注 聚焦长期产业趋势 [2] - 把握情绪波动带来的逆向布局机会 [2] - 建议密切关注分红调整带来的价值重估机遇 [3] - 交易月度数据并非良策 公司股价与出口销量环比趋势高度联动 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心观点 - 全球客车龙头，长期成长性较好+持续高分红能力，凸显投资价值 [2][9] - 销量结构改善提升盈利能力，归母净利润超预期 [1][4] - 国内市场座位客车持续增长，"以旧换新"政策加码促进新能源公交增长 [2][9] - 海外市场全球化+高端化战略推进，出口凸显盈利水平，支撑业绩持续提升 [2][9] 财务表现 - 2025年Q2实现营业收入97.1亿元，同比-0.1%，环比+51.3% [2][4] - 2025年Q2归母净利润11.8亿元，同比增长16.1%，环比+56.4% [2][4] - Q2毛利率22.9%，同比+1.2pct，环比+4.1pct [9] - Q2期间费用率9.8%，同比-0.7pct，环比-1.0pct [9] - Q2归母净利率12.2%，同比+1.7pct，环比+0.4pct [9] - 资产处置收益约1.8亿元增厚净利润，非经常损益约2.7亿元 [9] 销量与产品结构 - Q2销售客车1.23万辆，同比-4.0%，环比+36.6% [9] - 出口销量约0.4万辆，出口新能源销量约800辆 [9] - 单车ASP 78.9万元，同比+4.1%，环比+10.8% [9] - 单车盈利约9.6万元，同比+21.0%，环比+14.5% [9] 海外市场进展 - 首个海外新能源商用车工厂落地卡塔尔，采用KD工厂模式 [9] - 工厂设计初始年产量300辆，可扩展至1,000辆，预计2025年底竣工投产 [9] - 287辆高端纯电客车陆续驶入挪威，包括旅游客车、公交车和城间车 [9] - 直营服务模式升级，提升服务质量和服务效率 [9] 分红与估值 - 2024年每股分红1.5元（含税），共派发33.2亿，分红率80.7%，股息率5.4% [9] - 2025年中期分红每股0.5元，当期分红比例约57.2% [9] - 预计2025-2026年归母净利润分别为48.2、56.2亿元 [9] - 对应PE分别为12.7X、10.9X [9] 业绩预测 - 预计2025年营业总收入426.42亿元，2026年473.31亿元 [13] - 预计2025年归母净利润48.23亿元，2026年56.16亿元 [13] - 预计2025年每股收益2.18元，2026年2.54元 [13]

股价表现 - 9月1日收盘价28.30元 单日涨幅2.46% [1] - 近5个交易日累计上涨1.91% [1] - 主力资金近5日净流入1239.01万元 [1] 大宗交易 - 单笔成交20万股 成交金额550.6万元 [1] - 成交价27.53元 较收盘价折价2.72% [1] - 买卖方均为光大证券宁波柳汀街营业部 [1] - 近3个月累计发生1笔大宗交易 总成交额550.6万元 [1]

大宗交易概况 - 9月1日宇通客车发生大宗交易成交20万股 成交额550.6万元 占当日总成交额0.84% [1] - 成交价格27.53元 较市场收盘价28.3元折价2.72% [1] 交易细节 - 证券代码600066 交易日期2025-09-01 [2] - 买入及卖出营业部均为光大证券股份有限公司宁波柳汀街证券营业部 [2] - 成交价27.53元对应成交金额550.6万元 [2] 交易结构 - 该笔大宗交易买卖双方均通过光大证券同一营业部完成 [2] - 交易数量20万股通过大宗交易系统完成 [2]

板块整体表现 - 商用车板块9月1日较上一交易日上涨0.54% [1] - 上证指数当日上涨0.46%报收3875.53点，深证成指上涨1.05%报收12828.95点 [1] 个股涨跌情况 - 江铃汽车领涨板块，收盘价21.67元，涨幅4.69%，成交量15.52万手，成交额3.32亿元 [1] - 宇通客车涨幅2.46%报收28.30元，成交量22.76万手，成交额6.47亿元 [1] - 安凯客车上涨1.36%至5.95元，成交量22.33万手，成交额1.32亿元 [1] - 曙光股份上涨1.08%至3.75元，成交量26.75万手，成交额9974.57万元 [1] - 东风股份上涨0.79%至7.61元，成交量44.61万手，成交额3.39亿元 [1] - 中国重汽下跌0.83%至17.99元，成交量12.93万手，成交额2.33亿元 [2] - 金龙汽车下跌0.80%至12.42元，成交量14.08万手，成交额1.75亿元 [2] - 江淮汽车下跌0.42%至54.22元，成交量65.17万手，成交额35.21亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.6亿元，游资资金净流入1.06亿元，散户资金净流入1.54亿元 [2] - 宇通客车主力净流入4888.56万元，占比7.56% [3] - 福田汽车主力净流入874.96万元，占比2.24% [3] - 中国重汽主力净流出1187.92万元，占比5.10% [3] - 江铃汽车主力净流出1009.94万元，占比3.05% [3] - 中集车辆游资净流出1302.92万元，占比6.85% [3] - 安凯客车游资净流出889.87万元，占比6.74% [3]

股价表现 - 宇通客车股价上涨2.64%至28.35元/股，创历史新高 [1] - 公司总市值突破627.65亿元 [1] - 成交额达1.10亿元 [1]