上述行为不符合《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知(2017年修 改)》第一条第(二)项要求，违反了《上市公司信息披露管理办法》(证监会令第182号)第三条第一款和 《上市公司监管指引第8号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》(证监会公告〔2022〕26号) 第五条第一项的规定。 按照《上市公司信息披露管理办法》(证监会令第182号)第五十二条第三项和《上市公司监管指引第8号 ——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》(证监会公告〔2022〕26号)第二十三条的规定，内蒙古 证监局决定对公司采取出具警示函的监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。 经查明，2019年2月至2024年12月，公司子公司包钢集团节能环保科技产业有限责任公司(以下简称节能 环保公司)累计为内蒙古包瀜环保新材料有限公司(以下简称包瀜环保公司)发放人员工资、福利费、保险 费等共计894.85万元。其中，节能环保公司系公司2021年6月自控股股东处收购取得，收购后仍发生相 关费用共计587.61万元。截至2024年12月31日，包瀜环保公司已全部归还上述代发款项共计894.85万 元。上述行为构成关联方非 ...

截至2024年12月31日，包瀜环保公司已全部归还上述代发款项。公司未就该事项履行信息披露义务， 违反了相关规定。内蒙古证监局决定对公司采取出具警示函的监管措施，并记入证券期货市场诚信档 案。 10月13日晚，北方稀土公告称，公司于10月13日收到内蒙古证监局下发的警示函。 北方稀土同时表示，本次行政监管措施不会影响公司正常的经营管理活动，公司将继续严格按照有关法 律法规、规范性文件的规定和相关监管要求及时履行信息披露义务。 警示函指出，经查明，2019年2月至2024年12月，公司子公司包钢集团节能环保科技产业有限责任公 司累计为内蒙古包瀜环保新材料有限公司发放人员工资、福利费、保险费等共计894.85万元，构成关 联方非经营性资金占用。 二级市场上，北方稀土今日涨停，成交额超214亿元。 北方稀土表示，公司高度重视警示函中所指出的问题，并以此为戒，认真汲取教训，切实加强对相关法 律法规、规范性文件的学习，不断加强内部管理，提高信息披露质量，杜绝此类事件再次发生。 ...

监管处罚事件 - 公司收到内蒙古证监局下发的警示函 涉及资金被关联方占用且未履行信息披露义务 [1] - 违规行为发生在2019年2月至2024年12月 子公司为控股股东下属公司代发人员工资福利费等共计894.85万元 [5] - 其中子公司于2021年6月被收购后 仍发生垫付费用587.61万元 截至2024年底关联方已全部归还垫付款项 [5] - 内蒙古证监局对该公司采取出具警示函的监管措施并记入证券期货市场诚信档案 [5] - 上交所已于10月10日对该公司及关联方予以监管警示 要求对违规事项进行整改并排查合规隐患 [5][6] 公司回应与市场表现 - 公司公告称高度重视警示函所指问题 将加强内部管理和信息披露质量 杜绝此类事件再次发生 [9] - 公司表示本次行政监管措施不会影响其正常的经营管理活动 [9] - 10月13日公司股价在稀土板块大涨背景下涨停 成交额约215亿元 位居沪深两市个股成交额首位 [9]

小金属板块整体表现 - 10月13日小金属板块整体大幅上涨6.26%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.19%，深证成指下跌0.93% [1] - 板块内多只个股涨停，广晟有色以10.01%的涨幅领涨，中国稀土和北方稀土均以超过10%的涨幅紧随其后 [1] - 板块获得主力资金净流入11.89亿元，但游资资金净流出6.79亿元，散户资金净流出5.1亿元，显示资金流向存在分化 [2] 领涨个股表现 - 广晟有色收盘价为64.85元，涨幅10.01%，成交量为34.97万手，成交额为22.00亿元 [1] - 中国稀土收盘价为60.14元，涨幅10.01%，成交量为116.92万手，成交额为68.13亿元 [1] - 北方稀土收盘价为57.73元，涨幅10.00%，成交量为380.26万手，成交额为214.56亿元，同时获得主力资金净流入7.24亿元，净占比3.38% [1][3] 其他涨幅居前个股 - 东方银业涨停，涨幅10.00%，收盘价27.62元，成交额6.39亿元 [1] - 盛和资源上涨8.81%，收盘价26.07元，成交额54.64亿元 [1] - 厦门钨业上涨7.77%，收盘价33.29元，成交额33.28亿元，并获得主力资金净流入5396.69万元 [1][3] - 云南锗业上涨7.62%，收盘价30.63元，成交额26.56亿元，并获得主力资金净流入1.92亿元，净占比达7.23% [1][3] 个股资金流向 - 中国稀土获得主力资金净流入2.08亿元，净占比3.05% [3] - 云南锗业主力资金净流入1.92亿元，净占比7.23% [3] - 广晟有色主力资金净流入9426.62万元，净占比4.28% [3] - 中钨高新上涨4.83%，获得主力资金净流入6363.96万元，净占比5.05% [1][3]

监管处罚事件概述 - 公司于10月13日收到内蒙古证监局下发的警示函 [1] - 警示函涉及资金被关联方占用及未履行信息披露义务的问题 [1] 资金占用具体情况 - 2019年2月至2024年12月期间，子公司包钢集团节能环保科技产业有限责任公司为控股股东下属包瀜环保公司发放人员工资、福利费等共计894.85万元 [4] - 其中，子公司于2021年6月被公司收购后，发生的垫付费用为587.61万元 [4] - 截至2024年12月31日，关联方包瀜环保公司已全部归还上述代发款项共计894.85万元 [4] 监管处理决定 - 内蒙古证监局认定上述行为构成关联方非经营性资金占用，且公司未履行信息披露义务 [4] - 证监局决定对公司采取出具警示函的监管措施，并记入证券期货市场诚信档案 [4] - 此前10月10日，上交所已就同一事项对公司及关联方予以监管警示 [4][5] 公司回应与市场表现 - 公司公告称高度重视问题，将加强内部管理和信息披露质量，杜绝此类事件再次发生 [8] - 公司表示本次行政监管措施不会影响正常的经营管理活动 [8] - 10月13日，公司股价在稀土板块大涨背景下涨停，成交额约215亿元，位居沪深两市个股成交额首位 [8]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 中美博弈或升温，关注避险需求与战略小金属 [1] - 有色金属行业表现强于沪深300指数，截至2025年10月，相对指数表现显示有色金属指数上涨54%，而沪深300指数上涨22% [3] 各板块总结 铜板块 - 供给扰动持续，LME铜/SHFE铜收于10735美元/吨、85910元/吨，周环比+1.9%/+3.4% [5] - 进口铜精矿TC为-40.5美元/干吨（周环比+0.5美元/干吨），加工费深陷负值区间，凸显铜矿现货供应紧张 [5] - 精铜杆企业开工率下降16.99个百分点至43.44%，铜价高位抑制消费情绪 [5] - 智利埃斯孔迪达铜矿工人死亡事故调查可能加剧供给偏紧预期，铜价趋势上行，铜矿标的估值仍有较大修复空间 [5] 铝板块 - LME铝/SHFE铝收于2800美元/吨、20980元/吨，周环比+3.6%/+1.5% [5] - 供给端9月电解铝开工率维持98.3%的相对高位 [5] - 需求端，SMM铝加工企业综合开工率周环比下降0.5个百分点至62.5%，受国庆假期影响小幅调整 [5] - 铝锭、铝棒社会库存录得64.9万吨（周环比+5.7万吨）、13.9万吨（周环比+2.4万吨），受假期影响出现垒库 [5] - 特朗普对华加征100%关税言论或引发短期市场情绪波动，铝需求持续性有望延续 [5] 黄金板块 - SHFE黄金/COMEX黄金收于901.6元/克、4035.5美元/盎司，周环比+3.1%/+3.2% [5] - 中美贸易摩擦升级，地缘和经济格局动荡，或加速市场对安全资产黄金的长期配置 [5] - 据CME Fedwatch，市场预期年内再降息2次的概率为91.7%，已基本定价 [5] - 当前黄金股资源价值仍被低估，配置价值凸显 [5] 小金属板块 - 氧化镨钕/氧化镝收于68.3、162万元/吨，周环比持平/+0.6% [5] - 自2025年11月8日起，对部分中重稀土及稀土设备和原辅料相关物项实施出口管制，特朗普对华加征100%关税言论使稀土成为中美博弈焦点 [5] - 国内锑锭价格收于17.24万元/吨，周环比-3.7%，自2024年9月出口管制以来，国际锑价维持相对高位，供应端原料长期短缺为锑价提供底部支撑 [5] - 钨精矿价格收于26.85万元/吨，周环比-0.4%，章源钨业下调10月上半月长单采购报价，但钨供应紧张的核心预期未变，供给端刚性，中美博弈升温有望提升其战略关注度 [5] 钢铁板块 - SHFE螺纹钢/SHFE热卷收于3103、3285元/吨，周环比+1.0%/+1.0% [6] - 五大钢材品种供应863.31万吨，周环比-3.76万吨，总库存1600.72万吨，周环比+127.86万吨，周消费量736.71万吨，周环比-168.11万吨 [6] - DCE铁矿石/DCE焦炭收于795、1667元/吨，周环比+1.9%/+2.7% [6] - 中国矿产资源集团与BHP铁矿石谈判陷入僵局，若持续僵持或影响澳洲铁矿石进口，短期内铁矿石价格或因供给收紧而上涨 [6] - 中期看，北京铁矿石价格指数的推出或增强国内供需对价格的影响，削弱铁矿端超额收益，利好钢厂扩大利润空间 [6] 配置建议 - 铜板块建议关注铜矿资源储备丰富的紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业，以及矿山服务+资源双轮驱动的金诚信 [9] - 黄金板块建议关注山东黄金、紫金黄金国际 [9] - 铝板块建议关注神火股份、云铝股份、中国铝业 [9] - 小金属板块建议关注稀土企业北方稀土、中国稀土、广晟有色，国内锑生产企业华钰矿业、兴业银锡、湖南黄金，以及钨业企业中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [9] - 钢铁板块短期内建议关注铁矿石自给率较高的包钢股份，中期建议关注宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份，以及账面资金较充足的新钢股份 [9]

监管处罚事件 - 公司收到内蒙古证监局出具的警示函 因关联方非经营性资金占用问题未履行信息披露义务 [1] - 违规行为涉及子公司为关联方包瀜环保公司代发工资及福利费等共计894.85万元 其中收购后发生金额为587.61万元 [1] - 上述资金占用行为发生于2019年2月至2024年12月期间 关联方已于2024年12月31日前全额归还所有款项 [1] - 该行为违反了《上市公司信息披露管理办法》及《上市公司监管指引第8号》等相关规定 [1] - 上交所已对北方稀土及关联方包瀜环保公司予以监管警示 [3] 公司财务表现 - 公司预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为15.1亿元至15.7亿元 同比大幅增加272.54%至287.34% [3] - 公司预计2025年前三季度实现扣除非经常性损益的净利润为13.3亿元至13.9亿元 同比大幅增加399.90%至422.46% [3] - 业绩增长归因于公司紧抓市场节奏 深化降本增效 加强市场研判与营销运作 以及重点项目建设和科研管理创新 [3] 公司股价表现 - 10月13日公司股价呈现涨停走势 全天收盘价为57.73元 单日上涨5.25元 涨幅为10% [4] 公司回应与措施 - 公司高度重视警示函所指问题 表示将认真汲取教训 加强相关法律法规学习以提升内部管理和信息披露质量 [2] - 公司承诺在规定期限内向内蒙古证监局报送书面报告 并杜绝此类事件再次发生 [2]

市场整体表现 - 2025年10月13日A股主要指数普遍下跌，上证指数下跌0.19%至3889.5点，深证成指下跌0.93%至13231.47点，创业板指下跌1.11%至3078.76点，北证50指数下跌1.29% [1] - 市场总成交额为23745.34亿元，较上一交易日减少1599.58亿元 [1] - 当日A股市场全天主力资金净流出398.64亿元，其中开盘净流出240.33亿元，但尾盘出现净流入40.31亿元 [2] 主力资金流向 - 沪深300指数主力资金净流出100.45亿元，创业板净流出157.96亿元，科创板净流出39.57亿元 [4] - 从近五日数据看，沪深300在10月10日净流出规模最大，达396亿元，而9月29日曾有63.21亿元净流入 [5] - 创业板资金在10月10日净流出415.71亿元，为近期高点，但10月13日尾盘转为净流入14.72亿元 [5] 行业资金流向 - 申万一级行业中16个行业实现资金净流入，电子行业净流入158.99亿元居首，涨幅0.28% [6][7] - 有色金属行业净流入125.83亿元，涨幅达3.04%，银行行业净流入41.32亿元，涨幅0.86% [7] - 资金流出方面，汽车行业净流出72.77亿元，跌幅1.92%，医药生物行业净流出24.57亿元，跌幅0.93% [7] 机构资金动向 - 龙虎榜数据显示机构资金净买入灿芯股份20348.4万元，该股日涨幅19.8% [11] - 多氟多获机构净买入17690.56万元，日涨幅9.98%，王子新材获机构净买入13915.73万元，日涨幅9.98% [11] - 机构净卖出方面，融发核电被净卖出3531.24万元，初灵信息被净卖出2986.44万元 [11] 机构关注个股 - 光大证券给予沪光股份买入评级，目标价48.45元，较当前36.24元有33.69%上涨空间 [12] - 华创证券强推常熟汽饰，目标价26.6元，较当前18.19元有46.23%上涨空间 [12] - 东方证券给予上汽集团买入评级，目标价26.25元，较当前16.79元有56.34%上涨空间 [12]

据《警示函》披露，2019年2月至2024年12月，北方稀土子公司包钢集团节能环保科技产业有限责任公 司（以下简称节能环保公司）累计为内蒙古包瀜环保新材料有限公司（以下简称包瀜环保公司）发放人 员工资、福利费、保险费等共计894.85万元。其中，节能环保公司系北方稀土2021年6月自控股股东处 收购取得，收购后仍发生相关费用共计587.61万元。截至2024年12月31日，包瀜环保公司已全部归还上 述代发款项共计894.85万元。 【导读】10月13日，北方稀土收到内蒙古证监局下发的《警示函》 北方稀土10月13日晚公告，公司当日收到内蒙古证监局下发的《关于对中国北方稀土（集团）高科技股 份有限公司采取出具警示函措施的决定》（以下简称《警示函》）。 （文章来源：中国基金报） 上述行为构成关联方非经营性资金占用，北方稀土未就该事项按相关规定履行信息披露义务，不符合 《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知（2017年修改）》第一条第 （二）项要求，违反了相关法规规定，内蒙古证监局决定对北方稀土采取出具警示函的监管措施，并记 入证券期货市场诚信档案。 10月13日，北方稀土股价以涨停报收 ...

行业周期与价格展望 - 稀土行业正处于早期至中期的上升周期，得益于中国严格的供应管理、有利的政策势头以及在能源转型中的战略角色 [3] - 短期价格预计保持坚挺并存在上行趋势，主要驱动因素是供应紧张及地缘政治风险 [3][6] - 中期来看，结构性需求增长以及逐渐的产能扩张意味着价格将进入一个更高但更为稳定的区间 [3][6] - 轻稀土元素（如钕镨）价格波动可能较为温和，而重稀土元素（如镝铽）因供应更为受限可能经历更剧烈的价格波动 [6] - 钕镨氧化物价格从2024年低点上涨超过40%，在2025年8月超过77万元/吨，近期从7月初的约63.3万元/吨涨至8月末峰值后回落至约60万元/吨，形成更高的底部格局 [9][43] - 镝氧化物价格保持在约165万元/吨的较高水平 [9][43] 行业结构与供应链 - 稀土元素分为轻稀土和重稀土，镨、钕、镝、铽在清洁能源领域尤为重要 [10][11] - 中国在全球稀土供应链中占据主导地位，占全球稀土矿石产量约70%，分离/精炼能力超过85-90%，以及NdFeB磁体制造约90% [16][22] - 全球稀土供应链存在脆弱性，美国、日本和欧盟高度依赖进口，特别是重稀土，超过70%的稀土来自中国 [28] - 中国以外的市场正在发生转变，买家越来越愿意为中国以外的材料来源支付溢价 [44] - 尽管美国、欧盟、日本和澳大利亚努力实现供应多元化，但仍存在结构性瓶颈，如项目周期长、环境挑战和技术壁垒，使中国短期垄断地位稳固 [32][33][34][37] 公司分析：北方稀土 - 北方稀土是中国最大的轻稀土生产商，受益于对白云鄂博资源的独占性获取和垂直整合的价值链 [3][7][45] - 公司运营白云鄂博矿，估计拥有约400万吨的已探明储量，控制中国超过60%的轻稀土配额 [45][47] - 花旗对北方稀土启动“买入”评级，目标价为人民币72元，估值基于9.5倍2026年预期市净率，相较于其历史平均市净率溢价2倍标准差 [3][7][46] - 其规模和多样化的产品组合支撑了相对稳定的利润率和较低的盈利周期性 [3][7] 公司分析：中国稀土 - 中国稀土是中国稀土集团的关键上市平台，是中国重稀土整合的核心平台，控制着中国中重稀土配额的较大份额 [49][53] - 公司专注于中重稀土产品的精炼和分离，其资源主要来自离子粘土矿床，全球稀缺且具有战略重要性 [49][53] - 花旗对中国稀土启动“中性”评级，目标价为人民币61.6元，基于12倍2026年预期市净率，相较于其历史平均市净率溢价1.5倍标准差 [3][52] - 评级为中性源于其规模较小、整合程度有限、对高放射性元素的敞口较大，以及预期估值上升空间有限 [3][52] 需求驱动因素 - 需求复苏势头增强，全球需求得益于电动汽车销量同比增长38%以及全球风电装机量同比增长25%的支持 [43] - 稀土在永磁体、催化剂、电池和光学领域中扮演着不可或缺的角色，尤其是在电动汽车、风力涡轮机、机器人、人工智能服务器等领域的需求强劲 [11][43] 政策与监管环境 - 中国的生产配额制度是全球稀土供应最大的杠杆，政府已收紧稀土采矿产量配额控制，新的法规包括总量配额控制并将进口矿石纳入管理 [39][43] - 美国通过《国防生产法》和《降低通胀法案》支持国内价值链，欧盟通过《关键原材料法案》设定2030年目标，旨在减少对单一国家的依赖 [29][30]