公司参与进博会 - 上汽集团将作为“中国智造”的品质代表参与2025年11月5日至10日在上海举办的第八届中国国际进口博览会 [1] - 公司将提供750辆接待用车向全球嘉宾展示其产品的可靠品质和创新魅力 [1] - 公司组建了500人的专业团队与锦江集团、久事集团协作制定运营服务方案并部署应急保障网络 [1] 产品与技术展示 - 接待用车阵容涵盖多个品牌及车型包括荣威M7DMH、荣威iMAX8EV、全新智己L7、大通MAXUS大家9超混、大通MAXUS新途V90、奥迪A7L、凯迪拉克新CT6、别克GL8新陆尊等 [1] - 众多车型旨在让与会嘉宾充分体验公司技术创新的最新成果 [1] - 合作方将携手打造绿色智能、舒适便捷的高品质出行体验 [1]

板块整体表现 - 10月22日乘用车板块整体下跌0.67%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.62%）[1] - 板块内个股普遍下跌，海马汽车以8.35%的跌幅领跌[1] - 板块主力资金净流出13.48亿元，而游资和散户资金分别净流入4.99亿元和8.49亿元[1] 个股价格与成交 - 北汽蓝谷是板块中唯一上涨的个股，涨幅为1.93%，收盘价7.93元，成交额9.08亿元[1] - 长安汽车微涨0.08%，收盘价12.40元，成交额10.33亿元[1] - 海马汽车跌幅最大，为8.35%，收盘价6.04元，但成交量最高，达245.79万手，成交额15.08亿元[1] - 比亚迪下跌0.94%，收盘价103.78元，成交额37.15亿元，为板块最高[1] - 赛力斯下跌0.57%，收盘价157.14元，成交额18.78亿元[1] 个股资金流向 - 比亚迪主力资金净流出规模最大，达10.27亿元，主力净占比为-27.64%[2] - 海马汽车主力资金净流出2.64亿元，主力净占比为-17.49%[2] - 北汽蓝谷是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1.42亿元，主力净占比15.65%[2] - 比亚迪同时获得最大规模的游资净流入，为3.79亿元，游资净占比10.20%[2] - 比亚迪也获得最大规模的散户净流入，达6.48亿元，散户净占比17.44%[2]

外贸整体表现 - 前三季度上海市进出口总值增长5.4%，增速超过全国1.4个百分点 [1] - 出口增长11.3%，比全国增速高出4.2个百分点，进口增长1.1%，超出全国1.3个百分点 [1] - 外贸规模呈现阶梯式增长，第一、二、三季度进出口规模分别为1.01万亿元、1.14万亿元、1.19万亿元，增速分别为下降2.5%、增长7.2%、增长21.2% [1] - 第三季度进出口规模创下单季历史新高，9月单月进出口规模突破4000亿元 [1] 市场格局变化 - 对欧盟和美国进出口额分别为6003.1亿元和3257.2亿元，分别下降0.4%和8.1%，合计占全市外贸总值比重下降2.5个百分点至27.7% [2] - 对非传统市场进出口增长8.7%，贡献率达87.8% [2] - 对巴西、印度等其他金砖国家出口增长27.7%，对非洲出口增长79.2% [2] 经营主体贡献 - 民营企业进出口1.32万亿元，大幅增长27.1%，对全市进出口增长贡献率高达164.5% [3] - 民营企业进出口规模占全市外贸比重较去年同期提高6.7个百分点，已接近四成 [3] - 前三季度有实际进出口记录的民营企业达4.6万家，增加8.2% [3] 出口产品结构 - 集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业出口1936.7亿元，增长10.3% [4] - 医药品、西药原料药出口分别增长21.5%和40.7% [4] - 工业机器人、航空航天装备、高端机床、石化机械出口分别增长41.6%、39%、36.5%、29.6%，合计贡献出口增量超200亿元 [4] - 锂电池出口321.5亿元，增长20.7%，混动汽车出口196.1亿元，增长2.1倍，液货船出口206.3亿元，增长82.7%，绿色产品合计贡献出口增量159.9亿元 [5] 企业案例表现 - 上海电气集团前三季度海外营收占集团总收入五分之一以上，实现首根自主研发5G70船用低速柴油机曲轴出口，风电集团中标波黑两个风电项目，振华轴承在保加利亚的首个欧洲工厂进入调试阶段 [2] - 思源电气前三季度营业收入同比增长32.9%，归母净利润同比增长46.9%，业务遍布100多个国家和地区，海外订单占比突破三分之一 [3] - 上汽集团9月海外市场销售10.1万辆，同比增长12.2%，1-9月累计销售76.5万辆，同比增长3.5%，MG品牌在欧洲市场终端交付超22万辆，在英国市占率超4% [5] 基础设施支持 - 上海港集装箱吞吐量完成超4100万标准箱，单昼夜集装箱吞吐量达172,395标准箱，刷新历史最高纪录 [6] - 上海港海铁联运业务量同比增长18%，16条"天天班"班列稳定开行，业务覆盖范围达10个省份45个城市 [7]

上海市宏观经济与汽车行业表现 - 上海市前三季度工业增加值同比增长5.2%，规模以上工业总产值同比增长5.7%，增速比上半年提高0.1个百分点 [1] - 上海汽车制造业产值同比增长11.8%，达到5225.35亿元 [1] 上汽集团整体销量表现 - 上汽集团月销量实现同比“九连涨”，1至9月累计整车批售319.3万辆，同比增长20.5%，终端零售337.8万辆 [1] - 9月份上汽集团整车销量达44万辆，同比增长超四成，时隔18个月再度成为中国汽车行业销量冠军 [1] 上汽集团自主品牌发展 - 9月上汽自主品牌销量为29.4万辆，同比增长50.4%；1至9月累计销量204.4万辆，同比增长29.2%，占集团总销量64%，较去年同期提升4.3个百分点 [2] - 上汽集团启动“大乘用车”项目，整合五家企业进行集体决策，提升研发、制造、供应链及营销的协同效率 [2] - 自主品牌一体化运营实现规模化效应，减少重复投资，缩短新车型开发周期 [2] - 大乘用车板块学习华为IPD与IPMS模式，采用扁平化组织架构提升决策效率 [2] 上汽集团新能源转型 - 智己品牌进入增程市场，全新LS6增程版采用66度电池包，纯电续航450公里，上市半小时大定订单超1万张 [3] - 上汽通用别克品牌发布全新增程车型至境L7，纯电续航超300公里，综合续航超1400公里，搭载Momenta辅助驾驶系统，上市10天大定超1.2万辆 [4][5] 合资品牌战略与表现 - 上汽通用采用“一口价”策略，统一终端价格，避免经销商无序低价竞争，新车销售利润提升 [3][4] - 上汽大众9月终端销售9.13万辆，环比上升1.4%；前三季度累计销量78.7万辆，2025年以来呈稳健增长态势 [5] - 上汽大众采取“油电同进，油电同智”策略，燃油车基本盘展现较强抗风险能力 [5] 政策影响与细分市场 - 上海市“以旧换新”政策对汽车消费拉动明显，尤其刺激10万元级别小车需求 [5] - 上汽通用五菱9月新能源汽车销量同比增长22%至10.6万辆，成为集团增长最快板块之一 [5] 上海汽车产业链协同 - 上海已构建以整车制造为核心，零部件配套、研发设计和销售服务协同发展的完整产业体系 [6] - 产业链形成“一业带百业”联动格局，带动钢铁、电子、物流等上下游产业同步增长 [6]

共享经济板块市场表现 - 10月21日共享经济板块整体上涨0.46%，领先个股海汽集团涨幅达7.22% [1] - 当日上证指数上涨1.36%至3916.33点，深证成指上涨2.06%至13077.32点 [1] - 板块内10只主要上涨个股涨幅介于1.96%至7.22%之间，海汽集团成交额最高达13.37亿元 [1] 个股价格变动 - 涨幅前列个股包括海汽集团(7.22%)、世联行(3.93%)、信隆健康(2.97%)，其中世联行成交量最大为59.38万手 [1] - 跌幅前列个股包括世界印與(-1.35%)、首旅酒店(-0.89%)、四维图新(-0.74%)，世界印與成交额达15.03亿元 [2] - 长安汽车微涨0.08%，比亚迪上涨0.23%，比亚迪成交额高达31.34亿元 [2] 资金流向分析 - 共享经济板块整体呈现主力资金净流出4.27亿元，但游资和散户资金分别净流入1.11亿元和3.16亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，上汽集团主力净流入1735.22万元，主力净占比3.44% [3] - 捷顺科技主力净流入1184.00万元且主力净占比最高达13.15%，但游资净流出595.88万元 [3] - 中贝通信主力净流入1722.14万元，主力净占比8.42%，同时散户资金净流出1196.58万元 [3]

板块整体表现 - 10月21日乘用车板块整体上涨0.64%，领先个股为北汽蓝谷，涨幅达2.10% [1] - 当日主要股指均上涨，上证指数收于3916.33点，上涨1.36%，深证成指收于13077.32点，上涨2.06% [1] - 板块内个股表现分化，8只主要成分股中7只上涨，1只下跌，海马汽车跌幅为1.35% [1] 个股价格与成交 - 北汽蓝谷领涨板块，收盘价7.78元，成交量77.29万手，成交额5.94亿元 [1] - 赛力斯股价表现强劲，收盘价158.04元，涨幅1.50%，成交额33.32亿元为板块最高 [1] - 长安汽车成交量最为活跃，达107.44万手，成交额13.31亿元 [1] - 比亚迪收盘价104.76元，微涨0.23%，成交额31.34亿元 [1] 资金流向分析 - 乘用车板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入金额为4748.25万元 [1] - 游资资金整体净流出8523.07万元，而散户资金净流入3774.83万元 [1] - 赛力斯获得主力资金大幅净流入3.42亿元，主力净占比高达10.26%，但游资和散户资金均呈净流出 [2] - 长安汽车主力资金净流出最为显著，达1.70亿元，主力净占比为-12.81%，而散户资金净流入1.04亿元 [2] - 比亚迪同样遭遇主力资金净流出1.31亿元，但散户资金净流入1.19亿元 [2]

产品发布与定位 - 上汽大通MAXUS大拿纯电轻客家族核心车型大拿M1和V1L焕新上市，全面覆盖专业物流、营运客运及定制改装等多元场景 [1] - 大拿V1L主攻物流赛道，得仓率达70%，最大容积8.9立方米，额定载重1.43吨，优于同级30% [3] - 大拿M1聚焦客运场景，提供7座与9座布局，最大腿部空间280毫米，乘客区通道宽度超过485毫米，7座版后备箱容积3.3立方米可容纳15个26寸行李箱 [5] 产品价格与配置 - 大拿M1搭载83度宁德天行电池版本售价为19.78万元起 [3] - 大拿V1L 83度宁德天行电池版售价17.08万元起，50度电池版售价12.48万元起，限时一口价9.58万元起 [3] 核心技术：鸿图超级商用电动架构 - 鸿图2.0架构在动力、空间、智能三个维度实现突破，浩核电驱采用六合一设计，综合效率达91% [5] - 架构融合热管理技术，在零下15摄氏度时续航折损率优于同级12.8%，2.0版本可突破零下25摄氏度极端天气 [5] - 空间方面，大师底盘通过车身模组架构和偏置桥技术，使车辆空间增大20%、承载能力提升15% [5] - 智能方面，商用全域驾驶辅助包含19项核心功能，行业首发低速防碰撞功能，端到端无人物流技术已落地 [5] 产品性能与安全 - 大拿V1L搭载鸿图架构浩核六合一集成电驱，CLTC续航最高达535公里 [3] - 大拿M1电池通过新国标针刺不起火测试，在零下20摄氏度极寒环境下能耗优化20% [5] - 鸿图架构拥有轻客行业唯一5A级安全标准，并连续5次获得欧洲、澳洲碰撞测试冠军 [5] 战略意义与未来展望 - 此次上市是公司对纯电大VAN市场的精准破局 [6] - 公司未来将持续优化鸿图超级商用电动架构技术实力，丰富铃驹生态资源网络，推动中国纯电商用车从规模输出迈向价值引领 [6]

行业投资评级与核心观点 - 投资分析意见基于科技与国央企改革两条主线，推荐国内强α主机厂、智能化趋势标的、国央企整合标的以及具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业 [3] 重点公司三季度业绩追踪 - 比亚迪Q3销量111万台，其中国内88万台，国外超20万台，预计Q3盈利约85亿元，单车盈利有望回至8000元上下 [4] - 吉利Q3销量环比增长，中高端车型销量提升，预计Q3利润35亿元左右 [3][4] - 蔚来Q3销量8.7万台，乐道品牌贡献主要销量，毛利率或相较Q2改善约2至3个百分点，Q3亏损预计在25亿元左右 [3][4] - 上汽集团Q3自主品牌与海外销售良好，预计Q3利润在35亿元上下 [3][5] - 冠盛股份业务受海外不稳定性影响，预计Q3利润同比增幅在20%左右 [3][5] - 优信Q3销量同比增130%，销售额同比增近100%，门店盈亏优于预期，Q3有望EBITDA转正 [3][5] - 福达股份受益于比亚迪提货恢复及新产能，预计Q3扣非净利润7200-7500万元，环比提升 [3][5] - 银轮股份与双环传动业绩随行业恢复，兑现度高，预计Q3业绩环比提升10%左右 [3][6] - 保隆科技下游降价压力有所缓解，预计Q3利润0.8~1亿元，Q4空悬业务有望迎来较好增量 [3][6] - 继峰股份Q3国内合资业务恢复，预计Q3利润1亿元左右，同比扭亏趋势明确 [3][6] - 零跑汽车Q3有望维持小个位数净利，D19表现超预期，或成明年盈利点 [3][7] - 小鹏汽车基于亮眼销量及持续降本，预计Q3或小个位数亏损，新款P7月销提至1.3万辆 [3][7] - 长城汽车预计Q3归母净利约39亿，扣非仍环比增长，新款坦克系列表现强势 [3][7] - 赛力斯预计Q3有望继续实现单季净利约33亿元，M8/M9及新M7贡献利润 [3][8] 投资主线与推荐标的 - 国内强α主机厂推荐：比亚迪、吉利、小鹏 [3] - 智能化趋势推荐：关注华为鸿蒙高端智能代表如江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [3] - 国央企整合推荐：关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [3] - 强业绩增长/机器人/海外拓展零部件企业推荐：福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 基于科技+国央企改革两条主线进行投资布局 [3] - 推荐国内强α主机厂、智能化趋势受益标的、国央企整合标的以及具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业 [3] 三季度重点公司业绩追踪 - **比亚迪**：Q3销量111万台，其中国内88万台，国外超20万台，预计Q3盈利约85亿元，单车盈利有望回至8000元上下 [3][4] - **吉利汽车**：Q3销量环比增长，中高端车型销量提升，预计Q3利润规模在35亿元左右 [3][4] - **蔚来**：Q3销量8.7万台，乐道品牌贡献主要销量，毛利率相较Q2可能改善约2至3个百分点，Q3亏损预计在25亿元左右 [3][4] - **上汽集团**：Q3自主品牌表现提升，海外销售良好，预计Q3利润在35亿元上下 [3][5] - **长城汽车**：预计Q3归母净利约39亿元，扣非仍环比增长，新款坦克系列表现强势 [3][8] - **赛力斯**：预计Q3有望继续实现单季净利约33亿元，M8/M9及新M7贡献利润 [3][9] - **零跑汽车**：Q3有望维持小个位数净利润，D19表现超预期，或成明年盈利点 [3][8] - **小鹏汽车**：基于亮眼销量及持续降本，预计Q3或维持小个位数亏损 [3][8] - **优信**：Q3销量同比增130%，销售额同比增近100%，Q3有望实现EBITDA转正 [3][5] - **福达股份**：受益于比亚迪提货恢复及新产能，预计Q3扣非净利润在7200万至7500万元区间，环比提升 [3][5] - **银轮股份、双环传动**：受益于行业及商用车市场恢复，业绩兑现度高，预计Q3业绩环比提升10%左右 [3][6] - **保隆科技**：下游降价压力缓解，预计Q3利润在0.8~1亿元，Q4空悬业务有望迎来较好增量 [3][6] - **继峰股份**：Q3国内合资业务恢复，预计利润在1亿元左右，同比扭亏趋势明确 [3][6] - **冠盛股份**：受海外不稳定性影响，预计Q3利润同比增幅在20%左右 [3][5] 投资分析意见 - **国内强α主机厂**：推荐比亚迪、吉利、小鹏 [3] - **智能化趋势**：关注华为鸿蒙高端智能代表江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [3] - **国央企整合**：推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [3] - **零部件企业**：推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [3]

2025年9月及前三季度轻卡市场整体表现 - 2025年9月中国轻卡市场销售16.14万辆，环比增长15%，同比增长3%，实现同比“8连增” [3] - 2025年1-9月轻卡市场累计销售148.19万辆，同比增长6%，比去年同期累计多销售8.71万辆 [9] - 9月轻卡市场同比增幅为3%，是卡车四大细分市场中唯一跑输整体“大盘”（同比增长29%）的领域 [5] 轻卡市场历史水平分析 - 近十年9月份轻卡销量正常区间在15万辆上下，2025年9月16.14万辆的表现位列近十年第三 [7] - 近十年1-9月轻卡累计销量正常区间为130-160万辆，2025年1-9月累计148.19万辆的表现同样位列近十年第三 [9] - 2025年1-9月各月销量在近十年同月中排名多处于第二至第五位，市场表现正常 [7] 2025年9月主要轻卡企业销量与排名 - 9月轻卡销量破万企业有7家，较8月增加2家，前十企业合计份额达86.56% [11][12] - 福田汽车以3.61万辆销量居首，月度份额22.39%，但同比下滑11% [11][12] - 江淮汽车与江铃汽车排名上升，江淮月销1.47万辆升至第3，江铃月销1.31万辆升至第4 [11][17] - 销量前十企业中6家实现同比增长，长安、江铃、远程、重汽、跃进等企业同比增幅均达两位数，跑赢市场大盘 [11][16] 2025年1-9月主要轻卡企业累计销量与格局变化 - 福田汽车累计销售32.82万辆稳居行业第一，累计份额22.15% [19] - 远程商用车和比亚迪累计销量同比分别大幅增长65%和517%，是领涨企业 [21] - 与2024年终排名相比，长城上升2位至第2，江淮上升1位至第4，远程上升2位至第7，跃进上升1位至第9 [23] - 远程和比亚迪市场份额提升最为明显，分别较2024年同期提升2.13和1.75个百分点 [23]