公司H股上市进展 - 公司正在进行申请发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板上市的相关工作 [1] - 香港联交所上市委员会已于10月16日举行上市聆讯，审议本次发行上市的申请 [1] - 公司已根据时间安排在香港联交所网站刊登本次发行聆讯后资料集，该资料集为草拟版本，所载资料可能适时更新和变动 [1]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告核心观点 - 近期国内人形机器人头部企业持续发布新产品并获得重要订单，在部分工业领域已开始交付应用，标志着国内人形机器人产业正在快速实现商业化落地 [5] - 行业短期需重点关注由事件催化的行业景气度波动，长期则需重点关注产业链上具备确定性的优质公司 [5] - 报告推荐美湖股份、新泉股份、宁波华翔、拓普集团、肇民科技、均胜电子 [5] 行业动态与产品发布 - 智元机器人与均普智能在宁波联合举办智元精灵 G2 线下全球首发暨投产仪式，并同步开启与均胜电子过亿元采购合同的首批交付商用 [3][5] - 首批交付的智元精灵 G2 将率先部署于均胜电子的汽车零部件产线，通过深度适配实现从"人机协同"向"机器主导"的跨越 [5] - 均胜电子相关负责人指出，其制造场景中适配精灵 G2 的应用工位已达千个，上下游产业链关联场景的潜在点位更多，规模化应用空间广阔 [5] - 均普智能宣布将建设年产能"3000 台+"的具身智能机器人生产线，为精灵 G2 进入更多工业场景进行布局 [5] 企业订单与商业化进展 - 优必选中标"广西具身智能数据采集及测试中心设备采购及安装"项目，订单金额达 1.26 亿元，计划于2025年内完成交付 [5] - 此次中标是继9月份2.5亿全球单笔最大金额订单及近期数千万订单后，优必选获得的又一个超亿元人形机器人大单 [5] - 截至目前，仅优必选 Walker 系列人形机器人全年已获得超 6.3 亿元订单 [5] 推荐公司财务估值 - 美湖股份（603319.SH）：收盘价35.74元，预计2025-2027年EPS分别为0.75元、0.90元、1.07元，对应PE分别为48倍、40倍、33倍 [6] - 宁波华翔（002048.SZ）：收盘价31.37元，预计2025-2027年EPS分别为0.55元、1.79元、1.91元，对应PE分别为57倍、18倍、16倍 [6] - 拓普集团（601689.SH）：收盘价65.68元，预计2025-2027年EPS分别为1.88元、2.51元、3.13元，对应PE分别为35倍、26倍、21倍 [6] - 肇民科技（301000.SZ）：收盘价44.01元，预计2025-2027年EPS分别为0.78元、1.00元、1.20元，对应PE分别为56倍、44倍、37倍 [6] - 均胜电子（600699.SH）：收盘价29.2元，预计2025-2027年EPS分别为1.12元、1.37元、1.63元，对应PE分别为26倍、21倍、18倍 [6] - 新泉股份（603179.SH）：收盘价66.19元，预计2025-2027年EPS分别为2.37元、3.18元、3.88元，对应PE分别为28倍、21倍、17倍 [6]

市场表现 - 10月20日A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.66% [1] - 通信设备、林木、电子元器件等板块涨幅靠前 [1] - 消费电子ETF（159732）上涨2.28% 其成分股东山精密上涨9.99% 兆易创新上涨5.87% 均胜电子上涨5.17% 胜宏科技上涨4.66% 欣旺达上涨4.64% [1] 行业趋势与预测 - Canalys预计AI手机渗透率将从2025年34%升至2028年53% [3] - AI驱动消费电子行业进入创新周期 AI与硬件结合驱动用户体验质变或催生换机潮 [3] - 端侧AI和云端AI协同有望成为未来发展主流 [3] - 无屏化、语音化等新型交互模式提升 未来AI终端的形态可期 [3] 公司动态与产品策略 - 苹果正将研发重心从Apple Vision Pro转移至智能眼镜 并暂停轻量版头显开发 [3] 产品信息 - 消费电子ETF（159732）跟踪国证消费电子指数 主要投资于业务涉及消费电子产业的50家A股上市公司 [3] - 行业主要分布于电子制造、半导体、光学光电子等主流板块 [3] - 其场外联接基金为A类：018300 C类：018301 [3]

公司产品发布与技术亮点 - 智元机器人联合均普智能全球线下首发轮式机器人精灵G2 [1] - 精灵G2搭载NVIDIA Jetson Thor芯片，配备高精度力控双臂和拥有19自由度的灵巧手 [1] - 机器人具备3D触觉感知，采用5自由度腰腿搭配全向底盘，并引入真机RL工具链 [1] - 产品可实现毫米级智能力控作业，能完成零部件抓取、装配、检测等复杂工序 [1] 商业合作与产能扩张 - 智元机器人将同步开启与均胜电子过亿元采购合同的首批交付商用，正式落地汽车零部件制造场景 [1] - 均普智能宣布其机器人年产能将扩产至3000余台 [1] - 宁波具身智能机器人创新中心正式启用 [1] 行业指数与市场表现 - 机器人产业ETF（159551）上涨超过1.1% [1] - 该ETF跟踪机器人指数（H30590），指数聚焦机器人及自动化相关领域 [1] - 指数选取从事机器人研发、制造及相关服务的上市公司证券作为样本，覆盖工业机器人、服务机器人等多个细分市场 [1] - 指数强调技术创新与实际应用，旨在全面反映机器人行业的发展趋势与技术进步水平 [1]

上市进程与公司概况 - 公司已于2025年10月19日披露港交所聆讯后招股书，预计很快在香港主板挂牌上市，此前于2025年1月16日和8月7日两次递表，并于2025年9月30日获中国证监会境外上市备案通知书 [2] - 公司原为A股上市公司，于2011年借壳辽源得亨上市，股票代码600699 SH，截至2025年10月17日总市值超过423亿元人民币 [2] - 公司成立于2004年，是一家全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，专注于汽车零部件的研发、制造和销售 [5] 行业地位与全球化布局 - 按收入计，公司是中国第二大、全球第二大汽车被动安全产品提供商，2024年在全球汽车零部件行业排名第41位 [6] - 公司拥有高度全球化平台，在全球设有超过25个研发中心和超过60个生产基地，覆盖亚洲、欧洲和北美等主要汽车市场，客户覆盖超过100个全球汽车品牌 [6] - 2024年公司境外销售收入占总收入的74.7%，并连续四年（2021年至2024年）在中国跨国公司100大及跨国指数中排名第一 [6] 主营业务与市场优势 - 主营业务分为汽车安全解决方案和汽车电子解决方案两大类 [7] - 在汽车安全领域，按2024年收入计，公司是全球最大的方向盘、安全带和安全气囊供应商之一，市场份额分别为35.9%、22.1%和19.0% [7] - 在汽车电子领域，公司智能座舱域控系统历史销量超过1000万件，是全球最早实现800V高压平台产品量产的供应商之一，并于2023年获得新800V高压平台项目全生命周期定点，价值超过人民币130亿元 [8] 财务业绩表现 - 营业收入从2022年的497.93亿元增长至2024年的558.64亿元，2025年前四个月收入为197.07亿元 [12] - 净利润从2022年的2.33亿元显著增长至2024年的13.26亿元，2025年前四个月净利润为4.91亿元 [12] - 毛利率持续改善，从2022年的55.42亿元（毛利/收入约11.1%）提升至2024年的90.64亿元（约16.2%），2025年前四个月毛利为35.14亿元 [13] 收入构成与地域分布 - 汽车安全解决方案是主要收入来源，其收入占比从2022年的69.1%小幅波动至2024年的69.2%，2025年前四个月占比为62.6% [9] - 汽车电子解决方案收入占比相对稳定，2022年至2024年分别为30.9%、30.8%和30.4%，2025年前四个月为27.7% [9] - 从地域看，欧洲、中东和非洲地区是最大市场，2024年收入占比为40.6%，中国市场收入占比从2022年的23.5%增长至2024年的25.3% [9] 股权结构与公司治理 - 上市前，王剑峰先生直接持股2.54%，并通过均胜集团持股37.31%，合计控制公司39.85%的股权，其他A股股东持股60.15% [10] - 董事会由10名董事组成，包括4名执行董事、2名非执行董事和4名独立非执行董事，成员具备深厚的行业和学术背景 [12]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 报告核心观点围绕电力设备行业多个细分领域的积极进展展开，重点包括大储电芯价格持续上涨验证下游需求旺盛、国内海上风电项目高景气度延续、以及AI发展驱动下电网设备技术革新等 [1][3][4][5] 细分领域总结 光伏 - 产业链价格持稳，硅片、电池片价格继续上行，组件价格保持稳定 [3] - 海外市场需求强劲，对电池片价格形成有力支撑 [3] - 青海省启动新能源机制电价竞价，机制电量总规模22.41亿千瓦时，其中光伏16.08亿千瓦时，竞价上限为0.24元/千瓦时，下限为0.18元/千瓦时，执行期限12年 [14] - 协鑫科技三季度光伏材料业务录得利润约9.6亿元，颗粒硅平均外部含税售价为42.12元/公斤，较第二季度的32.93元/公斤显著上升 [16] - 投资建议关注BC技术产业趋势及相关标的 [19] 风电 - 国内海上风电进展高景气延续，海南东方CZ8场址500MW项目开建，阳江500MW项目获得用海前公示 [4][20] - 中天科技及东方电缆中标浙江海风某项目±500kV直流海陆缆，每个标段海缆约110km [20] - 华电阳江三山岛六海上风电场项目规划装机容量500兆瓦，拟布置31台单机容量16.2兆瓦风电机组 [20] - 龙源电力海南东方CZ8项目规划总装机容量500兆瓦，拟安装42台海上风电机组 [21] - 投资建议关注低估值、海风及主机毛利率修复标的 [21] 储能 - 大储电芯价格延续上涨，314Ah储能电芯均价为0.308元/Wh，环比上涨0.001元/Wh [25] - 9月储能电池出口量实现环比19%增长，国内市场9月新型储能新增装机3.08GW/9.17GWh，同比增长205%（功率）/171%（容量） [25][26] - 美国PJM电网未来7至15年需部署16-23GW储能以应对30GW负荷缺口，未部署储能可能导致用户用电成本上涨30% [27][29] - 投资建议关注大储及海外户储预期修复 [30] 氢能 - 绿色甲醇和可持续航空燃料生产项目将获中央预算内投资支持，支持比例为核定总投资的20% [31][32] - 三一氢能2025年累计中标容量达149MW [35] - 中石化启动首个绿氢合成氨项目，制氢能力2万吨/年、制氨能力不少于10万吨/年 [36] - 佛燃能源布局20万吨/年绿色甲醇项目 [37] - 投资建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节 [39] 电网设备 - 英伟达发布800V直流白皮书，旨在构建高效、可扩展的AI工厂供电生态系统 [5][40] - AI数据中心功率密度和负载波动率提升，推动高压直流供电方案发展，单GPU功耗增加75%，单机柜功率提升3.4倍 [40] - 投资建议关注特高压、一次升压设备及配网电表环节相关标的 [41] 电动车 - 多部委联合印发充电设施"三年倍增"行动方案，目标到2027年底全国充电设施达2800万个，公共充电容量超3亿千瓦 [45] - 9月重卡销量超10万台，同比增近80% [45] - 六氟磷酸锂行业自律会议召开，散单价站上8万元/吨 [42] - 投资建议配置盈利稳定的电池和结构件环节，长期关注固态电池产业链 [46] 人形机器人 - 兆丰股份与德国Neura正式签署战略合作，探讨成为核心零部件供应商及本体代工商 [47] - 智元机器人G2发布，并启动向均胜电子超亿元订单的首批交付 [49] - 投资建议关注有新技术和新订单催化的标的，以及执行器、灵巧手等关键零部件 [50] 产业链价格观察 - 碳酸锂价格持稳，电池级碳酸锂均价7.30万元/吨 [55] - 三元前驱体价格在硫酸钴价格上涨带动下延续上行趋势 [56] - 磷酸铁锂材料10月需求向好，增速有望维持5%以上 [57] - 隔膜市场供需紧张，头部企业产能接近饱和，价格有进一步上涨空间 [60] - 电解液成本承压，后续有提价预期 [61] - 储能直流侧电池舱价格整体波动较小，5MWh直流侧平均价格为0.423元/Wh [61]

上市进程与公司概况 - 公司已于2025年10月19日披露港交所聆讯后招股书，预计很快在香港主板挂牌上市，此前于2025年1月16日和8月7日两次递表，并于2025年9月30日获中国证监会境外上市备案通知书 [2] - 公司最初于2011年借壳辽源得亨在A股上市，股票代码为600699.SH，截至2025年10月17日，其A股总市值超过423亿元人民币 [2] - 公司成立于2004年，是一家全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，专注于汽车电子和汽车安全等关键领域的研发、制造和销售 [4] 行业地位与全球化布局 - 按收入计，公司是中国第二大、全球第二大汽车被动安全产品提供商，2024年在全球汽车零部件行业排名第41位 [4] - 公司搭建了高度全球化平台，截至2025年4月30日，在全球设有超过25个研发中心和超过60个生产基地，覆盖亚洲、欧洲和北美等主要汽车市场，客户覆盖超过100个全球汽车品牌 [4] - 2024年公司境外销售占总收入的74.7%，并且连续四年（2021年至2024年）在中国跨国公司100大及跨国指数中排名第一 [4] 主营业务与产品构成 - 公司主要提供两大类解决方案：汽车安全解决方案和汽车电子解决方案，涵盖座舱域、智驾域、网联域、动力域和车身域等主要汽车域 [5] - 汽车安全解决方案是核心业务，在2022年、2023年、2024年及2025年前四个月的收入占比分别为69.1%、69.2%、69.2%和62.6% [6] - 汽车电子解决方案在同期收入占比分别为30.9%、30.8%、30.4%和27.7% [6] 汽车安全解决方案市场地位 - 按2024年收入计，公司是全球最大的方向盘、安全带和安全气囊供应商之一，市场份额分别达到35.9%、22.1%和19.0% [7] - 公司在气袋布料、气体发生剂等核心领域拥有数十年技术储备，并致力于创新产品研发，包括先进安全气囊材料、DMS、OMS等 [7] 汽车电子解决方案技术优势 - 公司的智能座舱域控系统在往绩记录期内销量超过1000万件，是全球最早实现800V高压平台产品量产的供应商之一 [7] - 公司于2023年获得新800V高压平台项目全生命周期定点，价值超过人民币130亿元，并已开发全球首款高压升压器和直流电压转换器 [7] - 公司成为全球首家实现5G-V2X技术商业化和量产落地的公司，在电池管理系统行业累积超过十年经验 [7] 财务业绩表现 - 公司营业收入从2022年的人民币497.93亿元增长至2024年的人民币558.64亿元，2025年前四个月收入为人民币197.07亿元 [15] - 公司净利润从2022年的人民币2.33亿元显著增长至2024年的人民币13.26亿元，2025年前四个月净利润为人民币4.91亿元 [15] - 公司毛利持续增长，从2022年的人民币55.42亿元增至2024年的人民币90.64亿元，2025年前四个月毛利为人民币35.14亿元 [16] 收入地域分布 - 公司收入来源分布均衡，2024年来自中国、欧洲、中东和非洲以及美洲的收入占比分别为25.3%、40.6%和24.7% [8] - 2025年前四个月，中国区收入占比为25.1%，欧洲、中东和非洲区占比为41.6%，美洲区占比为24.7% [8] 股权结构与公司治理 - 上市前，王剑峰先生直接持股2.54%，并通过均胜集团持股37.31%，合计控制公司39.85%的股权，其他A股股东持股60.15% [8][9] - 公司董事会由10名董事组成，包括4名执行董事、2名非执行董事和4名独立非执行董事，成员具备深厚的行业和学术背景 [11][12] 上市中介团队 - 公司此次IPO的中介团队包括联席保荐人中金公司和瑞银，审计师为毕马威，行业顾问为弗若斯特沙利文 [16][17]

锂电池板块市场表现 - 锂电池相关板块表现活跃，固态电池、钠离子电池、锂矿等概念居前 [1] - 锂电池ETF（561160）盘中涨幅达4.07% [1] - 港股通汽车ETF富国（159239）盘中涨幅达2.95%，智能汽车ETF（515250）盘中涨幅达2.40% [1] - 成分股珠海冠宇涨超19%，三花智控涨超8%，阳光电源、均胜电子等多股涨幅超5% [1] 充电设施政策支持 - 国家发改委等六部门联合印发《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》 [1] - 方案目标为到2027年底全国建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量 [1] - 计划满足超过8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力翻倍增长 [1] 政策影响与行业展望 - 机构分析指出行动方案将大幅加速充电桩建设 [1] - 充电桩产业链公司有望获得业绩增量 [1] - 政策将带动中国汽车电动化进程提速 [1] 锂电池ETF产品信息 - 锂电池ETF（561160）紧密跟踪中证电池主题指数（931719） [1] - 指数精选沪深两市50只成分股，涵盖动力电池、储能电池、消费电子电池及相关产业链上下游公司 [1] - 场外投资者可通过锂电池ETF联接基金（A类017222，C类017223）关注机会 [1]

指数与ETF市场表现 - 截至2025年10月20日10:09，中证数字经济主题指数强势上涨2.48% [1] - 数字经济ETF上涨2.62%，盘中换手率为1.42%，成交金额为977.31万元 [1] - 数字经济ETF近1月日均成交额为3089.07万元，最新份额达到6.82亿份 [1] 成分股价格表现 - 指数成分股士兰微上涨9.99%，华润微上涨7.34%，兆易创新上涨6.32% [1] - 前十大权重股中，寒武纪当日涨幅达4.11%，中芯国际上涨2.19%，北方华创上涨2.56% [4] - 前十大权重股合计占比为54.31%，东方财富权重最高，为10.51% [2] 行业驱动因素 - AI大模型对算力需求持续增长，推动HBM产品堆叠层数从8层向12层演进 [1] - HBM测试复杂度大幅提升，部分厂商计划在堆叠环节后增设新测试步骤以提升良率 [1] - 国产算力板块迎来密集催化，国产算力芯片处于创新窗口期，配套环节国产化进程加速 [1] 指数构成与特征 - 中证数字经济主题指数选取数字经济基础设施和数字化程度较高应用领域的上市公司证券 [2] - 指数前十大权重股包括东方财富、中芯国际、寒武纪、海光信息、北方华创等 [2]

行业商业化进展 - 国内人形机器人产业正在快速实现商业化落地，头部企业持续发布新产品并获得重要订单，在部分工业领域已经开始交付应用 [1] - 智元精灵G2与均胜电子签署过亿元采购合同并开始首批交付商用，标志着交互式具身智能技术正式落地汽车零部件制造场景 [1] - 优必选Walker系列人形机器人全年已获得超6.3亿元订单，持续领跑全球人形机器人商业化进程 [3] 公司动态与产品发布 - 智元机器人与均普智能联合举办智元精灵G2线下全球首发暨投产仪式，该产品为全球工业级交互式具身作业机器人标杆 [1] - 均普智能宣布将建设年产能3000台以上的具身智能机器人生产线，为精灵G2进入更多制造企业的工业场景进行布局 [2] - 优必选中标广西具身智能数据采集及测试中心设备采购及安装项目，订单金额达1.26亿元，采购涵盖最新款可自主换电的全自主具身智能人形机器人Walker S2 [3] 应用场景与效能 - 首批交付的智元精灵G2将部署于均胜电子的汽车零部件产线，实现从人机协同向机器主导的跨越，以提升生产效率、降低操作误差 [2] - 均胜电子制造场景中适配精灵G2的应用工位已达千个，上下游产业链关联场景的潜在点位更多，规模化应用空间广阔 [2] 订单与市场表现 - 优必选近期连续获得大额订单，包括9月份的2.5亿元全球单笔最大金额订单以及数千万订单，此次1.26亿元项目计划于2025年内完成交付 [3]