投资时钟指数整体表现 - 指数报收于3379.7点，上涨0.56%，成交金额为899.51亿元，换手率为0.98% [1] - 指数成份股中68家上涨，31家下跌，中国高科以8.08%涨幅领涨，燕京啤酒以4.56%跌幅领跌 [1] - 指数成份股整体主力资金净流出14.49亿元，游资资金净流入5.97亿元，散户资金净流入8.52亿元 [1] 十大权重成份股详情 - 贵州茅台权重最高为16.96%，最新价1462.26元，上涨0.30%，总市值18311.45亿元 [1] - 招商银行权重为15.65%，最新价41.98元，上涨1.35%，总市值10587.29亿元 [1] - 紫金矿业权重7.14%，最新价30.05元，上涨1.01%，总市值7986.56亿元 [1] - 恒瑞医药权重5.43%，最新价66.00元，上涨1.34%，总市值4380.55亿元 [1] - 五粮液权重5.41%，最新价120.52元，微涨0.05%，总市值4678.11亿元 [1] - 格力电器权重4.05%，最新价40.69元，下跌0.20%，总市值2279.21亿元 [1] - 伊利股份权重3.04%，最新价27.41元，下跌0.22%，总市值1733.78亿元 [1] - 福耀玻璃权重2.57%，最新价65.80元，上涨0.35%，总市值1717.21亿元 [1] - 北方稀土权重2.38%，最新价52.35元，上涨0.25%，总市值1892.49亿元 [1] - 泸州老窖权重2.28%，最新价134.21元，上涨0.80%，总市值1975.51亿元 [1] 成份股资金流向 - 中国船舶主力资金净流入5.19亿元，净占比9.60%，游资净流出2.18亿元，散户净流出3.02亿元 [2] - 巨人网络主力资金净流入1.35亿元，净占比8.14%，游资净流入8753.79万元 [2] - 贵州茅台主力资金净流入1.26亿元，净占比3.38%，游资净流出1.26亿元 [2] - 中国铝业主力资金净流入1.24亿元，净占比4.85%，游资净流出2011.05万元 [2] - 福耀玻璃主力资金净流入8972.64万元，净占比8.73%，散户资金净流出8752.41万元 [2] - 恒瑞医药主力资金净流入7641.78万元，净占比3.14%，游资净流出1.20亿元，散户净流入4407.75万元 [2]

业绩说明会信息 - 2025年10月29日15:00 - 16:00召开2025年第三季度业绩说明会[2][4] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[2][5] - 召开方式为上证路演中心网络互动[2][3][5] 报告与提问 - 2025年10月28日发布2025年第三季度报告[2] - 2025年10月22日至28日16:00前可预征集提问[2][6] 其他 - 参加人员有瞿业栋、吴绍朋、吴永钢、宋泠等[5] - 联系部门为公司证券部，电话0472 - 2207799等，邮箱cnrezqb@126.com[7] - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

主力资金净流出概况 - 截至10月21日收盘，沪深两市共有568只个股连续5日或5日以上出现主力资金净流出 [1] - 从净流出持续时间看，日月明连续26日主力资金净流出，排名第一；天马科技连续25日净流出，位列第二 [1] - 从净流出总规模看，北方稀土主力资金净流出金额最大，连续6天累计净流出52.77亿元；上海电气紧随其后，8天累计净流出36.98亿元 [1] - 从净流出占成交金额比例看，永信至诚占比排名居首，该股近6日下跌9.22% [1] 主力资金净流出规模居前个股 - 北方稀土连续6日主力资金净流出52.77亿元，净流出比例7.03%，累计下跌9.32% [1] - 上海电气连续8日主力资金净流出36.98亿元，净流出比例7.41%，累计下跌10.79% [1] - 山子高科连续5日主力资金净流出31.22亿元，净流出比例9.71%，累计下跌12.87% [1] - 包钢股份连续6日主力资金净流出26.28亿元，净流出比例6.08%，累计下跌4.30% [1] - 蓝思科技连续9日主力资金净流出19.99亿元，净流出比例8.92%，累计下跌13.59% [1] 主力资金持续净流出时间较长个股 - 东阳光连续14日主力资金净流出17.48亿元，净流出比例9.99%，累计下跌15.70% [1] - 果麦文化连续14日主力资金净流出9.46亿元，净流出比例8.90%，累计下跌50.36% [1] - 杭可科技连续14日主力资金净流出8.24亿元，净流出比例10.03%，累计下跌19.17% [1] - 申菱环境连续14日主力资金净流出8.18亿元，净流出比例8.32%，累计下跌17.48% [1] - 天马科技连续25日主力资金净流出4.70亿元，净流出比例5.15%，累计上涨3.03% [2] - 中炬高新连续25日主力资金净流出3.97亿元，净流出比例10.98%，累计下跌5.10% [2] 主力资金净流出比例较高个股 - 永信至诚主力资金净流出比例排名居首，该股近6日下跌9.22% [1] - 中公教育连续5日主力资金净流出3.49亿元，净流出比例高达17.80%，累计下跌4.88% [2] - 七一二连续6日主力资金净流出1.98亿元，净流出比例14.69%，累计下跌9.52% [4] - 模塑科技连续8日主力资金净流出2.86亿元，净流出比例12.84%，累计下跌14.82% [3] - 汉得信息连续8日主力资金净流出6.27亿元，净流出比例12.11%，累计下跌14.37% [2] 资金净流出但股价表现相对稳健个股 - 招商银行连续6日主力资金净流出8.12亿元，净流出比例3.21%，但累计上涨4.66% [1] - 金力永磁连续8日主力资金净流出16.32亿元，净流出比例4.26%，累计上涨1.06% [1] - 鹏欣资源连续7日主力资金净流出5.54亿元，净流出比例4.85%，累计上涨7.01% [2] - 成都银行连续7日主力资金净流出2.13亿元，净流出比例4.97%，累计上涨5.20% [4]

文章核心观点 - 中国稀土行业因出口管制政策升级和基本面供需改善，战略价值凸显，推动稀土价格显著上涨，相关上市公司股价大幅飙升并出现业绩拐点 [6][9][21] 股价表现 - 盛和资源股价在10月15日收盘报26.26元，单日上涨5.04%，年内涨幅高达155.45% [6] - 稀土指数年内涨幅达118.86%，7只主要个股中有5只涨幅翻倍，北方稀土、华宏科技等5只个股涨幅超过110% [6][10] - 个股表现分化，包钢股份年内涨幅最小，为48.92% [10][11] 行业地位与政策背景 - 中国稀土储量为4400万吨，占全球总储量约48%，2024年产量约为27万吨，占全球产量近7成，是全球唯一拥有完整稀土产业链的国家 [8] - 中国对全球氧化铽、氧化镝的供给贡献度分别达到98%和99%，是海外产量的9.5倍和8.1倍 [9] - 中国于10月9日升级稀土物项及相关技术出口管制，管制范围扩展至境外并覆盖全产业链，首次涉及半导体及人工智能领域 [9] 供需格局与价格变动 - 供应端因中国配额收紧、美国矿进口停滞及缅甸矿受雨季和政局影响而偏紧，全球供应弹性下降 [13] - 需求端受新能源汽车、风电及人形机器人等高端制造领域拉动强劲，每辆电动车需3-5公斤稀土永磁材料，2025年全球新能源车销量预计突破2500万辆 [14] - 氧化镨钕均价从年初约44万元/吨涨至9月30日的56.2万元/吨，累计涨幅约27.7%；氧化镝从约83万元/吨涨至260万元/吨，累计涨幅约212% [15] - 北方稀土与包钢股份连续第6次上调稀土精矿交易价格，2025年第四季度价格调至不含税26205元/吨 [17][19] 公司业绩表现 - 2025年上半年，7家稀土上市公司中有5家营收回升，6家归母净利润同比增长，盈利出现修复拐点 [21] - 北方稀土2025年上半年营收188.66亿元，同比增长45.24%，归母净利润9.31亿元，同比增长1951.52% [22] - 北方稀土预计前三季度盈利15.10亿元-15.70亿元，同比增长272.54%-287.34%；盛和资源预计1-9月归母净利润同比增长696.82%到782.96% [23] - 2025年1-9月中国稀土出口量48355.7吨，同比增长12.6%，出口均价达1.49万美元/吨，较去年同期上涨超100% [24] 后市展望 - 产业界观点认为短期稀土价格将分化震荡，中期因供需格局趋紧，价格中枢有望上移 [26] - 部分个股股价已创历史或阶段新高，但公司盈利水平尚未回到历史高点，或存在高估风险 [27]

核心观点 - 北方稀土2025年第四季度稀土精矿价格环比大幅提升约37%，至26205元/吨，预示稀土价格新一轮上涨周期开启 [2] - 公司2025年上半年业绩强势反转，净利润同比暴增1951%，扣非归母净利润增速达5645% [5] - 公司核心优势在于其独特的资源禀赋、寡头垄断的行业格局以及全产业链布局，有望受益于新能源汽车和人形机器人带来的长期需求增长 [3][9][12] 财务表现 - 2025年上半年净利润同比暴增1951% [5] - 2025年上半年扣非归母净利润增速达到5645% [5] - 业绩表现一扫2023年至2024年因稀土配额增加、价格回落带来的阴霾 [5] 业务构成与产能 - 业务涵盖稀土原料、稀土功能材料（如永磁材料、抛光材料等）及稀土终端应用产品三大板块 [7] - 拥有庞大的稀土冶炼分离产能，2024年轻稀土开采指标近18.9万吨，占全国总配额的近70% [7] - 在抛光材料领域优势显著，旗下子公司合计拥有37000吨/年的抛光材料产能 [11] 核心竞争优势（护城河） - 资源无忧：控股股东包钢集团掌控全球最大的铁、稀土共生矿白云鄂博矿的独家开采权 [9] - 排他性供应：与兄弟公司包钢股份形成排他性供应关系，并采用“透明计价机制”联动市场价格 [9] - 行业格局：中国稀土行业形成“北轻南重”的寡头垄断格局，北方稀土主导轻稀土，2024年占据近70%的轻稀土份额 [10] - 全产业链协同：实现从采矿到制造的完整产业链覆盖，尤其在抛光材料等环节具备竞争对手所没有的优势 [11] 行业需求前景 - 新能源汽车是需求基本盘，一台纯电动汽车的稀土用量约为2-3公斤 [13] - 人形机器人商业化加速，成为未来最大预期差，单台人形机器人的钕铁硼稀土用量约为4公斤，需求潜力巨大 [14][17] - 新能源汽车与人形机器人构成稀土需求的“双轮驱动”，可能开启持续5-10年的黄金发展期 [12][17] 投资逻辑 - 短期看价格：37%的精矿提价直接锁定了第四季度乃至2026年上半年的利润空间 [17] - 中期看格局：在“北轻南重”的国家战略布局下，供给寡头垄断格局稳固，公司将持续享受政策与资源红利 [17] - 长期看需求：由新能源汽车和人形机器人驱动的长期成长空间已被打开 [17]

稀土ETF嘉实市场表现 - 盘中换手率为1.61%，成交额达1.74亿元 [2] - 最新基金规模为108.04亿元，最新份额为60.34亿份，均创成立以来新高，在可比基金中位居第一 [2] - 近7天获得连续资金净流入，合计净流入34.05亿元，最高单日净流入11.84亿元 [2] - 近2年净值上涨88.93%，在指数股票型基金中排名59/2358，位列前2.50% [2] - 自成立以来最高单月回报为41.25%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为83.89%，上涨月份平均收益率为10.78% [2] 中证稀土产业指数成分 - 前十大权重股合计占比61.96% [2] - 前三大权重股为北方稀土（权重13.22%）、中国稀土（权重5.63%）、中国铝业（权重4.93%） [2][5] - 在部分成分股中，中国铝业当日涨幅为3.23%，金风科技涨幅为3.38%，领益智造涨幅为2.50% [5] 行业动态与政策环境 - 天和磁材全资子公司拟在包头市投资建设高性能稀土永磁项目，总投资预计8.5亿元 [3] - 北方稀土、包钢股份公告上调2025年第四季度稀土价格 [3] - 9月份稀土及其制品出口10538吨，同比增长7.6%；1-9月累计出口95875吨，同比增长3.1% [3] - 中国商务部发布稀土出口管制公告，将含有中国原产稀土物项价值占比0.1%的外国制造产品等纳入管制范围 [3] - 行业建议关注全球供应链博弈背景下“资源+成长”双主线的投资机会 [3]

行业投资评级 - 对有色、钢铁行业的投资评级为“看好”，并予以维持 [6] 核心观点 - 报告核心观点为“与其为过去防守，不如向未来布局”，认为在市场风险偏好有望恢复的背景下，为明年布局是获取超额收益的重要来源 [2][3][15] - 部分投资者为保护全年投资收益，在仓位配置与板块选择上转向保守 [9][14] - 报告展望明年，黄金在信用与避险双重利多支撑下有望持续新高，稀土在战略价值与供需缺口推动下有望不断上涨，铜板块在欧美财政扩张与通胀上行预期下存在逢低布局机会 [9][15] 分行业总结 黄金 - 短期金价波动偏高，黄金ETF波动率超过今年4月18日中美同意谈判前的峰值水平 [9][16] - 中期看，明年欧美较强的财政货币宽松预期，以及美国Zions Bancorp子公司计提5000万美元减值引发对地区性中小银行信贷质量的担忧，将持续推升黄金避险需求，支撑金价中期新高 [9][16] - 截至2025年10月17日，COMEX金价报收4267.9美元/盎司，周环比明显上涨5.76% [95] 稀土 - 短期价格下跌且板块博弈加剧，市场预期中美元首会晤或达成有条件的稀土出口协定 [9][16] - 中期看，中国稀土产业在冶炼分离产能、产品质量、萃取工艺等方面较国外具备明显领先优势，稀土管制范围全面扩容有望维持行业领先地位 [9][16] - 预计在风电、人形机器人等行业需求增长下，中期稀土供需缺口有望放大 [9][16] 铜 - 短期伦铜价格波动剧烈，受市场风险偏好摇摆、降息后经济不确定性发酵及美国政府停摆超预期导致关键经济数据缺失影响 [9][17] - 中期坚定看好铜价上行，美联储主席鲍威尔透露可能在未来几个月停止缩表，进一步降息预期巩固，从AI投资转向更广泛的经济复苏与制造业投资将推动铜价随供需缺口扩大持续上行 [9][17] - 2025年7月全球精炼铜产量(原生+再生)为249.8万吨，同比明显上升8.80% [68] 钢铁 - 供需：本周螺纹消耗量为220万吨，环比明显下降8.84%，同比大幅下降14.77%；铁水产量周环比微幅下降0.36% [18][20][24] - 库存：钢材社会库存本周合计1126万吨，周环比上升6.32%；钢厂库存合计456万吨，周环比上升10.27% [25] - 盈利：价格与成本均下行，钢材盈利承压，长流程螺纹钢毛利周环比明显下降43元/吨 [28][33][34] - 钢价：普钢价格指数本周为3416元/吨，周环比小幅下降1.50%，价格延续弱稳格局 [38][39] 新能源金属 - 供给：2025年8月中国碳酸锂产量为80040吨，同比大幅上升46.54%；氢氧化锂产量为22500吨，同比大幅下降10.71% [42] - 需求：2025年8月中国新能源乘用车产量为131.92万辆，同比大幅上升26.00%；销量为132.54万辆，同比大幅上升25.66% [48] - 价格：锂精矿(6%,CIF中国)平均价为1175美元/吨，国产电池级碳酸锂价格为7.575万元/吨，周环比明显上升3.55% [55][56] 工业金属 - 供给：2025年9月电解铝产量为370万吨，同比明显上升3.04%，环比明显下降2.49%；电解铝开工率为98.27%，环比微幅上升0.16个百分点 [73][76] - 需求：2025年9月中国制造业PMI为49.8%，环比小幅上升0.4个百分点；美国制造业PMI为49.1%，环比小幅上升0.4个百分点 [78] - 价格：本周LME铜结算价为10528美元/吨，周环比小幅下降1.09%；LME铝结算价为2790美元/吨，周环比微幅下降0.36% [91][92] 板块市场表现 - 本周上证综指下跌1.47%，报收3840点；申万有色板块下跌3.07%，报收7323点；申万钢铁板块下跌2.01%，报收2545点 [104][105] 投资建议 - 黄金板块建议关注紫金矿业(601899，买入)，因其有黄金子公司拆分上市、电积铜成本环比下行及明年铜矿增量较大等看点 [117] - 稀土板块建议关注北方稀土(600111，买入)和金力永磁(300748，买入) [117] - 铜板块提及铜陵有色(000630)、洛阳钼业(603993)、江西铜业(600362)，均未评级 [117]

业绩预告整体概况 - 截至10月21日，已有133家公司公布前三季度业绩预告，其中业绩预增公司107家，占比80.45% [1] - 业绩预喜公司（包括预增和预盈）合计115家，报喜公司比例为86.47% [1] - 业绩预降和预亏公司分别有12家和3家 [1] 高增长公司业绩增幅 - 以预计净利润增幅中值统计，48家公司净利润增幅超过100% [1] - 净利润增幅在50%至100%之间的公司有42家 [1] - 先达股份预计前三季度净利润增幅中值最高，达到3009.81% [1] - 楚江新材和英联股份预计净利润增幅中值分别为2150.09%和1602.05%，位列第二、第三 [1] 高增长公司行业分布 - 前三季度业绩增幅预计翻倍股主要集中在电子、基础化工、有色金属行业，分别有9只、6只、5只个股上榜 [1] - 业绩预计翻倍股在主板、创业板、科创板分别有31只、9只、8只 [1] 高增长公司市场表现 - 业绩预计翻倍股自7月以来平均上涨25.04%，表现强于沪指 [2] - 个股方面，7月以来光库科技涨幅最大，累计上涨131.37% [2] - 北方稀土和长川科技7月以来分别上涨109.72%和83.11% [2] - 纳睿雷达7月以来累计下跌24.50%，跌幅最大 [2] 高增长公司资金流向 - 近5日主力资金净流入较多的个股有光库科技、远大智能、雅化集团，净流入金额分别为25612.48万元、15579.42万元、10800.03万元 [2] - 主力资金净流出金额较高的有北方稀土、长川科技、瑞芯微，净流出金额分别为485708.01万元、165195.76万元、86067.27万元 [2]

核心观点 - A股市场呈现震荡上行态势，政策预期升温与三季报业绩验证形成支撑，结构性机会丰富，科技成长仍是中长期主线[7][8][10][11] - 多个行业处于景气上行周期或面临积极变化，包括AI产业、半导体存储器、通信、锂电池等[16][19][22][26][28] - 部分行业如食品饮料面临成本红利消退、盈利指标回落的挑战[12][13][14] 市场表现与宏观环境 - 2025年10月20日A股主要指数多数上涨，上证指数报3863.89点涨0.63%，深证成指报12813.21点涨0.98%，创业板指报2022.77点跌0.47%[3] - 前三季度国内生产总值101.5万亿元，按不变价格计算同比增长5.2%[4][7] - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为15.74倍、46.77倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[7] - 两市成交金额连续多日突破2万亿元，居民储蓄正逐步向资本市场转移，形成持续增量资金来源[8][10][11] 行业分析-食品饮料 - 2025年上半年食品饮料行业营收增长进一步放缓，成本红利消退导致毛利率高位回落[12][13] - 2025年9月食品饮料板块下跌3.79%，除软饮料和预制食品外各子板块均下跌，个股上涨比例仅9.38%[36][37] - 零食、软饮料、调味品、肉制品、啤酒和乳制品录得增长，其中零食和软饮料保持较快增长；熟食、保健品、其它酒、预加工食品、白酒和烘焙食品营收同比减少[12] - 推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块投资机会[14][39] 行业分析-农林牧渔 - 2025年9月农林牧渔行业指数下跌2.23%，跑输沪深300指数5.43个百分点[15] - 9月全国生猪（外三元）交易均价13.01元/公斤，环比下跌5.58%，同比跌幅31.46%[15] - 2025年下半年生猪养殖行业或进入供需双增局面[15] 行业分析-AI与半导体 - DeepSeek通过原生稀疏注意力（NSA）和DSA等技术创新，将长文本处理速度提升11倍，降低大模型对芯片算力需求[16][17][18] - DeepSeek发展经历性能提升、混合推理架构与Agent能力提升、提效降价与国产适配加速三大阶段[33][34][35] - 2025年9月国内半导体行业上涨13.86%，费城半导体指数上涨12.36%；2025年全球半导体销售额预计同比增长11.2%[19][20] - 存储器周期继续上行，25Q4 DRAM价格预计上涨13-18%，NAND Flash价格预计上涨5-10%[21] 行业分析-通信 - 2025年1-8月电信业务收入累计完成11821亿元，同比增长0.8%；5G移动电话用户占比达63.4%[22][23] - 2025年AI手机渗透率预计达34%，DeepSeek出现降低大模型对芯片算力需求，助推AI手机向中端价位段渗透[24] - 25Q2北美四大云厂商资本开支合计950.6亿美元，同比增长66.6%；2025年数据中心光器件市场预计增长超60%[25][26] 行业分析-锂电池与化工 - 2025年9月新能源汽车销售160.40万辆，同比增长24.63%，月度销量占比49.72%；动力电池装机76.0GWh，同比增长39.45%[28] - 2025年上半年基础化工行业实现总收入13004.67亿元同比增长4.70%，净利润770.50亿元同比增长0.40%[40] - 2025年9月基础化工行业指数上涨5.02%，锂电化学品、电子化学品和改性塑料表现居前[29][30] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细显示，赛微微电、永信至诚、英集芯、峰岹科技等公司解禁比例超过30%[43][44] - 2025年10月20日沪深港通前十大活跃个股包括工业富联（成交90.53亿元）、紫金矿业（成交88.46亿元）、三花智控（成交131.86亿元）等[46]

宏观经济数据 - 三季度GDP同比增长4.8%，放缓至一年低点，前三季度累计GDP同比增长5.2% [3] - 9月工业增加值同比增长6.5%，大幅超预期，为GDP增速提供支撑 [4] - 1-9月固定资产投资同比转为-0.5%，为2020年中以来首次负增长，9月单月房地产投资同比下降21.2%，创历史新低 [4] - 9月社会消费品零售总额增速进一步放缓至3.0%，为去年12月以来最低，连续第四个月放缓 [4] - 城市居民可支配收入同比增长4.5%，支出增长3.9%，储蓄率为38.3%，高于疫情前2019年水平 [4] 市场表现与资金流向 - 10月20日A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.63%，深证成指涨0.98%，创业板指涨1.98% [8] - 沪深京三市全天成交额17514.91亿元，较上日缩量2031.89亿元，全市场超4000只个股上涨 [8] - 主力资金净流入379.54亿元，电子行业净流入规模最大，中际旭创居首 [17] - 北向资金总成交2347.31亿元，招商银行成交7.99亿元 [18] - 电子、通信、机械设备、电力设备、煤炭行业获主力资金净流入前五 [17] 板块与行业动态 - 培育钻石、煤炭、燃气、电机、脑机接口、CPO等算力硬件板块涨幅居前 [8] - 煤炭燃气板块受冬季保供需求及安监形势严峻影响，山西安泽低硫主焦出厂价1560元/吨，较上周上涨30元/吨 [8] - 光通信板块受海外大客户上修2026年1.6T光模块采购计划及部分客户提前锁定明年产能消息影响 [1] - 通信、煤炭、电力设备板块领涨，有色金属、农林牧渔、美容护理板块领跌 [27] - 国防军工、电力设备、建筑装饰等板块交易热度提升居前 [27] 公司业绩与事件 - 科大讯飞三季度归属于上市公司股东的净利润为1.72亿元，同比增长202.40% [12] - 合金投资第三季度净利润为268.23万元，同比增长4985.25% [12] - 大族数控第三季度归属于上市公司股东的净利润2.28亿元，同比增长281.94% [12] - 中国船舶前三季度预计扣非净利润为40.8亿元至46.8亿元，同比增加106.93%至137.36% [12] - 工业富联2025年半年度拟每10股派3.3元，合计拟派发现金红利65.51亿元 [16] 主题与概念投资 - 深地经济概念受关注，涉及地球深部资源开发、深部空间利用等经济活动及相关产业链 [13] - 流感活动在南方省份上升，日本已提前进入流感大流行期，上周报告流感病例9074例，较此前一周增加约3000例 [14] - 正交背板技术研发进展顺利，预计年底升级方案测试结果落地 [15] - 红果短剧用户规模同比增长率高达179.0%，月活达到2.12亿，超越优酷 [15] 地缘政治与政策 - 高盛认为中国不太可能放弃拟议的稀土管制，美国可能需要在关税或制裁上做出让步 [7] - 花旗认为基于当前经济数据，四季度不会再有政策利率下调或降准操作，政策重点将转向财政与准财政政策的落实 [3]