公司战略与理念 - 公司坚定不移走生态优先、绿色发展之路，将绿色矿山建设融入高质量发展战略[1][2] - 确立"四效并举"经营理念，明确"矿开采到哪里，复垦植被跟进到哪里"的工作方针[3] - 秉承"磷矿全量资源化利用"理念，推动低品位磷矿石和尾矿综合利用[12] 绿色矿山建设 - 2011年起所属昆阳磷矿、晋宁磷矿、尖山磷矿陆续成为国家级绿色矿山试点单位[7] - 累计投入12亿元用于生态修复，植树造林5.7万亩，土地可复垦植被率达96.81%[15] - 采用"客土喷播技术"绿化岩石边坡，复垦区建成生态林、经济林和景观林[6][13] 技术创新与资源利用 - 自主研发"露天长壁式"采矿方法使开采强度提高70%，贫化率降低68%[11] - 攻克胶磷矿浮选世界性难题，盘活云南省17.16亿吨磷矿资源[12] - 浮选尾矿品位从12%降至6%以下，启动尾矿全量资源化利用研究[12] 产业协同与区域发展 - 打造"云花"产业示范园和育种育苗基地，实现采矿与现代农业结合[15] - 创建"云南磷化集团—汉营模式"，累计投资30多亿元带动周边35个村发展[16][17] - 协助地方政府完成工业园区产业链"延链、补链、强链"[17] 未来规划 - 计划2025年实现露天与地下开采"双轮驱动"[14] - 以"双碳"目标引领产业结构调整，降低资源环境代价[18][19] - 构建矿山生态修复与滇池流域治理的产业共生新模式[14][15]

中证中小国企改革指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证中小国企改革指数报2005 81点 [1] - 近一个月上涨1 86% 近三个月下跌2 71% 年至今下跌1 68% [2] - 指数以2013年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [2] 指数样本构成 - 样本选取标准为发生及拟发生国企改革的中小国企上市公司 优先选择已被列为改革试点或已出台重大资产重组方案的上市公司 [2] - 样本每季度调整一次 调整时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [3] 十大权重股 - 江淮汽车（4 0%） 云天化（3 23%） 中国稀土（3 08%） 华工科技（3 03%） 金风科技（2 96%） [2] - 中国长城（2 86%） 西部超导（2 54%） 四维图新（2 22%） 中航高科（2 17%） 上海贝岭（2 1%） [2] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比54 40% 深圳证券交易所占比45 60% [2] 行业分布 - 工业占比43 18% 原材料占比18 92% 信息技术占比16 84% [3] - 主要消费占比5 66% 公用事业占比4 21% 可选消费占比4 11% [3] - 医药卫生占比2 71% 房地产占比2 69% 通信服务占比1 67% [3]

股份回购 - 2023年8月2日计划以1.5 - 2亿元自有资金回购股票[3] - 截至2023年9月26日完成回购，使用资金19,997.17万元[3] 股份注销 - 注销已回购股份11,338,016股，占注销前总股本0.6181%[2] - 注销后总股本由1,834,328,747股变为1,822,990,731股[2] - 计划2025年6月11日办理完成股份注销[2]

证券代码：600096 证券简称：云天化 公告编号：临 2025-043 云南云天化股份有限公司 关于回购股份注销完成暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ?云南云天化股份有限公司（以下简称"公司"）本次注销已回 购股份 11,338,016 股，占本次注销前公司总股本的 0.6181%。本次注 销完成后，公司总股本由 1,834,328,747 股变更为 1,822,990,731 股。 ?本次回购股份注销事宜计划于 2025 年 6 月 11 日办理完成，本 次回购股份注销手续符合法律法规相关要求。 一、回购股份情况 股份类别 股份数量（股）比例（%） 量（股） 股份数量（股）比例（%） 无限售条件流 议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》， 同意公司拟以不低于人民币 1.5 亿元（含），不超过人民币 2 亿元（含） 的自有资金回购公司股票，用于公司未来员工持股计划或股权激励， 回购期限为自公司董事会审议通过回购方案之日起不超过 4 个月。详 见公司于 202 ...

股份回购 - 2023年拟用1.5 - 2亿元自有资金回购股份[3] - 截至2023年9月26日完成回购11,338,016股，用资19,997.17万元[3] 股份注销 - 2025年6月11日计划完成注销11,338,016股，占注销前总股本0.6181%[2] - 注销后总股本由1,834,328,747股变为1,822,990,731股[2] - 注销不影响控股股东、控制权和上市地位，无损害股东利益情形[7]

公司业绩表现 - 2024年实现归母净利润53.33亿元，2025年一季度实现归母净利润12.89亿元 [1] - 公司执行"满负荷、快周转、低库存、防风险"策略，克服大宗原料和产品价格波动挑战 [1] - 全产业链竞争优势持续夯实，可持续发展韧劲和动力增强 [1] 产业链前端布局 - 积极推进镇雄磷矿前期开发工作，按计划推进昆阳二矿地采项目 [1] - 450万吨/年磷矿浮选项目建设保障产业链根基稳定 [1] - 磷矿浮选产率持续提升，回收率达95%以上，尾矿品位降低至6%以下 [1] 技术创新与研发 - 以关键技术创新为突破口，提升磷资源综合利用水平 [2] - 推进磷酸分级利用和磷酸铁装置连续法技术优化 [2] - 成立云天化研究院，整合内部研发资源，聚焦磷资源高效开发、萃余酸梯度利用等关键技术 [2]

市场表现 - 截至05月23日10:17，化工ETF（159870 SZ）上涨0 53%，其关联指数细分化工（000813 CSI）上涨0 57% [1] - 主要成分股中，万华化学上涨0 75%，盐湖股份上涨1 00%，光威复材上涨1 62%，藏格矿业上涨0 96%，云天化上涨0 85% [1] - 5月23日化工板块表现活跃，苏州龙杰11天7板，汇得科技3连板，尤夫股份、永冠新材涨停，联合化学、润阳科技涨超10% [1] 行业动态 - 生意社数据显示涤纶FDY价格较月初上涨8 92%至7424元/吨，原料成本上行推动相关企业盈利预期改善 [1] - AI技术正推动化工行业研发范式与生产模式变革，龙头企业通过智能配煤系统等技术应用提升效率并降低成本 [1] - 宝丰能源利用AI算法优化煤化工生产流程，行业技术升级或进一步强化头部企业竞争优势 [1] 估值分析 - 兴业证券指出当前化工核心资产估值总体处于历史较低水平，安全边际显著 [1] - 细分化工指数成分股中，万华化学、华峰化学PB历史分位均低于1%，宝丰能源、华鲁恒升等企业分位也低于20% [1] 关联产品与个股 - 关联产品包括化工ETF（159870），联接基金（A类 014942，C类 014943，I类 022792） [2] - 关联个股包括万华化学（600309）、盐湖股份（000792）、宝丰能源（600989）、巨化股份（600160）、恒力石化（600346）、华鲁恒升（600426）、卫星化学（002648）、藏格矿业（000408）、云天化（600096）、龙佰集团（002601） [2]

业绩说明会基本情况 - 公司于2025年5月通过现场直播和网络互动形式召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，高管团队参与交流 [1] - 交流内容涵盖经营成果、财务指标及投资者关注问题，在信息披露允许范围内进行答复 [1] 化肥业务与市场动态 - 2025年冬春季在国内供应磷酸二铵超230万吨，占国内农需30%，履行保供稳价政策 [2] - 磷肥国际市场价格高于国内，公司满负荷生产并平衡国内外市场以提升盈利能力 [2] - 国内磷矿资源充足且自给率100%，减少对外销售并推进200万吨/年昆阳二矿试生产及450万吨/年浮选项目 [3] - 磷矿行业门槛提升因环保政策（如磷石膏处理）及全产业链配套要求，供需关系预计保持稳定 [4] - 硫磺价格上涨主因国际磷肥高价容忍度及印尼镍冶炼需求预期，公司通过长协和战略库存控制成本 [5] - 国内磷肥供应紧平衡，无新增磷酸二铵/一铵产能；国际供应集中（摩洛哥OCP、沙特Ma'aden等），需求受粮食安全驱动增长 [6] 尿素业务与成本管理 - 国内尿素产能扩大导致价格同比下降，公司通过区域布局（云南、东北、青海）及装置效率维持竞争力 [7] - 采用新型煤气化技术的内蒙古合成氨项目能效达行业标杆水平，持续优化节能降碳技术 [12] 财务与资本结构 - 2024年末带息负债降至160亿元（较年初降38亿元），资产负债率52.26%（降6个百分点），2025年目标负债率46% [9] - 2025年营收预算下降主因缩减大豆贸易业务，以改善毛利率及现金流 [9] - 2024年分红比例47.86%，每股派1.4元（合计25.52亿元），未来三年承诺不低于净利润45%的分红 [10] 公司治理与市值管理 - 独立董事强化履职，包括财务审核、关联交易审查及战略建言 [8] - 2024年起将市值管理纳入经理层考核，对标同类企业并聚焦主业、分红及投资者沟通 [11] 经营业绩与行业展望 - 2025年Q1营收130.04亿元，归母净利润12.89亿元，资产负债率49.96% [14] - Q1磷铵/复合肥/尿素销量同比增7.6%/23.8%/22.9%，主因装置高负荷运行及市场策略 [11] - 行业维持高景气度，国际磷肥紧平衡，国内无新增产能且需求稳步增长 [17] 反倾销政策影响 - 对进口共聚聚甲醛征收反倾销税利好国内行业，公司专注研发以替代进口 [13]

业绩总结 - 2025年一季度公司实现营业收入130.04亿元，利润总额16.48亿元，归母净利润12.89亿元，经营活动现金流量净额28.48亿元，季度末资产负债率49.96%[21] - 2024年末公司带息负债规模降至160亿元左右，较年初下降超38亿元，资产负债率52.26%，较年初下降近6个百分点[12] - 2025年末预计带息负债下降30亿元以上，资产负债率预计控制在46%左右[13] - 2024 - 2026年度公司承诺实施不低于净利润45%的现金分红比例，2024年度分红比例提升至47.86%，每股派发现金红利1.4元，合计派发现金红利25.52亿元，较2023年度提升40%[14] - 一季度公司磷铵销量增长7.6%，复合肥增长23.8%，尿素增长22.9%，饲钙增长9.4％[17] - 一季度公司应收账款周转率同比大幅下降21.86%，与出口业务信用证结算节奏有关[17] - 兴发一季度硫磺平均进价为1486.21元/吨，公司一季度硫磺价格为1663元/吨[18] 产品供应与生产 - 2025年冬春季公司在国内供应磷酸二铵超230万吨，约占国内农需的30%[5] - 公司200万吨/年昆阳二矿项目已开始试生产，450万吨/年磷矿浮选项目按计划推进[6] 市场情况 - 近年来国内磷肥保持稳定紧平衡的供应结构，国际磷肥市场供应也保持紧平衡状态[10] - 国内磷肥需求量逐年稳步上升，国际磷肥需求增量保持增长[10] - 去年下半年至今，国内尿素产能和产量增长，目前尿素价格低于去年同期，尿素行业盈利能力有所下降[11] - 2025年一季度国际磷肥市场整体维持紧平衡状态，东南亚南亚等市场需求旺盛，价格维持高位运行[23] - 2025年一季度国内实施保供稳价政策，相关磷肥企业加大保供力度，价格保持相对合理水平[23] - 2025年一季度磷肥行业内主要企业整体保持盈利稳定[23] - 全球人口缓慢增长，对磷肥需求持续增长，国内实施粮食安全战略，磷肥需求量逐年稳步上升[24] - 国际磷肥供应相对集中，国内新增磷肥产能被纳入限制类，近年来基本无新增磷酸二铵和一铵产能[25] - 预计未来磷肥产业保持供需紧平衡状态，维持较高景气度[25] 公司策略与布局 - 公司尿素产能分布在云南、东北尿素净流入地区以及青海的天然气低成本地区，在东北有自备煤矿[11] - 公司在青海的尿素产能与复合肥产能相结合，调整尿素产量、增产符合当地和新疆市场的复合肥产品[11] - 公司未来发挥“矿化一体”和全产业链运营优势，坚持“满负荷、快周转、低库存、防风险”运营策略[22] 成本优势 - 今年一季度硫磺价格上涨，公司目前库存充足，一季度及当前硫磺平均成本相较于市场价格有显著优势[8]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断为原油受俄乌事件缓和、美国对等关税政策和 OPEC+增产影响，油价下跌空间有限；煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解；海外天然气价格底部震荡 [3][4] - 关税缓和关注纺服家电链修复，拜尔诉讼压力下双草格局有望改善，尿素磷肥出口放开或提振企业盈利 [3] - 化工板块配置方面，本周油价上涨煤价下跌，海外天然气价格底部震荡，化工 PPI 数据持续回升，4 月化学工业 PPI 同比 -3.2%，4 月份全国制造业 PMI 录得 49.0%，环比下降 1.5pct [3] - 投资分析意见包括关注传统周期白马及细分企业的阿尔法、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [3] 各部分总结 行业动态 - 原油受俄乌事件缓和、美国对等关税政策和 OPEC+增产影响，油价下跌空间有限；煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解；海外天然气价格底部震荡 [4] - 石油化工方面，截至 5 月 16 日收盘，Brent 原油期货价格收于 65.33 美金/桶，较上周上涨 2.3%；WTI 价格收于 62.41 美金/桶，较上周上涨 2.2%；美元指数收于 100.98，较上周上涨 0.55% [8] - PTA - 聚酯行业本周 PTA 价格环比上涨 6.0%，MEG 价格环比上涨 6.6%，POY 价格环比上涨 7.6%，周内国际原油市场走势上行，PX 端供应支撑下持续走高，成本端提振作用明显，PTA 供需端表现强势，涤纶长丝市场价格上涨 [8][9] - 化肥方面，尿素本周国内出厂价为 1830 元/吨，环比持平，出口政策放宽预期持续发酵，推动价格攀升；磷肥本周国内一铵价格为 3400 元/吨，环比上涨 1.5%，二铵价格为 3650 元/吨，环比上涨 1.4%；钾肥本周盐湖钾肥 95%的价格为 2600 元/吨，环比持平 [10] - 农药本周市场下游按需补货，市场交投一般，行情进入阶段性盘整，部分杀虫剂、杀菌剂价格有调整，除草剂部分品种价格持平 [10] - 氟化工原料萤石受主产地矿山审查影响，开采作业受阻，场内供应乏力，下游行情仍延续弱势，本周萤石粉市场均价 3600 元/吨，环比下滑 0.7%，氢氟酸本周市场均价为 11375 元/吨，环比持平，制冷剂供应偏紧 [10] - 氯碱及无机化工方面，氯碱本周乙炔法 PVC 价格为 4725 元/吨，环比上涨 2.4%，乙烯法 PVC 价格为 5171 元/吨，环比上涨 1.7%；纯碱本周轻质纯碱价格为 1400 元/吨，环比持平，重质纯碱价格为 1450 元/吨，环比持平；钛白粉本周价格为 14100 元/吨，环比下跌 2.1% [12] - 化纤方面，粘胶本周粘胶短纤(1.5D)价格为 13000 元/吨，环比持平；氨纶本周氨纶(40D)价格为 23500 元/吨，环比持平 [12] - 塑料方面，本周聚合 MDI 价格为 16550 元/吨，环比上涨 5.1%，纯 MDI 价格为 17650 元/吨，环比上涨 1.7%；聚碳酸酯本周 PC 价格为 13300 元/吨，环比持平；塑膜本周 BOPP 价格为 8517 元/吨，环比上涨 0.4% [12] - 橡胶方面，顺丁橡胶本周价格为 12650 元/吨，环比上涨 8.6%；丁苯橡胶本周价格为 12900 元/吨，环比上涨 6.5%；天然橡胶本周价格为 15050 元/吨，环比上涨 1.7%；轮胎本周半钢和全钢行业开工率分别约为 78%和 65% [14] - 染料行业化工原料市场偏强震荡，成本端支撑力度强劲，各染料企业开工保持不变，终端纺织市场接单量不足，需求端表现疲软，供需矛盾未缓解 [14] - 新能源汽车行业部分金属和材料价格有调整，如金属锂本周市场价格 63 万元/吨，环比下调 1 万元/吨等 [14] - 维生素行业部分维生素价格有下调，如 VA 本周市场报价 70 元/公斤，环比下调 3 元/公斤等 [14] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 价格跟踪显示多种化工产品价格有不同程度的涨跌变化，如 Brent 原油本周价格为 65.33 美元/桶，较上周上涨 2.3%等 [20] - 价差跟踪显示不同化工产品价差有不同变化，如国内 - 国际汽油不含税价差本周为 56 元/吨，较上周上涨 122.2%等 [26] - 开工率跟踪显示各化工产品开工率有不同程度的增减，如乙二醇（非乙烯法）本周开工率为 59%，与上周持平 [29] - 库存跟踪显示各化工产品库存有不同程度的变动，如乙二醇本周库存为 66.4 万吨，较上周下降 4.1% [32]