公司财务与关联交易 - 公司目前贷款利息处于较低水平 [1] - 根据监管要求 银行为关联方提供贷款 利率需遵循市场化原则 既不能明显低于市场水平 也不能在贷款期限 担保要求等其他条件上给予特殊优待 必须和面向非关联方的同类贷款保持一致 [1]

全球旅游业发展动态 - 全球旅游业预计将继续保持高于经济增长的速度，国际休闲旅游和长途旅行是主要增长动力，推动因素包括航空连通性增强和签证政策放宽 [2] - 美国在全球国际休闲旅游中的份额从8%降至7%，来自加拿大、中国和欧洲的游客降幅显著，约半数旅游业专业人士认为贸易紧张局势和外交政策变化是主要原因 [2] - 荷兰阿姆斯特丹史基浦机场10月客运量约600万人次，同比增长约3%，北美特别是美国旅客流量持续领先，文化活动和“阿姆斯特丹舞蹈节”显著推高航空和酒店需求 [3] - 德国旅游市场复苏势头积极，2025年10月塞浦路斯德国游客达41,783人次，同比增长20%，斯洛文尼亚德国游客过夜数达10.6万夜，占总过夜数的14% [4] - 澳大利亚旅游市场国际游客数量持续增长，大型音乐节重启和国际级体育赛事成功吸引全球目光和大量游客，拉动了当地酒店、餐饮和交通消费 [6] - 新加坡今年首10个月迎来1430万旅客人次，同比增长3%，中国（270万）、印度尼西亚（200万）和马来西亚（100万）为前三大客源市场，10月韩国旅客5.1万人次，同比增长21% [7] - 越南2025年10月接待国际游客173万人次，环比增长13.8%，同比增长22.1%，前10个月累计近1720万人次，同比增长21.5%，中国游客430万人次占25.2%，韩国游客360万人次占21% [8] - 中国2025年国庆中秋假期全国国内出游8.88亿人次，较2024年节假日增加1.23亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，增加1081.89亿元，线下消费热度指数同比增长17.3%，三线及以下城市同比增长31.2% [9] 文旅集团高管人事变动 - 西安旅游董事侯艳辞任，补选王卫玲为董事，王卫玲现任西安旅游集团有限责任公司战略投资部副部长 [11] - 短视频平台Crisp Momentum获香港上合发展战略投资，并委任郑志刚为董事会主席，该集团致力于Web3金融创新 [12] - 迪士尼任命Michael Moriarty为体验部门执行副总裁兼首席财务官，接替将于2026年退休的Kevin Lansberry，Moriarty此前担任香港迪士尼乐园度假区总裁 [12] - 海昌海洋公园执行董事詹新伟获委任为公司首席财务官兼副总裁，负责主持总裁办公室工作 [13] - 宋城演艺发展股份有限公司聘任杨欢为公司副总裁，杨欢自2009年加入公司，历任董事长办公室总经理助理、品牌策划部总经理等职 [13] 文旅企业投资及股权动态 - ST联合向控股股东子公司出售江西国贵文旅发展有限责任公司100%股权，交易对价1359.88万元 [15] - 三峡旅游与巫山文旅联合受让巅峰双峡公司35%股权，价格合计411.57万元，交易后股权结构变更为三峡旅游40%，巫山文旅30%，赤甲文旅30% [15] - 桂林旅游拟挂牌转让全资子公司桂林资江丹霞旅游有限责任公司100%股权及所持债权 [16] - 苏州枫桥工业园拟将苏州白马涧旅游发展有限公司100%股权整体转让，股东全部权益评估价值8003.69万元 [17] - 中国文旅农业拟以约1.43亿元出售所持中国文旅集团有限公司47%股权，交易完成后不再持有其股权 [17] - 曲江文旅控股股东西安曲江旅游投资（集团）有限公司所持1221万股被司法拍卖，拍卖成交价合计9863万元 [18] - 盈新发展拟出售间接持有的新丝路文旅有限公司28.50%股权，总对价港币1.49亿元 [18] - 凯撒旅业完成收购青岛汉莎天厨食品有限公司100%股权，收购金额1600万元人民币，该公司更名为青岛凯撒食品有限公司 [19] 重点文旅项目签约筹建 - 新疆阿勒泰可可托海与吉克普林两大滑雪场开板，拉开2025新雪季序幕，吉克普林滑雪场雪道总数103条，总长度108公里 [21][22] - 张家界云漫千山谷高端旅游度假区项目开工，占地面积22.3亩，总投资2.2亿元，打造集生态旅游、研学文化体验、康养休闲于一体的综合性高端旅游度假区 [22] - 湖北交投恩施欢乐栖谷项目正式开工，携手国际知名酒管集团及国内文旅领军企业，打造涵盖主题游乐园、全季水公园、国际五星级品牌酒店和特色商业广场的度假目的地 [22] - 中国首个冲浪主题潮流度假区中旅逐浪度假区落地海南万宁，总占地约155亩，涵盖超级冲浪乐园、樾潮冲浪主题酒店等核心业态 [23] - 中国金茂与东方演艺集团签约共同推进丽江大剧院项目建设与运营，将舞台艺术与丽江非遗、东巴文化深度融合 [24] - 安徽黄山区签约东黄山徽韵里项目，计划总投资2亿元，预计2026年开工建设，涵盖餐饮、文创、休闲、康养等业态 [24] - 东莞投资4.54亿元建设非遗传承基地，总用地面积33.528亩，总建筑面积68672平方米，依托国家级非物质文化遗产打造现代化标志性传承基地 [25] - 广东清远豪美度假村项目签约，规划面积1288亩，计划总投资20亿元，打造集生态休闲、养生祈福、文化乡愁等复合功能为一体的休闲度假文化旅游区 [25] - 吉林长白山动植物园项目签约，总投资约8.5亿元，规划占地面积约89公顷，建设集生态展示、科普教育、休闲体验于一体的现代化动植物园 [26] - 湖北计划投资5.88亿元打造大话嘻游文旅综合体，规划总面积1169亩，创新性地将武穴文化底蕴和西游文化元素以及动物伴游模式深度融合 [26] - 海南万宁南国东南亚风情旅游度假区项目签约，预计总投资4亿元，总规划建设面积354亩，将由印尼归侨主导文化设计，还原东南亚建筑风貌与民俗风情 [26] 文旅企业运营表现与市场趋势 - 2025年10月ABN指数榜单TOP100中，携程集团、美团、同程旅行位列前三，ABN指数分别为378.32、376.24、372.89 [33] - 10月文旅企业媒体指数和新媒体指数稳中略升，监测均分达到118.4和117.86，投资人指数保持平稳，平均得分为58.14 [39][40] - 多家上市旅企公布Q3财报，金马游乐前三季度净利润9040.87万元，同比大幅增长456.47%，第三季度单季净利润5508.95万元，同比激增5058.03% [43] - 丽江股份第三季度净利润9742万元，同比增长21.8%，西域旅游前三季度净利润9858.46万元 [45][46] - 中青旅第三季度净利同比降32.9%至5398万元，黄山旅游前三季度净利下滑11%，云南旅游前三季度亏损1.32亿元 [41][43][44] - 国庆中秋假期携程数据显示国内长途游订单占比较去年提升3个百分点，“夜游”搜索热度环比增幅超200%，美团平台出行订单量较2024年同期增长逾三成 [48] - 同程旅行报告显示假期内非一线城市的高品质酒店预订热度同比飙升90%，飞猪假期出行客单价同比提升14.6%，“95后”游客预订人次占比最高 [49] 行业政策与战略发展 - 海南将放宽或取消外商投资旅游业限制，允许符合条件的中外合资旅行社及外商独资企业开展除台湾地区以外的出境旅游业务 [52] - 广东正式启动入境游全球宣推，提出将广东建设为“入境游客体验中国生活首站”，预计年内吸引超30万境外游客增量 [53] - 安徽2025年1月至10月入境游客人次同比增长13.84%，消费额增速高达23.26%，入境游客人均消费跃居全国前十，文化体验类消费占比超四成 [54] - 中国新增4个联合国“最佳旅游乡村”，总数升至19个，乡村旅游成为乡村振兴的重要承载 [56] - 上海发布《上海市帐篷露营地管理办法》，鼓励有条件的景区、部分乡村、郊野公园提供露营服务 [57] - 印象大红袍公司再次向港交所主板递交上市申请，公司主要运营武夷山《印象大红袍》山水实景演出，2023年收入约3.2亿元 [60] - 祥源正式控股海昌海洋公园，注资22.95亿港元，形成“一家港股+一家A股”的资本格局 [60] - 同程旅行已完成对万达酒店管理有限公司全部股权的收购，万达酒管整体并入同程旅行，成为其酒店产业链的核心板块 [61] - 香港中旅分拆旅游地产业务，以降低整体债务水平，并将资源集中于旅游景区及其他相关业务分部 [61][62]

论坛与奖项概况 - 2025年金牛企业可持续发展论坛暨第三届国新杯·ESG金牛奖颁奖典礼于11月26日在苏州举行，由中国证券报和中国国新主办，国新证券承办 [1] - 论坛主题为“治善致远 绿动未来”，汇聚数百位政商学界精英，共同探讨企业可持续发展和ESG生态构建路径 [1] - 奖项评选遵循“公开、公平、公正”原则，采用严谨、科学、客观、透明的评价体系，旨在筛选ESG领域优秀实践者并激励更多企业 [1] 公司获奖与ESG实践 - 中青旅荣获“ESG乡村振兴金牛奖”，奖项是对公司在ESG领域实践及其长期可持续发展战略的认可 [1][2] - 公司作为行业龙头企业，聚焦旅游主业，秉承“用心陪着你”的责任理念，与股东、员工、供应商、消费者等利益相关方共同成长 [1] - 公司致力于将“绿水青山就是金山银山”的理念融入文旅规划、产品研发与工作实践，推进多元化绿色文旅体系发展 [2] 公司战略与发展模式 - 中青旅锚定“数字、文化、生态、质量、安全”的“一个中青旅”战略目标 [1] - 公司探索形成“文旅融合”高质量发展新模式，积极构建“文旅赋能”新质生产力新动能，以推动企业稳定健康发展并创造可持续社会价值 [1] - 在乡村振兴方面，公司深入开展定点帮扶工作，遵循“因势利导、因地施策”原则，为文化旅游企业参与乡村建设探索可持续发展路径 [2]

投资评级与目标 - 报告对中青旅的投资评级为“推荐”，并予以维持 [2] - 报告给出的目标价为10.8元/股，对应上涨空间为11.6% [2][7] 核心财务表现 - 2025年单三季度，公司实现营业收入31.6亿元，同比增长17.2%；实现归母净利润0.54亿元，同比下降32.9% [2] - 2025年前三季度累计，公司实现营业收入80.3亿元，同比增长13.9%；实现归母净利润1.21亿元，同比下降21.1% [2] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.40亿元、1.86亿元、2.10亿元，同比增速分别为-13.0%、33.4%、12.7% [2][7] 景区业务表现 - 乌镇景区受南方降水及周边市场竞争影响，2025年第三季度累计接待游客192.97万人次，同比减少10.91%；营业收入4.28亿元，同比减少8.15%；净利润8,899.24万元，同比降低20.36% [7] - 古北水镇受暴雨极端天气影响，景区曾暂停营业，2025年第三季度累计接待游客19.77万人次，同比减少50.77%；营业收入8,601.73万元，同比减少44.29%；净利润为-5,999.07万元 [7] 整合营销与旅行社业务 - 2025年第三季度，中青博联营收4.62亿元，净利润1575万元 [7] - 公司旅行社业务持续盈利，并成功服务了2025年第12届世界运动会、上海合作组织峰会、北京香山论坛等高规格会议，以及蔚来汽车、比亚迪汽车、施耐德电气等大型企业的营销活动 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为116.1亿元、121.8亿元、126.4亿元 [7] - 目标价10.8元是基于2026年42倍市盈率得出 [7] - 当前预测对应的2025-2027年每股收益分别为0.19元、0.26元、0.29元 [2]

板块整体表现 - 旅游及景区板块在11月21日整体下跌3.08%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为大连圣亚，当日跌幅达到10.00% [1][2] 个股价格与交易情况 - 大连圣亚跌幅最大，收盘价为47.34元，成交量为14.75万手，成交额为7.14亿元 [2] - 云南旅游为板块内唯一收平个股，收盘价5.84元，成交量100.04万手，成交额5.88亿元 [1] - 多只知名景区股出现下跌，包括峨眉山A下跌2.12%、黄山旅游下跌2.29%、丽江股份下跌2.12% [1] 板块资金流向 - 旅游及景区板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.86亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入2514.09万元，而散户资金净流入4.61亿元 [2] - 个股方面，云南旅游获得主力资金净流入1099.45万元，主力净占比1.87% [3] - 三峡旅游主力资金净流出幅度较大，净流出1162.54万元，主力净占比-14.90% [3]

会议基本情况 - 会议于2025年11月17日在中青旅大厦2009会议室召开 [2] - 会议由董事长倪阳平主持，表决方式符合相关法律法规及公司章程 [3] - 公司在任董事11人中有10人出席，独立董事李聚合因公务未出席 [4] 议案审议情况 - 关于续聘会计师事务所的议案审议通过 [6] - 无否决议案，也无关于议案表决的特殊情况说明 [2][6] 法律合规情况 - 本次会议由北京市金杜律师事务所律师贾棣彦、张宇韬见证 [6] - 律师认为会议召集、召开程序、出席人员资格及表决结果均合法有效 [7]

股东会信息 - 公司决定2025年11月17日召开第二次临时股东会，10月31日刊登通知[5] - 现场出席3人，代表股份167,859,592股，占比23.1902%[7] - 网络投票419名，代表股份15,676,779股，占比2.1658%[7] - 中小投资者421名，代表股份57,783,585股，占比7.9829%[8] - 出席共422人，代表股份183,536,371股，占比25.3559%[8] 议案审议 - 股东会通过《续聘会计师事务所议案》，同意175,551,201股，占比95.6492%[13] - 反对6,867,970股，占比3.7420%；弃权1,117,200股，占比0.6088%[13] - 中小投资者同意49,798,415股，占比86.1809%[14] - 中小投资者反对6,867,970股，占比11.8856%；弃权1,117,200股，占比1.9335%[14]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会于11月17日在中青旅大厦2009会议室召开[2] - 出席会议股东和代理人422人[2] - 出席股东所持表决权股份总数183,536,371股，占比25.3559%[2] 议案表决 - 续聘会计师事务所议案，A股同意票数175,551,201，比例95.6492%[3] - 5%以下股东同意票数49,798,415，比例86.1809%[3] 见证信息 - 本次股东会见证律师事务所为北京市金杜律师事务所，律师为贾棣彦、张宇韬[5]

公司业务发展 - 中青旅旗下遨游科技为公司智慧文旅业务发展的核心板块，致力于相关平台建设与运营 [1] - 2021年公司全案服务古丈县打造智慧文旅平台，整合当地八大品类超过1000条文旅资源信息 [1] - 公司中标并全面服务“瓯江山水诗路-E游温州文旅信息服务平台”建设项目，以“一入口三中心”为亮点 [1] 技术平台与服务 - 公司为古丈县打造的平台实现了“一部手机游古丈”应用场景，为游客提供便捷文旅服务 [1] - 温州项目实现了面向游客的“一部手机游温州”应用场景，提供一站式资讯服务、预约预订、自助导览等数字化全流程闭环体验服务 [1] - 2025年公司自有服务平台接入DeepSeek大模型，计划基于旅游大数据与AI算法能力推出智能推荐、智慧定制等功能 [1]

线上业务模式 - 公司旅行社、景区、酒店业务均拥有线上自主销售平台 [1] - 公司同时与OTA等线上平台开展合作以拓宽产品销售渠道 [1] 乌镇景区文化演艺活动 - 乌镇景区自2013年起打造乌镇戏剧节 目前已成功举办十二届并成为具有国际影响力的戏剧节品牌 [1] - 以戏剧节为契机推出乌镇国际当代艺术邀请展、乌镇国际未来视觉艺术计划、木心美术馆等活动 [1] - 形成历史文化与当代艺术相呼应的格局定位与贯穿全年的活动安排 有效带动景区经营提升 [1] 古北水镇景区文化演艺活动 - 古北水镇景区依托司马台长城资源禀赋与古北口历史底蕴 [1] - 今年以来创新打造梦回古北长城关市夜沉浸式散点演绎 重现长城关市盛景 [1] - 沉浸戏剧与互动演艺从舞台延展到街巷 激活建筑、场景与文化的连结 积累了良好的市场口碑 [1]