投资评级 - 评级为买入（上调）[1] 核心观点 - 2024年公司业绩筑底，深化管理治理改革，完成去库存、调整通用、整合自主三大核心任务[8] - 2025年公司有望进入企稳回升通道，自主改善、合资企稳、尚界突破[8] - 预计公司2025-2027年总营收6930、7788、8411亿元，归母净利润为125.1、151.1、181.9亿元，对应17.5、14.5、12.0倍PE[8][9] 2024年管理治理改革 - 董事长和总裁更替：陈虹退休，王晓秋接任董事长，贾健旭升任总裁[12] - 组织经营提效：通过集中采购及流程再造降低成本，上汽通用累计降本超2亿元[14] - 研发与市场响应提速：语音系统唤醒响应速度优化至0.3秒，端到端交互响应速度1.2秒[15] - 全球化与品牌重塑：2024年海外销量108.2万辆，名爵欧洲终端交付24万辆[15] - 战略聚焦大乘用车板块：整合五个部门为一个整体，聚焦资源打造"大乘用车板块"[17] - 2024年大力去库存：终端交付量463.9万辆，高于批发销量401.3万辆，去库存超60万辆[24] - 调整上汽通用：2024年销量同比-52.1%，2024Q4计提资产减值232.12亿元，减少归母净利润74.7亿元[38] 2025年自主改善、合资企稳、尚界突破 - 大自主改善：2025年上半年自主品牌销量130.4万辆，同比+21.1%，占公司整车总销量63.5%[44] - 合资企稳：上汽大众2025年1-7月累计销售57.2万辆，同比-3.6%；上汽通用2025年1-7月累计销量33.1万辆，同比+18.7%[61][67] - 尚界突破：首款车型H5定位20万元级主流市场，预售价格16.98万元起，预计稳态月销2万台[77] - 海外市场：2025年上半年海外销量49.4万辆，同比+1.3%，HEV车型占比稳定在30%左右[50][51] 投资建议 - 预计公司2025-2027年总营收6930、7788、8411亿元，归母净利润为125.1、151.1、181.9亿元[8][9] - 可比公司估值：比亚迪2025-2027年PE预计分别为18.5、15.1、12.5倍；赛力斯2025-2027年PE预计分别为20.6、16.0、13.4倍[81] - 上汽集团2025-2027年PE预计分别为17.5、14.5、12.0倍，在可比公司中估值处于低位[81]

财务表现 - 合并营业总收入2995.88亿元，同比增长5.23% [1] - 归母净利润60.18亿元，同比下降9.21% [1] - 扣非归母净利润54.3亿元，同比增长432.2% [1] - 经营活动现金流量净额210.4亿元，同比增长85.9% [1] 销售情况 - 整车批售205.3万辆，同比增长12.4%，单月销量实现同比"六连涨" [2] - 整车零售220.7万辆 [2] - 自主品牌销售130.4万辆，同比增长21.1%，销量占比提升至63.5% [3] - 新能源车销售64.6万辆，同比增长40.2% [3] - 海外市场销售49.4万辆，同比增长1.3% [3]

财务表现 - 上半年合并营业总收入2995.9亿元，同比增长5.2% [1] - 归母净利润60.2亿元，扣非归母净利润54.3亿元 [1] - 整车批售量205.3万辆，同比增长12.4%，零售量220.7万辆保持国内行业第一 [1] 业务结构 - 自主品牌销量130.4万辆 [1] - 乘用车与商用车业务实施一体化管理，借鉴华为IPD与IPMS流程提升运营效率 [1] - 欧洲市场MG品牌交付15.3万辆，同比增长16% [1] 技术研发 - 第二代固态电池研发推进，与OPPO合作完成"生态域"智能座舱开发 [1] - 新技术已在MG4车型量产装车，预售订单达3万台 [1] 产品规划 - 下半年将推出荣威M7DMH、全新MG4、智己LS6/LS9增程版等车型 [1] - 与华为合作的首款车型尚界H5正式亮相，搭载华为智慧出行解决方案 [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入2943.36亿元 同比增长6.23% [1] - 归属于上市公司股东的净利润60.18亿元 同比下降9.21% [1] - 基本每股收益0.525元/股 [1]

证券代码：600104 证券简称：上汽集团 公告编号：临 2025－039 上海汽车集团股份有限公司 关于实施回购股份注销暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 上海汽车集团股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2025 年 8 月 29日注销根据 2021 年股份回购方案回购的80,021,941股股份（以 下简称"此次回购股份"）。本次注销完成后，公司股份总数将由 11,575,299,445 股变更为 11,495,277,504 股。 一、注销此次回购股份的决策程序及信息披露 为提升上市公司质量和投资价值，落实《上海汽车集团股份有限 公司 2025 年度估值提升计划》，以实际行动回报投资者，公司分别于 2025 年 5 月 30 日、2025 年 6 月 27 日召开第八届董事会第二十九次 会议、2024 年年度股东大会，审议通过了《关于注销回购股份、减 少注册资本并相应修订<公司章程>的议案》，同意注销存放于公司回 购专用证券账户的 80,021,941 股股份，相应核减公司 ...

财务业绩 - 上半年合并营业总收入2995.9亿元 同比增长5.2% [1] - 归母净利润60.2亿元 扣非归母净利润54.3亿元 同比大幅增长432.2% [1] - 整车批售205.3万辆 同比增长12.4% 零售220.7万辆保持国内行业第一 [1] 销量结构 - 自主品牌销售130.4万辆 同比增长21.1% 销量占比提升至63.5% [1] - 新能源车销售64.6万辆 同比增长40.2% [1] - 海外市场销售49.4万辆 同比增长1.3% [1] 产品与品牌策略 - 推出荣威D6、智己L6、别克GL8陆尚等多款新品强化长续航、智能操控等差异化竞争优势 [1] - 自主品牌实施乘用车与商用车一体化管理 产品开发周期缩减至18个月 [2] - 与华为合作打造SAIC尚界品牌 首款产品H5预售18小时订单突破5万辆 [2] 海外市场拓展 - MG品牌在欧洲市场交付15.3万辆 同比增长16% 成为欧洲销量最佳中国品牌 [2] - 智己汽车加速出海 IM5、IM6产品登陆泰国、英国、澳大利亚等市场 [2] 技术创新 - 第二代固态电池与OPPO"生态域"智能座舱已在MG4量产 新车预售订单达3万辆 [3] - "端到端"大模型搭载于智己L6量产 新一代智己LS6采用恒星超级增程技术 预售30分钟订单破1万辆 [3] 未来产品规划 - 下半年将推出荣威M7 DMH、全新MG4、智己LS6/LS9增程版、尚界H5、奥迪E5 Sportback及别克至境等重磅新车 [3]

证券代码：600104 证券简称：上汽集团 公告编号：临 2025－037 1、关于计提资产减值准备的议案 公司本次计提资产减值准备符合《企业会计准则》、相关会计政 策规定及公司实际情况，计提减值准备的依据充分，能客观、公允地 反映公司资产状况和经营成果，同意公司本次计提资产减值准备。 本议案事先已经公司董事会审计委员会审议通过。 详见公司于上海证券交易所网站发布的《关于计提资产减值准备 的公告》（临 2025－038）。 （同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票） 2、2025 年半年度报告及摘要 本议案事先已经公司董事会审计委员会审议通过。 上海汽车集团股份有限公司 九届二次董事会会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海汽车集团股份有限公司第九届董事会第二次会议通知于 2025 年 8 月 15 日通过传真、电子邮件等形式送达。本次董事会会议 于 2025 年 8 月 27 日在上海市威海路 489 号会议室以现场方式召开。 会议的召集、召开符合《公司法》及《公司章程》的有关规定。本次 会议应到 ...

财务表现 - 合并营业总收入2995.88亿元，同比增长5.23% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润60.18亿元，同比下降9.21% [2][3] - 扣除非经常性损益的净利润54.31亿元，同比增长432.21% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额210.37亿元，同比增长85.89% [3] - 归属于上市公司股东的净资产2952.95亿元，较上年度末增长2.59% [3] 销量数据 - 整车批售205.3万辆，同比增长12.4%，单月销量实现同比六连涨 [3] - 整车零售220.7万辆，继续保持国内行业第一 [3] - 自主品牌销售130.4万辆，同比增长21.1%，销量占比提升至63.5% [3] - 新能源车销售64.6万辆，同比增长40.2% [3] - 海外市场销售49.4万辆，同比增长1.3% [3] 海外业务拓展 - MG品牌通过调整产品结构、优化营销渠道巩固欧洲基盘销量，成为前6个月西欧销量最高的中国品牌 [4] - 积极拓展中亚、非洲等新兴市场 [4] - 智己汽车加快出海步伐，IM5、IM6等产品登陆泰国、英国、澳大利亚等区域市场 [4] 技术研发与合作 - 推进第二代固态电池研发和产品性能提升 [5] - 与OPPO合作完成"生态域"全新智能座舱开发，两项技术将于年内在新MG4上实现量产装车 [5] - "端到端"大模型已搭载在智己L6上实现量产，并持续推进迭代升级 [5] - 国产芯片应用率持续提升，与地平线等企业推进高端芯片技术攻关与批量装车 [5] 战略合作项目 - 推进上汽-华为合作项目，发布全新品牌"SAIC尚界" [4] - 项目团队推进首款产品开发、临港基地改造、营销服务体系构建，为9月上市冲刺 [4] - 后续两款产品开发加紧推进，依托上汽与华为各自优势扩大细分市场覆盖面 [4] 业务板块发展 - 零部件业务聚焦电动智能化，优化智能底盘、智能座舱等业务布局，提升系统集成能力 [5] - 移动出行和服务业务深耕国内市场，持续开拓海外物流，安吉安盛等4艘远洋新船投入运营 [5] - 金融业务推进司库建设，拓展公司金融业务，加强产投联动打造协同高效的产融生态体系 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2943.36亿元 同比增长6.23% [1] - 净利润60.18亿元 同比下降9.21% [1]

上海汽车集团股份有限公司 章 程 1 目 录 2 第一章 总则 第二章 经营宗旨和范围 第三章 股份 第一节 股份发行 第二节 股份增减和回购 第三节 股份转让 第四章 股东和股东会 第一节 股东的一般规定 第二节 控股股东和实际控制人 第三节 股东会的一般规定 第四节 股东会的召集 第五节 股东会的提案与通知 第六节 股东会的召开 第七节 股东会的表决和决议 第五章 董事和董事会 第一节 董事的一般规定 第二节 董事会 第三节 独立董事 第四节 董事会专门委员会 第六章 高级管理人员 第七章 党、纪、工、团组织 第八章 财务会计制度、利润分配和审计 第一节 财务会计制度 第二节 内部审计 第三节 会计师事务所的聘任 第九章 通知与公告 第一节 通知 第二节 公告 第十章 合并、分立、增资、减资、解散和清算 第一节 合并、分立、增资和减资 第二节 解散和清算 第十一章 修改章程 第十二章 附则 第一章 总则 第一条 为维护公司、股东、职工和债权人的合法权益,规范公 司的组织和行为,根据《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)、 《中华人民共和国证券法》(以下简称《证券法》)、《中国共产党章 程》和其他有 ...