国际化煤炭龙头企业 - 兖矿能源集团股份有限公司是中国唯一一家拥有上海、香港、纽约、澳大利亚等境内外四地上市平台的特大型能源企业,是中国国际化程度、资本市场利用效率最高的能源上市公司之一 [1][2] - 公司资产分布于山东、陕蒙、新疆、澳洲,截至2023年底,公司煤炭原地资源量达到471亿吨(JORC标准),位居行业前列,是华东地区最大煤炭生产商,国内动力煤龙头企业 [1][2] - 公司在澳洲拥有8座生产矿井,煤炭原地资源量87亿吨(JORC标准),商品煤年产量达到3,887万吨,成为澳大利亚最大专营煤炭生产商 [1][4] - 公司与山东能源集团于2020年重组,山东省国资委是公司实际控制人 [1][10] 立足煤炭主业,兼顾全产业链发展 - 公司煤炭业务主要分布在中国的山东省、陕西省、内蒙古自治区、新疆维吾尔自治区和澳大利亚,产品包括动力煤、喷吹煤和焦煤 [2][11] - 煤化工业务主要分布在中国的山东省、陕西省、内蒙古自治区和新疆维吾尔自治区,产品包括甲醇、醋酸、醋酸乙酯等 [2][13] - 煤炭业务是公司主要营收和利润来源,2023年煤炭业务营收占比68%,毛利占比86% [2][3] - 公司拥有煤气化、煤液化等多条完整煤化工产业链,未来将按照高端绿色低碳发展方向,延伸现有化工产业链 [2][13] 煤炭储量丰富,未来增量巨大 - 截至2023年末,公司供给拥有可采储量61.58亿吨(JORC标准),其中境内可采储量45.88亿吨,境外可采储量15.70亿吨 [15][16] - 除上市公司兖矿能源外,山东能源集团仍拥有煤炭资源储量177.5亿吨,开采储量56.86亿吨,未来有望持续注入上市公司 [16][19] - 公司共拥有两对在建矿井,设计产能1180万吨/年,预计分别在2024年及2025年建成投产 [17] 煤炭产量稳步增长,海外稀缺资源提供高业绩弹性 - 2023年公司商品煤产量为1.3亿吨,相较于2016年的0.6亿吨,增长超过一倍 [20][21] - 2023年公司海外商品煤产量为3886.5万吨,占公司总产量的29%,不受国内限价政策影响,业绩弹性高 [22][24] - 公司海外煤炭销售一般按照各类价格指数或年度固定价格定价,市场化程度相对较高 [24] 现金流稳定,高分红凸显价值 - 近十年来,公司经营性现金流中枢出现较大水平的提升,2021-2023年经营性现金流整体中枢较往年有显著上升 [25][26] - 截至2023年底,公司货币资金为376亿元,账上现金较为充裕 [25][26] - 2019年以来公司维持高比例分红,2023-2025年承诺分配的现金股利总额占净利润的约60%,每股现金股利不低于0.5元 [26][27] 兖煤澳洲:集团重要的稀缺性海外煤炭资产 - 兖煤澳洲成立于2004年,通过战略收购建立了业务,成为澳大利亚最具创新性的煤炭勘探公司之一 [28][29] - 兖煤澳洲在三个州经营或管理煤矿,在新南威尔士州和昆士兰州的主要煤炭码头拥有股权或运力配额 [28][29] - 兖煤澳洲已成为兖矿能源集团重要的收入及利润来源,2023年实现收入377.35亿元,占集团总收入的25% [29][30] 澳大利亚:重要的煤炭出口国 - 澳大利亚拥有世界第三大煤炭储量,约占全球总储量的14.3% [30][31] - 澳大利亚大部分黑煤可采储量位于昆士兰州和新南威尔士州,主要有冶金煤和动力煤两类 [31][32] - 澳大利亚生产的大部分煤炭都用于出口,主要销往日本、中国、韩国、印度等亚洲国家 [38][39] 兖煤澳洲资源优势突出,产销量稳定 - 截至2023年末,兖煤澳洲可采储煤炭总储量14.4亿吨,可销售煤炭储量10.7亿吨,煤质较为优异 [34][35] - 2023年兖煤澳洲商品煤产量为4360万吨(按100%权益计算),权益产量为3450万吨,占总产量的79% [40][41] - 兖煤澳洲煤炭销售一般按照各类价格指数或年度固定价格定价,市场化程度较高 [45][46]

股票代码：600188 股票简称：兖矿能源 编号：临 2024- 064 兖矿能源集团股份有限公司 关于收购境外公司股权事项完成交割的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担法律责任。 2024 年 3 月 1 日，兖矿能源集团股份有限公司（"兖矿能源""公 司"）与 Shareholder Value Management Aktiengesellschaft、 Shareholder Value Beteiligungen Aktiengesellschaft 等 10 方签 署了《股份购买协议-关于出售及购买 SMT Scharf AG 特定股份》；与 Famous Holding GmbH 签署了《股份购买协议（Famous）-关于出售及 购买 SMT Scharf AG 特定股份》（上述两份协议合称"《股份购买协 议》"）。公司拟以现金收购交易对方合计持有的 SMT Scharf AG（"标 的公司"）2,907,454 股普通股股份，公司实际支付转让价款约为 3,216.95 万欧元（"本次交易"）。 有关详情 ...

董事名單與其角色和職能 兗礦能源集團股份有限公司第九屆董事會（「董事會」）成員列載如下： （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代碼：01171） 李偉 劉健 劉強 張海軍 蘇力 黃霄龍 彭蘇萍** 朱利民** 胡家棟** 朱睿** 董事會設立五個委員會。下表提供各董事會成員在這些委員會中擔任的職位： 兗礦能源集團股份有限公司 YANKUANG ENERGY GROUP COMPANY LIMITED* ** 指獨立非執行董事 2024年9月18日 | | | | | 戰略與 | 可持續發展 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 審計委員會 | 薪酬委員會 | 提名委員會 | 發展委員會 | 委員會 | | 李偉 | | | 成員 | 主任 | | | 劉健 | | | | 成員 | | | 劉強 | | | | | | | 張海軍 | | | | | | | 蘇力 | | | | | | | 黃霄龍 | | | | | | | 彭蘇萍** | | | 主任 | 成員 | | | 朱利民** | 成員 | 主任 | | 成員 | 成員 | | 胡家 ...

兖矿能源集团股份有限公司 关于总经理变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担法律责任。 因工作调整，兖矿能源集团股份有限公司（"公司"）董事、总经 理肖耀猛先生于 2024 年 9 月 18 日申请辞去董事、总经理职务，同时 申请辞去董事会战略与发展委员会委员、董事会可持续发展委员会委 员职务。 股票代码：600188 股票简称：兖矿能源 编号：临 2024-063 肖耀猛先生在任职期间恪尽职守、勤勉尽责，为公司规范运作和 高质量发展作出了积极贡献。公司董事会对肖耀猛先生致以衷心感谢！ 特此公告。 兖矿能源集团股份有限公司董事会 2024 年 9 月 18 日 公司将尽快履行选聘新任总经理的法定流程。在公司董事会聘任 新任总经理前，由王九红先生暂行总经理职责。 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年煤炭产量目标仍有增长,且中长期战略下煤炭产量规模达到3亿吨/年,煤价有望中高位窄幅波动,煤化工板块持续改善,且在新项目逐步投产带动下成长空间大 [5] - 公司2024~2026年归母净利预计分别为157/162/169亿元,对应EPS为1.57/1.62/1.68元,给予公司2024年11~12倍PE,对应合理价值区间为17.25~18.82元 [5] 煤炭业务总结 1) 2024年上半年公司自产煤产销量分别为6908/6376万吨,同比增长8.2%/9% [5] 2) 2024年上半年公司自产煤平均售价为668元/吨,同比下降22.1% [5] 3) 2024年上半年公司自产煤单位成本为371元/吨,同比持平 [5] 4) 2024年上半年公司自产煤毛利率为44.4%,同比下降12.3个百分点 [5] 煤化工业务总结 1) 2024年上半年公司煤化工产品产/销量为418/375万吨,同比增长0.9%/-1% [7] 2) 2024年上半年公司甲醇产品售价/单位成本为1836/1552元/吨,同比变动0.1%/-16.2%,毛利率为15.5%,同比增加16.4个百分点 [7] 3) 2024年上半年公司醋酸/醋酸乙酯产品售价/单位成本分别为2671/2347元/吨和5313/5159元/吨,同比变动3.4%/-5.3%和-3.6%/-1.4%,毛利率分别为12.1%和2.9%,同比变动8.1个百分点和-2.2个百分点 [7] 其他 - 公司2024年上半年拟派发中期现金股利0.23元/股(含税),共计现金分红金额23.1亿元,占中报归母净利的30.5% [7]

公司投资评级和核心观点 投资评级 首次覆盖,给予"买入"评级。[5] 核心观点 1. 以煤为基,一体化布局的全球能源龙头。兖矿能源是中国动力煤龙头企业,华东地区最大煤炭生产商,通过"外延+内伸"并举,形成以矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流为主导产业的产业格局。[11] 煤炭主业分析 2. 聚焦煤炭主业,能源产区重心西移。煤炭生产销售是公司第一大产业,2023年占主营收入77%。公司煤炭开采起步于山东,逐步向中西部资源富集省区布局,2023年晋陕蒙新区域产量占比56%。[12][13][14][15][16][27] 3. "内生+外延"增长强劲,中长期发展战略清晰。公司通过收购鲁西矿业和新疆能化,产能快速增长。在建万福煤矿和五彩湾四号露天矿将于2024-2025年投产,未来5-10年内煤炭产量有望达到3亿吨。[19][20][21][27] 4. 集团煤炭资源丰富,煤质优异。除兖矿能源外,山东能源集团还拥有175亿吨煤炭资源储量,可采储量50亿吨,核定产能9528万吨。[27][28] 5. 公司煤价弹性较大,上行周期有望迎来量价齐升。公司在市场煤价上涨时更具弹性,2021-2022年吨煤售价大幅提升。澳洲市场不受国内长协政策限制,也有较大上涨空间。[33][34][35][36] 化工业务分析 6. 产业延伸谋转型,聚焦高端化工新材料。公司通过自建和收购已打造5个高端化工园区,2023年化工品产量858.7万吨创历史新高。未来5-10年内化工品年产量有望达2000万吨。[42][43][44][45] 7. 短期油价震荡偏强,煤化工有望边际复苏。原油价格上涨将带动下游化工产品价格同步上行,公司煤化工业务有望受益。[39][40] 其他分析 8. 公司经营稳定,现金分红优异。2023-2025年公司拟派送红股0.3股,现金分红115亿元,分红率为57%,对应A股股息率10%,H股股息率16%。[54][55][56] 9. 资产结构优化,分红承诺彰显企业价值。公司2024年成功配售2.85亿股H股,募集资金净额约49.3亿港元,将用于资产储备及降低资产负债率。[54]

报告评级及核心观点 报告评级 - 报告给予兖矿能源"买入"评级 [1] 报告核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入723.12亿元,同比减少24.07%;归母净利润75.68亿元,同比减少31.64%;扣非归母净利润72.98亿元,同比减少27.37%;每股收益1.02元,同比减少51.14% [6] - 2024年Q2实现营业收入326.78亿元(同比-27.72%,环比-17.55%),归母净利润38.12亿元(同比-17.34%,环比+1.46%),扣非归母净利润36.31亿元(同比-18.03%,环比-0.98%) [6] 煤炭业务 - 2024年上半年,公司实现自产煤产量6907.8万吨,同比增加8.2%;自产煤销量6375.8万吨,同比增加9.0%;单位价格667.6元/吨,同比下降22.1%;单位成本382.2元/吨,同比下降4.1%;单位毛利285.4元/吨,同比下降37.8% [7] - 2024年Q2,公司实现自产煤产量3444.3万吨(同比增加1.8%,环比下降0.6%);自产煤销量3262.7万吨(同比增加5.6%,环比增加4.8%);单位价格659.8元/吨(同比下降14.0%,环比下降2.4%);单位成本306.2元/吨(同比下降3.2%,环比下降22.3%);单位毛利353.7元/吨(同比下降21.5%,环比增加25.5%) [7] 煤化工业务 - 2024年上半年,公司甲醇、醋酸乙酯、己内酰胺等产品盈利同比大幅改善 [8] - 2024年Q2,公司甲醇单位毛利389.4元/吨(同比增加839.8%,环比增加109.8%);醋酸单位毛利78.7元/吨(同比下降77.4%,环比下降86.8%);醋酸乙酯单位毛利361.4元/吨(同比下降27.1%,环比增加1220.5%);己内酰胺单位毛利1640.4元/吨(同比增加236.7%,环比增加180.2%) [8] 其他 - 2024年上半年,公司拟派发现金分红0.23元/股,约占2024年上半年归母净利润的30.51% [8] - 考虑煤价下滑,我们下修公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为1676.21、1734.16、1771.44亿元,实现归母净利润分别为162.61、204.57、231.21亿元,维持"买入"评级 [10]

兖矿能源集团股份有限公司 2024 年中期业绩说明会会议纪要 2024 年 9 月 2 日，兖矿能源集团股份有限公司（"兖 矿能源"或"公司"）以现场、电话及网络会议的方式召 开 2024 年中期业绩说明会。公司董事长李伟先生，董事、 总经理肖耀猛先生，董事、董事会秘书黄霄龙先生，财务 总监赵治国先生，独立董事胡家栋先生和有关业务负责人 出席会议，向投资者介绍 2024 年中期经营业绩、未来市场 分析和经营措施等相关情况，并就投资者关注的问题进行 沟通和交流。现就本次会议沟通、交流的重点内容整理如 下： 一、公司 2024 年上半年商品煤产量情况；全年商品 煤产量预计 （一）上半年产量 根据国际财务报告准则，2024 年上半年公司及其附属 公司（"本集团"）商品煤产量 6,908 万吨，同比增加 1,985 万吨或 40.3%，主要是由于： 2023 年收购的鲁西矿业、新疆能化矿井产量 1,556 万吨； 陕蒙矿井产量 2,140 万吨，同比增加 226 万吨或 11.8%； 三、对 2024 年下半年国内、国际煤价走势判断 预计下半年国内、国际煤价维持在历史较高水平，波 动幅度收窄。 2 1 澳洲矿井产量 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 兖矿能源2024年上半年营收和归母净利润同比减少，煤炭业务产销量增长、Q2吨煤毛利回升，煤化工业务成本管控出色、分部盈利同比增长，且发布中期分红彰显发展信心，基于资源储量、产业链和发展战略等优势，预计2024 - 2026年业绩良好，维持“增持”评级 [1][3][7][8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为2249.73亿元、1500.25亿元、1459.03亿元、1510.48亿元、1570.41亿元，增长率分别为48.0%、 - 33.3%、 - 2.7%、3.5%、4.0% [1] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为338.19亿元、205.84亿元、152.86亿元、158.80亿元、163.02亿元，增长率分别为105.7%、 - 39.1%、 - 25.7%、3.9%、2.7% [1] - 2022 - 2026年ROE分别为32.0%、22.9%、14.0%、15.4%、16.0%；EPS分别为3.37元、2.05元、1.52元、1.58元、1.62元；P/E分别为4.2倍、6.9倍、9.3倍、9.0倍、8.7倍；P/B分别为1.6倍、2.5倍、2.4倍、2.4倍、2.5倍 [1] 2024年半年度报告情况 - 上半年实现营业收入723.12亿元，同比减少24.07%，归母净利润为75.68亿元，同比减少31.64%，扣非后归母净利润为72.98亿元，同比减少27.37%，基本每股收益为1.02元，同比减少32.41%，加权平均净资产收益率为10.05%，同比减少2.11pct [1] - 第二季度实现营业收入326.78亿元，环比减少17.55%，同比减少27.72%；归母净利润38.12亿元，环比增加1.46%，同比减少17.34%；扣非后归母净利润36.31亿元，环比减少0.98%，同比减少15.22% [2] 煤炭业务情况 - 产销量：2024年上半年自产煤产量6908万吨（同比 + 8.20%），商品煤销量6788万吨（同比 + 2.93%），其中自产煤销量6376万吨（同比 + 8.97%），贸易煤销量412万吨（同比 - 44.62%）；Q2自产煤产量3444万吨（环比 - 0.55%），商品煤销量3369万吨（环比 - 1.44%），其中自产煤销量3263万吨（环比 + 4.81%），贸易煤销量106万吨（环比 - 65.15%） [3] - 售价与成本：2024年上半年煤炭平均销售价格697.62元/吨（同比 - 23.55%），其中自产煤平均售价668元/吨（同比 - 22.10%），贸易煤售价1163元/吨（同比 - 13.79%）；煤炭平均销售成本406元/吨（同比 - 14.34%），其中自产煤平均销售成本360元/吨（同比 - 1.40%），贸易煤成本1124元/吨（同比 - 15.73%）。Q2煤炭平均销售价格668元/吨（环比 - 8.16%），其中自产煤平均售价660元/吨（环比 - 2.35%）；煤炭平均销售成本366元/吨（环比 - 17.85%），其中自产煤平均销售成本351元/吨（环比 - 4.64%） [3] - 盈利：2024年上半年煤炭业务吨煤毛利292元/吨（同比 - 42.98%），其中自产煤吨煤毛利308元/吨（同比 - 37.45%），贸易煤吨煤毛利39元/吨（同比 + 151.93%）。Q2煤炭业务吨煤毛利302元/吨（环比 + 7.18%），其中自产煤吨煤毛利309元/吨（环比 + 0.40%） [3] - 总体：2024年上半年煤炭业务实现营业收入473.51亿元（同比 - 21.31%），营业成本275.55亿元（同比 - 11.83%），毛利197.96亿元（同比 - 31.54%），自产煤毛利率46.13%（同比 - 11.31pct） [7] 煤化工业务情况 - 产销量：2024年上半年煤化工产品总产量418.1万吨（同比 + 0.84%），销售量374.7万吨（同比 - 1.00%），其中甲醇产量199.3万吨（同比 + 3.48%），销量190.8万吨（同比 + 0.05%）；醋酸产量50.9万吨（同比 - 11.94%），销量33.7万吨（同比 - 7.67%） [7] - 售价与成本：2024年上半年煤化工产品平均售价3339.47元/吨（同比 - 0.44%）；平均销售成本2708.30元/吨（同比 - 4.10%）。其中甲醇平均售价1835.95元/吨（同比 + 0.15%），平均销售成本1551.89元/吨（同比 - 16.16%）；醋酸平均售价2670.62元/吨（同比 + 3.37%），平均销售成本2347.18元/吨（同比 - 5.33%） [7] - 盈利：2024年上半年煤化工业务单位毛利631.17元/吨（同比 + 19.03%），甲醇单位毛利284.07元/吨（同比 + 1693.28%），醋酸单位毛利323.44元/吨（同比 + 210.67%） [7] - 总体：2024年上半年煤化工业务实现营业收入125.13亿元（同比 - 1.44%），营业成本101.48亿元（同比 - 5.06%），毛利23.65亿元（同比 + 17.84%），毛利率18.90%（同比 + 3.09pct） [7] 分红情况 - 拟派发半年度每股现金红利0.23元（含税），现金分红总额（含税）23.09亿元，以2024年8月30日收盘价14.20元/股计算，股息率1.62%，占当期归母净利润30.51% [7] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年实现营业收入1459.03亿元、1510.48亿元和1570.41亿元，归母净利润为152.86亿元、158.80亿元和163.02亿元，EPS（摊薄）为1.52元、1.58元和1.62元，以2024年9月2日收盘价14.63元/股对应PE为9.3x/9.0x/8.7x，维持“增持”评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - 产销稳定,成本下滑,二季度业绩环比改善 [1] - 24Q2 公司实现煤炭产量3444万吨,环比-0.6%;实现商品煤销量3369万吨,环比-1.4%,其中自产煤销量3263万吨,环比+4.8% [1] - 24Q2 公司煤炭综合售价668元/吨,环比-8.2%,其中自产煤售价660元/吨,环比-2.3%;吨煤综合成本366元/吨,环比-17.9%,其中自产煤吨煤成本351元/吨,环比-4.6% [1] 化工业务 - 产品结构不断优化,24H1业绩稳中有增 [1] - 24H1公司化工品共实现产销418.1万吨/374.7万吨,同比+0.84%/-1.00% [2] - 24年H1公司化工品吨售价3339元/吨,同比0.4%;吨成本2708元/吨,同比-4.1%;吨毛利631元/吨,同比+19.0% [2] 未来发展 - 公司规划在2024-2025年建成万福煤矿、五彩湾四号露天矿,2024-2030年霍林河一号煤矿、曹四夭钼矿、刘三圪旦煤矿、嘎鲁图煤矿将陆续开工、相继建成,预计新增煤炭产能4000万吨以上,未来产能增长可期 [1] 财务数据总结 - 我们预计公司24-26年实现归母净利润151/173/190亿元,对应PE为9.7X、8.5X、7.7X [1] - 24H1公司实现营业收入723.12亿元,同比-24.07%;归母净利润75.68亿元,同比-31.64% [1] - 24Q2单季度公司实现营业收入326.78亿元,同比-27.72%,环比-17.55%;归母净利润38.12亿元,同比-17.34%,环比+1.46% [1]