收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入130.04亿元，较上年同期减少6.16%[4] - 归属于上市公司股东的净利润12.89亿元，较上年同期减少11.65%[4] - 基本每股收益0.7029元/股，较上年同期减少11.65%[4] - 加权平均净资产收益率为5.60%，较上年同期减少1.89个百分点[4] - 2025年第一季度营业总收入130.04亿元，较2024年第一季度的138.57亿元下降6.16%[15] - 2025年第一季度营业利润16.47亿元，较2024年第一季度的20.88亿元下降21.13%[15] - 2025年第一季度净利润13.96亿元，较2024年第一季度的17.04亿元下降17.96%[15] - 持续经营净利润2025年为13.96亿元，2024年为17.04亿元[16] - 归属于母公司股东的净利润2025年为12.89亿元，2024年为14.59亿元[16] - 基本每股收益2025年为0.7029元/股，2024年为0.7956元/股[16] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度营业总成本115.41亿元，较2024年第一季度的120.01亿元下降3.83%[15] 现金流量（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额28.48亿元，较上年同期增加14.34%[4] - 销售商品、提供劳务收到的现金2025年第一季度为134.46亿元，2024年第一季度为143.49亿元[18] - 经营活动产生的现金流量净额2025年第一季度为28.48亿元，2024年第一季度为24.91亿元[18] - 投资活动产生的现金流量净额2025年第一季度为 - 5.30亿元，2024年第一季度为 - 3.04亿元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额2025年第一季度为 - 8.12亿元，2024年第一季度为 - 3.39亿元[20] - 现金及现金等价物净增加额2025年第一季度为14.99亿元，2024年第一季度为18.39亿元[20] - 期初现金及现金等价物余额2025年为65.61亿元，2024年为60.26亿元[20] - 期末现金及现金等价物余额2025年为80.60亿元，2024年为78.65亿元[20] 其他财务数据（同比环比） - 本报告期末总资产517.16亿元，较上年度末增加0.46%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益236.64亿元，较上年度末增加5.84%[4] - 2025年3月31日资产总计517.16亿元，较2024年12月31日的514.79亿元增长0.46%[10][11][12] - 2025年3月31日流动资产合计168.70亿元，较2024年12月31日的166.64亿元增长1.23%[10] - 2025年3月31日非流动资产合计348.46亿元，较2024年12月31日的348.16亿元增长0.09%[11] - 2025年3月31日流动负债合计159.50亿元，较2024年12月31日的156.85亿元增长1.69%[11][12] - 2025年3月31日非流动负债合计98.87亿元，较2024年12月31日的112.18亿元下降11.86%[12] - 2025年3月31日所有者权益合计258.79亿元，较2024年12月31日的245.76亿元增长5.30%[12] 其他重要内容 - 非经常性损益合计1933.13万元[6] - 报告期末普通股股东总数111,597户[8] - 云天化集团有限责任公司持股6.99亿股，持股比例38.12%[8]

产量与销量 - 2025年第一季度磷肥产量122.06万吨、销量127.73万吨[1] - 2025年第一季度复合（混）肥产量51.13万吨、销量52.53万吨[1] - 2025年第一季度尿素产量75.70万吨、销量75.35万吨[1] - 2025年第一季度聚甲醛产量3.13万吨、销量2.49万吨[1] - 2025年第一季度黄磷产量0.81万吨、销量0.62万吨[1] - 2025年第一季度饲料级磷酸氢钙产量15.01万吨、销量12.68万吨[1] 营业收入 - 2025年第一季度磷肥营业收入392321.79万元[1] - 2025年第一季度复合（混）肥营业收入150086.88万元[1] - 2025年第一季度尿素营业收入129875.42万元[1] - 2025年第一季度聚甲醛营业收入28824.18万元[1] - 2025年第一季度黄磷营业收入12865.20万元[1] - 2025年第一季度饲料级磷酸氢钙营业收入49320.10万元[1] 价格数据 - 磷肥本期不含税销售均价3071元/吨，上年同期3293元/吨[3] - 硫磺本期不含税采购均价1663元/吨，上年同期1042元/吨[3] - 原料煤本期不含税采购均价1033元/吨，上年同期1066元/吨[3] - 天然气本期不含税采购均价1.96元/立方米，上年同期1.99元/立方米[3]

云天化（600096）公告，2025年第一季度营收为130.04亿元，同比下降6.16%；净利润为12.89亿元，同 比下降11.65%。 ...

智能农业转型 - 云南云天化通过智能温室实现月季种植环境精密控制，温度波动控制在±0.5℃，光照强度按分钟级调节[2] - 示范园应用无土栽培技术使单位产量提升300%，回水循环利用技术降低成本并助力生态治理[3] - 智能环控系统将温度、湿度、光照等分解为数百个可量化参数，精准控制开花时间[3] 生产流程优化 - 示范园采用红外线成像系统自动识别花朵开放度并进行分级，自动包装机器完成切枝、捆扎、包装等工序[3] - 鲜切月季经过标准化流程处理后，通过冷链运输48小时内可送达千里之外的消费者[3] - 示范园占地1450亩，每天生产50万枝鲜切月季，年产值接近亿元[3] 品种研发与市场突破 - 示范园成功培育32个自主花卉品种，其中8个已在市场崭露头角，打破国外品种垄断[3] - 科技小院团队成功栽培30余个花卉新品种，将育种周期从9-10年缩短至4-5年[6] - 花卉年产量增加20%-30%，瓶插期延长5-7天，提升市场竞争力[6] 人才培养与农户转型 - 园区已培育1023名农户，完成从传统农民到产业化工人和新型职业农民的转型[4] - 为1700余户农户提供专业服务，辐射种植面积1.2万亩，高品质花占比平均提升20%[4] - 54岁农民经过培训成为月季种植修剪领域的"行家"[4] 科技研发体系 - 科技小院实现"实验室-农田"无缝衔接，专家、学生与企业员工联合攻关技术难点[6] - 已在全国12个省份建成36个科技小院，聚焦50余种作物体系[6] - 开发1221套种植方案，构建包含200多种作物、6084种病虫害的数据库[6] 商业模式创新 - 公司从化肥生产商延伸至农业综合服务领域，用工业化思维解决农业发展碎片化、低效化问题[7] - 智能温室取代传统农业模式，农民转型为产业工人，推动农业现代化转型[7] - 科技小院为3000万亩农业产业体系提供近距离、全方位服务[6]

现金流指数ETF的投资逻辑 - 现金流稳定性是决定投资价值的关键因素，而非单纯资产规模 [1] - 中证现金流全收益指数在震荡市中实现40%年化收益 [2] - 自由现金流策略通过筛选近三年经营活动现金流持续为正、自由现金流率前100的企业，剔除金融地产等高杠杆行业 [4] 指数表现与优势 - 熊市抗跌：2022年沪深300下跌21.6%时，指数仅回撤2.76% [6] - 牛市领跑：2024年单年涨幅40.94%，超额收益27个百分点 [6] - 长期收益：2013年至今累计收益587.53%，年化收益19.28% [6][8] 成分股与行业分布 - 前十大成分股包括中国神华（10.92%）、美的集团（10.02%）、五粮液（9.65%）等，合计权重超60% [8] - 行业覆盖能源（中国神华、陕西煤业）、可选消费（美的集团）、主要消费（五粮液）、工业（中远海控）等 [8] - 采用"哑铃策略"：兼具煤炭/石化等周期龙头与家电/汽车等高ROE成长板块 [7] 动态调仓机制 - 季度调仓策略优于传统红利指数的年度调整，及时剔除现金流恶化标的 [9] - 2024年12月调仓时，新纳入成分股市盈率中位数较调出标的低8% [9] - 2025年国资委将市值管理纳入考核，30家成分央企迎价值重估 [9]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为1103人[2] - 出席会议股东所持表决权股份总数为834,463,132股，占公司有表决权股份总数的45.4914%[2] 议案表决情况 - 2024年度财务决算报告同意票数821,413,383，占比98.4361%[4] - 2025年度财务预算方案同意票数749,340,924，占比89.7991%[4] - 2024年度利润分配预案同意票数833,597,438，占比99.8962%[4] - 关于变更回购股份用途并注销的议案同意票数833,613,538，占比99.8981%[4] - 2024年度独立董事述职报告同意票数833,185,038，占比99.8468%[5] - 2024年度监事会工作报告同意票数833,158,638，占比99.8436%[5] - 2024年度董事会工作报告同意票数833,078,238，占比99.8340%[5] - 2024年度报告及摘要同意票数833,345,238，占比99.8660%[5]

股东会安排 - 公司董事会于2025年3月21日决议召开2024年年度股东会，3月25日刊登通知[3] - 2024年年度股东会现场会议于2025年4月15日上午9:00召开[3] 出席情况 - 出席股东会的股东及代理人1103名，代表股份834463132股，占比45.4914%[5] - 出席现场会议7名，代表股份701572013股，占比38.2468%[6] - 出席网络投票1096名，代表股份132891119股，占比7.2447%[6] - 出席的中小股东1101名，代表股份135194120股，占比7.3702%[6] 会议结果 - 股东会审议八项议案均通过[7] - 律师认为股东会相关程序和结果合规，决议有效[8]

业绩总结 - 公司将注销11338016股库存股并减少注册资本[2] - 注销后注册资本由1834328747元变为1822990731元[2] - 注销后总股本由1834328747股变为1822990731股[2] 其他新策略 - 债权人可在规定时间要求公司清偿债务或提供担保[3] - 债权申报日期为2025年4月16日至5月31日[4] - 申报登记地点、邮编、联系人、电话、传真等信息[4]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年扣非后净利润同比增长15.12%，拟派发现金红利25.52亿元（含税），占2024年归母净利润比例为47.86% [3][6] - 主要产品产销量大幅增长，各产品营收和毛利率有不同表现 [3][7] - 依托上游资源优势，产业链一体化发展，提升磷矿伴生资源利用效率 [3][8] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为56.16亿元（+18.83%）、58.83亿元（+22.59%）和61.72亿元（新增），对应EPS分别为3.06、3.21、3.36元/股，给予2025年10倍PE，对应目标价30.6元（+10%），维持“优于大市”评级 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 现价22.30元（2025年04月10日收盘价），目标价30.60元，市值409.1亿元/55.7亿美元，日交易额（3个月均值）9166万美元，发行股票数目18.34亿股，自由流通股占比59%，1年股价最高最低值为24.00 - 18.51元 [2] 财务数据 - 2024 - 2027年预计营收分别为615.37亿元、599.00亿元、582.05亿元、553.90亿元，同比变化分别为 - 11%、 - 3%、 - 3%、 - 5% [2][5] - 2024 - 2027年预计净利润分别为53.33亿元、56.16亿元、58.83亿元、61.72亿元，同比变化分别为18%、5%、5%、5% [2][5] - 2024 - 2027年预计稀释EPS分别为2.91元、3.06元、3.21元、3.36元 [2][5] - 2024 - 2027年预计毛利率分别为17.5%、18.4%、19.3%、20.5% [2][5] - 2024 - 2027年预计ROE分别为23.9%、22.1%、20.5%、19.1% [2][5] - 2024 - 2027年预计P/E分别为8、7、7、7 [2] 主要产品情况 - 磷肥：2024年产量505.42万吨（+7.16%），销量464.25万吨（ - 5.59%），营业收入157.29亿元（ - 0.97%），毛利率37.93%（+4.97pct） [3][7] - 复合（混）肥：2024年产量178.20万吨（+13.17%），销量181.80万吨（+16.90%），营业收入55.81亿元（+16.62%），毛利率14.36%（+3.42pct） [3][7] - 尿素：2024年产量282.34万吨（+9.87%），销量275.29万吨（+10.57%），营业收入56.25亿元（ - 2.71%），毛利率23.01%（ - 10.20pct） [3][7] - 聚甲醛：2024年产量11.02万吨（+4.65%），销量11.09万吨（+2.25%），营业收入12.83亿元（+1.53%），毛利率28.56%（+2.68pct） [3][7] - 黄磷：2024年产量2.92万吨，销量1.98万吨，营业收入4.05亿元 [3][7] - 饲料级磷酸氢钙：2024年产量60.03万吨（+6.34%），销量58.81万吨（+2.18%），营业收入20.32亿元（+13.21%），毛利率35.37%（+4.17pct） [3][7] 资源与产业链布局 - 上游资源：拥有近8亿吨磷矿储量，磷矿石采选规模1450万吨/年，合成氨产能248万吨/年，自给率95%以上，内蒙古呼伦贝尔有400万吨/年开采能力的煤矿 [3][8] - 产品布局：化肥总产能1000万吨/年，饲料级磷酸钙盐产能50万吨/年，聚甲醛产能全国前列，子公司生产氟硅酸钠7.72万吨 [3][8] 可比上市公司估值比较 - 华鲁恒升、新洋丰、云图控股2025E PE均值为10.43倍 [4] ESG情况 - 环境：各重点排污单位编制《企业环境自行监测方案》并执行，安装环保在线监测系统，数据上传至国控污染源企业自行监测信息系统 [11] - 社会：积极响应乡村振兴战略，参与社会公益事业 [12] - 治理：以打造“旗舰型龙头上市公司”为目标，持续推动改革和高质量发展 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][12] 报告的核心观点 - 2024年公司优化成本控制，整体盈利改善，利润增长得益于成本控制、产品结构优化和生产效率提升 [2] - 2024年公司经营活动现金流同比上涨，投资性活动现金流净额同比上涨，筹资活动现金流净额同比下跌，期末现金及现金等价物余额同比上升 [2] - 2024年公司资产负债率下降，分红持续高比例，维持高分红利好投资者长期收益 [3] - 国内磷肥价格受区域冲突、粮食安全等影响获支撑，行业集中度增强，公司多项主营产品产销同比增长，磷化工景气延续利好业绩 [3][8][9] - 公司围绕磷化工产业链发挥一体化优势，持续加大研究投入，推进全平台产业链建设，优化产业布局 [9][10] - 预计2025 - 2027年公司营业收入和归母净利润增长，基于磷化工景气、资源优势和产品产销增长，维持“买入”评级 [11][12] 财务指标总结 历史及预测财务数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为690.60亿、615.37亿、619.90亿、636.16亿、654.83亿元，增长率分别为 - 8.3%、 - 10.9%、0.7%、2.6%、2.9% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为45.22亿、53.33亿、55.65亿、58.23亿、60.35亿元，增长率分别为 - 24.9%、17.9%、4.4%、4.6%、3.6% [1] - 2023 - 2027年ROE分别为25.0%、24.6%、22.8%、20.2%、18.2% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为2.47元、2.91元、3.03元、3.17元、3.29元 [1] - 2023 - 2027年P/E分别为9.4倍、8.0倍、7.7倍、7.3倍、7.1倍 [1] - 2023 - 2027年P/B分别为2.3倍、1.9倍、1.7倍、1.4倍、1.3倍 [1] 2024年年报财务情况 - 2024年营业收入615.37亿元，同比下跌10.89%；归母净利润53.33亿元，同比上涨17.93%；扣非净利润51.90亿元，同比上涨15.12% [1] - 4Q24公司实现营业收入148.13亿元，同比下降6.00%，环比提升0.55%；归母净利润9.09亿元，同比上涨11.15%，环比下跌42.58% [1] - 2024年总体销售毛利率为17.50%，较上年同期上涨2.32pcts；财务费用同比下降30.52%；销售费用同比下降5.03%；管理费用同比上升12.38%；研发费用同比上升5.76% [2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为107.52亿元，同比增长13.93%；投资性活动产生的现金流量净额为 - 12.87亿元，同比上涨55.87%；筹资活动产生现金流净额为 - 89.36亿，同比下跌43.36%；期末现金及现现金等价物余额为65.61亿元，同比上升8.87% [2] - 2024年末应收账款16.69亿元，同比上升84.82%，应收账款周转率从2023年50.48次变为47.85次；存货周转率从2023年7.55次变为7.46次 [2] - 2024年末公司资产负债率52.26%，较上年同期下跌5.87pcts [3] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 包含2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表详细数据及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率 [13] 产品产销及价格情况 产品产量 - 2024年磷铵、复合（混）肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙产量分别为505.42、178.20、282.34、11.02、2.92、60.03万吨，同比分别为9.98%、13.17%、9.87%、4.65%、 - 2.34%、6.34% [8] 产品销量 - 2024年磷铵、复合（混）肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙销量分别为464.25、181.80、275.29、11.09、1.98、58.81万吨，同比分别为 - 3.15%、16.91%、10.57%、2.21%、 - 6.16%、2.17% [8] 产品销售均价 - 2024年磷铵、复合（混）肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙销售均价分别为3388、3070、2043、11566、20435、3455元/吨，同比分别为4.28%、 - 0.23%、 - 12.02%、 - 0.74%、 - 7.72%、10.81% [9] 公司业务布局 肥料业务 - 拥有国内先进大型化肥生产装置，生产和销售磷肥、尿素、复合肥；2024年磷肥产能达555万吨/年，尿素产能达260万吨/年，饲料级磷酸钙盐产能50万吨/年；产品质量稳定，市场占有率较高 [9] 磷矿采选业务 - 2024年磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年，擦洗选矿能力618万吨/年，浮选生产能力750万吨/年，是国内最大的磷矿采选企业之一，2024年生产成品矿1153万吨 [9] 精细化工业务 - 截至2024年，聚甲醛产能9万吨/年，产能位居国内前列；饲料级磷酸氢钙产能达50万吨/年，单套产能国内排名第一；在多地建有10余个生产基地，产业规模位居国内前列 [10] 商贸物流业务 - 拥有近20个国内外知名品牌，一万多个加盟商和分销商；2024年磷肥国内年销售量约占国内年施用量的22%，出口量占国内出口量的20%以上 [10] 公司项目进展 - 2024年对磷化集团二矿地采等项目投入增加，持续加强450万吨/年磷矿浮选项目建设，截至年底已完成审批 [10] - 2024年实现10万吨/年磷酸铁装置的连续法技术改造，积极推进研发磷酸铁铁法工艺 [10]