化工板块整体表现 - 锂电材料板块强势爆发，化工板块走强，化工ETF近3天获得连续资金净流入，合计达9.61亿元，最高单日净流入4.43亿元，日均净流入3.20亿元 [1] - 截至2025年11月13日，中证细分化工产业主题指数上涨2.66%，化工ETF上涨2.48%，报0.79元 [3] - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比44.83%，包括万华化学、盐湖股份、天赐材料等 [4] 板块上涨核心逻辑 - PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次转正，同比下降2.1%，降幅收窄0.2个百分点 [1] - 光伏行业协会推进“反内卷”工作，市场化法制化推动落后产能有序退出 [1] - 锂电材料企业因前期利润低导致开工率低且产能增速放缓，储能需求增加引发供需错配，产品价格上涨 [1] - 锂电需求向好带动磷化工产品价格上涨，相关企业因拥有磷酸铁产能而表现较好 [2] 重点公司及指数表现 - 中证细分化工产业主题指数成分股新宙邦上涨16.21%，联泓新科上涨10.00%，天赐材料上涨9.02%，恩捷股份、兴发集团跟涨 [3] - 锂电材料相关标的包括多氟多、恩捷股份、天赐材料 [1] - 磷化工相关标的包括云天化、川发龙蟒、兴发集团 [2]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月13日10:07，中证石化产业指数上涨0.98% [1] - 石化ETF(159731)当日上涨0.95%，最新价报0.85元 [1] - 石化ETF近1周累计上涨6.83% [1] - 石化ETF近6月净值上涨27.44% [4] - 石化ETF自成立以来最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为23.51%，上涨月份平均收益率为5.06% [4] - 石化ETF近6个月超越基准年化收益为6.31% [4] 成分股表现 - 成分股联泓新科一字涨停，藏格矿业上涨6.30%，盐湖股份上涨6.06%，兴发集团上涨5.80%，云天化上涨3.52% [1] - 中证石化产业指数前十大权重股合计占比56.05% [4] - 前十大权重股中，盐湖股份当日上涨6.06%且权重为6.44%，藏格矿业当日上涨6.30%且权重为3.82% [1][6] 资金流向与规模 - 石化ETF近4天获得连续资金净流入，合计"吸金"840.56万元 [1] - 石化ETF最新份额达2.01亿份，最新规模达1.70亿元，均创近1年新高 [1] 指数构成 - 中证石化产业指数前十大权重股分别为万华化学(权重10.47%)、中国石油(权重7.63%)、盐湖股份(权重6.44%)、中国石化(权重6.44%)、中国海油(权重5.22%)、巨化股份(权重4.51%)、藏格矿业(权重3.82%)、金发科技(权重3.69%)、宝丰能源(权重3.27%)和华鲁恒升(权重3.31%) [4][6]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“看好”（维持）[5] 核心观点 - 看好储能需求快速增长背景下磷产业链景气预期曲线上修的潜力[2][3] - 储能行业的发展使磷资源成为能源转型中的重要载体磷矿价值正迎来新的重估[8][12] - 在磷产业链中最看好供给刚性最强的磷矿石环节[3][8] 储能增长对磷矿需求拉动效应 - 2025年上半年全球储能电池出货量超过260GWh若保持该趋势全年有望超过500GWh同比增长约60%[8][12] - 储能电池中约95%为磷酸铁锂电池2025年储能电池出货量有望拉动约120万吨磷酸铁锂需求[8][15] - 按照吨磷酸铁锂对应约35吨磷矿原矿单耗测算2025年储能出货量拉动约440万吨磷矿原矿需求占当前中国磷矿总产量4%以上[8][15] - 未来每100GWh的储能出货量增量将拉动近1%的磷矿石需求增量[8][15] - 2022年全球磷酸铁锂电池出货量中储能电池占比不到30%2025年有望达到近40%未来比例有望进一步提升[12] 磷矿石供给侧分析 - 市场担忧磷矿自2021年景气上行至高位后未来大量新增项目供给释放会带来景气高位崩塌风险[8][17] - 未来几年磷矿紧平衡的供需格局难以出现系统性逆转国内外磷矿产能释放有序且供给侧议价能力不断增强[8][17] - 不完全统计中国上市公司和非上市公司在建磷矿项目合计规划产能在4000万吨以上占近年统计局年度总产量的40%[18] - 海外磷矿的扩张基本被磷肥产量的增长消纳海外磷矿供需格局边际收紧2010-2023年海外磷肥产量增量对应磷矿需求增量约1703万吨同期磷矿产量增量约1700万吨供需基本平衡[21][24] - 中国磷矿产量集中在云贵川鄂四省新增供给量中约60%来自四川和湖北这两大品位相对低的地区资源稀缺度不断提升[25][30] - 主要磷矿企业如云天化瓮福集团兴发集团等加大磷矿外售比例的控制外售量较低大部分磷矿产出为自用[33] 储能增长下的景气预期 - 基于情景测算在未来储能高增情景下储能对磷矿石需求的拉动效应将超过动力领域成为新的磷产业链需求核心增长动能[8][40][42] - 若储能增长进一步超预期磷矿石未来的景气预期曲线有望进一步上修甚至阶段性带来供需紧张的局面[8][42] - 在设定的情景下中游磷酸铁锂和磷酸铁材料环节的开工率也能得到一定程度的修复近期行业开工率已有所提升[8][42][43] 投资建议 - 关注未来几年磷矿增量较大或存量磷矿产能突出的企业相关标的新洋丰云图控股川恒股份川发龙蟒云天化兴发集团芭田股份等以上企业也大多具备一定的磷酸铁产能[3][46] - 铁锂环节关注需求增长与供给扩张错配下的潜在景气修复机会相关标的天原股份等[3][46]

农化制品板块整体市场表现 - 11月12日农化制品板块整体下跌0.94%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，澄星股份领跌，跌幅达10.00%，而百傲化学领涨，涨幅为4.22% [1][2] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出15.73亿元，但游资和散户资金分别净流入3.27亿元和12.45亿元 [2] 领涨个股及资金流向 - 百傲化学涨幅最大为4.22%，收盘价34.59元，成交额6.13亿元，主力资金净流入1118.88万元，净占比1.83% [1][3] - 路化科技上涨2.93%，收盘价3.51元，成交额4.29亿元，主力资金净流入3462.59万元，净占比8.07%，为板块中主力净流入额最高的个股 [1][3] - 利民股份上涨1.16%，收盘价19.24元，成交额5.42亿元，主力资金净流入2616.59万元，净占比4.83% [1][3] - 扬农化工上涨0.71%，收盘价69.20元，成交额3.68亿元，主力资金净流入856.86万元 [1][3] 领跌个股及资金流向 - 澄星股份跌幅最大为10.00%，收盘价12.06元，成交额9.79亿元 [2] - 蓝丰生化下跌4.63%，收盘价9.06元，成交额6.49亿元 [2] - 江山股份下跌4.28%，收盘价22.79元，成交额2.30亿元 [2] - 云天化下跌2.53%，收盘价34.61元，但成交额高达27.64亿元，为板块中成交额最高的个股 [2] 板块资金流向特征 - 板块资金流向呈现主力流出而游资散户流入的格局，主力资金净流出15.73亿元 [2] - 游资资金净流入3.27亿元，散户资金净流入12.45亿元，显示散户和游资可能在下跌中承接筹码 [2] - 多数上涨个股获得主力资金净流入，而下跌个股未提供具体的资金流向数据 [3]

董事会会议召开情况 - 公司第十届董事会第六次（临时）会议于2025年11月11日以通讯表决方式召开 [1] - 会议通知于2025年11月6日送达全体董事及相关人员 [1] - 应参与表决董事9人，实际参加表决董事9人，会议召开符合相关法律法规 [1] 董事会会议审议情况 - 会议以9票同意、0票反对、0票弃权审议通过《关于聘任公司副总经理的议案》 [2] - 该议案已于2025年11月11日经公司第十届董事会提名委员会2025年第二次会议审议通过 [2] - 经总经理王宗勇先生提名及提名委员会审核，同意聘任李锡斌先生为公司副总经理，任期与第十届董事会一致 [2] 新任副总经理履历 - 李锡斌先生，男，1982年7月出生，大学本科学历 [5] - 2024年5月至2025年10月任云南磷化集团有限公司党委副书记、总经理 [5] - 此前历任云南磷化集团有限公司晋宁磷矿矿长、矿产资源中心总经理、尖山磷矿分公司矿长、总经理助理、副总经理等职务 [5]

磷矿石市场供需与价格 - 磷矿石价格持续高位运行，30%品位均价1017元/吨，28%品位均价945元/吨，25%品位均价758元/吨 [2] - 市场供需紧张格局短期内难以打破，价格有望继续保持高位运行，原因包括环保政策收紧、新能源需求增长、新增产能落地缓慢 [2] - 2024年国内磷矿石总产能约为1.5亿吨，略低于2023年，但实际流通量有限，主要集中在湖北、四川、贵州、云南地区 [3] 磷矿石下游需求结构 - 下游需求主要由传统磷肥和新兴锂电池材料（如磷酸铁锂）构成，磷肥作为最大消纳端产能扩张受限总体保持稳定 [3] - 新能源产业快速发展，特别是磷酸铁锂材料广泛应用，正逐步分流磷矿石资源，成为推动需求增长的重要力量 [3] - 每生产1吨磷酸铁约消耗2.5吨至4吨磷矿石，随着2024年磷酸铁锂产量突破250万吨，对应磷矿石需求已接近700万吨 [3] 主要磷化工企业资源与产能 - 云天化现有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年，擦洗选矿能力618万吨/年，浮选能力750万吨/年，并有450万吨/年磷矿浮选项目在建 [4] - 兴发集团拥有采矿权的磷矿资源储量约为3.95亿吨，通过参股或控股子公司拥有权益储量约4.10亿吨 [4] - 川恒股份具有320余万吨/年的磷矿石生产能力，控股子公司拥有小坝磷矿、新桥磷矿、鸡公岭磷矿及老寨子磷矿采矿权 [5] 磷化工企业近期业绩表现 - 今年第三季度云天化归母净利润19.68亿元，同比增长24.30% [5] - 川金诺第三季度归母净利润1.27亿元，同比增长189.43% [5] - 川发龙蟒第三季度归母净利润1.98亿元，同比增长50.91% [5] 行业政策与未来趋势 - 环保政策加码导致落后产能逐步退出，相关部门出台方案要求到2026年磷资源可持续保障能力显著增强，磷石膏综合利用率达到65%以上 [5] - 磷矿石价格在未来一至两年内仍将保持稳定，因磷肥与磷矿石价格形成相互支撑机制，硫磺等原料价格上涨推高磷肥生产成本间接支撑价格 [5] - 龙头企业通过技术提升逐步实现低品位矿高效利用，在一定程度上缓解资源压力 [5]

人事提名 - 公司第十届董事会提名委员会审查高级管理人员候选人任职资格[1] - 提名副总经理候选人李锡斌符合任职条件[1] - 同意提名李锡斌为公司副总经理并提交董事会审议[1] 审查日期 - 审查日期为2025年11月11日[2]

会议信息 - 公司第十届董事会第六次（临时）会议通知于2025年11月6日发出[2] - 会议于2025年11月11日以通讯表决方式召开[2] - 9名董事全部参与表决，9票同意审议通过聘任副总经理议案[2][3] 人事变动 - 同意聘任李锡斌为公司副总经理，任期与第十届董事会一致[3] - 李锡斌曾任职云南磷化集团多个岗位[7] 公告时间 - 公告发布时间为2025年11月12日[5]

公司动态 - 公司于2025年11月11日以通讯表决方式召开第十届第六次董事会临时会议 [1] - 会议审议了关于聘任公司副总经理的议案等文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为化肥占比50.88% 商贸占比32.25% 磷化工占比5.73% 其他占比3.41% 工程材料行业占比2.81% [1] - 截至发稿公司市值为647亿元 [1]

报告行业投资评级 - 维持基础化工行业“看好”评级 [4] 报告核心观点 - 化工行业当前投资应围绕纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四大方向进行布局 [4] - 成长领域重点关注关键材料的自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [4] - 宏观层面，预期原油价格维持宽松格局，布伦特油价运行区间为60-70美元/桶，煤炭价格中长期底部震荡，进口天然气成本有望下滑 [4][5] - 近期重点事件包括己内酰胺行业协同减产20%并每吨提价100元、尿素出口配额约60万吨落地、以及菊酯产业链因事故因素导致价格显著上行 [4] 行业动态与宏观判断 - 原油供应因OPEC+增产推迟及页岩油产量达峰而增速放缓，需求随全球宏观经济改善稳定提升，布伦特油价预期区间60-70美元/桶 [4][5] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力缓解；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [4][5] - 10月全部工业品PPI同比-2.1%，降幅较9月收窄，环比+0.1%为年内首次上涨，主要系重点行业产能治理推进 [4][6] - 10月全国制造业PMI录得49.0%，环比下降0.8个百分点，受假期需求提前释放及国际环境复杂影响 [4][6] 重点子行业动态与价格变化 - **己内酰胺**：行业会议达成减产20%并每吨提价100元共识，以应对恶性竞争，未来新增产能受严格审批控制，建议关注鲁西化工、华鲁恒升 [4] - **尿素**：第四次出口配额约60万吨落地，原料煤炭及天然气价格上涨带来成本支撑，建议关注心连心、华鲁恒升、云天化 [4] - **菊酯产业链**：因前期事故，贲亭酸甲酯价格从3.7万元/吨上调至5.2万元/吨，功夫菊酯、联苯菊酯价格均上调0.25万元/吨至10.9万元/吨、12.9万元/吨，预计随着26年第一季度用药季节到来价格仍有上涨空间，推荐扬农化工，关注长青股份 [4] - **PTA-聚酯**：PTA价格环比上升1.3%至4570元/吨，POY价格环比上升1.6%至6550元/吨，市场对PX供应及PTA减产存在预期 [10] - **化肥**：尿素出厂价环比下降1.9%至1550元/吨；一铵价格环比上升2.9%至3500元/吨；二铵价格3530元/吨持平；钾肥港口现货供应趋紧 [11] - **农药**：整体供需博弈，烯草酮价格环比下调至10.5万元/吨，甲维盐价格环比下调2万元/吨至62万元/吨，吡唑醚菌酯价格环比下调至14.4万元/吨 [11] - **氟化工**：原料价格上涨及区域供应收缩推动市场看涨情绪，萤石粉均价3481元/吨，氢氟酸均价11425元/吨，制冷剂价格高位上探 [11][13] - **氯碱及无机化工**：PVC价格弱势运行，乙炔法PVC价格环比下跌1.3%至4525元/吨；轻质纯碱价格环比上升2.6%至1200元/吨；钛白粉价格13200元/吨持平 [14] - **化纤**：粘胶短纤价格13050元/吨持平，供应量减少库存低位；氨纶价格23000元/吨持平 [14] - **塑料及橡胶**：聚合MDI价格环比下跌1.0%至14300元/吨；顺丁橡胶价格环比下跌4.6%至10350元/吨；天然橡胶价格环比下跌1.3%至14750元/吨；半钢胎开工率73.7%，全钢胎开工率65.5% [14][16] - **新能源汽车材料**：碳酸锂市场均价环比下调0.03万元/吨至8.03万元/吨；磷酸铁锂电解液价格环比上调0.15万元/吨至2.4万元/吨；六氟磷酸锂均价环比上调1.4万元/吨至12.2万元/吨 [16] 投资布局建议 - **纺服链**：需求高增速，供给端投产高峰已过，供需边际好转，关注锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [4] - **农化链**：耕种面积提升支撑化肥需求，转基因渗透率走高支撑农药需求，关注氮肥及煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、农药（扬农化工、新安股份）等 [4] - **出口链**：海外库存位于历史底部，降息预期强化地产链需求，关注氟化工（巨化股份、三美股份、金石资源等）、MDI（万华化学）、钛白粉头部企业、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）等 [4] - **“反内卷”受益**：政策加码加速落后产能出清，关注纯碱（博源化工、中盐化工等）、民爆（雪峰科技、易普力、广东宏大等） [4] - **成长与自主可控**：半导体材料（雅克科技、鼎龙股份、华特气体等）、面板材料（瑞联新材、莱特光电等）、封装材料（圣泉集团、东材科技）、合成生物材料（凯赛生物、华恒生物）等 [4]